文章核心观点 - 雅培实验室在2026年2月13日支付了每股0.63美元的季度股息，较之前季度股息率增长6.8%，并已连续13年提高股息，巩固了其“股息贵族”地位[1] - 公司股息可持续性面临复杂背景：医疗设备业务强劲增长与产品召回及营养品业务疲软并存，股价年内下跌9.8%使股息收益率达到2.14%[1] - 尽管面临短期挑战，公司管理层明确承诺持续增长股息，2026年调整后每股收益指引显示约10%的增长，为股息提供支撑[1] 股息增长与承诺 - 公司连续13年提高股息，年度派息从2016年的1.04美元增长至2025年的2.36美元，总增长127%，十年复合年增长率为9.2%[1] - 最近一次季度股息从0.59美元提高至0.63美元，延续了增长模式，尽管增速较十年前的双位数水平有所放缓[1] - 首席执行官Robert Ford在近期财报电话会议中明确表示：“我们致力于增加股息，我们在2026年再次做到了这一点，我们在12月宣布了我们的股息”[1] 现金流与股息覆盖 - 2024财年，公司产生85.6亿美元经营现金流和63.5亿美元自由现金流（扣除22.1亿美元资本支出后）[1] - 同期支付股息38.4亿美元，自由现金流派息率为60.4%[1] - 该派息率较2022年的42.4%显著上升（当时自由现金流为78.0亿美元），反映了股息承诺增加以及COVID相关检测收入下降导致的现金生成趋缓[1] - 季度数据存在波动，2025年第一季度自由现金流派息率曾达110%，但随后恢复正常，2025年第三季度为45%[1] 盈利能力与业务表现 - 公司维持22%的营业利润率和14.7%的净利润率，净资产收益率为13.2%，为股息提供盈利支撑[1] - 医疗设备板块在第四季度表现强劲，增长12.3%[1] - 电生理产品，特别是Volt脉冲场消融系统，在阵发性心房颤动治疗中显示出强劲临床效果，12个月无心律复发率达84.2%[1] - 营养品板块在第四季度下降8.9%[1] 产品召回风险 - FreeStyle Libre血糖传感器被美国食品药品监督管理局列为最严重的I级召回，涉及860起严重伤害和7例死亡，与血糖读数错误有关[1] - 此次召回影响了公司高利润的诊断业务板块，并可能带来潜在的诉讼和监管成本，对未来盈利能力构成压力[1] 财务指引与战略 - 管理层对2026年的指引为调整后每股收益5.55-5.80美元，中点代表约10%的增长[1] - 公司预计有机销售额增长6.5-7.5%，每年利润率扩张50-70个基点[1] - 营养品板块预计在2026年上半年继续承压，之后有望复苏[1] - 收购Exact Sciences增加了一个30亿美元、增长15%的癌症诊断业务，使公司收入基础多元化[1] - 收购带来短期整合成本和预计0.20美元的每股收益稀释，但有利于长期增长[1] - 收购后杠杆率（债务与息税折旧摊销前利润之比）约为2.7倍[1] 估值与同业比较 - 公司追踪市盈率30倍显得较高，但20倍的远期市盈率表明随着盈利增长估值将趋于正常化[1] - 与同行强生2.16%的股息收益率和46.6%的派息率相比，雅培63.8%的派息率缓冲空间较小，但仍具可持续性[1] - 过去一年股价下跌12.2%，与股息增长形成对比，创造了更高的收益率切入点[1] - 机构投资者持股比例为81.7%，表明尽管面临近期挑战，市场对其长期前景仍有信心[1]

股息支付与概况 - 苹果公司于2026年2月12日向股东支付了每股0.26美元的季度股息[2] - 公司已连续超过十年不间断支付股息 当前股息收益率为0.38% 股价为279.72美元[2] - 2025年5月 公司将季度股息从0.25美元上调至0.26美元 增幅为4% 年化股息达1.04美元[8] 股息质量与评分 - 公司的股息综合评级为A- 主要得益于优异的覆盖比率和强劲的现金流生成能力[3] - 具体评分指标包括：股息收益率0.38%(评级C) 派息比率13.06%(评级A) 增长历史14年(评级A) 支付连续性14年(评级A) 自由现金流覆盖6.41倍(评级A) 资产负债表强劲(评级A)[5] - 极低的派息比率和1115亿美元的经营现金流(覆盖股息达7.23倍)为股息安全性和未来增长提供了巨大缓冲空间[3][6] 资本配置策略 - 公司的资本配置策略明显倾向于股票回购而非高额股息支付[2][9] - 2025财年 公司通过154亿美元股息和907亿美元回购 共计向股东返还1061亿美元 回购与股息支出比例约为6比1[6][9] - 该策略旨在通过减少流通股数来提升每股收益 从而更有利于追求资本增值的长期投资者[9] 财务实力与市场表现 - 公司拥有强大的财务基础 过去十二个月营收达4356亿美元 利润率为27%[4] - 尽管股息收益率低于Vanguard高股息ETF平均2.45%的收益率 但其股息安全性极高[4] - 公司股价过去一年上涨20.76% 过去五年上涨112.13%[6] - 华尔街分析师当前给予“温和买入”评级 目标价293.07美元 潜在上涨空间为4.77%[5][7]

核心观点 - 苹果公司于2026年2月12日向股东支付了每股0.26美元的季度股息，其股息质量获得A-评级，这主要得益于极低的派息比率和强劲的现金流覆盖，但股息收益率仅为0.38%，远低于市场平均水平，表明其资本配置策略更侧重于股票回购和资本增值而非即期收入 [1] - 公司2025财年向股东回报总额达1061亿美元，其中907亿美元用于股票回购，154亿美元用于股息支付，回购与股息的比例约为6比1，显示出管理层更倾向于通过减少流通股数量来提升每股收益 [1] - 尽管股息收益率较低，但苹果股票在过去一年和五年间分别实现了20.76%和112.13%的资本增值，结合股息，为投资者提供了可观的总回报 [1] 股息概况 - 苹果公司支付了每股0.26美元的季度股息，年化股息为每股1.04美元，基于279.72美元的股价，当前股息收益率为0.38% [1] - 公司在2025年5月将季度股息从每股0.25美元提高至0.26美元，增幅为4%，自2012年恢复派息以来保持了持续的增长轨迹 [1] - 公司的派息比率仅为13.06%，意味着其有巨大的空间在未来提高股息支付 [1] 财务与现金流覆盖 - 苹果公司2025财年运营现金流高达1115亿美元，是当期股息支出的7.23倍，提供了极高的安全边际 [1] - 最近一个季度的运营现金流为539亿美元，覆盖当季39亿美元股息支出的13.76倍 [1] - 2025财年自由现金流为988亿美元，在支付股息和回购的同时，还能支持127亿美元的资本支出 [1] - 公司2025财年EBITDA为1529亿美元，营业利润率为35.4%，季度盈利同比增长18.3%，体现了强大的运营效率和现金生成能力 [1] 资本配置与股东回报 - 2025财年，苹果通过股息和股票回购向股东返还了1061亿美元 [1] - 资本返还的具体构成为：907亿美元用于股票回购，154亿美元用于股息支付，回购金额是股息金额的约6倍 [1] - 这一策略表明管理层优先考虑通过回购减少股本，从而提升每股收益，而非大幅提高股息收入 [1] 市场表现与估值 - 苹果股票在过去一年中上涨了20.76%，在过去五年中上涨了112.13% [1] - 公司市值为4.02万亿美元，追踪市盈率为34.73，反映了市场对其持续资本增值的信心 [1] - 华尔街分析师目前给予苹果“适度买入”的评级 [1] 同业比较 - 苹果0.38%的股息收益率低于Vanguard高股息率ETF 2.45%的平均收益率，也低于更广泛的以收入为重点的投资领域 [1] - 与寻求即期收入的投资者相比，更看重安全性和增长潜力的投资者会欣赏苹果稳固的资产负债表 [1]

星巴克股息增长趋势的终结 - 公司长达15年、累计增长1140%的股息高速增长期即将结束 预计今年晚些时候（通常在10月宣布）股息增长将突然停止 [1][2] - 自2010年首次派发每股0.05美元股息以来 股息持续增长 若在2010年4月投资1000美元 目前的成本收益率可达28% [1] 股息增长显著放缓 - 2010年至2020年间 公司年均股息增长率高达24.5% [4] - 自2021年起 股息增长急剧放缓 年增长率从2021年的8.9%降至2025年的1.6% [5] - 2021年至2025年的季度派息额依次为：0.49美元、0.53美元、0.57美元、0.61美元、0.62美元 [5] 股息支付率与现金流恶化 - 公司的股息支付率（净收入用于支付股息的比例）已超过200% 意味着派息金额是净收入的两倍以上 [6][8] - 经营活动产生的现金流从一年前的大约56亿美元大幅下降至目前的不足43亿美元 [9] - 现金流的恶化对股息的可持续性构成重大挑战 [8][9] 股票回购与股东回报 - 公司自2024年以来已停止股票回购 [11] - 员工股票投资计划（员工服务90天后可以5%折扣购买股票）正在增加流通股数量 稀释股价 [11] - 2022年 时任CEO霍华德·舒尔茨曾暂停股票回购计划 以将现金用于运营投资 此举当时导致股价下跌 [13] - 与持续增长的股息相比 股票回购不具备同等声望 因此若削减股息 对股价的打击可能更大 [13] 公司当前财务与市场数据 - 当前股价为97.54美元 当日下跌1.46% [13] - 公司市值为1130亿美元 [13] - 股息收益率为2.48% [13] - 毛利率为15.73% [13]

公司业务与概况 - Dynex Capital 是一家内部管理的抵押贷款房地产投资信托基金，专门投资于机构住宅抵押贷款支持证券和商业抵押贷款支持证券 [2] - 公司通过投资政府支持的抵押贷款证券产生收入，收入来源为所获利息与借款成本之间的利差 [2] - 公司当前每月支付每股0.17美元股息，年化每股2.00美元，提供14.3%的股息收益率 [2] 股息与盈利状况 - 2025财年，公司报告净利润为3.191亿美元，基于81%的隐含派息率，股息在账面上由盈利覆盖 [3] - 作为房地产投资信托基金，公司必须分配至少90%的应税收入 [3] - 然而，2024年公司仅产生1440万美元经营现金流，却支付了1.178亿美元股息，派息率高达820% [4] - 2025年前三季度，公司支付了1.678亿美元股息，而经营现金流为1.065亿美元，派息率为157% [4] - 股息以现金支付而非会计利润，公司通过融资活动而非核心运营来为股息分配提供资金 [5] 财务状况与杠杆 - 截至2025年12月31日，公司持有139亿美元短期债务，股东权益为25亿美元，债务权益比高达5.65倍 [6] - 公司总资产为173亿美元，意味着债务占资本结构的80.3% [6] - 公司流动比率为0.07倍，表明存在严重的流动性限制 [7] - 公司持有9.3亿美元现金，对应139亿美元的短期债务，需要持续进行债务再融资 [7][9] 管理层观点与股东回报 - 管理层表示2025年是强劲的一年，实现了29.4%的总股东回报率以及67%的十年期总回报率 [8] - 管理层强调严格的执行和严谨的风险管理 [8] - 公司在2025年筹集了12亿美元的股权资本，表明其积极管理资产负债表，而非仅仅依赖债务 [8] 经营现金流趋势 - 公司的经营现金流从2020年的1.74亿美元大幅下降至2024年的1400万美元 [9] - 2025年前三季度，经营现金流为1.065亿美元，而同期股息支付为1.678亿美元 [9]

财务数据和关键指标变化 - 未提供具体财务数据或关键指标变化 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司核心业务新泽西天然气公司是公司最大的业务和基石 [18] - 非公用事业业务（太阳能和中游业务）利用公司的核心优势（市场专业知识、运营灵活性）提供增长机会，与公用事业业务形成互补 [18] - 清洁能源解决方案（CV）业务正按计划在未来两年内将其服务能力提高超过50% [19] - 存储和运输业务预计在未来两年内将其NFE（净财务收益）增加超过一倍 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 在新泽西州，天然气供暖的成本是电力的四分之一 [15] - 新泽西州的住宅天然气价格比全国平均水平低近30% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的增长战略由更广泛的互补业务组合支持，这些业务共同提供所需的能源 [18] - 公司致力于平衡股东回报与再投资以实现增长，维持约60%的稳定派息率 [17] - 公司认为其处于有利地位，能够支持满足持续增长的需求、提供新供应以及支持经济增长的努力 [16] - 市场对清洁能源解决方案和基础设施有巨大需求，客户持续关注可负担且可靠的能源 [18] - 公司的投资组合中有多项业务相互契合，补充核心公用事业业务，推动公司的长期可持续增长 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前寒冷天气比往年正常情况更冷，预计将导致天然气消耗量增加，账单会因此略有上涨 [15] - 尽管需求持续增长，但显然也需要新的供应，新供应将支持经济增长，并继续为客户提供可靠性和可负担性 [16] - 天然气仍然是新泽西州家庭和企业供暖最经济的方式 [15] - 公司看到强劲的前景，市场增长空间很大 [18] 其他重要信息 - 公司董事会主席唐·科雷尔于当日退休，其领导力对公司董事会有效监督和业务增长做出了重要贡献 [9] - 汤姆·奥康纳将接替唐·科雷尔担任董事会主席 [10] - 公司新增两位董事：艾米·曼苏和比尔·亚德利 [10] - 截至2025年11月25日记录日，公司有100,745,880股已发行流通普通股有权在本次会议上投票 [4] - 股东批准了关于高管薪酬的非约束性咨询决议、2026年股票奖励和激励计划，并批准了德勤会计师事务所作为截至2026年9月30日财年的独立审计机构 [8] 问答环节所有的提问和回答 问题: 可负担性似乎是新泽西州乃至全国的首要问题，公司如何管理客户的能源成本？ [14] - 天然气仍然是新泽西州最经济的供暖方式，成本是电力的四分之一，且住宅天然气价格比全国平均水平低近30% [15] - 寒冷天气导致消耗增加，账单会略有上涨，但公司通过能效项目（提供回扣和激励措施）帮助降低使用量，参与该计划的大多数客户可节省高达30%的家庭总账单 [15] - 公司还提供广泛的账单支付援助计划，以确保满足能源需求 [16] - 需求持续增长，需要新的供应来支持经济增长，并继续提供可靠性和可负担性，公司处于支持这些努力的有利地位 [16] 问题: NJR的股息增长是否安全且可持续？ [17] - 股息非常安全，自1952年以来持续支付，并已连续30多年每年增加 [17] - 公司平衡股东回报与再投资以实现增长，维持约60%的稳定派息率 [17] - 股息得到强大财务纪律的支持，这是公司的核心财务优先事项，也是增长战略的基本组成部分，过去几年公司始终保持强劲的信用指标和资产负债表 [17] 问题: 除了新泽西天然气公司，NJR的太阳能和中游业务在公司的长期战略中扮演什么角色？ [18] - 天然气公司是最大的业务和公司基石，增长战略由更广泛的互补业务组合支持 [18] - 非公用事业业务利用公司的核心优势（市场专业知识、运营灵活性）提供增长机会，与公用事业业务形成互补 [18] - 市场对清洁能源解决方案和基础设施有巨大需求，客户持续关注可负担且可靠的能源 [18] - 清洁能源解决方案（CV）业务正按计划在未来两年内将其服务能力提高超过50%，存储和运输业务预计在未来两年内将其NFE增加超过一倍 [19] - 公司的投资组合中有多项业务相互契合，补充核心公用事业业务，推动公司的长期可持续增长 [19] 问题: 由于布里克镇许多道路最近被挖开并修补，何时会重新铺路？ [20] - 管理层不确定具体重新铺路时间，当前积雪可能会略有延迟，但公司重视照顾客户和服务区域，将派人查看相关道路并联系提问者，确保维护受影响的区域并保证安全 [21]

产品定位与核心特征 - Janus Henderson Mortgage-Backed Securities ETF (JMBS) 为退休人士提供月度收入流 其收益率为5.04% 是传统债券基金的一个有吸引力的替代品 [2] - 与暴露于市场波动的股票型收入策略不同 JMBS的收益来源于机构抵押贷款支持证券和投资级抵押贷款支持证券的票息支付 这些证券主要由房利美和房地美支持 提供了额外的安全保障 [2] - 该ETF的收入来源于房主每月的抵押贷款还款 这些还款流入基金后 JMBS将其作为月度股息分配给股东 自2018年成立以来 该基金保持了不间断的支付记录 [3] 股息可持续性与管理 - JMBS在不同利率环境下展现了卓越的股息韧性 月度派息保持稳定 近期每份派息约为0.20美元 [4] - 股息安全性基于几个因素 首先 底层证券主要由机构担保 意味着美国政府有效担保本金和利息支付 消除了大部分信用风险 其次 当前的利率环境支持强劲的收入生成 由于抵押贷款利率较2020-2021年处于高位 提前还款风险较低 房主缺乏再融资动机 创造了更稳定的现金流 [5] - 基金采用主动管理策略 由拥有深厚抵押贷款市场专业知识的团队监督投资组合策略和证券选择 [4] 成本、收益与业绩表现 - JMBS的费用率为0.22% 反映了其主动管理策略 虽然高于被动替代品 但该方法使基金实现了5.04%的收益率 显著高于可比的被动MBS基金 [6] - 对于退休人士而言 这种收益率优势转化为切实的额外收入 有助于支付生活开支而无需动用本金 为优先考虑现金流生成的投资者证明了主动管理溢价的合理性 [6] - 退休人士既需要收入也需要资本保全 因此总回报是比收益率更关键的指标 JMBS表现强劲 结合了价格增值和派息支付 该基金在五年期内的表现也超越了广泛的债券市场 展示了其在不同市场条件下产生回报的能力 [7]

文章核心观点 - 联合包裹服务公司（UPS）与西屋制动（WAB）均在2025年宣布提高股息，体现了对股东回报的承诺，但两家公司的股息可持续性、财务表现及增长前景存在显著差异 [1] - 西屋制动（WAB）在股息增长、股价表现、财务健康度和增长预期方面均优于联合包裹服务公司（UPS），当前呈现出更具吸引力的投资机会 [20][21] 股息变动与政策 - 2025年2月，西屋制动（WAB）董事会批准将季度股息提高25%，从每股20美分（年化80美分）增至每股25美分（年化1.00美元）[2] - 2025年2月，联合包裹服务公司（UPS）将季度股息从每股1.63美元（年化6.52美元）提高至每股1.64美元（年化6.56美元），增幅低于1% [3][9] 股息可持续性与财务状况 - 联合包裹服务公司（UPS）的高股息支付率引发对其长期可持续性的担忧，其股息义务限制了财务灵活性 [4][6] - 2025年前九个月，联合包裹服务公司（UPS）仅产生27亿美元自由现金流，却支付了超过40亿美元的股息，支付额超过现金流 [6] - 联合包裹服务公司（UPS）的自由现金流自2022年达到90亿美元的峰值后已出现下降 [5] - 西屋制动（WAB）的股息支付率显著较低，表明其股息可持续性风险极小 [6] 2025年股价表现与驱动因素 - 2025年，西屋制动（WAB）股价实现两位数增长，而联合包裹服务公司（UPS）股价则出现两位数下跌 [7][9] - 联合包裹服务公司（UPS）股价疲软主要反映地缘政治不确定性和持续通胀带来的收入压力，这些因素抑制了消费者信心和增长预期，货运量减少也拖累了业绩 [10] - 西屋制动（WAB）股价走强得益于其对提升安全性和可靠性的先进技术的重视、重组努力、成本削减措施以及全球铁路供应市场的改善 [11] - 西屋制动（WAB）近期推出了多项重要新产品，包括配备车载数字数据和全球定位通信协议的PTC设备，并通过产品组合优化退出低利润率业务以提升盈利能力 [12] 盈利与收入预期（Zacks共识预估） - 市场预计西屋制动（WAB）2025年收入增长6.4%，2026年增长7% [13] - 市场预计西屋制动（WAB）2025年每股收益（EPS）同比增长18.4%，2026年增长12.3%，过去七天这两年的EPS预估保持稳定 [13] - 市场预计联合包裹服务公司（UPS）2025年销售额下降3.4%，2026年微降0.08% [15] - 市场预计联合包裹服务公司（UPS）2025年每股收益（EPS）下降10.5%，2026年增长5.4%，过去七天这两年的EPS预估保持稳定 [15] 估值比较 - 西屋制动（WAB）当前远期市销率为3.19倍，远高于其五年中位数2.1倍，价值评分为D [18] - 联合包裹服务公司（UPS）价值评分为B，其远期市销率为1.02倍，低于其五年中位数1.46倍 [18] - 西屋制动（WAB）的积极发展可能导致了其溢价估值，投资者对其前景和盈利能力抱有高期望 [21]

公司业务与品牌 - 公司旗下运营多个家用品牌，包括Clorox漂白剂、Glad垃圾袋、Burt's Bees、Hidden Valley和Fresh Step猫砂 [2] 股息与股价表现 - 公司年度股息为每股4.92美元，股息率约为4.99% [2] - 股息率处于高位，主要原因是过去一年股价大幅下跌了37% [2] - 股息已连续增长超过13年，最近一次增长在2025年4月，增幅为1.6% [2] - 过去5年股息复合年增长率为2.5% [2] 现金流与股息支付能力 - 2025财年（截至2025年6月30日）公司支付股息6.02亿美元，自由现金流为7.61亿美元，自由现金流支付率为79% [3] - 2024财年，公司支付的股息占自由现金流的比例高达123%，超过了业务产生的现金流 [3] - 经营现金流波动剧烈，从2020财年的15亿美元降至2024财年的6.95亿美元，2025财年又回升至9.81亿美元 [4] - 2026财年第一季度，经营现金流仅为9300万美元，而支付的股息为1.51亿美元 [4] 资产负债表状况 - 公司总债务为28.8亿美元，现金为1.67亿美元，净债务为27.1亿美元 [5] - 基于12.3亿美元的息税折旧摊销前利润，净债务与息税折旧摊销前利润比率为2.4倍，对于必需消费品公司而言尚可管理 [5] - 股东权益从2020财年的9.08亿美元显著下降至2025财年的3.21亿美元 [6][7] - 股东权益下降反映了多年来公司支付的股息和股票回购金额超过了其盈利 [7] 资本配置与回购 - 尽管股息支付率较高，公司在2025财年仍花费了3.32亿美元用于股票回购 [7] 管理层观点与经营挑战 - 管理层承认面临严峻的短期挑战，但强调运营实力，指出已连续10个季度实现毛利率扩张 [8] - 管理层预计年度关税逆风约为1亿美元，但认为通过改变采购来源和有针对性定价，其影响是“可控的” [6][8]

文章核心观点 - 本文第二部分对Rithm Capital Corp (RITM)与17家抵押贷款房地产投资信托(mREIT)同行进行了详细的股息相关指标对比分析 旨在评估其股息安全性及未来走势概率 并基于此给出具体的投资评级、目标价和股息预测 [1][3][4] 股息与收益率分析 - 文章通过表11详细对比了包括RITM在内的18家mREIT公司的股息和收益率数据 数据涵盖2025年第三季度和第四季度 包括每股股息、核心收益、股价、过去12个月股息收益率、基于股价和基于账面价值的远期年化股息收益率 以及与历史季度相比的股息变化百分比 [6][7][9] - 截至2025年12月19日 RITM宣布第四季度每股股息为0.25美元 与前一季度持平 其股价为11.17美元 对应的过去12个月股息收益率为8.95% 基于股价的远期年化收益率为8.95% 基于预估当前账面价值的远期年化收益率为7.55% [27][28] - 与同属“发起+服务商”类别的同行PennyMac Mortgage Investment Trust (PMT)相比 RITM的各项收益率指标均显著低于平均水平 [16][27] RITM股息历史与现状 - RITM的股息历史显示 其每股股息从2014年第三季度的0.35美元逐步增长至2019年第四季度的0.50美元 但在2020年第一季度因新冠疫情引发的市场恐慌 股息被大幅削减至0.05美元 [13] - 随着市场恐慌消退 RITM在2020年第二、三、四季度分别将股息提高至0.10、0.15和0.20美元 并在2021年第三季度提高至0.25美元后维持至今 在过去约三年多数同行净削减股息的背景下 RITM是罕见的例外 [15] - RITM在2023年和2024年派发的所有股息均被归类为“普通收入” 0%被归类为“资本返还” 预计2025年股息也将采用类似税务处理 这被视为积极因素 [26][27] 核心收益与股息可持续性分析 - 文章通过表12分析了RITM从2023年第一季度至2025年第三季度的核心收益/可供分配收益(EAD) 该指标是评估其近期股息可持续性的关键 [18][19] - 2023年全年 RITM归属于普通股东的核心收益/EAD在每股0.35美元至0.62美元之间 远高于0.25美元的季度股息 季度股息支付率在41%至71%之间 [21] - 2024年全年 其核心收益/EAD在每股0.47美元至0.60美元之间 季度股息支付率在41%至53%之间 2025年前三季度 核心收益/EAD在每股0.52美元至0.54美元之间 支付率在46%至48%之间 均显示出极具吸引力的股息支付率 [22][23] - 即使在2025年前三季度扣除与出售资本资产相关的每股0.06-0.07美元收益后 调整后的核心收益/EAD为每股0.46-0.47美元 对应的支付率约为53%-54% 仍处于健康水平 [24] - 在当前利率周期中 回购协议融资利率很可能已在2023年底见顶 净利差很可能已在2023年末至2024年初触底 预计净利差增长将在2025年末至2026年上半年恢复 [25] - 基于以上分析 文章认为RITM在股息可持续性方面拥有非常大的“缓冲垫” 即使2025年末至2026年核心收益/EAD出现适度下降 [27][30] 股息预测与投资建议 - 综合表11、表12的数据及其他模型来源 文章给出了RITM近期股息可持续性的高概率预测：2026年第一季度和第二季度维持每股0.25-0.30美元股息的概率均为“非常高”(90%) [29] - 预计RITM 2025年第四季度调整后核心收益/EAD为每股0.510-0.560美元 2026年第一季度初步预估为每股0.475-0.525美元 [29] - 文章基于预估的当前账面价值(截至2025年12月19日为每股13.25美元)给出评级标准：股价高于账面价值10%或以上为“卖出” 低于账面价值10%至折价2.5%之间为“持有” 折价2.5%或以上为“买入” [32] - 鉴于RITM在2025年12月22日的收盘价为11.14美元 文章认为其股价“显著低估” 并给出“强烈买入”建议 [33] - 当前对RITM的目标价约为每股14.60美元 达到此价位评级将变为“高估/卖出” 股价约在12.90美元时评级将变为“合理估值/持有” [34][35] - 该建议还考虑了未来的抵押贷款支持证券价格走势、衍生品估值、资产管理规模以及短期股息率等催化剂和因素 [35]