抵押贷款利率走势 - 截至周三，30年期抵押贷款平均利率为6.22%，较上周的6.19%略有上升，但仍接近年内低点 [1] - 15年期抵押贷款平均利率为5.54%，高于上周的5.44% [1] - 尽管美联储周三降息25个基点，但本周早些时候国债收益率飙升，导致抵押贷款利率小幅上升 [1] 美联储政策与市场影响 - 美联储在周三会议上决定将基准利率下调25个基点，但决策出现了方向相反的异议，显示美联储理事会在劳动力市场走弱而通胀高于2%目标整整一个百分点的证据面前分歧异常 [2] - 美联储理事暗示预计在2026年还会进行一次降息，此消息在周三下午推动国债收益率下行 [3] - 美联储并不直接设定抵押贷款利率，但其利率政策会影响其方向 [3] 经济数据与未来展望 - 金融市场正密切关注即将公布的美国雇佣和通胀数据，这两项数据都可能影响未来抵押贷款利率的走向 [3] - 有观点认为，如果数据支持美联储关于劳动力持续疲软和通胀受控的预期，那么通往2026年更低抵押贷款利率的道路可能会铺平，并可能突破近几个月的盘整格局 [4] 住房市场活动 - 整个秋季大部分时间抵押贷款利率保持稳定，刺激了部分购房和再融资活动 [5] - 截至周五，再融资申请量较一周前增长14%，而购房申请量同期下降2% [5]

美联储政策路径讨论 - 当前市场普遍预期并非加息 美联储主席表示 加息并非任何人的基本预期[2] - 委员会内部对政策路径存在分歧 部分成员认为应维持利率不变 部分成员认为今年和明年应进行一到多次降息[3] - 成员们对政策的书面预估主要集中在维持现有利率或进行小幅至更大幅度降息 而非加息[4] 历史政策周期参考 - 回顾1990年代 美联储曾执行过两轮独立的连续三次25个基点的降息序列 分别发生在1995-1996年和1998年[1] - 在上述两轮降息之后 利率的下一步行动均是上调而非继续下调[2] - 美联储主席承认这一历史模式 但指出仅有两到三个数据点样本量较小[4] 劳动力市场与政策影响评估 - 失业率在过去近两年内持续缓慢上升 最新声明已不再描述失业率保持低位[5] - 尽管在本次会议前已累计降息150个基点 但住房和其他利率敏感行业仍感受到限制性政策的影响[5] - 随着累计降息幅度达到75个基点 且政策利率处于对中性利率的广泛合理估计区间内 预计劳动力市场将趋于稳定 或仅再小幅上升0.1-0.2个百分点 而非出现更急剧的下行[5] 当前政策立场与通胀展望 - 当前货币政策立场仍不具宽松性[6] - 在非关税相关的通胀方面已取得进展 而关税的影响将在明年显现[6] - 美联储认为已做好充分准备 可以等待并观察数据演变以验证预期[6]

商业地产市场复苏态势 - 商业地产复苏缓慢且波折 与过去几年的利率政策走势相似 两者深度关联 [2] - 交易量增长在2023年初转为正值 并在年底接近疫情前水平 但2025年10月出现自2024年初美联储加息后复苏以来的首次同比负增长 [3][4] 市场交易表现与驱动因素 - 2025年10月单月销售额达244亿美元 约为2019年10月销售额的70% [4] - 尽管今年总交易金额仍高于去年 但自2023年以来增长动能已显著放缓 [4] - 10月的负增长更多反映买卖双方之间的僵局 而非资本市场即将下滑 持续高利率以及2025年的政策与经济不确定性 延长了自2023年低交易量开始的U型复苏底部 [4] 细分资产类别表现 - 工业和多户住宅资产在顶级50笔交易中领先 [5] - 酒店是唯一交易量同比改善的板块 在第三季度为负增长后 实现了6%的增长 [5]

行业整体表现 - 华尔街宏观交易员正迎来自2009年以来业绩最佳的一年，客户因全球央行利率政策变化而急于进行交易[1] - 包括高盛、摩根大通和花旗集团在内的公司，预计今年将从固定收益、信贷和大宗商品交易中产生1650亿美元收入，较2024年增长10%[1] - 行业收入在2026年预计将出现类似的大幅增长，达到1620亿美元，仅比今年低2%[2] 各业务板块收入预期 - 十国集团利率业务收入预计将达到400亿美元，为五年来的最高水平[2] - 新兴市场宏观交易员收入预计将达到350亿美元，为至少二十年来的最大规模[4] - 信贷交易员收入预计为270亿美元，大宗商品交易员收入预计为110亿美元[4] 推动收入增长的因素 - 全球央行的利率调整、关税不确定性、对不断膨胀的财政赤字的担忧以及收益率曲线趋陡，都扩大了利率交易员的费用池[2] - 政策利率和资产负债表正在正常化，但发行量巨大的情况并未正常化，这些条件预计将持续存在[3] - 客户近期涌入蓬勃发展的AI股票，预计将使股票交易部门收入达到至少二十年来的最佳水平[5] 薪酬与奖金预期 - 固定收益、外汇和大宗商品领域的薪酬池今年平均可能增长约3%，其中利率交易预计增长7%，新兴市场增长5%，外汇增长4%[5] - 股票交易员的薪酬将比去年高出14%[5] - 对于利率交易员而言，期望与现实将不匹配，只有少数在互换、债券和波动率领域的顶尖交易员能获得高额报酬[5]

亚洲市场与经济政策 - 中国成功通过双批次债券发行筹集40亿欧元 [2] - 中国人民银行通过7天逆回购操作向市场净投放1150亿元人民币 利率维持在1.40%不变 [2] - 海外投资者对中国债券新回购工具的使用增加 显示外资兴趣增长 [2] - 有经济学家呼吁将消费目标纳入长期目标 以在人口下降背景下维持增长动力 [3] - 三星显示与京东方解决长达三年的侵权纠纷 [3] 美国经济指标与全球贸易 - 美国10月裁员通知激增至3.9万份 该数据仅在2008年、2009年、2020年和2025年5月等主要经济衰退时期被超越 [4] - 数据显示美国劳动力市场正在恶化 表现为招聘减少和失业增加 [4] - 9月外国持有美国国债规模下降 但日本同期显著增加购买 [5] 贵金属与货币动态 - 黄金价格走强 XAU/USD升至4050美元上方 受避险交易情绪推动 [6] - 投资者等待美国经济数据以获取美联储利率路径线索 黄金保持稳定 [6] - 马来西亚林吉特兑美元走强 市场关注美联储下一步政策行动 [7] - NZD/USD跌破0.5650 因市场预期新西兰联储将进行最后一次降息 [7] 汽车行业动态 - 小米集团第三季度经调整净利润同比飙升80.9%至113亿元人民币 超出分析师预期 [8][9] - 小米强劲业绩 notably由其电动汽车部门推动 标志着集团首次从新业务线录得正营业利润 [8] - 大众汽车据报道将缩减在印度的电动汽车投资 并寻求合适的合作伙伴 [10] - 丰田汽车在美国五家制造工厂投资9.12亿美元 以提高其美国混合动力汽车产量 [10] - 该项投资是未来五年在美国100亿美元更大计划的一部分 包括首次在美国组装卡罗拉混合动力车 [10] 地缘政治与区域动态 - 沙特阿拉伯与美国达成国防与核合作重大协议 获得非北约盟国地位 [11] - 沙特阿拉伯计划购买近300辆美国坦克 [11] - 澳大利亚第三季度公共部门工资加速至3.5%的12年高点 推动整体年工资增长达到4.0% [11]

美元指数表现及驱动因素 - 美元指数周三小幅上涨0.06% 主要受亚特兰大联储主席博斯蒂克的鹰派言论推动 其表示倾向于维持利率稳定 [1] - 日元走弱为美元提供支撑 日元兑美元汇率跌至9.25个月低点 因市场担忧日本政府将采取更具扩张性的财政政策 [1] - 美元涨幅受限 因周三股市走强降低了对美元的流动性需求 [1] 美联储政策预期 - 亚特兰大联储主席博斯蒂克认为尽管劳动力市场出现变化 但更清晰和紧迫的风险仍是价格稳定 其支持维持利率稳定直至明确美联储有望实现2%通胀目标 [3] - 市场预计联邦公开市场委员会在12月9-10日的下次会议上降息25个基点的可能性为64% [3] 美国政府停摆风险缓解 - 美元面临压力 因美国政府停摆的解决方案临近 参议院周一以60-40票通过一项临时持续决议案为政府提供资金 [2] - 众议院预计在周三晚些时候对该措施进行投票 若获批将提交给特朗普总统 其表示将签署成法 政府重新开放将允许经济报告发布 这些报告可能显示美国经济疲软 促使美联储继续降息 [2] 欧元兑美元汇率表现及驱动因素 - 欧元兑美元周三上涨0.06% 摆脱早盘跌势走高 主要因欧洲央行执行委员会成员施纳贝尔的鹰派言论 其表示利率"绝对"处于良好位置 [4] - 周三美元走强限制了欧元的涨幅 [4] - 央行政策分化支撑欧元 市场认为欧洲央行基本已完成降息周期 而预计美联储到2026年底还将多次降息 [4] 欧洲央行政策预期 - 欧洲央行执行委员会成员施纳贝尔指出利率"绝对"处于良好位置 因欧元区经济存在积极势头且通胀风险略微偏向上行 [5] - 掉期市场定价显示欧洲央行在12月18日政策会议上降息25个基点的可能性为4% [5]

美国政府停摆进展 - 参议院以60-40票通过一项临时持续决议案（CR）以资助政府运行[4] - 该法案将为部分部门提供全年资金，为其他机构提供资金至1月30日，并为休假政府工作人员支付薪水[1] - 众议院预计在周三对该措施进行投票，众议院议长约翰逊预计其将快速通过，若获批将提交给特朗普总统签署成为法律[4] 美国宏观经济数据 - 截至2025年10月25日的四周，ADP报告显示美国私人雇主平均每周削减11,250个工作岗位，表明劳动力市场疲软[2] - 美国10月NFIB小企业乐观指数下降0.6至98.2，为六个月低点，弱于预期的98.3[2] - 市场预计在12月9-10日举行的下一次FOMC会议上再次降息25个基点的可能性为67%[5] 美国股市整体表现 - 标普500指数周二收盘上涨0.21%，道琼斯工业平均指数收盘上涨1.18%，纳斯达克100指数收盘下跌0.31%[5] - 12月E-迷你标普500期货上涨0.26%，12月E-迷你纳斯达克100期货下跌0.23%[5] - 标普500指数创下一周新高，道琼斯工业平均指数创下1.5周新高[4] 企业财报季表现 - 第三季度企业财报季接近尾声，标普500指数成分股中已有456家公司公布业绩[6] - 据彭博情报数据，82%已公布业绩的标普500公司业绩超预期，有望创下2021年以来最佳季度表现[6] - 第三季度盈利同比增长14.6%，超过市场预期的7.2%年增长率一倍以上[6] 个股及板块表现 - 近期受挫的制药商和健康保险股周二反弹，Viatris收盘上涨超过10%，Moderna上涨超过6%，默克公司上涨超过4%[12] - 芯片股周二下跌，拖累纳斯达克100指数，美光科技、Marvell Technology和Lam Research收盘跌幅均超过4%[16] - CoreWeave因数据中心延迟将负面影响第四季度盈利预期而收盘下跌超过16%[3][17] - 英伟达在软银集团以58.3亿美元出售其全部股份后收盘下跌超过2%[3][18] 其他国际市场 - 欧洲斯托克50指数上涨至1.5周高点，收盘上涨1.08%[7] - 中国上证综合指数从1.5周高点回落，收盘下跌0.39%，日本日经225指数收盘下跌0.14%[7] - 德国11月ZEW经济增长预期调查意外下降0.8至38.5，而预期为升至41.0[10] 债券市场动态 - 12月10年期国债期货收盘上涨11个最小变动单位[8] - 10年期德国国债收益率下降1.0个基点至2.658%，10年期英国国债收益率下降7.4个基点至4.387%，创两周新低[9] - 掉期交易显示，市场预计欧洲央行在12月18日下次政策会议上降息25个基点的可能性为3%[11]

全球主要央行货币政策动向 - 澳大利亚、瑞典、巴西等央行预计将维持利率不变，而墨西哥央行可能降息[1] - 波兰央行在连续降息后可能暂停，挪威央行预计维持关键利率在4%，捷克央行预计维持利率不变[20] - 巴西央行预计连续第三次会议维持利率在15%，墨西哥央行预计进行第11次连续降息，将利率从7.5%下调25个基点至7.25%[25][29] 英国经济与央行政策 - 英国央行预计在11月会议维持利率在4%，可能打破自2024年8月以来每隔一次会议降息的模式[4][5] - 英国通胀率接近央行2%目标的两倍，秋季预算案将于11月26日公布，影响央行决策[2][4] - 交易员对12月18日降息的押注已升至近60%，但央行可能希望看到通胀数据明确下行趋势后再行动，预计下次降息可能在4月[2][3] 美国经济数据与美联储 - 美国政府停摆可能继续扰乱数据发布，私人部门报告将提供就业市场线索[1][7] - ADP Research数据预计显示10月私人就业人数在连续两个月下降后小幅增加，Challenger将公布10月宣布的裁员数量[8][9] - 多名美联储官员将发表讲话，美联储主席鲍威尔警告不要假设央行将在12月再次降息[6][7] 加拿大财政与经济指标 - 加拿大总理马克·卡尼将发布政府首份预算，预计大幅削减运营支出，同时大力投资资本项目以刺激经济[9] - 经济学家预测预算赤字将升至至少700亿加元（500亿美元），占GDP超过2%[10] - 加拿大第三季度净减少45,900个职位，失业率升至7.1%，10月就业数据可能继续疲软[11] 亚太地区经济指标与央行政策 - 中国、印度、韩国、台湾和日本将发布制造业PMI，印尼、越南、台湾和中国将发布贸易数据，显示区域出口受美国高关税影响情况[12][13] - 澳大利亚10月房价以两年多来最快速度上涨，韩国发布通胀数据，新西兰发布季度就业和工资数据，印尼发布第三季度GDP[15] - 马来西亚国家银行预计维持隔夜利率在2.75%，中国通胀指标预计显示持续通缩[16] - 日本将发布劳动现金收入、家庭支出和实际工资等关键数据，供日本央行评估工资推动的通胀[17] 欧洲、中东及非洲经济动态 - 瑞典央行预计维持利率在1.75%的三年低点，波兰、挪威和捷克央行预计均维持利率不变[18][20] - 欧元区数据将揭示第三季度末制造业强度，德国工厂订单、生产和出口数据将发布，法国和西班牙工业数据也将公布[21] - 土耳其10月月度通胀可能保持在2%以上，年度通胀高于30%，瑞士通胀数据将显示价格压力是否回升[22][23] - 马达加斯加可能将关键利率从12%下调，乌干达可能连续第五次维持基准利率在9.75%[24] 拉丁美洲经济与政策 - 阿根廷发布税收收入、建筑业和工业生产数据以及央行市场报告，智利发布贸易、铜出口、GDP替代数据和10月通胀读数[26][28] - 智利标题通胀可能放缓至政策制定者2%至4%的目标范围内，哥伦比亚央行将发布10月31日会议纪要和季度货币政策报告[28][30]

日本央行政策与日元走势 - 日本央行维持利率不变 其政策立场未如市场预期的鹰派 导致日元兑美元大幅下挫[1] - 日本央行行长植田和男暗示可能在12月加息 但未提供具体细节 令市场失望[1][2] - 美元兑日元汇率上涨0.98%至154.21 创下自2月13日以来的最高水平[5] 美联储政策与美元表现 - 美联储主席鲍威尔表示12月降息并非确定无疑 此番言论支撑美元走强[1] - 美联储内部存在政策分歧 两位官员对降息持不同意见 一位支持更大幅度降息 另一位因持续通胀反对降息[3][4] - 美元指数当日上涨0.35%至99.49 最高触及99.72 为8月1日以来最高[5] - 联邦基金期货交易员对12月降息的概率预期从鲍威尔讲话前的约85%降至71%[5] 欧洲央行政策与欧元影响 - 欧洲央行维持利率在2%不变 为连续第三次会议按兵不动 且未暗示未来政策动向[6] - 欧元兑美元下跌0.2%至1.1576 最低触及1.1546 为10月14日以来最低水平[6]

印度央行流动性操作预期 - 印度储备银行可能在明年第一季度恢复购买政府债券 规模约为1万亿卢比（113亿美元）[1] - 央行还可能通过债券购买和外汇掉期组合操作提供1.5万亿卢比流动性[1] - 央行上次购债在5月 并在截至2025年5月的五个月内购买了5.2万亿卢比债券[4] 流动性状况变化 - 银行体系流动性在10月27日出现1136亿卢比赤字 而8月曾有约4万亿卢比盈余[3] - 流动性紧张源于税收外流 节日期间现金需求增加以及央行支撑卢比的措施[2][3] - 央行近期已增加短期现金注入并执行外汇掉期操作以缓解流动性压力[4] 流动性紧张的影响与政策目标 - 现金紧张可能推高借贷成本并限制银行放贷[3] - 美国对印度商品征收高额关税给经济增长带来压力 加剧了相关风险[3] - 央行政策目标是将金融流动性盈余维持在接近银行存款1%的水平[2] 其他政策背景与工具选择 - 印度央行本月维持利率不变 但暗示未来可能放宽政策[5] - 债券购买被视为最持久的流动性注入工具 可满足流动性需求并支持债券市场[6] - 若美印贸易协议促进外资流入 流动性注入需求可能缓解[5]