文章核心观点 - FormFactor与Delft Circuits合作将Delft Circuits的Cri/oFlex®产品组合集成到FormFactor的低温测试系统中 ，满足量子计算对可扩展、高密度互连解决方案的需求 ，提升量子系统性能和可扩展性 [1] 合作背景 - 随着量子技术发展 ，系统需支持更高通道密度以满足计算需求 [2] 合作内容 - FormFactor目前配备12个ISO - 100端口、支持多达300个通道的系统 ，将集成Delft Circuits的高密度Cri/oFlex®电缆 [2] 合作优势 - Delft Circuits的技术与FormFactor系统互补 ，能提供行业内高通道密度 ，同时保持FormFactor的精度和可靠性 [3] - 合作提供结合精密测量与前沿电缆技术的综合解决方案 ，加速下一代量子系统的可扩展性和可靠性 [4] 合作带来的好处 - 增加通道密度 ，Delft Circuit的Cri/oFlex®电缆每个端口最多提供160个通道 ，总共可实现1920个通道 ，满足下一代量子计算机的可扩展性需求 [8] - 适用于空间受限环境 ，专为紧凑型量子计算冰箱中的高密度接口设计 ，便于在有限空间内无缝集成 [8] - 提供可扩展的增长路径 ，初始支持80 - 160个通道 ，未来可扩展以满足加速发展的规划 [8] 公司介绍 - FormFactor是精密测试和测量解决方案的领导者 ，为半导体公司提供从芯片生命周期各阶段的测试和测量技术 ，通过优化设备性能和提高良率知识来加速盈利能力 ，服务于亚洲、欧洲和北美的客户 [1][5] - Delft Circuits是专用量子硬件的领先供应商 ，专注于设计和开发I/O电缆解决方案 ，为国家实验室、蓝筹公司和教授等提供服务 ，其专有电缆解决方案被DARPA称为世界领先水平 ，投资者包括QuVest Capital、Scholt Group和High Tech Gründerfonds (HTGF) [6]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年，公司报告总预订额65.8亿美元，同比增长13%；收入5970万美元，同比增长10%；非GAAP毛利率86%，高于2023年的83%；非GAAP营业利润550万美元，高于2023年的440万美元；非GAAP每股净收益0.25美元，高于2023年的0.17美元 [8] - 2025财年，公司预计总预订额在7200 - 7900万美元之间，同比增长9% - 20%；收入在6600 - 7200万美元之间，同比增长11% - 21%；非GAAP毛利率在84% - 89%之间；非GAAP营业利润在200 - 700万美元之间；非GAAP每股净收益在0.07 - 0.19美元之间 [8] - 第四季度，总预订额2030万美元，同比增长30%；收入1790万美元，同比增长43%；非GAAP营业费用1280万美元，高于去年的1110万美元；非GAAP营业利润310万美元，而2023年第四季度为亏损130万美元；非GAAP净利润430万美元，而2023年第四季度为净亏损160万美元；摊薄后非GAAP每股净收益0.15美元，较2023年第四季度的净亏损0.08美元有所改善 [27][28] - 截至12月，公司现金、现金等价物和有价证券为8750万美元，第四季度摊薄后股份总数为2880万股 [29] - 第四季度剩余履约义务（RPO）为3430万美元，其中46%预计在未来12个月内确认为收入 [36] - 第一季度，公司预计总预订额在1600 - 1900万美元之间，收入在1450 - 1700万美元之间，非GAAP毛利率在84% - 87%之间，非GAAP营业利润在亏损100万美元至盈利100万美元之间，非GAAP每股净收益在亏损0.03美元至盈利0.03美元之间 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度，TCAD预订额为1430万美元，同比增长68%；EDA预订额为550万美元，同比增长31%；SIP预订额为60万美元，同比下降79% [30] - 2024全年，TCAD预订额为4690万美元，同比增长32%；EDA预订额为1540万美元；SIP预订额为340万美元 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度，亚太地区收入为920万美元，占总销售额的52%；美洲地区收入略高于700万美元，占总销售额的40%；EMEA地区收入为150万美元，占总销售额的8% [35] - 2024全年，亚太地区收入为3160万美元，占总销售额的53%；美洲地区收入为2250万美元，占总销售额的38%；欧洲地区收入为560万美元，占总销售额的9% [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于通过基于AI的半导体设计推动创新，特别是针对先进CMOS几何和功率半导体，包括数字孪生建模和量子计算，以实现长期增长 [9] - 公司采用“落地并拓展”策略，2024年新增46个新客户，在电力、内存、光子学等多个市场取得进展 [11] - 公司通过收购Cadence的OPC产品线，进入高价值的OPC市场，扩大了可服务市场（SAM）3.57亿美元，加强了在先进内存制造和代工厂运营中的地位 [16][18] - 公司计划将OPC技术与FTCO平台集成，以提供更完整的解决方案，预计在6 - 9个月内完成集成 [54][57] - 行业竞争方面，公司凭借强大的业务基本面和创新产品线，持续推动客户增长，通过不断创新和战略收购保持竞争优势 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司业务进展感到兴奋，认为公司的战略定位和创新产品将继续推动客户增长和市场份额扩大 [9] - 对于收购Cadence的OPC产品线，管理层表示这是一个重要的里程碑，将为公司带来新的增长机会，尽管短期内收入贡献有限，但预计到2026年将达到中个位数的收入占比 [18][38] - 公司将继续执行战略收购，以利用核心技术优势和运营效率，实现长期财务目标，包括15% - 25%的收入增长、90%以上的非GAAP毛利率和25%以上的非GAAP营业利润率 [39] 其他重要信息 - 2024年，公司取得多项成就，包括扩展AI数字孪生建模平台FTCL的应用、与Micron Global合作、加入Smart USA Institute、扩展Victory TCAT和数字孪生建模平台、获得ISO 9001认证等 [10] - 公司引入了EDA行业的第四级AI应用，在制造领域为客户节省时间和降低成本 [22] - 公司的OPC解决方案采用了混合SRAF优化、EUVOPC和曲线线性OPC等先进技术，提高了半导体制造的效率和准确性 [19][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：收购Cadence OPC产品线的贡献量化 - 公司表示由于交易和商业协议过渡的复杂性以及收入确认的问题，目前无法提供具体的收入预测，2025年贡献较小，到2026年预计达到中个位数收入占比 [42][43] 问题：被收购业务的去年收入运行率 - 公司因受保密协议限制，无法透露具体数字，建议参考对2026年业务的预期 [45] 问题：2025年运营利润下降的原因 - 运营费用增长一方面是由于随着收入增长计划增加的投入，另一方面是收购带来的成本，包括团队成本和第一年的特定费用 [46][47] 问题：收购业务带来的客户数量 - 收购带来的顶级客户数量少于10个，其中约3 - 4个是现有客户 [52][53] 问题：OPC产品与其他产品的技术集成路径和时间 - 目前OPC产品作为独立产品销售，有少量与其他产品的集成，计划将其集成到FTCO平台，预计6 - 9个月完成，同时Q2将开始与潜在客户进行相关的先进研发 [54][57][58] 问题：FTCO平台的管道情况 - 已有两个客户在评估该技术，目标是在Q2或Q3实现制造环节的采用 [59] 问题：电力市场新客户的购买情况 - 电力市场新客户主要购买TCAD技术，部分涉及EDA，应用于碳化硅、GaN等新技术以及传统的功率设备技术，市场分布在全球 [60][61] 问题：2025年主要研发投资方向和支出灵活性 - 研发投资主要集中在电力、内存和光子学市场，以加强公司在这些领域的地位，同时收购带来的成本也影响了研发支出 [69][70] 问题：公司对中国市场的当前看法和收入预期 - 预计2025年中国市场收入与2024年持平或略有下降，占比在15% - 20% [73] 问题：2025年全年毛利率指导与长期目标的关系 - 毛利率受收入波动和固定成本影响较大，收入增长会使毛利率上升 [80][81] 问题：漏斗转化和交易处理能力 - 公司有交易消化期，通常为3 - 6个月，此次收购预计可在3个月内完成消化，公司有能力同时处理两个交易 [83][84][85] 问题：新客户获取速度是否会持续 - 预计2025年新客户数量与2024年相当，但客户质量会提高，公司目标是在电力市场获得更多顶级客户 [87][89]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度收入为230万美元，2023年第四季度为340万美元 [15] - 2024年第四季度毛利率为44%，2023年第四季度为75%，同比下降因与英国NQCC合同的低毛利率 [16] - 2024年第四季度总运营费用为1950万美元，2023年同期为1970万美元 [17] - 2024年第四季度股票薪酬费用为340万美元，2023年第四季度为370万美元 [17] - 2024年第四季度净亏损1.53亿美元，合每股亏损0.68美元；2023年第四季度净亏损1260万美元，合每股亏损0.09美元 [17] - 截至2024年12月31日，现金、现金等价物和可供出售投资总计2.172亿美元 [18] - 2024年第四季度通过注册直接发行和市场股权发售出售普通股获得净收益1.533亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度向蒙大拿州立大学和英国政府出售Novera QPU，是首次向学术机构销售 [7][8] 各个市场数据和关键指标变化 - 超导门控量子计算是最可能获胜的模式，行业整体约100量子比特，99% - 99.5%的中值双量子比特门保真度，纳秒级门速度 [61][62] - 行业内均未实现量子优势，超导门控量子计算需达数百甚至1000量子比特、99.7% - 99.8%中值双量子比特门保真度、小于30纳秒门速度和实时纠错 [63][64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与Quanta达成战略合作，双方未来五年各投资超1亿美元，Quanta还将投资3500万美元购买公司普通股 [6] - 计划通过芯片平铺方式在今年年中实现36量子比特芯片，年底超100量子比特，并降低误差率 [58][67] - 公司认为超导量子比特是量子计算机的获胜模式，将专注量子芯片制造，依靠Quanta制造控制系统等配件 [13][26] - 行业竞争中，公司与IBM、Google处于领先地位，其他公司如Amazon、Microsoft量子计算水平较低 [115][118] - 公司以开放模块化架构、芯片平铺方法和退火工艺等与竞争对手形成差异化 [134][135][139] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为现有现金、现金等价物和有价证券余额至少未来三年能满足运营现金需求 [18] - 预计美国政府对量子计算投资将大幅增加，公司有望获得更多合同 [32][34] - 行业约四到五年后有望实现量子优势和商业业务起飞 [65] - 预计五年后市场规模达数十亿美元，15年后超100亿美元 [108] 其他重要信息 - 2024年12月推出84量子比特Ankaa - 3系统，实现双量子比特门保真度里程碑 [9] - AI工具实现Rigetti QPU校准，展示了AI在量子计算机校准中的潜力 [10][11] 问答环节所有的提问和回答 问题: Quanta合作协议的起源、时间和技术排他性 - 合作是双方共同意愿，Quanta主动寻找量子计算合作伙伴，认为超导门控量子计算是获胜模式，公司也需合适的合同制造商 [23][25] - 双方已讨论近一年，Quanta将投资超2.5亿美元用于非QPU硬件堆栈，公司将继续专注量子芯片制造 [24][26] 问题: 美国政府资金情况及影响 - 有两党法案拟在五年内提供2.5亿美元资金给DOE实验室，预计二季度资金开始分配，公司有望获合同 [31][32] - DoD的DARPA量子基准倡议QBI预计下月宣布入选公司，预算超3亿美元，目标是2033年建成实用规模量子计算机 [33] 问题: 现金状况对研发和销售营销的影响及公司自给自足能力 - 公司目前约有5亿美元可用于未来五年投资，至少未来三年无需担心现金问题 [36] - 公司仍处于研发阶段，预计约四到五年后商业销售才会有意义，当前重点是研发 [38][39] 问题: 蒙大拿州立大学QPU销售是否为竞争过程及选择原因 - 销售并非为竞争，九量子比特QPU适合研究，便于集成到现有系统，助用户快速开展量子计算研究 [45][47][48] 问题: DOE量子领导力法案与国家量子倡议法案是否为同一法案 - 是同一法案，由参议员Daines和Durbin提出，五年内提供2.5亿美元资金 [51] 问题: 2025年第一季度的股份数量 - 预计约2.9亿股 [53] 问题: 技术里程碑的扩展性和误差率能否超越预期 - 超导门控量子计算是最可能获胜的模式，行业均未实现量子优势，需达数百甚至1000量子比特等条件 [61][63][64] - 公司计划用芯片平铺方法实现量子比特扩展，预计今年年中36量子比特、年底超100量子比特，误差率降低两倍 [58][67] - 行业先进封装技术可支持公司扩展，未来有望实现数十万甚至超50万量子比特 [72][73] 问题: Quanta合作中公司1亿美元投资的支出方式 - 是现有研发工作的延续，将通过运营费用体现，无额外支出 [77][79] 问题: 今年达到100 + 量子比特的方法 - 先通过4×9量子比特平铺在年中实现36量子比特，成功后用12×9量子比特达超100量子比特，长期看好平铺方法 [85][86][92] 问题: 与QphoX和Qblox的联合研究如何加速扩展和保真度路线图 - 目前用同轴电缆传输信号，未来需转向柔性电缆和光纤信号，联合研究展示了光纤信号传输的可行性 [94][95][98] 问题: DARPA基准项目的流程和收入机会 - DARPA邀请提案，将选择部分公司展示里程碑，最终可能选一家公司，项目预算超3亿美元，2033年前完成 [101][103][104] - 公司认为自身技术有竞争力，有望获胜，该项目虽重要，但更大市场在商业领域 [106][109] 问题: 其他超导OEM的平铺方法进展 - IBM考虑平铺方法，Google可能先转向3D再考虑平铺，其他公司量子计算水平较低 [114][115][118] 问题: Amazon的纠错技术对Rigetti和其他超导量子OEM的影响及开放架构在评估中的作用 - 公司开放模块化架构利于集成第三方创新解决方案，如已集成Riverlane的纠错软件 [121][122] - 公司对集成Amazon纠错软件持开放态度，开放架构在与政府实验室合作中是优势 [123] 问题: 达到100量子比特且误差率降低两倍后的保真度 - 99%将提升到99.5%，99.5%将提升到99.75% [128] 问题: 公司与竞争对手的IP差异化及IP对行业整合的影响 - 公司以开放模块化架构、芯片平铺方法和退火工艺等与IBM、Google形成差异化 [134][135][139] - 目前判断IP对行业整合的影响还为时过早，未来可能通过合作和交叉许可解决专利问题 [142][143] 问题: QPU客户需求情况及趋势 - 客户需求主要来自学术和研究人员，用于了解量子计算基础，公司目前重点是研发而非销售 [145][149] 问题: 第四季度两台QPU销售的收入确认情况及英国系统销售的收入确认进度 - 两台Noveras在第四季度全额确认收入，与NQCC的大型销售大部分将在第一季度完成，少量延续到第二季度 [155]

行情速递 - 主板领涨个股包括骏亚科技(+10 04%)、武汉凡谷(+10 04%)、云鼎科技(+10 03%)、泰豪科技(+10 02%)、好上好(+10 02%) [1] - 创业板领涨个股包括辰安科技(+20 01%)、元道通信(+20 00%)、本川智能(+20 00%) [1] - 科创板领涨个股包括有研硅(+14 64%)、芯原股份(+11 21%)、迅捷兴(+10 02%) [1] - 活跃子行业包括SW通信应用增值服务(+5 58%)、SW其他通信设备(+5 28%) [1] 国内新闻 - 广达与意法半导体合作发布AR智能眼镜参考设计，采用STM32U5系列微控制器，旨在帮助眼镜制造商快速开发低功耗与高清现实的"Light AR"眼镜模型 [1] - 北京设立1000亿元政府投资基金支持人工智能和机器人产业发展，北京拥有约2400家人工智能相关企业(占全国四成)，其中独角兽企业36家(占全国超半数) [1] - IC通路商大联大宣布以每股25元新台币公开收购华经51%股权，以强化业务布局和扩展资通讯供应链服务范畴 [1] - 自变量机器人完成Pre-A++轮融资，公司致力于研发具身智能通用大模型以实现通用机器人目标，具备高效泛化和迁移能力 [1] 公司公告 - 中科曙光2024年实现总营业收入131 48亿元(同比减少8 4%)，归母净利润19 11亿元(同比增长4 1%) [3] - 龙图光罩拟以自有资金1亿元增资全资子公司珠海龙图 [3] - 盛美上海尚未实施股份回购，因股票价格持续超出回购价格上限 [3] - 汇顶科技终止发行股份及支付现金购买资产事项，因交易各方未能就商业条款达成一致 [3] 海外新闻 - 三星电子半导体部门加快用韩国本土替代品取代"ArF空白掩模"(占半导体光刻工艺40%以上) [3] - 越南政府批准5亿美元晶圆厂建设计划，支持国防和高科技产业，并提供税收优惠(允许芯片公司保留20%应税收入用于再投资) [3] - 英伟达RTX 5070公版显卡推迟至3月下旬上市，售价549美元 [3] - 亚马逊发布第一代量子计算芯片Ocelot，实现可扩展玻色子纠错架构，量子纠错成本可降低90% [3]

文章核心观点 - IonQ公司2025年2月股价下跌37.8% 投资者热情消退 公司面临竞争且可能持续烧钱 投资风险大 [1][2][4] 股价表现 - 2025年2月IonQ股价下跌37.8% [1] - 2024年9月6日至2025年1月6日四个月内IonQ股价上涨651% [8] - 英伟达CEO言论后IonQ等量子计算专业公司股价暴跌 [8] 业绩情况 - 2月26日IonQ公布第四季度业绩 收入超预期但净亏损远超分析师普遍预期 [4] - 管理层预计2025年全年收入约8500万美元 调整后息税折旧及摊销前亏损约1.2亿美元 公司未来可能持续烧钱 [4] 行业竞争 - IonQ面临微软、谷歌、英伟达等行业巨头竞争 [5] - 即使IonQ有前景好的研究项目 也可能被巨头收购 靠其股票积累财富前景有限 [6] 行业动态 - 谷歌量子计算研究部门开发新芯片Willow 纠错性能破纪录且能快速完成行业标准基准测试 [8] - 英伟达CEO称打造有变革性质量和性能的量子计算机约需20年 [8] 估值情况 - IonQ股票市销率达116倍 距离可投机买入还有很大下跌空间 [9]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年预订量增长47%，达到9560万美元，全年收入近翻倍，达到4310万美元，第四季度收入为1170万美元，均超指引范围上限 [8][9] - 2024年第四季度总运营成本和费用为8920万美元，较上年同期的6060万美元增长47%；全年为2.755亿美元，较2023年的1.798亿美元增长53% [28] - 2024年第四季度研发成本为4010万美元，较上年同期的3160万美元增长27%；全年为1.368亿美元，较2023年的9230万美元增长48% [29] - 2024年第四季度销售和营销成本为890万美元，较上年同期的700万美元增长28%；全年为2840万美元，较2023年的1830万美元增长55% [30] - 2024年第四季度一般和行政成本为2970万美元，较上年同期的1530万美元增长94%；全年为7110万美元，较2023年的5070万美元增长40% [31] - 2024年全年基于股票的薪酬为1.069亿美元，高于2023年的6970万美元 [31] - 2024年第四季度净亏损2.02亿美元，上年同期为4190万美元；全年净亏损3.316亿美元，2023年为1.578亿美元 [31] - 2024年第四季度调整后EBITDA亏损3280万美元，上年同期亏损2000万美元；全年亏损1.072亿美元，2023年为7770万美元 [32] - 截至2024年12月31日，现金、现金等价物和投资为3.638亿美元 [32] - 公司预计2025年全年收入在7500万美元至9500万美元之间，第一季度在700万美元至800万美元之间；预计全年调整后EBITDA亏损1.2亿美元 [35][36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 计算业务方面，交付首台Forte企业系统给瑞士的QuantumBasel以及首台系统给空军研究实验室，下一代基于钡的Tempo系统首台已售出并计划交付给Basel [14] - 网络业务方面，收购Qubitekk资产已完成，签署收购ID Quantique控股权的最终协议，完成后将整合其全球业务、超100名团队成员及近300项量子网络专利和专利申请，公司将控制近900项专利和专利申请 [10][11][12] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 目标是构建一套产品，实现从卫星到地面站、现有电信光纤基础设施到战场无人机等各种形式的安全量子通信，为电信和国防领域构建关键组件技术 [13] - 计划在2025年推动量子市场的拐点，随着商业优势临近，将弃用AQ作为技术进步衡量标准，采用新的基准指标，并更新计算和网络路线图 [8][17][18] - 认为量子领域进入商业优势时代后竞争加剧，专利组合投资是防御和进攻手段，通过收购加速网络业务发展，利用收购公司拓展欧洲、亚洲和中东市场 [54][55][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司最好的一年，2025年有望推动量子市场的拐点，商业优势即将到来 [8] - 认为2025年将是量子之年，公共和私人机构将意识到公司系统将永远改变计算和网络格局 [38] - 随着市场向企业商业化推进，预计毛利率将上升，过去企业客户占多数时毛利率约为75% - 77% [110] 其他重要信息 - 董事会任命Niccolo de Masi为总裁兼首席执行官，Peter Chapman继续担任执行主席，专注战略客户关系和量子AI发展；新董事Gabrielle Toledano加入，她曾任特斯拉首席人力官 [19][20][21] - 公司将推出5亿美元的市场融资工具，资金用于加速网络业务和开拓有前景的应用领域 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司战略是否有变化 - 战略方向无变化，Peter和Niccolo此前密切合作制定战略，此次调整是为让Peter有更多时间专注量子AI，Niccolo加入可分担工作 [43][44][47] 问题2: 如何看待收购后的整合及专利作用 - 公司重视专利组合，持续有机和无机投资，量子领域进入商业优势时代竞争加剧，专利有防御和进攻作用，收购Qubitekk和ID Quantique加速网络业务，IDQ带来新地理区域，将利用其拓展业务并吸引人才 [53][54][55] 问题3: 如何看待网络市场时机、规模及收购对营收的影响 - 已看到收购影响，2023年首次收购已融入技术，Qubitekk收购也有成效，预计IDQ收购也会如此，IDQ收购外部截止日期为9月，今年影响小于明年，量子计算需网络实现规模化，公司构建专利组合控制市场并开拓量子互联网新市场 [60][62][66] 问题4: 收购ID Quantique看中哪些技术 - 看中其所有技术，包括开拓新市场及与公司系统重叠的技术，如单光子探测器等，还涉及量子传感领域 [68][69][70] 问题5: XHV技术对能耗的影响及与市场其他系统的比较 - XHV技术可减少系统整体占地面积、尺寸、重量和功率，降低能耗，公司捕获离子系统在当前状态下每单位计算输出的能耗成本低，扩展量子比特数量时捕获离子系统线性扩展，其他系统和GPU指数扩展，量子计算在能耗扩展方面有优势，XHV技术进一步增强该优势，长期目标是降低每量子比特成本 [79][80][81] 问题6: IDQ收购如何融入公司组合，与Qubitekk技术的异同 - 两家公司有重叠和互补部分，可合作并减少工程投资，需考虑IDQ少数股东利益，合并后将在量子网络领域形成强大力量；Qubitekk和IDQ都部署量子网络，提供QKD解决方案，但硬件技术、协议和软件栈有差异，IDQ有量子随机数生成和单纳米线光子探测器制造业务，Qubitekk有美国客户基础，IDQ带来欧洲市场和与SK Telecom的合作，两家公司共带来近400项专利 [88][90][94] 问题7: 2025年营收指引的影响因素及硬件销售与其他收入的占比 - 营收预计下半年更多，传统上第一季度较弱，但公司有强大业务管道，产品领域增多，将推出更全面解决方案 [98] 问题8: 是否计划将QRNG产品扩展到欧盟和美国 - 目前确定产品拓展方向还早，需完成收购，ID Quantique是欧洲、瑞士和韩国公司，有助于降低全球市场风险，拓展全球业务，可根据关税情况在不同地点制造产品，还将获得成功的销售人员，后续需探索合作销售和利用彼此优势 [104][105][106] 问题9: 预计全年毛利率和运营支出情况 - 暂不提供相关指引，过去大型政府合同毛利率略低，但可支付研发费用，随着市场向企业商业化推进，预计毛利率将上升，过去企业客户占多数时毛利率约为75% - 77% [109][110] 问题10: 合同收入确认的里程碑和节奏 - 合同形式多样，应用项目为期6 - 18个月，与AFRL等实体的合同为期18个月至48个月，销售系统的交付周期约为12 - 18个月，预计随着产量增加周期将缩短 [116][117] 问题11: 第一季度硬件销售情况 - 目前计算业务方面有很多招标书在竞争，未来6 - 9个月可知是否中标，国际量子计算市场有很多机会；网络业务销售金额较小且更稳定，可抵消计算业务销售的波动性 [124][125][126] 问题12: 5亿美元融资的用途 - 资金用于支持量子网络新市场，该业务有望率先实现现金流正向；也用于应用业务，公司与Ansys、AstraZeneca等的合作有潜力产生数十亿美元收入，但此前缺乏资源投入这些领域 [129][130][131]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：Artec Quantum（Arcad），是一家致力于解决量子计算对传统加密方法威胁的上市公司 [2][5] - **行业**：量子计算安全行业，涉及量子加密、量子安全技术等领域 [5][6] 核心观点和论据 量子计算对传统加密的威胁 - **观点**：量子计算的快速发展对传统的公钥加密方法构成严重威胁，当前广泛使用的公钥加密在量子计算面前可能很快失效 [5][6] - **论据**：IBM在量子业务上累计收入超10亿美元，显示量子计算正变得越来越重要；Google宣布的Willow芯片有四个量子比特，具有重要的处理能力，预计今年能够破解所有已知加密 [6][7] 公司技术解决方案 - **观点**：公司提供基于对称密钥的增强安全层，可解决公钥加密的不足，抵御量子攻击，实现零信任环境 [7] - **论据**：公司的对称密钥协议（SKA）平台通过消除量子计算机推导私钥的风险，为数据加密的密钥增加保护层；对称密钥加密被NSA和白宫等组织鼓励使用，公司的解决方案符合NSA标准 [14][16] 市场需求和客户情况 - **观点**：政府、国防、金融、能源等行业对量子安全的需求日益增长，公司在这些领域有较大的市场机会 [17][18] - **论据**：白宫发布的国家安全备忘录NSM 10要求组织开始规划如何实现量子安全；公司目前的客户主要集中在关键国家基础设施、国防、金融服务、能源等行业，且这些行业对量子安全的重视程度不断提高 [8][34] 竞争格局 - **观点**：量子安全市场有多种解决方案和参与者，但公司是唯一拥有经证明的、符合NSA标准且可商业化的对称密钥解决方案的公司 [20][21] - **论据**：市场上的解决方案包括硬件和软件加密解决方案、量子密钥分发（QKD）、后量子密码学（PQC）等，但硬件解决方案因笨重而不受青睐，对称密钥的安全分发一直是昂贵且具有后勤挑战的问题，公司的解决方案具有独特优势 [19][20] 销售和业务模式 - **观点**：公司通过内部销售团队和渠道合作伙伴进行销售，销售周期包括概念验证和合同签订阶段，业务模式具有灵活性和可扩展性 [25][27] - **论据**：公司与系统集成商、增值经销商、原始设备制造商等合作，将技术集成到合作伙伴的技术栈中进行销售；客户通常希望进行概念验证，之后快速进入合同签订阶段，合同类型包括年度软件订阅许可协议、平台即服务（PaaS）或私有实例等 [25][29] 业务增长和盈利 - **观点**：公司业务具有快速增长的潜力，通过大客户和合作伙伴的放大效应可实现规模扩张，目前专注于业务增长而非盈利 [52][62] - **论据**：以Sparkle为例，一个客户可以为公司带来数百甚至数千个潜在终端客户；公司通过优化成本结构降低了现金运营费用，软件业务模式允许在不显著增加成本的情况下实现收入增长；目前公司作为成长型企业，将重点放在业务增长和收入生成上 [52][57] 股价表现和投资者关注 - **观点**：公司股价在2024年大幅上涨，投资者对量子计算安全行业的关注度增加，公司作为唯一解决量子风险的上市公司受到市场青睐 [64][66] - **论据**：公司股价在2024年相对于罗素指数上涨近200%，量子计算的发展和相关公司的新闻（如Google的Willow芯片、AWS的量子咨询服务）提高了市场对量子计算安全的认识，使公司受益于市场关注度的提升 [64][67] 其他重要但可能被忽略的内容 - **AI的应用**：公司使用AI来防御使用AI的对手，检测和建议组织内的加密风险和漏洞，去年推出了使用AI简化漏洞检测和修复策略的工具“Encryption Intelligence” [22][24] - **地区业务情况**：公司在中东签订了七位数合同，该合同的合作伙伴将作为地区经销商，有望在该地区带来更多业务；公司在美国有办公室和团队，与Intel、Fortinet、Juniper等建立了合作关系，受益于企业防火墙的两年刷新周期 [37][44] - **行业动态**：2025年被联合国宣布为国际量子科学与技术年，显示了行业的重要性和发展趋势 [17]

IBM (IBM) Q4 2024 Earnings Call January 29, 2025 05:00 PM ET Company Participants Olympia McNerney - Global Head of Investor RelationsArvind Krishna - Chairman , President & CEOJames J. Kavanaugh - Senior Vice President and Chief Financial OfficerAmit Daryanani - Senior Managing DirectorBen Reitzes - Managing Director – Head of Technology ResearchErik Woodring - Managing Director - Equity Research Conference Call Participants Wamsi Mohan - Senior Equity Research AnalystJim Schneider - Senior Equity AnalystN ...