核心财务表现 - 2024年营业总收入63亿元同比下滑2% 归母净利润9.5亿元同比下滑33% 扣非归母净利润9.2亿元同比下滑28% [1] - 第四季度营业总收入25亿元同比下滑5% 归母净利润3.3亿元同比下滑41% 扣非归母净利润3.1亿元同比下滑29% [1] - 2025年营业收入目标65.8亿元 同比增长5% [1] 主营业务表现 - PPR管收入29.4亿元同比下滑2%毛利率56%下降1.6个百分点 PE管收入14.2亿元同比下滑7%毛利率31%下降2.9个百分点 [2] - PVC管收入8.3亿元同比下滑8%毛利率22%下降6.0个百分点 其他产品收入10.3亿元同比增长13%毛利率32%下降2.7个百分点 [2] - 零售业务受冲击相对较小 工程业务下滑更明显 三大主营业务收入下滑幅度较2023年收窄 [2] 盈利能力分析 - 整体毛利率41.7%同比下降2.6个百分点 各主营业务毛利率均回落 [3] - 期间费用率22.2%同比上升2.3个百分点 其中销售费用率15.1%上升2.1个百分点 财务费用率-0.7%上升0.4个百分点 [3] - 投资净收益0.3亿元同比减少1.6亿元 资产及信用减值损失合计1.1亿元同比增加0.9亿元 [3] - 归母净利率15.2%同比下降7.3个百分点 [3] 现金流与财务状况 - 经营活动现金流净额11.5亿元同比减少2.2亿元 主要因净利润下滑 [4] - 收现比109%同比下降3个百分点 应收账款5.4亿元同比减少0.1亿元 [4] - 合同负债3.8亿元同比减少0.6亿元 与收入规模下降相关 [4] 分红与股东回报 - 2024年度现金分红7.86亿元 加上中期分红1.57亿元 合计分红9.43亿元 [1] - 分红率99%同比提升11个百分点 对应股息率4.7% [1] - 上市以来累计分红率接近80% 2024年分红率为上市以来最高水平 [5] 业绩展望与估值 - 调整2025年归母净利润预测至10.5亿元（下调34%） 2026年预测11.2亿元（下调34%） [5] - 新增2027年归母净利润预测12.0亿元 现价对应2025年动态市盈率19倍 [5] - 股息率提升背景下 公司估值有望迎来价值重估 [5]

保险资产管理业投资者信心调查结果 - 2025年第一期调查共有120家保险机构参与，包括36家保险资产管理机构和84家保险公司 [1] - 截至去年四季度末，保险公司资金运用余额达33.26万亿元 [2] 资产配置偏好 - 债券仍是2025年保险机构首选投资资产，其次是股票和银行存款 [2] - 超过半数保险机构可能适度或微幅增加债券和股票投资 [3] 债券市场展望 - 多数保险机构对2025年债券市场持较乐观态度，预计10年期国债收益率区间为1.4%-1.6%，中高等级信用债收益率区间为1.5%-2.0% [3] - 看好超长期利率债、银行永续债、超长期特别国债及10年期以上信用债 [3] - 保险资管机构债券投资偏好：超长期利率债、银行永续债和二级资本债、高等级产业债和中长久期利率债 [4] - 保险公司债券投资偏好：银行永续债和二级资本债、长期国债、超长期特别国债和超长期利率债 [5] A股市场展望 - 多数保险机构对2025年A股持较乐观态度，预计上证综指区间为3000-3700点 [6] - 看好沪深300和中证A500相关股票，重点关注电子、银行、计算机、公共事业、家用电器、食品饮料、通信和国防军工等行业 [6] - 关注新技术、红利资产和高分红高股息领域 [6] 基金投资偏好 - 保险资管机构倾向配置基金类型：指数型基金、股票型基金、纯债基金、固收+基金 [7] - 保险公司倾向配置基金类型：股票型基金、混合偏股型基金、二级债基、指数型基金 [7] 境外投资偏好 - 债券投资最受保险机构青睐，40%机构看好黄金投资和港股投资 [8] - 保险资管机构境外投资偏好：债券、黄金、美股、港股 [8] - 保险公司境外投资偏好：债券、港股、黄金 [8]