财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收5.34亿美元，较去年同期的5.77亿美元下降7.4%，但超出计划，主要归因于更强的收入留存 [18] - 调整后EBITDA为5600万美元，占收入的10.6%，去年同期为5500万美元，占比9.5% [18] - 营业收入为4100万美元，占收入的7.8%，去年同期为3800万美元，占比6.6% [18] - 每股收益为0.28美元，去年同期为0.27美元 [18] - 外汇对第一季度营收产生600万美元的负面影响，但对营业收入产生400万美元的正面影响，主要在Engage部门 [19] - 第一季度自由现金流为正1600万美元，去年同期为负2900万美元，同比增加4500万美元，主要由于运营现金流增加3700万美元和资本支出减少800万美元 [25] - 第一季度资本支出为500万美元，占收入的1%，去年同期为1300万美元，占比2.3% [26] - 截至2025年3月31日，现金为8500万美元，债务为9.67亿美元，主要是循环信贷安排下的借款，净债务同比增加1600万美元至8.81亿美元，但较上一季度减少1200万美元，净杠杆率为3.79倍，延续下降趋势 [26] - 2025年第一季度正常化税率为37.9%，去年同期为32.7%，增加主要由于2024年第二季度美国预税前亏损的估值备抵影响 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 TTEC Engage - 第一季度营收4.26亿美元，较去年同期下降8.3%，运营收入为2900万美元，占收入的6.9%，与去年同期基本持平，但收入占比提高70个基点 [22] - 第一季度新增与现有嵌入式客户的合同价值超过去年全年签约额的75% [6] - 本季度新增3个高增长潜力企业客户，2024年签约15个，均将离岸服务 [23] - 过去十二个月收入留存率为88%，去年同期为94%，剔除此前讨论的大型金融服务客户收入下降影响后，留存率为93% [25] - 积压订单为15.9亿美元，为2025年收入指引中点的101%，高于2024年同期的94% [24] TTEC Digital - 第一季度营收1.08亿美元，较去年同期下降3.6%，剔除一次性产品销售后，收入较去年同期增长2.8% [19] - 经常性管理服务收入较去年同期增长2.7%，占第一季度总收入约66%，去年同期为62% [20] - CX专业服务收入同比增长3.1%，部分得益于CX技术合作伙伴网络的多元化和扩展以及与超大规模企业的关系深化 [20] - 数字积压订单为3.59亿美元，为2025年收入指引中点的77%，略低于去年同期的80% [20] - 第一季度运营收入为1200万美元，占收入的11.2%，去年同期为900万美元，占比8.3%，同比改善归因于收入组合和专业服务业务利用率的提高 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注执行去年制定的三个优先事项，包括客户、地理区域、合作伙伴和解决方案的多元化；通过数字创新为员工和客户转变体验；加强财务业绩 [5][6] - 与三大超大规模企业共同投资和合作CX路线图，在其平台上构建专有AI功能，并为全球客户共同销售和实施企业级项目 [5] - TTEC Engage通过运营效率提升、扩大离岸业务和加速AI与一线团队的集成实现有意义的盈利能力改善 [9] - TTEC Digital投资综合方法，以实现全面的AI驱动的企业级数字转型，利用与超大规模企业的深厚关系和对其CX工具的了解，提供他人无法提供的成果 [11] - 行业竞争方面，公司凭借数十年的领域专业知识、对专有技术的重大投资、数千次复杂实施经验以及深厚的CX战略家和全栈数字工程师团队，成为追求CX卓越的公司的首选合作伙伴 [4] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 许多客户在当前经济环境中采取谨慎态度，贸易政策的不确定性使全球业务难以准确预测未来，但公司与客户保持密切联系并保持灵活，期待市场稳定 [3] - 尽管环境挑战，公司对迄今取得的进展感到鼓舞，通过签署新的大型企业客户、扩大现有客户钱包份额和推出更复杂的AI解决方案扩大市场覆盖 [3] - 对2025年第一季度业绩满意，重申全年财务指引，但对下半年持谨慎态度，因为难以预测客户的投资决策和需求 [27][28] - 两个业务部门均有能力应对当前环境，Engage部门的新人才和经验丰富的领导团队、运营敏捷性提升、数字化解决方案提供和成本优化努力将有助于应对近期不确定性；Digital部门市场向企业级数字转型的转变与战略优先事项一致，但需平衡增长机会和传统业务竞争压力 [28][29] 其他重要信息 - 本季度公司的多项专有AI解决方案获得多个Stevie奖，包括TTEC Perform、TTEC Insights和TTEC ADDIE [14] 问答环节所有提问和回答 问题: 客户采用面临挑战的具体领域 - 客户对公司推荐的技术感兴趣，但由于AI可靠性、对不同类型AI的了解以及贸易政策对业务的不确定性，导致他们在投资和资本支出方面犹豫不决 [35][36] 问题: 如何看待Taskdesk被私有化 - 管理层表示没有相关评论和见解 [39] 问题: 与超大规模企业合作的差异化优势以及公司应在哪些方面进行差异化竞争 - 公司在多个方面具有差异化能力，在与超大规模企业合作方面，公司拥有更长时间的经验、更多的资质和工程师，能够在产品方向、编码和新产品开发等方面提供帮助；在数字领域，公司专注于数字CX转型，而全球系统集成商关注范围更广，缺乏对CX数字转型的专注和细节关注 [44][47] 问题: 成本优化工作的进展以及新领导团队的关注重点和后续计划 - 成本优化是日常工作的一部分，仍有更多工作要做，不仅是为了优化底线利润，也是为了保护未来并利用未来机会，公司将在产品开发和技术等领域加倍投资 [49][50] 问题: 是否看到赢得新交易或扩张交易的延迟 - 在数字业务部门，业务流程良好，但交易规模较往年变小；在Engage部门，除宏观环境影响外，对业务管道和积压订单情况感到满意，客户对产品和服务感兴趣 [58][59] 问题: 4月和5月的业务增长与第一季度相比是否有变化 - 第二季度及上半年剩余时间的业务表现预计与第一季度相似，业务管道、积压订单和销售情况将保持类似趋势 [60] 问题: 上半年趋势是否更强，下半年是否预计会因宏观不确定性进一步恶化，以及为何此时不改变全年指引 - 公司对当前季度和市场表现感到满意，但下半年更多取决于客户受宏观和地缘政治的影响，将在第二季度末重新评估全年指引，目前对公司的市场定位有信心 [65][66] 问题: 提高成本效率的增量杠杆以及离岸和近岸运营计划 - 公司大力推动更多离岸业务签约，这将是最大的利润率驱动因素，同时在数字部门迅速招聘更多离岸工程师；AI和新技术也将有助于成本优化，但这些行动需要时间；Engage部门新领导带来的持续改进思维模式和业务多元化，以及Digital部门向新业务实践的转变和对人才利用的关注，都将有助于提高利润率；公司将平衡成本节约和业务再投资，以利用技术和为未来做准备 [70][73][74] 问题: 客户对话中是否有因素对需求环境产生担忧，以及如何看待当前业务管道和积压订单的优势 - 虽然公司签署了一些与大型企业的有趣合同，但合同规模开始较小，这表明市场存在谨慎情绪；客户知道需要进行客户服务转型，但由于任务艰巨，选择逐步推进；公司对此并不担忧，认为重要的是获得合同、建立关系并通过质量和能力展示来扩大业务；预计至少在第二季度甚至第三季度都会出现这种情况，直到贸易谈判尘埃落定 [79][80] 问题: 签约合同的定价是否有变化，是否受到竞争或客户预算需求的压力 - 行业竞争激烈，少数竞争对手通过价格竞争，但最终这些客户往往会因低价服务效果不佳而回到公司；市场正在合理化和整合，大型参与者增多将使市场更理性；公司将坚持定价纪律，努力提高长期盈利能力 [82][83][85]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收5.34亿美元，较去年同期的5.77亿美元下降7.4%，但超出计划，主要归因于更强的收入留存 [16] - 调整后EBITDA为5600万美元，占收入的10.6%，去年同期为5500万美元，占比9.5% [16] - 营业收入为4100万美元，占收入的7.8%，去年同期为3800万美元，占比6.6% [16] - 每股收益为0.28美元，去年同期为0.27美元 [16] - 外汇在第一季度对收入产生600万美元的负面影响，对营业收入产生400万美元的正面影响 [17] - 自由现金流在2025年第一季度为正1600万美元，去年同期为负2900万美元，同比增加4500万美元 [22] - 资本支出在2025年第一季度为500万美元，占收入的1%，去年同期为1300万美元，占比2.3% [23] - 截至2025年3月31日，现金为8500万美元，债务为9.67亿美元，净债务同比增加1600万美元至8.81亿美元，但较上一季度减少1200万美元 [24] - 净杠杆率为3.79倍，延续了自2024年底以来的下降趋势 [24] - 2025年第一季度正常化税率为37.9%，去年同期为32.7%，主要由于2024年第二季度美国预税前亏损的估值备抵影响 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 TTEC Engage - 第一季度收入降至4.26亿美元，较去年同期下降8.3%，运营收入为2900万美元，占收入的6.9%，与去年相比基本持平，但占收入的百分比提高了70个基点 [20] - 第一季度新增与嵌入式基础客户的合同价值超过去年全年签约额的75%，还新增了三个高增长潜力的企业客户，加上2024年签约的15个，这些业务将离岸交付 [5][21] - 过去12个月的收入留存率为88%，去年同期为94%，调整与大型金融服务客户相关的收入下降后，留存率为93% [22] - 积压订单为15.9亿美元，是2025年收入指引中点的101%，高于2024年同期的94% [21] TTEC Digital - 第一季度收入为1.08亿美元，较去年同期下降3.6%，排除一次性产品销售后，收入同比增长2.8% [17] - 经常性管理服务收入同比增长2.7%，占第一季度总收入的约66%，去年同期为62% [18] - CX专业服务收入同比增长3.1% [18] - 数字积压订单为3.59亿美元，是2025年收入指引中点的77%，略低于去年同期的80% [18] - 第一季度运营收入为1200万美元，占收入的11.2%，去年同期为900万美元，占比8.3% [18] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注执行三项优先事项，包括增加客户、地理区域、合作伙伴和解决方案的多元化，通过数字创新为员工和客户转变体验，加强财务表现 [4][5] - 公司与三大超大规模科技公司共同投资和合作，在其平台上构建专有AI功能，为全球客户销售和实施企业级项目 [4] - 行业中市场从仅关注云迁移或呼叫中心技术的业务转向企业级数字转型，公司数字业务执行综合的市场进入策略，解决客户对AI解决方案、分析和多平台选项的需求，但需平衡机会与传统呼叫中心云迁移和转型服务的竞争压力 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局良好，财务表现超出计划，但许多客户在当前经济环境中采取谨慎态度，由于贸易政策的不确定性，全球业务难以准确预测未来 [1][2] - 公司对目前的进展感到鼓舞，通过签署新的大型企业客户、扩大现有客户的钱包份额以及提供更复杂的AI解决方案来扩大市场覆盖范围 [2] - 公司认为CX和AI的专注有助于与超大规模科技公司建立深厚的合作伙伴关系，其长期经验和技术能力使其成为追求CX卓越的公司的首选合作伙伴 [3] - 公司对第一季度的结果感到满意，并重申2025年全年的财务指引，但由于当前全球经济环境，对下半年持谨慎态度 [25] - 两个业务部门都有能力应对当前环境，但难以预测客户的投资决策，强调了2024年下半年采取行动的重要性 [26] 其他重要信息 - 公司因将现实世界的AI解决方案推向市场的进展而获得多个Stevie奖，获奖的专有AI解决方案包括TTEC Perform、TTEC Insights和TTEC ADDIE [12] 问答环节所有提问和回答 问题1: 客户采用面临挑战的具体领域 - 客户对公司推荐的技术感兴趣，但由于AI的可靠性、对AI的了解程度、贸易政策的不确定性以及对业务增长的预期变化等因素，采取谨慎态度 [31][32] 问题2: 对Taskdesk被私有化的评论 - 管理层表示没有相关评论和见解 [35] 问题3: 与超大规模科技公司合作的差异化能力以及TTEC最应差异化的领域 - 公司认为在多个方面具有差异化能力，包括更长的行业经验、更多的技术凭证和工程师，在帮助客户构建客户交互中心、集成CRM以及产品开发方面经验丰富，并且专注于数字CX转型，与专注于多领域的GSIs不同 [39][40][43] 问题4: 成本优化工作的进展以及新领导团队的关注点 - 成本优化是日常工作的一部分，还有更多工作要做，同时需要平衡成本削减与产品开发和技术等方面的投资，公司将利用AI优化内部各部门和前端业务，并帮助客户应用AI [45][46][47] 问题5: 是否看到赢得新交易或扩展交易的延迟 - 数字业务有良好的业务流，交易规模比往年略小，Engage业务方面，除宏观环境影响外，对业务管道和积压订单情况感到满意 [55] 问题6: 4月和5月的呼叫和消息传递增长与第一季度相比是否有变化 - 公司认为第二季度的业务表现将与第一季度相似 [57] 问题7: 上半年趋势是否更强，下半年是否会进一步恶化，以及未改变全年指引的原因 - 公司第一季度表现良好，第二季度末将重新评估全年指引，下半年情况取决于客户受宏观环境和地缘政治的影响，公司对自身市场定位感到满意 [63][64] 问题8: 提高成本效率的增量杠杆以及离岸和近岸运营计划 - 公司将大力推动离岸业务签约，这是提高利润率的最大驱动力，在Engage业务中，超过50%的签约业务为离岸业务，数字业务也在快速招聘离岸工程师 [69] - 公司利用AI进行成本优化，同时关注新技术对底线的影响，平衡成本节约与业务投资，以开发AI产品 [70][74] - Engage业务有持续改进的思维模式，注重业务多元化和嵌入式基础客户的增长，数字业务通过业务转型和人才利用提高利润率 [72][73] 问题9: 客户对话中是否有对需求环境表示担忧的因素 - 虽然公司签署了一些与大型企业的有趣合同，但合同规模开始变小，表明市场存在谨慎情绪，不过公司有信心随着执行情况改善，合同规模会扩大，预计这种情况至少会持续到第二季度，甚至可能到第三季度，直到贸易谈判尘埃落定 [78][80] 问题10: 签约合同的同类定价是否有变化，是否受到竞争或客户预算需求的压力 - 行业竞争激烈，有竞争对手通过价格赢得业务，但最终这些业务往往会回到公司，市场正在合理化和整合，公司将坚持定价纪律，以提高长期盈利能力 [82][83][85]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：空调及暖通行业 - 公司：Lennox International (LII) 核心观点和论据 1. **公司转型与四大支柱进展** - **三星合资项目**：从传统410A无管产品组合向Lennox powered by Samsung转换进展良好，客户反馈积极，虽目前市场份额为低个位数，但该产品类别已占市场10%，公司看好其未来影响[4][5]。 - **商业业务紧急替换**：试点成功，已广泛推广，为夏季做好准备，Q1虽市场低迷但已见份额增长迹象，未来多年有数亿美元机会[5][6]。 - **数字客户体验**：持续推进，2024年住宅市场份额创纪录，因履约率和数字体验提升，预计明年初有新分销网络设计，将提高履约率和NPS，带来更多份额增长[6][7]。 - **零部件及配件**：2024年起步缓慢，Q1增长改善，在一个业务单元测试后三年内零部件和供应翻倍，计划未来三到五年内将零部件和配件销售翻倍[8][9]。 2. **零部件和配件业务增长因素** - **利润率**：OEM零部件利润率好于整体，部分第三方非Lennox品牌零部件利润率不佳，整体零部件和配件与公司其他业务利润率无大差异[11]。 - **数字投资**：利用AI在Lennox pros平台为经销商提供配件购买提示，根据地区需求调整配件供应，提高销售机会[13]。 - **分销投资**：新仓库管理系统将有助于提高零部件和配件的履约率，实现集中存储和配送[14]。 3. **VCS市场份额目标与产能** - **市场份额目标**：目标是将VCS市场份额从当前的低个位数提升至中高个位数，预计三到五年实现[19][22]。 - **产能情况**：目前新增20%的产能，随着销售增长还可再增加，达到额外20%产能需两到三年[19]。 4. **人员变动与继任计划** - **人员变动**：Gary Bedard退休，Sarah Martin加入担任HCS总裁，她来自霍尼韦尔，有渠道管理和数字经验，其业务利润率较高，为公司带来新视角[23][24]。 - **继任计划**：公司有强大的领导团队，此次外部招聘是基于时机考虑，欢迎新成员带来新鲜血液[25][26]。 5. **终端市场需求** - **住宅市场**：长期来看，预计未来十年住宅市场单位增长将保持4% - 6%的复合年增长率，2025年预计中个位数销量下降是基于美国经济放缓和消费者信心下降的假设，若消费者支出保持强劲，该预测可能偏保守[29][30][31]。 - **新建筑市场**：新建筑市场占业务的20% - 25%，预计今年不会大幅下降，室内单元在房屋开工后约六个月安装，室外单元约十二个月安装，公司对该市场有一定可见性，但利润率较低[35][37][39]。 6. **渠道库存与去库存情况** - **直接渠道**：已基本完成从410A到454B的转换，进展顺利，无库存问题[42]。 - **两步渠道**：部分渠道有2 - 3周的410A额外库存，预计5月或6月初清理完毕，由于对供应链信心不足，分销商更愿意持有库存，实际去库存情况可能低于预期[43][45]。 7. **定价策略与关税应对** - **定价行动**：进行了两次与关税相关的定价行动，第一次是解放日前的价格上涨，视为永久性变化；第二次是解放日后的有针对性价格上涨，部分为附加费，目的是保持灵活性和应对竞争反应[47][48][49]。 - **价格保留率**：第一次价格上涨保留率高，第二次仍在演变，预计到Q2结束会更清晰，行业在定价方面表现良好[58]。 - **关税应对措施**：通过生产转移（如从中国转移到泰国、越南）和重新安排运输路线来减轻关税影响，希望保留部分价格上涨以用于数字和创新投资[52][55][56]。 8. **BCS业务情况** - **Q1情况**：Q1是过渡性的，受制冷剂过渡和工厂爬坡影响，订单增长在Q1后期有所改善，市场份额有所增加，仅一半业务受行业疲软影响，服务和制冷业务表现良好[59][63][64]。 - **全年展望**：预计下半年恢复正常，价格成本将在全年剩余时间内带来积极影响，LIFO影响将在后期反转[62][65][68]。 9. **2026年增长展望** - **增长驱动因素**：无预购逆风、Saltillo过渡无拖累、新建筑比较容易、454B全年混合效益和定价延续，以及公司的份额增长举措，如新网络设计、紧急替换经验积累等[69][71]。 - **增长预期**：预计2026年是有吸引力的一年，虽宏观经济是唯一担忧，但公司有望实现或超越2026年的指导目标，增量框架（40%混合、100%价格、30%体积）仍适用，预计实现高个位数甚至两位数的收入增长[70][74][77]。 10. **供应链与关税影响** - **三星合资项目与市场份额**：三星合资项目在应对关税方面具有优势，预计在无管市场从中国竞争对手处获得显著份额，虽部分中国公司在墨西哥建厂，但短期内仍有机会[78][79][80]。 - **USMCA豁免风险**：公司40%的行业单位有墨西哥/USMCA暴露，正在进行情景规划，但尚未进行实际投资[83][84]。 11. **价格成本动态与BCS利润率** - **价格成本动态**：两次价格上涨将在全年剩余时间内逐步生效，带来价格成本正向影响，目标是保护利润率，同时继续监控和减轻非关税成本[86][87]。 - **BCS利润率**：假设全年销量持平，服务和制冷市场进展良好，预计在紧急替换方面有份额增长，关注轻商业单元的不确定性，下半年将受益于新工厂启动成本的减少和产品组合的优化[89][90][91]。 12. **投资优先级** - **制造与分销投资**：制造投资回报期较长，通常为四年，而分销投资回报期较短，如达拉斯的大型分销投资预计不到两年，甚至一年，公司将优先关注内部改进和增长投资[92]。 - **其他投资**：继续进行适度的股息增加，关注并购机会，优先考虑服务、零部件和配件以及技术领域，但并购市场目前冻结，公司对收购持谨慎态度[93][95][98]。 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司在2022年投资者日曾预计未来十年住宅市场单位增长4% - 6%的复合年增长率[29]。 - 新建筑市场中，室内单元和室外单元的安装时间与房屋开工的关系，以及该市场利润率较低[39][40]。 - 公司在BCS业务中，仅一半业务受行业疲软影响，服务和制冷业务表现良好[64]。 - 公司在应对关税时，通过生产转移和重新安排运输路线来减轻影响，同时希望保留部分价格上涨用于投资[52][55][56]。 - 公司对2026年增长持乐观态度，但担忧宏观经济因素[70][71][72]。 - 公司在并购方面优先考虑服务、零部件和配件以及技术领域，但市场目前冻结，对收购持谨慎态度[93][95][98]。

公司扩张 - TTEC Holdings在印度莫哈利新建客户体验中心，将创造400个新工作岗位以支持一家美国医疗保健组织[1] - 选址莫哈利因该地区拥有可扩展的英语熟练人才库及与公司服务优先文化的契合度[2] - 新中心初期位于莫哈利工业区，预计8月迁至当地IT科技中心Quark City[3] 技术应用 - 新员工将使用AI技术平台包括TTEC Perform(绩效提升)、TTEC Let Me Know(知识检索)、TTEC Clarity(语音优化与翻译)[4] - 数字化优先的客户体验方案结合前线团队经验与AI洞察力，提升服务效率[2] 印度市场战略 - 此次扩张是TTEC在印度24年运营的延续，2024年已在孟买和海得拉巴新增800个岗位[5] - 公司在印度现有约3,500名员工，覆盖艾哈迈达巴德和金奈等地[5] - 亚太业务高级副总裁强调该投资体现对区域人才及客户体验的承诺[5] 公司背景 - TTEC是纳斯达克上市公司，专注AI驱动的数字化客户体验解决方案[7] - 业务涵盖全渠道联络中心技术、CRM、AI及分析解决方案，服务全球知名品牌[7] - 成立于1982年，在六大洲运营，融合技术与人性化服务提升客户满意度[7]

财务数据和关键指标变化 - 全球系统销售额在固定汇率基础上下降1.1%，主要因全球同店销售额下降2.1% [31] - 美国同店销售额下降2.8%，受客流量减少影响，部分被较高的平均客单价抵消 [31] - 国际业务系统销售额增长8.9%，同店销售额增长2.3% [32] - 全球公司餐厅利润率为14.3%，美国公司运营餐厅利润率为14.8%，同比收缩50个基点 [34] - 总调整后收入为4.231亿美元，减少670万美元 [38] - 调整后EBITDA为1.245亿美元，减少330万美元 [38] - 调整后每股收益为0.20美元，较上年减少0.03美元 [39] - 按新定义，第一季度自由现金流为6800万美元，同比改善1200万美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国业务同店销售额下降2.8%，系统销售额下降2.6%，受1 - 2月恶劣天气和3月消费者环境疲软影响 [9] - 国际业务同店销售额增长2.3%，系统销售额增长8.9%，各地区系统销售额均呈正增长 [10][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场同店销售额和系统销售额下降，客流量减少，早餐业务表现相对较差 [9][82] - 国际市场中，欧洲和亚太、中东及非洲地区系统销售额同比增长高个位数至20%左右，拉丁美洲和加勒比地区增长10%，加拿大增长中个位数 [112] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注通过执行三大战略支柱强化品牌，即提供新鲜知名食品、提供卓越客户体验、加速全球净门店增长 [10][11] - 提供新鲜知名食品方面，采用新鲜食材，进行产品创新和合作，推出新活动 [12][13][15] - 提供卓越客户体验方面，实施运营愿景，投资技术，提升应用程序功能和订单准确性 [19][20][22] - 加速全球净门店增长方面，第一季度全球新开74家餐厅，超60%来自国际市场，美国新开28家 [24][25] - 行业竞争中，公司认为QSR在当前经济环境中有机会获胜，通过平衡价值、创新和核心业务来竞争 [56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者面临压力，第一季度业绩受影响，预计全年消费者环境仍具挑战 [56] - 对下半年活动有信心，认为能控制可控制因素，实现长期盈利增长 [56][27] - 重申2025年全球净门店增长目标为2% - 3%，预计全球系统销售额同比下降2%至持平 [28][46] 其他重要信息 - 公司将参加5月19日的虚拟Wolfe研究投资者会议、5月29日的伯恩斯坦战略决策会议和6月11日的Evercore消费者和零售会议 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年指引较3月投资者日有所调整，是否预计第一季度疲软将持续全年，如何看待QSR当前定位，对现有价值平台是否有信心 - 消费者面临压力，预计全年如此，公司对下半年活动有信心，认为QSR在当前环境有机会获胜，“一百天的夏天”计划体现平衡价值、创新和核心业务的策略 [56][57][59] 问题2: 基于公司举措，消费者数据显示在哪些关键指标上改善最大 - 公司关注运营卓越和客户体验，通过部署工具和培训提高订单准确性，加强友好和热情服务，目前已看到客户满意度改善 [64][65][67] 问题3: 单元开发前景如何，当前环境对需求和2026年计划有何影响 - 公司开局良好，国际战略有效，国内外均有开发管道，对2025年和未来单元增长有信心 [71][72][73] 问题4: 第一季度业务情况如何，3月表现为何比预期差，是否在某些时段、收入水平有体现 - 第一季度受恶劣天气影响，2月21日推出薄荷巧克力奶昔后同店销售额转正，但3月消费者信心下降，行业需求减少，各收入群体均受影响，早餐业务表现较差 [78][79][82] 问题5: 去年重新分配广告支出用于现场运营投资，是否影响业绩，QSR汉堡客流量去年情况如何 - QSR汉堡客流量过去几年呈低个位数下降，今年第一季度行业表现更差，预计全年行业预测将下调，公司认为广告支出未产生重大影响，提升客户体验可驱动频率和价值主张 [89][90][91] 问题6: 行业中限时促销活动为何有效，如何将成功转化为可持续同店增长，2025年是否有类似催化剂 - 合作活动能连接文化、激发热情、吸引客户，公司将从过往合作中学习，未来有草莓波普蛋挞、奥利奥布朗尼黄油、塔基斯等合作项目 [95][96][99] 问题7: 在消费者疲软情况下，品牌合作产品是否会被其他价值产品淹没，能否带来增量流量 - 品牌合作能点燃客户热情点、驱动流量，价值餐和深度折扣不会掩盖与客户的连接，如海绵宝宝活动就吸引了客户 [102][103] 问题8: 第一季度末和4月客流量是否接近高个位数下降，全年同店销售节奏如何，国际和美国市场预期怎样 - 预计第二季度与第一季度相似，第三季度有增长动力，第四季度有高基数压力，国际业务表现良好，各地区系统销售额均增长 [110][111][112] 问题9: 4月中旬推出的Frosty平台早期情况如何，有何机会 - Frosty平台早期效果良好，能连接客户热情点，公司有信心将其打造成差异化平台，帮助赢得市场份额 [117][118][119] 问题10: 除当前鸡肉限时促销活动外，对鸡肉产品组合是否满意，是否有机会推出永久性新品，400万美元索赔对其他营业收入有何影响 - 公司重视鸡肉业务，计划在今年晚些时候全面审视，有很多创新产品待推出，400万美元索赔是与信用卡供应商的和解，符合预期 [123][124][126] 问题11: 能否提供加盟商现金流更新，2025年宏观环境和运营卓越对加盟商EBITDA的平衡预期如何 - 通常在第二季度电话会议更新加盟商盈利能力，目前正在收集数据，P&L基准工具将为加盟商提供更多数据，帮助提升餐厅经济效益 [131][132] 问题12: 未来四年计划在美国开设300家门店，75%由公司共同投资，当前趋势下这一发展水平是否合适，何时会重新评估，是否会借此机会更积极管理美国门店组合 - 公司将加速各项举措，目前不会改变2025年后新单元开发计划，约70%新餐厅将在美国以外开设，美国市场实施的卓越模式将提升业绩 [135][136][137] 问题13: FreshAI语音系统的早期运营影响如何，对劳动、订单准确性等关键绩效指标有何帮助 - FreshAI系统能增加客单价、提高订单准确性和餐厅效率，经济效果良好，今年将在超500家餐厅推广 [141][142][143] 问题14: 早餐时段的增长机会在哪里，如何解决，对早餐饮料供应有何看法 - 早餐是公司优先事项，今年夏天将推出新咖啡系列，通过“一百天的夏天”计划提供饮料价值优惠，未来将继续创新早餐产品 [147][148] 问题15: 近期QSR行业是否存在份额转移情况，公司认为今年夺回份额的关键因素是什么 - 行业存在份额转移情况，公司认为通过“一百天的夏天”计划，平衡核心菜单、价值、创新和合作，提供卓越客户体验，有机会夺回份额 [150][151][153]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度全球系统销售额按固定汇率计算下降1.1%，全球同店销售额下降2.1%，美国同店销售额下降2.8%，国际业务系统销售额增长8.9%，同店销售额增长2.3% [5][26][27] - 全球公司餐厅利润率为14.3%，美国公司运营餐厅利润率为14.8%，同比收缩50个基点 [29] - 总调整后收入为4.231亿美元，减少670万美元；调整后EBITDA为1.245亿美元，减少330万美元；调整后每股收益为0.20美元，较上年减少0.03美元 [33][34] - 第一季度自由现金流为6800万美元，按可比基础较上年改善1200万美元 [35] - 预计全年全球系统销售额同比下降2%至持平，调整后EBITDA在5.3亿 - 5.45亿美元之间，调整后每股收益在0.92 - 0.98美元之间，全年自由现金流在1.85亿 - 2.05亿美元之间 [23][41][43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国业务同店销售额下降2.8%，受客流量下降影响，部分被较高的平均客单价抵消；国际业务系统销售额和同店销售额均实现增长 [5][26][27] - 早餐业务表现较其他时段差 [80] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场中，欧洲和亚太、中东及非洲地区系统销售额同比增长高两位数至20%左右，拉丁美洲和加勒比地区增长10%，加拿大增长中个位数 [108][109] - 第一季度行业QSR汉堡客流量下降中个位数，预计全年行业预测将下调 [86] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦三大支柱：提供新鲜著名美食、提供卓越客户体验、加速全球净门店增长 [6][7] - 提供新鲜著名美食方面，采用新鲜食材，进行创新和合作，推出新的夏季活动 [8][9][11] - 提供卓越客户体验方面，实施卓越运营模式，投资技术，提升运营强度和客户体验 [14][15] - 加速全球净门店增长方面，第一季度全球新开74家餐厅，国际市场占比超60%，并增加开发承诺 [20][21] - 行业竞争中，公司认为应平衡价值、创新和核心业务，通过合作和活动吸引客户 [56][91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境方面，第一季度受恶劣天气和消费者环境挑战影响，预计当前消费者压力将持续全年 [5][26][78] - 未来前景方面，公司对战略有信心，认为下半年活动将吸引客户，有望实现盈利增长 [22][23][53] 其他重要信息 - 公司将参加5月19日的虚拟Wolfe Research投资者会议、5月29日的Bernstein战略决策会议和6月11日的Evercore消费者和零售会议 [46] 问答环节所有提问和回答 问题: 2025年指引较3月投资者日有所调整，如何看待QSR当前定位，对现有价值平台是否有信心 - 消费者面临压力，公司认为应控制可控制因素，对“一百天的夏天”活动有信心，认为QSR在经济环境中有机会获胜，公司采取平衡价值、创新和核心业务的方法 [52][53][56] 问题: 消费者数据显示的关键指标改善情况 - 公司关注运营卓越和客户体验，通过部署工具和培训提高订单准确性，加强友好和热情服务，目前已看到改善效果，且公司与加盟商合作紧密 [61][62][65] 问题: 门店开发前景，包括管道和加盟商需求，以及当前环境对2026年计划的影响 - 公司对门店增长有信心，国际战略有效，国内外均有良好开端和发展管道，将继续投资建设项目，对2025年及以后的发展前景乐观 [69][70][71] 问题: 第一季度业务情况，3月表现不如预期的具体体现 - 第一季度前八周中有五周受恶劣天气影响，2月推出Thin Mint Frosty后同店销售额转正，但3月消费者信心下降，行业客流量减少，公司业绩受影响，早餐业务表现较差 [76][77][80] 问题: 广告支出是否影响业绩，去年QSR汉堡客流量情况 - 过去几年QSR汉堡客流量呈低个位数下降，今年预计为0%至 - 1%，第一季度行业客流量下降中个位数，预计全年行业预测将下调；公司认为广告支出对业绩影响不大，提升客户体验更能驱动频率和价值主张 [86][87][88] 问题: 行业成功的LTO或促销活动为何有效，如何转化为可持续的同店增长，2025年是否有类似催化剂 - 成功的合作活动需平衡核心业务、创新和价值，连接文化和驱动激情点，吸引客户；公司有多个合作活动计划，如Frosty系列合作、Takis合作等 [91][92][93] 问题: 品牌合作活动是否会被其他价值活动淹没，能否带来增量流量 - 公司认为平衡菜单很重要，点燃客户激情点能驱动流量，合作活动有价值，不会被价值餐或深度折扣掩盖 [100][101][102] 问题: Q1汉堡客流量下降中个位数是否意味着4月接近高个位数下降，以及同店增长指引的节奏和国际与美国市场的预期 - 预计第二季度与第一季度相似，第三季度有增长动力，第四季度有高基数；国际市场系统销售额增长良好，各地区均有贡献；行业客流量将持续承压 [107][108][110] 问题: 4月推出的Frosty平台早期情况和机会 - Frosty Swirls和Frosty Fusions早期效果良好，能带来流量，公司对Frosty业务有信心，认为其能成为差异化竞争优势 [114][115] 问题: 除当前鸡肉限时活动外，对鸡肉产品组合是否满意，是否有永久新品机会，以及400万美元索赔对其他营业收入的影响 - 公司认为鸡肉是重要机会，将在今年晚些时候公布全面计划；400万美元索赔是与信用卡提供商的和解，符合预期 [119][120][122] 问题: 加盟商现金流情况，2025年宏观环境与运营卓越对加盟商EBITDA的平衡预期 - 公司通常在第二季度更新加盟商财务情况，正在收集数据；P&L基准工具将为加盟商提供更多数据，帮助提升餐厅经济效益 [126][127] 问题: 未来四年美国300家门店计划，当前趋势下是否合适，是否会调整，以及是否会更积极管理美国门店组合 - 公司将加速各项举措，目前不会改变2025年后的新门店开发计划，认为美国市场的卓越运营模式将提升业绩 [130][131][132] 问题: FreshAI语音系统的早期运营影响和指标 - FreshAI系统能增加客单价、提高订单准确性和餐厅效率，经济效果良好，今年将在超500家餐厅推广 [135][136][137] 问题: 早餐业务的机会和饮料供应情况 - 早餐是公司优先事项，将在夏季推出新的咖啡系列，并通过饮料活动提供价值，未来将继续创新 [141][142] 问题: 近期行业是否存在份额转移情况，公司认为夺回份额的关键因素 - 行业存在份额转移情况，公司认为应在夏季活动中突出核心菜单、提供价值、进行创新和合作，提升客户体验和热情服务 [144][145][147]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股FFO为0.61美元，达到先前提供指引的中点，受同店增长超预期支撑 [24] - 第二季度调整后每股FFO指引范围为0.61 - 0.63美元，中点0.62美元代表环比增长0.01美元或1.5%，由同店NOI增长和近期开发社区的额外租赁NOI推动 [25] - 第一季度同店收入和NOI同比分别增长2.6% - 2.8%，优于预期，主要受混合租赁费率增长、居民周转率降低、入住率提高和其他收入增长等因素驱动 [14] - 第一季度同店费用同比仅增长2.3%，好于预期，得益于有利的房地产税、保险节省和维修维护费用受限 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 租赁业务 - 第一季度混合租赁费率增长0.9%，由续约费率增长4.5%和新租赁费率增长约 - 3%驱动，混合费率环比加速140个基点 [14] - 4月混合租赁费率增长持续改善，若趋势持续到6月，上半年混合费率将处于1.4% - 1.8%范围的高端 [16] 其他收入业务 - 第一季度可租赁物品的其他收入增长10%，由持续创新和向居民提供增值服务推动 [15] - 租赁物品的其他收入约占总收入的11%，继续在高个位数至低两位数范围内增长 [18] 各个市场数据和关键指标变化 东海岸市场 - 占NOI约40%，是第一季度表现最强的地区，华盛顿特区表现最佳，波士顿结果超预期 [19] - 第一季度加权平均入住率达97.5%，混合租赁费率增长2.5%，同店收入同比增长约4.5%，略高于全年预期上限 [20] 西海岸市场 - 占NOI约35%，年初至今表现好于预期 [20] - 第一季度加权平均入住率为97.2%，混合租赁费率增长近3%，同店收入同比增长近3%，接近全年预期上限 [21] 阳光地带市场 - 占NOI约25%，绝对表现落后于沿海市场，但供应得到需求和强劲吸纳的匹配 [21] - 第一季度加权平均入住率为97.1%，混合租赁费率增长 - 2.5%，同店收入同比略有增长，符合原预期 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 聚焦创新、倾听反馈和资本部署三个增长驱动因素，与同行区分开来 [7] - 继续执行各种形式的资本部署，包括开发、债务和优先股部署以及合资收购，以推动未来增值 [9] 行业竞争 - 行业需求强劲，美国住房长期供应不足，预计将持续，第一季度近14万套公寓被吸纳，为30年来第一季度的最高水平 [10] - 新供应速度放缓，2024年多户住宅竣工量达到50年高点，但开工量因资本成本和可用性持续下降，未来供应管道低于历史平均水平，有利于未来租金增长 [11] - 租赁公寓在运营市场平均比购买单户住宅便宜60%，为20年来的最佳相对 affordability水平 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局良好，第一季度同店收入、费用和NOI增长超预期，但仅完成前四个月，将在旺季过后重新评估全年指引 [5] - 尽管宏观经济和地缘政治环境存在不确定性，但对多户住宅行业的长期增长前景持乐观态度，公司具有独特竞争优势 [12] - 近期经营环境存在一些不确定性，但公司有成功应对波动的记录，多元化投资组合、敬业员工和持续创新使其能够调整经营策略，实现收入和NOI增长，并扩大经营利润率 [23] 其他重要信息 - 公司在2025年第一季度完成纽约都会区两个公寓社区的出售，总收益2.115亿美元 [25] - 公司在第一季度开始开发加利福尼亚州河滨市的3099 Iowa公寓社区，预计总成本约1.34亿美元，预期收益率为6% [25] - 公司在季度末后全额出资1300万美元对旧金山都会区的一个稳定公寓社区进行优先股投资，回报率为12% [26] - 公司投资级资产负债表具有充足流动性，能够满足2025年及以后的资本需求，截至3月流动性超10亿美元，2026年前到期债务仅5.35亿美元，占总合并债务的9%和企业价值的2.5%，降低了再融资风险 [26] 问答环节所有提问和回答 问题1: 对下半年租金趋势回升的信心如何 - 公司认为宏观环境有积极因素，供应同比下降约20%且持续减速，租赁优惠环境稳定，有提价能力和良好流量，需求和相对 affordability仍较强，就业和工资仍在增长，目前情况良好，未来供应下降趋势也乐观 [29][30] - 从目前混合租赁费率增长来看，今年剩余时间只需实现约3%的混合租赁费率增长，相对于4月的中2%水平，仅需加速约50个基点或每单位12美元，若未实现，对全年同店收入的下行风险约为20个基点，风险相对较小 [31] 问题2: 购买费城资产高级贷款后的初始资本化率及稳定水平 - 公司预计在约1.83亿美元的基础上，第一年收益率约为4%，考虑到运营团队介入、入住率提升等因素，预计第一年收益率在中4%左右，未来几年有望升至约5% [36][37] 问题3: 推出批量WiFi是否影响续租租金及未来定价能力 - 公司已推出约3万套住宅的WiFi，今年还将推出1万套，目前4.5%的续租费率与同行平均水平一致，未发现对租金有影响，且4月混合费率加速增长 [40][41] - 高速WiFi是必需品，公司批量采购有更好的利润率和服务，对客户而言，WiFi在入住第一天就完全设置好，且覆盖整个社区，公司会根据市场定价 [42][43] 问题4: 对旧金山再融资交易的信心来源 - 过去一些DPE投资出现问题是由于建设进度延迟导致成本超支，以及部分城市地区复苏不佳，而此次交易是对运营资产的再融资，最后一美元LTV在中70%左右，约70%的收入以现金形式支付，有助于降低现金流和应计风险 [46][48] 问题5: 哪些市场的混合费率增长加速以及是否有市场遇到阻碍 - 几乎所有市场都有增长，过去30 - 45天阳光地带市场加速最明显，如德克萨斯州和佛罗里达州，奥斯汀从较低水平加速约500个基点，华盛顿特区、波士顿、旧金山和西雅图也表现良好 [52][55] 问题6: 如何降低下半年经营风险 - 公司已发出6月前的续租通知，预计7 - 8月发出4.5% - 5%的续租通知，必要时会进行协商，新租赁费率增长有所改善，4月持平，与第一季度的 - 3%有很大差异，公司将在旺季适当降低入住率以提高租金，不同市场会采取不同策略 [57][59] 问题7: 目前开发、全资收购和合资收购的收益率情况以及与LaSalle的合作进展 - 与LaSalle的合作中，正在展示和评估更多交易，预计7月能宣布一项交易并完成，市场上优质资产的资本化率在中4%左右，较偏远或质量较低的资产可达到5%，开发项目的收益率在低至中6%，公司第一季度在河滨市启动的项目预计收益率为6% [62][65] 问题8: 此次是否代表向机会主义方法转变以及资金来源 - 公司目前处于资本平衡或机会主义模式，随着DBE资金回收，将进行资本循环，认为当前开发时机合适，供应下降且开工量减少，未来租赁环境有利，合资平台也将继续发展，资金主要来源于资产处置 [68][70] 问题9: 对达拉斯和奥斯汀市场的预期以及本季度是否为新租赁的低谷 - 公司认为佛罗里达州可能已度过低谷，开始出现积极势头，预计纳什维尔可能在年底或明年初出现积极势头，奥斯汀可能是最后一个，该市场占NOI仅1.5%，供应较多，预计年底至明年初出现积极势头 [73][75] 问题10: 上半年混合租赁费率指引的数学计算是否正确以及新租赁费率增长转正情况 - 若4月的2.5%左右的混合租赁费率能持续到第二季度末，将达到年初设定的上半年1.4% - 1.8%指引的上限，公司预计新租赁费率在租赁季开始时接近持平，目前情况符合预期，续租费率保持在4.5%左右，未来可能会提高 [79][81] 问题11: 增值服务创新是否仍能实现1500万美元的增量收入 - 公司其他收入仍保持高个位数至两位数增长，WiFi、停车、包裹储物柜等举措以及客户体验项目都取得了良好效果，入住率、其他收入、周转率、费用和资本等方面都有改善，一切按计划进行 [82][84] 问题12: 除鼓励居民留任外，还有哪些因素导致周转率下降以及周转率过低是否会影响租金上涨机会 - 公司从2012 - 2019年的平均周转率超过50%，去年约为43%，今年目标是再降低1%，目前已降低约3%，4月同比降低约4%，公司更注重居民的终身价值，团队有工具和资源解决问题，对周转率、定价、入住率等方面产生积极影响，公司还在解决入住、回调票务和物业积压问题，并计划分配更多资本解决这些问题，同时正在推广新的CRM系统，预计5月完成 [88][92] - 公司认为不应只关注周转率，而应关注总收益表现，保持居民长期入住可提高入住率和收入，但不会以牺牲总收益为代价降低周转率，会动态调整定价以实现最优总收益 [93][96] 问题13: 若不是因为一些干扰因素，是否会考虑提高指引 - 公司历史上第一季度不提高指引，与行业惯例相符，更关注全年表现而非开局，虽然年初表现出色，但仍有很多未知因素和工作要做，预计7月第二季度会给出更好的更新 [102][103] 问题14: 夹层贷款业务的入站情况以及公司的胃口是否变化 - 开发项目的入站交易数量从历史水平下降，公司不关注此类交易，而对运营资产的再融资交易入站数量有所增加，但仍低于历史平均水平 [109][110] 问题15: CFO招聘进展 - 自2月电话会议以来，招聘有了积极进展，收到了大量回应，有很多候选人，目前已开始面对面面试，公司不关注时间框架，更注重找到适合团队和未来战略的人选 [112] 问题16: 交易市场情况以及买家和卖家如何看待干扰因素与吸引力 - 市场反馈不一，具体取决于市场和资产，目前买家更关注2026 - 2027年供应浪潮过后的运营基本面，而非当前利率波动，同时也关注购买资产的基础和与重置成本的比较，相信这两点的买家仍很活跃 [116] 问题17: 在河滨市进行开发的考虑 - 公司自2019年开始参与该项目，一直在监测，该项目是第一个达到收益率门槛且近期可推进的项目，预计收益率为6%，项目位于河滨市，位置良好，介于市中心和校园附近 [119][120] 问题18: 华盛顿特区的最新情况以及返岗趋势对需求的影响 - 华盛顿特区占NOI的15%，40%位于市区，50%位于郊区，第一季度表现出色，收入增长4.9%，入住率97.7%，混合租赁费率增长3.5%，4月提高到约4%，目前入住率仍高于97%，各项领先指标表现良好，返岗趋势对租赁费率和入住率有一定帮助，目前处于较好状态 [126][130] 问题19: 对波士顿市场的看法以及生物技术和研究资金冻结的风险 - 波士顿市场占NOI的11.3%，30%位于市区，70%位于郊区，第一季度表现好于预期，收入增长4.6%，预计北岸供应将增加，市场增速将放缓，但仍会努力推动租金，目前优惠相对较少，约为半周或持平 [136][137] - 生物技术和生命科学行业在波士顿都会区的就业占比仅为3% - 4%，从供应角度看，波士顿是未来供应较好的市场之一，尽管有相关噪音和头条新闻，但该行业在多元化、高收入和高学历的就业基础中占比较小 [139] 问题20: 若宏观经济恶化，哪些地区最具韧性 - 这取决于需求下降的驱动因素，不同的经济衰退对不同地区有不同影响，如全球金融危机影响纽约和阳光地带市场，科技衰退影响北加州，公司认为其多元化投资组合使其在不同情况下都能相对抗风险，传统上华盛顿特区、波士顿、里士满、巴尔的摩、费城以及奥兰多和达拉斯等市场相对稳定，南加州相对北加州波动性较小 [140][141] 问题21: 第一季度是否有不寻常的顺序性拖累因素 - 从运营角度看，第一季度同店NOI表现干净，FFOA水平受两方面因素影响，一是G&A的时间安排，预计全年会正常化，二是购买1300 Fairmount高级贷款的资金成本，这两个因素是时间性的，预计在第二和第三季度会有所改善 [145][146] 问题22: 1300 Fairmount贷款的债务偿付覆盖率和总贷款价值比 - 自第四季度计提准备金后，公司将资产价值降至1.83亿美元，目前处于100%杠杆状态，由于贷款处于非应计状态，债务偿付覆盖率无关紧要，更应关注未来的NOI贡献，预计约为每季度150 - 200万美元 [148][149] 问题23: AI筛选计划对坏账的增量改善情况 - AI筛选计划不仅包括身份验证，还包括收入证明，已在全公司推广，有助于降低坏账核销，提高平均存款（增长17%）、共同签署人比例（增长约1%）和信用评分（提高20分） [153][154] - 从应收账款和坏账角度看，净坏账准备金持续下降，应收账款减少，长期大额拖欠情况减少，尽管法院程序和驱逐时间仍有延迟，但情况有所改善，目前净坏账费用与疫情前水平相差约100个基点，回到疫情前水平有望带来约1500 - 2000万美元的底线现金流机会 [155][157]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度同店收入、费用和净营业收入（NOI）增长超预期，同店收入和NOI同比分别增长2.6% - 2.8% [4][13] - 第一季度加权平均入住率为97.2%，高于历史第一季度平均水平，较第四季度环比提高40个基点 [14] - 第一季度年化居民周转率为30.2%，比上一年同期低300多个基点，比过去十年第一季度平均水平好近700个基点 [13] - 第一季度其他收入增长10%，来自可出租物品，得益于持续创新和为居民提供增值服务 [13] - 第一季度同店费用同比仅增长2.3%，好于预期，受房地产税优惠、保险节省和维修保养费用受限推动 [14] - 第一季度调整后每股运营资金（FFOA）为0.61美元，达到此前提供指引的中点 [23] - 第二季度FFOA每股指引范围为0.61 - 0.63美元，中点0.62美元代表环比增长0.01美元或1.5% [23][25] 各条业务线数据和关键指标变化 运营业务 - 第一季度同店收入和NOI增长超预期，受混合租赁费率增长、居民周转率降低、入住率提高和其他收入增长推动 [13] - 第二季度初运营趋势保持稳定，混合租赁费率增长持续改善，入住率保持在96%以上，居民保留率与历史标准相比表现良好，其他收入继续在高个位数至低两位数范围内增长 [15][16][17] 投资业务 - 第一季度完成纽约都会区两个公寓社区的出售，总收益2.115亿美元 [25] - 第一季度开始开发加利福尼亚州河滨市的3099 Iowa公寓社区，预计总成本约1.34亿美元，预期收益率6% [25] - 第一季度增加对费城1300 Fairmount公寓社区的投资，收购高级贷款，总投资达1.832亿美元 [25] - 第一季度末后，全额投资旧金山都会区一个稳定公寓社区的1300万美元优先股，回报率12% [26] 各个市场数据和关键指标变化 东海岸市场 - 占NOI约40%，第一季度表现最强，加权平均入住率97.5%，混合租赁费率增长2.5%，同店收入同比增长约4.5%，略高于全年预期上限 [18][19] 西海岸市场 - 占NOI约35%，年初至今表现好于预期，加权平均入住率97.2%，混合租赁费率增长近3%，同店收入同比增长近3%，接近全年预期上限 [19][20] 阳光地带市场 - 占NOI约25%，表现落后于沿海市场，但供应得到需求和强劲吸收的支撑，加权平均入住率97.1%，混合租赁费率增长 - 2.5%，同店收入同比略有增长，符合该地区最初预期 [20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 专注创新，价值增值举措持续实现高个位数增长，每年为同店NOI增长贡献50个基点以上 [6] - 倾听员工和居民反馈，通过客户体验项目提升居民保留率和降低成本，推动利润率扩张和现金流增长 [7] - 执行各种资本部署形式，包括开发、债务和优先股投资以及合资收购，以推动未来增值 [7] 行业竞争 - 公司凭借创新、客户体验和资本部署等优势，与同行形成差异化竞争 [5][6][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局良好，但仅完成前四个月，将在旺季租赁期后重新评估全年指引 [5] - 行业有积极的短期和长期基本面驱动因素，包括需求强劲、供应放缓和租房相对购房更具性价比 [9][10] - 尽管宏观经济和地缘政治环境存在不确定性，但公司对多户住宅行业的长期增长前景持乐观态度，将专注于可控因素创造价值 [11] 其他重要信息 - 公司重新确认2025年全年指引，将在下次财报电话会议上根据需求趋势更新同店增长指引 [5][18] - 公司被《今日美国》评为2025年顶级工作场所，体现其在企业管理方面的领导地位 [7] - 公司正在进行首席财务官（CFO）招聘，已有大量候选人，开始面对面面试 [112] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对下半年租金趋势回升的信心如何 - 供应同比下降约20%且持续减速，优惠环境稳定，有提价能力和良好流量，宏观背景虽有波动但仍有增长途径 [29][30] - 截至目前的混合租赁费率增长与全年目标相比，下半年只需加速约50个基点或每单位12美元，风险相对较小 [31][32] 问题2: 购买费城资产高级贷款的收益率及稳定情况 - 预计第二季度整合该资产并控制投资，基于约1.83亿美元的基础，预计第一年收益率约4%，未来几年有望升至约5% [37][38] 问题3: 推出批量WiFi是否影响续租租金及定价能力 - 已推出约3万套住房的WiFi，今年还有1万套待推出，续租租金增长4.5%与同行平均水平一致，未影响租金，且混合租赁费率加速增长 [42][43] - WiFi对客户有价值，如首日全设置、覆盖整个社区，公司定价与市场相称，获得良好反馈 [45][46] 问题4: 旧金山再融资交易的信心来源 - 过去一些投资问题与投资时机和城市导向有关，当前环境不同，此次是对运营资产的再融资，最后一美元贷款价值比在70%左右，约70%的收入当期支付，降低现金流和应计风险 [48][49][50] 问题5: 哪些市场混合租赁费率增长加速及是否有市场遇阻 - 几乎所有市场都有增长，阳光地带的得克萨斯州和佛罗里达州加速明显，奥斯汀加速约500个基点，华盛顿特区、波士顿、旧金山和西雅图表现良好 [54][55][57] 问题6: 如何降低下半年运营风险 - 已发出6月前的续租通知，预计7 - 8月发出4.5% - 5%的续租通知，必要时会协商，新租赁增长改善，将在旺季降低入住率以提高租金 [58][59][60] 问题7: 目前开发、全资收购和合资收购的收益率及与LaSalle的合作情况 - 与LaSalle合作的合资项目正在评估更多交易，预计7月能有交易进展，整体资本化率仍在价格发现阶段，主流资产定价在4% - 5%，开发项目收益率在低至中6% [64][65][67] 问题8: 此次发展是否转向机会主义方法及资金来源 - 公司处于资本平衡或机会主义模式，将通过资本回收和处置回收资金，认为开发土地时机合适，供应下降，开发启动数量减少 [70][72] 问题9: 达拉斯和奥斯汀市场预期及本季度是否为新租赁低谷 - 预计佛罗里达州市场先出现积极势头，坦帕和奥兰多表现较好，纳什维尔可能在年底或明年初出现积极势头，奥斯汀可能是最后一个，该市场供应大，预计年底至明年初有积极变化 [76][77] 问题10: 上半年混合租赁费率指引及新租赁增长转正情况 - 若4月的2.5%左右的混合租赁费率能持续到第二季度末，将达到上半年指引上限，新租赁增长在4月持平，符合预期，续租保持在4.5%，理想情况下将继续上升 [82][84] 问题11: 增值服务创新是否仍能实现1500万美元增量 - 其他收入持续实现高个位数至两位数增长，WiFi、停车、包裹柜等举措进展良好，客户体验项目也取得成功，周转率降低，各项举措按计划推进 [85][86] 问题12: 周转率下降的原因及过低是否影响租金上涨机会 - 公司从交易型向关注居民终身价值转变，团队有工具和资源解决问题，新CRM系统Funnel已推广一半，预计5月完成，将提高效率 [90][91][93] - 低周转率有助于提高入住率和总收入，但不会以牺牲总收入为代价降低周转率，会动态调整定价 [97] 问题13: 若不是特殊情况是否会提高指引 - 公司惯例不在第一季度提高指引，注重全年表现，虽开局良好但仍有不确定性，7月第二季度财报时会提供更新 [102][103] 问题14: 夹层贷款业务的入站情况及资本部署意愿 - 开发项目入站交易减少，运营资产再融资交易增加，但仍低于历史平均水平 [108][109] 问题15: CFO招聘进展 - 自2月电话会议以来，收到大量回应，有大量候选人，开始面对面面试，对招聘情况乐观，注重找到适合团队和战略的人选 [112] 问题16: 交易市场情况及买卖双方对干扰和期限的看法 - 市场反馈不同，买家更关注2026 - 2027年供应交付后的运营基本面，而非当前利率波动，也关注资产购买基础与重置成本的比较 [115] 问题17: 开发河滨项目的原因 - 该项目自2019年开始关注，是首个达到收益率门槛且近期可推进的项目，预期收益率6%，位置良好，将有更多开发启动 [118][119][120] 问题18: 华盛顿特区市场基本面及返岗趋势 - 华盛顿特区占NOI约15%，第一季度收入增长4.9%，入住率97.7%，混合租赁费率增长3.5%，4月增至约4%，入住率仍高于97% [126] - 返岗趋势有所帮助，公共交通乘客量两位数增长，失业救济申请活动降至正常水平 [128][130][131] 问题19: 波士顿市场风险及未来看法 - 波士顿占NOI 11.3%，开局好于预期，北岸和南岸表现较好，市中心较弱，预计北岸供应增加后会放缓，目前收入增长4.6%，优惠相对平稳 [136][137] - 生物科技行业就业占比仅3% - 4%，从供应和相对 affordability来看，市场前景较好，多元化和高收入高学历就业基础可缓冲影响 [138] 问题20: 宏观恶化时各地区的抗风险能力 - 不同衰退原因影响不同地区，公司多元化投资组合可降低风险，华盛顿特区、波士顿、里士满、巴尔的摩、费城、奥兰多、达拉斯和南加州相对更稳定 [139][140][141] 问题21: 第一季度是否有异常拖累因素及后续情况 - 运营方面同店NOI较干净，FFOA受G&A季节性和购买1300 Fairmount贷款的资金成本影响，后续将正常化并推动增长 [144][145] 问题22: 1300 Fairmount贷款的债务服务覆盖率和贷款价值比 - 自第四季度计提准备金后，资产价值保留至1.83亿美元，目前处于非应计状态，债务服务覆盖率无关紧要，预计未来NOI贡献约每季度150 - 200万美元 [146][147] 问题23: AI筛选计划对坏账的改善情况 - AI筛选计划包括身份验证和收入证明，降低坏账核销，提高平均存款17%、共同签署人约1%、信用评分20点，整体效果开始显现并将持续 [152][153] - 净坏账准备金持续下降，应收账款减少，大额长期逾期情况减少，有望继续改善 [154][155]

文章核心观点 公司将在IUCX 2025年年度会议上展示AI驱动的CX解决方案 帮助公用事业公司提升客户满意度和信任度 同时降低运营成本 [1] 公司动态 - 公司将于5月6 - 8日参加在凤凰城举行的IUCX 2025年年度会议 其公用事业团队将展示新的AI驱动CX解决方案 [1] - 公司公用事业团队将在931号展位展示ibex Wave iX解决方案套件 包括Wave iX AI虚拟代理和Wave iX翻译 [2] 解决方案介绍 - ibex Wave iX AI虚拟代理是为无缝和可扩展的自动化客户与品牌互动而设计的AI解决方案 提供定制化对话 可与现有代理支持系统集成 [3] - ibex Wave iX翻译使代理和客户能用母语交流 实时翻译 支持超150种语言 改善沟通 [4] 公司能力与业绩 - 公司采用以解决方案为导向的方法 结合最新技术和对现代公用事业独特需求的深入了解 帮助提升客户服务运营 [2] - 公司运营全球CX交付中心模式 约有31个运营设施 部署下一代技术为多行业领先公司提供服务 [7] - 公司利用超31000名员工和领先技术 管理近1.75亿次关键客户互动 每年增加超22亿美元的终身客户收入 [8] 会议信息 - IUCX会议是服务于北美及全球电力 天然气和水/废水公用事业专业人士的年度教育和客户服务会议 为期两天 内容丰富 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度后付费服务收入同比增长8%，整体服务收入增长5%，是最接近竞争对手增速的三倍多 [21] - 核心调整后EBITDA同比增长8%，是无线同行平均水平的两倍 [22] - 调整后自由现金流达44亿美元，创第一季度新高，服务收入转化为调整后自由现金流的比例达26%，也是第一季度新高，约为最接近竞争对手的两倍 [22] - 预计全年后付费净客户增加550 - 600万，其中约一半为后付费电话净增加，后付费ARPA增长至少3.5%，后付费电话ARPU增长1.5% [26][27] - 预计2025年有机服务收入增速高于上一季度指引，核心调整后EBITDA为332 - 337亿美元，中点增长超5% [28] - 预计现金资本支出约95亿美元，调整后自由现金流（含合并相关成本支付）为175 - 180亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 无线业务 - 第一季度后付费净增加创历史新高，后付费总增加也创第一季度记录，各细分品类总后付费、电话、非电话和5G宽带的总增加均同比增长 [9][10] - 后付费电话增加49.5万，在各市场家庭份额均有增长 [10] - T - Mobile for Business在总后付费和后付费电话净增加方面领先行业，企业客户增加创记录 [11] - 新账户中60%的线路选择高级套餐，推动后付费ARPA增长近4%，为八年来第一季度最高 [11] 宽带业务 - 5G宽带连续第十三个季度在客户增长方面领先整个宽带行业，净增加42.4万，实现多项记录，包括最低5G宽带客户流失率和最高净商业高速互联网客户增加 [13] - 第一季度宽带ARPU增长创历史新高 [13] - T Fiber预计本季度正式推出，收购Lumos交易已完成，收购MetroNet交易完成后将提供更全面更新 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 在全国前100大市场和农村等小市场，后付费电话业务均实现家庭份额增长 [10] - T Priority业务在全国各市场均有增长，包括小市场、农村地区和前100大市场 [119] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续创新，推出新的价值主张Experience More和Experience Beyond，使客户更易比较和理解公司优势 [12] - 全国推出5G Advanced，实现6.3Gbps下载速度，更好服务企业和政府客户 [15] - 快速推广t satellite测试版，有数十万活跃用户，最终定价为每月10美元，部分套餐免费，7月商业服务上线 [17][18] - 利用数字和AI技术改造客户体验，旗舰数字平台TLIFE受客户欢迎，与OpenAI合作的Intense CX AI功能减少客户联系客服需求 [20] - 行业竞争激烈但整体更成功，过去12个月行业现金流比2022年增长约50%，客户体验提升，数据使用量增加、速度提升 [54][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司团队执行力强，专注客户，凭借最佳网络、价值和团队优势，持续实现盈利增长 [8][9] - 定价调整项目进展顺利，客户接受度高，相关流失影响是暂时的 [51][52] - 行业竞争性质不断变化，但公司凭借差异化价值主张，在各市场持续获得份额 [54][60] - 对全年业绩有信心，有望实现全年及多年指导目标 [105] 其他重要信息 - 收购Lumos后，消费者体验和零售业务完全控股，50%合资企业经济权益按权益法投资核算，预计零售业务对服务收入略有增值，对调整后EBITDA和自由现金流中性 [29] - 关闭MetroNet交易后，将提供两个光纤合资企业贡献的更全面更新 [30] 问答环节所有提问和回答 问题: T Mobile最大机会及T Fiber市场策略和预期 - 最大机会是将解决客户问题的文化、最佳网络和世界级数字技术结合，持续解决客户问题 [37][38] - T Fiber将利用品牌、全国广告活动和地面分销等优势，利用现有客户资源，本季度商业推出后吸引客户 [40][41] 问题: 价格上调是否导致第二季度客户流失率上升，第一季度是否减少营销和促销 - 价格上调项目始于去年，客户接受度高，流失影响是暂时的，目前情况符合预期 [51][52] - 行业竞争性质不断变化，公司根据长期价值进行决策，第一季度业绩强劲，EBITDA增长使公司有信心提高全年指导 [54][63] 问题: 何时及如何将Lumos、MetroNet和U.S. Cellular纳入EBITDA指导，电缆资产是否为战略资产 - 收购完成后更新EBITDA指导，Lumos交易已完成，对服务收入略有增值，对EBITDA中性，预计服务收入增速接近6% [29][72] - 公司是成长型公司，对5G宽带和纯光纤有线互联网感兴趣，认为其是增长类别，能更好服务客户 [75] 问题: 更大的转网池是否对T Mobile有利，是否过度推动定价，预付费和批发业务是否受宏观经济影响 - 转网池对公司仍有利，第一季度创记录业绩证明了这一点 [87] - 行业客户流失率略有上升，可能与宏观不确定性有关，存在提前升级和转网情况，但公司认为客户对该类别需求强，会找到支付方式 [84][85] - 预付费业务稳定，客户增长，流失率下降，不受宏观经济影响，客户认为该类别不可或缺 [87][89] - 批发业务中DISH和TracPhone收入下降符合预期，排除后业务增长，预计全年批发和其他服务收入达29亿美元 [92][93] 问题: 宽带在后付费净增加中的贡献，能否保持高速互联网固定无线增加，光纤增加预期，第二季度新增客户情况 - 5G宽带业务表现出色，客户满意度高，流失率低，为光纤业务提供信心，但暂未提供具体数字 [98][100] - 公司有望实现2028年1200万用户目标，第一季度后付费净增加和总增加创记录，对全年业绩有信心，但不提供季度内动态信息 [103][104] 问题: 手机关税对业务的影响 - 难以预测关税影响，若有重大影响，成本可能转嫁给客户，导致升级率下降，但目前未看到对业务的重大影响 [109][110] 问题: 是否看到客户用移动设备替代家庭宽带，新价格计划是否为此，有无其他类似服务 - 该动态一直存在，尤其在预付费细分市场，但目前未看到重大变化，客户在经济困难时优先选择无线服务 [116][117] 问题: tPriority进展和全年预期 - tPriority是T Mobile for Business的重要增长机会，第一季度为急救人员业务带来最佳季度表现，新账户增长创记录，漏斗同比增长50% [119][120] 问题: 对Lumen光纤到户资产并购的看法 - 公司对光纤领域感兴趣，若能为股东带来高回报，会考虑相关交易，目前已有一定业务基础，可进行选择 [126][127] 问题: 网络切片在不同应用和行业的增长情况 - 公司从2020年开始布局5G，2023年开始尝试网络切片，在体育赛事等场景应用，2024年工业化，推出安全切片等，在医疗、制造、零售等领域有更多用例 [130][131] - 广播切片方面，与迪士尼合作实现远程实时广播，tSIM Secure受中小企业欢迎，销售点系统切片提升体育娱乐体验 [134][135] 问题: 为何光纤目标是1200 - 1500万，对损益表的长期影响 - 公司开展光纤业务旨在凭借自身优势获得比金融投资者更高回报，前两笔交易有较强IRR潜力，具体目标取决于资本分配策略和机会 [142][150] - Lumos合资企业无固定支付，投资用于客户增长和用户获取，长期将为公司创造价值，MetroNet预计在特定时间前有收益分配 [152][153] 问题: 光纤位置是否重要，是否进入已有两个光纤或宽带玩家的市场 - 地理位置不是主要考虑因素，公司在高渗透和低渗透市场都有工业逻辑，高渗透市场有优势，低渗透市场有潜力 [161][162] - 公司意图快速行动，多数业务优先进入无光纤市场以获取最佳回报 [164]