报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 22 日 [2] - 研究员：王海峰、刘悠然、林贞磊、余兰兰、洪辰亮 [3][4] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 周四纽约原糖期货震荡走弱，伦敦 ICE 白糖期货主力合约也收低，巴西糖产量压力令原糖走弱；昨日郑糖主力合约杀跌后回升，节奏类似原糖但整体弱于原糖，郑糖破位下跌主要是投机空头发力，产业套保盘逢低撤离，后市投机空头能否继续增仓杀跌值得关注 [7][8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情：SR601 收盘价 5461 元/吨，跌 0.64%，持仓量 450307 张，增 17853 张；美糖 10 收盘价 15.41 美分/磅，跌 0.84%；纽约原糖期货震荡走弱，伦敦 ICE 白糖期货主力 12 月合约收低 1%至 454.60 美元/吨 [7] - 郑糖情况：昨日郑糖主力 01 合约收盘 5461 元/吨，下跌 35 元或 0.64%，增仓 17853 张；国内产区现货价报价下跌，南宁糖报价 5930 元，昆明糖报价 5760 元；郑糖在 5500 大幅破位下跌，主要是投机空头发力，产业套保盘在逢低撤离 [8] 行业要闻 - 巴西甘蔗数据：8 月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗 5006.1 万吨，同比增加 10.68%；产糖 387.2 万吨，同比增加 18.21%；乙醇产量同比减少 1.85%，至 24.2 亿升；糖厂使用 54.2%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为 48.78%；每吨甘蔗出糖量同比下降 3.87%，为 149.79 千克/吨；25/26 榨季截至 8 月 31 日中南部累计压榨甘蔗 4.03942 亿吨，同比减少 4.78%；累计产糖 2675.8 万吨，同比减少 1.92%；累计产乙醇 184.82 亿升，同比减少 10.05%；糖厂使用 52.76%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为 49.09% [9] - 巴西甘蔗单产及含糖量：8 月甘蔗单产为 77.5 吨/公顷，略低于 2024 年同期；甘蔗含糖量指标降幅 2.9%；2025/26 年度截至 8 月中南部平均甘蔗单产同比下降 8.2%，累计 ATR 为每吨甘蔗 129.7 千克，去年同期为 133.2 千克 [9] - 印度糖出口：印度将拥有充足过剩糖库存，允许在 10 月 1 日开始的新榨季出口糖，出口可能打压全球糖价，但有助于支撑当地糖价并确保农民获得甘蔗款 [9] 数据概览 - 展示了现货走势、2509 合约基差、SR9 - 1 价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前 20 名席位成交持仓等数据图表 [12][14][19][21] - 郑糖主力合约前 20 名席位成交持仓：成交量总计 308080 手，较上一交易日减少 85667 手；持买单量总计 277102 手，增加 7358 手；持卖单量总计 344088 手，增加 17264 手 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面巴西供应高峰使全球库存累库，8 月下半月巴西中南部制糖比达 54.2%，累计糖产同比降幅缩小，近期糖产量大增对盘面有一定利空，但国际糖价已处低位，预计短期低位震荡 [11] - 国内 8 月进口糖量维持高位，国产食糖库存偏低、产销率高，受外糖走势影响大，郑糖和外糖均处低位，国产糖基差坚挺，预计郑糖大概率区间震荡且短期反弹 [11] - 交易策略上单边外糖预计短期低位震荡，郑糖向下空间不大；套利和期权建议观望 [12][13][14] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面 SR09 收盘价 5474，跌 45，跌幅 0.82%；SR01 收盘价 5474，跌 55，跌幅 0.99%；SR05 收盘价 5456，跌 54，跌幅 0.98% [5] - 现货价格柳州 5960 元/吨，跌 10；昆明 5905 元/吨，跌 10；武汉 6150 元/吨，持平；南宁 5840 元/吨，跌 30；鲅鱼圈 6100 元/吨，涨 85；日照 6000 元/吨，持平；西安 6330 元/吨，跌 10 [5] - 基差柳州 486，昆明 431，武汉 676，南宁 366，鲅鱼圈 626，日照 526，西安 856 [5] - 月间价差 SR5 - SR01 价差 -18，涨 1；SR09 - SR5 价差 18，涨 9；SR09 - SR01 价差 0，涨 10 [5] - 进口利润巴西进口配额内价格 4452，配额外价格 5670，与柳州价差 290，与日照价差 330，与盘面价差 -196；泰国进口配额内价格 4410，配额外价格 5616，与柳州价差 344，与日照价差 384，与盘面价差 -142 [5] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 2025 年 8 月我国进口食糖 83 万吨，同比增加 6.27 万吨；1 - 8 月进口 261.21 万吨，同比增加 12.10 万吨，增幅 4.86%；2024/25 榨季截至 8 月进口 407.39 万吨，同比下降 27.72 万吨，降幅 6.37% [7] - 8 月下半月巴西中南部甘蔗入榨量 5006.1 万吨，同比增 483.2 万吨，增幅 10.68%；甘蔗 ATR 为 149.79kg/吨，同比减少 6.03kg/吨；制糖比 54.2%，同比增加 5.42%；产乙醇 24.2 亿升，同比降 0.46 亿升，降幅 1.85%；产糖量 387.2 万吨，同比增 59.6 万吨，增幅 18.21% [8] - 2025/26 榨季截至 8 月下半月，巴西中南部累计入榨量 40394.2 万吨，同比降 2026.8 万吨，降幅 4.78%；甘蔗 ATR 为 131.76kg/吨，同比减少 5.73kg/吨；累计制糖比 52.76%，同比增加 3.67%；累计产乙醇 184.82 亿升，同比降 20.66 亿升，降幅 10.05%；累计产糖量 2675.9 万吨，同比降 52.3 万吨，降幅 1.92% [8][10] - 截至 9 月 17 日当周，巴西港口等待装运食糖船只 85 艘，前一周 84 艘；等待装运食糖 328.27 万吨，前一周 318.4 万吨，环比增 9.87 万吨，增幅 3.1%；桑托斯港等待出口 226.37 万吨，帕拉纳瓜港 67.04 万吨 [10] - 2025 年 8 月我国成品糖产量 45.4 万吨，同比增长 49.3%；1 - 8 月为 1028.4 万吨，同比增长 8.1% [10] 逻辑分析 - 国际方面巴西供应高峰使全球库存累库，近期糖产量大增对盘面有一定利空，但国际糖价已处低位，预计短期低位震荡 [11] - 国内 8 月进口糖量维持高位，国产食糖库存偏低、产销率高，受外糖走势影响大，郑糖和外糖均处低位，国产糖基差坚挺，预计郑糖大概率区间震荡且短期反弹 [11] 交易策略 - 单边外糖价格跌至低位预计短期内大概率低位震荡，郑糖跌至低位预计继续向下空间不大 [12] - 套利和期权建议观望 [13][14] 第三部分 相关附图 - 包含广西月度库存、云南月度库存、广西产销率走势、云南产销率走势、柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差、白糖 9 月基差、郑糖 5 - 9 价差、白糖 1 月基差、郑糖 9 - 1 价差、白糖 5 月基差、郑糖 1 - 5 价差等图表 [17][18][22][26][28][31]

期货市场上看，9月18日收盘，白糖期货主力合约报5474.00元/吨，跌幅1.16%，最高触及5536.00元/ 吨，最低下探5462.00元/吨，日内成交量达315458手。 【市场资讯】 昨日广西白糖现货成交价为5764元/吨，下跌13元/吨；广西制糖集团报价5830~5940元/吨，部分下调10 元/吨；云南制糖集团报价5740~5790元/吨；加工糖厂主流报价区间5950~6090元/吨，报价均持稳。 （9月18日）今日全国白糖价格 一览表 | 规格 | | 品牌/产地 | 报价 | 报价类 | 交货地 | 交易商 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 型 | | | | 食品级 | | 湖北七八 | 6500元/ | 市场价 | 湖北省/武汉 | 湖北七八九化工有限公司 | | | | 九 | 吨 | | 市 | VIP | | 工业级 | 含量30-35％ | 国产 | 3000元/ | 市场价 | 江苏省/苏州 | 苏州尚马化工科技有限公司 | | | | | 吨 | | 市 | VIP | | 工业级 | 含量30-35 ...

期货与现货市场表现 - 周五白糖2601期货合约收盘价5540元/吨，环比上涨17元/吨，涨幅0.31% [1] - 广西南宁地区白糖现货价格5890元/吨，环比上涨10元/吨，现货基差SR01+350，环比下跌7 [1] - 云南昆明地区白糖现货价格5855元/吨，环比上涨20元/吨，现货基差SR01+315，环比上涨3 [1] 国际供需基本面 - 巴西中南部8月下半月甘蔗压榨量预计为4950万吨，同比增长9.5% [1] - 巴西中南部8月下半月食糖产量预计为384万吨，同比增长17.3% [1] - 巴西中南部8月下半月乙醇产量预计为24亿升，同比减少2.5% [1] - 巴西处于压榨高峰，制糖比创新高，产糖量同比大幅增加 [1] 国内供需与进口情况 - 2025年8月关税配额外原糖实际到港48.94万吨，9月预报到港30.43万吨 [1] - 8月国内白糖产销情况不佳，配额外进口利润高，加工糖对现货市场形成冲击 [1] - 市场存在对糖浆政策放松的担忧 [1] 市场分析与价格展望 - 北半球增产预期对原糖期货价格形成压制，但乙醇价格提供支撑，原糖短期下跌空间有限 [1] - 国内白糖期货市场跟随外盘走弱，国内驱动向下，但持续下跌后下方空间有限 [1] - 短期策略上，对郑糖持中性态度，以震荡磨底、等待反弹思路对待 [1]

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 15 日 [2] - 研究员：王海峰、林贞磊、余兰兰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 纽约原糖期货走弱，原糖价格在前低 15.5 美分一线获支撑反弹，当前市场缺利多因素，糖价反弹更多是技术性回底反抽 [7] - 郑糖主力合约低位震荡，跟随原糖节奏，现货销售疲软，甜菜糖即将开榨，市场有压力，大投机资金继续加空，注意市场节奏变化 [8] 根据相关目录分别总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情：周一纽约原糖期货主力 10 月合约收低 0.82%至 15.80 美分/磅，伦敦 ICE 白糖期货主力 12 月合约收低 1.02%至 462.20 美元/吨；昨日郑糖主力 01 合约收盘 5540 元/吨，下跌 2 元或 0.04%，减仓 7107 张，国内产区现货价报价持平，南宁糖报价 5940 元，昆明糖报价 5770 元 [7][8] 行业要闻 - 巴西中南部地区 8 月下半月糖产量预计增长 17.3%至 384 万吨，甘蔗压榨量预计增长 9.5%至 4950 万吨，每公斤甘蔗含糖量预计下降 4.1%至每吨甘蔗 149.48 公斤，乙醇产量预计下降 2.5%至 24 亿公升 [9] - 印度糖业与生物能源制造商协会重申 2025 - 26 年度食糖总产量 3490 万吨的预估 [9] - 德国 2025/26 年度甜菜精制糖产量预计下降 4.9%至 440 万吨，原因是农民减少甜菜种植，种植面积减少约 9.3%至约 350100 公顷，甜菜单产降至每公顷 82.6 吨，运往糖厂精炼的甜菜将减少约 11.5%至 2.891 万吨，但甜菜平均含糖量可能升至 17.2% [9] 数据概览 - 展示郑商所期货合约前 20 名席位成交持仓数据，总计成交量 181679 手，较上日减少 15647 手；持买单量 243335 手，较上日减少 5183 手；持卖单量 298733 手，较上日增加 1273 手 [23]

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 2 日 [2] - 研究员：王海峰、刘悠然、林贞磊、余兰兰、洪辰亮 [3][4] 行情回顾与操作建议 - 周五纽约原糖期货主力 10 月合约收低 0.85%至 16.34 美分/磅，伦敦 ICE 白糖期货主力 10 月合约收低 0.1%至 492.70 美元/吨，巴西中南部 8 月上半月甘蔗压榨量 4763 万吨，同比增 8.17%，糖产量 362 万吨，同比增 15.96%，产量回升压制糖价 [7] - 昨日郑糖主力 01 合约收盘 5623 元/吨，下跌 25 元或 0.45%，减仓 264 张，国内产区现货价微跌，今日郑糖 01 窄幅震荡，相比外盘稍强，5600 关口有支撑，前期投机多头翻空 [7][8] 行业要闻 - 截至 8 月 27 日当周，巴西港口待装食糖船只 72 艘，前一周 70 艘，待装食糖 272.21 万吨，前一周 291.69 万吨，其中高等级原糖 247.64 万吨，桑托斯港待出口 178.17 万吨，帕拉纳瓜港 61.27 万吨 [9] - 巴西国家农作物供应公司将 2025/26 年度全国糖产量预估下调至 4450 万吨，较 4 月预估下调 3.1%，中南部地区预估为 4060 万吨，较 4 月下降 2.8%，但仍预计较上季增长 0.8% [9] - 截至 8 月 19 日当周，ICE 原糖期货+期权总持仓 1038222 手，较前一周减少 2291 手，投机多头持仓 179365 手，减少 11403 手，投机空头持仓 310352 手，增加 4227 手，投机净空持仓 130987 手，增加 15630 手 [9] - 截至 8 月 20 日，广西食糖第三方仓库库存约 77 万吨，较去年同期增加约 31 万吨，略低于近 5 年同期均值，8 月较 7 月环比下降约 14 万吨，去库速度放缓 [9][10] 数据概览 - 报告展示了现货走势、2509 合约基差、SR9 - 1 价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前 20 名席位成交持仓等图表 [11][14][16] - 郑糖主力合约前 20 名席位成交持仓数据显示，成交量总计 187750 手，较前一周减少 12543 手，持买单量总计 252364 手，减少 178 手，持卖单量总计 269805 手，增加 1800 手 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 巴西中南部25/26榨季糖产量预计4060万吨，比之前预估下调3.1%；2025年7月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖954.98万吨，销糖率85.6%；7月中国进口食糖74万吨，同比增加32万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计15.98万吨，同比减少6.85万吨，基本面中性[4] - 主力持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；进口糖近几个月大量增加，目前01价格接近配额外进口糖成本价，短期郑糖01可能围绕5600上下震荡，除非外糖跌破16美分，否则郑糖进一步下跌空间有限[5] - 柳州现货6000，基差396（01合约），升水期货，偏多；截至7月底24/25榨季工业库存161万吨，偏多；20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空[6] - 利多因素为国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格在17美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大[7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 国内供需平衡表白糖供需有缺口，中长期缺口在减少；国内糖现货销售均价接近6000；2025年1月开始进口糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税；25年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%，调整后的略低于原糖配额外进口关税；川普同意可乐配方修改，长期利多白糖；SCA Brasil预计巴西中南部25/26榨季糖产量3910万吨，同比减少3%；Conab预计巴西中南部25/26榨季糖产量4060万吨，比之前预估下调3.1%[9] - 25/26年度多家机构预测全球糖市供应过剩，Czarnikow预计过剩750万吨，Dataro预计过剩153万吨，StoneX预计过剩下调70万吨至304万吨，Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%达1.9917亿吨，USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%、消费增长1.4%，过剩1139.7万吨[9] 今日关注 未提及 基本面数据 - 2025年7月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖954.98万吨，销糖率85.6%；7月中国进口食糖74万吨，同比增加32万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计15.98万吨，同比减少6.85万吨[4] - 柳州现货6000，基差396（01合约），升水期货；截至7月底24/25榨季工业库存161万吨；20日均线向下，k线在20日均线下方[6] - 25/26年度供需情况近3个月机构预测，Green Pool预计过剩270万吨、全球产量20200万吨，USDA预计过剩1139.7万吨、全球产量18931.8万吨、全球消费量17792.1万吨、库存消费比23%，CZarnikow预计过剩780万吨、全球产量18720万吨，Datagro预计过剩258万吨[36] - 中国食糖供需平衡表显示，2025/26年度糖料播种面积1440千公顷，食糖产量1120万吨，进口500万吨，消费1590万吨，结余变化12万吨，国际食糖价格16.5 - 21.5美分/磅，国内食糖价格5800 - 6500元/吨[38] 持仓数据 主力持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场巴西迎供应高峰，全球库存将累库，巴西制糖比例高但甘蔗入榨量和含糖量低，实际糖产偏低，最终产量有不确定性，外糖走势预计偏震荡 [11] - 国内国产糖产销快、库存低，但近期大量进口糖到港，国内白糖价格受国际糖价影响大，郑糖预计跟随外糖走势 [11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面 SR09、SR01、SR05 收盘价分别为 5631、5620、5586，涨跌幅分别为 -0.83%、-0.21%、-0.23%，成交量和持仓量有不同变化 [5] - 现货价格方面，柳州、昆明、武汉等地白糖今日报价有不同程度涨跌，基差也各有不同 [5] - 月间价差 SR5 - SR01 为 -34 且涨跌 -1，SR09 - SR5 为 45 且涨跌 -34，SR09 - SR01 为 11 且涨跌 -35 [5] - 进口利润，巴西和泰国进口配额内价格、配额外价格不同，与柳州、日照价差及盘面价差也有差异 [5] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 截至 8 月 20 日当周，巴西港口等待装运食糖船只 70 艘，此前一周 76 艘，等待装运食糖 291.69 万吨，此前一周 331.79 万吨 [7] - 27 日加工糖报价部分下调，总体成交一般 [8] - Conab 将 2025/26 年度巴西糖产量预估下调至 4450 万吨，较 4 月预估下调 3.1%，但仍预计较上季增长 0.8% [10] 逻辑分析 - 国际市场巴西糖产量预期与实际有偏差，最终产量不确定，外糖走势预计偏震荡 [11] - 国内国产糖产销快、库存低，近期进口糖到港，国内白糖价格受国际影响大，郑糖预计跟随外糖走势 [11] 交易策略 - 单边短期内郑糖价格受国际影响大，预计跟随外糖走势，价格区间小幅震荡 [12] - 套利建议观望 [13] - 期权可考虑卖出较虚的宽跨式期权策略 [14] 第三部分 相关附图 - 包含广西、云南月度库存，新增工业库存，国产糖累计产销率等附图 [17][18][19] - 包含柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差等附图 [23] - 包含白糖 9 月、1 月、5 月基差，郑糖 5 - 9、9 - 1、1 - 5 价差等附图 [27][29][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面巴西供应高峰使全球库存将进入累库阶段，巴西糖实际产量偏低与预期有偏差，最终产量有不确定性，外糖走势预计偏震荡 [11] - 国内市场国产糖产销快、库存低，但有大量进口糖，郑糖价格预计跟随外糖走势 [11] - 交易策略上短期内郑糖单边价格区间小幅震荡，套利观望，期权可考虑卖出较虚的宽跨式期权策略 [12][13][14] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面SR09收盘价5678，跌42（-0.73%）；SR01收盘价5632，跌56（-0.98%）；SR05收盘价5599，跌47（-0.83%） [5] - 现货价格柳州6030元/吨、昆明5905元/吨等，南宁跌20元/吨，其他地区不变 [5] - 基差柳州352、昆明227等；月间价差SR5 - SR01为 -33（涨9）、SR09 - SR5为79（涨5）、SR09 - SR01为46（涨14） [5] - 进口利润方面巴西进口配额内价格4483、配额外价格5711；泰国进口配额内价格4473、配额外价格5697 [5] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 巴西8月前四周出口糖和糖蜜281.39万吨，较去年同期增0.77万吨（增幅0.27%），日均出口17.58万吨 [7] - 多家加工糖企业报价不变，成交一般 [8][9][10] - 截至8月19日当周，ICE原糖期货 + 期权总持仓1038222手，较前一周减2291手，投机净空持仓增15630手 [10] 逻辑分析 - 国际上巴西供应高峰使全球库存将累库，巴西糖实际产量与预期有偏差，外糖走势预计偏震荡 [11] - 国内国产糖产销快、库存低，但有大量进口糖，郑糖价格预计跟随外糖走势 [11] 交易策略 - 单边短期内郑糖价格跟随外糖走势，价格区间小幅震荡 [12] - 套利观望 [13] - 期权可考虑卖出较虚的宽跨式期权策略 [14] 第三部分 相关附图 - 包含广西月度库存、云南月度库存、新增工业库存、国产糖累计产销率、柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差、白糖9月基差、郑糖5 - 9价差、白糖1月基差、郑糖9 - 1价差、白糖5月基差、郑糖1 - 5价差等图表 [15][19][24][25][28][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场巴西迎来供应高峰，全球库存将进入累库阶段，但巴西实际糖产偏低，最终产量有不确定性，外糖走势预计偏震荡 [11] - 国内市场国产糖产销快、库存低，但有大量进口糖，郑糖价格预计跟随外糖走势 [11] - 短期内郑糖价格受国际市场影响大，价格区间小幅震荡；套利和期权建议观望 [12][13][14] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面SR09收盘价5720元，跌6元，跌幅0.10%；SR01收盘价5688元，涨18元，涨幅0.32%；SR05收盘价5646元，涨15元，涨幅0.27% [5] - 现货价格柳州6030元、昆明5905元、武汉6230元、南宁5970元、鲅鱼圈6175元、日照6050元、西安6370元，仅昆明涨5元 [5] - 基差方面柳州310元、昆明185元、武汉510元、南宁250元、鲅鱼圈455元、日照330元、西安650元 [5] - 月间价差SR5 - SR01为 - 42元，跌3元；SR09 - SR5为74元，跌21元；SR09 - SR01为32元，跌24元 [5] - 进口利润巴西进口配额内价格4501元、配额外价格5734元，与柳州价差296元、与日照价差316元、与盘面价差 - 14元；泰国进口配额内价格4490元、配额外价格5720元，与柳州价差310元、与日照价差330元、与盘面价差0元 [5] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 截至8月20日当周巴西港口等待装运食糖船只70艘，前一周76艘；等待装运食糖291.69万吨，前一周331.79万吨；高等级原糖272.82万吨；桑托斯港191.61万吨，帕拉纳瓜港70.35万吨 [7] - 南部区域报价持稳成交一般，广西、广东部分中间商报价不变 [7] - 截至8月19日当周ICE原糖期货 + 期权总持仓1038222手，较前一周减2291手；投机多头持仓179365手，较前一周减11403手；投机空头持仓310352手，较前一周增4227手；投机净空持仓130987手，较上周增15630手 [8][10] 逻辑分析 - 国际市场巴西迎来供应高峰，全球将累库，巴西双周糖产量、制糖比例高，但甘蔗入榨量和含糖量偏低，糖产仍偏低，市场预期与现实有偏差，最终产量有不确定性，外糖走势预计偏震荡 [11] - 国内市场国产糖产销快、库存低，但有大量进口糖，郑糖价格受国际糖价影响大，预计跟随外糖走势 [11] 交易策略 - 单边短期内郑糖价格受国际市场影响大，预计跟随外糖走势，价格区间小幅震荡 [12] - 套利和期权建议观望 [13][14] 第三部分 相关附图 - 包含广西、云南月度库存，新增工业库存，国产糖累计产销率，柳州白糖现货价格及与昆明价差，白糖不同月份基差及郑糖不同合约价差等图表 [15][19][23]