业绩总结 - Q2 2025调整后的每股收益为1.78美元，超过原始指导的高端[4] - Q2 2025整体调整前税利润率为8.0%[4] - Q2 2025优质需求表现强劲，整体收入增长5%[12] - 夏威夷资产收入增长19%[12] 成本与收入 - Q2 2025单位成本同比上升6.5%，符合预期，受新劳动协议影响[4] - Q2 2025单位收入同比下降0.6%，表现优于行业，得益于收入协同和网络整合的持续进展[4] - 预计2025财年单位成本将同比上升中低双位数，受新劳动协议的影响[17] - Q2 2025经济燃油成本每加仑平均为2.39美元，受原油价格和西海岸炼油利润率的影响[4] 财务状况 - 公司资产负债表强劲，债务占资本比率为60%[4] - 调整后的净债务与EBITDAR比率为2.4倍[4] - 2025年迄今的股票回购总额为5.35亿美元，回购股份1050万股，超出2025年的初步预期[24] 未来展望与新策略 - 公司计划在2025年下半年推出单一忠诚度计划平台和高级信用卡[25] - 预计2025年下半年将完成单一航空公司运营的FAA监管流程[25]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度综合销量下降5.5%，至10.35亿单位箱，主要因墨西哥、巴西、哥伦比亚和巴拿马销量下滑，部分被阿根廷、乌拉圭、危地马拉和中美洲其他地区的增长抵消 [6] - 季度总收入增长5%，达729亿哥伦比亚比索，按中性货币计算增长2.4% [7] - 毛利润增长3.4%，至330亿墨西哥比索，毛利率收缩70个基点至45.3% [7] - 营业收入持平于97亿哥伦比亚比索，营业利润率收缩60个基点至13.4% [8] - 调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）下降3.8%，至134亿墨西哥比索，EBITDA利润率收缩160个基点至18.4% [9] - 多数股权净收入下降5.3%，至53亿墨西哥比索 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 墨西哥和中美洲 - 销量下降8.4%，至63.69亿单位箱，主要因墨西哥和巴拿马销量下滑，部分被危地马拉、尼加拉瓜和哥斯达黎加的增长抵消 [24] - 收入增长0.5%，至453亿墨西哥比索，按中性货币计算下降1.9% [24] - 毛利润下降2.5%，至214亿墨西哥比索，毛利率收缩150个基点至47.2% [25] - 营业收入下降6.3%，至68亿墨西哥比索，营业利润率收缩110个基点至15.1% [26] - 调整后EBITDA下降9.7%，利润率收缩220个基点至19.7% [26] 南美洲 - 销量下降0.5%，至39.84亿单位箱，主要因巴西和哥伦比亚销量下滑，部分被阿根廷和乌拉圭的增长抵消 [27] - 收入增长13.2%，至276亿墨西哥比索，按中性货币计算增长10.3% [27] - 毛利润增长16.2%，利润率扩大110个基点至42.2% [27] - 营业收入增长19.6%，至29亿墨西哥比索，营业利润率上升50个基点至10.6% [28] - 调整后EBITDA增长10.4%，至45亿阿根廷比索，利润率收缩40个基点至16.2% [28] 各个市场数据和关键指标变化 墨西哥 - 销量下降10%，主要因宏观经济疲软和不利天气影响 [6][10] - 市场份额方面，现代渠道已恢复并超过去年水平，传统渠道仍有差距，主要在20比索价格区间 [39][40] 危地马拉 - 销量增长1.6%，至5130万单位箱 [15] - 客户数量增加10000个，超目标28%，在多个品类中获得市场份额 [15] - 安装新冷却器9700个，同比增长10% [16] 巴西 - 销量下降1.5%，主要因6月气温较低 [17] - 在非酒精即饮饮料领域取得创纪录市场份额，可口可乐零糖销量同比增长56% [18] - 单份销售占比提高1.6个百分点，至27.1% [18] - 数字客户基础增长12.1%，月活跃用户增加28000个，平均客单价同比增长12.7% [18] 哥伦比亚 - 销量下降2.8%，但市场份额持续增加，得益于价格亲民和执行举措 [20] 阿根廷 - 销量增长11.9%，宏观指标持续改善，月度通胀率低于2% [20][21] - 单份销售占比提高1.6个百分点，至18.2% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施长期可持续增长战略，进行产能扩张投资，以抓住未来机遇 [5] - 在墨西哥，调整促销策略，与可口可乐公司合作制定亲民价格计划，提升客户服务指标，推进产能扩张项目 [12][13][14] - 在危地马拉，增加客户数量，加强销售团队培训，安装新冷却器，推进供应链项目 [15][16] - 在巴西，专注于市场份额增长和盈利能力提升，利用技术进步提高生产力，重新开放阿雷格里港工厂 [17][19] - 在哥伦比亚，增加客户数量，拓展数字能力，提高成本和费用效率 [20] - 在阿根廷，提供亲民价格和促销活动，加强口味产品组合，加速数字化进程 [21][22] - 行业竞争方面，公司在传统渠道20比索价格区间面临百事和红可乐的竞争，正在通过调整可退还包装产品来应对 [40][111] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 上半年经营环境具有挑战性，墨西哥宏观经济疲软，墨西哥和巴西天气不利，且与去年同期相比基数较高 [5] - 尽管如此，公司长期前景不变，相信战略和产能扩张投资将使公司抓住未来机遇 [5] - 对于墨西哥市场，下半年经营环境可能更复杂，但公司持谨慎乐观态度，将利用增长举措和供应链、采购及信息技术方面的节省来应对 [14][41] - 对于巴西市场，预计天气影响消退后销量将反弹，Juntos Plus顾问工具将带来销量提升 [42][43] 其他重要信息 - 公司继续推进供应链改进，已实现6000万美元的成本节约目标，目标是9000万美元 [29] - 计划在2025年安装9条新瓶装生产线，目前已在墨西哥、危地马拉和哥伦比亚启动新生产线，下半年将在巴西、危地马拉和哥斯达黎加启动更多生产线 [30] - 公司外汇对冲方面，2025年剩余时间外汇对冲比例为50% - 80%，2026年墨西哥目前对冲比例为22%，其他业务平均为15% [95] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：对下半年的预期及举措，墨西哥市场份额情况、亲民价格举措对平均销售价格和收入增长的影响，巴西市场销量是否会反弹 - 墨西哥市场，今年面临经济和天气影响，下半年经营环境可能更复杂，现代渠道市场份额已超去年，传统渠道仍有差距，公司将通过调整价格和产品组合来缩小差距，对下半年持谨慎乐观态度 [39][40][41] - 巴西市场，销量下降主要受天气影响，预计天气好转后销量将反弹，Juntos Plus顾问工具将带来销量提升 [42][43] 问题2：墨西哥和巴西的价格组合情况及下半年可持续性 - 墨西哥市场，公司采取更谨慎的定价策略，调整20比索价格区间和多份可退还包装产品的价格，可口可乐零糖增长良好 [50][53] - 巴西市场，价格增长主要是单份销售和无糖可乐的组合效应，预计不会有超出通胀的额外价格增长 [51] 问题3：墨西哥和巴西的资本支出计划是否有变化，阿雷格里港工厂的运营情况 - 公司根据市场情况调整与销量直接相关的资本支出，但不会调整结构性产能的资本支出 [60] - 阿雷格里港工厂已恢复100%产能，目前正在建设一个隔离墙项目，预计2026年完成，该项目不增加产能 [63] 问题4：墨西哥饮料品类销量变化原因，巴西是否会对其他品类增加投资 - 墨西哥市场，碳酸饮料品类受天气和经济影响较大，因为该品类主要用于外出消费 [73] - 巴西市场，产能扩张主要是为了填补缺口，目前优先考虑碳酸饮料和可口可乐品牌，未来可能会增加对茶和水品类的投资 [75][76] 问题5：南美洲EBITDA利润率下降的原因，阿雷格里港工厂重新开业对利润率的影响 - 去年同期因阿雷格里港工厂洪水进行了固定资产和库存的冲销，今年没有该费用，有助于提高EBIT利润率，但对EBITDA无影响 [82] - 预计下半年该地区利润率将改善，因为运费等费用将减少 [83] 问题6：可口可乐公司的再特许经营过程是否会吸引公司，公司是否会提高分红 - 可口可乐公司再特许经营的资产不在公司业务范围内，公司将在年底或明年初向市场说明资产负债表的计划 [89][91] 问题7：公司外汇对冲情况 - 2025年剩余时间外汇对冲比例为50% - 80%，墨西哥和哥伦比亚较高，巴西、哥斯达黎加、阿根廷和乌拉圭约为50% - 60%；2026年，墨西哥目前对冲比例为22%，其他业务平均为15% [95] 问题8：可口可乐零糖在墨西哥成功的原因，本季度利息费用是否有一次性因素 - 可口可乐零糖在墨西哥成功的原因是公司采用了“巴西模式”，包括正确的价格包装架构、合适的属性、影响者和促销强度等 [102][103] - 本季度利息费用增加主要是因为公司发行了5亿美元债券、在哥伦比亚增加了银行贷款以及巴西利率上升，没有一次性因素 [106] 问题9：公司在竞争方面的趋势，以及计划的调整情况 - 公司在传统渠道20比索价格区间面临竞争，正在通过调整可退还包装产品来应对；在运动饮料品类，公司的产品正在恢复市场份额 [111] 问题10：公司是否有机会实现更多的成本节约目标 - 公司正在努力实现更多的成本节约，除了供应链方面的节约，还将从其他方面寻找机会，但目前无法提供具体的指导数字 [115][116]

文章核心观点 爱沙尼亚经济尚未恢复增长势头，但利率趋于稳定，经济逆风有所缓解 公司Q2取得强劲业绩，贷款组合创纪录增长，运营成本与去年持平，信贷损失极小 公司与Coop零售合作升级，为客户提供新现金返还解决方案 公司表示即使在充满挑战的经济环境中，也能与客户共同成功发展 [7][9][10] 客户情况 - 截至2025年Q2末，公司有21.8万客户，本季度增加5000名（+2%），全年增加2.2万名（+11%） [1] - 公司有10.36万活跃客户，本季度增加1800名（+2%），全年增加8300名（+9%） [1] 存款情况 - 2025年Q2，公司存款减少9800万欧元（-5%），降至18.1亿欧元 本季度存款减少是一季度成功发行担保债券的结果 [2] - 与2024年Q2相比，公司存款增加7700万欧元（+4%） 活期存款占总存款的比例从32%升至33% [2] - 2025年Q2，公司融资成本为2.5%，去年同期为3.4% [2] 贷款情况 - 2025年Q2，公司净贷款组合增加1.25亿欧元（+7%），达到19.4亿欧元 与2024年Q2相比，总贷款组合增长3.22亿欧元（+20%） [3] - 本季度，商业贷款组合增长最强劲，增加8200万欧元（+10%） 住房贷款增加3700万欧元（+5%） [3] - 租赁组合增加300万欧元（+2%），消费金融组合增加200万欧元（+2%） [3] - 2025年Q2，公司逾期贷款组合为2.8%，一年前为2.2% [4] - 2025年Q2，金融资产减值成本为140万欧元，比上季度多110万欧元，比2024年Q2多10万欧元 [4] 收入与利润情况 - 2025年Q2，公司净收入为1950万欧元，季度环比增长1%，同比下降5% [5] - 2025年Q2，公司运营费用达到1010万欧元，季度环比增长6%，同比持平 [5] - 2025年Q2，公司净利润为660万欧元，比上季度减少16%，比去年同期减少17% [6] - 2025年Q2，公司成本收入比为52%，净资产收益率为12.1% [6] 经济环境与业务亮点 - 爱沙尼亚经济整体尚未恢复增长势头，但利率趋于稳定，经济逆风有所缓解 [7] - 5%的通胀降低了消费者信心，失业率接近9% 工业部门有积极迹象，产能利用率因出口市场复苏和利息成本降低而提高 [8] - 公司Q2贷款组合创纪录增长1.25亿欧元，增速接近市场的两倍 商业贷款和住房贷款增长强劲，制造业和房地产行业积极投资 [9] - 自6月起，公司与Coop零售合作升级，为共同的私人客户提供新现金返还解决方案 [10] 公司基本信息 - 公司是爱沙尼亚五大全能银行之一，拥有21.8万日常银行客户 战略股东是拥有320家门店的国内零售连锁店Coop Eesti [13]

报告行业投资评级 - 对安踏体育产品的评级为买入（Buy on CL），12个月目标价为117港元，基于21倍2027年预期市盈率折现至2025年预期 [1][16] 报告的核心观点 - 参加安踏2025年第二季度运营更新电话会议和高盛主办的非交易路演后更有信心，预计股价次日将积极反应 - 2025年第二季度安踏核心、斐乐、迪桑特、可隆、玛娅零售销售大致符合预期，上半年斐乐和小品牌表现超全年指引，虽安踏品牌较慢，但斐乐和小品牌的稳健表现可抵消安踏品牌的波动因素 - 管理层对2025年下半年安踏品牌改善的态度较市场预期更积极，集团重申全年增长目标，且对斐乐和小品牌的信心更高 - 鉴于多品牌平台带来的稳定盈利可见性以及在动荡运营环境中强大的成本控制执行力，持续看好安踏 [1] 根据相关目录分别进行总结 2Q25运营更新 安踏核心品牌 - 零售销售：2025年第二季度零售销售未达公司预期，同比低个位数增长（第一季度为同比高个位数增长），原因包括管理层对线下加盟店和线上团队的重组举措、618表现不佳、线下流量疲软等 - 渠道方面：电商和线下均为低个位数增长，线上在第二季度重置管理结构，对下半年改善有信心；线下开展“灯塔店活动”，预计2026 - 2027年持续推进 - 新门店形式：对整体销售贡献中个位数增长，冠军店、运动鞋宇宙店、超级安踏店各有表现 - 库存：2025年第二季度库存水平略超5倍，高于2024年第二季度和2025年第一季度，但仍健康 - 零售折扣：线下渠道折扣27%，同比稳定，线上折扣同比加深1 - 2个百分点 [7][8][11] 斐乐品牌 - 零售销售：2025年第二季度同比中个位数增长，核心品牌同比高个位数增长快于融合系列和童装系列，线下核心、融合、童装系列分别同比中个位数、低个位数增长和平稳，线上整体同比低双位数增长 - 库存：2025年第二季度库存水平略超5倍（2024年第二季度低于5倍，环比持平），管理层认为仍健康 - 零售折扣：线上折扣同比加深约2个百分点，部分因清理市场以推出2026年新产品 - 转型评论：新CEO领导下的产品将于2026年推出，将结合时尚休闲与运动功能元素，完善品牌策略和管理结构 [10][11] 其他品牌 - 迪桑特和可隆：2025年第二季度同比分别增长超40%和超70%，受冬季运动/户外生活方式的健康势头、强大的渠道执行力、产品供应增强等因素驱动，第二季度折扣控制良好，下半年预计增长自然放缓 - 玛娅：2025年第二季度同比增长超30%，进展基本符合公司计划，仍处于品牌孵化阶段，线下销售增长超过线上 [10][12] Jul - to - date表现和指引 - 7月至今表现环比6月改善（尤其是安踏核心），但鉴于消费环境不稳定仍需密切监测，管理层对安踏核心第三季度复苏有信心，集团重申全年增长目标 [12] 利润率评论 - 毛利率方面：安踏和斐乐因渠道向线上转移（折扣更深）面临一些逆风，其他品牌预计大致稳定 - 运营费用方面：安踏品牌2025年上半年广告及促销费用得到良好控制，下半年可能因计划活动增加而上升 - 非运营项目方面：政府补助可能增加，但因利率下降利息收入降低 - 斐乐2024年上半年运营利润率基数高，预计同比收缩，但销售趋势改善应会对利润率提供一定支持，小品牌的强劲增长也将支撑集团综合运营利润率 [13] 运动服装季度销售趋势 - 展示了耐克、阿迪达斯、安踏等众多品牌在大中华区及亚太地区不同季度的销售增长数据 [15] 估值和财务数据 - 给出安踏体育的市值、企业价值、3个月平均每日交易金额等信息，以及2024 - 2027年的营收、息税折旧摊销前利润、每股收益、市盈率、市净率、股息收益率等财务预测 [18]

财务表现 - 公司2025财年开局强劲 调整后毛利润同比增长7.3%至1.948亿美元 创下历史新高 [1] - 调整后毛利率达47.3% 同比提升80个基点 主要受益于销售结构优化 促销活动减少及供应链成本节约措施 [2] - 经营利润率同比提升100个基点至6% 得益于收入增长和严格的费用控制 [4] - 第二季度预计调整后经营利润率将达7.2% 同比提升90个基点 [5] 品牌表现 - Saucony和Merrell品牌实现强劲增长 平均售价提升且全价销售占比增加 [3] - Sweaty Betty品牌毛利率大幅提升1000个基点 反映其减少促销转向高端定位的战略转型 [3] 成本管理 - 公司通过多元化采购策略降低对中国供应链依赖 目前美国市场生产占比已低于10% [6] - 在关键品牌和品类实施选择性提价 以应对成本压力并保持竞争力 [6] 股价与估值 - 过去三个月公司股价上涨75.9% 远超行业31.4%的涨幅 也跑赢大盘指数 [8] - 公司当前股价19.44美元 高于50日和200日移动平均线(分别为16.91和17.64美元) [11] - 远期市销率为0.84倍 低于行业平均的2.01倍 [12] 业绩预期 - 当前财年Zacks一致预期显示 销售额和每股收益将分别同比增长3.6%和15.4% [15] - 第二季度销售额预计4.4648亿美元 同比增长5% 每股收益预计0.22美元 同比增长46.67% [16][17] - 2026财年销售额预计19.1亿美元 每股收益1.28美元 分别同比增长5.24%和21.9% [16][17] 行业比较 - 同行业中表现较好的股票包括加拿大鹅(当前财年盈利预期增长10%) Stitch Fix(盈利预期增长71.7%)和Allbirds(盈利预期增长16.1%) [18][19][20][21]

公司业绩概览 - 2025财年总收入达2.101亿美元，同比增长7.4%，其中直营实体店收入增长14.4%至1710万美元，特许经营及批发客户收入增长9.1%至1.855亿美元 [2][13][17] - 净利润为660万美元，基本每股收益0.16美元，稀释每股收益0.19美元 [12][16][28] - 毛利率稳定在11.4%，毛利润增长2.3%至2390万美元 [20] 全球扩张战略 - 新增5家直营店（美国、加拿大、香港），特许经营网络新增3家门店及54家批发客户 [2][3] - 成立澳大利亚子公司，并计划在越南、中东等新兴市场开设门店 [5] - 现金储备从250万美元增至480万美元，应收账款1.073亿美元（31.9%已收回） [9][30] 产品线拓展 - 新增收藏卡和潮流玩具品类，SKU总数从15.17万增至20.13万，包括宝可梦卡牌和BE@RBRICK等热门产品 [6][18] - 线上销售占比下降30%，公司优化渠道效率，关闭部分低效网店 [3][14] 财务运营管理 - 营业费用增长9.1%至1920万美元，主要因新市场人力成本增加（香港、美加地区薪酬支出增长130万美元） [11][22] - 利息净支出增长7%至170万美元，受加权平均利率上升影响 [23] - 外汇汇兑损失44万美元（上年为收益306万美元），主要受日元兑美元波动影响 [25] 资产负债表亮点 - 总资产从1.42亿美元增至1.58亿美元，流动资产占比87% [38] - 短期借款增至5790万美元，长期借款650万美元，股东权益4301万美元 [39][40] - 经营活动净现金流出60万美元，主要因预付费用增加1080万美元及税款支付减少890万美元 [31]

业绩总结 - 2020年第三季度的总收入为2.41亿美元，较2019年同期的5.77亿美元下降约58%[14] - 2020年第三季度的净利润为4620万美元，较2019年同期的-4190万美元实现扭亏为盈[14] - 2020年第三季度的EBITDA为1.45亿美元[16] 用户数据 - 2020年第三季度的VLCC平均现货率为42,000美元/天，较Q3 2019的25,250美元/天增长66.9%[8] - 2020年第三季度的Suezmax平均现货率为23,500美元/天，较Q3 2019的17,250美元/天增长36.3%[8] 财务状况 - 截至2020年9月，公司的总资产为37.46亿美元，较2019年12月的41.65亿美元下降10.5%[18] - 截至2020年9月，公司的长期债务为10.54亿美元，较2019年12月的15.24亿美元下降30.8%[18] - 2020年第三季度的现金流为1.62亿美元，较2019年12月的2.97亿美元下降45.2%[18] 股息信息 - 2020年第三季度的股息为1850万美元，每股9美分[11] - 2020年迄今为止的股息收益率为21%[13]

财务表现 - 第三季度调整后EBITDA达1100万美元 同比增加430万美元 调整后EBITDA利润率提升130个基点至34% [1][9] - 销售及管理费用同比下降108%至153亿美元 占净收入比例从532%降至472% 改善600个基点 [2] - 连续五个季度贡献利润率保持在30%以上 为应对商品组合波动提供财务灵活性 [4] - 上调2025财年调整后EBITDA指引至4300-4700万美元 利润率预期提升至35-38% [5][9] 客户运营 - 单活跃客户收入同比增长32%至542美元 平均订单价值提升10% [3][9] - 通过提供最多8件商品的灵活搭配方案及扩充潮流品类 抵消活跃客户数量小幅下降的影响 [3] - 广告支出占收入比例增至102% 重点获取高终身价值客户 [4] 估值与股价 - 当前远期市销率为042倍 显著低于行业平均177倍和板块平均166倍 [6] - 过去三个月股价上涨348% 跑赢行业255%的涨幅 [10] 同业比较 - Urban Outfitters获Zacks排名第一 2026财年盈利和销售预期同比增幅分别为222%和85% [12][13] - Canada Goose获Zacks排名第二 当前财年盈利和销售预期同比增幅分别为10%和29% [13][14] - Allbirds获Zacks排名第二 当前财年盈利预期同比增长161% [14][15]

BrightSpring Health Services财务展望 - 公司上调2025年全年财务预期 总收入预期范围从116-121亿美元上调至120-125亿美元 同比增长191-241 [1] - 调整后EBITDA预期从545-56亿美元上调至570-585亿美元 增幅达239-272 [1] - 药房解决方案部门收入预期从1015-106亿美元上调至1055-110亿美元 提供商服务部门收入预期维持145-15亿美元 [1] 业绩驱动因素 - 药房解决方案部门收入同比增长33 处方量增长20 专科和输液服务表现突出 [2] - 提供商服务部门因临终关怀和家庭医疗护理双位数增长而加速发展 优质服务成果和扩大支付方合同提供支持 [2] - 公司投资前沿技术提升药房和提供商部门的运营效率 [2] 利润率提升措施 - 采购改进和运营效率等举措将从2025年第二季度开始支持利润率增长 [3] - 精益管理和优化采购持续提升毛利率和EBITDA利润率 [3] - 战略聚焦家庭和社区护理 满足复杂患者需求推动业务量和盈利能力 [3] 同业竞争态势 - Cardinal Health上调2025财年指引 调整后EPS预期从785-800美元上调至805-815美元 GLP-1疗法和生物制药解决方案推动增长 [4] - Addus HomeCare重申10年收入复合增长10的目标 调整后EBITDA利润率维持12以上 Gentiva收购带来约28亿美元年化收入 [5] 股价表现与估值 - 公司股价过去一年上涨1148 同期行业指数下跌178 SP500指数上涨98 [6] - 12个月前瞻市盈率2077 高于行业平均1424 [8] - Zacks共识盈利预期在过去60天内持续上调 当前季度/下季度/全年EPS预期分别从017/019/073美元上调至022/027/102美元 [10][11]

财务表现 - 第一季度毛利润5530万美元 同比增长66% [1] - 毛利率提升70个基点至30% 主要受益于销售额增长带来的店铺占用成本杠杆效应 [1] - 非工资店铺运营成本改善70个基点 公司成本改善30个基点 工资培训及激励薪酬改善40个基点 [3] 盈利能力驱动因素 - 全价销售策略支撑产品利润率 特别是在北美业务中 [2] - 自有品牌销售占比达30% 高于2024财年的28%和2023财年的23% [4] - 关闭31家表现不佳门店 优化人员模型并降低运输物流结构性成本 [2] 供应链与成本管理 - 中国采购比例从50%降至30% 关键销售期中国采购库存同比减少50% [6] - 长期目标确保单一国家采购占比不超过20% [6] - 提前从中国采购700万美元库存以应对关税上涨 并与供应商合作重新规划采购生产流程 [7] 未来展望 - 预计2025财年产品利润率将实现同比温和增长 [8] - 预期通过占用成本、分销和物流效率提升获得额外毛利率杠杆 [8] - 尽管全球贸易存在不确定性 公司对实现销售增长和成本控制能力保持信心 [8] 估值水平 - 远期市销率025倍 低于行业平均的169倍 [10] - 当前市销率低于过去一年中位数041倍 [10] - 股价表现优于行业 过去一个月上涨53% 同期行业下跌4% [12] 同业比较 - Stitch Fix当前财年盈利预期增长697% 过去四季平均盈利惊喜514% [14] - Canada Goose当前财年盈利和销售预期分别增长10%和29% 过去四季平均盈利惊喜572% [15] - Allbirds当前财年盈利预期增长161% 过去四季平均盈利惊喜213% [16]