财务数据和关键指标变化 - 第四季度收益为1.773亿美元，摊薄后每股收益为2.89美元，2025年全年收益为5.78亿美元，摊薄后每股收益为9.17美元，创下季度和年度每股收益的历史新高 [3] - 第四季度净利息收入增加760万美元，报告净息差扩大7个基点，剔除交易业务的核心净利息收入增加870万美元，核心净息差扩大6个基点 [14] - 第四季度总费用减少870万美元，其中人事费用减少360万美元，非人事费用减少510万美元 [15] - 2025年全年净冲销率仅为3个基点，第四季度净冲销额为140万美元，过去12个月平均为3个基点 [4][9] - 第四季度非美国政府担保的不良资产减少84.7万美元至6600万美元，不良资产占期末贷款和收回资产的比例下降1个基点至26个基点 [9] - 有形普通股权益为9.5%，普通股一级资本充足率为12.9% [7] - 公司预计2026年净利息收入在14.4亿至14.8亿美元之间，费用收入在8亿至8.25亿美元之间，总营收增长率为中个位数，费用增长率为低个位数，全年平均效率比在63%-64%之间 [16][17] - 公司预计2026年拨备费用在2500万至4500万美元之间 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年全年贷款余额增长超过15亿美元，增幅6.4%，第四季度贷款余额环比增长7.86亿美元，增幅3.2% [3][6] - 核心商业和工业贷款组合第四季度环比增长5.5%，已连续三个季度增长 [7][8] - 医疗保健贷款第四季度增长3.3%，能源贷款增长超过2亿美元 [8] - 商业房地产业务环比下降1.4%，但同比增长12.1% [8] - 2025年全年费用收入贡献了8.01亿美元营收，占总营收的38%，第四季度费用收入环比增长5.1% [4][6] - 信托与资产管理以及交易卡业务线在第四季度和全年均创下营收纪录 [7][12] - 信托与资产管理收入增长450万美元，管理资产规模增长39亿美元至1266亿美元，创历史新高 [13] - 交易卡收入增长210万美元 [13] - 总交易收入（包括交易相关净利息收入）为3410万美元，环比增长430万美元，交易费用增长540万美元，主要受机构抵押贷款支持证券交易量增加推动 [11] - 投行业务收入（包括投行和银团费用）减少190万美元至1430万美元 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度贷款增长广泛，德克萨斯州表现尤为突出，贡献了5.61亿美元的增长 [6] - 俄克拉荷马州、德克萨斯州和亚利桑那州市场在2025年增长良好，科罗拉多州和堪萨斯城市场增长相对滞后但公司对其前景依然感到兴奋 [89] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过投资战略创造长期可持续的股东价值，同时保持强大且严谨的风险管理方法 [3] - 费用收入引擎是公司的差异化优势，贡献了同行领先的营收占比 [4] - 公司计划在2026年继续实现上单位数（7%-9%）的期末贷款增长，这反映了现有投资组合的增长以及新抵押贷款金融部门的贡献 [16][56] - 公司对资本部署的优先顺序通常是：首先选择贷款增长，其次是寻找并购机会，然后是股票回购，公司会伺机而动 [93] - 公司看到了利用市场混乱（如并购活动导致的客户和人才流失）进行积极人才和客户获取的机会 [78] - 存款竞争环境被描述为“高度正常”的竞争水平，没有出现非理性行为 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对前景充满信心，其业务线的强劲表现得到了市场认可，在股东总回报方面优于KBW地区银行指数 [4] - 信贷质量保持优异，短期内预计净冲销将低于历史标准，长期来看预计信贷将正常化 [9][10] - 公司预计2026年下半年会有两次降息，且收益率曲线将略微陡峭化，这对公司及整个金融行业都有利 [16][49] - 公司认为其贷款组合没有出现信贷正常化的切实证据，但指导中允许了在今年晚些时候开始出现一定程度的正常化 [18] - 公司认为其高费用业务占比意味着效率比永远不会低至55%的类型，但对实现63%-64%的指导充满信心 [42] 其他重要信息 - 第四季度公司以平均每股107.99美元的价格回购了超过260万股股票 [7] - 第四季度公司退出了一项商业银行投资，确认了2350万美元的税前收益 [14] - 第四季度联邦存款保险公司更新了特别评估的估计，加上其他调整，带来了950万美元的收益 [15] - 公司贷款组合的综合拨备为3.27亿美元，占未偿还贷款的1.28% [10] - 第四季度部分股票回购是通过加速股票回购计划完成的 [27] - 第四季度存款增长部分是由于利率原因，用成本更低的批发存款替代了正常的担保批发借款，预计当利差恢复正常时，这些存款会流失 [31] - 公司累计存款贝塔值在60%中期，计息负债贝塔值在70%高位，并预计在2026年降息周期中能保持类似表现 [32] - 抵押贷款金融业务预计到2026年底承诺额可达10亿美元，假设其中一半被提用 [46] - 固定利率资产重新定价是净息差扩张的主要驱动力，预计每季度约有7亿美元证券和2亿美元固定利率贷款重新定价，分别带来约60-75个基点和超过100个基点的利率提升 [47] - 交易业务在降息环境中可能受益，因为抵押贷款发起活动增加和市政再融资活动可能提振抵押贷款支持证券和市政债券的交易量 [67] - 2025年的费用收入基数中包含了一笔2350万美元的一次性收益，这影响了2026年的增长对比 [86] - 由于SOFR利差的“特殊性”，贷款收益率在第四季度略有受益，影响约1-2个基点 [97][98] 问答环节所有的提问和回答 问题：关于贷款增长驱动因素的更多细节，包括抵押贷款金融和抵押贷款仓库业务 [20] - 回答：过去九个月的贷款增长非常多样化，涉及地理和贷款类型，第四季度约1亿美元增长来自抵押贷款金融业务，但并非主要驱动力，全年来看，不同业务领域互有抵消，核心商业和工业贷款领域的投资正在见效 [21][22] 问题：关于未来股票回购和普通股一级资本充足率目标的看法 [23] - 回答：公司没有设定目标比率，股票回购活动历来是机会主义的，第四季度的回购与次级债发行有关，未来将继续以机会主义和股东价值为导向的方式进行 [23] 问题：关于第四季度股票回购是否涉及加速股票回购计划，以及空头兴趣变化的原因 [26] - 回答：第四季度的回购部分以常规方式进行，部分通过加速股票回购计划完成，时间在11月初 [27] 问题：关于存款竞争、增长组合以及降息周期中的存款贝塔值展望 [30] - 回答：存款竞争环境激烈但理性，第四季度增长部分来自暂时性便宜的批发存款替代借款，预计利差正常化后这些存款会流失，2026年贷款增长可能超过存款增长，贷款存款比可能小幅上升，公司对在降息周期中保持现有的存款贝塔值表现感到满意 [31][32][33] 问题：关于费用收入展望，特别是交易业务的驱动因素 [37] - 回答：公司预计费用业务组合（包括交易总收入）将实现中个位数增长，这是长期增长率，交易业务在2025年初经历挑战后已回归正常化需求趋势，来自金融机构客户和资产管理者的需求，特别是在抵押贷款支持证券和市政领域，保持强劲 [37][38][39] 问题：关于费用展望和效率比改善的驱动因素 [40] - 回答：效率比改善得益于收入增长势头以及公司在2025年第三、四季度完成的资源优化工作，预计人事和专业费用项目将从第四季度到第一季度有所减少，同时，过去几年在圣安东尼奥扩张和抵押贷款金融等领域的长期投资开始产生回报，带动收入增长，公司会平衡投资与效率，但不会为了效率比而放弃战略性人才收购机会 [40][41][42][43] 问题：关于抵押贷款金融业务在2026年对资产负债表的预期贡献 [46] - 回答：预计到2026年底，该业务承诺额可能达到10亿美元，假设其中一半被提用，业务进展顺利，势头强劲 [46] 问题：关于2026年净息差展望以及固定利率贷款和证券重新定价的影响 [47] - 回答：预计净息差和核心净息差在2026年将继续扩张，主要驱动力包括固定利率资产重新定价，预计每季度约有7亿美元证券和2亿美元固定利率贷款重新定价，分别带来约60-75个基点和超过100个基点的利率提升，第四季度核心净息差扩大6个基点可能略高于近期均值，但该驱动因素在2026年仍有持续性 [47][48] 问题：关于利率变动和收益率曲线形状对公司的影响 [49] - 回答：实际利率变动对公司影响不大，指导中假设的两次降息影响有限，但收益率曲线陡峭化（或具有形状）对公司及整个金融行业更为有利，其益处会随时间累积 [49][50] 问题：关于2026年贷款和费用收入增长指导是否保守，以及潜在压力点 [55] - 回答：上单位数（7%-9%）的贷款增长指导是积极且可实现的，公司致力于达成并希望超越，增长来源多样，过去九个月年化增长达11%，未来可能有意想不到的阻力，但公司对实现指导充满信心 [56][57] 问题：关于信贷展望，以及可能引发担忧的因素（如油价、关税、通胀） [58] - 回答：信贷质量短期内预计保持强劲，未来拨备水平的主要驱动因素是贷款增长和经济前景，信贷最终会正常化，回归到更典型的水平，但公司投资组合中没有早期预警信号（如低端消费者信贷疲软），公司拥有经验丰富的信贷团队 [58][59] 问题：关于在经济增长和贷款增长预期下，2026年各季度拨备和拨备率走势 [60] - 回答：公司不提供季度预测，已给出的年度范围是基于当前对积极经济前景和贷款增长的估计 [61] 问题：关于抵押贷款金融业务长期增长的资金来源计划 [66] - 回答：该贷款组合将像其他组合一样，由整体资金组合提供支持，预计将混合使用存款和批发资金，该业务本身会带来一定存款，且此类资产流动性强，公司有多种低成本融资选择 [66] 问题：关于支持交易业务更快增长的市场动态 [67] - 回答：在降息环境中，抵押贷款发起活动增加和市政再融资活动可能提振抵押贷款支持证券和市政债券的交易量，此外，随着客户证券投资组合未实现损失减少，接近面值，可能创造更多交易机会 [67][68] 问题：关于2025年第三、四季度费用是否包含非核心重组成本，以及如何考虑未来费用增长 [73] - 回答：第三、四季度有一些与资源调整相关的小额期间成本，但对2026年影响不大，从第四季度到第一季度这会带来一些有利影响 [74] 问题：关于抵押贷款金融业务在2026年是否会有季节性波动，还是线性增长 [75] - 回答：鉴于起点很低，预计2026年将呈现大致线性的强劲增长，其业务内部的月度波动在整体增长中将不明显 [76] 问题：关于是否会利用市场混乱（如德克萨斯州）进行额外招聘扩张 [77] - 回答：公司计划积极利用市场混乱（如并购导致的客户和人才流失）进行人才和客户获取，尽管这会面临竞争 [78] 问题：关于净利息收入指导是否意味着平均生息资产增长较慢，以及借款组合变化 [82] - 回答：证券组合稳定加上贷款良好增长，将导致生息资产增长较低，结合净息差小幅扩张，得出净利息收入指导，预计存款将增长以支持业务，但贷款增长可能略快于存款增长 [83] 问题：关于费用收入中个位数增长指导是否反映了资产管理业务高增长难以持续，或其他因素 [84] - 回答：费用业务增长前景良好，但需注意指导中包含了因曲线陡峭化导致的部分交易收入从费用项转移至净利息收入项，此外，2025年费用基数包含了一笔2350万美元的一次性收益 [85][86] 问题：关于从费用转移至净利息收入的规模 [87] - 回答：公司未提供具体数字，但表示影响不小，且其他大型有交易业务的银行也因同样原因做出类似指导 [87] 问题：关于科罗拉多州、堪萨斯城等市场增长滞后原因及竞争动态 [88] - 回答：公司对这些市场依然感到兴奋，不同市场和业务线的增长并不同步，多样性是长期增长的关键，这些市场并无特别之处 [89] 问题：关于净息差指导是否假设短期利率下降50个基点，而中期利率维持现状 [92] - 回答：是的，这与市场预测基本一致，也是公司的假设 [92] 问题：关于2026年是否有其他资本部署机会（如并购、回购） [93] - 回答：资本部署按贷款增长、并购机会、股票回购的优先顺序，目前没有近期的并购目标，第四季度股票回购较积极，但进入2026年可能会放缓，公司会伺机而动，不急于部署资本 [93][94] 问题：关于第四季度贷款收益率是否异常，以及2026年贷款贝塔值预期 [95] - 回答：贷款组合特征无根本变化，主要是浮动利率，且以一个月期浮动为主，其表现已反映在净息差指导中，第四季度贷款收益率因SOFR利差特殊性略有受益，影响约1-2个基点 [95][96][97][98]

核心观点 - 公司管理层将2025年第四季度描述为强劲收官 强调盈利能力指标改善 稳固的贷款与存款趋势以及大量的资本回报 并对2026年收入增长和持续的费用控制表示乐观 [4] 盈利能力与净息差 - 第四季度每股收益为0.52美元 净息差为3.51% [3][6] - 净利息收入环比增长约200万美元 净息差收窄4个基点 但若剔除上季度提及的“主街贷款计划”摊销影响 净息差将扩大2个基点 [2] - 存款成本是关键利好 付息存款平均成本下降25个基点 从第三季度的2.78%降至2.53% 自2024年9月利率开始下降以来的累计存款贝塔值为64% 季度末付息存款即期利率为2.34% [1][6] - 2026年净息差展望为“大约在3.40%中段” 管理层不认为3.50%是“未来”水平 [5][20] 贷款增长与构成 - 第四季度贷款增长2% 期末贷款余额较上季度增加11亿美元 [3][7] - 增长主要由对抵押贷款公司的贷款推动 该部分贷款环比增加7.76亿美元 尽管第四季度通常不是该业务的季节性高点 但再融资活动增加 约占业务量的三分之一 而最近几个季度约为25% [6][7] - 商业和工业贷款广泛走强 C&I投资组合中其余部分的期末余额环比增加7.27亿美元 设备融资是增长突出的领域之一 [8] - 商业房地产余额继续下降 但速度放缓 投资组合减少1.11亿美元 且还款速度较前几个季度放缓 商业房地产承诺额略有增加 为进入2026年提供了动力 [8] 费用收入与运营开支 - 剔除递延薪酬影响后 费用收入环比增加300万美元 主要贡献来自服务费和费用项目 其中440万美元收入与设备融资租赁业务活动增加有关 [9] - 剔除递延薪酬影响后 调整后运营开支环比增加400万美元 其中人事开支增加1200万美元 部分由800万美元的激励和佣金驱动 反映了公司在达到收入目标上限后的年度奖金调整 外部服务开支增加1600万美元 包括技术和产品计划成本以及更高的广告费用 [10][11] - 2026年费用指引为“基本持平” 管理层承认与反周期收入及相关佣金相关的可变性 佣金费用规则大致为反周期业务收入同比增长部分的约60% [12] - 公司重申其超过1亿美元的拨备前净收入改善机会 预计进展始于2025年 并在2026年和2027年持续构建 2027年的收益预计将大于2026年 [13] 信贷趋势与资本回报 - 信贷表现保持稳定 净冲销额增加400万美元至3000万美元 净冲销率为19个基点 符合预期 [14] - 第四季度未计提信贷损失拨备 信贷损失拨备与贷款比率降至1.31% 归因于商业投资组合的广泛改善以及非合格信贷的偿还 [14] - 第四季度通过偿还和升级解决了超过7亿美元的非合格信贷 全年解决22亿美元 [15] - 2026年净冲销指引为15至25个基点 [5][20] - 2025年通过回购和股息向股东返还近9亿美元资本 其中第四季度回购略低于3.35亿美元 全年回购总额8.94亿美元 股息略高于3亿美元 [5][16] - 公司于10月底宣布了一项12亿美元的股票回购计划 目前剩余授权额度略低于10亿美元 [5][17] - 季度末普通股一级资本充足率为10.64% 接近10.75%的近期目标 管理层预计该比率将在10.5%至10.75%之间波动 并正讨论逐步将目标降至10%至10.5%的中期范围 [5][17] 2026年业绩展望 - 管理层预计2026年拨备前净收入将同比增长 由中个位数的资产负债表增长和正运营杠杆支撑 总收入预计同比增长3%至7% [5][18] - 关键变量包括利率路径的不确定性 贷款增长时机以及反周期业务的表现 [18] - 其他框架要素包括：税率预计在21%至23% 与2025年相似 [20] - 公司2026年的优先事项包括服务客户 发展盈利关系以及实现财务目标 管理层对商业贷款渠道持积极态度 并有信心在各种经济情景下实现收入增长目标 [19]

财务数据和关键指标变化 - 公司对2025年业绩表示满意 强调了出色的贷款增长 强劲的贷款费用收入以及非常稳固的有机存款增长 [3] - 尽管增长强劲 但公司并未大幅增加贷款损失拨备 这得益于优异的资产质量 [3] - 净息差在第四季度出现小幅压缩 但这是从接近历史高位的水平回落 当前净息差为4.45% 是一个良好的起点 [13][14] - 公司历史上的净息差低点约为4.35% 若未来降息幅度较大 净息差可能触及甚至略低于历史低点 [15][16] - 第四季度核心费用收入为100万美元 石油和天然气相关费用收入为100万美元 总计200万美元 核心运营费用为910万美元 石油和天然气相关费用为100万美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款业务表现强劲 全年贷款增长势头持续 但第四季度的贷款提前还款额低于第一 第二和第三季度 [10] - 存款业务表现甚至优于贷款业务 公司在存款方面取得了巨大成功 [10] - 非生息存款占比在本季度有所下降 这反映了客户对利率的关注度提高 公司将根据客户需求进行调整 [34] - 石油和天然气相关业务收入对公司整体影响甚微 预计未来三到四年将逐渐减少 对净利润的影响微小且不重要 [37][39] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在俄克拉荷马州和德克萨斯州的市场表现活跃 业务蓬勃发展 特别是在俄克拉荷马城 塔尔萨 达拉斯 沃斯堡大都会区积极抢占市场份额 [9][10] - 当地市场在2026年的势头预计将持续强劲 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在贷款定价方面面临压力 但将保持定价纪律 在追求增长的同时平衡资金成本和利润率 [11] - 公司资本持续快速积累 但当前不倾向于进行股票回购 而是专注于积累资本以等待未来的并购机会 [26][32][33] - 公司对并购保持非常严格的纪律 特别是对资产质量的要求不可妥协 高质量的存款业务通常估值倍数较高 [32] - 公司不反对进行对等合并 并认为资本快速积累带来的股本回报率下降是一个“高档次的问题” [33] - 公司在费用控制方面表现优异 这一策略不会改变 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为团队的专业性和长期合作是取得优异成绩的关键 [3] - 运营 IT和财务职能的持续发展为公司高效运营提供了支持 [4] - 公司对未来继续高水平表现充满信心 [4] - 行业层面 最近两次降息并未像前几次那样有效地传导至存款成本 存款竞争依然激烈 [23][24] - 并购市场方面 其他综合收益问题略有缓解 但出售方对高质量存款业务的估值预期仍然很高 市场成熟且有效 [31] - 公司对2026年感到兴奋 [43] 其他重要信息 - 公司提醒本次电话会议包含前瞻性陈述和非GAAP财务指标 相关风险假设和调节表已提供 [1][2] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于贷款增长和提前还款活动 以及2026年的增长前景 [8] - 公司研究了每季度的贷款发放和提前还款情况 业务在俄克拉荷马州和德克萨斯州蓬勃发展 全年提前还款加速 但第四季度提前还款较轻 预计部分会体现在第一季度 公司专注于在主要都会区抢占市场份额 [9][10] - 2026年贷款增长要达到2025年的水平可能有些困难 因为面临定价压力 公司会保持纪律 在增长与维持利润率之间寻求平衡 [11] 问题: 关于净息差趋势和未来利率变化的影响 [12] - 净息差的小幅压缩是从历史高位回落 公司之前已有所提示 [13] - 第四季度经历了几次降息 部分贷款触及利率下限 展望未来 对当前净息差感到满意 可能略有下降 但部分定期存款重新定价将起到抵消作用 预计将在4.45%左右的窄幅区间内波动 [14] - 历史净息差低点约为4.35% 若降息75个基点 环境将更具挑战性 贷款下限有帮助 但存款方要求更高利率 净息差可能触及甚至略低于历史低点 [15][16] 问题: 关于存款成本前景和非到期存款的定价杠杆 [21] - 当前资金成本从第四季度的2.40%有所下降 这主要受资产负债表增长和新流入存款驱动 年初后获得了几笔不错的存款帮助降低了成本 情况会有起伏 [21][22] - 最近两次降息并未像前两次那样强烈地影响存款成本 这并非公司独有现象 而是行业普遍情况 存款方现在对利率高度关注 竞争激烈 [23][24] 问题: 关于资本管理 股票回购和过剩资本 [25] - 公司无法控制股价 但专注于创造顶级业绩 长期来看市场会理解并反映在股价上 公司的股东总回报与主要交易所交易银行或KBW指数相比处于顶级水平 [26][27] - 资本持续快速积累 但公司当前目标不是回购股票 而是积累资本以等待并购机会 这可能导致股本回报率下降 但相比行业内大多数银行仍是高水平 [33] 问题: 关于并购面临的障碍以及卖方意愿的变化 [30] - 其他综合收益问题略有缓解 但拥有高质量存款业务的机构仍很难被收购 市场成熟且能识别价值 公司过去一年评估过几个机会但最终都保持了纪律 价格方面 高质量的存款业务必然导致更高的估值倍数 [31][32] - 公司将继续保持纪律 抵制进行大规模股票回购的冲动 以积累资本等待良机 也不反对对等合并 [33] 问题: 关于非生息存款下降的原因以及存款的季节性 [34] - 非生息存款占比下降是由于客户对利率的关注度提高 当利率为零时客户不在意账户类型 但现在情况变了 公司接受并根据客户需求调整 [34] - 公司没有大量公共资金存款 这部分存在季节性波动 但除此之外投资组合没有明显的季节性 [35] 问题: 关于费用和费用收入指引 以及石油和天然气收入的影响 [36] - 公司在费用控制方面表现优异 这一策略不会改变 [37] - 石油和天然气收入对公司影响很小 除非出售资产 否则未来三到四年其收入将逐渐减少 从会计角度看 公司曾认为收入确认过于前置 目前该业务对银行影响非常小 但可能对净利润产生微小且不重要的负面影响 [37][38][39] - 从金额看 以第四季度为参考 核心费用为910万美元 石油和天然气相关费用为100万美元 费用收入方面 核心费用收入为100万美元 石油和天然气相关费用收入为100万美元 总计200万美元 未来季度预计与第四季度非常相似 [40]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年业绩表现优异，主要得益于出色的贷款增长、强劲的贷款费用收入和非常稳固的有机存款增长 [3] - 第四季度净息差出现小幅压缩，但这是从接近历史高位的水平回落，且仍处于历史区间内 [11] - 公司对当前的净息差感到满意，认为445个基点是一个很好的起点，未来可能小幅下降，但预计将在较窄的区间内波动 [12][13] - 净息差的历史低点约为435个基点，但如果利率进一步大幅下调，净息差可能触及甚至略低于历史低点 [14][15] - 第四季度核心费用收入为200万美元，其中100万美元来自核心业务，100万美元来自油气业务 [37] - 第四季度核心运营费用为910万美元，另有100万美元与油气业务相关 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款业务：2025年贷款增长势头强劲，第四季度增长依然强劲，但第四季度的提前还款额低于第一、第二和第三季度 [6][9] - 贷款业务：预计2026年每月提前还款额约为2500万美元，而要实现增长，每月需要3500万至4500万美元的新增贷款投放 [8] - 存款业务：2025年存款增长表现甚至优于贷款增长，是团队努力工作的成果 [9] - 存款业务：无息存款占比在本季度有所下降，这反映了客户对利率的关注度提高，公司将根据客户需求进行调整 [32] - 费用与油气业务：油气业务收入对公司整体影响微乎其微，预计未来三四年将随着资产收益的获取而逐渐减少，对净收入的影响很小且不重要 [35][36] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务主要集中于俄克拉荷马州和德克萨斯州，这些地区的经济充满活力，公司正在俄克拉荷马城、塔尔萨、达拉斯、沃斯堡大都市区积极抢占市场份额 [8][9] - 贷款定价面临压力，公司将保持定价纪律，确保定价符合市场水平，并在贷款增长与维持利润率之间取得平衡 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司资本持续快速积累，为未来提供了更多选择权，但这也导致股本回报率有所下降，不过公司认为这是一个“高级别问题”，因为其资本回报率仍远高于行业多数银行 [30][31] - 并购方面，公司保持高度纪律性，对资产质量的要求不可妥协，但高质量存款业务通常估值倍数较高 [29] - 公司不反对进行对等合并，并持续在寻找机会，但会抵制进行大规模股票回购的冲动，以积累资本等待良机 [31] - 公司专注于创造顶级的业绩，相信长期来看市场会理解这一点，股价也会做出反应，其总股东回报与主要交易所交易银行或KBW指数相比处于顶级水平 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2025年的业绩感到高兴，并感谢团队的努力，特别强调了在实现巨大增长的同时并未牺牲信贷标准，资产质量可能处于历史最好水平 [3] - 公司运营、IT和财务职能持续发展，为业务提供了良好支持，使公司处于继续高水平表现的有利位置 [4] - 对于2026年的贷款增长，管理层认为要复制2025年的增速可能有些困难，因为需要平衡增长、融资和利润率 [10] - 关于利率环境，如果美联储进一步降息75个基点，净息差将面临更大挑战，尽管贷款利率下限提供了一些保护，但存款人同时要求更高的利率 [15] - 存款竞争激烈，最近两次降息并未像前几次那样显著传导至存款成本，存款人对利率高度关注，这使得存款获取变得困难 [21][22] - 公司对控制费用的能力感到满意，并表示这一优势不会改变 [35] 其他重要信息 - 公司有部分定期存款在本季度重新定价，这将有助于抵消部分净息差下行压力 [12] - 公司不持有大量公共基金存款，因此存款组合的季节性波动不大 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于贷款增长势头、提前还款情况以及2026年增长前景 [6] - 回答: 2025年提前还款活动活跃，但第四季度有所减轻，部分可能会体现在第一季度。公司专注于在俄克拉荷马和德州市场抢占份额。存款增长表现甚至优于贷款。预计2026年每月提前还款约2500万美元，增长需要每月3500-4500万美元的新增贷款。 [8][9] - 回答: 2026年要复制2025年的增长可能有些困难，因为面临定价压力，公司需要在增长、融资和维持利润率之间取得平衡。 [10] 问题: 关于净息差趋势、历史区间以及对进一步降息的预期 [11] - 回答: 第四季度的净息差压缩是从历史高位回落。当前净息差445个基点是良好起点，未来可能小幅下降，但预计在窄幅区间波动。历史低点约为435个基点。若有75个基点的降息，净息差可能触及甚至略低于历史低点。 [11][12][13][14][15] 问题: 关于未来存款成本方向，特别是无到期日存款的定价杠杆和存款竞争情况 [20] - 回答: 当前资金成本从第四季度下降，运行率约为240个基点，这取决于资产负债表增长和新流入存款。存款竞争激烈，最近两次降息并未充分传导至存款成本，因为存款人对利率高度关注。 [20][21][22] 问题: 关于股票表现、资本积累以及是否考虑股票回购来支撑股价 [23] - 回答: 公司专注于创造顶级业绩，相信长期市场会认可，股价会反映。与主要银行指数相比，其总股东回报处于顶级水平。资本快速积累带来了更多选择权，但会抵制大规模回购，以积累资本等待并购机会。 [24][25][30][31] 问题: 关于并购面临的阻力，如估值预期和AOCI（其他综合收益）问题是否有所缓解 [28] - 回答: AOCI问题略有缓解。但高质量存款业务的估值仍然很高。公司保持高度纪律性，资产质量不可妥协。过去一年有几个机会，但最终都因尽职调查等原因放弃。资本持续积累为未来机会提供了准备。 [28][29][30] 问题: 关于无息存款下降的原因以及第一季度存款的季节性影响 [32] - 回答: 无息存款占比下降是由于客户对利率的关注度提高，公司正根据客户需求调整。公司不持有大量公共基金，因此存款组合的季节性波动不大。 [32][33] 问题: 关于费用和费用收入指引，以及油气业务收入的影响还将持续几个季度 [34] - 回答: 公司擅长控制费用，这一优势不会改变。油气业务收入影响很小，除非出售资产，否则未来三四年其收入将逐渐减少，对净收入的影响微小且不重要。第四季度的费用和收入结构（核心费用910万+油气相关100万；总收入200万，其中核心与油气各100万）是很好的参考。 [35][36][37]

核心业绩概览 - 2025年第四季度营收同比增长11%，全年营收首次超过10亿美元，同比增长12% [3][4] - 第四季度运营每股收益为0.71美元，同比增长13%；全年运营每股收益增长18%至2.71美元 [3][4] - 第四季度年化贷款增长率为4.4%，全年贷款发放量创下银行史上最大单季生产记录 [2][4] - 关键运营指标全面改善：净息差增加23个基点，效率比率改善264个基点，资产回报率提升18个基点，信贷损失下降 [3] 贷款业务与增长 - 商业及工业贷款增长12%，住房净值信贷额度是增长重点领域之一 [2] - Novitas设备金融业务2025年发放额首次超过10亿美元，占贷款总额9.5%，银行希望将该敞口控制在10%或以下 [1] - Novitas贷款在当季年化增长18%，导致出售更多此类贷款，预计2026年“最可能的结果”是出售更多Novitas贷款 [1] - 小企业管理局贷款承诺活动创下历史最高季度记录 [2] 净息差、存款与资产负债表 - 第四季度净息差上升4个基点至3.62%，剔除贷款增值影响后上升6个基点，主要得益于融资成本下降和贷存比提高 [8] - 存款成本改善21个基点至1.76%，累计总存款贝塔值从37%升至40% [6] - 贷存比连续第三个季度上升至82% [8][11] - 展望2026年第一季度，预计净息差将再上升2-4个基点，部分取决于以3.32%利率重新定价14亿美元到期的定期存单 [9] - 资产负债表定位审慎：经纪存款和批发融资非常有限，普通股一级资本充足率为13.4%，有形普通股权益增加21个基点至9.92% [11] 资产定价与到期情况 - 2026年将有约14亿美元资产（仅到期部分）以约4.90%的利率偿还，其中2.85亿美元为可供出售证券，3.55亿美元为持有至到期证券 [9] - 剔除Novitas，银行有60亿美元固定利率贷款，利率为5.19%，其固定利率贷款组合在第四季度增加9个基点，预计每季度上升约6-8个基点 [9] - 第四季度新增固定利率贷款（不含Novitas）定价为6.45%，但存在利差压缩 [10] 非息收入与运营费用 - 第四季度非利息收入为4050万美元，较上一季度高位下降280万美元 [12] - 财富管理业务增长，资金管理和客户互换业务保持强劲，抵押贷款业务因季节性因素如预期疲软 [12] - 运营费用为1.514亿美元，运营基础上增加400万美元，主要因团体健康保险成本增加150万美元 [13] - 管理层预计2026年第一季度费用将持平，并目标在2026年实现3%至3.5%的费用增长，同时预算持续运营杠杆和效率比率改善 [13] 信贷质量 - 第四季度净核销率为34个基点，主要由两笔商业及工业贷款核销驱动 [14] - 具体核销案例包括：一笔1400万美元的特许经营贷款核销600万美元；一笔与承保文件错误相关的400万美元业主自用小企业管理局贷款核销 [14][18] - 管理层预计2026年损失率将降至20-25个基点区间，2025年全年损失率为22个基点 [14] - 目前未看到关税对信贷质量产生影响，但持续与客户讨论关税影响 [14] 资本回报与并购策略 - 第三季度将股息提高至年化每股1美元，第四季度以低于30美元的平均价格回购100万股，并在年内赎回优先股 [15] - 管理层表示，鉴于资本积累、强劲的信贷质量以及并购环境清淡，计划在2026年进行“更积极”的股票回购 [15] - 公司满意当前业务覆盖范围，无地理扩张计划，在其市场中符合标准的潜在收购目标“少于10个”，且多数机构预计在2026年表现良好，近期无意出售 [16] 业务展望与战略重点 - 管理层对2026年持续增长和改进表示乐观，理由包括强劲的市场经济、对利率风险和存款定价人才与系统的持续投资，以及对有机增长计划的持续重视 [17] - 当前增长重点领域为商业及工业贷款和住房净值信贷额度 [2] - 小企业管理局费用预计在全年累积，管理层有信心在2026年实现“相同或更好”的小企业管理局费用表现 [12]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收同比增长11%，全年营收超过10亿美元，同比增长12% [4] - 第四季度运营每股收益为0.71美元，同比增长13%，全年运营每股收益从2.30美元增长至2.71美元，增幅18% [4] - 第四季度年化贷款增长率为4.4% [4] - 第四季度净息差为3.62%，环比上升4个基点，剔除贷款增值影响后环比上升6个基点 [11] - 第四季度非利息收入为4050万美元，环比下降280万美元 [12] - 第四季度运营费用为1.514亿美元，环比增加400万美元 [12] - 第四季度净核销率为34个基点，环比上升 [13] - 第四季度贷款损失拨备为1370万美元，其中包括190万美元飓风海伦特别储备的释放 [13] - 全年净息差上升23个基点，效率比率改善264个基点，资产回报率提升18个基点 [4] - 全年有形普通股权益回报率达到13.3%，每股有形账面价值同比增长11% [5] - 全年存款增长1% [10] - 第四季度存款成本改善21个基点至1.76%，累计总存款贝塔从37%升至40% [9] - 普通股一级资本比率相对稳定在13.4%，有形普通股权益比率上升21个基点至9.92% [11] - 贷款与存款比率连续第三个季度上升，目前为82% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售和小企业贷款业务年度发放量首次超过10亿美元 [5] - Novitas设备金融团队年度发放量首次超过10亿美元 [5] - 第四季度商业和工业贷款以及房屋净值信贷额度是增长的主要领域 [10] - 第四季度商业和工业贷款增长12% [20] - 自住商业房地产贷款表现良好 [20] - 零售贷款业务季度表现强劲，SBA业务在政府停摆期间仍创下承诺额度的历史新高 [20] - 财富管理业务增长良好，资金管理和客户互换业务持续强劲增长 [12] - 抵押贷款业务因季节性因素而疲软 [12] - Novitas贷款在第四季度年化增长18%（扣除出售前），占贷款总额的9.5% [63][64] - 公司计划在2026年出售更多Novitas贷款以控制其在总贷款中的占比 [63][64] 各个市场数据和关键指标变化 - 成功整合了American National Bank和Fort Lauderdale，扩大了在佛罗里达市场的业务 [8] - 佛罗里达州（包含两次最新收购）在贷款发放方面领先于全行 [20] - 在北卡罗来纳州卡里开设了新办事处，并开始在南迈阿密和北卡罗来纳州温斯顿-塞勒姆建设新办事处 [8] - 计划将佛罗里达私人银行模式推广至其他业务区域 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过减少证券久期来增强收益在不同利率情景下的韧性 [7] - 升级了利率风险和存款定价管理的人才和系统 [7] - 继续投资于增长，包括扩大资金管理产品线以支持商业业务增长，并增加人才和风险管理能力 [8] - 资本配置策略更加倾向于股票回购，预计2026年将更积极地执行回购计划 [24] - 并购策略聚焦于现有市场内的小型、高质量、文化契合的交易，目前感兴趣的目标少于10家 [41][77] - 当前并购机会较少，主要因目标银行自身业绩良好，出售意愿不强 [42] - 公司认为规模优势在于更大的资产负债表、更丰富的产品线以及吸引更优秀人才的能力，目前规模已足够竞争 [76] - 竞争环境激烈，但公司专注于客户服务和员工文化以吸引人才和客户 [36][37] - 近期竞争在利率方面略有加剧，但在贷款结构方面保持稳定 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2026年持续增长和改进持乐观态度，认为其所在市场的经济依然强劲 [15] - 预计2026年第一季度净息差将上升2至4个基点，主要受资产重新定价和存款成本下降推动 [12][26] - 预计2026年费用增长目标为3%至3.5% [39] - 预计2026年全年净核销率将在20至25个基点范围内，与2024年和2025年水平相似 [50] - 预计2026年将实现运营杠杆改善和效率比率提升 [70] - 预计2026年财富管理、资金管理和客户互换业务将实现中高个位数增长 [58] - 对抵押贷款业务持乐观态度，预计随着利率小幅下降，申请量有所增加 [58][59] - SBA业务在第四季度表现强劲，预计2026年费用收入将保持或更好 [59] - 未看到关税对资产质量产生任何影响 [68] 其他重要信息 - 第四季度利用股价低于30美元的机会回购了100万股股票 [5] - 第三季度将年度化股息提高至每股1美元 [5] - 年内赎回了优先股 [5] - 因零售客户满意度在东南部排名第一，第十一次获得J.D. Power认可 [6] - 第九次被《美国银行家》杂志评为全美最佳工作银行之一 [6] - 因金融知识普及月项目获得美国银行家协会社区承诺奖 [7] - 2025年金融知识普及月期间举办了154场研讨会，覆盖超过13,400名学生 [7] - 第四季度公共基金存款增加了2.93亿美元，符合预期季节性 [9] - 期末存款余额下降部分归因于季节性现金流波动以及公司对部分高成本单一服务客户降价的策略 [9] - 2026年将有约14亿美元资产（收益率约4.90%）到期 [12] - 第一季度将有14亿美元存单（利率3.32%）到期 [12] - 第四季度费用增加的主要原因是团体健康保险成本增加了150万美元 [12][46] - 第四季度核销增加900万美元，主要源于两笔商业和工业贷款，其中500万美元已计提特别拨备 [13] - 不良资产改善，逾期贷款保持稳定 [13] - 贷款损失拨备覆盖率微降至1.16% [14] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年资产负债表整体增长以及证券投资组合前景的展望 [19] - 资产负债表增长将主要取决于存款增长，预计存款和资产负债表增速将比贷款增速低几个百分点，贷款与存款比率在2026年将持续上升 [19] 问题: 关于2026年贷款增长的主要资产类别、地理区域贡献以及Novitas业务的展望 [20] - 第四季度实现了有史以来最高的银行贷款发放量，佛罗里达州（包含新收购业务）在发放量上领先，商业和工业贷款增长12%，自住商业房地产表现良好，Novitas业务季度强劲，零售贷款业务表现出色，SBA业务承诺额创历史新高 [20] - 2026年将继续专注于商业和工业贷款、自住商业房地产以及房屋净值信贷额度 [21] 问题: 关于股票回购策略是否会因资本积累强劲而变得更加积极 [24] - 预计在2026年会更积极地执行股票回购，因为资本积累充足、信贷质量良好且并购机会有限，同时认为当前股价具有良好价值和回报 [24] 问题: 关于净息差上行潜力以及存贷款到期续作留存率的细节 [25] - 第一季度到期的存单利率为3.32%，新定价约为3.13%，趋势持续，存款成本有望进一步改善，贷款方面，固定利率贷款（不含Novitas）收益率为5.19%，第四季度新增固定利率贷款收益率为6.45%，资产端长期趋势和负债端短期趋势均对净息差有利 [26][27] - 存单到期续作留存率在90%左右，高于行业平均水平，贷款留存率数据后续提供 [29] 问题: 关于市场竞争环境、招聘计划以及费用展望 [35] - 市场竞争环境激烈但属常态，公司专注于通过客户服务和员工文化来吸引人才，而非过度关注竞争 [36][37] - 近两个季度利率竞争略有加剧，但贷款结构竞争稳定 [37] - 费用增长目标维持在3%至3.5%，未预算大规模招聘或团队挖角 [39] 问题: 关于并购机会展望的变化 [40] - 并购策略未变，专注于现有市场内的小型、高质量、文化契合的交易，感兴趣的高质量目标少于10家，目前这些银行因预期2026年业绩良好，近期出售意愿不强，因此公司当前更侧重于内部有机增长 [41][42] 问题: 关于第一季度费用水平的起点展望 [46] - 第四季度费用较高的主要驱动因素是150万美元的团体健康保险成本追缴，预计下季度不会维持该水平，另外因创纪录的贷款发放导致激励费用增加约100万美元，以及一些年末杂项，第一季度费用预计将持平，其中包含约150万美元的FICA重启等季节性因素 [46][47] 问题: 关于第四季度两笔特定商业和工业贷款核销的细节以及2026年核销展望 [48] - 第一笔是1400万美元的全国知名特许经营体系贷款，因门店关闭导致600万美元核销，第二笔是400万美元的自住SBA贷款，因文件错误决定不追索担保，这是12年来首次发生，已进行事后审查并调整程序，对SBA组合持续表现有信心 [49] - 剔除2024年预制房屋贷款损失，2024年损失率为24个基点，2025年为22个基点，预计2026年将落在20至25个基点范围内 [50] 问题: 关于14亿美元到期资产中证券与贷款的细分，以及债券组合重新定价带来的上行空间 [55] - 持有至到期证券组合规模为19亿美元，预计2026年将有约1.5亿美元现金流，可供出售证券组合的到期重新定价细节后续提供 [57] 问题: 关于非利息收入的季节性以及2026年Novitas和SBA费用增长展望 [58] - 预计2026年财富管理和资金管理业务将实现中高个位数增长，客户互换业务也将强劲增长，服务收费非增长业务，抵押贷款业务乐观，抵押贷款银行家协会预计增长6-6.5% [58] - SBA业务定价保持稳定，凭借第四季度强劲表现和招聘，预计2026年费用收入将保持或更好 [59] - 抵押贷款业务第一季度季节性较弱，第二、三季度较强，SBA和Novitas业务费用倾向于在年内逐步积累 [60][61] - Novitas业务第一季度通常季节性较弱，之后走强 [61] 问题: 关于Novitas贷款出售与资产负债表增长的平衡 [63] - 随着2025年业务发展，出售了越来越多的Novitas贷款，预计2026年这一趋势将继续，以将其在总贷款中的占比控制在10%或以下 [63][64] 问题: 关于关税是否开始对信贷质量产生负面影响 [67] - 目前未看到关税对资产质量产生任何影响，客户正在通过各种方式应对，在问题贷款或年度审查中未发现因此导致的压力 [68] 问题: 关于2026年效率比率是否能够继续改善 [69] - 预计2026年将实现运营杠杆改善，基于稳健的贷款增长预期、小幅净息差扩张以及费用管控，效率比率应会有所提升 [70] 问题: 关于第四季度较高核销是否与年末清理有关以及未来几个季度展望 [73] - 2026年展望稳定，与2024年和2025年银行侧表现一致，第四季度核销较高而第三季度较低，应视为年度整体混合现象，非应计贷款在季度内下降了450万美元，并成功退出了两笔有问题的次级贷款 [73][74] - 批评类贷款比率波动属正常，总体水平未发生太大变化，且公司更倾向于“特别提及”而非“次级” [75] 问题: 关于公司战略是否更侧重于有机增长而非并购，以及是否有任何因素可能改变这一点 [76] - 战略未变，更侧重于有机增长，规模优势在于资产负债表、产品线和人才吸引力，目前规模已足够，同时市场上高质量目标较少，且整合“问题银行”的难度因自身发展势头和技术项目而增加，因此对收购标的的质量要求提高 [76][77] - 对少数高质量目标保持长期关注，等待其有意出售时成为其首选收购方，同时专注于执行现有业务 [78] 问题: 关于2026年贷款增长的具体预期范围 [82] - 第一季度贷款增长预计与第四季度相似，季节性导致发放量略少，但提前还款阻力也较小，目前对2026年整体增长持非常积极和乐观态度，但具体数字尚早 [83]

公司评级与目标价调整 - 高盛分析师Ryan Nash将Enact Holdings的目标股价从41美元上调至45美元 [1] - 高盛对该公司股票维持中性评级 [1] 行业表现与市场环境 - 2025年区域性银行股表现逊于大盘200-300个基点 [1] - 表现不佳受宏观担忧和信贷忧虑拖累 [1] - 尽管年底银行股反弹了13% [1] 未来展望与驱动因素 - 展望2026年，稳固的贷款增长、净利息收入势头、正向经营杠杆以及回报率的改善，将支持基本面持续多年的改善 [1] - 信贷风险是主要的不确定因素 [1]

高盛对第一地平线银行(FHN)的评级与目标价调整 - 高盛将第一地平线银行(FHN)的目标股价从24美元上调至27美元，并维持“中性”评级 [1] 区域性银行行业表现 - 2025年区域性银行板块表现落后于大盘200-300个基点，主要受宏观担忧和信贷忧虑拖累 [1] - 尽管存在压力，该板块在2025年末股价反弹了13% [1] 第一地平线银行及行业未来展望 - 展望2026年，稳固的贷款增长、净利息收入势头、正向的经营杠杆以及改善的回报率，支持基本面持续多年的改善 [1] - 信贷风险是未来主要的不确定因素 [1]

行业与公司 * 行业为中国宏观经济与信贷市场[1] * 研究机构为高盛[1][5][19] 核心观点与论据 * 10月信贷数据低于市场预期 主要原因是银行贷款扩张弱于预期 新增人民币贷款为2200亿元 远低于彭博共识的5000亿元和高盛预测的3000亿元[1][2][8] * 实体经济贷款需求持续疲软 具体表现为住户贷款减少3600亿元 而企业贷款扩张主要由票据融资驱动 增加了5010亿元 这通常是银行用于填补未使用贷款额度的短期借贷形式[1][8] * 社会融资规模增量也为8150亿元 低于市场预期的11650亿元和高盛预测的9000亿元 其存量同比增长从9月的8.7%微降至10月的8.5%[2][4] * M1同比增长从9月的7.2%放缓至10月的6.2% M2同比增长从9月的8.4%放缓至10月的8.2% 财政存款增加7200亿元 比去年同期多约1200亿元 这暗示政府支出大幅放缓 可能是M1增长放缓的原因之一[3][9] * 中国人民银行已发出信号 表示会容忍贷款增长的进一步放缓 而非采取广泛的货币和信贷宽松政策作为回应[1] 其他重要内容 * 政府债券净发行额从9月的9460亿元放缓至10月的6780亿元 而未贴现银行承兑汇票在季节性调整后减少了760亿元[4] * 人民币贷款存量同比增长从9月的6.6%微降至10月的6.5%[2][8]

文章核心观点 - 印度国家银行预计将公布一份业绩表现复杂的季度财报，健康的贷款和存款增长可能被持续的净息差压力和国库收入疲软所抵消 [17] 盈利预期 - 券商预计公司税后利润范围在17,700至18,800亿卢比，意味着同比下滑2%至17%，环比下滑幅度更大，最高达20% [1] - 具体预测：野村证券预计PAT为17,730亿卢比（同比-3%，环比-7%），JM金融预计17,702亿卢比（同比-3.4%，环比-7.6%），Emkay预计18,771亿卢比（同比+2.4%，环比-2%），Axis Direct的预测更为保守，为15,282亿卢比（同比-16.6%，环比-20.2%）[2][5][17] - 营收预计范围在40,500至41,440亿卢比，意味着同比持平至下降2.7% [1] 净利息收入与净息差 - 净利息收入预计将同比基本持平，主要受融资成本上升和国库收益疲软影响 [6][7] - 净息差预计将进一步收缩，原因是存款成本上升和贷款收益率传导放缓 [9] - 具体预测：野村证券预计NIM为2.8%（同比降32个基点，环比降8个基点），JM金融预计NIM为2.6%（同比降29个基点，环比降7个基点）[9] 拨备前营业利润 - 拨备前营业利润预计将因国库收益降低和NII增长温和而走软 [9] - 具体预测：野村证券预计为28,300亿卢比（同比-3%，环比-7%），Emkay预计28,028亿卢比（同比-4.3%，环比-8.2%），JM金融预计28,102亿卢比（同比-4.1%，环比-8%），Axis Direct预计25,703亿卢比（同比-12.3%，环比-15.8%）[10][13] 拨备与资产质量 - 拨备方面，Axis Direct预计为5,138亿卢比（同比+14%）[11] - 大多数券商认为 slippages 和信贷成本仍处于控制之中，表明贷款组合没有重大压力 [11] - 信贷成本预计保持良性，表明资产质量稳定，野村证券预计为0.5%（同比降5个基点），JM金融预计为0.4%（同比降6个基点）[15] 贷款与存款增长 - 贷款增长仍是亮点，由零售和企业部门驱动 [14] - 具体预测：野村证券预计贷款总额43.22万亿卢比（同比+12%，环比+3%），存款总额55.83万亿卢比（同比+9%，环比+2%）；JM金融预计贷款总额43.09万亿卢比（同比+11.7%，环比+2.7%），存款总额56.10万亿卢比（同比+9.6%，环比+2.5%）[14] 关键关注点 - 券商将重点关注在资金成本上升环境下的净息差展望 [16] - 零售和企业部门的贷款增长轨迹是另一个关键关注点 [16] - 投资者还应关注管理层关于资产质量趋势、slippages、回收情况以及信贷成本和存款动员策略指引的评论 [16]