谈判进展与核心成果 - 中美第五轮经贸磋商于10月25至26日在吉隆坡举行，就关税、出口管制等议题达成初步共识，正等待元首会晤确认[2] - 美财政部长表示对中国产品征收100%关税的威胁"已不再存在"，预计中方将重启大豆采购并暂缓稀土出口管制一年[3] - 美方在关税层面暂缓极端措施，在产业管制层面或通过执行端"打补丁"实现技术性缓和[10] 中方策略与数据 - 中方若重启大豆采购是"顺势而为"，截至9月对美采购量仅为往年同期的三分之一，采购回升仅是回归季节性常态[7] - 中方"暂缓稀土出口管制一年"被视为主动释放"控制节奏、保留空间"的信号，以务实姿态换取谈判主动权[8] 美方策略与多边布局 - 美方通过"芬太尼关税换大豆采购"作为谈判核心平衡点，展现出寻求可控平衡的姿态[10] - 美国正通过多边经济安排巩固亚太贸易主导力，与马来西亚、柬埔寨等达成协议，核心内容涉及关税互降与关键矿产合作[12] 前景与风险 - 短期内协议落地有望提振市场风险偏好，利好稀土等上游资源品，并为中国出口及经济转型提供缓冲[14] - 中美长期结构性博弈格局未变，核心矛盾仍围绕科技展开，但中国扩大开放有望提供更大回旋空间[14] - 风险提示包括海外政策不确定性和外部需求下滑[15]

市场整体反应 - 中美经贸磋商达成基本共识后，市场出现跨资产反弹，全球股市、油价、铜价同步上扬，澳元等与中国经济关联紧密的货币走强 [1] - 市场乐观情绪蔓延，政策方向、贸易流动和增长信号趋于明晰，国际市场上出现明显放松的迹象 [1] - 中美经贸关系缓和的迹象让人们对全球最重要的双边经贸关系进一步稳定抱有希望 [2] 亚洲市场表现 - 亚洲股市飙升，韩国综合股价指数首次突破4000点，开盘一小时内上涨逾90点，涨幅2.3%，达到4031点 [2] - 日本日经指数首次站上5万点，创历史新高，印度、泰国股指也上涨 [2] - MSCI明晟亚太地区（除日本）指数一度上涨1.3%，达到历史高点 [2] - 中国股市开盘走高，香港恒生指数开盘上涨335点，收涨1.05%，沪深300指数和上证综合指数收盘涨幅均超1.1% [2] 欧美市场及大宗商品 - 中美经贸磋商进展提振全球需求前景，华尔街股市走高，美股期货跳涨，道指期货上涨0.65%，标普500指数期货上涨0.74%，纳斯达克指数期货上涨0.92% [3] - 欧洲股指期货上涨0.5%，作为全球经济风向标的美国铜期货大幅上涨，原油期货走强 [3] - 受贸易协议前景推动，包括大豆、小麦和玉米在内的大宗商品价格上涨 [2] - 避险资产黄金下跌1%，美国国债下跌，基准10年期国债收益率上升3.8个基点 [2] 经济数据与行业影响 - 中国1至9月全国规模以上工业企业实现利润总额53732.0亿元，同比增长3.2%，增速继续回升，9月份利润同比增长21.6%，超过预期 [4] - 大宗商品价格如原油、铜、铁矿石及农产品被视为评估中美合作的关键指标，中美关系改善可能使农产品领域率先受益 [3] - 中美贸易额占全球总量近五分之一，两国关系的稳定对全球市场信心具有基础性意义，合作信号能改善国际投资者情绪 [5]

五矿期货早报 | 有色金属 铜 【行情资讯】 有色金属日报 2025-10-28 吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 曾宇轲 从业资格号：F03121027 交易咨询号：Z0023147 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 张世骄 从业资格号：F03120988 交易咨询号：Z0023261 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧 从业资格号：F03130785 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 陈逸 从业资格号：F03137504 0755-23375125 cheny40@wkqh.cn 美国对中国关税威胁"消除"，权益市场走强，铜价延续涨势，昨日伦铜 3M 合约收涨 0.49%至 11000 美元/吨，沪铜主力合约收至 88130 元/吨。LME 铜库存减少 375 至 139575 吨，注销仓单比例下滑， Cash/3M 维持贴水 ...

2025年10月28日 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：产地去库缓慢，关注下方支撑 | 2 | | --- | --- | | 豆油：南美产情偏好，关注中美经贸关系 | 2 | | 豆粕：美豆偏强，或带动连粕反弹 | 4 | | 豆一：震荡 | 4 | | 玉米：震荡偏弱 | 6 | | 白糖：外弱内强 | 7 | | 棉花：新棉成本上移支撑棉花期价 | 8 | | 鸡蛋：维持调整 | 10 | | 生猪：短期现货偏强，再累库格局 | 11 | | 花生：关注现货 | 12 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 10 月 28 日 品 研 究 棕榈油：产地去库缓慢，关注下方支撑 豆油：南美产情偏好，关注中美经贸关系 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | | 单 位 | 收盘价 (日盘） | 涨跌幅 | 收盘价 （夜盘） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 棕榈油主力 | 元/吨 | 9,100 | -0.24% | ...

转自：北京日报客户端 中国始终秉持开放、理性、务实的态度，以互利共赢为导向发展对美经贸关系。希望美方着眼长远，与 中方相向而行，共同落实好两国元首历次通话重要共识和今年以来历次经贸磋商成果，让合作成为中美 经贸关系的主旋律。 新一轮中美经贸磋商于10月26日在马来西亚吉隆坡落下帷幕。双方以今年以来两国元首历次通话重要共 识为引领，围绕双方共同关心的重要经贸问题，进行了坦诚、深入、富有建设性的交流磋商，就解决各 自关切的安排达成基本共识。双方同意进一步确定具体细节，并履行各自国内批准程序。 中美经贸磋商成果来之不易。美方应以战略眼光和长远思维看待中美经贸关系，回归理性与务实的轨 道，正确认识中美经贸关系的本质、中美在经贸领域的分歧以及中美经贸关系的国际影响，与中方共同 维护磋商成果。 来源：经济日报 作者: 郭 言 中美经贸关系的本质是合作共赢。中美拥有广泛的共同利益和广阔的合作空间，在经贸领域已形成优势 互补、互利共赢的格局。中美经济深度交织、利益高度融合，彼此难以割裂。中国始终秉持开放、理 性、务实的态度，以互利共赢为导向发展对美经贸关系。美国一些有识之士也多次指出，"脱钩断链"无 助于美国经济，将损害美国 ...

市场对中美经贸进展的积极反应 - 中美于吉隆坡的经贸磋商达成基本共识后 市场乐观情绪蔓延 出现跨资产反弹 [1] - 政策方向、贸易流动和增长信号正趋于明晰 全球市场已经明显放松 [1] - 中美经贸关系缓和的迹象让人们对世界上最重要的双边经贸关系进一步稳定抱有希望 [2] 亚洲股市表现 - 韩国综合股价指数首次突破4000点 开盘一小时内上涨逾90点 涨幅2.3% 达到4031点 [2] - 日本日经指数首次站上5万点 创历史新高 印度、泰国股指也有上涨 [2] - MSCI明晟亚太地区除日本指数一度上涨1.3% 达到历史高点 [2] - 香港恒生指数开盘上涨335点 收涨1.05% 沪深300指数和上证综合指数收盘涨幅均超1.1% [2] 货币及大宗商品市场动态 - 作为中国风险敞口的热门替代指标 澳元和新西兰元小幅走高 [2] - 避险资产黄金下跌1% 美国国债下跌 基准10年期国债收益率上升3.8个基点 [2] - 受贸易协议前景推动 包括大豆、小麦和玉米在内的大宗商品价格上涨 [2] - 作为全球经济增长风向标的美国铜期货大幅上涨 原油期货同样走强 [3] 欧美市场情绪 - 受中美经贸磋商进展乐观情绪推动 美股期货跳涨 道指期货上涨0.65% 标普500指数期货上涨0.74% 纳斯达克指数期货上涨0.92% [3] - 欧洲股指期货上涨0.5% [3] - 中美经贸磋商取得进展的消息提振了全球需求前景 并在一定程度上缓解了市场对经济疲软的担忧 [3] 行业与公司基本面 - 大宗商品价格 尤其是原油、铜、铁矿石以及农产品如大豆、玉米的商品价格常被视作评估中美间合作的关键商品指标 [3] - 1至9月 全国规模以上工业企业实现利润总额53732.0亿元 同比增长3.2% 增速继续回升 9月份利润同比增长21.6% 两个数据均超过预期 [4] - 若中美启动经贸磋商或释放合作信号 国际投资者情绪会有所改善 [5] 全球供应链与贸易影响 - 中美作为全球两大经济体和最重要的贸易枢纽 其关系的稳定与合作对全球市场信心具有基础性意义 两国贸易额占全球总量近1/5 [5] - 若中美陷入贸易摩擦 将导致供应链重组成本上升、通胀压力增加、全球资本市场波动加剧 [5] - 即使是中美两国经贸紧张局势的轻微缓和 也会让中美两国之外的国家受益 [4]

中美经贸磋商成果 - 新一轮中美经贸磋商于10月26日在马来西亚吉隆坡结束，双方进行了坦诚、深入、富有建设性的交流磋商 [1] - 双方就解决各自关切的安排达成基本共识，同意进一步确定具体细节，并履行各自国内批准程序 [1] - 中美经贸磋商成果来之不易，双方应共同维护磋商成果 [1] 中美经贸关系本质 - 中美经贸关系的本质是合作共赢，双方拥有广泛的共同利益和广阔的合作空间 [2] - 中美经济深度交织、利益高度融合，在经贸领域已形成优势互补、互利共赢的格局 [2] - 任何人为切割两国经贸联系的“脱钩断链”企图将损害美国社会和民众的利益 [2] 分歧解决方式 - 中美经贸交往规模庞大，存在分歧是正常的，重要的是如何看待和化解分歧 [2] - 中方坚持通过对话协商解决争议的基本立场，动辄诉诸关税施压、单边制裁只会加剧矛盾 [2] - 美方应彻底摒弃错误做法，以诚意与行动巩固吉隆坡会谈成果 [2] 中美经贸关系的全球影响 - 中美经贸关系的走向深刻影响世界，关系到国际产业链供应链的安全与畅通 [3] - 中美经贸关系关系到世界经济复苏的动力与信心，国际社会期待中美为全球经济注入稳定性和可预期性 [3] - 中国坚定支持全球化发展，反对人为割裂全球市场、阻碍科技交流的行为 [3] 未来合作展望 - 希望美方着眼长远，与中方相向而行，共同落实好两国元首历次通话重要共识和今年以来历次经贸磋商成果 [1][3] - 唯有坚持互尊互信，中美经贸关系才能行稳致远，让合作成为中美经贸关系的主旋律 [3]

据央视新闻，10月27日，中共中央政治局委员、外交部长王毅同美国国务卿鲁比奥通电话。 王毅表示，中美关系牵动世界的走向，一个健康、稳定、可持续的双边关系符合两国长远利益，也是国际社会共同期待。习近平主席和特朗普总统 都是世界级领袖，长期交往、彼此尊重，这已成为中美关系最宝贵的战略资产。前段时间，中美经贸关系再次出现波折。通过吉隆坡经贸会谈，双 方澄清了立场，增进了理解，就对等解决当前紧迫的经贸问题达成框架共识。这再次证明，只要双方不折不扣落实两国元首达成的重要共识，秉承 平等、尊重、互惠精神，坚持通过对话化解矛盾，摒弃动辄施压的做法，就有可能推动两国关系稳下来、向前走。希望双方相向而行，为中美高层 互动做好准备，为两国关系发展创造条件。 鲁比奥表示，美中关系是世界上最重要的双边关系，期待通过高层互动，向世界发出积极信号。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年10月27日原木期货主力合约LG2601加速下行，单日下跌5.12%，较10月22日高点累计跌幅达6.31%，预计盘面维持偏弱震荡运行，需关注中美经贸磋商后续进展和现货价格变动 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年10月27日，原木期货主力合约LG2601加速下行，盘中触及跌停，最低780元/立方米，收盘787元/立方米，单日跌5.12%，较10月22日高点累计跌幅6.31% [1] 下跌原因 - 中美经贸磋商缓和，前期利多预期落空，10月14日我国宣布对美方301调查涉及船舶反制，被解读为推高原木进口成本，但磋商缓和使成本抬升预期减弱，多头减仓致盘面回落 [3] - 原木现货市场需求疲软，基本面支撑不足，金九银十旺季需求未好转，日均出库量稳定在6万方左右，截止10月24日为6.44万立方米，较上周增0.12万方；国补政策效果减弱，终端消费支撑减弱，未来家具材采购需求走弱；四季度原木进口季节性增长，供应端压力累积；截止10月24日，全国针叶原木总库存284万立方米，较上周减8万方 [4][5] 后市展望 - 原木期货2601合约价格处相对低位，市场担忧延续“贴水进入交割”格局，09和11合约交割时多头接货意愿不足，交割量偏低；现货市场价格维稳，山东、江苏地区报价稳定，但下游采购积极性不高，成交清淡；外盘11月CFR报价120美元/立方米左右，内外盘价格倒挂形成进口成本支撑，限制盘面下方空间；市场看空情绪加剧，源于四季度进口到港量增加、国补政策效应消退、家具需求走弱和房地产行业低迷，供需双弱格局下悲观预期主导 [7]

中新社北京10月27日电 (记者 陈康亮)中国A股27日(周一)放量上涨，主要股指悉数飘红。其中，上证指 数涨逾1%，逼近4000点整数关口。 板块方面，当天A股多数行业板块收涨。根据金融数据服务商东方财富的统计，电子化学品、小金属、 船舶制造等板块涨幅居前。其中，电子化学品板块当天录得3.08%的涨幅，领涨A股所有行业板块；个 股方面，晶瑞电材、万润股份、江化微、三孚新科股价均涨逾6%。(完) 巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣表示，近期利好股市的消息偏多，包括中美经贸关系释出积极信号等，这 有利于提升投资者风险偏好，助力股市上行。 当地时间10月25日至26日，中美双方在吉隆坡举行经贸磋商。中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李 成钢在磋商结束后对中外媒体记者表示，双方就妥善解决彼此关注的多项重要经贸议题形成初步共识， 下一步将履行各自国内批准程序。 截至当天收盘，上证指数报3996点，涨幅为1.18%；深证成指报13489点，涨幅为1.51%；创业板指报 3234点，涨1.98%。沪深两市成交总额约23401亿元人民币，较上一个交易日放量约3659亿元人民币。 ...