报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面昨日A股市场震荡上涨，育儿补贴制度全国落地，预计通过央行购买国债为中央政府筹资推出普惠型财政支持方案拉动通胀回升；股市上涨有长期、中期、短期三个逻辑，操作上可等政策和市场趋势更明确后调整仓位 [1] - 国债方面周二国债期货收盘各主力合约下跌，央行开展逆回购操作净投放资金，银行间市场利率下行，中美贸易谈判结果存向好预期致债市调整，短期债市有望修复，短期国债有望止跌回稳 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 股指点评：昨日A股市场震荡上涨，Wind全A涨0.45%，成交额1.83万亿元，各指数均上涨；育儿补贴制度全国落地，预计后续有更多普惠型财政支持方案拉动通胀回升；股市上涨逻辑包括长期市场预期财政转向促销费、中美关系缓和后通胀回升外资流入，中期反内卷热度和需求侧基建加码利好上游周期板块，短期资本市场流动性充裕；操作上可等政策和市场趋势明确后调整仓位 [1] - 国债点评：周二国债期货各主力合约下跌，央行开展4492亿元7天期逆回购操作，净投放2344亿元，银行间市场利率下行；中美贸易第三轮谈判启动，市场风险偏好回升致债市调整，短期7月以来反内卷政策预期行情驱动基本结束，债市有望修复，短期国债有望止跌回稳 [2] 日度价格变动 - 股指期货方面IH涨0.29%、IF涨0.47%、IC涨0.66%、IM涨0.91% [3] - 股票指数方面上证50涨0.21%、沪深300涨0.39%、中证500涨0.52%、中证1000涨0.65% [3] - 国债期货方面TS跌0.06%、TF跌0.17%、T跌0.24%、TL跌0.77% [3] - 国债现券收益率方面2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率均上升 [3] 市场消息 - 7月29日IMF发布报告将2025年中国经济增长率预期值提高至4.8%，较4月上调0.8个百分点，上调反映2025年上半年经济活动强于预期且中美关税比4月预期低得多；2025年一季度GDP实际表现对全年增速产生0.6个百分点机械性上修，下半年虽需消化前期需求前置回落影响，但库存回补预计部分抵消拖累；IMF将2026年中国经济增速亦上调0.2个百分点，得益于实际关税税率降低 [4] 图表分析 - 股指期货：展示了IH、IF、IM、IC主力合约走势，IH、IF、IC、IM当月基差走势 [6][8][10] - 国债期货：展示了国债期货主力合约走势、国债现券收益率、2年期、5年期、10年期、30年期国债期货基差、跨期价差、跨品种价差、资金利率 [13][16][18] - 汇率：展示了美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元 [21][22][23][25][26]

育儿补贴制度实施方案核心内容 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《育儿补贴制度实施方案》，标志着育儿补贴制度全国范围内正式落地 [2][4] - 政策目标为减轻居民养育成本、促进人口高质量发展，是构建生育友好型社会的重要举措 [3][4] - 中央设立国家基础育儿补贴标准（每孩每年3600元），并建立央地共担机制，确保普惠性和财政可持续性 [3][8] 补贴规模测算 - 补贴对象为3周岁以下婴幼儿，2025年起按年发放，2025年前出生者按应补月数折算 [5] - 2025-2027年每年发放总额约1200亿元（含补发部分），2028年后稳定在1030亿元 [6] - 补发部分：2025年855亿元、2026年519亿元、2027年186亿元 [6] - 新增部分：2025年343亿元、2026年687亿元、2028年起1030亿元（基于出生人口中性假设954万/年） [6] 经济影响分析 - 预计拉动社零增长0.14-0.2个百分点，对应消费支出增量700-970亿元/年（边际消费倾向0.68-0.8） [7] - 消费拉动呈现结构性特征：低收入地区效果更显著，母婴用品/服务为主要受益品类 [3][7] 政策机制设计 - 中央财政通过转移支付按比例补助地方（东部/中部/西部差异化），地方提标部分自行承担 [8] - 中央统筹有助于打破户籍限制，促进人口流动和劳动力要素优化配置 [8]

民生保障政策 - 加大稳就业政策实施力度 包括稳岗返还 税费减免 就业补贴等措施 [1] - 强化重点群体就业保障 [1] - 深入实施社保 医疗 优抚等有关补助政策 [1] 教育领域支持 - 加大教育发展支持力度 推动教育资源扩优提质 [1] - 逐步推行免费学前教育 [1] - 抓紧实施育儿补贴制度 [1] 养老服务体系 - 发放失能老年人养老服务补贴 [1] - 更好满足"一老一小"服务需求 [1] 社会救助体系 - 健全分层分类社会救助体系 [1] - 保障困难群众基本生活 [1]

全国育儿补贴政策 - 全国基础标准育儿补贴从2025年1月1日起实施，对3周岁以下婴幼儿每年补贴3600元，按年发放[2][18] - 对2025年1月1日前出生且不满3周岁的婴幼儿，按应补贴月数折算计发补贴[2][18] - 中央财政对东部、中部、西部地区分别按85%、90%、95%比例补助基础标准补贴，地方提标部分由地方财政承担[2][18] 财政资金测算 - 2025年全国统一生育补贴所需财政总资金约1170亿元，占一般财政支出预算的0.4%[3][19] - 若地方进一步提高补贴标准，所需财政资金或达1076亿元（包含二孩、三孩持续补贴累计规模）[3][20] - 2025年一般公共预算支出项目中，卫生健康支出新增1024亿元[3][19] 经济影响 - 全国统一生育补贴有望拉动社零增长0.2个百分点，基于2024年居民平均消费倾向68.3%测算[3][19] - 母婴食品等刚需品类将成为主要受益领域[3][19] - 截至2025年3月15日，全国已有2个省份、22个地市级行政区出台育儿补贴措施，普遍向二孩及以上家庭倾斜[3][20] 地方补贴现状 - 地方补贴呈现阶梯式差异化特征，如云南省对二孩补贴4400元，三孩补贴7400元[6] - 内蒙古呼和浩特对三孩补贴达10万元（0-10岁累计）[6] - 图表显示二孩平均补贴规模14370元，三孩达26375元（均为数年累计值）[8][10] 系统性支持政策 - 除现金补贴外，需构建就业、教育、医疗等系统性支持体系[4][20] - 就业领域需保障女性职业权益，建立企业政府育儿成本共担机制[4][20] - 教育系统应发展普惠托育和课后服务，医疗需完善妇幼健康体系[4][20] - OECD国家经验显示生育支持政策包括财政税收支持、假期政策、儿童护理教育支持三类[4][20] 配套措施 - 2025年将推出《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》[4][21] - 措施要求保障女职工孕期、哺乳期权益，推广"生育友好岗"弹性用工模式[4][21] - 允许企业采取弹性上下班、居家办公等柔性管理方式[4][21]

育儿补贴财政规模 - 2025 - 2027年补贴金额预计分别为1188、1177、1162亿元，2028年降至957亿元[1] - 2025年财政预算草案中卫生健康支出预算较24年实际支出多1024亿元[1] 央地补贴分配 - 育儿补贴按9:1原则央地共担，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%[1] - 各省市可提标补贴，提级部分由地方承担[1] 补贴影响 - 今年补贴约占2024年名义GDP的0.1%，国外英法瑞典等国生育现金补贴占GDP比例达1.5 - 2.5%，OECD国家平均为1.12%[1] - 今年补贴可带来约780亿元消费增量，约占社会零售规模总额的0.16%[1] 政策展望 - 育儿补贴制度信号意义强，后续补贴标准可能提升[1] - 后续或建立涵盖多方面的综合性生育支持政策体系[1]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 全国范围全面直接现金补贴育儿家庭，有助于缓解家庭养育压力，是重要的民生政策，育儿补贴按年发放，国家基本标准为每孩3600元/年，至其年满3周岁，各地预计8月下旬陆续开放申请 [5] - 微观视角，育儿补贴对不同区域和不同生活成本的家庭的生育刺激效果不同，宏观视角，《育儿补贴制度实施方案》可能只是全国的基础标准，部分区域未来可能会由地方财政提供资金，适当提标发放补贴金额 [5] - 生育意愿的提升不仅依靠经济补贴，还需与产假、托育、教育、住房等覆盖儿童成长全周期的综合性政策形成联动，国家育儿补贴制度为建立覆盖儿童成长全周期的综合性育儿补贴制度预留充足的政策空间 [5][6] - 建议关注生育政策催化下，母婴用品连锁板块和乳品板块的投资机会，如孩子王、爱婴室、伊利股份、新乳业、妙可蓝多 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年7月28日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《育儿补贴制度实施方案》，从2025年1月1日起，对符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼儿发放补贴3600元/年，至其年满3周岁 [3] 投资建议 - 关注孩子王，其围绕“三扩”战略以及“复购、加盟、同城数字化”，推进门店场景升级及供应链体系优化，强化单客经营和运营管理，提升单客价值，确保存量业务稳健增长，同时推进AI数智化发展，在“AI+消费”赛道构筑新的增长动能 [6] - 关注爱婴室，其与万代携手，进军IP零售市场，覆盖更多年轻消费群体，打造第二增长曲线 [6] - 关注伊利股份、新乳业、妙可蓝多，上游原奶过剩产能持续出清，后续伴随育儿补贴催化下，需求增加有望加速乳品供需优化 [6] 重点关注公司及盈利预测 |股票代码|股票简称|2025/07/28股价（元）|2024A EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2024A PE|2025E PE|2026E PE|2027E PE|投资评级| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |301078.SZ|孩子王|13.39|0.14|0.28|0.37|0.47|94.9|47.8|36.2|28.5|增持| |600882.SH|妙可蓝多|27.74|0.22|0.42|0.55|0.66|107.0|66.1|50.4|42.0|增持| |600887.SH|伊利股份|27.73|1.33|1.83|1.99|2.06|18.4|15.2|13.9|13.4|增持| |603214.SH|爱婴室|20.21|0.77|0.92|1.10|1.34|31.6|22.0|18.4|15.1|增持| |002946.SZ|新乳业|16.98|0.62|0.77|0.93|1.10|29.0|22.1|18.3|15.4|买入| [8]

育儿补贴政策 - 国务院新闻办公室将于7月30日下午2时举行新闻发布会介绍育儿补贴制度及生育支持措施 [1] - 国家卫生健康委副主任郭燕红和财政部、国家医保局、全国总工会有关负责人将出席发布会 [1] - 育儿补贴标准为3岁前每孩每年3600元 [2] 其他行业动态 - 懂车帝测试引发争议 涉及智能驾驶技术发展水平 [2] - 苹果在中国首次关闭直营店 [2]

育儿补贴制度及生育支持措施新闻发布会 - 国务院新闻办公室将于7月30日下午2时举行新闻发布会 [1] - 国家卫生健康委副主任郭燕红将出席发布会 [1] - 财政部、国家医保局、全国总工会有关负责人将共同介绍育儿补贴制度及生育支持措施 [1]

育儿补贴制度实施方案 - 育儿补贴制度自2025年1月1日起实施，覆盖符合法律法规生育的3周岁以下婴幼儿，按年发放，国家基础标准为每孩每年3600元，发放至婴幼儿年满3周岁 [1][2] - 2025年1月1日前出生且不满3周岁的婴幼儿，按应补贴月数折算发放补贴 [1][2] - 补贴免征个人所得税，且在低保、特困等救助对象认定时不计入家庭或个人收入 [1] 补贴发放标准与计算方式 - 2022年1月出生的婴幼儿2025年可申领300元补贴，此后每月递增300元，12月出生者可申领全年3600元 [7] - 2023年出生的婴幼儿在2025年可获全额3600元补贴，2026年按出生月份折算（如1月出生者2026年补贴300元），两年累计最高7200元 [7][8] - 2024年出生的婴幼儿在2025-2027年分别可获3600元/年，叠加按月折算部分（如1月出生者2027年补贴300元），三年累计最高10800元 [8] 申领流程与发放渠道 - 由父母或监护人通过线上育儿补贴信息管理系统或线下渠道，向婴幼儿户籍所在地提交出生医学证明、户口簿等材料申领 [2][9] - 补贴通过申领人或婴幼儿的银行卡、金融账户发放，优先推荐惠民惠农财政补贴"一卡通"或婴幼儿社保卡渠道 [2][9]

育儿补贴制度及生育支持措施新闻发布会 - 国家卫生健康委副主任郭燕红将出席发布会介绍育儿补贴制度及生育支持措施 [1] - 财政部、国家医保局、全国总工会有关负责人将共同出席发布会 [1] - 发布会将于2025年7月30日下午2时在国务院新闻办公室举行 [1]