公司人事变动 - 前萨省电力部长Rob Norris加入MAX Power董事会，担任董事职务 [1] - Rob Norris在萨省立法议会担任议员期间曾主导多个重大能源创新项目，包括Boundary Dam CCS项目和Sylvia Fedoruk核能创新中心 [2] - 现任PSI集团公司高级副总裁，并为萨省化工企业EnviroWay提供战略咨询，专注于业务拓展与原住民社区合作 [3] 新任董事背景 - 兼任原住民建筑公司Pinehouse Business North董事，并为萨省梅蒂斯民族主席提供非正式顾问服务 [4] - 曾获女王白金禧年勋章和钻石禧年勋章，体现其在公共事务领域的卓越贡献 [7] 公司战略方向 - 重点布局天然氢能源领域，目标成为加拿大首个实现天然氢商业化发现的探索者 [5] - 已获得约130万英亩（52.1万公顷）勘探许可地，覆盖高潜力天然氢富集区，并划定优先钻探靶区 [9] - 同步持有美加关键矿物资产组合，包括2024年在亚利桑那州Willcox Playa锂矿项目钻探发现 [9] 行业机遇 - 天然氢作为低成本清洁能源，在萨省地质条件下存在大规模富集潜力 [5] - 公司通过与原住民企业合作推动经济融合，强化项目社会许可基础 [5] - CEO强调萨省地下天然氢形成机制研究进展将带来规模化开发机遇 [7] 公司资源 - 提供天然氢专题视频及演示文稿链接，展示北美领域技术优势 [9] - 定位为脱碳转型中的矿产勘探创新企业，聚焦北美市场 [9]

报告行业投资评级 - 维持“In - Line”行业观点 [7] 报告的核心观点 - 碳钢方面，虽贸易政策有一定支持且国防/基础设施支出前景向好使欧盟HRC价差高于历史平均，但价格动力减弱，因需求未明确复苏，近期价格仍有下行风险；不锈钢需求低迷，2025年难有拐点，受全球增长担忧影响，欧盟/美国价差低于历史平均 [6][8] - 钢铁股重估，部分公司股价领先基本面，风险回报吸引力下降，相对看好奥钢联（OW）；不锈钢板块虽估值低，但预计2025年盈利预期下调，相对偏好阿赛里诺克斯（OW） [7][9] 根据相关目录分别进行总结 碳钢公司分析 - 安赛乐米塔尔：维持“Equal - weight”评级，长期投资逻辑存在，但股价重估与乌克兰重建盈利影响不同步，近期风险回报更平衡 [10] - 奥钢联：维持“Overweight”评级，EBITDA/t在当前下行周期较有韧性，脱碳投资可控，受益于欧洲基础设施刺激 [7][10] - SSAB：维持“Equal - weight”评级，鉴于大规模脱碳支出计划和FCF压力，估值倍数有下行风险，等待新CEO战略调整 [10] - 蒂森克虏伯：给予“Underweight”评级，年初至今股价翻倍，EV/NTM共识EBITDA重估超50%，按SotP计算股价溢价20 - 30%，业务现金需求高，需降成本或提升盈利能力以减少现金流失 [10] - 萨尔茨吉特：给予“Underweight”评级，脱碳举措现金消耗可能加剧，当前估值缺乏安全边际 [10] - 埃雷利钢铁：给予“Underweight”评级，正常化EV/EBITDA高于历史平均，大规模投资周期将持续影响FCF，侵蚀股权价值和增加财务杠杆 [10] 不锈钢公司分析 - 阿赛里诺克斯：给予“Overweight”评级，近期盈利表现最具韧性，通过美国业务和高利润率合金业务实现；有美国扩张和合金业务增长前景；海恩斯收购后专注去杠杆，未来几年股东回报受限；估值有吸引力，长期有重估潜力 [11] - 阿佩拉姆：给予“Equal - weight”评级，业务模式多元化，但欧洲需求低迷影响盈利势头，近期难重估；2026年FCF表现有吸引力，但去杠杆完成前无回购计划；估值合理 [11] - 奥托昆普：给予“Underweight”评级，年初至今重估过度，因缺乏不锈钢以外业务敞口，近期盈利势头落后同行；新战略下资本支出有上行空间，相对同行不再便宜 [11] 股权表现和估值快照 - 展示了DS钢铁指数、MSCI欧洲、STOXX欧洲等指数及部分钢铁公司的LTM表现（美元） [13] - 呈现了部分钢铁公司LTM EV回报分解（美元，NTM EBITDA） [15] 全球钢铁生产 - 全球钢铁生产重心在亚洲，建筑和汽车是关键需求驱动因素 [19][21] - 展示了全球、西欧、美国、中国等地区碳钢终端市场细分情况 [22] - 给出了欧盟主要生产商2024年的产能情况 [25] - 呈现了1900 - 2024年世界钢铁产量及各阶段CAGR [26] 需求指标 - 展示了中国、美国、墨西哥等国汽车需求（新车注册年化数据）及欧洲部分国家汽车生产（月度数据）和建筑信心指标 [28][34][36] - 呈现了中国长钢需求、水泥生产增长、固定资产投资同比等需求指标 [39][41][44] - 展示了美国原油和天然气钻机数量同比、建筑支出同比、卡车销售等需求指标 [46][47][48] 表观消费和生产增长 - 展示了欧盟 - 28、中国、日本、美国等地区人均表观消费量 [51] - 呈现了世界、中国、美国等地区钢铁生产增长情况 [53] - 给出了世界、日本、德国等地区人均钢铁安装基数 [54] - 展示了2024年全球、中国、美国的钢铁消费量 [56] 不锈钢需求 - 介绍了不锈钢需求的终端市场分布，包括金属制品、机械工程等 [58] - 展示了不锈钢和碳钢需求增长与GDP增长的关系及不锈钢强度与人均GDP的关系 [60][62] - 呈现了大中华区、欧洲、美国等地区不锈钢消费占世界消费的份额 [63] 钢铁供应 - 展示了欧盟 - 27 + 英国、中国、美国、巴西等地区的年化钢铁产量 [66][68][69][71] 库存情况 - 展示了美国钢铁库存、中国港口铁矿石库存、中国总钢铁库存、德国钢铁库存及库存/销售比率等情况 [73][75][77][78] 净贸易流量 - 展示了中国钢铁净出口、美国钢铁进口、欧盟钢铁进口及从中国进口不同产品情况 [80][82][87] - 介绍了欧盟钢铁和不锈钢按产品的季度配额情况 [89] - 呈现了欧盟不锈钢净进口/出口、美国不锈钢进口及服务中心库存情况 [91][94][95] 钢铁经济 - 展示了欧盟、中国、土耳其等地区HRC的毛利润/吨及土耳其的年化钢铁产量 [97][101][108] - 呈现了俄罗斯向土耳其的钢铁出口情况 [109] 利润率和现货价差 - 展示了HRC - 原材料价差、全球钢铁需求增长与EBITDA/t关系、欧洲钢铁公司历史税后RoCE等情况 [112][114][118] 各公司股权分析 - 安赛乐米塔尔：分析了历史EV/EBITDA、EBITDA/吨发货量、P/B趋势、原材料自给率等情况 [121][123][125] - SSAB：分析了历史EV/EBITDA、美国中厚板毛利润/吨、美国业务EBITDA/吨、业务部门EBITDA分解等情况 [130][132][134] - 萨尔茨吉特：分析了历史EV/EBITDA、P/B趋势、隐含EV/EBITDA与同行对比等情况 [138][141][143] - 蒂森克虏伯：分析了历史EV/EBITDA、各部门调整后EBITDA和资本支出等情况 [146][147] - 奥钢联：分析了历史EV/EBITDA、投资/折旧比率、P/B趋势、RoCE与同行对比等情况 [155][157][158] - 埃雷利钢铁：分析了历史EV/EBITDA、EBITDA/t与HRC（BOF）GP/t关系、业务现金需求与历史EBITDA对比等情况 [162][164][166] - 阿佩拉姆：分析了EV/NTM EBITDA、P/B趋势、地理业务量敞口、EBITDA/t与基价/t关系等情况 [170][171][173] - 奥托昆普：分析了EV/EBITDA（NTM共识）、P/B趋势、地理业务量敞口、EBITDA/t与基价/t关系等情况 [177][179][181] - 阿赛里诺克斯：分析了EV/EBITDA（NTM共识）、P/B趋势、地理业务量敞口、EBITDA/t与基价/t关系等情况 [183][185][187] 全球钢铁公司比较 - 列出了澳大利亚、中国、印度、日本、韩国、拉丁美洲、北美洲、土耳其、西欧、OCTG等地区钢铁公司的评级、股价、市值、EV、P/E、EV/EBITDA等指标 [189] 不锈钢公司比较 - 列出了阿赛里诺克斯、阿佩拉姆、奥托昆普等公司的评级、股价、上行/下行空间、EV/EBITDA、P/E、P/B等指标 [191] 全球钢铁供需快照 - 展示了2016 - 2030年全球及各地区粗钢生产和需求情况及同比增长 [193] 全球汽车预测 - 展示了2007 - 2025年全球及各地区乘用车销售预测数据 [194] 终端市场暴露情况 - 碳钢方面，介绍了安赛乐米塔尔、蒂森克虏伯、SSAB、奥钢联等公司2024年销售的终端市场分布 [196][198][199] - 不锈钢方面，介绍了奥托昆普、阿佩拉姆、阿赛里诺克斯等公司销售的终端市场分布 [204]

股价表现与市场比较 - SLB股价在过去六个月下跌6.5%，表现优于石油能源行业整体跌幅8.2% [1] - SLB显著跑赢同行Core Laboratories（下跌27.3%）和Oceaneering International（下跌17.3%）[1] - 当前股价位于50日简单移动平均线（SMA）上方，显示看涨趋势 [3][5] 财务指标与估值 - 平均目标价为48.5美元/股，隐含35.29%上涨空间 [9] - 过去四个季度中有三个季度盈利超预期，平均超出幅度0.77% [8] - VGM综合评分B，其中价值评分B但动量评分C [7] 业务优势与增长动力 - 国际业务覆盖阿联酋、北非、阿根廷等地区，部分市场收入实现两位数增长 [13] - 新能源业务（碳捕捉、地热、关键矿物）及数据中心业务预计2025年收入超10亿美元 [14] - 数据中心冷却系统在北美市场获重大合同，受益于全球AI需求 [16] - 与国有企业和综合能源公司签订长期协议，增强收入稳定性 [12] 运营效率与成本控制 - 2025年一季度收入同比下降3%情况下，调整后EBITDA利润率提升18个基点至23.8% [15] - 持续的成本优化措施支撑利润率改善，计划2025年进一步扩大利润 [15] 行业风险因素 - 石油市场供应过剩可能压制未来两年油价，抑制上游投资活动 [17] - 作为油服龙头企业，财务表现与油气行业景气度高度相关 [17]

核心观点 - Cadiz公司与Hoku Energy Limited签署谅解备忘录(MOU)，计划在加州莫哈韦沙漠开发大型清洁能源园区，预计每年产生700万至1000万美元的租赁收入和水资源销售收入 [1][2] - 该项目将整合绿色氢生产设施、可再生能源发电、大规模电池存储及数据中心等数字基础设施，有望成为北美最大的清洁能源园区之一 [3][5] - 协议不影响公司现有农业运营和地下水银行开发计划，并保留400英亩土地用于潜在数据中心建设 [4] 项目细节 - Hoku Energy获得为期三年的独家开发权，覆盖Cadiz Ranch超过10,000英亩土地 [3] - 项目可能包含离网或并网运行的绿色氢设施、可再生能源发电及电池存储系统 [3][8] - 若在预留的400英亩土地上建设数据中心，Hoku Energy将拥有电力供应的优先谈判权 [4] 战略协同 - 该协议与公司2024年与RIC Energy签订的3,000英亩绿色氢生产协议形成互补，共同构建北美领先的清洁能源枢纽 [5] - Cadiz Ranch的铁路、水资源和管道基础设施为大规模可再生能源与数据中心开发提供基础条件 [5] - 公司拥有45,000英亩土地、220英里管道资产及行业领先的水处理技术，支撑其水-能源-数字基础设施综合开发模式 [7] 公司背景 - Cadiz成立于1983年，拥有250万英亩-英尺水资源储备，专注于气候适应性水解决方案 [7] - Hoku Energy在日、台、新、印、美设有子公司，专攻零碳能源供应链和弹性基础设施项目 [8]

全球能源转型趋势 - 全球加速向脱碳、电气化和数字基础设施转型，推动GE Vernova（GEV）和Emerson Electric（EMR）等能源技术股增长 [1] - 发达和新兴市场对可持续及高效能源技术的需求持续上升，为相关公司提供长期增长潜力 [1] GE Vernova（GEV）核心业务与进展 - 专注于电网现代化、可再生能源和脱碳技术，是纯能源业务公司 [2] - 近期与日本经济产业省合作增强能源安全和供应链韧性，并为科索沃提供12台陆上风力涡轮机支持其2030年可再生能源目标 [4] - 在英国与Uniper签署服务协议升级燃气轮机，在印度完成1吉瓦水电扩建首台机组投运 [5] GE Vernova财务状况 - 截至2025年3月31日，现金及等价物达81.1亿美元，无流动和长期债务 [6] - 计划2028年前投入50亿美元研发资金，其中50%用于现有产品工业化，50%用于下一代差异化产品创新 [6] GE Vernova挑战 - 海上风电业务受材料成本上涨、供应链问题和监管延迟影响，2025年一季度收入下降53.7% [7][8] Emerson Electric（EMR）核心业务与进展 - 业务覆盖工业自动化、过程控制和能源效率解决方案，控制全球6.5万台风力涡轮机 [9] - 为全球最大绿氢设施之一提供自动化阀门和测量设备，70%液化天然气（LNG）流量通过其阀门 [9][10] Emerson Electric财务状况 - 截至2025年3月31日，现金及等价物为18.9亿美元，流动债务61.9亿美元，长期债务81.8亿美元 [11] - 高债务水平可能限制其在自动化产品制造能力扩张方面的投资灵活性 [11] Emerson Electric挑战 - 面临供应链中断和原材料成本上升压力，依赖第三方服务提供商加剧交付风险 [12] 财务与市场表现对比 - GEV 2025年销售和每股收益（EPS）预期同比改善6.4%和28.3%，EMR分别为3.3%和9.3% [13][14] - GEV过去一年股价上涨178.7%，EMR上涨19% [16] - EMR远期市盈率20.51倍，低于GEV的52.91倍 [18] - EMR的股本回报率（ROE）优于GEV [20] 投资策略分析 - GEV凭借无债务资产负债表和纯清洁能源战略，适合长期风险厌恶型投资者 [22] - EMR提供自动化技术多元化，但高债务和供应链问题构成挑战 [22] - 综合估值和增长潜力，GEV在清洁能源领域更具长期优势，而EMR估值更具吸引力 [23]

核心观点 - MAX Power矿业公司宣布在加拿大萨斯喀彻温省南部发现罕见基底源岩组合 可能成为天然氢的重要来源 这是加拿大西部首次发现的深部天然氢矿藏 [1] - 公司已获得130万英亩(521,000公顷)勘探许可 另有570万英亩(230万公顷)正在申请中 计划启动多井钻探计划 目标成为首个商业发现天然氢的企业 [1][5] - 公司技术团队建立了详细地质模型和勘探排序工具(PRT) 指导天然氢钻探目标的确定 [5][7] 土地资产与勘探计划 - 公司通过直接申请和政府协议获得大面积勘探权 包括新发现的200公里长"Genesis Trend"带和75公里长"Grasslands"走廊 [5][14][17] - Grasslands项目发现加拿大西部首个与基底源岩相关的天然氢矿藏 将成为首批钻探重点区域 [13][14] - Genesis Trend位于拟建的Regina-Moose Jaw工业走廊氢能中心附近 具备基础设施优势 [17][20] - 公司还拓展了Rider项目和Choiceland区域的勘探权 覆盖更多有利地质构造 [21][22] 技术合作与团队建设 - 公司与REV Exploration达成战略协议 获得其萨斯喀彻温省天然氢勘探权 并形成技术协作关系 [12][13] - 交易条款包括35万美元现金支付 400万股MAX Power股票(每股0.25加元)和200万份认股权证(行权价0.25加元) [16] - 任命Shayne Neigum为勘探副总裁 加强团队在萨斯喀彻温省的本土经验和项目管理能力 [23] 行业意义 - 该发现为理解天然氢在基底杂岩中的聚集机制提供了重要进展 可能开创新能源勘探领域 [2] - 萨斯喀彻温省作为资源友好型管辖区 结合目标商品(天然氢)的特殊性 使该项目具有独特价值 [7] - 项目区域邻近现有氦气生产井 证实该地区清洁气体勘探潜力 氦气作为铀钍衰变副产品 其存在也暗示氢气的潜在生成 [15]

业绩总结 - FY2025总收入为4.92亿美元，较FY2024的4.95亿美元略有下降[8] - FY2025调整后的EBITDA为1.02亿美元，EBITDA利润率为21%[14] - FY2025的调整后每股收益（EPS）为1.65美元[8] - FY2025的自由现金流为5900万美元[8] - FY2025的毛利率为44%[8] - FY2025的资本支出占总收入的16%[20] - FY2025 TTM大项目收入占比16%，小项目占比14%，产品占比70%[28] - OPEX销售同比增长12.6%[71] - 调整后的EBITDA利润率提高至近24%[71] - Q3 FY2025的订单总额为1.386亿美元，同比增长11.4%[72] - 净收入（GAAP）为1850万美元，同比增长17.1%[85] - 自由现金流占GAAP净收入的比例为46%，较去年同期的140%下降[85] 用户数据与市场需求 - FY2025的订单与发货比（Book-to-Bill）为1.04x，显示出强劲的市场需求[8] - 小型项目和维护收入主要受到客户运营支出（OPEX）的推动[17] - 自2018年以来，已发货超过2800万米的热追踪产品，销售额超过4.9亿美元的大型项目[41] 未来展望与策略 - 预计到2026财年，Genesis Network远程监控和诊断电路目标为90,000个[27] - 预计2025财年收入在4.95亿至5.15亿美元之间，同比增长0%至4%[88] - 调整后EBITDA预计在1.05亿至1.1亿美元之间，同比增长1%至6%[88] - 资本支出预计占收入的2.0%至2.5%[90] - 公司致力于通过技术和人员投资推动有机增长，目标将研发费用占收入的2%-3%[60] 财务状况 - 自2023年12月收购Vapor Power以来，调整后的每股收益下降5.1%，主要受增量利息成本影响[82] - 第三季度自由现金流为850万美元，年初至今为2390万美元，同比增长14.5%[86] - 现金及现金等价物为3870万美元，同比下降30.1%[85] - 总债务为1.534亿美元，同比下降28.1%[85] - 净债务与调整后EBITDA比率为1.1倍，较去年同期的1.5倍下降0.4倍[85] - 工作资本为1.772亿美元，同比下降6.9%[85]

力拓集团NeoSmelt合资项目 - 力拓集团与必和必拓、澳大利亚最大钢铁制造商BlueScope于2024年2月成立NeoSmelt合资企业，旨在开发西澳大利亚州最大的铁矿石电熔炉(ESF)试验工厂[2] - 该项目获得澳大利亚可再生能源署(ARENA)支持，并已获得1980万澳元(约1290万美元)资金用于前端工程设计(FEED)研究[1][4] - 西澳政府此前已承诺为该项目提供7500万澳元(约4890万美元)资金支持[4] 技术合作与行业意义 - NeoSmelt整合了力拓和必和必拓在皮尔巴拉铁矿石领域的专业知识，以及BlueScope独有的ESF技术经验，后者运营着全球唯一处理直接还原铁(DRI)的ESF设备[3] - 伍德赛德能源和三井铁矿开发公司已加入该合作联盟，共同推进NeoSmelt发展[3] - 钢铁行业占全球碳排放量8%，该项目致力于推动钢铁制造过程脱碳[2] 项目技术细节 - 试验工厂年产能为3万-4万吨熔融铁，初期使用天然气将铁矿石还原为DRI，后期计划改用低碳氢气[6] - ESF技术可替代传统高炉，相比传统炼钢路线最高可减少80%的二氧化碳排放强度[5] - 项目目前处于可行性研究阶段，最终投资决定预计2026年做出，2028年投入运营[6] 力拓股价表现 - 过去一年公司股价下跌6.7%，同期行业平均上涨1%[7] 其他矿业公司表现 - SSR Mining过去一年股价飙升88.6%，2025年每股收益预期1.14美元，同比增长307%[11] - ATI公司股价去年上涨54%，2025年每股收益预期3.01美元，同比增长22.4%[11]

氢能与天然气混合发电技术突破 - 佐治亚电力公司与三菱电力合作完成全球最大规模天然气涡轮机50%氢气混合燃烧测试，验证了低碳发电可行性[1] - 在M501GAC燃气轮机上进行测试，混合50%氢气使二氧化碳排放量减少22%，且在全负荷和部分负荷下运行稳定[2][9] - 2023年M501GAC涡轮机升级为空气冷却并整合J系列燃烧技术，提升氢燃料兼容性，同时实现更快启动和更低维护需求[3] 测试过程与技术验证 - 5月至6月期间进行多阶段测试，从5%氢气混合比例逐步提升至50%，验证燃烧稳定性、效率和排放表现[4] - 测试确认氢混合燃烧的安全性、控制优势和减排效益，证明现有燃气轮机基础设施可支持高比例氢混合[5][9] 电厂设施与战略定位 - 测试地点McDonough-Atkinson电厂距亚特兰大市中心10英里，2012年从燃煤转为天然气发电，现配备6台燃气轮机和3台蒸汽轮机，为170万家庭供电[6] - 该电厂参与测试体现佐治亚电力十年来持续现代化改造，平衡可靠性与可持续目标[7] 三菱电力项目执行与供应链 - 三菱电力提供从工程到调试的全套服务，与Certarus合作保障测试期间氢气稳定供应[8] - 此次成功强化三菱电力在氢能技术领域的领先地位，符合全球脱碳趋势[10][11] 南方公司战略布局 - 南方公司提供氢能生产、运输和存储的研发支持，推动全国范围氢能应用[12] - 根据2023年综合资源计划，正在Plant Yates建设3台氢燃料简单循环涡轮机，增强调峰能力[14] - 拟在2025年升级Plant McIntosh的10台涡轮机，增加268MW容量并提升氢能整合度[15] 能源结构转型路径 - 天然气当前占佐治亚电力发电量的40%，氢混合为现有天然气系统提供减排新方案，支持可再生能源间歇性问题[16] - 氢混合与先进涡轮机技术结合，无需新建基础设施即可实现碳减排，具备全国推广经济性[17] 行业影响与未来展望 - 50%氢混合测试成功标志着清洁能源发电重大突破，为现有能源系统氢能整合提供可行模型[18] - 佐治亚电力高层强调此类创新测试对保障未来数十年可靠、可负担能源供应的重要性[12]

文章核心观点 公司入选巴西战略矿产转型计划，首船石墨精矿已发往北美，虽运营有挑战但任命新运营总监，正推进多项目以成多元化电池金属公司 [2][4][9] 入选战略矿产计划 - 公司入选巴西国家开发银行和创新机构发起的50亿雷亚尔（约8.95亿美元）战略矿产转型计划，该计划旨在加速关键矿产生产和转型，构建石墨等战略矿产供应链 [2] - 公司提交圣克鲁斯2、3期扩建及石墨下游转化工作计划和概念商业计划，后续将提交综合商业计划，并与相关方评估未来融资财务结构 [3] 石墨精矿发货 - 2025年6月5日，公司首船圣克鲁斯石墨精矿发往北美，标志进入商业生产阶段，圣克鲁斯1期是1996年以来美洲首个新石墨生产项目，全阶段许可完备，年产能达5万吨 [4] 运营情况 运营数据 - 截至2025年5月底，圣克鲁斯运营916天、40.4777万工时无失时事故，矿石库存约3.5万吨，平均品位和剥采比与计划相符 [6] 面临挑战 - 圣克鲁斯在爬坡阶段遇性能瓶颈，团队正审查解决，评估冶金质量和水平衡，优化相关因素以提高回收率和品位，同时评估新供应商和设备制造商，完善预防性维护计划和库存管理 [8] 人员任命 - 公司任命罗杰里奥·巴塞洛斯·莱特为圣克鲁斯运营总监，其有超20年矿业和工业经验，将助力解决瓶颈和扩大运营规模 [9][10] 公司项目情况 圣克鲁斯石墨项目 - 公司是加拿大电池金属项目开发商，专注美洲项目，圣克鲁斯石墨项目位于巴西巴伊亚州南部，是系列项目首个，巴西是全球第二大石墨产区，该项目地表矿化测试成功 [11] - 项目1期商业生产爬坡，设计产能1.2万吨/年，2期部分资金到位，计划2026年投产，产能2.5万吨/年，3期计划2028年投产，产能5万吨/年 [11] 巴马之星项目 - 公司第二个项目巴马之星位于美国阿拉巴马州，周边是电动汽车等产业中心，已完成多项测试，测试显示回收率约90%，品位约94 - 99% Cg [12] - 项目包括矿山、工业选矿厂和下游增值工厂，公司计划打造多资产、多元化电池金属公司 [12][14]