财务数据和关键指标变化 - 第二季度生产5979辆汽车 交付10661辆 汽车收入9.27亿美元 [14] - 汽车业务毛亏损3.35亿美元 主要受产量下降影响 固定成本分摊不足导致1.37亿美元影响 [14][15] - 软件与服务业务收入3.76亿美元 毛利润1.29亿美元 其中约一半收入来自与大众集团的合资企业 [15] - 合并收入13亿美元 毛亏损2.06亿美元 包含1.85亿美元折旧和3700万美元股权激励费用 [16] - 调整后EBITDA亏损6.67亿美元 预计2025年全年EBITDA亏损将扩大至20-22.5亿美元 [16][19] - 获得大众集团10亿美元股权投资 每股19.42美元 较30日均价溢价33% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - R1平台推出四电机版本 市场反馈积极 在7万美元以上电动SUV细分市场保持领先地位 [12][54] - R2平台进入设计验证阶段 预计2026年投产 目标成本比R1降低50%以上 [24][26] - 商用货车交付量将在下半年增加 影响整体平均售价 [56][99] - 自动驾驶平台使用55-65兆像素摄像头 数据训练模型持续优化 高速公路辅助功能使用率提升 [11][107] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场政策环境复杂 电动汽车税收抵免 监管积分和关税变化影响现金流 [6][19] - 预计2025年监管积分收入从3亿美元下调至1.6亿美元 [19] - 关税影响每辆车增加数千美元成本 下半年影响将更明显 [19][48] - 欧洲市场准入准备中 关注美欧贸易关系发展 [80][81] 公司战略和发展方向和行业竞争 - R2平台定位中型SUV市场 瞄准4.5-5万美元价格区间 计划通过成本控制和规模效应实现盈利 [77][93] - 自动驾驶技术采用多传感器融合方案 计划2026年实现有限场景下的"脱手脱眼"驾驶 [111][112] - 与大众集团的合资企业将共享电子元件采购 降低成本 [61][94] - 佐治亚工厂分两阶段建设 预计2026年初开始主体施工 [74][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 供应链问题导致Q2产量环比下降57% 影响固定成本分摊 [14][50] - 预计Q3为全年交付高峰 随后工厂将停产三周为R2投产做准备 [17][72] - 维持2025年4-4.6万辆交付量和18-19亿美元资本支出指引 [17] - 目标2027年实现EBITDA转正 尽管面临政策环境挑战 [30][65] 其他重要信息 - 持有75亿美元现金及短期投资 预计将从合资交易和能源部贷款获得额外90亿美元资金 [16][17] - 分拆的微型交通业务Also Inc Rivian持股略低于50% [43][44] - 计划12月举办自动驾驶与AI日活动 展示技术进展 [11][12] 问答环节所有的提问和回答 R2成本削减路径 - 通过设计简化 零部件整合和供应商谈判 R2物料成本已签约确认为R1的50% [24][28] - 组装成本预计低于R1一半 受益于制造工艺改进和工厂学习曲线 [25][26] 2027年EBITDA目标可行性 - 承认监管积分减少等挑战 但通过R2规模效应 软件服务增长和供应链优化仍有望实现目标 [60][65] - 大众合资企业未来可能带来额外IP授权收入 [32][91] 佐治亚工厂进展 - 尚未开始施工 未提取能源部66亿美元贷款 计划2026年初启动建设 [37][38] 平均售价趋势 - R1四电机版本推动高端产品组合 但商用货车占比增加将拉低整体ASP [99][101] - R2基础版定价4.5万美元 通过配置组合维持健康ASP [101][103] 自动驾驶技术路线 - 采用摄像头 雷达多传感器融合方案 强调数据训练模型的重要性 [83][108] - 计划逐步扩展功能 从高速公路辅助演进至城市道路全自动驾驶 [111][112] 市场竞争策略 - R2瞄准传统燃油车用户 通过产品力而非电动化属性吸引客户 [116][118] - 商用货车业务与亚马逊合作深化 持续优化产品性能 [121][123]

行业与公司 - **行业**：高压电力设备行业（美国市场）[2] - **涉及公司**： - **韩国**：Hyundai Electric（增持评级）、Hyosung Heavy（增持评级）[2] - **中国**：Sieyuan Electric（增持评级）、Huaming Equipment（增持评级）[2] - **其他**：GE Vernova（增持评级）[4] --- 核心观点与论据 1. **价格加速上涨** - 高压电力设备价格自2025年6月起加速上涨，部分设备同比涨幅达10%[2] - 上半年美国市场平均涨幅3-5%，但变压器涨幅最高，开关设备（switchgear）和断路器（circuit breakers）价格趋势稳健[4] - 涨价驱动因素：关税影响（新增成本转嫁）、可再生能源抢装需求[4] 2. **需求强劲且多维度驱动** - **短期（2026-2027年）**：可再生能源（风电/光伏）和数据中心抢装是主要需求来源[2][5] - **中期**：燃气/核电站新连接、长距离输电线路建设（若审批问题解决）可能填补可再生能源需求放缓的缺口[2][6] - **需求结构**：新连接/升级占变压器需求的70%以上，替换需求仅占25%[5] 3. **供应链瓶颈持续** - 本地产能增长有限，变压器供应受制于技术工人短缺（核心工艺无法自动化）[6] - 中国/印度产品进口受限（国家安全顾虑）[6] 4. **关税影响有限** - 需求刚性：可再生能源运营商愿支付溢价以确保设备供应[6] - 设备制造商通过涨价或与客户协商转嫁成本，实际影响可控（如GE Vernova关税影响降至3-4亿美元区间下限）[6] 5. **输电资本支出（Capex）潜力** - 2025年输电Capex预计增长10%，但跨区域输电项目仍受审批流程阻碍[6] --- 其他重要数据与图表 - **价格指数**： - 美国开关设备PPI自2021年以来上涨约60%[7][8] - 美国变压器PPI自2021年以来上涨约70%[12] - **公司财务指标**： - GE Vernova上调2025年EBITDA利润率指引至13-15%（原11-13%）[4] - Hyosung Heavy美国子公司营业利润率（OPM）创历史新高[4] --- 风险与挑战 - **供应瓶颈**：技术工人短缺制约产能扩张[6] - **政策障碍**：长距离输电项目审批周期长（需数年）[6] - **地缘因素**：对中国/印度产品的采购限制持续[6] --- 分析师评级与覆盖 - **增持（OW）评级**：Hyundai Electric、Hyosung Heavy、Sieyuan Electric、Huaming Equipment[2] - **覆盖范围**：亚洲电力设备公司（中国、日本、韩国等），详见估值比较表[10]

股价表现 - 公司股价在公布2025年第二季度业绩后上涨8.1%，同期标普500指数下跌2% [1] - 过去一个月股价累计上涨12.2%，远超标普500的0.4%涨幅 [1] 财务表现 - 第二季度营收7.06亿美元，同比下降0.3%，但超分析师预期1900万美元 [2] - 净亏损收窄至140万美元（每股亏损0.08美元），远低于去年同期的7620万美元亏损（每股亏损4.34美元） [3] - 调整后净利润100万美元（每股收益0.06美元），扭转去年同期1130万美元亏损（每股亏损0.64美元） [3] - 调整后EBITDA增长23%至6280万美元，利润率提升170个基点至8.9% [4] 业务指标 - 毛利率从11.7%提升至13.2%，毛利润增长12.2%至9310万美元 [5] - 密封系统部门调整后EBITDA从3500万美元增至4030万美元，流体处理系统部门从1630万美元大幅增至2700万美元 [6] - 自由现金流维持-2340万美元不变，总流动性2.728亿美元（含1.216亿美元现金及1.512亿美元未使用信贷额度） [7] 管理层评论 - CEO强调全球团队执行力卓越，客户质量评分达100%，新项目启动绿色评级97%，安全事故率0.26低于行业标杆0.47 [8] - CFO指出通过精益制造和采购节省2500万美元，重组措施额外节省400万美元，对实现全年正自由现金流有信心 [9] 业绩驱动因素 - 制造和采购效率贡献2500万美元EBITDA增长，重组节省400万美元，外汇因素贡献300万美元 [10] - 密封系统受益于单车价值提升和AI驱动的资产优化，流体处理系统得益于混动车型需求增长和系统集成机会 [11] 业绩指引 - 上调2025年调整后EBITDA指引至2.2-2.5亿美元（原2-2.35亿美元），维持营收指引27-28亿美元 [12] - 预测北美轻型车产量1490万辆（原1510万辆），欧洲1670万辆，大中华区3120万辆 [13] 业务发展 - 第二季度获得7710万美元净新业务订单，上半年累计1.32亿美元，主要集中在电动和混动车型平台 [14] - 考虑在流体处理领域通过并购实现无机增长，但本季度未公布重大重组或资产处置计划 [15] 总结评价 - 公司展现运营韧性，在宏观环境挑战下仍上调全年利润目标，通过创新和执行力把握增长机遇 [16]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收14 7亿美元 超过指引中点 环比增长1 6 [6][17] - 非GAAP毛利率37 6 非GAAP每股收益0 53美元 [6] - 现金及短期投资28亿美元 总流动性40亿美元 [22] - 自由现金流1 06亿美元 占营收19 全年目标维持25 自由现金流利润率 [22] - 库存天数208天 剔除战略库存后为121天 [23] - 第三季度营收指引14 65-15 65亿美元 非GAAP毛利率指引36 5-38 5 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汽车业务营收7 33亿美元 环比下降4 主要受欧美市场疲软影响 但中国市场表现强劲 [18] - 工业业务营收4 06亿美元 环比增长2 传统工业略有下滑 [18] - 其他业务(含AI数据中心)环比增长16 AI数据中心业务同比翻倍 [18] - 功率解决方案事业部(PSG)营收6 98亿美元 环比增长8 [18] - 模拟与混合信号事业部(AMG)营收5 56亿美元 环比下降2 [19] - 智能感知事业部(ISG)营收2 15亿美元 环比下降8 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场营收环比增长23 主要受碳化硅产品驱动 [8] - 中国在BEV和PHEV平台均表现强劲 与小米等客户合作取得进展 [7][8] - 欧美汽车市场仍显疲软 但预计第三季度将恢复增长 [18][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 聚焦汽车、工业和AI数据中心三大战略领域 [5] - 与NVIDIA合作开发800V DC电源架构 [5] - 推出新一代碳化硅牵引逆变器 采用EliteSiC M4T沟槽技术 [9] - Trejo平台设计渠道环比翻倍 已出货500万颗芯片 [12] - 退出非核心业务 预计2026年约5 营收将不再重复 [26] - 东菲什基尔工厂已开始量产电源产品和图像传感器 [104] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求环境出现企稳迹象 但客户仍保持谨慎 [6][33] - 未看到关税导致的订单提前 多元化制造布局仍是竞争优势 [7] - 预计第三季度所有终端市场都将实现增长 其中AI数据中心增速最高 [74] - 长期毛利率目标仍为53 主要将通过提升产能利用率和产品组合优化实现 [40] 其他重要信息 - 2025年计划退出约2亿美元非核心业务 2026年再退出3-5亿美元 [101] - 碳化硅业务毛利率目前低于公司平均水平 主要受产能利用率影响 [65] - 预计2026年非GAAP税率将从19 降至约15 [21] 问答环节所有的提问和回答 关于周期性复苏和业务转型 - 公司看到需求企稳迹象 但尚未宣布全面复苏 汽车业务已在第二季度触底 [33] - AI数据中心和Trejo等新业务增长强劲 但需要时间抵消退出业务的影响 [35][36] 关于毛利率 - 当前毛利率受产能利用率影响(68 ) 每提升1个百分点可带来25-30个基点改善 [39][40] - 长期53 目标将通过提升利用率(约700基点)、FabRite计划(约200基点)和产品组合优化实现 [40][83] 关于业务分项表现 - 工业业务不及预期主要因传统工业下滑 [44] - AI数据中心业务规模仍小但增长迅速 [46] - 汽车业务复苏缓慢主要受欧美市场拖累 [48][51] 关于库存和产能 - 库存已在第二季度见顶 预计下半年逐步下降 [95][96] - 东菲什基尔工厂进展顺利 已开始量产多种产品 [104] 关于碳化硅业务 - 碳化硅产品竞争力基于性能优势 不受同行破产影响 [111][112] - 模块与芯片销售比例变化属正常调整 不影响长期市场前景 [118][121] - 混合逆变器趋势不影响公司对碳化硅市场的长期看法 [123][124]

公司和行业 - Hillgrove Resources (HGO) 是一家在澳大利亚南部的铜和金生产商，拥有100%的Cayman II铜金矿[5] - 公司愿景是成为澳大利亚中型多资产铜生产商，目前已在生产铜并产生现金流[4] - 铜是全球脱碳、电气化和基础设施建设的核心材料，需求正在加速增长[9] 核心观点和论据 财务和估值 - 公司拥有1800万澳元的税收抵免和2.8亿澳元的所得税亏损，可用于未来[6] - 2024年EV/EBITDA比率为3-4倍，2025年预计进一步恶化[6] - 2025年上半年运营现金流为1910万澳元，资本支出为1770万澳元用于扩大开发规模[16] 生产和运营 - Cayman II矿位于阿德莱德55公里外，2024年重新开始地下开采，目前生产铜精矿并运往全球市场[5] - 加工厂产能为360万吨，目前运行140万吨，有扩展空间[7] - Nugent加速项目将使产量增加25%，并在未来6-12个月内将单位成本降低15-20%[12] - 截至6月1日，地下开发已达11.5公里，矿石储备47万吨[14] 增长和勘探 - 2025年计划钻探2万米，目标扩大Kavanar和Nugent资源，并开发四个新的矿化带[13] - Emily Star矿化带有260万吨现有资源待开发[13] - 勘探目标为2500万至4000万吨，铜品位0.7%至1.4%[18] - 公司计划通过有机和无机增长扩大规模，利用现有基础设施和铁路运输[17][19] 行业背景 - 全球51%的铜矿已超过50年历史，未来十年需要2500亿美元投资以满足能源转型需求[10] - 美国关税政策导致ELM库存减少，短期内可能改善非美国市场的供应[10] - ASX上市的铜生产商数量减少，投资者选择有限，Hillgrove是少数能立即受益于铜需求增长的公司之一[10][19] 其他重要内容 - 公司预计2025年12月发布更新的矿产资源和矿石储备报告[20] - 当前市场估值未反映公司真实价值或增长潜力[6] - 公司位于一级矿业管辖区，运营风险较低[4][20]

业绩总结 - 2024年Golden Grove铜产量为22千吨，预计2025年铜产量在22千吨至25千吨之间[18] - 2024年Golden Grove锌产量为57千吨，预计2025年锌产量在60千吨至70千吨之间[18] - 2024年Golden Grove黄金产量为21千盎司，预计2025年黄金产量在20千盎司至25千盎司之间[18] - 2024年Golden Grove银产量为750千盎司至1000千盎司[33] - 2024年Golden Grove的EBITDA为2180万美元，较2023年增长11%[49] - 2024年公司市场资本化为3.91亿澳元，现金为1.87亿澳元，已借款为1.35亿美元[18] - 2024年铜生产量为39.5千吨，锌副产品为100.9千吨，较2023年分别增长155%和16%[49] 用户数据 - Capricorn Copper的水库存量在2022/2023湿季开始时约为1.3吉升，预计在2025年6月达到2.6吉升[93] - Capricorn Copper的水库存量在2024年3月31日为3.9吉升，预计到2025年6月将减少至2.1吉升[93] 未来展望 - 预计到2050年，电力网络的铜需求将增加2.2倍[22] - 2025年铜的全生命周期成本（AISC）为每磅3.7美元[18] - 2025年计划的勘探支出为1000万至1400万美元，较前一年增加[58] - Gossan Valley预计在2026年下半年开始首次生产，前提是按计划完成建设和运营里程碑[41] 新产品和新技术研发 - Capricorn Copper的水处理能力已增强，现场水处理厂在暂停期间被重新利用[81] - Capricorn Copper的长期环境合规性和水管理显著改善，旨在重建更具韧性的运营[79] 市场扩张和并购 - 29Metals在两个大型铜金属资源中拥有100%的所有权，分别位于西澳大利亚和昆士兰[18] 负面信息 - 由于2023年3月的极端天气事件，Capricorn Copper于2024年3月26日决定暂停运营[77] - 29Metals于2024年3月26日暂停了Capricorn Copper的生产[99] - 公司的钻探活动因暂停生产而受到限制，未能进行新的资源评估[103] 其他新策略和有价值的信息 - Capricorn Copper的矿产资源估计包含2.2百万吨铜、2.3百万吨锌、1.2百万盎司黄金和7500万盎司白银[89] - Capricorn Copper的矿产资源和矿石储量估计截至2024年12月31日的报告显示，资源支持10年以上的矿山寿命[89] - Golden Grove的矿石资源估计在2024年12月31日更新[101] - Capricorn Copper的矿石资源估计在2024年12月31日更新[101]

行业趋势分析 - 五年前电气化、脱碳和电动汽车趋势兴起时 行业开始思考对电力能源领域的影响 预计需要更多发电厂以及输电和电网需求将增加 [1] 分析师背景 - 拥有30多年跨行业分析经验 涵盖航空、石油、零售、采矿到金融科技和电子商务等多个领域 同时关注宏观、货币和政治驱动因素 [1] - 经历多次重大危机 包括龙舌兰危机、亚洲金融危机、互联网泡沫、911事件、大衰退和新冠疫情 并具备创业经验 这些经历为跨学科分析提供了独特基础 [1] 持仓披露 - 分析师持有PRYMY、TLN、EXE的多头头寸 通过股票、期权或其他衍生工具持有 [2]

伊顿公司(Eaton Corporation)2025年第二季度业绩预期 - 公司预计在2025年8月5日盘前公布第二季度财报 营收和盈利均有望改善 第一季度曾实现0.74%的盈利惊喜[1] - 市场共识预期营收达69.3亿美元 同比增长9.09% 每股收益预期2.92美元 同比增长6.96%[2] - 公司预计第二季度有机营收增长6-8% 主要受益于研发投入持续强化产品竞争力[3] 业绩增长驱动因素 - 电气化、全球大趋势、能源转型和再工业化推动公司约75%终端市场需求增长[4] - 电力密集型AI数据中心需求激增创造新机遇 支持盈利增长[4] - 广泛产品组合带来强劲订单获取 未完成订单持续增长为未来收入提供稳定管道[5] - 公司在关键电力管理领域的专业能力推动多业务板块有机增长[5] - 通过自由现金流持续实施股份回购计划对季度盈利产生积极影响[6] 盈利预测模型分析 - Zacks模型预测公司将实现盈利超预期 因其具备+0.33%的盈利ESP指标和Zacks 3级(持有)评级[7] - 同行业其他可能盈利超预期的公司包括：Atmus Filtration(+9.64% ESP/Zacks 2级) ESAB Corporation(+2.43% ESP/Zacks 2级) Trimble(+0.64% ESP/Zacks 2级)[10] 业绩表现总结 - 创新投入、AI数据中心需求及宏观趋势共同推动营收增长[9] - 强劲订单获取、未完成订单积累及股份回购共同支撑第二季度业绩表现[9]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额达9.63亿美元，同比增长30%，有机增长9% [13] - 调整后每股收益0.86美元，同比增长28%，超出指引区间上限 [15] - 自由现金流7400万美元，资本支出指引从1亿美元上调至1.1亿美元 [15][23] - 全年销售增长指引从24%-26%上调至8%-10%有机增长，调整后EPS指引从3.22-3.3美元上调至29%-33%增幅 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 系统保护业务 - 销售额6.32亿美元，同比增长43%，其中收购贡献32个百分点，有机增长10% [16] - 基础设施垂直领域增长约30%，商业住宅增长中双位数，工业下降低个位数 [16] - 分部利润1.37亿美元，ROS 21.7%，同比下降180个基点 [17] 电气连接业务 - 销售额3.31亿美元，同比增长11%，有机增长7% [18] - 基础设施领域增长高双位数，工业增长低双位数，商业住宅增长低个位数 [18] - 分部利润9500万美元，ROS 28.7%，同比下降220个基点 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区增长9%，欧洲增长10%，亚太地区增长低个位数 [10] - 数据中心和电力公用事业推动基础设施垂直领域增长超20% [9] - 商业住宅销售增长中个位数，工业销售微降，能源领域下降中个位数 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过收购Tracte和EPG加强在电力公用事业、数据中心和可再生能源领域布局 [7] - 数据中心业务占比从最小垂直领域提升至40%，其中数据中心和电力公用事业各占20% [27] - 聚焦AI基础设施建设的液冷解决方案，预计液冷增速是传统冷却的三倍 [28] - 模块化数据中心趋势推动户外机柜需求，公司通过收购获得集成能力 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 订单有机增长超20%，积压订单达去年四倍 [7] - 关税影响预计9000万美元，将通过定价和供应链效率抵消 [22] - 数据中心业务积压订单可见度已延伸至2026年及以后 [38] - 液冷解决方案将推出新产品线，服务能力正在扩展 [30][104] 其他重要信息 - 资产负债表稳健，现金1.26亿美元，循环信贷额度4亿美元 [19] - 上半年通过股票回购和股息向股东返还3.19亿美元 [20] - 杠杆率处于目标区间内，具备未来资本部署能力 [21] 问答环节所有的提问和回答 积压订单和产能 - 积压订单增长主要来自数据中心解决方案和收购业务，可见度延伸至2026年 [38] - 已增加四倍产能应对需求，将继续投资扩大液冷和数据中心相关产能 [38][115] 液冷业务竞争格局 - 与超大规模厂商合作模式包括提供完整系统或特定组件，不存在完全被替代风险 [42] - 标准化产品将通过分销渠道销售，预计将提升利润率 [68] 商业住宅和工业业务 - 商业住宅季度增长中双位数，但全年预期保持平稳 [50] - 工业业务预计全年低至中个位数增长，分销渠道表现积极 [79] 并购战略 - 收购策略聚焦高增长垂直领域和差异化产品，形成业务协同 [131] - 当前杠杆水平提供约5亿美元并购容量，无需发行新股 [134] 国际业务表现 - 在欧洲和亚太地区的增长源于高增长垂直领域战略和分销渠道优化 [125] - 长期合同包含原材料价格调整条款，可应对关税和通胀影响 [126]

业绩总结 - 2025年第二季度销售额达到9.63亿美元，同比增长30%，有机增长为9%[10] - 调整后的营业收入为2亿美元，同比增长18%，销售回报率（ROS）为20.8%[12] - 调整后的每股收益（EPS）为0.86美元，同比增长28%[12] - Q2 '25净销售额为963.1百万美元，同比增长30.2%[64] - Q2 '25调整后的每股收益为0.86美元，预计全年调整后的每股收益在3.22至3.30美元之间[64] - 调整后的净收入为140.6百万美元，同比增长25.5%[64] - 2025年第二季度持续经营活动提供的净现金为9100万美元，较2024年同期的11710万美元下降22.9%[72] - 2025年上半年持续经营活动提供的净现金为1.549亿美元，较2024年同期的1.657亿美元下降6.5%[72] 用户数据与订单情况 - 有机订单增长超过20%，总订单积压同比增长超过四倍[10] - Q2 '25的订单和积压创下历史新高[61] - nVent的有机销售增长为8.7%，总增长为30.2%[68] - 预计Q3的净销售增长在11%至13%之间[70] 未来展望 - 预计2025年销售额将增长19%至21%，调整后的EPS将增长22%至26%[32] - 预计2025年下半年将实现更强劲的增长[61] - 预计收购将为销售增长贡献约15个百分点[42] 资本支出与现金流 - 2025年资本支出预计约为1.1亿美元[37] - 2025年第二季度资本支出为1690万美元，较2024年同期的1650万美元增加2.4%[72] - 2025年上半年资本支出为3800万美元，较2024年同期的3180万美元增加19.5%[72] - 2025年第二季度自由现金流为7410万美元，较2024年同期的1亿美元下降26.0%[72] - 2025年上半年自由现金流为1.185亿美元，较2024年同期的1.342亿美元下降11.7%[72] 收购与市场扩张 - 通过Trachte和EPG收购，加速灰色空间的增长[56] - 数据中心的液体冷却渗透率增长速度是传统冷却的3倍[51] 财务状况 - 现金余额为1.26亿美元，债务总额为17.75亿美元[26]