公司与AI初创公司的合作 - 高盛与人工智能初创公司Anthropic合作，为银行内部日益增多的岗位创建AI代理以自动化工作 [1] - 在过去六个月中，高盛与派驻的Anthropic工程师共同开发了至少两个特定领域的自主代理：交易与会计处理，以及客户审查与入职 [1] AI代理的开发与应用 - AI代理的开发处于“早期阶段”，基于Anthropic的Claude模型，旨在大幅缩短这些关键职能所需的时间 [2] - 公司预计将“很快”推出这些代理，但未提供具体日期 [2] - 该AI代理被描述为许多规模化、复杂且流程密集的岗位的“数字同事” [2] 公司的AI战略与组织调整 - 高盛首席执行官David Solomon在10月表示，公司正启动一项为期多年的计划，围绕生成式AI进行重组 [3] - 尽管交易和咨询活动带来收入激增，但在重组过程中，公司将寻求“控制员工人数增长” [3] 行业动态与市场影响 - Anthropic（由前OpenAI高管共同创立）的模型更新引发了软件公司及其信贷提供商的股价大幅抛售，因为投资者在押注AI领域的赢家和输家 [4]

公司业务与市场地位 - GoDaddy Inc 是一家领先的互联网服务公司，专注于域名注册、网络托管以及一系列旨在帮助个人和中小型企业建立和发展在线业务的云产品 [1] - 公司总部位于美国亚利桑那州坦佩市，业务遍及全球，提供网站建设、电子商务工具、托管WordPress主机和安全解决方案等服务 [1] - 公司当前市值约为133亿美元 [1] 股价表现与市场对比 - 在过去52周内，GoDaddy股价下跌了54.2%，而同期标普500指数上涨了12.2% [2] - 年初至今，该股下跌了22.5%，而标普500指数仅小幅下跌 [2] - 在过去52周内，该股表现也落后于State Street Technology Select Sector SPDR ETF 15.8%的回报率 [3] - 年初至今，该股表现同样不及XLK ETF 5.8%的跌幅 [3] 业绩预期与分析师观点 - 分析师预计公司2025财年每股收益将同比增长19.2%，达到5.78美元 [6] - 在过去的四个季度中，公司两次超出市场普遍预期，两次未达预期 [6] - 在覆盖该股的17位分析师中，共识评级为“适度买入”，其中包括8个“强力买入”、1个“适度买入”和8个“持有”评级 [6] - 与三个月前相比，这一配置的看涨程度略有下降，当时有9个“强力买入”评级 [7] - 摩根士丹利分析师Elizabeth Porter于1月15日重申了对GoDaddy的“持股观望”评级，但将目标价从159美元下调至145美元 [7] - 该股的平均目标价为165.71美元，意味着较当前股价有72.3%的上涨空间 [7] - 华尔街最高目标价为240美元，意味着潜在上涨空间为149.6% [7] 面临的挑战与压力 - 公司股价承压，主要源于市场对其增长前景的担忧以及宏观经济环境的波动 [5] - 市场亦担忧激烈的竞争和技术变革，特别是在生成式人工智能领域，竞争对手被认为行动更快，这加剧了公司可能在创新方面落后的市场叙事 [5]

财务业绩概览 - 2026财年第一季度总收入为4420万美元，同比增长19% [1][4] - 调整后息税折旧摊销前利润为1330万美元，同比增长69%，利润率达30% [7] - 调整后每股收益为0.26美元，同比增长约80% [7] - 非美国通用会计准则净收入为1240万美元 [7] 收入构成与增长驱动 - 欺诈与身份识别业务收入为2550万美元，同比增长30% [1] - 支票验证业务收入为1880万美元，同比增长6% [1] - 支票验证业务年化收入约9100万美元，保持稳定，年化移动存款交易量约12亿笔 [11] - 欺诈与身份识别业务增长由更多“旅程”和交易量驱动，客户将更多活动通过公司解决方案进行实时风险检测与缓解 [10][12] 盈利能力与成本分析 - 非美国通用会计准则毛利率为82%，同比下降约280个基点，主要受早期支票欺诈防御产品部署成本及SaaS与服务交付经济性影响 [8] - 非美国通用会计准则运营费用为2320万美元，同比下降3%，占收入比例改善约1200个基点至52% [9] - 销售与市场费用降至790万美元，研发费用增至760万美元，一般及行政费用降至770万美元 [9] 产品与市场动态 - 生成式人工智能正在全球加速合成欺诈，推动客户对公司统一平台的需求，该平台整合了文件、生物识别、活体检测和深度伪造检测功能 [3][6] - 公司竞争优势在于其广泛的平台、整合多种技术的能力以及服务金融机构等高保障需求客户的传统 [2] - 欺诈与身份识别业务增长具有广泛基础，覆盖不同地域和客户细分市场，包括北美大型企业续约与扩张，以及在EMEA地区将传统客户迁移至MiVIP平台 [12] 具体产品进展 - 支票欺诈防御产品年化合同价值达到约1700万美元，同比增长44% [13] - 其联盟数据集现已覆盖美国超过50%的支票账户，代表每年数十亿笔交易 [13] - 客户使用场景正从入职验证扩展到身份验证及其他在职工作流程，且每个旅程的交易量因公司增加功能、数据源和第三方检查而提升 [19] 资产负债表与资本配置 - 公司赎回了1.55亿美元的可转换优先票据，并提取了5000万美元的定期贷款，期末净现金头寸约为3300万美元 [5][13] - 本季度回购了约1000万美元股票，2月4日前又回购了约700万美元，现有授权剩余略超400万美元 [14] - 宣布了一项新的两年期5000万美元股票回购授权，将在现有计划完成后生效 [4][14] 业绩指引更新 - 将2026财年收入指引区间上调200万美元至1.87亿至1.97亿美元 [4][15] - 将2026财年调整后息税折旧摊销前利润率指引从27%-30%上调至29%-32% [4][17] - 欺诈与身份识别业务年收入指引区间更新为1.02亿至1.07亿美元 [15] - 预计2026财年第二季度收入为5000万至5500万美元，波动主要与支票验证许可续订的时间安排有关 [16]

公司战略与产品方向 - 公司认为其AI驱动的搜索引擎是下一个重大的业务机遇 不仅是产品层面 更是能影响其利润的重要收入驱动力[1] - 公司计划将传统搜索与AI搜索相结合 并暗示尽管搜索功能尚未货币化 但这是一个巨大的市场和机会[1] - 公司首席执行官认为 生成式AI搜索将“更适合大多数查询” 尤其擅长处理没有标准答案、需要汇集多人多视角的问题 并自认为在这方面是互联网上最好的[1] - 传统搜索更像导航 而大语言模型在这方面也可能做得更好甚至更优 这是公司的发展方向[2] - 公司正致力于通过使回答内容更丰富（超越文本 包含更多媒体形式）来现代化其AI答案界面 相关试点已在推进中[3] - 公司正在重新定位自身 不仅是一个社交网站 更是一个人们寻求答案的地方 为此计划从2026年第三季度起取消登录用户与非登录用户的区分 旨在利用AI和机器学习实现网站个性化 使其对任何访问者都具有相关性[4] 产品进展与用户数据 - 公司在2025年宣布计划将其AI搜索功能“Reddit Answers”与传统搜索引擎合并 以改善终端用户体验[5] - 在第四季度 公司在统一其核心搜索与AI功能方面取得了“重大进展”[5] - 公司为“Reddit Answers”新增了五种语言 并正在试点动态智能体以及包含“超越文本的媒体”的搜索结果[5] - 过去一年 每周使用搜索功能的活跃用户从6000万增长至8000万 增长了30%[2] - AI驱动的“Reddit Answers”的每周活跃用户从2025年第一季度的100万增长到第四季度的1500万[2] 财务表现与商业机会 - 公司的内容授权业务（允许其他公司使用其数据训练AI模型）正在增长 该业务收入计入“其他”收入（即非广告收入）[5] - 第四季度“其他”收入同比增长8% 达到3600万美元[5] - 2025年全年“其他”收入同比增长22% 达到1.4亿美元[5]

财务数据和关键指标变化 - 2026财年第一季度总收入为4420万美元 同比增长19% [18] - 调整后息税折旧摊销前利润为1330万美元 同比增长69% 利润率达30% 同比提升约900个基点 [18] - 非美国通用会计准则净收入为1240万美元 调整后每股收益为0.26美元 同比增长约80% [24] - 非美国通用会计准则毛利率为82% 同比下降约280个基点 [21] - 非美国通用会计准则运营费用为2320万美元 同比下降3% 占收入比例降至52% 同比改善约1200个基点 [21] - 季度自由现金流为660万美元 过去12个月自由现金流为6050万美元 相当于过去12个月调整后息税折旧摊销前利润的102% [25] - 公司上调2026财年收入指引至1.87亿-1.97亿美元 较此前1.85亿-1.95亿美元的范围提升200万美元 [28] - 公司上调2026财年调整后息税折旧摊销前利润率指引至29%-32% 较此前27%-30%的范围提升200个基点 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 欺诈与身份识别业务收入为2550万美元 同比增长30% 增长590万美元 [18][19] - 欺诈与身份识别软件即服务收入同比增长21% [18] - 支票验证业务收入为1880万美元 同比增长6% [19] - 支票验证业务过去12个月收入约为9100万美元 保持稳定 年交易量稳定在约12亿笔 [6][19] - 支票欺诈防御产品年化合同价值约为1700万美元 同比增长44% [11] - 软件即服务收入同比增长21% 占过去12个月总收入的43% [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场表现由大型企业续约和针对性扩张驱动 包括在一家前五大金融机构获得新的平台切入点 [10] - 欧洲、中东和非洲市场在将多个传统客户迁移至MiVIP平台方面取得切实进展 支持了电信、保险、出行和支付等核心银行用例之外的行业扩张 [10] - 增长势头在地域和客户细分市场具有广泛基础 反映了平台主导的采用模式 而非依赖单一客户、产品或用例 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行“统一与增长”运营理念 通过整合文档、生物识别、活体检测和数据洞察到单一平台体验 以“一个Mitek”的形象进入市场 [8] - 生成式人工智能正在全球范围内加速合成欺诈 推动了对公司解决方案日益增长的需求 [4] - 欺诈与身份识别产品组合现已占业务的多数份额 [7] - 支票欺诈防御数据联盟现已覆盖超过50%的美国支票账户 包括已投产和积极试点的机构 代表每年数十亿笔交易 [11] - 公司认为不断增长的数据资产将代表持久的竞争优势 难以通过单点解决方案或孤立的本地部署复制 [12] - 公司专注于投资平台创新和核心能力强化 以在关键领域创造竞争优势 [13] - 公司资本配置方法简单：保护财务灵活性 投资高投资回报率的有机机会 并将超额资本返还给股东 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 更广泛的支票市场继续其逐渐的、长期性的衰退 但移动存款量保持韧性 反映了渗透率的加深以及工作流程在金融机构中嵌入的关键任务角色 [7] - 随着欺诈因生成式人工智能而变得“民主化”且更容易大规模执行 客户正将更多交易路由至公司的解决方案中以实时检测、评估和缓解风险 [8] - 客户正在更多用例中运行更多流程 现有客户正从入职扩展到身份验证和其他生命周期内工作流程 新客户则专门为这些流程而来 [9] - 随着平台增加更多功能、数据源和第三方检查 每个流程变得更丰富、更安全、对客户更有价值 从而为公司带来更高的每流程价值捕获 [9] - 人工智能降低了编写代码的成本 并加速了欺诈的速度和复杂性 这使得公司在受监管的关键任务环境中的信任、长期客户关系和改进性能等属性变得更有价值 [16] - 公司预计第二季度收入在5000万至5500万美元之间 该范围的波动主要反映支票验证许可续约的时间安排 [29] - 公司预计下半年收入将更侧重于第三财季 由支票验证许可续约的时间安排驱动 [29] - 公司预计资本支出约占收入的3% 折旧和摊销约占收入的1% [30] - 公司预计毛利率将维持在80%出头的低区间 运营费用将随着对增长计划的投资而在年内逐步增加 [31] 其他重要信息 - 公司通过偿还1.55亿美元的可转换优先票据简化了资产负债表 并宣布了一项新的5000万美元股票回购计划 [5][15] - 本季度公司回购了约1000万美元的股票 季度结束后至2月4日又回购了700万美元 [26][27] - 季度末公司拥有1.92亿美元现金和投资 总债务约1.59亿美元 净现金头寸为3300万美元 [26] - 季度末后 公司全额偿还了1.55亿美元的可转换优先票据 并提取了5000万美元的定期贷款 这些行动对净现金影响中性 但简化了资产负债表并将债务期限延长至2030年 [26] - 毛利率下降的大部分与支票欺诈防御试点部署有关 这些部署在产生相关收入前产生了成本 预计随着试点转为全面投产 这种情况会缓和 [21] - 销售和营销费用为790万美元 低于去年的870万美元 占收入比例改善约550个基点至18% [22] - 非美国通用会计准则研发费用为760万美元 同比增长6% 占收入比例下降约215个基点至17% [23] - 非美国通用会计准则一般及行政费用为770万美元 低于去年的810万美元 占收入比例改善约430个基点至17% [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于欺诈与身份识别领域的竞争环境 公司为何能获胜 以及在什么情况下可能会失利 [33] - 首席执行官认为 环境正在增长 需求由人工智能和生成式人工智能驱动的合成欺诈推动 [33] - 公司因广泛的平台能力、传统以及与金融机构等高保证业务的关系而处于有利地位 [33] - 结合生物识别、活体检测、深度伪造检测和其他数据元素的能力在市场上是独特的 [34] - 随着更多数据和客户加入 业务持久性增强 网络效应提供更丰富的信号 [35] 问题: 从长期增长角度看 如何看待支票验证业务的定价杠杆 [39] - 首席执行官对上一季度的业绩表示满意 续约和扩张达到预期上限 [40] - 定价持续进行 与核心合作伙伴的关系是强大的基础 [40] - 支票市场在衰退 但公司的解决方案显示出便利性和关键任务性质 渗透率持续加深 交易活动稳定 定价正常 [40] 问题: 从进入市场角度看 公司正在做什么来推动欺诈与身份识别关联为客户带来的价值 [41] - 首席执行官表示 由于需求增长 公司专注于“统一与增长” 将所有能力和解决方案整合到单一平台方法中 这也包括其进入市场团队 [41] - 销售团队现在以单一业务形象接触客户和潜在客户 提供全套解决方案 包括欺诈解决方案、身份识别、身份验证能力和深度伪造检测 [41] - 公司与核心客户的对话层级已显著提升 例如与欺诈主管、产品主管、零售银行主管进行对话 [42] - 公司通过合作伙伴渠道和自身的业务拓展人员 正在进入金融服务业之外的其他垂直领域 如政府、保险、电信 [42][43] 问题: 销售团队在人员数量或营销预算方面是否有扩张 [47] - 首席执行官确认已增加人员 整合了团队并进行了培训 增加了业务拓展人员和能力 并扩展了渠道合作伙伴方面的人员 [48] - 营销支出可能因季度而异 有波动 [48] - 首席财务官补充道 公司将在2026年投资研发和销售与营销 特别是进入市场方面 这将体现在全年各季度 包括招聘销售人才和加强现有计划 [49] - 首席执行官表示 销售团队的统一创造了真正的协同效应 让每个人销售整个产品组合正在带来帮助 公司已经从数字中看到了结果 预计这将持续 因此可以从现有销售团队中获得更多收入杠杆 增加更多人才应能加速这一进程 [50] - 首席执行官总结 这是一个公司将继续投资的领域 以确保引入技能和人才 需求在直接和渠道方面都在持续增加 但公司也通过更紧密的安排提高了效率 抵消了部分投资 [51] 问题: 关于支票欺诈防御产品 是否可以提供更多关于已启动的有趣或较大规模试点的信息 [52] - 首席执行官表示 试点正在进行中 积累的数据集现在每年有数十亿笔交易 [52] - 公司对进展感到满意 包括平台的进展、与客户互动的深化、回报的价值以及寻求加入联盟的机构规模 [52] - 首席财务官指出 覆盖率的增加非常重要 因为随着覆盖率增加 每个参与者的价值也增加 从而改善了转化和扩张的经济效益 [53] - 关于试点平均持续时间 首席执行官表示这是一个相对较新的解决方案 没有平均期限 公司将继续引入更多合作伙伴 并将随着进展提供更新 公司对进展感到鼓舞 并希望加速转化 [54] 问题: 在人工智能驱动的欺诈和合成欺诈快速变化的环境下 是否看到销售周期因此缩短 金融机构是否有更紧迫的需求引入公司解决方案 [58] - 首席执行官表示 如果机构经历过攻击 确实可能看到销售周期加快 [59] - 但这是一个综合性的解决方案 涉及许多不同因素 可能需要时间 公司看到的主要是第一层级的互动 可能从某个业务部分开始 然后扩展到汽车贷款、抵押贷款、信用卡等其他领域 再扩展到其他国家 互动持续扩大并深入到更全面的身份验证 [59] - 如果客户经历过攻击或漏洞 公司确实看到这些情况下的时间会加速 [60] 问题: 是否看到渠道合作伙伴在这方面有更多活动或参与度增加 [62] - 首席执行官确认有更多活动 渠道合作伙伴带来了更多机会 包括金融服务业之外的其他垂直领域 如政府或保险业 这非常出色 [62] - 与金融服务核心合作伙伴的交流中 他们认识到客户当前的头号问题是合成欺诈 这是最热门的话题之一 因此公司正全力帮助支持合作伙伴的增长并为其客户提供解决方案 [62]

财务数据和关键指标变化 - 2026财年第一季度总收入为4420万美元，同比增长19% [17] - 调整后息税折旧摊销前利润为1330万美元，同比增长69%，利润率达30% [17] - 非美国通用会计准则净收入为1240万美元，调整后每股收益为0.26美元，同比增长约80% [22] - 非美国通用会计准则毛利率为82%，同比下降约280个基点 [19] - 非美国通用会计准则运营费用为2320万美元，同比下降3%，占收入比例改善约1200个基点至52% [19][20] - 季度自由现金流为660万美元，过去12个月自由现金流为6050万美元，相当于过去12个月调整后息税折旧摊销前利润的102% [23] - 公司上调2026财年收入指引至1.87亿-1.97亿美元，较此前指引上调200万美元 [25] - 公司上调2026财年调整后息税折旧摊销前利润率指引至29%-32%，较此前指引上调200个基点 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 欺诈与身份识别业务收入为2550万美元，同比增长30% [4][18] - 欺诈与身份识别软件即服务收入同比增长21% [4][17] - 支票验证业务收入为1880万美元，同比增长6% [18] - 支票验证业务过去12个月收入约为9100万美元，保持稳定 [5][18] - 支票验证业务年交易量稳定在约12亿笔 [4][5] - 软件即服务收入占过去12个月总收入的43% [4] - 支票欺诈防御器年化合同价值约为1700万美元，同比增长44% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 在北美市场，业绩由大型企业续约和针对性扩张驱动，包括在一家前五大金融机构获得新的平台切入点 [9] - 在欧洲、中东和非洲市场，公司在西班牙成功将多个传统客户迁移至MiVIP平台，支持了电信、保险、出行和支付等核心银行用例之外的行业扩张 [9] - 增长动力广泛分布于不同地域和客户细分市场，反映了平台驱动的采用，而非依赖单一客户、产品或用例 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是“统一与增长”，旨在巩固并统一业务，同时在关键领域投资以加速增长 [5] - 战略四大支柱包括：巩固支票验证业务、统一并扩展欺诈与身份识别组合、在能取得领先和差异化的领域进行投资、以及纪律性的资本配置 [5][11][13] - 生成式人工智能正在全球范围内加速合成欺诈，推动了对公司解决方案日益增长的需求 [4] - 公司正以“一个Mitek”的形象进入市场，提供将文档、生物识别、活体检测和数据洞察结合的统一工作流平台 [7] - 欺诈与身份识别业务现已占公司业务的大部分 [6] - 支票欺诈防御器数据联盟现已覆盖超过50%的美国支票账户，包括已投产和正在试点的机构，年交易量达数十亿笔 [10] - 公司认为不断增长的数据资产将构成持久的竞争优势，难以被单点解决方案或孤立的本地部署复制 [11] - 公司专注于投资平台创新、核心能力强化以及扩展对客户最重要并能创造竞争优势的领域 [11] - 资本配置方法包括保护财务灵活性、投资高回报率的有机增长机会，并将超额资本回报给股东 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 更广泛的支票市场继续其长期的逐步衰退，但移动存款量保持韧性，反映了渗透率的加深以及其在金融机构中嵌入的关键任务作用 [6] - 随着生成式人工智能使欺诈“民主化”且攻击者更加复杂，客户正从孤立的、单点验证转向更持续、信号丰富的决策 [7] - 客户正在更多用例中运行更多流程，现有客户将应用从入职扩展到身份验证和其他生命周期内工作流，新客户也为此而来 [8] - 每个流程的交易量在增加，随着平台添加更多能力、数据源和第三方检查，每个流程对客户而言变得更有价值 [8] - MiVIP主导的流程继续带来更高的单流程毛利，因为更丰富、更安全的工作流为客户创造了更大价值，并随着平台扩展改善了经济效益 [9] - 随着支票欺诈防御器联盟覆盖范围扩大，检测准确性和损失预防结果持续改善，强化了网络效应 [10] - 随着人工智能降低编写代码的成本并加速欺诈的速度和复杂性，公司在受监管的关键任务环境中的信任、长期客户关系和改进的性能等属性变得更有价值 [15] - 客户购买的不只是软件功能，而是实时的风险缓解、监管信心以及在多地域受监管行业拥有长期记录的受信任中介 [15] - 公司预计下半年收入将更侧重于第三财季，这主要由支票验证许可证续约的时间安排驱动 [26] - 公司预计资本支出约占收入的3%，折旧和摊销约占收入的1% [27] - 公司预计毛利率将维持在80%出头的低位区间，运营费用将随着对增长计划的投资而逐步增加 [28] 其他重要信息 - 公司通过偿还可转换票据简化了资产负债表，并宣布了一项新的5000万美元股票回购计划 [4][14] - 公司在本季度回购了约1000万美元的股票，季度结束后至2月4日又回购了700万美元 [24] - 季度末，公司拥有1.92亿美元现金和投资，总债务约1.59亿美元，净现金头寸为3300万美元 [24] - 季度结束后，公司全额赎回了1.55亿美元的可转换高级票据，并提取了5000万美元的定期贷款，这些行动对净现金影响中性，并简化了资产负债表，将债务到期期限延长至2030年 [17][24] - 非美国通用会计准则研发费用为760万美元，同比增长6%，但由于更多开发工作符合资本化条件，其占收入比例下降约215个基点至17% [21] - 销售和营销费用为790万美元，同比下降，占收入比例改善约550个基点至18% [20] - 非美国通用会计准则一般及行政费用为770万美元，同比下降，占收入比例改善约430个基点至17% [21] - 毛利率下降主要与支票欺诈防御器试点部署的早期成本、软件即服务和专业服务交付的经济性压力以及收入组合变化有关 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于欺诈与身份识别领域的竞争环境，公司为何能获胜，以及在什么情况下可能会失利 [30] - 管理层认为，由于生成式人工智能和合成欺诈加速，市场需求正在增长 [30] - 公司凭借其广泛的平台能力、生物识别和活体检测技术（用于检测合成欺诈和深度伪造）以及结合数据洞察的能力，处于有利地位 [30] - 结合公司在金融机构等高保证业务领域的传统，这在市场上是一个越来越小的群体，构成了竞争优势 [30] - 随着更多数据和客户加入平台，网络效应会提供更丰富的信号，增强了业务的持久性 [31] 问题: 从长期增长角度看，如何考虑支票验证业务的定价杠杆 [35] - 管理层对第一季度续约和扩张达到预期上限感到满意 [36] - 定价持续进行，公司与核心合作伙伴关系牢固 [36] - 尽管支票市场整体在衰退，但公司的解决方案显示了其便利性和对金融机构的关键任务性质，渗透率持续加深，交易活动稳定，定价保持正常 [36] 问题: 从进入市场策略角度看，公司如何推动欺诈与身份识别相结合为客户创造价值 [37] - 管理层强调“统一与增长”战略的重要性，将所有能力和解决方案整合到单一平台方法中，这包括其进入市场团队 [37] - 销售团队现在以统一业务形象接触客户和潜在客户，提供全套解决方案，包括欺诈解决方案、身份识别、身份验证能力和深度伪造检测 [37] - 由于所提供服务的关键任务性质，公司在核心客户中的对话层级已显著提高，例如与欺诈部门主管、产品主管和零售银行主管进行对话 [38] - 公司正通过合作伙伴渠道和自有团队进入金融服务业之外的其他垂直市场，如政府、保险和电信 [38] - 公司将继续在这方面进行投资，以应对不断增长的需求 [39] 问题: 销售团队在人员数量或营销预算方面是否有扩张 [43] - 管理层确认已增加人员数量，包括整合人员、加强培训、增加新业务开拓人员、扩展渠道合作伙伴能力以及销售开发代表 [44] - 营销支出可能因季度而异，取决于投资重点 [44] - 公司计划在2026年投资研发以及销售和营销，特别是进入市场策略 [45] - 销售团队的统一创造了协同效应，使每个人都能销售整个产品组合，这已体现在业绩数字中，并应能继续带来收入杠杆效应，增加人才应能加速这一进程 [46] - 公司将继续投资于技能和人才，因为直接和渠道方面的需求都在持续增长，但通过更紧密的整合也提高了效率，抵消了部分投资 [47] 问题: 关于支票欺诈防御器，是否可以提供更多关于已启动的较大型试点项目的细节 [48] - 管理层表示，试点项目正在进行中，平台积累的数据集年交易量已达数十亿笔 [48] - 公司对试点进展、平台进展、与客户的深度互动、回报的价值以及越来越多大型机构寻求加入联盟感到满意 [48] - 随着更多数据和合作伙伴加入，该特许经营权和数据资产的价值越来越大 [48] - 覆盖范围的增加提高了每位参与者的价值，从而改善了转化和扩张的经济效益 [49] - 试点项目没有平均期限，这是一个相对较新的解决方案，公司将继续引入更多合作伙伴，并随着进展提供更新 [50] 问题: 在人工智能驱动的欺诈和合成欺诈快速变化的环境下，这是否影响了欺诈与身份识别方面的销售周期，金融机构是否表现出更大的紧迫性 [54] - 管理层确认，如果金融机构遭受过攻击，销售周期可能会加快 [55] - 但这是一个综合性的解决方案，涉及许多因素，通常需要时间 [55] - 常见的模式是首先在某个业务部分（例如数字支票账户开户）进行接触，然后扩展到汽车贷款、抵押贷款、信用卡等其他领域，甚至进入其他国家，并进一步深入到完整的身份验证 [55] - 如果客户遭受过攻击或存在漏洞，公司确实看到这些进程会加速 [56] 问题: 是否看到渠道合作伙伴在这方面有更多的活动或参与 [57] - 管理层确认，渠道合作伙伴带来了更多机会，特别是在金融服务业之外的垂直领域，如政府或保险业，并且在身份验证（例如MiPass）方面也带来了机会，涉及多个国家 [57] - 核心金融服务合作伙伴都认识到，合成欺诈是他们从客户那里听到的头号问题，这也是公司全力提供支持的原因 [57]

公司股价表现 - Sandisk股票自上市以来累计涨幅高达+1,500% [1] - 该股在2月份年内迄今涨幅达60.72% [1] - 股价于1月5日从34日盘整形态突破，突破点为284.76，此后持续飙升 [1] - 股价创下725美元的历史新高 [1] 公司业绩与评级 - Sandisk上季度利润飙升400% [1] - 公司综合评级达到95以上，成为该精英评级俱乐部成员 [1] 行业驱动因素 - Sandisk近期的强劲上涨主要归因于生成式人工智能的繁荣 [1] - 内存股被称为“新黄金” [1] - 作为内存芯片制造商，Sandisk业绩大幅超出市场预期 [1] 市场环境与背景 - 股市出现板块轮动，中型股、蓝筹股和纽交所上市公司受到青睐 [1] - 市场关注人工智能股票是否面临熊市下跌 [1] - 标准普尔500指数升至历史新高，成长股连续第二天领涨市场 [1]

财务数据和关键指标变化 - **2025年全年业绩**：总收入达到22亿美元，同比增长69% [4]；净收入为5.3亿美元 [4]；调整后EBITDA为8.45亿美元，利润率38% [25]；全年自由现金流为6.84亿美元，是2024年的三倍多 [25]；摊薄后每股收益为2.62美元，上年为亏损 [25] - **2025年第四季度业绩**：总收入为7.26亿美元，同比增长70% [12][23]；净收入为2.52亿美元，占收入的35% [23]；调整后EBITDA为3.27亿美元，占收入的45% [23]；自由现金流为2.64亿美元，占收入的36% [23]；摊薄后每股收益为1.24美元，是2024年的三倍多 [23] - **关键运营指标**：第四季度日活跃用户数超过1.21亿，同比增长19% [4]；周活跃用户数超过4.71亿，同比增长24% [4]；用户平均收入为5.98美元，同比增长42% [26] - **盈利能力与成本**：第四季度是连续第六个季度收入增长超过60% [24]；连续第六个季度毛利率达到90% [24]；第四季度总调整后成本为3.99亿美元，同比增长46% [26]；全年总调整后成本增长35%，约为收入增长率的一半 [25] - **股票薪酬与股本**：第四季度股票薪酬费用占收入的13%，是连续第三个季度低于20% [24]；2025年全年股票薪酬为3.87亿美元，约占收入的18% [34]；总流通股数量小幅下降至2.061亿股，低于1%-3%的中期稀释指引 [24] - **现金流与资产负债表**：年末现金及现金等价物接近25亿美元，较上季度增加2.5亿美元，较上年增加超过6.3亿美元 [29]；第四季度资本支出为300万美元 [29]；公司宣布了一项高达10亿美元的股票回购计划 [10][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - **广告业务**：第四季度广告收入为6.9亿美元，同比增长75% [12][25]；全年广告业务增长强劲，由漏斗各环节驱动 [12] - **其他收入**：第四季度其他收入（包括内容授权业务）为3600万美元，同比增长8% [26] - **广告漏斗表现**：漏斗下层的目标（如购买转化和应用安装）收入同比增长一倍 [12]；漏斗中层点击量增长超过60%，漏斗下层转化量同比增长一倍 [15] - **广告产品进展**：动态产品广告成为第四季度漏斗下层的驱动力 [16]；购物广告的机器学习模型使广告主投资回报率提升了75%以上 [16]；Conversions API覆盖的转化收入在第四季度同比增长了三倍，2025年每个季度都如此 [16] - **广告主增长**：第四季度活跃广告主总数同比增长超过75% [15]；中小企业收入同比增长一倍 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - **区域收入**：第四季度美国收入同比增长68%，国际收入同比增长78% [14][26] - **垂直行业表现**：前15大垂直行业中，有11个的收入同比增长50%或以上，零售、制药、金融服务和科技行业领先 [14] - **搜索与国际化**：第四季度每周有超过8000万人直接在Reddit上搜索，高于一年前的6000万 [8]；Reddit Answers已新增五种语言 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **产品战略与用户体验**：公司正专注于改善新用户引导流程和整合搜索界面，以提高用户增长、留存和参与度 [7]；计划在今年逐步取消报告登录与非登录用户数据，因为产品策略演变使这一区分意义减弱 [9][31]；正在投资人工智能和机器学习以提高信息流相关性，使体验更个性化 [9] - **人工智能与内容真实性**：公司认为在人工智能生成内容泛滥的时代，Reddit的真实性和对话质量是其差异化优势 [6]；正在通过推出品牌和个人认证资料、机器人验证和标签来保持平台的真实性 [7]；将人工智能生成内容视为需要透明标注的事物，而非完全禁止 [53] - **广告平台战略**：战略重点是：1) 提升全漏斗广告解决方案的效果；2) 通过自动化改善广告主易用性和销售团队效率；3) 提供Reddit独有的解决方案和广告格式 [15]；2026年将专注于通过广告管理器和Reddit Max扩展自动化，提供全漏斗价值，并扩展Reddit for Business生态系统 [19][21] - **领导层与资本配置**：任命了新的首席产品官以提升执行速度和质量 [10]；资本配置优先顺序为：1) 投资核心业务；2) 进行有意义的并购；3) 在适当时机回购股票 [30][37]；股票回购计划证明了公司产生大量现金的能力和对股东的承诺 [10] - **行业定位与合作伙伴关系**：公司认为Reddit处于互联网一代一遇的转变中心，是人们寻求真实社区和可信推荐的地方 [5][6]；与Google和OpenAI的人工智能合作关系正从纯商业交易转向产品合作伙伴关系，旨在将用户引入Reddit的社区体验 [68]；在代理商务时代，Reddit作为可信推荐来源的地位使其处于有利位置 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：管理层认为互联网环境正被不透明的算法、生成内容和日益增长的不信任所塑造，而Reddit作为“互联网上最具人情味的地方”因此受益 [5][6] - **未来前景与指引**：预计2026年第一季度收入在5.95亿至6.05亿美元之间，同比增长52%-54% [33]；预计第一季度调整后EBITDA在2.1亿至2.2亿美元之间，同比增长约82%-91%，利润率中值为36% [33]；预计2026年股票薪酬费用占收入比例仍将维持在高十位数百分比 [34]；对2026年的机遇感到兴奋，并相信已为今年做好了准备 [22] 其他重要信息 - **用户指标报告变更**：从2026年第三季度开始，将停止报告登录与非登录用户指标，仅报告美国和国际的日活跃用户和周活跃用户数量 [32] - **Reddit Max Campaigns**：这是一款人工智能驱动的广告活动平台，在测试中平均降低了17%的单次操作成本，并提升了27%的转化量 [17]；将首先用于转换现有漏斗下层广告主，然后用于简化新广告主入驻 [48] - **认证资料**：第四季度推出的认证资料有助于推动内容创作和社区信任，认证用户在第一周的发帖量增加了10%以上 [18] - **广告定价与需求**：第四季度收入增长的主要驱动力是展示次数增长，同时定价也同比增长 [14]；定价上涨是由于为广告主提供了更多营销效果和效率 [14]；定价竞争力取决于广告主的投资回报率 [74] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于改进后的新用户引导流程和搜索整合的早期效益，以及Reddit Max如何简化广告主入驻并影响渠道组合 [42] - **回答 (产品)**：新用户引导流程的简化确实提高了留存率，公司正在利用大语言模型帮助定位用户兴趣，并投资机器学习以改善新用户的“冷启动”信息流 [44]；搜索方面，已将搜索栏整合，Reddit Answers的查询量从一年前的100万增至1500万，总体搜索查询量从6000万增至8000万，公司将继续投资Answers以更灵活地响应用户查询 [45] - **回答 (Reddit Max)**：目前正专注于将现有漏斗下层广告主转换为使用Reddit Max，这需要几个季度的时间，之后才会用于新广告主入驻；Reddit Max将通过简化从设置到创意的活动创建流程，并利用人工智能工具提升效果，来帮助降低摩擦并促进客户增长 [48][49] 问题: 关于人工智能生成内容在平台上的发展看法，以及公司在代理商务时代的定位和影响 [51] - **回答 (AI生成内容)**：人工智能生成内容（如机器翻译）在某些情况下可能是有益的，关键在于透明度和意图；Reddit的核心是人与人交流，任何自动化或生成内容都需要明确标注，但不必完全禁止 [52][53] - **回答 (代理商务)**：Reddit在消费者决策过程中作为可信推荐来源，定位非常有利；在代理商务中，价格比较和最后点击可能被商品化，但关于“买什么”的最终决策点（即推荐环节）至关重要，而Reddit拥有最好的产品和服务推荐 [56][57] 问题: 关于非登录用户的货币化机会，以及取消报告区分是否意味着货币化能接近 parity [59] - **回答**：登录和非登录用户都会看到广告，展示次数的价值是相同的，区别在于参与度；公司的策略是通过产品改进（如个性化体验）来提高参与度，从而增加展示次数并创造更多价值，这正是取消该报告区分的原因 [63][64] 问题: 关于与Google和OpenAI的人工智能协议，其数据使用情况及其重要性，以及机器人验证对用户或收入的影响 [66] - **回答 (AI协议)**：与Google和OpenAI的关系健康且日益重要，对话正从纯商业交易转向产品合作伙伴关系；公司希望合作能将用户引入Reddit的社区和对话体验，从而产生更多内容，形成良性循环 [68] - **回答 (机器人验证)**：对用户没有影响，公司一直会移除其认为是机器人的账户；平台上已有标注机器人的文化（如提醒机器人）；随着Reddit开发者计划的扩展，需要确保此类交互被明确标注，但默认假设始终是人与人的对话 [69][70] 问题: 关于用户使用Reddit Answers和搜索如何影响近期和长期的货币化，以及定价对收入增长的贡献程度和未来展望 [72] - **回答 (搜索与Answers)**：搜索和Answers目前尚未货币化，但这是一个巨大的市场机会；搜索行为（无论是导航式还是代理式）似乎是增量且互补的，为公司提供了另一个接触点，尤其是对于具有高购买意图的漏斗下层场景 [73] - **回答 (定价)**：公司不单独披露展示次数和定价的具体数字，但定价是增长驱动力；定价上涨是由公司策略驱动的，即通过提高每次展示带来的营销效果（如点击率、转化率）来提升展示价值；关键在于广告主的投资回报率，因此衡量和证明Reddit的独特价值至关重要 [74][75] 问题: 关于如何改进应用主页设计以突出搜索功能，以及希望如何改进与Google/OpenAI合作中的引用以驱动更多Reddit对话 [77] - **回答 (搜索栏设计)**：公司正在测试不同的搜索栏变体，包括一个位于顶部更显眼的“大搜索栏” [78] - **回答 (AI引用与合作伙伴关系)**：理想情况下，希望当用户在外部平台通过Reddit内容获得建议时，能意识到可以前往相关的Reddit社区与真人交流；公司与Google和OpenAI关系密切，产品迭代迅速，预计将继续共同发展 [78][79] 问题: 关于随着新的全漏斗广告解决方案推出，效果广告和品牌广告的增长预期 [81] - **回答**：公司提供的是全漏斗解决方案，品牌广告是重要组成部分；2026年将继续投资品牌广告，包括开发Reddit独有的互动广告格式、深化视频广告优化（如更长视频）、推广自动出价和自动定向等自动化工具，以及加强与市场组合模型合作伙伴的衡量工作 [82][84] 问题: 关于在广告需求旺盛的背景下，销售团队招聘、培训和支持的进展与规划 [86] - **回答**：公司有一个持续投资销售团队并利用工具技术提高其生产力的流程；投资回报率很高（3-6倍于成本），因此当看到机会时会进行投资；团队在消化和采纳众多新产品的同时，已连续6个季度实现60%的增长，表现优异；管理层会审慎评估市场需求与产品消化节奏 [87][91] 问题: 关于大广告客户领域的钱包份额和增长空间，以及第一季度展望中是否有需要注意的宏观环境因素 [93] - **回答 (大客户)**：在大客户中仍有很大增长空间，包括将美国合作伙伴发展为全球合作伙伴、渗透客户旗下更多品牌、以及将合作从漏斗上层延伸至下层；由于部署CAPI等基础设施需要时间，漏斗下层仍有增长空间 [94][95] - **回答 (Q1展望)**：第一季度指引（52%-54%增长）与过去几个季度相似；第四季度业务表现强劲，为第一季度带来势头；第一季度业务通常更晚发生（三月是最大月份），因此需要当季完成订单，这是主要的动态差异；整体指引与近期季度类似 [96][97] 问题: 关于用户营销支出的投资回报率看法及2026年扩展计划，以及并购战略中“规模能力”收购的具体含义 [99] - **回答 (用户营销ROI)**：评估模型与其他公司类似，基于获客成本、用户留存曲线以及用户带来的高毛利收入；由于高毛利率，公司的回报能力略有优势 [100][101] - **回答 (并购)**：并购范围广泛，包括能力、技术和公司；目前重点是通过“补强”收购整合技术（特别是在广告技术领域），这有助于快速上市并验证产品；公司对所有可能性持开放态度 [102][103] 问题: 关于发展购物广告所需工具或广告格式，以及对于用户使用生成式AI工具进行搜索时，Reddit试图构建的体验 [105] - **回答 (购物广告/DPA)**：当前产品已具备竞争力，但希望通过改进机器学习信号来进一步提升投资回报率，以与一线公司竞争；此外，还需要在广告主入驻（如产品信息流和CAPI集成）方面做更多工作 [106][107] - **回答 (搜索体验)**：去年主要工作是统一传统搜索和生成式AI搜索；发现生成式AI搜索结果对大多数查询更好，尤其擅长没有标准答案、需要多视角的问题；Reddit Answers的用户数增长迅速（从第一季度的100万到本季度的1500万），未来还将使回答内容更丰富（不止于文本） [108][110] 问题: 关于Reddit作为品牌希望更稳定出现在大语言模型中的门户，这是否会促使更多公司尝试平台广告，以及如何改变广告主认为Reddit是利基平台的看法 [113] - **回答 (品牌与LLM)**：品牌方越来越认识到，要在外部搜索和大语言模型中表现良好，就需要在Reddit上有良好表现；公司通过Reddit Pro系列工具（如认证资料、官方账户）帮助品牌以标注清晰、意图明确的方式出现，这也有助于建立客户关系 [114][115] - **回答 (平台认知)**：需要不断教育市场，虽然Reddit由众多社区组成看似利基，但整体用户规模庞大（超5亿月活，1.2亿日活）；公司计划将社区洞察和工具与广告管理器更紧密地结合，让广告主更直观地感受到可触达的受众规模和营销机会 [117][119]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度总收入为7.26亿美元，同比增长70% [11][21][23] - 2025年全年总收入为22亿美元，同比增长69% [3][11][22] - 2025年第四季度广告业务收入为6.9亿美元，同比增长75% [11][23] - 2025年第四季度其他收入（包括内容授权）为3600万美元，同比增长8% [23] - 2025年第四季度净利润为2.52亿美元，占收入的35% [21] - 2025年第四季度调整后EBITDA为3.27亿美元，占收入的45% [21] - 2025年全年净利润为5.3亿美元，占收入的24% [3][22] - 2025年全年调整后EBITDA为8.45亿美元，利润率38% [22] - 2025年第四季度每股摊薄收益为1.24美元，是2024年同期的三倍多 [21] - 2025年全年每股摊薄收益为2.62美元，上年为亏损 [22] - 2025年第四季度自由现金流为2.64亿美元，占收入的36% [21] - 2025年全年自由现金流为6.84亿美元，是2024年的三倍多 [22] - 2025年第四季度平均每用户收入为5.98美元，同比增长42% [24] - 2025年第四季度总调整后成本为3.99亿美元，同比增长46% [24] - 2025年全年总调整后成本增长35%，约为收入增长率的一半 [22] - 2025年第四季度毛利率超过90%，连续第六个季度保持90%以上 [22] - 2025年全年毛利率为91.2%，上升70个基点 [22] - 2025年第四季度股权激励费用占收入的13%，连续第三个季度低于20% [22] - 2025年全年股权激励费用为3.87亿美元，约占收入的18% [32] - 公司总股本略微下降至2.061亿股，年度稀释为负 [22] - 截至2025年底，现金及现金等价物为近25亿美元，环比增加2.5亿美元，同比增加6.3亿美元以上 [26] - 2025年第四季度资本支出为300万美元 [26] - 公司宣布了一项高达10亿美元的股票回购计划 [9][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 广告业务：第四季度收入6.9亿美元，同比增长75% [11][23] - 广告增长驱动力：1) 效果广告表现出色，以购买转化和应用安装为代表的下漏斗目标收入同比增长一倍 [11]；2) 大客户和规模化客户（包括中端市场和中小企业）均实现中高双位数同比增长，中小企业收入翻倍 [12]；3) 前15大垂直行业中，有11个收入同比增长50%以上，零售、制药、金融服务和科技行业领先 [12]；4) 美国收入增长68%，国际收入增长78% [12] - 广告技术：第四季度中漏斗点击量增长超过60%，下漏斗转化量同比增长一倍 [13]；购物广告（动态产品广告）的机器学习模型改进使广告主投资回报率提升超过75% [14]；覆盖转化API的转化收入在第四季度同比增长两倍，2025年每个季度均如此 [15] - 用户增长：第四季度日活跃用户超过1.21亿，同比增长19% [3]；周活跃用户超过4.71亿，同比增长24% [3] - 搜索功能：第四季度每周有超过8000万用户直接在Reddit上搜索，高于一年前的6000万 [6]；Reddit Answers（AI搜索功能）的查询量从一年前的100万次增长到1500万次 [43]；搜索周活跃用户从6000万增长到8000万，增幅30% [109] - 广告主基础：第四季度活跃广告主总数同比增长超过75% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：第四季度收入同比增长68% [12][23] - 国际市场：第四季度收入同比增长78% [12][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位：Reddit将自己定位为互联网上“最具人情味的地方”，在算法不透明、生成内容泛滥和信任缺失的时代，其真实社区和可信对话是差异化优势 [4] - 产品战略：重点改善新用户引导流程和整合搜索界面，以推动用户增长、留存和深度参与 [5]；计划逐步取消报告“登录用户”与“未登录用户”的区分，因为产品优化（如即时个性化）使两者界限模糊 [8][28][29]；目标是让Reddit对所有人更快、更相关、更易访问，通过AI/ML提高信息流相关性 [8] - 人工智能与内容真实性：正在积极采取措施保护平台对话的真实性和质量，包括在第四季度推出品牌和个人“已验证资料”，并计划快速推进机器人验证和标签工作 [5]；对AI生成内容持开放但要求透明的态度，强调需要明确标签，但不必完全禁止 [50][51] - 领导团队：欢迎Maria Angelidou-Smith担任新任首席产品官，以提升执行速度和结果质量 [9] - 资本配置策略：优先顺序为1) 投资核心业务；2) 进行有意义的并购（包括小型整合和规模性机会）；3) 在适当时机回购股票 [27][34]；宣布10亿美元股票回购计划，证明了业务产生大量现金的能力 [9][27] - 行业竞争与机遇：公司认为其独特的社区模式和广告平台投资推动了差异化增长 [11]；在代理型商务时代，Reddit作为可信推荐来源的地位将更加重要 [53]；与Google和OpenAI的AI数据合作正在从纯商业交易转向更深度的产品合作伙伴关系 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是突破性的一年，公司在各个业务领域都建立了真正的增长势头 [3] - 当前的互联网环境由不透明的算法、生成内容和日益增长的不信任感塑造，但更多人正转向Reddit进行连接、学习和研究 [4] - 公司对2026年的前景感到兴奋，并相信已为今年做好了充分准备 [18][20] - 广告战略将聚焦于：1) 通过广告管理器和Reddit Max扩展自动化；2) 在全漏斗范围内为广告主提供更多价值；3) 扩展“Reddit for Business”生态系统 [18][19] - 2026年第一季度业绩展望：收入预计在5.95亿至6.05亿美元之间，同比增长52%-54%；调整后EBITDA预计在2.1亿至2.2亿美元之间，同比增长约82%-91%，利润率中值约为36% [31] - 2026年全年，目标将股权激励费用控制在收入的高十位数百分比，并将稀释率控制在中期指引1%-3%的较低端 [32] 其他重要信息 - 公司计划从2026年下半年开始更新披露指标，以更好地反映其运营业务的方式，具体将从2026年第三季度起，停止报告“登录”与“未登录”指标，但继续报告美国和国际的日活跃用户及周活跃用户数量 [30] - 第四季度营销支出占收入的百分比为中个位数，主要用于用户营销和品牌营销 [25] - 公司员工总数增至2,555人，同比增长14%，环比增长约3% [25] - 在测试中，AI驱动的广告平台“Reddit Max Campaigns”平均降低了17%的单次操作成本，并提升了27%的转化量 [16] - “已验证资料”的早期测试显示，已验证用户在第一周的发帖量增加了10%以上，并产生了更多的用户互动 [17] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于产品改进（新用户引导和搜索整合）的早期效益以及对用户体验的影响 [40] - **回答 (Steve):** 第四季度进行了大量用户引导实验，核心结论是简化流程确实能提高留存率，同时发现需要投资机器学习来改善新用户的“冷启动”信息流体验 [42]；搜索方面，将传统搜索与Reddit Answers整合后，搜索量显著增长，Reddit Answers查询量从一年前的100万次增至1500万次，总搜索查询量从6000万次增至8000万次 [43] 问题: 关于Reddit Max如何简化广告主引导流程，以及其对不同规模广告主渠道组合的影响 [40][41] - **回答 (Jen):** 当前重点是先将现有的下漏斗广告主转换为使用Reddit Max，这需要时间处理数千名广告主；之后才会专注于用Reddit Max引导新广告主，预计仍需数个季度；Reddit Max将通过减少摩擦、提供创意和优化优势，来帮助获取新客户并提升绩效 [46][47] 问题: 关于AI生成内容在平台上的演变及其对参与度的潜在影响，以及公司在代理型商务时代的定位 [49] - **回答 (Steve):** AI生成内容（如机器翻译）在某些情况下可能有用，但关键在于透明度和意图；完全自动化的机器人行为不受欢迎，而有益的自动化功能（如提醒机器人）应明确标注；Reddit的核心是人与人交流，任何自动化或生成内容都需要清晰标识 [50][51] - **回答 (Jen):** Reddit在消费者决策旅程和代理型商务变革中处于有利位置，因为它是可信推荐的关键节点；虽然价格比较和最终点击可能被商品化，但“购买什么”的决策点在于推荐，而Reddit拥有最好的产品和服务推荐 [53][54] 问题: 关于未登录用户的货币化机会，以及取消报告区分是否意味着货币化水平将趋同 [57] - **回答 (Jen):** 登录和未登录用户都会看到广告，每次展示的价值是相同的，差异在于参与度；公司的战略是通过产品改进（如个性化体验）提高参与度，从而增加展示次数并创造更多价值；取消该指标报告正是因为这种界限正在模糊 [61][62] 问题: 关于与Google和OpenAI的AI数据合作进展，以及这些公司如何使用Reddit数据；关于机器人验证对用户或收入的影响 [64] - **回答 (Steve):** 与Google和OpenAI的合作关系健康，对话正从纯商业交易转向更多产品合作；公司希望合作能帮助将用户引入Reddit的社区和对话体验 [65]；关于机器人，公司一直移除其认定的机器人账户，对用户没有影响；随着代理使用增加（如用ChatGPT撰写评论），需要明确标签，但Reddit的默认假设始终是人与人的对话 [66][67] 问题: 关于搜索和Reddit Answers对货币化的影响（当前及长期），以及定价对收入增长的贡献程度和未来展望 [69] - **回答 (Jen):** 搜索和Answers目前尚未货币化，但这是一个巨大的增量机会，尤其是这些查询常带有购物等高意图；定价是收入增长的一个驱动因素，但未提供具体数字；定价上涨源于公司通过提高每次展示的营销效果（如点击率、转化率）来增加广告价值；关键在于广告主的投资回报率，因此衡量和证明Reddit的独特价值至关重要 [70][71][72] 问题: 关于如何改进应用主页设计以突出搜索功能，以及对于Google/OpenAI引用内容形式的期望 [74][75] - **回答 (Steve):** 公司正在测试不同的搜索栏设计变体，包括更显眼的版本 [76]；对于AI合作伙伴的引用，希望当用户在其他平台通过Reddit内容获得建议时，能意识到并引导他们进入相关的Reddit社区进行深入交流 [77] 问题: 鉴于公司推出了新的全漏斗广告解决方案，是否应预期效果广告再次超过品牌广告的增长 [79] - **回答 (Jen):** Reddit提供的是全漏斗解决方案，品牌广告是重要组成部分；2026年将继续投资品牌广告，包括开发Reddit独有的互动广告体验、深化视频广告优化、推广自动出价/定向等自动化工具，以及加强品牌效果衡量 [80][81] 问题: 关于在广告需求旺盛的背景下，销售团队招聘、培训和支持的进展，以及何时能赶上需求 [84] - **回答 (Jen):** 公司持续投资销售团队并通过工具提升其效率；当看到机会时，由于投资回报率高，会果断投资新垂直领域、地域和渠道；产品推向市场、客户消化和采纳需要过程，目前团队在推动多项新产品的同时表现良好 [85][86] - **回答 (Drew):** 管理层会定期审视投资机会，当看到机会时，凭借公司的高利润率，很容易做出投资决策，并能获得3-6倍的年内回报 [89] 问题: 关于大广告客户类别的钱包份额现状及增长空间，以及2026年第一季度展望中是否有需要注意的宏观环境因素 [92] - **回答 (Jen):** 在大客户方面仍有很大增长空间，包括将美国合作伙伴发展为全球合作伙伴、渗透客户旗下的更多品牌、以及推动大客户更多采用下漏斗广告解决方案 [93][94] - **回答 (Drew):** 第一季度指引与过去几个季度相似（增长52%-54%）；业务在第四季度末势头良好；第一季度业务通常启动较晚，3月是最大月份，部分订单在季度内达成，这是主要的边际动态 [95][96] 问题: 关于用户营销支出的投资回报率看法及2026年扩展计划，以及并购战略中“规模性能力收购”的具体含义 [98] - **回答 (Drew):** 用户营销的ROI模型与行业其他公司类似，基于获客成本和用户留存曲线；由于Reddit的高毛利率，该模型在回报方面略有优势 [99][100] - **回答 (Steve):** 并购机会涵盖能力、技术和公司，是一个谱系；目前重点是通过整合技术（特别是在广告技术方面）来加速产品上市，这已被证明是成功的；公司对任何可能性持开放态度 [102][103] 问题: 关于购物广告（DPA）需要从工具或广告格式方面做哪些改进以加速增长，以及对于搜索和生成AI工具，公司希望为用户构建怎样的体验 [105] - **回答 (Jen):** 当前的DPA产品已具有竞争力，但希望在机器学习信号方面做得更多，以进一步提升投资回报率；同时需要继续推动广告主采用，包括接入产品源和转化API [106][107] - **回答 (Steve):** 公司去年致力于统一传统搜索和生成AI搜索体验；发现生成AI搜索结果对大多数查询更好，尤其擅长那些没有标准答案、需要多元视角的问题；Reddit Answers使用量增长迅速（从100万到1500万），未来还将使回答内容更加多媒体化 [108][109] 问题: 关于Reddit作为品牌希望更稳定出现在LLM中的门户，这是否会促使更多公司尝试在平台投放广告；以及如何改变广告主将Reddit视为小众平台的认知 [112] - **回答 (Steve):** 品牌方越来越认识到，要在外部搜索和LLM中表现良好，就需要在Reddit上良好展现；公司通过“Reddit Pro”系列工具（如官方资料、验证账户）帮助品牌以一等公民的身份出现，这有望为客户关系打开大门 [113][114] - **回答 (Jen):** 营销人员理解Reddit推荐对LLM的价值，而通过Reddit的营销平台与这些有影响力的受众互动是当下利用这一机会的最佳方式 [115]；关于“小众”认知，需要不断教育市场，Reddit虽然由众多社区组成，但整体受众规模巨大（超5亿月活，1.2亿日活）；未来计划将社区洞察与广告管理器更紧密地结合，以更直观地展示其规模 [116][117]

关于发布商 - 发布商Proactive是一家为全球投资受众提供快速、易懂、信息丰富且可操作的商业与金融新闻内容的机构[2] - 其新闻内容由经验丰富且合格的新闻记者团队独立制作[2] - 新闻团队覆盖全球主要金融和投资中心，在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯设有办事处和演播室[2] 关于内容覆盖范围 - 公司在中小型股市场是专家，同时也向投资社区更新蓝筹股公司、大宗商品及更广泛投资领域的信息[3] - 团队提供的新闻和独特见解涵盖多个市场领域，包括但不限于生物技术与制药、采矿与自然资源、电池金属、石油与天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术[3] 关于技术与内容制作 - 公司始终是前瞻性的技术积极采用者[4] - 人类内容创作者拥有数十年的宝贵专业知识和经验[4] - 团队也会使用技术来协助和增强工作流程[4] - 公司偶尔会使用自动化和软件工具，包括生成式人工智能[5] - 所有发布的内容均由人类编辑和撰写，遵循内容制作和搜索引擎优化的最佳实践[5]