核心观点 - EMCOR集团正受益于网络与通信领域，特别是数据中心建设需求激增带来的强劲动力，公司通过提供电气、机械和消防生命安全等综合服务，在单个项目上获得更高份额并更有效地分摊固定成本[1] - 公司展现出强大的执行力和项目筛选纪律，运营利润率表现稳健并上调全年指引，其利润率韧性更多依赖于执行能力而非单纯的市场需求[2][3] - 尽管面临短期投入带来的压力，但公司为长期增长市场进行的投资旨在构建规模和生产力，目前的数据中心需求激增正在考验而非稀释其利润率，而公司迄今为止通过了考验[4] - 公司股价近期表现优于大盘和行业，但估值相对于部分同业存在溢价，同时其盈利预测在过去60天内被持续上调[5][10][12] 业务表现与财务数据 - 截至2025年9月30日，公司剩余履约义务总额为126.1亿美元，同比增长29%，其中网络与通信领域贡献约43亿美元[1] - 2025年前九个月，公司运营利润率为9.1%，其中第三季度为9.4%[2] - 公司将2025年全年运营利润率预期从此前的9%-9.4%上调至9.2%-9.4%[2][8] - 公司通过采用预制化、虚拟设计与施工以及建筑信息模型等技术，使人工工时增速远低于收入增速，同时通过审慎的合同谈判和项目组合管理维持定价纪律[3] 市场表现与同业比较 - 过去六个月，公司股价上涨28.7%，表现逊于Zacks建筑产品-重型建筑行业，但优于整体建筑板块和标普500指数[5] - 同业公司Quanta Services过去六个月股价上涨21.6%，而AECOM股价下跌10.9%[9] - 公司当前基于未来12个月收益的市盈率为22.85倍[10] - 相比之下，Quanta Services和AECOM的未来12个月市盈率分别为35.61倍和17.12倍[11] 盈利预测与估值 - 在过去60天内，公司2025年和2026年的每股收益预期分别上调至25.24美元和27.41美元[12] - 修正后的预期意味着2025年同比增长17.3%，2026年同比增长8.6%[12] - 盈利预测详细数据显示，当前季度、下一季度、当前年度和下一年的每股收益预期分别为6.66美元、5.58美元、25.24美元和27.41美元，其中下一季度和下一年的预期较60天前有所上调[13]

股市表现 - 股指期货在周三盘前交易中走高[2] - 周二主要股指多数下跌 道琼斯工业平均指数收盘下跌0.62%至48,114点 标准普尔500指数下跌0.44%至6,800点[2] - 纳斯达克综合指数逆势小幅上涨0.23% 收于23,111点[2] - 股市在12月中旬因疲软的经济消息而持续低迷[5] 就业市场数据 - 延迟发布的美国就业报告显示10月份减少105,000个工作岗位 主要原因是联邦政府大规模裁员[2] - 11月份增加64,000个工作岗位 增长主要由医疗保健、社会援助以及休闲和酒店业驱动[2] - 失业率上升至4.6% 为2021年9月以来的最高水平[2][3] - 数据显示劳动力市场正在走弱 10月份出现大规模裁员且长期失业人数激增[2] 国债市场 - 就业数据发布后买家回归 国债收益率曲线全线下跌[3] - 经济放缓和疲软的就业数据向债券市场发出信号 预示2026年可能有更多降息 从现在到明年夏天或许多达两次[3] - 30年期长期国债收益率收于4.82% 基准10年期国债收益率报4.15%[3] 能源市场 - 能源板块价格全线下挫 原油价格跌至2021年初以来的最低水平[4] - 市场主要受供应过剩担忧、乌克兰-俄罗斯战争可能结束以及黯淡的经济数据影响[4] - 布伦特原油收盘下跌2.91% 报每桶58.80美元 西德克萨斯中质原油下跌2.97% 报每桶55.13美元[4] - 天然气价格继续下滑 收于每百万英热单位3.91美元 在过去两周内暴跌了23%[4] 市场前景与关注点 - 投资者正在对美联储近期的宽松立场做出反应 并关注即将发布的通胀数据和其他央行的决策[3] - 周四即将发布的消费者价格指数可能是一个重要的数据点[3] - 在人工智能/数据中心相关担忧和经济放缓的背景下 对“圣诞老人行情”的期望有所减弱[5]

市场情绪与资本流向 - 华尔街认为人工智能相关公司在数据中心建设上投入过高 数百十亿美元的开支令资金管理人望而却步 转而投向其他科技公司或不同领域的成长型公司 例如工业和医药 [1] - 数据中心相关投资目前被视为负面标签 华尔街青睐与这些“烧钱坑”毫无关联的工业类公司 [1] 股市表现分化 - 当日道琼斯指数下跌302点 标普500指数下跌24% 纳斯达克指数上涨23% [2] - 数据中心类股票前景看似黯淡 [2] - 今年标普500指数中表现前五的公司有四个是科技公司 但属于传统数据存储领域 包括SanDisk、Western Digital、Seagate、Micron [2] 传统数据存储行业现状 - 传统数据存储公司需求巨大但供应严重不足 [3] - 存储行业具有固有的周期性繁荣与萧条特征 [3] - 目前市场缺乏足够的资本设备来缓解供应紧张 这些公司能够持续提价 [3] - 一旦有足够的机器来制造这些产品 其股价将像以往一样暴跌 [4] 其他科技领域关注点 - 市场关注数据中心、超大规模供应商、专用半导体等长期受青睐的科技领域将如何发展 [4]

公司概况与市场地位 - 美国电力公司是美国最大的电力公用事业公司之一 为超过11个州的500多万客户提供发电、输电和配电服务 [6] - 公司被列入15只具有增长股息的最佳蓝筹股名单 [1] 分析师观点与目标价调整 - 摩根大通分析师Jeremy Tonet将公司目标价从121美元上调至125美元 同时维持中性评级 此次调整基于该行对北美公用事业板块模型的更新 [2] 行业需求趋势与驱动因素 - 电力需求正以自20世纪60-70年代以来最快的速度加速增长 且预测持续上调 [3] - 人工智能基础设施的快速扩张是主要驱动力 预计将导致发电量大幅增加 [3] - 仅数据中心增长相关的电力容量预计将从目前的约45吉瓦跃升至2030年的超过130吉瓦 [3] - Gabelli Funds投资组合经理Tim Winter指出 包括美国电力公司在内的多只股票有望从这一趋势中受益 [3] 公司战略与财务指引调整 - 公司已将长期每股收益增长展望从6%-8%上调至7%-9% 这反映了对到2030年约28吉瓦增量峰值需求的预期 [4] - 上述增量需求中约有22吉瓦预计来自数据中心 [4] - 公司将五年资本投资计划提高至720亿美元 [4] - 公司披露了规模庞大的待办项目 目前约有190吉瓦的客户等待接入其电网系统 [4] 运营举措与合作伙伴关系 - 公司与Quanta Services达成了长期战略协议 旨在支持其扩大后的资本计划执行 [5] - 合作伙伴关系将加强高压输电建设 同时增强供应链可靠性并扩大开发能力 [5] - 这些努力部分旨在满足快速增长的数据中心市场的需求 [5]

宏观经济与市场背景 - 近期重要数据显示经济呈现分化与K型复苏态势 [2] - 当前失业率约为4.6% 已从美联储主席鲍威尔曾定义的“低且平衡”的劳动力市场水平（约4.2%）上升 [2] - 劳动力市场风险已从平衡转向失衡 风险更偏向劳动力市场一侧 [4] - 分析师认为当前经济数据支持更大幅度的降息 这可能为明年市场带来利好 但市场目前尚未对此进行定价 [5] GE Vernova (GEV) - 公司是人工智能数据中心的关键电力供应商 [7] - 由于电网互联建设延迟且不确定 数据中心正转向现场发电 公司可能从中受益 [7] - 公司向高压电力的转型创造了赢得客户的新机会 [8] - 公司订单积压质量高且进展顺利 特别是考虑到其保守的订单预订方式 预计将持续至2027年 [8] - 公司的执行纪律严格 要求获得许可、支付仓储费并进行稀有矿产的供应链储备 这降低了订单延迟带来的风险 [9] - 股价技术面呈现强劲看涨趋势 自4月低点以来已上涨约150% [10] - 股价目前处于看涨旗形形态 并在公司更新指引后向上突破 [12] - 下一个阻力位在750美元附近 相对强弱指数(RSI)和移动平均收敛发散指标(MACD)均呈看涨形态 [12][13] - 股价在过去12个月内上涨超过100% [14] 纳斯达克公司 (NDAQ) - 公司提议增加工作日23小时交易 新增从晚上9点到凌晨4点的隔夜交易时段 并已提交美国证券交易委员会 [15] - 隔夜交易时段的增加将吸引全球用户 特别是亚太地区的投资者 从而扩大市场准入和零售参与度 [15][16] - 公司在资产代币化和数字化领域有业务布局 这将进一步扩大市场准入 [16] - 公司约60%的收入来自其资产管理规模指数基金 [16] - 近期数据显示投资者正从主动型股票基金转向被动型股票基金 这有望转化为公司的盈利增长 [17] - 股价技术面目前处于盘整阶段 可能正在为向上突破做准备 [18] - 股价在200日移动平均线处获得支撑 并开始形成更高的低点 [20] - 图表可能正在形成杯状形态 颈线位在97.50美元 若向上突破 下一个主要阻力位在110美元附近 [20][21] - RSI和MACD指标均呈看涨形态 [21][22] Seagate Technology (STX) - 公司是数据中心、服务器和人工智能基础设施的核心数据存储硬件供应商 [24] - 公司已被宣布纳入纳斯达克100指数 并于12月22日生效 [23] - 分析师提出一种期权交易策略：卖出30天期现金担保看跌期权 行权价约为290美元 每股可收取约20.90美元的权利金 基于293美元的股价 权利金收益率约为7% [25][26] - 该策略为投资者提供了约42美元的缓冲空间（上下各约20.90美元） 是一种长期看跌、短期中性的操作 允许以折扣价将股票加入投资组合 [28] - 股价技术面整体处于上升趋势 但可能上涨过快 [29] - 主要上升趋势线尚未被跌破 整体图表仍看涨 [31] - 股价曾接近320美元附近的阻力区上沿 目前似乎正在回调 [32] - 50日移动平均线是关键支撑位 若跌破240至230美元区间 则看跌情绪将增加 [33] - RSI出现看跌背离 形成更低的高点和低点 MACD也呈现潜在的看跌形态 [34] - 考虑到业务周期性和估值倍数 股价在未来一到一个半月内可能出现回调 [34] - 当前股价为280.89美元 日内下跌超1.5% [35]

文章核心观点 - 尽管有分析师发布看涨观点 但Oracle股价今日继续下跌 收盘价创6月以来新低 市场对数据中心建设延迟的担忧可能被夸大 但信心明显不足[1] - 市场对AI和数据中心建设热潮的乐观情绪正在迅速转变 从OpenAI开始 蔓延至Nvidia以及微软、Meta、亚马逊等超大规模云厂商 这些公司股价均大幅跑输标普500和纳斯达克指数[5] - 对于阿里巴巴和百度等中国AI相关公司近期的下跌 市场观点认为主要驱动因素是中国本土因素 而非对AI的普遍怀疑[6][7][8] 公司表现与市场反应 - Oracle股价持续下跌 收盘价创6月以来最低水平 尽管有分析师认为其增长仍在正轨且对数据中心延迟的担忧过度[1] - 市场对Oracle的故事缺乏信心 其信用违约互换利差持续扩大[2] - Oracle当前股价约185-190美元 接近去年12月的历史高点 该位置过去是阻力位 理论上现在应转为支撑位[9] 行业趋势与挑战 - 市场普遍感觉到数据中心建设至少会出现放缓[2] - 在当前数据中心建设可能回调的环境下 新兴云公司面临艰难处境 一家市值360亿美元、负债185亿美元、拥有约20亿美元现金但尚未盈利的公司 其实现盈利的时间很可能被推迟[4] - 行业情绪转变迅速 微软、Meta、亚马逊等超大规模云厂商股价均大幅跑输大盘 较各自高点至少下跌了10%[5] 具体公司案例 - 一家未具名的新兴云公司市值360亿美元 负债185亿美元 拥有约20亿美元现金 但目前尚未盈利[4] - 尽管这类公司可能拥有长达三到五年的合同 但当前环境依然艰难[5] - 对于阿里巴巴和百度 其近期走势更多受中国因素驱动 例如估值重估、公司治理重估等 而非AI叙事退潮[7][8] 市场观察与前瞻 - 市场正在发生一些变化 可能仅是年底因素 但到1月下旬各公司开始发布业绩时 情况将变得有趣[6] - 希望Oracle股价能在当前水平附近止跌[9]

即将发布的财报与市场预期 - 捷普公司计划于12月17日发布2026财年第一季度财报，市场普遍预期营收为80.1亿美元，每股收益为2.7美元 [1] - 在过去60天内，市场对捷普2025和2026财年的盈利预期保持不变 [1] - 在过去的四个季度中，捷普的盈利均超出市场预期，平均超出幅度为8.78% [3][4] 历史业绩与模型预测 - 最近四个季度（截至2025年8月、5月、2月和2024年11月），捷普报告的实际每股收益分别为3.29美元、2.55美元、1.94美元和2.00美元，分别超出预期11.53%、9.44%、7.18%和6.95% [4] - 根据盈利预测模型，捷普本季度可能不会超出盈利预期，因其盈利ESP为-0.09%，尽管其Zacks评级为第3级（持有）[4][5] 影响本季度业绩的业务动态 - 捷普推出了J 422G服务器，以满足快速增长的人工智能和数据中心市场需求，该产品与其此前宣布的5亿美元北卡罗来纳州投资计划相符 [7][8] - 公司已签署最终协议，收购专注于能源管理和关键电源解决方案的Hanley Energy Group，以增强其数据中心电源管理解决方案组合，并向部署和售后服务领域拓展 [7][9] - 捷普扩大了与金属零件制造商Inno的合作，在泰国投资建设生产电池储能系统外壳的设施，以增强垂直整合能力并实现供应链多元化 [7][10] 各业务板块的预期表现 - 受医疗健康和包装领域健康需求推动，监管行业板块营收预计为30.5亿美元，高于去年同期的29.5亿美元 [11] - 汽车与运输领域需求疲软，可再生能源和能源基础设施板块的需求在本季度也持续疲弱 [11] - 互联生活与数字商务板块营收预计为12.8亿美元，低于去年同期的15.4亿美元，主要受消费类产品需求疲软影响 [11] - 智能基础设施板块预计将实现强劲增长，营收预计为36.7亿美元，远高于去年同期的24.9亿美元 [7][12] 股价表现与估值 - 过去一年，捷普股价上涨了64.7%，但其表现逊于行业整体102.2%的涨幅，也落后于同业公司Flex（上涨81%）和Celestica（上涨209.6%）[13] - 从估值角度看，捷普的股价似乎较行业有折价，其远期市盈率为19.11倍，低于行业的24.96倍及其自身历史均值19.33倍 [14] 主要增长驱动力 - 与人工智能相关的云数据中心基础设施和资本设备市场的增长是公司主要增长动力，企业整合人工智能的需求推动超大规模数据中心扩张，从而带动对捷普数据中心基础设施解决方案、液冷和电源管理系统的需求 [17] - 公司在全球超过25个国家拥有强大布局，其全球互联工厂网络能够根据市场动态调整生产规模，多区域布局增强了其对客户的可靠性，这些因素在供应链受地缘政治和关税不确定性干扰的背景下成为主要顺风 [18] 面临的竞争与挑战 - 捷普所处的电子制造行业竞争激烈，Flex和Celestica等公司也在快速进军人工智能数据中心市场，这可能对捷普在该领域的扩张构成挑战 [19] - 许多现有和潜在客户正在评估内部制造与外包的优势，这对捷普构成重大挑战 [19] - 公司面临客户集中风险，失去任何主要客户都可能影响其营收增长 [20] - 资本设备板块受半导体行业周期性影响，尽管近期表现强劲，但行业的剧烈波动可能影响增长 [20]

公司业绩与财务表现 - 2026财年第三季度营收创纪录，达到20.75亿美元，同比增长37% [3] - 第三季度调整后每股收益为0.76美元，同比增长76%，超出分析师预期 [2] - 数据中心业务是主要增长引擎，第三季度营收达15.2亿美元，同比增长38%，超出指引 [2] - 公司对第四季度营收指引为22亿美元，预计将实现高个位数环比增长和约20%的同比增长 [1] - 截至季度末，公司持有27亿美元现金及等价物，总债务为45亿美元，资产负债表健康 [6] - 本季度公司执行了10亿美元的加速股票回购计划，通过持续计划额外回购3亿美元，并支付了5100万美元股息 [6] 业务增长动力与市场机遇 - 数据中心业务需求高于预期，是公司增长的主要动力 [3] - 公司的高速连接产品组合，包括PAM DSP、TIA、驱动器和光互连解决方案，推动了增长 [2] - 行业预估显示，到2030年，扩展型交换机商用市场规模可能达到60亿美元，光连接市场机会可能超过100亿美元 [8] - 公司预计数据中心收入在2027财年将同比增长超过25%，增长动力来自互连、定制芯片、交换和存储业务 [7] - 华尔街分析师预计，公司2026财年全年营收和收益将分别增长41%和80%，2027财年将分别进一步增长21%和26% [9] 战略收购与技术创新 - 公司宣布收购Celestial AI，这是数据中心创新的重要一步，旨在面向下一代多机柜扩展型AI系统 [1] - Celestial AI的光子结构平台是关键技术，其光子结构小芯片可提供16 Tbps的带宽，是当前行业标准的10倍 [1] - Celestial AI已获得全球顶级超大规模云厂商的重大设计订单，表明行业对其有强烈信心和采用意愿 [8] - 收购完成后，预计Celestial AI到2028财年第四季度将贡献5亿美元的年化运行率收入，到2029财年将达到10亿美元，并最终对调整后收益产生增值作用 [8] - 公司计划通过股票和手头现金的组合为交易提供资金，不增加额外债务 [6] - 公司在高速PAM DSP、TIA、驱动器、LPO以及将于明年出货的1.6T相干光解决方案和后年的3.2T解决方案方面处于领先地位 [8] 未来展望与市场观点 - 公司预计增长势头将持续到第四季度，并延续至下一财年及以后 [2] - 结合数据中心需求上升、在下一代光学和PAM技术的早期领导地位以及Celestial AI的收购，公司已为多年的强劲增长周期做好准备 [7] - 公司目前的预测未包含Celestial AI的任何贡献，因此上行潜力尚未被定价 [7] - 华尔街对MRVL股票普遍看涨，在覆盖该股的35位分析师中，24位给予“强力买入”评级，2位给予“温和买入”评级，9位建议“持有” [10] - MRVL股票的平均目标价为114.70美元，意味着较当前水平有35%的潜在上涨空间，其最高目标价156.60美元则意味着未来12个月有84%的潜在上涨空间 [10] - 公司以2027年预期收益的25倍进行交易，仍是一只估值合理、有望实现爆发式增长的人工智能股票 [9]

半导体行业周期性 - 半导体需求具有周期性特征 当需求旺盛时 订单和价格飙升 供应商快速扩大产能 导致需求疲软时出现供应过剩[1] - 准确把握周期时机能为投资者带来显著收益 尤其是对美光等历史上容易经历繁荣与萧条周期的内存制造商而言[1] 内存市场迎来关键拐点 - 市场观察人士认为 内存市场可能正处在一个关键拐点的边缘 美光公司尤其受到关注[2] - 为处理人工智能工作负载而进行的数据中心硬件升级支出激增 已成为内存市场的“临界点” 导致价格膨胀[2] - 2025年内存价格因人工智能服务器需求增长而飙升[4] 华尔街对美光的积极预期 - Stifel分析师Brian Chin将其对美光股票的目标价大幅上调了54%[2] - 其上调后的目标价是近期一系列华尔街同行行动中的最新举措 表明许多机构正在匆忙跟进[3] 人工智能数据中心需求驱动 - 过去三年 为更好地处理与训练和运行大语言模型相关的高负载 数据中心服务器升级支出已达数千亿美元[5] - 仅2025年 超大规模企业的资本支出预计将达到4050亿美元[5] - 训练过程对计算能力的需求显著且日益增长 而早期的大语言模型需求尚可管理 如今计算需求正在迅速加速[7] - 英伟达估计 回答复杂查询的推理模型所需的计算量可能是单次推理的100倍以上[7] 产业链受益者 - 人工智能热潮对英伟达以及戴尔等服务器公司构成利好 这些公司正在制造搭载更多英伟达GPU的更强力计算机以满足超大规模企业需求[6]

公司股息支付更新 - 公司董事会更新了特别现金股息的记录日和支付日 [1] - 特别现金股息总额约为1000万美元 每股约0.44美元 [1] - 股息将于2026年1月26日左右支付 记录日为2026年1月5日营业结束时 [2] - 股息将支付给普通股股东以及部分认股权证持有人（按行权后基准） [2] 公司业务概况 - 公司是一家控股公司 通过其子公司开展财富管理、投资银行、销售与交易以及资产管理业务 [2] - 除资本投资外 公司为子公司管理团队提供管理支持 帮助其在精简架构下高效运营并降低成本 [2] - 除内生增长外 公司寻求当前业务以外的机会以提升股东价值 包括人工智能和数据中心领域 [2] 主要子公司信息 - Dominari Securities LLC 是公司的主要子公司 是一家充满活力、具有前瞻性的金融服务公司 [3] - 该子公司的使命是通过把握金融服务领域的新兴趋势 识别能带来高回报的早期未来机会 为所有利益相关者创造财富 [3] - 证券经纪和注册投资顾问服务由Dominari Securities LLC提供 该公司是FINRA、MSRB和SIPC的成员 [4]