Brian Brooks, chairman and CEO of the major commercial mortgage broker The Meridian Group, speaks to Scarlet Fu and Tim Stenovec on "Bloomberg Crypto". Brooks also serves on various boards, including Strategy, and is the former CEO of Binance.US and the former US Acting Comptroller of the Currency. They discuss the intersection of digital and hard assets, tokenization, digital treasury companies and bank charters connected to crypto companies. ...

市场整体观点 - 市场表现呈现建设性态势 尽管缺乏经济数据 但预期利率下降和经济加速的环境持续 [1][2] - 标普500等权重指数维持关键支撑位 即前期高点 被视为市场健康的积极信号 [2][3] - 企业盈利表现良好 市场似乎正在摆脱上周的担忧情绪 [2] PG&E (太平洋煤气与电力公司) - 技术面出现看涨交叉信号 13周移动平均线上穿26周移动平均线 代表季度价格增长 [3][4] - 公司自2020年破产重组后转型 利用加州清洁能源指令和有利费率结构 向高质量增长型公用事业公司转变 [4][5] - 年度投资约130亿美元 预计支持每年9%的盈利增长 [5] - 短期图表显示逆头肩形态突破 关键阻力位关注18美元至18.77美元区间 [7][8] - 相对强弱指数呈现背离 但价格趋势仍看涨 下一关键成交量节点位于17美元水平 [10][11][12] Bank of New York Mellon (纽约梅隆银行) - 投资主题包括人工智能和更广泛的代币化及数字资产趋势 [14][15] - 基本面强劲 有形普通股回报率高达25.9% 显示强劲盈利能力和低信用风险 [16][17] - 估值具有吸引力 远期市盈率低于15倍 长期预期每股收益增长率约为10% [17][18] - 技术面显示股价在103美元附近形成支撑 阻力位在110美元至110.87美元区间 [19][20][21] - 相对强弱指数在50中线附近挣扎 若下破可能预示看跌动能转换 [22] Alphabet (谷歌母公司) - 公司是人工智能主题的关键参与者 预计10月29日与Meta同日发布的财报将受到比较 [24][25][28] - 上一财季"七巨头"盈利增长26% 远超预期的13% 显示向上势头 [25] - 投资焦点在于核心AI产品Gemini 其有望推动广告业务领先地位和估值倍数扩张 [26][28] - 技术面短期呈现区间波动 关键支撑位在245美元至246美元附近 阻力位在256美元至257美元 [30][31][32] - 成交量分布显示当前价格附近存在重要节点 下方重要支撑区间在195美元至190美元 [33][34]

加密货币在房地产中的应用演变 - 大约十年前，加密货币开始出现在住宅房地产市场，但当时主要是人们购买货币后再转换回美元进行交易 [3] - 目前加密货币更多地被用作杠杆，例如Propy等贷款机构接受其作为住宅和商业地产贷款的抵押品，买家无需出售其比特币或其他数字货币即可购房 [4] - 投资者希望保留加密货币资产，因为其升值速度通常远快于房地产市场 [4] 区块链技术在商业地产的采纳与前景 - 商业地产行业正在缓慢但最终采纳区块链技术，该行业正处于真正拥抱该技术的边缘 [5] - 区块链被描述为一个巨大的虚拟文件柜，可以安全地永久存储数十亿条记录，包括抵押贷款债券、产权、契约等一切信息 [8] - 德勤报告指出，基于区块链的智能合约有可能改变商业地产的核心运营，如物业交易（购买、销售、融资、租赁和管理）[9] 房地产代币化的发展与预测 - 代币化是将商业地产资产的所有权转换为数字代币的过程，允许分割所有权并更容易地交易物业份额 [10] - 德勤预测，到2035年，大约4万亿美元的房地产将被代币化，而2024年这一数字还不到3000亿美元 [11] - 该技术有望在未来十年内为房地产行业建立数万亿美元的经济活动，部分通过扩大投资者基础和产品供应来实现 [11] 区块链与人工智能结合的金融创新 - BV Innovation等区块链平台正在创建可转让的抵押贷款债券，其人工智能软件帮助商业地产金融公司将贷款及其当前利率从一处房产转移到另一处房产 [12] - 这项创新通过人工智能自动对新房产进行风险分析，使银行确信现有利率适用于该优质资产，从而无需支付商业地产中常见的提前还款罚金 [14] - 业主可以将原本用于支付提前还款罚金的资金作为资产投资于另一处房产，例如一笔2000万美元贷款享有4.5%的利率，但出售房产需支付400万美元的罚金，而新技术可以避免这种情况 [15]

核心合作公告 - Pure Oil & Gas公司与Last Mile Production公司达成合作，对前者所有油井进行全面的运营审计 [1] - 此次合作是Pure Oil & Gas公司现代化生产实践及探索天然气和碳资产代币化更广泛计划的一部分 [1] - Last Mile Production公司是气候金融和数字资产基础设施领域的领先创新者，两家公司均为Southern ITS International公司的子公司 [1] 合作战略与目标 - 合作旨在建立一个透明框架，用于量化、减缓和货币化甲烷及天然气产量 [2] - 此举体现了公司对负责任、可衡量及技术驱动的能源生产的承诺 [2] - 该计划属于Pure Oil & Gas公司“绿化油田”战略的一部分，旨在将负责任的能源生产与创新金融技术相结合 [4] 技术应用与创新 - 合作将利用Last Mile公司的运营dMRV系统、EnovateAi软件及代币化平台 [3] - LMCX碳避免代币是一种新型金融级气候资产，代表经过全面审计和保险的甲烷封存事件，并在区块链上注册以确保不可篡改的透明度 [3] - 合作将探索在Last Mile生态系统内对经过验证的天然气资产进行代币化的机会 [9] 公司高层评论 - Pure Oil & Gas公司CEO表示，合作强化了公司对运营诚信、效率及环境责任的关注，旨在为资产和投资者迎接未来的能源和资本市场做好准备 [3] - Last Mile公司CEO认为，Pure Oil & Gas公司正在为传统能源公司如何同时拥抱可持续性和金融创新树立先例，共同在实地运营与下一代碳和能源市场之间架设桥梁 [5] 公司背景信息 - Pure Oil & Gas公司是Southern ITS International公司的子公司，专注于高效、负责任的能源生产以及融合可持续性、技术和投资者透明度的前瞻性战略 [5] - Last Mile Production公司是一家气候金融和数字基础设施公司，开创了LMCX碳避免代币 [6] - Southern ITS International公司是一家控股公司，业务遍及多个战略领域，包括石油和天然气勘探、消费饮料和医疗咨询 [7]

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财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP净收入达到5.05亿美元 创下历史最佳季度业绩 [4][9] - 调整后毛利润达到7.28亿美元 较第二季度的2.11亿美元大幅增长 [9][11] - 调整后EBITDA为6.29亿美元 较第二季度的2.11亿美元显著提升 [11] - 公司期末现金和稳定币持有量为19亿美元 较第二季度增加约7亿美元 [12] - 公司权益资本达到32亿美元 较上季度增长超过20% [12] - 总运营费用（不包括交易成本）为1.84亿美元 增加主要源于3800万美元的一次性资产减值和薪酬费用上升 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数字资产业务调整后毛利润为3.18亿美元 创下纪录 [10] - 全球市场业务调整后毛利润约为2.95亿美元 加密货币交易量较第二季度增长140% [15] - 资产管理规模增长至约90亿美元 净流入约20亿美元 [17] - 资产质押规模超过70亿美元 较上季度翻倍以上增长 [18] - 贷款业务平均贷款账簿增长至超过18亿美元 [6][16] - 数字资产和投资组合在财务和公司部门中产生4.08亿美元调整后毛利润 [10] - 数据中心业务财务贡献预计在2026年上半年之前微乎其微 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 平台总资产达到170亿美元 创下纪录 [5] - 数字资产财库业务为公司增加了超过45亿美元的管理资产和质押资产 [21] - 与Forward Industries的合作涉及16.5亿美元的私募配售 是Solana生态系统中最大的去中心化应用之一 [4][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出Galaxy One 旨在将机构级服务拓展至个人投资者 [6][23] - 公司致力于构建连接传统金融与区块链基础设施的飞轮效应 数字资产财库业务是此战略的体现 [18][19] - 在人工智能领域 公司将AI工具整合到几乎每个职能部门 以提高生产力和创新能力 [23] - 数据中心战略以Helios园区为核心 目标是打造一个多园区、多租户、多吉瓦级的平台 [36] - 公司认为行业存在整合机会 许多规模较小的加密公司可能成为收购目标 [78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为第三季度标志着公司八年努力建立的信任品牌开始收获成果 [4] - 近期加密市场的去杠杆化导致流动性减少和价差扩大 但市场终将恢复活力 [39][40][41] - 公司对Helios园区获得额外电力容量审批持乐观态度 视其为长期增长机遇 [32][52] - 管理层对加密货币的中期前景保持乐观 认为法币贬值将有利于该领域 [91] - 公司强调在执行数据中心项目时 按时按预算交付的能力是关键的竞争优势 [68][69] 其他重要信息 - 公司完成了一笔4.6亿美元的PIPE融资 来自一家大型机构投资者 [8][13] - 公司将其A类普通股在Solana区块链上进行了代币化 标志着资本市场现代化的进展 [22] - 数据中心建设进展顺利 一期工程约70%的土方和混凝土工作已完成 首个数据大厅计划在12月初通电 [26][28] - 公司为Helios一期项目获得了14亿美元的项目融资 [30][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 近期加密生态系统强制平仓的影响 - 回答指出 Galaxy在此次平仓中表现优异 没有信用损失 受影响的主要是去中心化金融平台上的做市商和杠杆过高的零售投资者 导致市场流动性暂时减少和价差扩大 但市场需要时间消化 [39][40][41] 问题: Galaxy One业务的愿景和目标客户 - 回答指出 Galaxy One旨在成为一站式投资平台 目标客户是高净值个人投资者 早期用户的平均净资产超过200万美元 平均年收入约为34万美元 这是一个扩大总目标市场的机会 [43][44][45][46] 问题: 数据中心额外电力容量审批的时间和需求前景 - 回答指出 审批时间不确定 但近期与相关各方的合作进展加快了审批流程 对额外容量的需求依然强劲 不断有大型客户主动联系询问 [51][52][53][54] 问题: 数据中心项目再融资可能释放的资本规模 - 回答指出 项目稳定后计划进行再融资 预计将采用基于资产价值的贷款比率 而非基于成本的比率 这可能释放数亿美元的权益资本 具体数额取决于届时的市场状况和资本化率 [55][56][57][58] 问题: 数据中心建设贷款的提取节奏 - 回答指出 贷款并非一次性提取 而是根据项目预算按半月度相对均匀地提取 截至季度末已提取约4.3亿美元 [62][63][64] 问题: 数据中心市场的竞争格局 - 回答指出 当前市场存在大量投机性项目 公司专注于自身项目的执行能力 认为按时按预算交付的能力是赢得未来合同的关键 是未被市场充分重视的竞争优势 [66][67][68][69] 问题: Helios园区未来多租户策略的考量 - 回答指出 长期来看 倾向于实现客户多元化以管理风险 经济上的权衡将取决于CoreWeave届时信用评级与其他投资级租户的对比 [72][73][74] 问题: 传统股权市场的机会 - 回答指出 未来五年将看到大量现实世界资产代币化 传统金融与加密基础设施将融合 Galaxy的角色是与大型金融机构合作 预计将看到更多加密公司上市和行业整合 [75][76][77][78] 问题: 数字资产财库业务的可持续性和规模潜力 - 回答指出 当前大规模发行业务可能接近尾声 但这些财库实体未来可能通过股权增发等方式继续增长 并演变为重要的生态系统投资者 [81][82][83] 问题: 贷款业务的需求来源和未来增长动力 - 回答指出 需求来自机构客户、做市商和银行间市场 未来增长将侧重于为机构交易客户提供更自动化的保证金融资服务 并探索链上融资机会 [84][85][86][87][88] 问题: 数字资产业务业绩的可持续性 - 回答指出 业绩仍与加密市场波动相关 公司的目标是降低这种相关性 通过增加平台资产来增强业务稳定性 对行业中长期前景保持乐观 [89][90][91] 问题: 在Helios园区提供GPU即服务的可能性 - 回答指出 技术上可行 但公司目前不考虑 原因在于缺乏相关的技术专长 且对GPU的使用寿命和资本回报模型尚不确定 [93][94]

Nasdaq (NasdaqGS:NDAQ) Q3 2025 Earnings Call October 21, 2025 08:00 AM ET Company ParticipantsOwen Lau - Managing DirectorAto Garrett - SVP and Head of Investor Relations OfficerAdena Friedman - Chair and CEOSarah Youngwood - CFOAlex Blostein - Managing DirectorBrian Bedell - DirectorDan Fannon - Managing DirectorConference Call ParticipantsAshish Sabadra - AnalystBenjamin Budish - Equity Research AnalystEli Abboud - AnalystJeff Schmitt - AnalystAlex Kramm - Managing Director and Senior Equity Research Anal ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入达到13亿美元，同比增长11% [6] - 解决方案季度收入首次超过10亿美元，同比增长10% [6] - 年度经常性收入增长9%至30亿美元 [6] - 营业费用为5.83亿美元，同比增长5% [6] - 营业利润为7.32亿美元，同比增长16% [6] - 稀释后每股收益增长19% [6] - 营业利润率为56%，EBITDA利润率为58%，均比去年同期提高2个百分点 [24] - 自由现金流在第三季度为5.16亿美元，过去12个月为21亿美元，转换率为110% [34] - 第三季度支付股息每股0.27美元，总计1.55亿美元，年化派息率为33% [35] - 总SaaS收入增长12%，金融科技领域SaaS增长17% [25] - SaaS占ARR的比例同比提高1个百分点至38% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 资本接入平台 - 收入为5.46亿美元，增长8%，ARR增长6% [25] - 数据与上市业务收入增长6%，ARR增长7% [25] - 指数业务收入增长13%，其中9个百分点来自alpha因素 [26] - 指数业务平均ETP管理资产达到创纪录的7770亿美元，增长35% [26] - 过去12个月指数净流入达到创纪录的910亿美元，本季度为170亿美元 [26] - 工作流与洞察业务收入增长5%，ARR增长4% [26] - 企业解决方案收入基本持平，但新销售和净留存趋势改善 [27] - 该部门营业利润率为60%，同比提高2个百分点 [27] 金融科技 - 收入为4.57亿美元，增长13%，ARR增长12% [28] - 本季度签署了65个新客户、97个增销和4个交叉销售 [29] - 金融犯罪管理技术收入增长22%，ARR增长18% [29] - 金融犯罪管理技术净收入留存率为111% [29] - 监管技术收入增长9%，ARR增长11% [30] - 监管技术本季度签署了6个新客户、53个增销和3个交叉销售 [30] - 资本市场技术收入增长12%，ARR增长10% [31] - 资本市场技术签署了4个新客户和44个增销 [31] - 该部门营业利润率为45%，同比提高1.5个百分点 [31] 市场服务 - 净收入为3.03亿美元，增长13% [32] - 增长主要由美国股票市场整体交易量上升、美国期权行业交易量创纪录、指数期权交易量和捕获率增加以及欧洲衍生品捕获率提高所驱动 [32] - 增长部分被美国期权份额下降、美国股票捕获率下降以及美国州计划收入同比减少所抵消 [32] - 该部门营业利润率为65%，同比提高5个百分点 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国上市业务在本季度欢迎了筹集60亿美元资金的公司，年初至今筹集超过140亿美元 [10] - 欧洲上市业务也表现稳健，10月欢迎Verisure在斯德哥尔摩市场上市，这是自2022年以来欧洲最大的IPO [10] - 纳斯达克上市证券目前占行业总交易量的53%，高于一年前的49% [18] - 美国期权业务在第三季度创下收入和交易量纪录，行业经历了历史上十大交易量日中的六天 [17] - 纳斯达克指数期权交易量在第三季度也创下纪录，10月再创新高 [18] - 9月纳斯达克收盘交叉创下每日名义价值纪录 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点为整合、创新和加速 [19] - 在整合方面，截至季度末已执行超过1.5亿美元的净费用效率目标，总杠杆率在季度末为3.1倍 [19] - 标普于8月12日将公司高级无担保债务评级从BBB上调至BBB+，两家评级机构均已将其恢复至收购Adenza前的水平 [19] - 在创新方面，公司提交了一份申请，旨在利用现有交易基础设施，允许股票和ETF以传统和代币化形式在纳斯达克市场交易 [20] - 在加速方面，"一个纳斯达克"战略持续取得成果，自Adenza收购结束以来，金融科技领域共完成30次交叉销售 [23] - 交叉销售占金融科技销售渠道的15%以上，预计到2027年底，交叉销售带来的年化收入将超过1亿美元 [23] - 纳斯达克首次入选Interbrand全球最佳品牌百强榜 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国经济保持韧性，但经济信号好坏参半，消费者支出在最近几个月有所回升，服务业仍在扩张，企业对技术和AI的投资持续 [8] - 在欧洲，尽管增长仍然疲软，但对需求复苏和重新投资的预期表明前景将逐步改善 [8] - 对支持金融系统现代化的技术需求持续存在，公司越来越多地为客户提供AI驱动的解决方案 [9] - IPO渠道强劲，预计未来几个季度IPO活动将显著增加，尽管政府停摆造成了一些短期延迟 [10] - 证券交易委员会近期批准了将强制性仲裁作为条件的IPO文件提交能力，管理层对政府减少证券交易委员会强制披露频率的兴趣感到鼓舞 [11] - 预计2025年全年收入增长将在资本接入平台和金融科技的中期展望范围内，资本接入平台处于或略高于区间高端，金融科技预计略低于区间 [31] - 公司更新了全年有机费用预期至23.05亿美元至23.35亿美元，反映了强劲的收入增长、对技术和人员的持续投资以及Solovis的出售 [33] - 公司将全年非GAAP税率指引下调至22.5%-23.5% [34] 其他重要信息 - 本季度签署了五份企业许可协议，包括一家领先的美国金融咨询公司 [12] - 在公司解决方案中，超过800家客户选择了Boardvantage内的AI驱动董事会摘要工具 [20] - 在金融犯罪管理技术中，客户对第三季度宣布的Nasdaq Verafin代理AI劳动力的推出表现出热情参与 [21] - 第一个数字工人是数字制裁分析师，已于本月投入生产，下一个数字工人（数字增强尽职调查分析师）预计将在年底前发布 [22] - 本季度Nasdaq Verafin与行为和设备智能领导者BioCatch建立了战略合作伙伴关系 [22] - 自2025年初以来，eVestment覆盖的私募基金数量几乎翻倍，达到6万只基金 [15] - 10月16日完成出售Nasdaq Solovis，预计将对季度收入产生约700万至800万美元的影响，直接季度成本约为600万美元 [27] - 在第三季度回购了120万股普通股，总计1.15亿美元 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于数字资产和加密货币在各个业务中日益增长的存在，纳斯达克在哪些领域有潜力推动更高增长，以及如何构建未来的机会框架 [38] - 公司作为技术提供商参与数字资产生态系统多年，并继续以此方式增长和扩张 [39] - 金融技术解决方案在数字资产生态系统发展、扩张以及机构对数字资产兴趣日益主流化的情况下具有高度相关性 [39] - 公司为世界各地的市场提供交易技术和监控技术，现在拥有专门针对加密资产的交易监控技术，并与数字资产生态系统在抵押品管理能力方面进行合作 [39] - 在指数领域，推出了带有加密资产的可投资产品和指数产品，并且是IBIT和其他加密指数ETF的上市交易所 [40] - 作为市场运营商，公司受到证券交易委员会和商品期货交易委员会合作思考加密市场监管格局的鼓舞，在理解监管格局并考虑投资者保护以及提供弹性基础设施的需求后，认为存在扩张机会 [40] 问题: 关于代币化提案的细节、关键问题和障碍、用例以及运作机制 [43] - 提案允许投资者在订单基础上标记，希望购买的股票以代币化形式结算并存入数字钱包 [44] - 标记将通过系统流入交易后系统，公司正与DTCC合作开发两种不同的结算路径，即正常结算或进入数字钱包基础设施 [44] - DTCC正在研究几种底层区块链技术，投资者的数字钱包将通过其经纪公司或投资管理公司提供 [45] - 美国股票市场是流动性最强、效率最高、成本最低的市场，首要任务是确保不改变市场的性质 [46] - 目标是让投资者有更多选择，代币化的是股票本身而非衍生品，并且不改变整体结算周期 [46] - 从长远来看，代币化资产允许抵押品更具流动性，如果能够改变结算周期，可以降低系统风险并创造资本效率 [47] - 公司支持代币化，但将以分阶段的方式将技术引入市场 [48] 问题: 关于2026年运营费用展望的早期想法，以及考虑到收入动量和各种举措，明年支出的步伐 [50] - 轨迹与中期展望一致，过去三个季度收入和解决方案收入都非常强劲，这导致了一些与交易量相关的费用 [52] - 公司继续为投资提供资金，所有提到的举措都已包含在全年的指引中 [52] - 投资嵌入在今年提供的指引中，公司赞助平台投资的方式是一致的，拥有跨解决方案的稳健产品路线图 [53] - 24/5交易已纳入展望，同时考虑效率计划以帮助为核心和 Horizon 1、Horizon 2 类型的投资提供资金 [53] - 公司正努力尽可能提高核心企业的效率 [54] 问题: 关于金融犯罪业务表现略低于预期的原因，以及对第四季度加速的信心，以及欧洲银行概念验证的更新 [56] - 金融犯罪业务的增长有三个支柱：中小型企业领域、企业领域和国际扩张 [57] - 在中小型企业领域，销售和客户参与度持续强劲，与BioCatch的合作以及代理AI能力提供了新的增长机会 [57] - 在企业领域，ARR增长季度间波动性更大，因为首先需要实施解决方案，这会产生实施收入，其次今年签署的企业客户数量是去年的三倍，这些客户上线后将推动未来的ARR增长 [58] - 在国际扩张方面，仍处于早期阶段，概念验证令人鼓舞，正与欧洲多个客户接洽，销售周期不短，BioCatch的合作将有助于该计划，因为BioCatch的客户群非常全球化 [58] - 基于这些原因，预计该业务将呈现改善的轨迹，在今年年底和明年会表现更好 [60] 问题: 关于资本市场技术的动量和第四季度及明年的展望 [62] - 资本市场技术包含三个关键业务：市场技术、Calypso和交易管理服务 [63] - 交易管理服务需求强劲，市场交易量强劲支持了客户对连接性服务和在数据中心部署更多技术的兴趣，数据中心已扩容以支持增长 [63] - Calypso在抵押品管理、资金管理、交易、风险管理等解决方案方面需求持续强劲，特别是在拉丁美洲增长良好 [64] - 市场技术业务在拉丁美洲也表现良好，获得了增销，全年新销售表现良好，预计年底和明年环境健康 [64] 问题: 关于AI对收入模式的潜在风险和增量收入机会，以及相对于5%-8%的费用增长，哪些领域可以实现效率提升 [66] - 公司业务的核心资产受到保护，AI更多是机遇，公司有两大计划：产品中的AI和业务中的AI [67] - 在产品开发方面，专注于使用自动化提高核心产品维护工作的效率，从而释放资源和资金用于Horizon 1和Horizon 2机会 [68] - 在客户体验和实施方面，推动自动化以提高服务客户的效率并改善客户成果 [70] - 产品套件需要大量专业知识，是针对客户需求的定制化复杂解决方案，这是重要的差异化因素 [70] - 拥有高度差异化的数据，随着更多解决方案迁移到云技术，有机会聚合更多数据资产以改进产品和实现差异化 [71] - AI集成到产品中可以显著提高工作流程效率，例如Verafin中的代理AI在某些情况下将工作流程时间减少了80%，这为客户带来了强大的投资回报，公司计划将AI推广到整个平台 [72] 问题: 关于AI解决方案是否有助于加快超过2027年底1亿美元收入协同目标的进程，以及目前在该目标上的进展 [74] - 自Adenza交易结束以来，已实现30次交叉销售，交叉销售占渠道的15%持续不变，这表明需求强劲 [75] - AI解决方案通过提供改变客户工作流程的先进解决方案，以及公司作为可信赖提供商和关键基础设施提供商的地位，绝对支持交叉销售努力 [75] - 增销也因为生成式AI能力而增加，AI是一个催化剂，增强了公司的信心 [76] 问题: 关于与BioCatch的合作是一次性合作还是Verafin的战略调整，以及Verafin是否可能成为平台提供商而非供应商 [79] - Verafin在架构上已经是一个平台，具有平台层和通过现代API集成的能力，与BioCatch的集成是无缝的 [79] - BioCatch本身是一个全球性的规模化企业，专注于交易前信号，集成其交易前分析与公司的交易中和交易后分析，为客户提供了完整的解决方案 [80] - 这种合作为客户增加了价值，并使中小型银行更容易管理工作流程，公司看到了未来与其他企业合作的机会 [81] 问题: 关于与银行客户在监管技术解决方案上的对话情况，以及CFTC合作除CFTC之外的好处 [83] - AxiomSL随着监管环境变得更加清晰，客户参与度增加，监管变化和全球不同监管机构的不同方向使得AxiomSL对客户来说仍然极具价值 [84] - 10月初与一家全球一级银行签署了AxiomSL云交付解决方案的交叉销售，支持其新的监管报告领域 [85] - 在监控方面，销售和增销持续增长，CFTC合作是一个例子，如果更多全球监管机构使用市场监控，可以促使该监管机构的成员公司也考虑该技术，从而推动销售对话 [86] - 在欧洲的AxiomSL也有类似情况，为中央监管机构提供监管报告可以鼓励银行使用相同技术，从而产生良好的网络效应 [87] 问题: 关于使用区块链交易已经高度流动的市场的更新看法，以及是否已经看到对美国和非美国投资者交易代币化股票的良好需求 [89] - 美国股票市场是流动性最强、效率最高、成本最低的市场，首要任务是确保不破坏现有优势 [90] - 看到的市场机会的自然延伸是为投资者创造选择，让他们能够以代币化形式或传统形式持有股票，从而在管理投资组合时更具灵活性 [90] - 代币化是一种趋势技术，可以简化支付基础设施并提高交易后处理效率 [91] - 计划的第一阶段是在核心股权层面引入代币化，即证券本身而非衍生品，保持所有交易在市场内进行，并与DTCC等核心基础设施提供商合作提高交易后效率 [91] 问题: 关于在AxiomSL向Calypso交叉销售机会方面，公司与Thoma Bravo的做法有何不同，以及这些机会是否在公司的领导下有所增加 [93] - Thoma Bravo在收购前已在AxiomSL和Calypso之间建立了数据连接器，以便Calypso客户可以更容易地实施AxiomSL进行监管报告 [93] - 公司继续寻找方法在各个解决方案之间创建连接器 [94] - 当与客户的高层（如首席运营官或首席风险官）接触时，对话变得更加全面，他们从整体角度看待风险管理、监管和犯罪管理 [95] - 纳斯达克在促成全面对话方面非常成功，超越了Adenza的能力，改变了与客户的对话方式，客户会询问其他银行正在使用哪些他们尚未使用的服务，这创造了更全面的对话机会 [95]

Nasdaq (NasdaqGS:NDAQ) Q3 2025 Earnings Call October 21, 2025 08:00 AM ET Speaker1Good day and thank you for standing by. Welcome to Nasdaq Third Quarter 2025 Results Conference Call. At this time, all participants are in a listen-only mode. After the speaker's presentation, there will be a question and answer session. To ask a question during the session, you will need to press *11 on your telephone. You will then hear an automated message advising your hand is raised. To rejoin your question, please press ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入达到13亿美元，同比增长11% [6] - 解决方案季度收入首次超过10亿美元，同比增长10% [6] - 年度经常性收入增长9%至30亿美元 [7] - 运营费用为5.83亿美元，同比增长5% [7] - 运营收入为7.32亿美元，同比增长16% [7] - 稀释后每股收益增长19% [7] - 运营利润率为56%，EBITDA利润率为58%，均较去年同期提升2个百分点 [32] - 自由现金流为5.16亿美元，过去12个月自由现金流为21亿美元，转化率为110% [43] - 第三季度支付股息每股0.27美元，总计1.55亿美元，年化派息率为33% [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 资本接入平台收入增长8%，年度经常性收入增长6% [10] - 金融科技收入增长13%，年度经常性收入增长12% [10] - 市场服务净收入增长13% [10] - 数据与上市业务收入增长6%，年度经常性收入增长7% [34] - 指数业务收入增长13%，其中9个百分点来自阿尔法因素 [34] - 指数业务平均管理资产规模增长35%，达到创纪录的7770亿美元 [35] - 过去12个月指数业务净流入达创纪录的910亿美元，其中第三季度净流入170亿美元 [15] - 工作流与洞察业务收入增长5%，年度经常性收入增长4% [35] - 金融犯罪管理技术收入增长22%，年度经常性收入增长18% [37] - 监管技术收入增长9%，年度经常性收入增长11% [38] - 资本市场技术收入增长12%，年度经常性收入增长10% [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国上市业务迎来多家上市公司，第三季度募集资金60亿美元，年初至今募集资金超过140亿美元 [11] - 欧洲上市业务表现稳健，10月迎来Verisure在斯德哥尔摩上市，为2022年以来欧洲最大规模IPO [11] - 纳斯达克上市证券占行业总交易量的53%，高于一年前的49% [24] - 美国期权业务收入和交易量在第三季度创下纪录，行业经历了历史上十大交易量日中的六天 [22] - 纳斯达克指数期权交易量在第三季度创下纪录，并在10月再次刷新纪录 [23] - 欧洲衍生品业务捕获率提升 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于整合、创新和加速三大优先事项 [24] - 整合方面，截至季度末已完成超过1.5亿美元的成本削减行动，超过扩大的净支出效率目标 [24] - 创新方面，公司向美国证券交易委员会提交申请，旨在利用现有交易基础设施，允许股权证券和交易所交易基金以传统和代币化形式在纳斯达克市场交易 [25] - 加速方面，"一个纳斯达克"战略持续推动交叉销售，本季度金融科技领域实现4笔交叉销售，自Adenza收购完成以来累计达30笔 [29] - 公司计划到2027年实现来自交叉销售的经常性收入超过1亿美元 [29] - 人工智能实施方面，公司解决方案中已有800多家客户选用AI驱动的董事会摘要工具 [26] - 金融犯罪管理技术中推出的AgenTeq AI数字员工解决方案获得客户积极响应 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国经济保持韧性，但经济信号喜忧参半，消费者支出在最近几个月有所回升，服务业保持扩张，企业对技术和AI的投资持续 [8] - 欧洲增长虽然低迷，但对需求复苏和重新投资的预期表明前景将逐步改善 [9] - IPO渠道强劲，预计未来几个季度IPO活动将有显著增加 [12] - 尽管受到政府关停的短期延迟影响，市场基础正在加强，显示出持久重新参与的迹象 [13] - 对金融科技业务全年收入增长预期略低于中期展望范围，但资本接入平台业务预计将达到或略高于范围上限 [40] 其他重要信息 - 公司总债务评级被标准普尔从BBB上调至BBB+，两家评级机构均将其恢复至Adenza收购前的水平 [25] - 完成了纳斯达克Solovus向Insight Partners的出售 [17] - 与Juniper Square达成协议，通过其筹资平台分发eVestment数据，将私人基金覆盖数量从2025年初的6万只基金几乎翻倍 [16] - 与Biocatch建立战略合作伙伴关系，将行为和设备智能警报整合到反金融犯罪解决方案工作流中 [27] - 纳斯达克首次入选Interbrand全球最佳品牌排行榜，反映了其在全球经济中的关键作用 [29] 问答环节所有提问和回答 问题: 数字资产领域的增长机会和更广泛的方法 [48] - 公司作为技术提供商已参与数字资产生态系统多年，金融科技解决方案随着生态系统发展和机构兴趣增加而高度相关 [49] - 在指数领域推出了与加密资产相关的可投资产品指数，并作为iBit和其他加密指数ETF的上市交易所 [51] - 作为市场运营商，对SEC和CFTC合作考虑加密市场监管格局感到鼓舞，在理解监管格局和提供弹性基础设施方面可能存在扩展机会 [51] 问题: 代币化证券交易的运作方式、关键问题和用例 [54] - 代币化提案允许投资者在订单层面标记，将购买的股票以代币化形式结算并存入数字钱包 [55] - 正与DTCC合作开发两种不同的结算路径，要么以正常方式结算，要么结算到数字钱包基础设施中 [55] - 代币化权益允许抵押品更具流动性，如果能够改变结算周期，可以继续降低系统风险并创造资本效率 [59] - 这是一个分阶段的过程，首先在核心权益层面引入代币化，保持所有交易在市场内进行 [60] 问题: 2026年运营支出展望和投资节奏 [62] - 支出轨迹与中期展望一致，强劲的收入和解决方案收入推动了与交易量相关的支出，并持续为投资提供资金 [65] - 投资嵌入在今年的指导中，包括24/5交易等，同时通过效率计划为核心企业提供资金 [68] 问题: 金融犯罪业务表现滞后原因和第四季度加速信心 [70] - 业务增长有三方面：中小型企业领域销售强劲；企业领域实施带来收入波动，今年企业客户签约数量是去年的三倍；国际扩张处于早期阶段，销售周期较长 [72] - BioCatch合作伙伴关系和AgenTeq AI能力将推动增长，预计年底和明年将呈现改善轨迹 [75] 问题: 资本市场技术业务势头和展望 [77] - 资本市场技术包含市场技术、Calypso和交易管理服务业务，对连接服务的需求强劲，数据中心扩容支持增长 [78] - Calypso在抵押品管理、资金管理、交易风险管理等解决方案需求旺盛，特别是在拉丁美洲地区增长显著 [80] 问题: AI对收入模型的风险和机会以及效率影响 [82] - AI被视为巨大机会而非风险，专注于产品AI和业务AI两个项目 [84] - 在产品开发中利用自动化驱动效率，释放资源用于核心产品路线图；在客户体验和实施中驱动自动化 [86] - 高度专业化的解决方案、差异化数据以及将AI融入产品以提升工作流效率（如AgenTeq AI将工作流时间减少80%）是关键优势 [88] 问题: AI解决方案是否加速收入协同目标以及当前进展 [92] - 自Adenza交易完成以来已完成30笔交叉销售，交叉销售占管道约15%且持续补充，AI能力绝对是一个催化剂 [93] - AI解决方案通过提供改变客户工作流的先进能力，支持交叉销售和向上销售努力 [95] 问题: BioCatch合作是一次性合作还是VeriFin战略调整 [97] - VeriFin在架构上已经是一个平台，支持通过现代API集成，BioCatch集成是第一个此类合作，未来可能有机会 [98] - BioCatch专注于交易前信号，通过整合其交易前分析与公司的交易中和交易后分析，为客户提供完整解决方案 [100] 问题: 监管技术业务客户对话和CFTC合作伙伴关系的益处 [104] - 随着监管环境更加清晰，客户对Acxiom SL的参与度增加，智能去监管对行业有利，但全球监管变化仍使该解决方案具有价值 [106] - CFTC等监管机构使用市场监控技术可以催化其成员公司采用相同技术，创造网络效应 [108] 问题: 使用区块链交易已具流动性市场的更新观点和需求 [110] - 美国股票市场是流动性最强、效率最高、成本最低的市场，代币化是市场机会的自然延伸和扩展，为投资者提供持有股票形式的选择 [112] - 代币化是一种优秀技术，可简化支付基础设施并提高交易后处理效率，第一阶段计划在核心权益层面引入代币化 [113] 问题: Acxiom与Calypso交叉销售机会与以往做法的差异和进展 [116] - 收购前已创建数据连接器，便于Calypso客户实施Acxiom SL进行监管报告 [117] - 与客户高层进行整体对话时，纳斯达克在支持客户全面管理风险、监管和犯罪方面非常成功，改变了与客户的对话动态 [118]