财务数据和关键指标变化 - 公司资产管理规模(AUM)季度末达1.61万亿美元 较上季度增长 主要受市场表现和资金流入推动 但被Western Asset Management的长期资金外流部分抵消 [18] - 机构业务中标但未入账的委托规模净增40亿美元至创纪录的244亿美元 包括148亿美元新中标项目 [19] - 长期净流出93亿美元 较上季度的262亿美元显著改善 剔除Western后长期净流入78亿美元 连续第七个季度实现净流入 [19] - 多资产和另类投资持续表现强劲 季度净流入43亿美元 多资产已连续16个季度净流入 [20] - 股票净流出6.45亿美元 固定收益净流出改善至130亿美元 剔除Western后固定收益净流入35亿美元 连续第六个季度净流入 [21][22] - 现金管理规模增长至720亿美元 过去五个季度中有四个季度实现净流入 最近两季度各流入27亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 另类资产募集资金62亿美元 其中私募市场资产53亿美元 本财年迄今另类资产募集总额达190亿美元 私募市场157亿美元 [23] - ETF平台连续第15个季度净流入 吸引43亿美元 规模达441亿美元新高 较上季增长19% 有13只ETF规模超10亿美元 [28] - 零售单独管理账户(SMA)规模增长8%至1563亿美元新高 Canvas定制指数平台规模增长20%至137亿美元 [29] - 私募信贷平台Aparia将带来57亿美元AUM 收购完成后公司私募信贷总规模将接近900亿美元 [24][26] - 公司三大永续产品(房地产、私募信贷和二级私募股权)各自规模均超10亿美元 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务持续扩张 本季度实现净流入 国际业务占AUM约30% 规模约5000亿美元 [5][30] - 在中东地区与沙特主要机构合作 扩大投资产品 被乌兹别克斯坦选为国家投资基金(17亿美元)的受托人和管理人 [30] - 非美国市场表现亮眼 MSCI EAFE指数上涨19% 新兴市场同样跑赢 [9] - 国际股票和固定收益产品在欧美亚市场均呈现增长态势 投资者对非美国市场兴趣增加 [123][124] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续转型为全球最大最多元化的投资管理公司之一 业务涵盖公开和私募市场 [4] - 在30多个国家运营 客户遍布150多个国家 强调本地化投资与全球规模结合 [5][6] - 重点发展另类投资、ETF、Canvas和多资产解决方案等增长领域 [60][82] - 通过收购Apira扩大欧洲私募信贷能力 加强全球另类投资平台 [24] - 在财富管理渠道大力投入另类投资 平均客户配置比例仅5% 远低于机构的30% [27] - 区块链技术被视为将重塑金融基础设施 公司处于领先地位 [46][49][101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对美股市场持谨慎乐观态度 基本面稳健但估值已高且存在政策不确定性 [10][11] - 预计美联储今年最多降息一次 财政赤字和关税可能对收益率构成上行压力 [13] - 私募市场IPO和并购活动仍受制约 二级私募股权和房地产债务被视为关键机会领域 [14][16] - 在波动加剧、贸易政策变化和地缘政治不确定性环境下 多元化和主动管理至关重要 [17] - 预计私募市场募集资金年底将达到约185亿美元 [67] 其他重要信息 - 推出Benji货币市场基金的日内收益率功能 提升投资效率和透明度 [31] - 7月Western长期净流出预计约30亿美元 剔除Western后预计长期净流入30亿美元 [32] - 过半共同基金AUM在3/5/10年期表现优于同行中位数 一年期因一只大型收益基金分类影响略低 [32] - 调整后运营收入3.78亿美元 与上季持平 受薪酬费用下降和Western流出影响相互抵消 [33] 问答环节所有的提问和回答 问题: 私募信贷平台整合策略 - 回答: 公司视私募信贷为一个整体平台 新收购的Apira将部分独立运营 但会利用公司整体资源 重点发展中端市场直接贷款等差异化领域 [38][40][41] 问题: 区块链技术对经济模式的影响 - 回答: 区块链将改变金融系统基础设施 降低交易成本 公司已建立完整生态系统 获得钱包专利 目前为4家稳定币提供商管理储备 [46][49][101][103] 问题: 资本配置和监管问题 - 回答: Western占收入不足6% 流出情况改善 从37亿降至7月30亿 固定收益业务其他部分表现强劲 资本优先用于股息、有机增长和员工股票回购 [56][58][60][62] 问题: 财富渠道另类投资发展 - 回答: 本财年25%另类募集来自财富渠道 三大永续产品各超10亿规模 新增16家国际分销商 月流入1.5-2亿美元 强调顾问教育是关键 [67][68][70][72] 问题: 费用指引和节省计划 - 回答: 预计2026财年实现至少2亿美元成本节约 但可能被另类业务增长带来的分销费用部分抵消 Apira收购将增加3000万费用 [82][83] 问题: 费率趋势 - 回答: 费率保持稳定 产品组合变化影响部分被另类资产增长抵消 本季度约0.2个基点差异来自美元走弱 [92][95] 问题: 401(k)计划中的私募市场 - 回答: 退休资产总计4280亿 其中1200亿在确定缴费计划 已与Apollo合作推出产品 但监管不确定性使进展缓慢 目标日期基金将纳入私募资产 [110][114] 问题: 非美国配置趋势 - 回答: 客户增加对新兴市场股票、国际/全球股票及价值型策略配置 固定收益方面流向全球债券、新兴市场高收益等产品 [123][124]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后稀释每股收益为2 24美元 与上一季度的2 23美元和去年同期的2 26美元基本持平 [15] - 第二季度净流出149亿美元 主要由美国股票业务驱动 同时固定收益 多资产和另类投资实现净流入 [15] - 第二季度调整后净收入为17 6亿美元 与去年同期持平 较上一季度略有下降 [20] - 第二季度调整后运营费用略超11亿美元 较上一季度增长1% 较去年同期增长3 7% [20] - 2025年全年调整后运营费用(不包括附带权益费用)预计将比2024年的44 6亿美元增长2%至4% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 股票业务面临挑战 但长期表现稳健 超过一半的基金在3年 5年和10年期间表现优于同行 [8][9] - 固定收益业务表现强劲 多数基金在所有时间范围内表现优于同行中位数 连续六个季度实现净流入 [10][11] - 目标日期基金资产规模超过5200亿美元 在3年 5年和10年期间表现优于同行 [9][11] - ETF业务增长强劲 上半年流入60亿美元 截至6月30日资产管理规模达162亿美元 [12] - 另类投资业务中 私人信贷和结构化信贷组合表现强劲 而流动性策略组合表现与基准基本一致 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国以外市场对公司的美国股票研究策略兴趣增加 在日本和瑞士赢得新业务 [12] - 目标日期基金在全球退休市场保持领先地位 新增2070种产品变体 [12] - 公司正在评估将私人市场另类投资引入退休渠道的潜力 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司制定了广泛的计划来减少长期费用增长 同时继续投资于能力和客户覆盖范围 [6] - 公司正在通过外包和扩大技术能力来现代化工作方式 并评估全球房地产足迹 [21] - 公司继续扩大ETF产品线 最近推出了两只多元化股票ETF和三只行业ETF 使ETF总数达到24只 [12] - 公司正在探索将私人资产纳入退休计划产品 认为这是未来的发展方向 [28][29] - 公司正在开发数字资产能力 自2022年以来一直在构建专有研究 并参与多个代币化概念验证 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临短期不利因素 公司对把握未来机会充满信心 [6] - 股票市场在第二季度经历了波动 4月大幅下跌 5月和6月强劲反弹 [7] - 公司预计下半年资金外流将继续 但领先指标显示下半年外流将低于上半年水平 [49] - 7月资金流动开局较为强劲 包括美国股票研究策略赢得大型管理账户模型交付业务 [17] 其他重要信息 - 公司任命David Giroux为美国晨星杰出投资组合经理 这是他在公司19年职业生涯中第三次获此殊荣 [13][14] - 公司现金和自由支配投资达38亿美元 第二季度向股东返还3 95亿美元 包括2 86亿美元股息和1 09亿美元股票回购 [22] - 公司将开始将模型交付资产纳入资产管理规模报告 截至6月30日这些资产略超90亿美元 [19] 问答环节所有的提问和回答 关于401(k)业务和私人市场机会 - 公司认为将私人资产作为退休计划选项的投资理由充分 正在研究产品设计和分配问题 [28] - 预计特朗普政府将发布行政命令 要求劳工部和SEC提供更多关于在固定缴款计划中包括私人资产的指导 [29] - 公司考虑使用OHA的私人信贷能力 并寻找最佳合作伙伴 [30][31] 关于费用举措和技术进步 - 公司正在实施多年计划以提高效率 保持未来几年非市场驱动费用增长率为低个位数 [35] - AI将在投资研究 实时定制建议和服务交付方面产生重大影响 [36][37] - 区块链和代币化技术正在快速发展 公司自2022年以来一直在开发数字资产能力 [43] 关于退休渠道和资金流动 - 退休渠道资金流动主要集中在合格默认投资替代品和目标日期基金 [50] - 退休解决方案和目标日期基金是公司在退休渠道的最大机会 [51] - 公司通过多样化客户类型和投资策略来降低退休业务集中风险 [53][54] 关于费用率趋势 - 第二季度费用率下降主要是由于资产组合变化 [57] - 从基金转向信托结构以及固定收益业务增长对费用率产生下行压力 [58] - 另类投资业务增长对费用率有提升作用 但整体趋势预计将稳步下降 [58] 关于ETF业务增长 - ETF增长部分来自传统基金投资者转换 部分来自新投资者 [67] - 公司新推出的核心股票ETF针对尚未活跃的市场领域 预计将带来增量业务 [69] - ETF平台布局使公司能够接触到传统共同基金未覆盖的客户 [71] 关于模型交付业务 - 决定将模型交付资产纳入AUM是因为业务规模扩大且经济性与SMA相似 [79] - 模型交付业务正在成为财富渠道的重要趋势 特别是应税账户 [81] - 截至6月30日模型交付资产略超90亿美元 加上现有SMA业务超过100亿美元 [83] 关于并购战略 - 公司对并购设定很高标准 寻求文化契合和战略一致 [87] - 考虑从全面收购到少数股权投资或合作伙伴关系的各种选择 [90] - 重点是通过并购获得新能力或更接近终端客户 [88] 关于有机增长必要性 - 公司认为要实现长期成功需要恢复有机增长 [93] - 持续的资金外流不可持续 需要找到增长路径 [95]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后稀释每股收益为2 24美元 与上一季度的2 23美元和去年同期的2 26美元基本持平 [15] - 净流出149亿美元 主要由美国股票业务驱动 同时固定收益 多资产和另类投资实现净流入 [15] - 投资咨询费用环比下降2% 年化有效费率降至39 6个基点 [18] - 调整后净收入为17 6亿美元 与去年同期持平 环比略有下降 [19] - 调整后运营费用超过11亿美元 环比增长1% 同比增长3 7% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 股票业务面临挑战 但长期表现稳健 超过一半的基金在3年 5年和10年期间跑赢同行 [7] - 固定收益业务表现强劲 多数基金在所有时间范围内跑赢同行 高收益和低久期板块领先 [9] - 目标日期基金资产规模超过5200亿美元 在3年 5年和10年期间表现优于同行 [9] - ETF业务增长强劲 上半年流入60亿美元 总资产规模达到162亿美元 [12] - 另类投资业务中 私人信贷和结构化信贷组合表现强劲 但私募股权活动有限 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国股票研究策略在日本和瑞士获得新客户 显示出国际市场的增长潜力 [12] - 目标日期基金在全球退休市场保持领先地位 新增2070个版本 [12] - 美国股票业务面临流出压力 但固定收益和多资产解决方案获得150亿美元的咨询资产 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过多年度成本管理计划 将非市场驱动的费用增长率控制在低个位数 [21] - 正在关闭少数规模较小的策略 这些策略合计外部客户资产不足1亿美元 [22] - 继续扩大ETF产品线 近期推出5只新ETF 使总数达到24只 [12] - 评估将私人市场另类投资引入退休渠道的潜力 [13] - 正在探索区块链和代币化等数字资产机会 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临短期逆风 但对未来机会充满信心 [6] - 预计2025年调整后运营费用将增长2%至4% [20] - 预计下半年流出将低于上半年水平 7月流出已趋于平稳 [49] - 认为AI将在投资研究 客户服务和运营效率方面带来重大变革 [38] 其他重要信息 - 将模型交付资产从咨询资产转为管理资产 截至6月30日规模超过90亿美元 [18] - 第二季度向股东返还3 95亿美元 包括2 86亿美元股息和1 09亿美元股票回购 [22] - 7月继续回购股票 年初至今回购总额达3 49亿美元 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题: 401(k)业务中私人市场产品的机会 - 公司正在评估将私人资产作为退休日期基金组成部分的潜力 但需要更多监管 clarity [29] - 预计特朗普政府可能发布行政命令 但立法将更有利于长期稳定 [30] - 将考虑与OHA及其他顶级合作伙伴合作开发相关产品 [32] 问题: 技术发展对行业和公司的影响 - AI将在生产力 阿尔法生成和成本节约三个方面改变投资行业 [42] - 公司自2022年以来一直在开发数字资产能力 并参与多个代币化试点项目 [44] - 正在测试AI工具在投资研究 RFP响应等领域的应用 [39] 问题: 退休渠道的集中度和费用影响 - 退休业务占管理资产的三分之二 但费用率低于股票业务 [60] - 目标日期产品客户基础多样化 涵盖从小型计划到大型Mega计划 [53] - 从共同基金转向信托结构会降低费用率 但成本效率更高 [58] 问题: ETF业务的增长来源 - ETF增长部分来自共同基金转换 但更多来自新客户和渠道 [67] - 新推出的8只ETF中有4只定价较低 旨在开拓新市场 [69] - ETF平台覆盖扩大 进入了一些之前无法进入的分销渠道 [70] 问题: 并购战略 - 并购门槛很高 只考虑文化契合且能带来新能力或客户的项目 [86] - 正在评估从全面收购到少数股权投资的各种合作方式 [89] - 重点关注退休解决方案和咨询能力增强 [87] 问题: 有机增长的必要性 - 长期来看 公司需要恢复有机增长以维持业务活力和投资能力 [92] - 当前市场回报和费用率趋势下 持续资产流出不可持续 [93]

公司核心观点 - Cemtrex Inc 是一家专注于智能安全和工业服务的技术公司 目前处于近年来最强劲的阶段 通过战略投资和关键合同执行 公司正引领行业发展 [1] - 公司制定了长期增长路线图 目标实现1 5亿美元营收和1500万美元运营收入 基于现有合同扩张和基础设施建设 [10] - 股票价格尚未充分反映业务实际价值 公司将持续聚焦收入增长和利润率提升 [11] 智能安全业务(Vicon) - Vicon部门营收从2021年2100万美元增长至2025年预计超3600万美元 毛利率提升 今年新增60家经销商加速市场拓展 [2] - 新一代模块化摄像头平台NEXT已开始出货 具备AI功能 安装快捷 已获得50万美元学区部署等早期订单 [3] - 2024年12月签订1040万美元合同创历史记录 其他重大项目包括120万美元美国边境安防合同 120万美元县安全项目 100万美元沙特国际部署 80万美元英国监狱系统 [8] - 已启动区块链视频认证研发 计划快速推进该技术应用 [9] 工业服务业务(AIS) - AIS部门自2021年以来规模翻倍 2025年营收预计超3600万美元 食品饮料 包装和机械行业需求强劲 产业回流趋势带来新机遇 [4] - 从传统设备安装业务转型为全谱工业服务平台 涵盖自动化及机器人制造环境 [5] - 正在洽谈收购中西部机器人集成商 将增强机器人工作站设计 控制系统编程和系统集成能力 [6] 区块链战略布局 - 7月投入100万美元购入Solana(SOL)并质押 认为其具备高吞吐量 低延迟和通缩协议等结构性优势 [7] - 区块链基础设施将成为数字系统验证基础 应用于监控视频时间戳 AI内容篡改检测 公共安全证据存证等领域 [8][9] 未来发展战略 - 计划通过补强并购 自动化转型和数字信任技术推进 实现业务规模再翻倍 [10] - 评估在现有两大业务板块外拓展第三大业务线的可能性 [11]

公司战略与投资 - 公司宣布实施新的数字资产国库策略 初始投资100万美元购买Solana代币 并计划将加密资产储备逐步扩大至1000万美元 [1] - 公司以平均每枚181美元的价格购入5500枚SOL代币 并计划通过质押获取链上收益 未来将运营自有验证节点以直接参与网络安全和基础设施建设 [2] - 此次投资被定位为长期战略布局 公司认为Solana是生产环境中最高效的区块链系统 预计其将在结构上超越法币和传统数字资产 [4] 技术优势与行业地位 - Solana区块链当前处理速度超过每秒1000笔交易 仅在2025年6月就处理超过900亿笔交易 超过所有其他一层和二层区块链的总和 [3] - Solana采用与使用量挂钩的代币销毁机制 且硬编码的通胀计划将于2028年降至1.5% 具备成为数字信任和结算基础层的独特优势 [3] - 公司通过子公司Vicon积极探索区块链技术整合 包括加密视频认证 防篡改媒体验证和去中心化时间戳等应用场景 [4] 公司业务背景 - 公司是一家多元化科技企业 业务涵盖安全安防和工业服务两大板块 证券代码为纳斯达克CETX [6] - 安全业务通过Vicon子公司提供视频管理软件 高性能安防摄像头及集成监控解决方案 客户涵盖企业 政府和关键基础设施领域 [6] - 工业服务通过Advanced Industrial Services子公司提供专业设备安装 工艺管道和全国范围的制造设备维护服务 [6]

公司战略与产品更新 - Visa计划在其结算平台增加支持两种美元稳定币、两种区块链网络及欧元稳定币EURC [2] - 公司启动与Paxos新合作 支持Global Dollar和PayPal USD两种美元稳定币 [3] - 新增Stellar和Avalanche区块链支持 现有已支持以太坊和Solana [3] - 通过集成EURC 特定试点合作伙伴可同时使用美元和欧元稳定币进行结算 [4] - 公司构建多币种多链基础架构 旨在满足全球合作伙伴需求 [3] 行业发展趋势 - 稳定币正获得主流认可 白宫发布数字资产政策报告警示延迟接纳可能威胁美元主导地位 [4][5] - 美国要求数字金融在结构化框架内运作 银行业监管机构被敦促采用技术中立风险框架 [5][6] - 企业财务场景中稳定币具备显著吸引力：跨境1000万至3000万美元转账传统需3-5个工作日 稳定币可将结算时间缩短至4-8小时 [6][7] - 稳定币核心优势包括近即时结算、成本降低和全球覆盖能力 [6]

财务数据和关键指标变化 - 报告期内费用相关收益为每股0.98美元 总运营收益为每股1.33美元 调整后净收入为每股1.18美元 均为公司上市以来最高水平 [4] - 管理费达9.96亿美元 同比增长18% 主要得益于Americas 14基金启动及更广泛的筹资活动和持续部署 [5] - 交易和监督费用总计2.34亿美元 其中资本市场交易费用为2亿美元 主要由基础设施和私募股权活动推动 超过一半来自欧洲业务 [5] - 费用相关绩效收入为5400万美元 同比增长45% 增长主要来自离岸基础设施K系列工具的绩效分配 [5] - 费用相关补偿处于指导范围中点17.5% 其他运营费用为1.72亿美元 [6] - 费用相关收益总额为8.87亿美元 费用收益率为69% [6] - 过去十二个月每股费用相关收益增长33% 费用收益率改善360个基点 [7] - 保险板块运营收益为2.78亿美元 略高于上季度讨论的2.5亿美元左右水平 [7] - 战略持股运营收益为2900万美元 [8] - 已实现绩效收入为4.19亿美元 已实现投资收入为1.54亿美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 私募股权组合当季上涨5% 过去十二个月上涨13% [9] - 机会型房地产组合当季上涨3% 过去十二个月上涨7% [9] - 基础设施组合当季上涨3% 过去十二个月上涨14% [10] - 杠杆信贷综合指数当季上涨2% 过去十二个月上涨7% 另类信贷综合指数同期分别上涨19% [10] - 资产基础融资业务管理规模达750亿美元 同比增长超过20% [19] - K系列管理规模达250亿美元 涵盖私募股权、基础设施、房地产和信贷 一年前为110亿美元 [20] - 信贷业务管理规模达2900亿美元 其中私人信贷达1200亿美元 同比增长20% [54] - 资产基础融资管理规模达750亿美元 占私人信贷业务的75% 同比增长超过20% [55] 各个市场数据和关键指标变化 - 私人市场年内至今近50%活动发生在美国以外地区 [13] - 亚洲地区拥有9个办事处、近600名高管 管理超过750亿美元资产 [16] - 传统私募股权目前占亚洲管理规模不足一半 而2019年2月占比约90% [16] - 欧洲贡献了超过一半的资本市场费用 [5] - 在美国、欧洲、日本和加拿大成功发行约25亿美元融资协议 加权平均期限为八年 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用长期投资策略 投资期限为5-10年以上 [12] - 年初至今已部署近370亿美元资本 其中约一半在第二季度部署 [12] - 资本部署在传统私募股权、成长股权、基础设施和房地产之间保持平衡 [13] - 信贷领域自1月以来已部署180亿英镑另类资本 主要分布在直接贷款和资产基础融资 [13] - 拥有1150亿美元未调用资本 [13] - 资产基础融资被视为60000亿美元可寻址市场 未来四年将增长至超过90000亿美元 [19] - 另类信贷生态系统现已大于传统高收益和杠杆贷款市场的总和 [19] - 与Capital Group建立战略合作伙伴关系 推出两个公共私人解决方案 [21] - 通过收购Healthcare Royalty Partners多数股权扩大生命科学领域布局 [25] - 与Energy Capital Partners建立数字和能源基础设施合作伙伴关系 [118] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 波动性和不确定性为公司和客户创造机会 [11][12] - 公司拥有成熟的投资组合可进行机会性货币化 [13] - 亚洲活动强劲 处于该地区活动前沿 [17] - 对资产基础融资业务的历史成功和差异化投资回报感到鼓舞 [19] - 对与Capital Group的合作伙伴关系感到满意 认为还有更多合作空间 [21] - 对业务势头感到兴奋 如何转化为进一步的损益结果 [26] - 对实现2026年指导目标充满信心 包括每股费用相关收益、总运营收益和调整后净收入 [26] - 机构投资者正在巩固关系 希望与更少的合作伙伴做更多业务 [48] 其他重要信息 - 过去十二个月已实现绩效和投资收入总计26亿欧元 同比增长超过20% [14] - 未实现附带权益达创纪录的92亿美元 较十二个月前的71亿美元增长约30% [14] - 私募股权组合约60%标记成本超过1.5倍 公开名称平均标记成本超过5倍 [15] - 第二季度筹集280亿美元资本 [18] - 资产基础融资二期基金最终关闭 承诺总额达65亿美元 是前身21亿美元资本池的三倍多 [18] - 日本邮政保险宣布通过Global Atlantic管理的新工具投资20亿美元 [23] - 目前拥有约60亿美元第三方资本容量 预计将转化为超过600亿美元的额外收费管理规模 [24] - Healthcare Royalty Partners管理约30亿美元资产 大部分为永久性资本 [25] - 截至6月30日 来自个人的管理规模达1200亿美元 不包括Global Atlantic保单持有人 [31] 问答环节所有提问和回答 问题: K系列信贷和KFIT的最新进展 [30] - K系列管理规模从一年前的110亿美元增长至250亿美元 早期阶段但进展令人鼓舞 [32] - 在信贷领域主动决定先推出私募股权和基础设施 再推出私人BDC [33] - KFIT专门配置资产基础融资以差异化定位 第二季度募集资金创历史新高 [34] - 将KCOP多部门信贷工具转换为主要专注于资产基础融资的KABF [34] - 与Capital Group的合作是增量性的 [36] - KFIT回报率在行业私人BDC中表现最佳 [40] 问题: 机构动态和筹资环境 [43] - 过去十二个月筹集1090亿美元资本 过去几年筹集2170亿美元 保持稳定势头 [45] - 投资者正在恢复常态 进行建设性讨论 [46] - 2024-2026年筹资目标超过3000亿美元 目前进度超前 [46] - 基础设施和私人信贷投资者仍在追赶配置 对资产基础融资兴趣增加 [47] - 机构正在巩固关系 希望与更少合作伙伴做更多业务 [48] 问题: 资产基础融资部署机会和Harley Davidson交易 [52] - 资产基础融资管理规模750亿美元 同比增长超过20% [55] - Harley Davidson交易是公司选择资本轻量化以释放资本追求战略目标的更广泛趋势例证 [56] - 类似交易案例包括Discover、PayPal、BMO Financial Group、GreenSky Home Loan Improvements [57] 问题: 与Energy Capital Partners合作的数字基础设施投资 [60] - 不是投机性建设 项目已租赁给有吸引力的交易对手 [61] - 数字基础设施领域需要大量资本投资 包括数据中心、光纤和移动基础设施 [62] - 数字基础设施领域已投资超过400亿美元股权 [63] - 建设项目已在进行中 预计完工日期为明年第四季度 [66] 问题: Global Atlantic业绩和负债期限延长 [68] - 第二季度运营收益2.78亿美元 有可变投资收入推动 [69] - 未来仍预计运营收益在2.5亿美元左右 [69] - 第三方资本是重大优势 资本规模是IB2的两倍以上 [70] - 负债期限延长不仅通过FABN渠道 还包括个人渠道和批量业务 [71] - 替代品配置仅约1% 行业平均接近5% 将逐步增加配置 [72] 问题: 401(k)退休改革带来的机会 [74] - 鼓励政策制定者讨论使私人市场投资更易于美国退休计划使用的方法 [76] - 目标是让类似情况的人有类似选择机会 [76] - 美国退休市场达40万亿美元 其中固定缴款计划超过12万亿美元 [79] - 目标日期基金可能最先采用另类投资 占401(k)流量的60%以上 [79] - 品牌、业绩记录、投资专业知识和发起深度将很重要 [80] - 与Capital Group讨论未来可能合作 [85] 问题: AI和区块链对行业和业务模式的影响 [87] - 关注投资组合公司构建更智能解决方案 提高人员生产力 重新构想商业模式 [89] - AI创造大量资本需求 增加机会集 [90] - 2022年与公司合作提供医疗保健成长基金的代币化权益 [91] - AI将帮助团队更高效 以前所未有的方式扩展公司规模 [93] 问题: 规模扩大后能否继续驱动差异化回报 [96] - 拥有35个平台帮助产生差异化发起 [98] - 年度发起规模接近300-350亿美元 [99] - 私人信贷空间仍相对较小 直接贷款规模较小 资产基础融资达5-6万亿美元并向7-9万亿美元增长 [100] - 拥有约7500人负责发起 其中19人专门负责资产基础融资 [101] 问题: 战略买家对赞助支持公司的收购意愿 [102] - 未经历媒体报道的情况 在全球特别是亚洲一直积极进行货币化 [104] - 12-24个月前看到的报价差距继续消散 [105] - 公众战略公司股票上涨 拥有更具吸引力的定价货币和更低资本成本 [105] 问题: 投资管理费和资本市场费用趋势 [107] - 投资管理费无异常情况 主要来自较大基金启动 [108] - 第二季度因Nax four启动受益约3000万美元 实物资产业务有部分追补费用 [108] - 资本市场费用第二季度约2亿美元 年初至今4.3亿美元 [109] - 第三季度预计与第二季度持平或略高 第四季度管道正在建设中 [110] 问题: 与ECP合资企业的细节 [116] - 与Energy Capital Partners的合作伙伴关系结合双方在数字和能源基础设施方面的能力和资本 [118] - 合资企业为50/50比例 [120] - 资本将来自现有基金和策略 无具体时间或投资阈值要求 [121] - 发现更多项目时能够筹集增量资金 [122] 问题: 未来12-18个月收益轨迹 [124] - 管理费线项有很强势头 [125] - 费用相关绩效收入开始流入损益表 预计可以很好扩展 [125] - 保险领域第三方资本贡献更显著 [125] - 资产负债表上有171亿美元嵌入式收益 为历史新高 [126] - 战略持股组合2026年预计产生3.5亿美元运营收益 有信心超越该目标 [127] 问题: 管理费增长和基金激活 [130] - 第二季度18%增长率中约3000万美元来自Nextdoor基金启动 [132] - 对全公司资本筹集势头感到满意 预计年底将继续发布稳健结果 [133] - 过去十二个月筹集1100亿美元资本 其中500亿信贷、300亿私募股权、300亿实物资产 [134] - 管理费在三大业务之间分布均衡 各业务在110-140亿美元之间 [135]

好的，我将根据您提供的电话会议记录，为您总结KKR公司2025年第二季度财报的关键要点。报告内容如下： KKR 2025年第二季度财报电话会议关键要点 1 财务数据和关键指标变化 - 报告期内费用相关收益（FRE）为每股0.98美元，总运营收益为每股1.33美元，调整后净收入为每股1.18美元，均为公司上市以来的最高水平之一 [3] - 管理费达到9.96亿美元，同比增长18%，主要得益于Americas XIV基金的启动以及更广泛的筹资计划和持续部署 [4] - 总交易和监督费用为2.34亿美元，其中资本市场交易费用为2亿美元，由基础设施和私募股权活动推动，超过一半的资本市场费用来自欧洲业务 [4] - 费用相关绩效收入为5400万美元，同比增长45%，增长主要来自离岸基础设施K系列工具的绩效分配 [4] - 费用相关补偿处于指导范围中点17.5%，其他运营费用为1.72亿美元 [5] - FRE总额为8.87亿美元，FRE利润率为69% [5] - 过去12个月FRE每股增长33%，FRE利润率改善360个基点 [5] - 保险部门运营收益为2.78亿美元，略高于上季度讨论的2.5亿美元左右水平 [5] - 战略持股运营收益为2900万美元 [6] 2 各条业务线数据和关键指标变化 私募股权业务 - 私募股权组合当季上涨5%，过去12个月上涨13% [8] - 约60%的私募股权组合估值超过成本的1.5倍，公开上市股票平均估值超过成本的5倍 [13] 实物资产业务 - 机会型房地产组合当季上涨3%，过去12个月上涨7% [8] - 基础设施组合当季上涨3%，过去12个月上涨14% [8] 信贷业务 - 杠杆信贷综合指数当季上涨2%，过去12个月上涨7% [8] - 替代信贷综合指数同期上涨19% [8] - 资产基础融资（ABF）业务管理规模达750亿美元，同比增长超过20% [17] - ABF业务的可寻址市场目前为6万亿美元，预计未来四年将增长至超过9万亿美元 [17] 保险业务 - 通过美国、欧洲、日本和加拿大的交易成功发行约25亿美元融资协议，加权平均期限为8年 [20] - 日本邮政保险宣布通过Global Atlantic管理的新工具投资20亿美元，扩大战略合作伙伴关系 [21] 3 各个市场数据和关键指标变化 亚洲市场 - 在亚洲设有9个办事处，近600名高管，管理超过750亿美元资产 [14] - 传统私募股权占亚洲管理规模的比例从2019年2月的约90%降至目前的不到一半 [14] - 近期在亚洲完成多项交易：签署印度制药公司退出协议、完成菲律宾电信塔公司和日本连锁超市退出、投资澳大利亚农业基础设施企业和新加坡金融服务平台、在韩国建立电池储能合资企业 [15] 全球部署 - 自年初以来已部署近370亿美元资本，其中约一半在第二季度部署 [11] - 私募市场年内至今近50%的活动发生在美国以外地区 [12] - 在信贷领域，自1月以来已部署180亿英镑替代资本，主要集中在直接贷款和资产基础融资 [12] 4 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取纪律性线性部署方法，通过资产层面的价值创造方法创造超额表现 [11] - 拥有1150亿美元的未动用资本，部署渠道健康 [12] - 过去12个月实现绩效和投资收入总计26亿欧元，同比增长超过20% [13] - 全球投资组合中未实现绩效分成达到创纪录的92亿美元，较12个月前的71亿美元增长约30% [13] - 通过收购Healthcare Royalty Partners多数股权扩大生命科学领域布局，该公司在生物制药特许权投资领域处于领先地位，管理规模约30亿美元 [23] - 与Energy Capital Partners建立合作伙伴关系，共同开发数字和能源基础设施能力 [122] - 财富管理业务K系列管理规模从一年前的110亿美元增长至250亿美元 [18] - 与Capital Group建立战略合作伙伴关系，推出两个公共私人解决方案 [19] 5 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 波动性和不确定性为公司和客户创造机会 [10] - 公司建立非常长期的投资组合，投资 horizon 为5-10年以上 [11] - 替代信贷生态系统（包括ABF、直接贷款和资本解决方案）现已大于传统高收益和杠杆贷款市场的总和 [17] - ABF是一个具有长期顺风的发展中市场，公司认为自身已是该领域的领导者 [17] - 对公司实现2026年指导目标充满信心，包括筹资和核心财务指标（FRE每股、TOE每股和ANI每股） [25] - 预计保险业务运营收益在未来几个季度将继续保持在2.5亿美元左右水平 [5] 6 其他重要信息 - 公司采用调整后份额基础报告分部数字 [3] - 全球Atlantic的全税前ROE继续接近20%水平 [6] - 过去12个月，近80%的分部收益来自更可重复的收益流 [6] - 实现绩效收入为4.19亿美元，实现投资收入为1.54亿美元 [7] - 待实现货币化（已签署但尚未完成的交易）超过8亿美元，大部分将是绩效收入 [15] - 第二季度筹集280亿美元资本 [16] - 资产基础融资募集资金65亿美元，是前身资本池21亿美元的三倍多 [16] 7 问答环节所有提问和回答 问题: K系列信贷和KFIT的筹资进展、平台增加情况以及与私人财富领域竞争对手的差异化 [29] - KKR来自个人的管理规模约为1200亿美元（不包括Global Atlantic保单持有人） [30] - K系列管理规模从一年前的110亿美元增长至250亿美元 [31] - 在私募股权和基础设施等对大众富裕投资者较新的资产类别中进展令人鼓舞 [31] - 在KFIT中特别配置资产基础融资以差异化定位 [33] - KFIT在第二季度募集资金创历史新高 [34] - 将KCOP多部门信贷工具转换为主要专注于资产基础融资的KABF工具 [34] - 与Capital Group的合作是所有这些都是增量性的 [36] - KFIT的回报率在行业私人BDC中表现最佳 [40] 问题: 机构动态和筹资环境，考虑到货币化活动前景改善和更健康的股票市场 [42] - 过去12个月募集1090亿美元，过去几年募集2170亿美元，势头持续 [44] - 机构投资者正回归正常业务状态，进行建设性讨论 [45] - 2024-2026年筹资目标超过3000亿美元，目前进度超前 [45] - 基础设施投资者仍在努力追赶配置目标，私人信贷中对资产基础融资的兴趣增加 [46] - 机构正在整合关系，希望与更少的合作伙伴做更多业务 [47] - 过去八年接近2:1的回报率（返还资金与调用资金之比） [46] 问题: ABF部署机会和Harley Davidson交易，以及其他零售参与者进行类似交易的可能性 [51] - ABF管理规模750亿美元，同比增长超过20% [54] - 当前环境对资产基础融资非常有利 [55] - Harley Davidson交易是公司选择资本轻量化以释放资本追求其他战略目标的更广泛趋势的例证 [56] - 类似交易先例包括Discover、PayPal、BMO Financial Group、GreenSky Home Loan Improvements等 [57] - Harley Davidson股价在公告后上涨12-13%，股东反应积极 [58] 问题: 与Energy Capital Partners关系的首次投资，资金部署方式以及现金流开始时间 [60] - 不是投机性建设，项目已经租赁给有吸引力的交易对手 [62] - 资本需求巨大，机会不仅限于数据中心，还包括光纤和移动基础设施的大量投资 [63] - 在数字基础设施领域投资超过400亿美元股权 [63] - 跨多个资金池投资这些主题，具有不同的风险回报和地理暴露 [64] - 建设已在进展中，预计完工日期为明年第四季度 [67] 问题: Global Atlantic本季度表现及其超出之前指导的原因，以及延长负债期限的重要性 [70] - 本季度27800万美元运营收益中有一些可变投资收入驱动 [71] - 未来仍预计运营收益在2.5亿美元左右 [71] - 第三方资本是一个巨大优势，资本数量比IB2时增加一倍多 [72] - 延长负债期限不仅通过FABN渠道，还包括个人渠道和批量业务 [72] - 替代品配置仅约1%，行业平均接近5%，有多年来完成这个过程 [73] 问题: 潜在的401(k)退休改革为公司带来的机会及其重要性 [77] - 鼓励政策制定者讨论使私人市场投资更易于美国退休计划使用的方法 [79] - 目标是给类似情况的人类似选择，目前教师退休金中约30%通过替代投资提供，而牙医接近零 [79] - 美国退休市场规模40万亿美元，其中固定缴存计划超过12万亿美元 [82] - 目标日期基金占401(k)流量的60%以上，可能是替代品最先出现的领域 [82] - 这是一个长期机会，不会像开关一样立即生效，但对公司是增量性的 [83] - 品牌、业绩记录、投资专业知识和起源深度和广度将很重要 [83] - 目标日期市场非常集中，前五名玩家拥有超过80%市场份额，Capital Group是其中之一 [87] 问题: 对未来5-10年AI和区块链如何影响行业演变的看法，以及公司如何调整商业模式 [89] - 重点关注投资组合公司中构建更智能的解决方案，为客户提供更多价值 [90] - 帮助投资组合公司员工提高生产力，更好地完成工作 [91] - 重新构想商业模式以释放更大上升空间 [91] - AI正在创造对资本和解决方案的巨大需求 [92] - 2022年与一家公司合作提供医疗保健成长基金的代币化权益，首次以数字区块链格式提供策略 [93] - 仍在学习阶段，帮助团队提高生产力，以以前无法的方式扩展公司 [95] - 在私人财富和保险业务领域有重要机会以不同方式运营 [96] 问题: 随着行业规模扩大（尤其是私人信贷），驱动差异化回报的能力，以及起源平台更新 [100] - 全公司有35个平台（资产基础融资和房地产）帮助产生差异化起源 [102] - 年度起源量接近300-350亿美元，最大部分是高等级ABF [103] - 直接贷款正成为公司融资更主流的部分，机会集持续增加 [103] - 私人信贷领域的新进入者噪音类似20年前的私人股权 [104] - 直接贷款在资本市场规模中仍然很小，ABF规模5-6万亿美元正向7-9万亿美元发展 [104] - 约7500人在各个平台进行采购，仅ABF就有19人，这个数字将继续增长 [105] - HDR公告是增加另一个平台和团队的例子 [105] 问题: 与战略买家的对话情况，以及需要什么变化才能打开实现方程的这方面 [107] - 公司在全球（尤其是亚洲）在货币化方面非常活跃 [108] - 12-24个月前看到的价差继续消散 [109] - 公众战略公司股票上涨，因此拥有更有吸引力的定价货币和更低的资本成本 [109] 问题: 私募股权和实物资产的投资管理费超出预期，以及资本市场费用势头 [111] - 除了较大基金启动外，没有异常情况，第二季度因Nax four启动受益约3000万美元 [112] - 实物资产业务有一些追赶费用，但整体平台没有异常 [112] - 资本市场费用约2亿美元，年初至今430万美元 [113] - 第三季度预计与第二季度持平或略高，如果资本市场保持健康可能有上升空间 [114] - 管道正在建设，如果资本市场保持强劲和稳定，对2026年增长 franchise 充满信心 [115] - 行业情绪比现实波动更大，70-80%的税前收入来自高度可重复和持久的活动 [117] 问题: 与ECP合资企业的更多细节，包括资金部署方式、分配比例和时间安排 [120] - 与ECP的合作结合双方在数字和能源基础设施方面的能力和资本 [122] - AI需求激增正在改变这些项目的建设蓝图 [123] - 合资企业比例为50:50 [124] - 资金来自现有基金和策略，没有具体时间或门槛要求 [125] - 如果找到更多项目，除了使用现有基金和SMA外，还有能力筹集增量资金 [126] 问题: 未来12-18个月的收益轨迹，以及实现2026年目标的主要驱动因素 [128] - 管理费项目有很多势头 [130] - 资本市场 franchise 随着资本市场继续开放而增长 [130] - 费用相关绩效收入开始流入P&L，可以很好地扩展 [131] - 保险领域第三方资本的贡献更显著 [131] - 资产负债表上有171亿美元的嵌入式收益，是历史最高水平 [132] - 战略持股组合今天还没有产生大量运营收益，但2026年35000万美元运营收益指导有望超额完成 [132] - 长期目标是每股收益增长至15美元以上 [133] 问题: 2025年管理费增长情况，以及下半年 notable activations 或最终结束 [135] - 第二季度18%增长率中约3000万美元来自Nextdoor，相对于季度约10亿美元管理费而言是微不足道的数字 [137] - 对跨所有KKR的资本筹集势头感到满意，不仅仅是大型旗舰产品 [138] - 过去12个月筹集1100亿美元，其中500亿信贷、300亿私募股权、300亿实物资产 [139] - 过去12个月管理费在每个三大业务中介于110-140亿美元之间，显示跨策略和地域的广度与多元化 [140]

合并进展与股东支持 - 近90%的Palm Global股东已承诺支持与Above Food的合并交易 [2][5][6] - 合并后上市预计将成为释放股东长期价值的催化剂 初步整合已取得实质性进展 包括在非洲和中东地区引入关键客户和区域合作伙伴 [7] - 早期贸易谈判预计将通过食品贸易管道产生数十亿美元的高利润率年化收入 [7] 审计与合规安排 - 公司任命CBIZ CPA为独立审计师 以完成截至2025年1月31日财年的20-F年报审计 确保符合纳斯达克5250(c)(1)规则 [2] - 审计预计在4-6周内完成 远早于纳斯达克规定的180天期限 [3] - 更换审计师不会影响合并时间表或向SEC提交F-4注册声明的时间 [4] 资产代币化战略 - Palm Promax Investments合资企业将主导稳定币发行和央行数字货币框架 已有15个非洲国家承诺采用其稳定币作为官方货币 [10] - 公司持有Palm Promax Investments 30%股权 将确认高边际收入 并为资产负债表增加超1000亿美元净资产 [11] - 通过代币化15万亿美元AA+和AAA级主权资产 以及3500亿美元美国黄金资产支持的稳定币 重塑全球金融格局 [16] 治理与战略合作 - 迪拜酋长Mohammed Bin Maktoum Bin Juma Al Maktoum等知名人士将加入Above Food董事会 增强关键市场影响力 [14] - 公司与Promax United的合作伙伴关系将区块链基础设施与政府及机构资源结合 覆盖数万亿美元主权资产 [13] - 专有交易平台将支持实物资产抵押投资产品 推动非洲、东南亚和美洲农业领域的金融包容性 [16][17] 公司背景 - Above Food主营营养植物蛋白成分 通过AI驱动的基因组学和农艺学实现可追溯的可持续生产 [15] - Palm Global总部位于旧金山 在迪拜、香港和新加坡运营 专注农业科技与DeFi技术 通过超级应用为农民提供信贷和保险服务 [16][17]

公司核心产品发布 - VGTel公司正式推出新一代独立空间科学平台VegaCore™ AI 该平台集成了AI驱动的星系编目、区块链认证图像和基于订阅的货币化模式 [2] - 公司CEO称VegaCore™是为深空研究和教育开发的最先进AI平台之一 结合了主权基础设施、实时处理和区块链安全数据 旨在引领而非竞争 [3] - 平台名称源于北半球夏夜最亮的织女星(Vega) 象征着清晰度、精确度和发现 旨在引导学生、研究人员和机构进行真理驱动的自主空间科学 [13] 产品技术特点与能力 - VegaCore™完全自托管且开源 在VGTel的私有基础设施上运行 无API速率限制、无第三方过滤器、无意识形态干扰 确保完全数据所有权和科学透明度 [10][16] - 平台具备AI增强图像处理能力 用于降噪、异常检测和分类 并提供生成式可视化工具 可模拟星云、黑洞和行星系统 用于沉浸式教育和研究 [6][16] - 每张由VegaCore™处理的图像都会被铸造为区块链认证的数字资产 具有时间戳元数据和版权来源 可进行学术许可和商业转售 成为具有科学完整性的收藏级数字资产 [11][17] 商业模式与货币化策略 - 公司采用多渠道商业模式 融合教育即服务(EaaS)、深度技术和数字知识产权 收入来源包括来自教育者、研究人员和公众的订阅收入 具有内置版权的代币化数字资产 以及向学校和政府机构授权VegaCore™的AI基础设施 [14][19] - 为扩大影响力和经常性收入 VGTel正在开发模块化VegaCore™小组件 可将实时空间数据流嵌入网站、学习平台和实验室 为会员提供独家延时动画 为课堂和研究团队提供AI增强的天体更新 [12][18] - 分级会员制为教育者、机构和科学爱好者提供增强的访问权限、优先数据处理和早期发现提醒 [12] 行业发展与政策环境 - 2025年1月白宫发布第14179号行政命令"消除美国在人工智能领域领导地位的障碍" 指示联邦机构取消意识形态过滤器 撤销过时政策 实施协调的国家AI行动计划 [4] - 2025年7月23日 政府公布了"赢得竞赛：美国AI行动计划" 并得到三项额外行政命令支持 包括禁止在联邦采购中使用具有意识形态偏见的AI 简化大规模AI基础设施和数据中心的许可 推广美国本土AI出口作为全球技术黄金标准 [4][8] - 政府同期释放了55亿美元此前被冻结的教育资金 旨在通过教育部扩大AI素养和STEM教育 一项即将发布的行政命令"推进美国青少年人工智能教育"概述了跨部门国家AI工作组 K-12学校和高等教育的AI课程开发资助 以及加速STEM创新和应用的总统AI挑战 [5][9] 市场定位与发展规划 - 公司认为这些政策转变加强了对自主、美国控制的AI平台的需求 这正是VegaCore™旨在蓬勃发展的环境 平台与美国联邦现代化科学、技术和STEM学习的行动计划保持一致 [4][7] - VegaCore™准备支持K-12和大学STEM创新与课程 将空间数据转化为可交易、版权清晰的智能财产 [7] - 公司的发展路线图包括与K-12学校、大学和国家研究机构合作 启动全球望远镜网络进行实时天空观测 以及构建用于AI处理空间图像和收藏品的数字市场 [24]