核心观点 - 广发策略认为，尽管市场近期回调，但在约4000点的位置应重拾信心，备战马年第一波上涨周期，后续1-2个月A股很可能迎来“天时地利人和”的上涨机会 [1] 市场时机与历史规律 - 从“天时”角度看，2月开始春季躁动进入胜率最高阶段，2月及春节前后是日历效应最强阶段 [1] - 历史数据显示，小盘指数在春节到两会期间上涨概率为100%，在2月上涨概率为87.5% [1] - 市场呈现高胜率特征，且小盘风格占优 [1] 基本面环境 - 从“地利”角度看，1月底披露完毕的2025年年报预告靴子落地，基本面负面扰动告一段落 [1] - 2025年年报预告中，低预期、亏损或负增长公司数量占比均较2024年再创新高 [1] - 随着负面财报信息被消化，市场自2月起可“轻装上阵”，基本面冲击减弱 [1] 技术面与操作策略 - 从“人和”角度看，在牛市趋势中，每次万得全A指数跌破20日均线后一周左右，往往是加仓良机 [2]

行业与公司 * 行业：中国A股市场、宏观金融研究 * 公司：未提及具体上市公司，主要研究宏观市场与投资者行为 核心观点与论据 * 存款到期规模与股市涨幅无必然联系，2016年至2025年数据显示，居民每年到期定期存款同比变化与入市资金量、万得全A同比涨幅相关性很弱[3] * 决定入市资金和股价涨跌的关键是居民投资股票的意愿，该意愿变化与入市资金及万得全A同比涨幅呈现强相关性[3] * 新增资金不等于净增资金，评估市场流动性需同时考虑进入和退出股票市场的资金，仅关注新增流入不够全面[4] * 居民入市意愿对股市流动性和价格起决定性作用，“居民入市资金”同比增速能较好地预测万得全A指数走势[5] * 居民进入股市的可配置资产包括存量流动资产（如到期定期存款和活期存款）和当期储蓄，投资比例受收入预期影响[6] * 截至2025年三季度，居民存款倾向仍然较高，风险资产偏好尚未显著增强[8] * 提升居民投资风险资产的意愿需要关注收入预期，央行调查数据显示收入预期指数与风险资产投资意愿有很强相关性[8] * 收入预期是影响股市投资意愿的重要因素，可通过CPI服务价格指数和PMI就业指数等同步指标进行跟踪[10][11] * 居民部门信贷脉冲和二手住房价格变化可作为预测收入预期的领先指标，二手住宅价格与CPI服务价格存在领先4个月左右的关系[11][12] * 保险资金在2025年配置股票比例已达较高水平，预计2026年对股市的边际贡献将有所减少[9][16] * 高净值人群对股票市场的配置态度相对平衡，既有退出也有增持，处于历史不低但相对稳定的状态[9][17] * 2026年股市表现与整体收入预期密切相关，若收入预期持平或上升，股市资金同比增量将较为积极，万得全A指数预计有一定涨幅；若收入预期小幅下降，资金同比增速可能在0附近徘徊，对市场推动作用有限[15] 其他重要内容 * 中国处于低通胀环境，固定收益资产对居民仍具吸引力[1][3] * A股市场具有独特的估值体系，与国际市场存在差异，影响国际投资者的配置决策[1][3] * 房价通过影响居民资产负债表对其收入预期产生重要作用，2025年前三季度整体房价上涨，四季度略有下跌，全年基本平稳[12] * 研究提供了一个分析框架：核心是居民股票投资意愿，背后宏观因素是收入预期，可通过跟踪CPI服务价格、PMI就业、信贷脉冲和二手房价等指标进行判断[13] * 研究基于宏观经济视角，是系列研究的一部分，后续将继续深入探讨[19]

指数表现与市场行情 - 中证A500指数风险度98.39 综合动量77.63 综合评分39.62分 短期和中期趋势均上涨 [1] - 万得全A指数中期趋势良好 大趋势健康上涨 市场结构性行情持续 板块内部资金轮动 [1] - 前期涨幅较大标的滞涨但横盘不跌 相对后排标的补涨 反映投资情绪良好 [1] - 中证A500与创业板指、科创100等宽基指数共同维持上涨态势 高景气投资环境占优 [1] 指数编制与成分特征 - 采用国际通用"行业均衡"编制方案 覆盖全部中证二级行业及97%中证三级行业 [1] - 选取500只市值较大、流动性好的证券 几乎全部三级行业龙头入选样本 [1] - 引入互联互通与ESG筛选机制 符合海内外机构偏好 吸引长期资金配置A股核心资产 [1] 投资工具 - 中证A500ETF（159338）为直接投资标的 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证A500ETF发起联接A（022448）、C（022449）、I（022610） [2]