市场指数表现 - 截至收盘，中证500指数上涨0.2% [1] - 中证1000指数下跌0.1% [1] - 中证2000指数下跌0.4% [1] - 科创100指数下跌0.8% [1] - 创业板中盘200指数下跌0.3% [1] 主要宽基指数概况 - 中证500指数由剔除沪深300及总市值前300名后的总市值靠前500只股票组成，覆盖11个中证一级行业，今日上涨0.2%，滚动市盈率为37.6倍 [3] - 中证1000指数由中证800指数样本外规模偏小且流动性好的1000只股票组成，覆盖11个中证一级行业，今日下跌0.1%，滚动市盈率为50.4倍 [4] - 中证2000指数由中证1000指数样本外规模更小且流动性良好的2000只股票构成，覆盖11个中证一级行业，今日下跌0.4%，滚动市盈率为168.4倍 [5] 机构市场展望 - 广发证券认为，展望后续1~2个月，A股很可能迎来一段“天时地利人和”的上涨机会 [1] - 从历史看，2月份及春节前后是春季躁动日历效应最强阶段，小盘风格占优 [1]

x 天天基金 | 链接您与财富 FE 数据复 本轮春季行情走到什么阶段了? 从历史数据看,A股存在典型的日历效应,从年底前后,直至春节、"两会" 期间常出现"春季躁动"行情。除了2022年单边下跌未出现,以及2015年单 边上涨不典型外,其余年份从未缺席。 启动时间 上证指数涨幅 结束时间 2010.2.3 2010.4.15 7.85% 46 2011.1.25 2011.4.18 13 41% 53 2012.1.6 K2 2012.3.14 11.30% 2012.12.4 2013.2.8 24.12% 46 2014.1.20 2014.2.20 6.68% 19 2015.2.9 2015.4.30 53 44.40% 2016.1.28 2016.4.13 12.10% 49 2017.1.16 2017.4.7 5.59% 53 2017.12.28 2018.1.25 8.32% 20 2019.1.4 2019.4.8 I 31.67% 61 2019.12.3 2020.1.14 8.03% 30 2020.12.30 2021.2.18 8.77% 31 2022.12.25 2023 ...

从历史数据看,A股存在典型的日历效应,从年底前后,直至春节、"两会" 期间常出现"春季躁动"行情。除了2022年单边下跌未出现,以及2015年单 边上涨不典型外,其余年份从未缺席。 x 天天基金 | 链接您与财富 FE 数据复 本轮春季行情走到什么阶段了? 启动时间 上证指数涨幅 结束时间 2010.2.3 2010.4.15 7.85% 46 2011.1.25 2011.4.18 13 41% 53 2012.1.6 K2 2012.3.14 11.30% 2012.12.4 2013.2.8 24.12% 46 2014.1.20 2014.2.20 6.68% 19 2015.2.9 2015.4.30 53 44.40% 2016.1.28 2016.4.13 12.10% 49 2017.1.16 2017.4.7 5.59% 53 2017.12.28 2018.1.25 8.32% 20 2019.1.4 2019.4.8 I 31.67% 61 2019.12.3 2020.1.14 8.03% 30 2020.12.30 2021.2.18 8.77% 31 2022.12.25 2023 ...

核心观点 - 多家券商基于历史规律、基本面改善预期及风险偏好修复，一致建议投资者在农历春节假期“持股过节” [1][2] 历史规律与“春节效应” - A股市场在春节前后存在明显的“春节效应”，春节前一周上证指数上涨概率为81%，节后一周上涨概率为76% [2] - 该效应由资金行为、政策窗口与市场情绪共同塑造，并非偶然 [2] - 今年春节前市场呈震荡态势，机构普遍认为这为节后行情留下了空间 [2] 机构观点与支撑逻辑 - **东吴证券**：认为压制市场的因素将逐步减弱，结合春季效应规律，行情有望持续至节后数个交易日，建议持股过节 [2] - **华金证券**：认为春季行情未完，春节期间风险有限，支撑逻辑包括春节期间经济和盈利预期可能改善、出行消费数据可能偏好、以及政策进一步积极的预期较强 [2] - **中信建投证券**：认为外部扰动未对中国产业基本面形成实质性冲击，市场情绪已充分释放，调整较为到位，春节后春季行情有望延续 [3] - **兴业证券**：认为前期调整已释放一定风险，全球叙事变化对情绪冲击最大的时刻正在过去，后续事件催化增多及“春节效应”有望为市场修复创造良好环境 [3] 市场风格切换与板块轮动 - 春节前后市场风格会发生显著切换：节前资金偏好银行、食品饮料等高股息防御性板块，大盘风格占优；节后资金风险偏好回升，风格转向以周期、成长为代表的小盘股 [4] - **国信证券**历史量化数据显示：春节前一周，沪深300指数涨幅均值高于国证2000指数；春节后一周情况逆转，国证2000指数的上涨概率和涨幅均值均显著高于沪深300 [4] - 节前市场呈现典型“节前避险”特征，资金从高估值科技与周期板块撤离，切换至价值与消费主线，银行、食品饮料防御板块走强，而算力硬件、有色金属等题材板块回调 [4] - **银河证券**认为，节后随着政策窗口开启、风险偏好回升，市场焦点可能重新转向具备产业催化的成长板块，如AI应用、高端制造、新能源等 [4] 市场表现与资金行为数据 - 从历史表现看，春节后一周A股成交额较节前一周平均放量22.3% [6] - 春节后一周上证指数上涨概率为76%，涨幅均值为1.3% [6] - 风格切换背后可能与杠杆资金（高风险偏好）与ETF资金（偏机构配置）在节前节后的进出节奏差异有关 [4] 市场环境的独特性 - 今年“春季躁动”行情有提前迹象，部分成长风格在1月份已有所表现，使得传统的“春节行情”节奏需要重新观察 [8] - 外部环境复杂性增加，全球权益市场波动加大，对A股市场情绪构成一定干扰 [8]

春节前后A股市场历史规律与“春节效应” - 历史数据显示A股呈现“节前偏弱、节后走强”的清晰特征 过去十年 春节前第二周万得全A指数平均收益率为-2.20% 但节前最后一周平均收益率改善至0.53% 节后第一周平均收益率达2.03% 上涨概率高达80% 第二周和第三周平均收益率分别为0.86%和0.83% [3] - 市场风格在春节前后切换明显 节前大盘风格上涨概率及涨幅均值高于小盘 节后则小盘风格明显占优 中小市值和成长风格在节后的“反转效应”更为显著 [3][4] - 行业层面 计算机、电子、通信、有色金属、机械设备等行业的节后反转效应最强 而银行、食品饮料、非银金融等行业反转效应不强 银行节前表现甚至强于节后 [3] - 市场成交呈现“节前缩量、节后放量”的典型特征 量能通常自春节前8个交易日左右开始回落 缩量趋势一般持续至节后首个交易日 随后交投回暖 [3] - 指数运行方面 市场通常于节前5个交易日左右开启趋势性反弹 行情一般持续至节后约6个交易日 其间指数呈明确趋势上行态势 [4] 机构对节后市场态度与仓位倾向 - 机构普遍对节后A股市场持乐观态度并倾向于“持股过节” 私募排排网问卷调查显示 62.16%的私募倾向于重仓或满仓过节 仅8.11%选择轻仓 近七成（69.23%）私募对节后行情持乐观态度 [6] - 券商观点高度一致 认为2月及春节前后是“春季躁动”日历效应最强阶段 市场高胜率 持股过节兼具胜率与赔率 有观点对比历史认为春季行情期间指数约有20%的涨幅空间 本轮行情或仍有演绎空间 [7] - 部分机构强调决策关键在于持仓结构而非是否持股 持有优质资产可安心过节 对缺乏基本面支撑的炒作个股应考虑获利了结 [7] 机构配置策略：哑铃策略与行业方向 - 综合机构观点 “节前求稳、节后进取”是当前主要策略思路 节前注重均衡与防御 构建攻守兼备的“哑铃策略”成为普遍思路 [9] - 在配置方向上 “低估值蓝筹+科技成长”的哑铃型组合最受私募青睐 占比41.18% 其次为纯粹的科技成长主线 占比29.41% 另有17.65%的私募看好资源股 11.76%看好板块轮动机会 [6] - 节前具体操作上 “均衡配置”是核心 “哑铃策略”常被提及 有建议按1:1比例分配仓位 防御端聚焦银行、电力、公用事业等高股息蓝筹及白酒、家电等消费龙头 进攻端锚定科技成长主线 [9] - 节后机构焦点可能重新转向具备产业催化、业绩确定性的成长板块 科技成长是进攻端核心焦点 AI算力、半导体、机器人、商业航天等科技制造领域被多家机构重点推荐 [10] - “资源+制造”构成重要的底仓配置 看好原油、铜、铝等资源品 以及电网设备、工程机械等中国优势制造出口链 [11] - 消费与高股息板块提供防御与平衡 建议配置消费链（如免税、航空、食品饮料）或高股息板块（如银行、电力、公用事业）以兼顾防御性与确定性 [11]

市场主要指数表现 - 截至收盘，创业板中盘200指数上涨0.6%，科创100指数上涨0.3%，中证1000指数上涨0.2% [1] - 中证500指数与中证2000指数均下跌0.1% [1][3] 机构市场观点 - 广发证券认为，展望后续1-2个月，A股很可能迎来一段“天时地利人和”的上涨机会 [1] - 从历史看，2月份及春节前后是春季躁动日历效应最强阶段，市场呈现高胜率特征 [1] - 历史数据显示，在此期间小盘风格通常占优 [1] 主要指数及ETF产品信息 - 中证500指数由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成，完整覆盖11个中证一级行业 [3] - 中证500指数今日下跌0.1%，其滚动市盈率为37.6倍，自2007年发布以来的估值分位为69.5% [3] - 中证2000指数由中证1000指数样本以外的规模更小且流动性良好的2000只股票构成，进一步聚焦中国A股市场小微盘股的整体表现，同样完整覆盖11个中证一级行业 [3] - 中证2000指数今日下跌0.1%，其滚动市盈率为168.6倍，该指数于2023年8月7日发布 [3] - 相关ETF产品包括：跟踪中证500指数的中证500ETF易方达（代码510580），跟踪中证1000指数的中证1000ETF易方达（代码159633），以及跟踪中证2000指数的中证2000ETF易方达（代码159532） [3]

核心观点 - 广发证券策略分析师刘晨明认为，当前上证指数在4000点附近，展望未来1-2个月，A股可能迎来“天时地利人和”的上涨机会 [1] 市场上涨逻辑分析 - **天时**：2月开始春季躁动进入胜率最高阶段，以小盘指数为例，春节到两会期间上涨概率为100%，2月上涨概率为87.5% [1] - **地利**：年报预告靴子落地后，基本面负面扰动告一段落 [2] - **人和**：在牛市趋势中，每次全A指数跌破20日均线后一周左右，往往是加仓良机 [3] 历史行情数据统计 - **春节至两会期间上涨概率**：中证500、中证1000、万得微盘股指数均为93.8%，万得全A为87.5%，上证指数为81.3%，沪深300为62.5% [2] - **春节至两会期间平均涨幅**：万得微盘股指数为7.23%，中证1000为6.73%，中证500为5.37%，创业板指为3.98%，万得全A为3.65%，上证指数为2.68%，沪深300为1.90%，上证50为0.98% [2] - **2月上涨概率**：小盘指数为87.5%，中盘指数为81.3%，大盘指数为56.3% [2] - **2月平均涨幅**：小盘指数为6.07%，中盘指数为4.94%，大盘指数为1.78% [2] 配置方向与产业趋势 - “春季躁动”涨幅与当年一季报及一季报增速环比变化率的相关性加强 [3] - 产业趋势主题方向包括字节产业链（春晚投流，对应AI应用和国产算力）、太空光伏等 [3] - 可结合近期年报预告展望一季度业绩，初步筛选投资方向 [4] 光伏钙钛矿行业分析 - **技术效率突破**：单结钙钛矿实验室效率达27.3%，钙钛矿-硅串联电池效率突破35.0%，远超晶硅电池效率上限 [7] - **产业化进程**：行业正处于从MW级研发向GW级量产跨越的关键元年，头部企业如极电光能、协鑫光电等GW级产线陆续投产 [7] - **产能规划**：全球钙钛矿产能预计在2027年超过5GW，并有望在2030年突破30GW [7] - **成本下降**：当前单GW产线投资额已从2024年底的15亿元下降至10亿元左右 [7] - **稳定性进展**：通过材料改性、封装升级及TCO玻璃等辅材国产化验证，钙钛矿组件已能通过IEC商用标准认证，首年衰减率控制在3.2%-4.5%区间 [7] - **应用场景**：已形成涵盖BIPV、车载光伏、太空光伏等多元场景的生态闭环 [7] - **技术路径**：未来核心升级路径聚焦于叠层技术全面推广，钙钛矿-异质结叠层技术因结构适配性高及工艺流程简单，或将成为主流产业化路线 [7]

各大券商春节持股策略共识 - 相比往年，今年各大券商观点趋于一致，普遍认为“持股过节”或许是更好的选择 [2] - 多家券商指出市场表现仍可能受到多重风险扰动，包括经济复苏节奏不及预期、政策推进不及预期、地缘政治风险、海外降息节奏及关税政策不确定性等 [3] 国泰海通观点 - 坚决看好中国市场前景，建议持股过节 [4] - 行业配置上，新兴科技是主线，但价值板块也会有春天，具体看好内需价值、新兴科技和大金融三方面 [4] - 主题推荐商业航天、机器人、城市更新和内需消费 [4] 东吴证券观点 - 建议持股过节，结合春季效应规律，大盘有望开始反弹，行情有望持续到节后数个交易日 [5] - 配置围绕三大方向：一是关注本轮调整中被过度定价的科技方向，包括国产芯片、半导体设备、存储芯片、算力通信和云计算；二是布局景气方向，包括储能/锂电产业链、风电，周期涨价分支；三是聚焦“十五五”规划相关主题，包括商业航天与6G、核电、氢能、量子通信、脑机接口等新兴及未来产业 [5] 银河证券观点 - 建议“轻仓持股过节”，认为这是一种审慎且符合历史规律的合理策略 [6] - 在“两会”政策预期催化下，配置关注两大主线：一是供需格局改善与行业盈利修复带动的“反内卷”概念，以及估值具备安全边际的红利资产，如有色、基础化工、钢铁、水泥、建筑材料、金融等；二是聚焦国内经济底层逻辑向“新质生产力”转变的长期方向，包括半导体、人工智能、新能源、军工、航空航天等“十五五”重点领域 [7] 招商证券观点 - 择时上，节前维持偏乐观观点；风格上，建议继续配置大盘成长风格 [8] - 国内制造业PMI处于历史中性水平，市场对此类信号或趋于钝化；海外地缘风险短期下降，美股纳指反弹、道指持续新高，短期内全球风险偏好或仍将处于高位 [8] - 维持“高交易量能背景下，不轻易转空”的观点 [8] 国投证券观点 - 春节前市场预计维持高位震荡状态，后续第二波躁动行情需基于逻辑，若有则在春节后概率更大 [9] - 历史数据显示，春节前后发生风格切换概率极高，整体呈现“春节前偏向价值与大盘，春节后偏向成长和中小盘”特征 [9] - 倾向于认为春节后科技成长风格将有望“卷土再来”，“四大金刚”（有色、化工、AI应用与电网设备、工程机械）是短期仓位核心 [10] 天风证券观点 - 从日历效应看，节后表现往往强于节前，且节后市场整体胜率较高，各风格指数春节前后整体呈现“前低后高”的共同特征 [11] - 行业配置建议关注三条投资主线：一是AI产业革命带来的算力、存力、电力及应用的科技主线机会；二是经济修复背景下的牛市主线风格；三是关注食品饮料、农林牧渔、社会服务、医药生物等连续跑输后有望修复的行业 [12] 华西证券观点 - 建议稳步备战春节“红包”行情，节前市场风格或呈现快速轮动，以TMT为代表的科技板块在节后通常弹性更佳 [13] - 历史经验显示，春节前市场成交往往收缩，融资余额趋于回落；而节后资金通常回流，市场风险偏好亦明显修复 [13] 兴业证券观点 - 认为持股过节兼具胜率与赔率，随着风险释放，对市场情绪冲击最大的时刻或正在逐步过去 [14] - 配置上可以逐步走出防守思维，重点布局春节行情，相对胜率看，春节后科技制造、资源品和基建链明显占优 [14] - 关注TMT、高端制造以及涨价链（化工、建材、钢铁等），主题方面重点关注AI应用（计算机、传媒、人形机器人） [14] 华金证券观点 - 认为春季行情未完，建议持股过节，短期调整后，科技成长和周期仍可能相对占优 [15] - 节前可均衡配置科技成长、部分周期和消费等行业，建议逢低配置电子、传媒、计算机、军工、通信、机械设备、电新、医药、有色金属、化工等行业，并关注非银金融、部分消费板块的补涨机会 [15] 广发证券观点 - 展望后续1-2个月，A股很可能迎来一段“天时地利人和”的上涨机会，2月是春季躁动胜率最高的阶段 [16][17] - 目前4000点左右的位置，建议重拾信心、重整旗鼓，备战马年的第一波上涨周期 [17] - 复盘发现“春季躁动”与业绩的相关性很强，特别是2019年以来，“春季躁动”涨幅与当年一季报增速环比变化率的相关性逐步加强 [18] - 分析当前典型主线：有色、卫星、存储、化工、电网等热门板块近期波动加剧；光模块、半导体设备、人形机器人、科创芯片最近趋势较强、赔率合适、波动适中；创新药、PCB等板块更接近横盘震荡 [18]

文章核心观点 - 基于历史数据与多重因素分析，春节后A股市场行情整体积极向好，持股过节可能是更优选择 [1][6] - 春节节前一周是指数布局的最佳窗口期，节前5个交易日左右往往迎来反弹拐点 [6] - 投资者应基于对市场中长期趋势的判断进行决策，建议保持一定仓位过节以应对节后可能的积极开局 [6][7] 历史行情规律 - 2006-2025年20年间，上证指数春节前5日上涨概率为80%，涨跌中位数为1.94% [1] - 春节后5日、10日、20日、30日上涨概率分别为75%、70%、80%、60%，涨跌中位数分别为1.64%、1.32%、9.45%和3.88% [1] - 整体上“春季躁动”行情明显，节后行情往往更加积极向好 [1] 节后行情向好的驱动因素 - **资金面**：节前资金避险离场导致市场缩量，节后资金回流形成“节前缩量、节后放量”常态，杠杆资金与ETF资金的节奏切换推动小盘风格占优及市场活跃度提升 [2] - **政策面**：春节前后是国内宏观政策密集发力期，政策导向以稳增长、促消费、强信心为主，为市场注入持续动力并引导资金精准布局 [3] - **情绪面**：节前市场情绪谨慎低迷，节后不确定性落地，投资者风险偏好回升，对“春节效应”的共识及消费数据回暖重构经济复苏预期，催化行情升温 [4] - **基本面**：春节后进入复工复产旺季，工业生产、制造业投资回升，周期、成长板块景气度改善，消费、周期、成长等行业基本面季节性好转提供支撑 [5][6] 当前市场环境与中长期逻辑 - 支撑A股走出“慢牛”的逻辑未变，包括中国企业在新兴产业领域展现竞争力、“反内卷”政策助力盈利改善、扩内需政策持续发力以及资本市场改革提供支撑 [7] - 作为“十五五”开局之年，宏观经济政策备受期待，节后临近全国“两会”有望释放更明确的政策信号 [7] 对不同风险偏好投资者的配置建议 - **积极型投资者**：建议维持70%以上仓位，聚焦高弹性赛道，重点布局科技成长主线（如AI应用、半导体设备、人形机器人）及新能源高景气板块（如HJT电池、海风装备、储能），可设置10%左右止损线并优先选择三季报预增品种 [8] - **稳健型投资者**：建议半仓过节，采用“长期底仓+短期弹性”组合，60%底仓配置低估值防御资产（如高股息龙头、银行板块），40%弹性仓位布局泛科技、港股互联网、创新药等景气板块 [9] - **保守型投资者**：建议仓位低于30%，闲置资金可投向逆回购或货币基金，若参与市场可配置沪深300ETF等宽基指数基金以分散风险 [10]

A股市场表现 - 本周一A股主要指数强势上涨，上证综指涨1.41%重回4100点上方，深证成指涨2.17%，创业板指涨2.98%，科创50指数涨2.51% [1] - 沪深北三市合计成交约2.27万亿元，较此前一日增加逾1000亿元，市场超4600只个股上涨 [1] - 半导体板块表现强势，芯原股份涨近15%，国芯科技涨近13%，复旦微电涨近10% [1] - AI应用概念活跃，中文在线、海看股份20%涨停，海天瑞声等涨超10% [1] - CPO概念表现强势，市值超2000亿元的天孚通信盘中涨停，新易盛、中际旭创均走高 [1] - 分散染料概念表现亮眼，闰土股份、亚邦股份等涨停 [1] - 太空光伏概念热度不减，杰普特20%涨停，协鑫集成斩获4连板 [1] 亚太市场与宏观背景 - 同日亚太主要股指集体走高，日经225指数收盘上涨3.89%，韩国综合指数涨超4%，澳洲标普200指数涨1.85% [3] - 近期股市大幅波动的主要原因包括：融资保证金比例上调抑制了部分概念炒作，市场杠杆风险已明显降低；市场对美联储潜在政策转向的担忧引发大宗商品及周期股显著回调，相关风险资产估值更加合理；美国科技巨头的巨额资本开支计划引发盈利忧虑，打击了AI相关板块 [3] - 在经历了三重考验后，市场表现出较强的韧性，2月初A股三大指数回调反而为“春季躁动”行情创造了更有利的条件 [3] 市场展望与分析师观点 - 分析师认为“春季躁动”行情还未走完，前期市场躁动更多由拥挤交易导致，与政策预期造成的波动明显不同 [4] - 2026年是“十五五”规划开局之年，随着春节假期后全国两会召开，新政策、新理念大概率驱动“春季躁动”行情延续 [4] - A股上市公司估值的主导因素依然是国内经济基本面，目前国内流动性充裕，政策保持积极态势，A股“长牛、慢牛”的格局依然稳固，海外因素扰动持续性不强 [4] - 2026年开年股指期货市场表现活跃，以中证500、中证1000为代表的中小盘成长风格指数涨幅领先 [4] - 从行业贡献来看，人工智能产业链及部分周期行业是推动指数上涨的主要力量，显示出市场兼具科技布局与通胀回暖的双重逻辑 [4] 节前投资策略建议 - 风险偏好较低的投资者可以持币过节，不必贪恋一时的市场波动，首要目标是降低假期不确定性带来的干扰 [5] - 风险偏好较高的投资者可以考虑持股过节，短期国内政策环境稳定，市场预期乐观，A股大幅回调的可能性较低；中长期“慢牛”基础仍在，趋势向好 [5] - 把握好“牛市”主线的重要性，远大于对短期仓位的抉择 [5] - 建议投资者通过心态检验方法评估仓位：若持股过节时会时刻记挂外盘行情或担忧假期后市场波动，可能意味着仓位过重；若心态平和，不关心短期波动，则说明当前仓位合适；若担心节后踏空，则可以酌情建立部分仓位 [5] - 春节是内盘无法操作而外盘充满变数的时期，投资者应以中长期配置的视角来对待持仓，以便从容应对市场波动 [5]