报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周PVC开工率环比下降，下游开工率上升，社会库存持续增长压力偏高，电石法成本环比上升，两种工艺持续亏损 [2] - 本周PVC产能利用率预计环比上升，新产能投放在即中长期加大供应压力 [2] - 临近国庆长假PVC需求预计边际减弱，终端地产市场偏弱拖累国内需求，印度反倾销政策将落地出口观望 [2] - 社会库存压力偏高难去化，电石价格预计稳整理，乙烯法成本预计变化不大，V2601关注4830附近支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 收盘价聚氯乙烯（PVC）环比 -47 元/吨，成交量 848608 手环比增加 23698 手，持仓量环比 -2075 手 [3] - 期货前 20 名持仓买单量 1124135 手环比增加 1045 手，卖单量环比 -950 手，净买单量 947399 手环比 -102368 手 [3] 现货市场 - 华东地区乙烯法价格环比 0，电石法 5010 元/吨环比 -0.77；华南地区乙烯法价格环比 0，电石法 5000 元/吨环比 0.62 [3] - PVC 中国到岸价环比 0，东南亚到岸价 700 美元/吨环比 0，西北欧离岸价环比 0 [3] - 基差聚氯乙烯 710 元/吨环比 12 元/吨 [3] 上游情况 - 电石华中主流均价环比 50 元/吨，华北 2800 元/吨环比 41.67 元/吨，西北环比 18 元/吨 [3] - 液氯内蒙主流价 2603 元/吨环比 -350 元/吨 [3] - VCM CFR 远东中间价环比 0，CFR 东南亚 509 美元/吨环比 0；EDC CFR 远东中间价环比 0，CFR 东南亚 189 美元/吨环比 0 [3] 产业情况 - 开工率聚氯乙烯（PVC）环比 -2.98%，电石法 76.96%环比 -2.5%，乙烯法环比 -4.19% [3] - 社会库存 PVC 总计 77.12 万吨环比 0.3%，华东地区总计环比 0.38，华南地区 48.21 万吨环比 -0.08 [3] 下游情况 - 国房景气指数环比 -0.29，房屋新开工面积累计值 93.05 万平方米环比 4595.01 万平方米 [3] - 房地产施工面积累计值 4377.94 万平方米，房地产开发投资完成额累计值 643108.94 亿元环比 3588.01 亿元 [3] 期权市场 - 历史波动率 20 日聚氯乙烯环比 0，40 日 9.81%环比 -0.08% [3] - 平值看跌期权隐含波动率聚氯乙烯环比 -0.1%，平值看涨期权隐含波动率 13.66%环比 -0.1% [3] 行业消息 - 9 月 13 日至 19 日，PVC 产能利用率环比 -2.98%至 76.96% [2] - 9 月 13 日至 19 日，PVC 下游开工率环比 +1.69%至 49.19%，管材开工率环比 +1.52%至 39.13%，型材开工率环比 +0.21%至 39.43% [2] - 截至 9 月 18 日，PVC 社会库存在 95.37 万吨，环比上周 +2.03% [2] - 9 月 13 日至 19 日，电石法周度平均成本环比上升至 5230 元/吨，乙烯法上升至 5631 元/吨；电石法周度利润环比 -155 元/吨至 657 元/吨，乙烯法环比 +20 元/吨至 -652 元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现阶段加菜籽生长进入“天气主导”阶段，加拿大西部持续干旱引发对油菜籽单产预期的忧虑，关注后期天气状况；国内进口大豆集中到港，油厂开机率提升，供应趋于宽松，压制粕类市场价格；水产养殖旺季来临，菜粕饲用需求提升，但豆粕替代优势良好，削弱菜粕需求预期，菜粕短期或维持震荡 [2] - 分析师预估马来6月棕榈油库存料降，国际生柴政策给予棕榈油市场一定支撑，美国财政政策支持美豆油生柴发展，提振豆油市场，但国际油价走低拖累油脂市场；国内油脂消费淡季，植物油供给宽松，菜油油厂库存压力高，牵制市场价格，不过油厂开机率下滑，菜油产出压力减弱，中加经贸关系或转紧，影响油菜籽出口 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9548元/吨，环比 -59；菜粕期货收盘价2579元/吨，环比 -18；菜油月间差56元/吨，环比 -15；菜粕月间价差264元/吨，环比 -7；菜油主力合约持仓量307251手，环比 -16717；菜粕主力合约持仓量565758手，环比 -1200；菜油期货前20名持仓净买单量19088手，环比 -5701；菜粕期货前20名持仓净买单量 -12451手，环比 -7960；菜油仓单数量805张，环比0；菜粕仓单数量15218张，环比 -1014；ICE油菜籽期货收盘价719.1加元/吨，环比0.4；油菜籽期货收盘价5058元/吨，环比 -8 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9750元/吨，环比 -80；南通菜粕现货价2500元/吨，环比 -10；菜油平均价9782.5元/吨，环比 -72.5；油菜籽进口成本价5148.66元/吨，环比 -9.02；江苏盐城菜籽现货价6000元/吨，环比0；油粕比3.77，环比 -0.04；菜油主力合约基差143元/吨，环比 -68；菜粕主力合约基差 -79元/吨，环比8；南京四级豆油现货价8100元/吨，环比 -60；菜豆油现货价差1590元/吨，环比20；广东24度棕榈油现货价8490元/吨，环比 -20；菜棕油现货价差1240元/吨，环比 -30；张家港豆粕现货价2800元/吨，环比 -20；豆菜粕现货价差300元/吨，环比 -10 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量89.77百万吨，环比0.21；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比0；菜籽进口数量合计当月值33.55万吨，环比 -15.37；进口菜籽盘面压榨利润81元/吨，环比73；油厂菜籽总计库存量15万吨，环比0；进口油菜籽周度开机率11.46%，环比 -2.8；菜籽油和芥子油进口数量当月值34万吨，环比10；菜籽粕进口数量当月值28.79万吨，环比4.13 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存11.15万吨，环比 -1.05；沿海地区菜粕库存1.1万吨，环比0.09；华东地区菜油库存61.59万吨，环比 -1.46；华东地区菜粕库存36.9万吨，环比0.07；广西地区菜油库存6.9万吨，环比 -0.3；华南地区菜粕库存30.1万吨，环比 -0.7；菜油周度提货量3万吨，环比0.19；菜粕周度提货量3.48万吨，环比0.61 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2762.1万吨，环比98.1；餐饮收入当月社会消费品零售总额4578.2亿元，环比411.2；食用植物油当月产量440.4万吨，环比 -87 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率16.94%，环比 -1.59；菜粕平值看跌期权隐含波动率16.93%，环比 -1.6；菜粕20日历史波动率14.43%，环比0.16；菜粕60日历史波动率19.26%，环比 -0.87；菜油平值看涨期权隐含波动率12.77%，环比0.52；菜油平值看跌期权隐含波动率12.77%，环比0.52；菜油20日历史波动率14.1%，环比0.31；菜油60日历史波动率13.89%，环比 -0.03 [2] 行业消息 - 洲际交易所加拿大油菜籽期货窄幅区间整理，收盘互有涨跌，基准期约少有变动，11月期约涨0.2加元报719.70加元/吨，1月期约收平报727.40加元/吨，3月期约跌0.5加元报732.90加元/吨；美国农业部公布数据，截止6月1日美豆库存10.08亿蒲式耳，较上年同期增4%，高于分析师预期，2025年美豆种植面积8338万英亩，低于3月预测和分析师预估，较去年同期降4.2% [2] 菜粕观点总结 - 美豆产区天气良好，优良率偏高，牵制市场价格；国内进口大豆集中到港，油厂开机率提升，供应宽松压制粕类价格；水产养殖旺季菜粕饲用需求提升，但豆粕替代优势削弱菜粕需求预期，盘面受美豆走低拖累震荡收跌，短期或维持震荡 [2] 菜油观点总结 - 分析师预估马来6月棕榈油库存料降，国际生柴政策支撑棕榈油市场，美国财政政策提振豆油市场，但国际油价走低拖累油脂市场；国内油脂消费淡季，植物油供给宽松，菜油油厂库存压力高，牵制市场价格，不过油厂开机率下滑，菜油产出压力减弱，中加经贸关系或转紧影响油菜籽出口 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及加美贸易争端走向 [2]