纪要涉及的行业和公司 - **行业**：消费、科技、医药、黄金珠宝、快递、保险、银行、小金属、新型烟草 - **公司**：潮宏基、思摩尔国际、华东医药、三生制药、长春高新、科伦博泰生物 - B、石药集团、普密斯、顺丰、众安在线、中国建筑国际 纪要提到的核心观点和论据 宏观市场 - **观点**：全球景气下行趋势加剧，中国出口压力增大，建议采取防御型配置策略 [1] - **论据**：贸易关税谈判不确定性上升，美国发起关税政策核心诉求未解决，国内工业利润低，PMI 数据创新低，通缩压力未减，企业实际融资成本抬升 [1][2][4] 新消费领域 - **观点**：新消费领域在财政拉动下资本扩张，与经济周期关联度减弱，资产荒时受追捧 [1] - **论据**：包括银发经济、旅游景区、宠物经济等领域，财政拉动下资本开始扩张 [1][6] 传统消费领域 - **观点**：教育、乳制品等传统消费行业现金流稳定，ROE 稳定或上升，股息率有望上升 [8] - **论据**：这些行业现金流稳定，资本开支扩张时分红比例稳定 [8] 科技板块 - **观点**：光芯片、智能音箱等细分领域值得关注 [3] - **论据**：部分公司量价齐升且估值容忍度高、有明显业绩贡献 [9] 医药行业 - **观点**：关注仿创结合大型制药企业，重视把握第一次接触点和改良型新药 [12][13] - **论据**：华东医药等企业被低估，内生增长稳健，新品表现出色；改良型新药预期差大 [12][13] 黄金珠宝行业 - **观点**：2025 年市场表现持续上行 [15] - **论据**：金价上行，高位金价饰品接受度提高，潮宏基产品力突出，销售增长，计划扩张门店 [15] 新型烟草行业 - **观点**：思摩尔国际被推荐为 6 月金股 [18] - **论据**：新型烟草业务渗透率提升趋势明确，切入英美烟草供应链，业绩企稳回升，新产品有迭代优势 [18] 黄金及稀土板块 - **观点**：黄金及稀土板块受推荐 [19] - **论据**：特朗普政府不确定性事件频发，黄金供应减少，需求增加，小金属因贸易环境改善价格上涨 [19][20][21] 快递行业 - **观点**：顺丰具备长期投资价值 [22] - **论据**：业务量增速持续增长，经营韧性强，规模效应明显，资本开支下降，自由现金流增长 [22] 保险和银行业 - **观点**：众安在线基本面扎实，长期看好 [28] - **论据**：股价受稳定币法案影响上涨，保险业务利润高弹性修复，银行业务有长期收益逻辑 [23][27][28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年黄金整体供应预计逆转过去四年矿产增量趋势，主要因铜伴生金矿减少 [20] - 思摩尔国际加热不燃烧产品 G3 Global 6 月 9 日将在日本仙台推出，检验产品力 [18] - 5 月 21 日稳定币法案提到今年下半年可能发布第一批香港稳定币，确定三个发行人 [24] - 众安在线保险业务今年预期保费增速为两位数，综合成本率持续优化 [27]

业绩下滑原因 - 2024 年下半年起，受防晒市场需求增长放缓、下游客户消化库存及行业竞争增加影响，防晒剂出货量下降，公司下调防晒剂价格 [3] - 2024 年防晒市场渐趋稳定，供需均衡、竞争增加，欧洲和北美阴雨天气使防晒产品终端销售弱于预期，客户消化库存致采购需求下降，公司调降产品价格使毛利率和净利润降低 [4] 应对措施 - 经营策略聚焦，巩固防晒剂领域领先优势，推进新产品市场突破，加大配方与应用研究投入 [4] - 完善管理体系和流程，提高运营效率和成本费用管控水平，加快海外基地建设 [4] 产能情况 - 2023 年三季度投产的 12800 吨/年氨基酸表面活性剂和 3000 吨/年新型去屑剂吡罗克酮乙醇胺盐（PO），2024 年处于产能爬坡阶段，拉低化妆品活性成分及其原料整体产能利用率 [5][6] - 2024 年投产的新产线处于产能爬坡阶段，公司将加大市场开拓，加快达产达效 [3] 市场拓展 - 12800 吨/年氨基酸表面活性剂和 3000 吨/年新型去屑剂吡罗克酮乙醇胺盐（PO）已进入部分主流客户供应链，公司将加强市场开发，提供定制化解决方案 [5] 核心竞争力 - 是全球主要防晒剂制造商之一，防晒剂产品客户覆盖全球多地，总销售量和市场份额领先，占全球 20%以上 [6] - 产品结构丰富、创新研发持续、生产与质量管理体系优化、与优质客户深度合作 [6] 行业前景 - 全球个人护理品行业增长趋于平稳，防晒市场渐趋稳定，竞争增加，但市场增长潜力强劲，防晒和洗护赛道景气度高 [6] - 消费者护肤意识提升和产品需求多样化与产品应用场景和配方丰富相互促进，推动市场规模增长，头部原料厂商优势将巩固提升 [6] 工厂建设 - 马来西亚个人护理品生产基地正在建设，预计今年下半年陆续有产品投放市场 [7] 产品价格 - 主要产品价格随行就市，后续价格调整需结合行业供求、成本和公司发展战略确定 [7][8]