报告行业投资评级 - 看好丨维持 [7] 报告的核心观点 - 券商中报业绩预计随市高增，看好后续配置价值；保险预期价值率提升驱动新业务价值高增，资产端权益市场上涨，投资收益及利润增长较好，当前估值安全，看好集中度和负债成本改善 [2][4] - 从盈利和分红稳定性维度，持续推荐江苏金租、中国平安、中国财险 [2][4] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股 [2][4] 核心数据跟踪 行业 - 本周非银金融指数+3.5%，相对沪深300超额收益+1.8%，行业排名10/31；年初至今非银金融指数+6.6%，相对沪深300超额收益+1.7%，行业排名21/31，本周非银板块表现较强 [5] 市场 - 市场热度回升，两市日均成交额18486.97亿元，环比+19.56%，日均换手率2.15%，环比+31.60BP；杠杆资金规模回升，两融余额1.94万亿元，环比+1.97%；股指上涨，债指下跌，万得全A上涨2.21%，中债总全价指数下跌0.5%；长端利率上行，10年期国债收益率+6.72BP至1.7324% [5] 重点行业新闻&公司公告 新闻 - 证监会公开征求《上市公司治理准则(修订征求意见稿)》的意见；召开证监会系统党的建设暨2025年年中工作会议 [6] 公司公告 - 渤海租赁控股子公司下属子公司出售飞机租赁资产；首创证券董事会同意发行H股并申请在香港联交所主板挂牌上市；国泰海通审议通过资管公司合并议案 [6] 指数与板块表现 - 截至7月25日，沪深300指数上涨1.7%，中小板指上涨2.4%，创业板指上涨2.8%；非银板块整体回暖，证券板块上涨4.9%，保险板块上涨1.8%，多元金融板块上涨0.7% [18] 保险周度数据跟踪 行业概况 - 2025年6月保费同比回升，累计保费收入37350亿元，同比+5.31%，产险收入9645亿元，同比+5.10%，人身险收入27705亿元，同比+5.38%；保险资金运用中债券、股基占比回升；6月保险公司总资产39.22万亿元，环比+2.08%，行业净资产规模3.75万亿元，环比+4.21% [22][23][26] 上市险企保费 - 2024年12月，国寿、新华、太保、平安、人保单月保费收入同比增速分别为+1.86%、+19.13%、+5.91%、-0.92%、-5.99%，新华、太保单月保费增速回升，人保、国寿、平安回落 [27] 国债收益率与信用利差 - 截至7月25日，5年期债券收益率上涨5.99BP - 14.25BP，企业债涨幅最大；5年期信用利差变动-1.93BP - +6.33BP，公司债跌幅最大；5年期期限利差变动-3.50BP - +7.79BP，公司债跌幅最大 [31] 券商周度数据跟踪 经纪业务 - 两市交投回升，截至7月25日，日均成交额18486.97亿元，环比+19.56%，日均换手率2.15%，环比+31.60BP，本周日均成交额和换手率高于2024年中枢，预计经纪业务盈利向上修复 [37] 投资业务 - 权益市场回暖，截至7月25日，沪深300指数上涨1.69%，创业板指数上涨2.76%，中债企业债总全价指数环比下跌0.23%，需关注股债市场变动对券商自营收益的影响 [42] 信用业务 - 两融规模回升，截至7月24日，两融余额1.94万亿元，环比+1.97%；截至7月25日，股票质押股数3062亿股，质押市值2.85万亿元，本周两融余额高于2024年日均余额，预计2025年股票质押规模收缩，收入表现或优于规模表现 [44] 投行业务 - 6月股债融资规模回升，股权融资规模5441.91亿元，环比+3140.2%，债券融资规模8.83万亿元，环比+21.3%，均高于2024年均值，预计股票承销规模增加，债券承销关注利率变动 [46][49] 资管业务 - 6月券商集合资管新发规模回升，发行份额97.32亿份，环比+125.8%，高于2024年均值；6月新发基金规模回落，为780.05亿份，环比-10.3%，低于2024年均值，需关注新发基金市场情况 [51] 衍生品业务 - 6月期货市场成交回落，成交金额46.43万亿元，环比-2.66%，低于2024年均值；场内期权成交回升，成交4055万张，环比+5.4%，低于2024年均值 [55] 行业及公司重点关注 行业要闻 - 证监会公开征求《上市公司治理准则(修订征求意见稿)》意见，修订完善董事高管监管等制度；召开工作会议，部署健全稳市机制等多项任务 [57][60] 公司公告 - 多家公司发布权益分派、融资券发行、股权出售、股份转让等公告，如国泰海通权益分派，首创证券拟发行H股，方正证券出售瑞信证券股权等 [61][70]

核心观点 报告指出市场做多情绪有所回暖 热点多点开花 主线集中在产业政策导向性下的反内卷行业和中报业绩大幅增长品种 操作上可按“反内卷+低位超跌”模式挖掘相关品种 [7][8] 宏观消息汇总 - 国家发展改革委新增下达100亿元中央预算内投资开展以工代赈行动 预计吸纳带动31万名重点群体就业 [4] - 七部门发文加快推进普惠托育服务体系建设 明确发展“1+N”的托育服务体系 [4] - 香港证监会扩大南向通参与机构范围 加入券商、保险公司、理财及资产管理公司 [4] 行业最新动态 - 上半年国内挖掘机销量同比增长超两成 6月销量增速转正 相关个股有三一重工、徐工机械等 [5] - 特高压投资及建设驶入快车道 2025年投资将首次突破6500亿元 相关个股有平高电气、时代电气等 [5] - 5月全球半导体销售额590亿美元 同比增长19.8% 相关个股有澜起科技、兆易创新等 [5] 上市公司聚焦 - 万马股份万马高分子超高压绝缘料三期项目达产后 合计年产能将达6万吨 市占率从15%提升至约20% [6] - 联合化学拟以自有和自筹资金1.2亿元增资卓光芮科技 增资后将持有其19.3548%的股权 [6] - 金岭矿业预计上半年净利润盈利比上年同期增长66.48%-111.54% 业绩增长因主产品铁精粉销量增加 [6] - 科大智能全资子公司持股18%的参股公司科大智能（合肥）科技有限公司为小米汽车充电桩的供应商 [6] 市场回顾及展望 - 7月8日市场小幅高开后震荡上行 各大指数全线收涨 上证指数涨0.7%报收3497点创阶段新高 创业板指涨2.39% 沪深两市全天成交额1.4万亿 较上个交易日放量2400亿 [7] - 板块方面 通信设备、多元金融等涨幅居前 PCB方向领涨 光伏概念集体反弹 券商股一度冲高 电力、船舶等小幅收跌 全市场81个板块上涨 上涨个股超4200只 涨停75只 [7] - 各大指数轮动反弹逼近压力区 但保持较强进攻形态 成交量能逐步放大 部分资金从防御性红利板块流向低位超跌板块 创业板指数阶段弹性空间更大 [8]