报告行业投资评级 - 豆粕投资策略为中性 [3] - 玉米投资策略为谨慎偏空 [6] 报告的核心观点 - 国内豆粕库存继续增加，虽低于去年同期但供应仍较宽松，未来大豆到港量高，库存有上涨空间，近期市场消息多，中美谈判预期向好、巴西升贴水走弱致进口成本下降，豆粕价格回落，需关注中美贸易政策谈判情况 [2] - 国内玉米供应端华北及东北新粮上市临近，市场供应量预计增加，贸易商余粮偏紧，需求端深加工企业库存和开机率季节性下降，饲料企业库存下降，多等待新粮上市，小麦替代使用偏多，需关注新季玉米产量情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 粕类 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约3048元/吨，较前日变动 -18元/吨，幅度 -0.59%；菜粕2601合约2519元/吨，较前日变动 -2元/吨，幅度 -0.08% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3060元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差M01 + 12，较前日变动 +18；江苏地区豆粕现货2970元/吨，较前日变动 -20元/吨，现货基差M01 - 78，较前日变动 -2；广东地区豆粕现货价格2950元/吨，较前日变动 -10元/吨，现货基差M01 - 98，较前日变动 +8；福建地区菜粕现货价格2640元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差RM01 + 121，较前日变动 +2 [1] - 7月份美国大豆压榨量2.047亿蒲，为历史同期最高纪录但略低于市场预期，7月底美国豆油库存18.73亿磅，为近7个月最低且低于市场预期 [1] 市场分析 - 国内豆粕库存继续增加，虽低于去年同期但供应仍较宽松，未来大豆到港量高，库存有上涨空间，近期市场消息多，中美谈判预期向好、巴西升贴水走弱致进口成本下降，豆粕价格回落，需关注中美贸易政策谈判情况 [2] 策略 - 中性 [3] 玉米 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2511合约2210元/吨，较前日变动 +17元/吨，幅度 +0.78%；玉米淀粉2511合约2498元/吨，较前日变动 +11元/吨，幅度 +0.44% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差为C11 + 80，较前日变动 -17；吉林地区玉米淀粉现货价格2620元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差CS11 + 122，较前日变动 -11 [3] - Allendale组织的农户调查显示，预计美国2025年玉米产量将触及166.31亿蒲式耳的纪录高位，平均玉米单产为每英亩187.52蒲式耳；预计美国2025年大豆产量为42.68亿蒲式耳，平均单产为每英亩53.28蒲式耳 [3] 市场分析 - 国内玉米供应端华北及东北新粮上市临近，市场供应量预计增加，贸易商余粮偏紧，需求端深加工企业库存和开机率季节性下降，饲料企业库存下降，多等待新粮上市，小麦替代使用偏多，需关注新季玉米产量情况 [5] 策略 - 谨慎偏空 [6]

报告行业投资评级 - 粕类策略中性 [4] - 玉米策略谨慎偏空 [6] 报告的核心观点 - 国内豆粕库存增加供应宽松，未来到港量高库存仍有上涨空间，受中美谈判预期向好和巴西升贴水走弱影响，进口成本下降使价格回落，需关注中美贸易政策谈判情况 [3] - 国内玉米供应端新粮上市临近供应量将增加，贸易商余粮偏紧；需求端深加工企业和饲料企业库存下降，多等待新粮上市且小麦替代使用偏多，需关注新季玉米产量情况 [5] 各品种市场要闻与重要数据 粕类 - 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约3066元/吨，较前日变动+16元/吨，幅度+0.52%；菜粕2601合约2521元/吨，较前日变动+21元/吨，幅度+0.84% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3060元/吨，较前日变动-10元/吨，现货基差M01 - 6，较前日变动-26；江苏地区豆粕现货2990元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M01 - 76，较前日变动-16；广东地区豆粕现货价格2960元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差M01 - 106，较前日变动-6；福建地区菜粕现货价格2640元/吨，较前日变动+20元/吨，现货基差RM01 + 119，较前日变动-1 [1] - 美国农业部数据，截至2025年8月31日当周，美国大豆优良率为65%，低于市场预期的68%，前一周为69%，上年同期为65%；结荚率为94%，上一周为89%，上年同期为93%，五年均值为94%；落叶率为11%，上一周为4%，上年同期为12%，五年均值为10% [2] - 截至2025年8月28日当周，美国大豆出口检验量为472,914吨，此前市场预估为200,000 - 500,000吨，前一周修正后为393,189吨，初值为382,806吨 [2] - 美国2025年7月大豆压榨量为2.047亿蒲式耳 [2] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2511合约2193元/吨，较前日变动-7元/吨，幅度-0.32%；玉米淀粉2511合约2487元/吨，较前日变动-18元/吨，幅度-0.72% [4] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为C11 + 97，较前日变动+7；吉林地区玉米淀粉现货价格2620元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差CS11 + 133，较前日变动+18 [4] - 美国农业部数据，截至8月31日，美国玉米优良率69%，上周为71%，上年同期65%，创2016年以来同期最高水平 [4] - 截至2025年8月28日当周，美国玉米出口检验量为1,407,050吨，此前市场预估为850,000 - 1,500,000吨，前一周修正后为1,338,532吨，初值为1,305,325吨 [4]