报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石市场供应充裕、港口库存高企、需求提振有限，产业链矛盾在钢厂大规模实质性减产前难以缓解，宏观事件落地后市场回归基本面主导，价格预计继续承压运行 [3] - 利多因素为日均铁水产量在240万吨附近，提供基本需求托底 [4] - 利空因素包括“十五五”规划降低对传统基建房地产依赖、全球铁矿石发运量维持高位、热卷库存超季节性累积、钢厂利润大幅下探、焦煤价格大涨挤压铁矿石价格空间、45港库存超季节性累积 [5] - 交易型策略建议铁矿石2601合约在[760,810]区间操作 [9] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 供应端全球发运量维持高位，年累计同比增量达1900万吨，45港库存升至1.44亿吨，近两周累库近400万吨 [5][6] - 需求端铁水产量环比跌破240万吨/天且边际下降，热卷库存超季节性累积、出口利润萎缩，螺纹利润回升但产量边际回升，焦煤价格上涨挤压钢厂利润 [9] - 宏观端“十五五”规划对传统基建刺激减弱，后续关注美联储议息会议和中美首脑会议，但难改基本面格局 [9] 交易型策略建议 - 铁矿石2601合约区间操作，区间为[760,810] [9] 产业客户操作建议 |行为导向|情景分析|风险敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向 套保比例|建议入场区间| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |库存管理|目前有现货，担心未来库存跌价|多|直接做空铁矿期货锁定利润|I2511|25% 空|800 - 810| |库存管理|目前有现货，担心未来库存跌价|多|卖看涨期权收权利金|I2511 - C - 850|30%|逢高卖| |采购管理|未来要采购，担心涨价|空|直接做多铁矿期货锁定成本|I2511|30% 多|750 - 760| |采购管理|未来要采购，担心涨价|空|卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单|I2511 - P - 790|40%|逢高卖|[10] 核心数据 - 黑色产业链成本利润表展示铁水成本、高炉热卷利润等指标周变化和月变化 [10] - 铁矿周度发运数据表展示全球、澳巴等发运量周变化和月变化 [10] - 铁矿需求周度数据表展示日均疏港量、日均铁水产量等指标周变化和月变化 [11][12] - 铁矿石库存周度数据表展示45港进口矿库存、贸易矿占比等指标周环比和月环比 [13] 供应 全球发运分析 - 包含全球发运量季节性、年累计全球发运量同差和铁矿石指数收盘价等图表 [15] 四大矿发运分析 - 有四大矿发运量季节性、年初至今累计发运量同差和同比等图表 [18][19][22] 非主流矿发运分析 - 展示非主流矿发运量季节性、年初至今累计值同差和同比等图表，普氏指数领先非主流发运约5周 [24][25][29] 到港压港分析 - 包括47个港口到港量季节性、在港船只数量季节性等图表 [31][33] Capsize船运分析 - 有海岬型运费价格季节性、铁矿石运费占比季节性等图表 [39][41][42] 国产矿供应分析 - 展示186家矿山企业铁精粉日均产量季节性、433家矿山企业铁精粉产量季节性和同比等图表 [49][50] 需求分析 铁水分析 - 包含247家钢铁企业铁水日均产量季节性、高炉检修预测等图表 [52] 钢厂利润分析 - 展示螺纹钢高炉生产利润、热轧板卷生产利润等图表，利润引导未来钢材生产 [58][66][67] 下游钢材分析 - 螺纹钢：展示产量、消费量、总库存等季节性图表 [72][73] - 热卷：展示产量、消费量、总库存等季节性图表 [80][81][86] - 中厚板：展示产量、消费量、总库存等季节性图表 [85][87] - 表外钢材：展示表外产量估算、粗钢表内库存 + 表外库存等季节性图表 [89] 出口分析 - 展示中国钢材出口数量、钢材出港量等图表 [106] 库存分析 港口库存分析 - 包含45港进口矿库存季节性、库存结构图等图表，以及库存超季节性与价格关系 [110][113] 其他库存分析 - 展示钢厂进口矿库存、厂内 + 海漂在途货权进口铁矿石库存等季节性图表 [128][129] 估值分析 基差与期限结构 - 展示铁矿仓单价格表、基差季节性和期货期限结构图 [130][131] 螺矿比与卷矿比 - 展示01、05、09螺纹铁矿比和热卷/铁矿比季节性图表 [133] 焦煤比值分析 - 展示01、05、09焦煤 - 铁矿石价差季节性图表 [135][136] 废钢性价比分析 - 展示铁废价差、富宝铁废价差/5DMA和铁水 - 废钢日耗等图表 [138]

中美高层会谈安排 - 中美正协商在特朗普下半年亚洲访问期间安排会谈 可能于10月底韩国APEC会议前后访华或在会议期间进行会谈 [1] - 特朗普7月22日透露已接到习近平访华邀请 表示近期将决定访问计划但未提及具体时间 [1] - 美国国务卿鲁比奥7月11日与王毅会谈 协调中美首脑面对面事宜 鲁比奥称特朗普年内访华可能性很高 [1] 历史互访记录 - 特朗普第一任期曾实现首年互访 2017年4月习近平访美并在特朗普佛罗里达私人宅邸会谈 特朗普同年11月首次访华 [2] 信息来源 - 报道来源为日本经济新闻华盛顿记者坂口幸裕 版权归属日本经济新闻社 [3]