商品情绪反弹，双胶纸偏强震荡 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|农业策略⽇报 2025-9-17 【异动品种】 双㬵纸观点：商品情绪反弹，双㬵纸偏强震荡 油脂： 美豆优良率继续下调，昨日油脂继续震荡偏强 蛋白粕： 现货拖累盘面，期价测试下沿支撑 玉米/淀粉： 到车量高位，期现震荡偏弱 生猪： 现货压力持续，盘面近弱远强 橡胶： 偏强运行重回万六大关 合成橡胶： 区间震荡运行 棉花： 棉价小幅波动，关注收购价动态 白糖：糖价小幅震荡 纸浆： 心态暂稳，纸浆进入区间波动行情 双胶纸： 商品情绪反弹，双胶纸偏强震荡 原木： 加工需求小幅回暖，现货或有提涨预期 逻辑：昨日双胶纸盘面跟随商品情绪反弹，盘面一度接近4300元。短期看 基本面变化有限，出版社招标尚未启动，供需短期无明显矛盾，现货价格 处于中性水平，短期市场缺乏明确上下驱动，维持震荡为主。关注新驱动 出现对资金情绪影响（出版招标）。 操作上：双胶纸基本面中长期看维 持偏弱，市场和各机构对双胶纸期货普遍悲观预期较为强烈。目前现货价 4300-4600元/吨，鉴于期货价格4200元/吨附近，盘面贴水已计价利空情 绪，单边策略上追空风险 ...

| | 变重名称 | 2025-09-16 | 2025-09-15 | 2025-09-08 | 较昨日变动 | 近期走势 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜期货活跃合约 | 收盘价 成交量(手) | 808808 | 80940 | 79650 | -60.00 | | | | | 88548 | 68871 | 90850 | 19.677.00 | | | | 持仓量(手) | 165216 | 179256 | 178303 | -14.040.00 | | | | 库存(吨) | 33692 | 30643 | 18926 | 3, 049. 00 | | | 沪铜基差或现货升贴水 | 沪铜县差 | 240 | 0 | 220 | 240. 00 | | | | SMM 1#电解铜一半均价 | 81120 | 80940 | 79870 | 180. 00 | | | | SMM + 水铜开贴水 -- 切价 | 50 | 50 | 60 | 0. 00 | | | | SMM开水铜开贴水一平均价 | 125 | 110 | 190 ...

报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [7] 报告的核心观点 - 近期铜供应端干扰事件频发，TC价格持续偏低，废铜行业处在政策阵痛期，供应欠稳定；需求虽无亮眼表现，但整体好于年中预期，“金九银十”预期或影响市场情绪，叠加美联储议息会议临近且9月降息为大概率事件，当下铜价或维持震荡偏强格局，操作上可在79,000元/吨至79,500元/吨间逢低进行买入套保；套利暂缓；期权为short put @ 79,000元/吨 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025年9月16日，沪铜主力合约开于80890元/吨，收于80880元/吨，较前一交易日收盘-0.07%；昨日夜盘沪铜主力合约开于81010元/吨，收于80900元/吨，较昨日午后收盘上涨0.02% [1] 现货情况 - 昨日SMM 1电解铜现货对当月2510合约报价升水10 - 140元/吨，均价75元/吨，较前日跌5元/吨，电解铜价格区间为80880 - 81360元/吨；沪铜2510合约早盘自81380元/吨持续下行，午前跌至80700元/吨附近；跨月价差接近平水，进口亏损约500元/吨；下游在铜价跌破81000元/吨后点价意愿略有回升，上海地区采销情绪指数分别为3.09和3.11；现货市场部分品牌供应偏紧，主流成交升水10 - 50元/吨，湿法铜贴水40元/吨左右；预计短期铜价仍将高位震荡，现货升水或延续僵持格局 [2] 重要资讯汇总 - 海外宏观方面，美国参议院通过对米兰出任美联储理事的提名，特朗普签署任命文件，米兰能参加本月美联储议息会议并拥有投票权，市场可能质疑美联储独立性；美国上诉法院裁定美联储理事库克可继续留任，特朗普政府将上诉；关税方面，美国商务部宣布将更多钢铝制品衍生产品纳入关税范围，未来几周考虑对更多进口汽车零部件征收关税请求 [3] 矿端方面 - 英美资源集团通过在智利的子公司和Codelco达成协议，针对智利相邻的Los Bronces和Andina铜矿制定联合开采计划，相关许可证到位后，将在21年内增加270万吨铜产量，预计2030年启动，每年额外铜产量为12万吨，单位成本相对于独立运营降低15%，资本支出增量最小，预计交易将产生至少50亿美元的税前净现值提升，收益由双方均分 [4] 冶炼及进口方面 - 铜产量大国智利预计，尽管两家主要铜矿生产遭遇挫折，但今年铜产量仍将增加，今明两年产量将增长，到2027年将达到创纪录的600万吨 [5] 消费方面 - 2025年1至8月，我国汽车产销累计完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%，与前7个月相比，产量增速持平，销量增速扩大0.6个百分点；1至8月，新能源汽车产销累计完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.5% [5] 库存与仓单方面 - LME仓单较前一交易日变化-1325.00吨至150950吨；SHFE仓单较前一交易日变化3049吨至33692吨；9月15日国内市场电解铜现货库15.42万吨，较此前一周变化0.99万吨 [6] 策略 - 铜：谨慎偏多；套利：暂缓；期权：short put @ 79,000元/吨 [7][8] 资料数据 - 包含TC价格、SMM1铜升贴水报价、精废精废价差价差、铜品种进口盈亏、铜主力合约持仓量与成交量、沪铜期货当月合约与连三合约价差、LME电解铜库存总计、SHFE电解铜仓单、铜国内社会库存（不含保税区）、国内保税区库存等图表及铜价格与基差数据表格 [9] - 给出不同时间的现货升贴水、库存、仓单、套利、进口盈利等数据，如2025年9月17日，SMM 1铜现货升水均价75元/吨，LME库存150950吨，SHFE仓单33692吨等 [30][31][32]

| | 变重名称 | 2025-09-16 | 2025-09-15 | 2025-09-08 | 较昨日变动 | 近期走势 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜期货活跃合约 | 收盘价 成交量(手) | 808808 | 80940 | 79650 | -60.00 | | | | | 88548 | 68871 | 90850 | 19.677.00 | | | | 持仓量(手) | 165216 | 179256 | 178303 | -14.040.00 | | | | 库存(吨) | 33692 | 30643 | 18926 | 3, 049. 00 | | | 沪铜基差或现货升贴水 | 沪铜县差 | 240 | 0 | 220 | 240. 00 | | | | SMM 1#电解铜一半均价 | 81120 | 80940 | 79870 | 180. 00 | | | | SMM + 水铜开贴水 -- 切价 | 50 | 50 | 60 | 0. 00 | | | | SMM开水铜开贴水一平均价 | 125 | 110 | 190 ...

| 《八》国投期货 | | 软商品日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年09月16日 | | 棉花 | 女女女 | 曹凯 首席分析师 | | 纸浆 | ☆☆☆ | F03095462 Z0017365 | | 白糖 | ☆☆☆ | 黄维 高级分析师 | | 苹果 | ★☆☆ | F03096483 Z0017474 | | 木材 | な女女 | | | 天然橡胶 | 女女女 | 胡华轩 高级分析师 | | 20号胶 | ☆☆☆ | F0285606 Z0003096 | | 丁二烯橡胶 ☆☆☆ | | | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | (棉花&棉纱) 今天郑棉小幅上涨，棉花现货销售甚差多数暂稳，关注下旬新棉的收购情况。目前看新疆棉花产量丰产概率 大,但具体产量预估区间仍然较大,产量或突破700万吨。市场预估新棉预售量较大,或引发轧花厂抢收,新年 度增产叠加交货期并不会很集中，预计影响仍然可控。目前手摘籽棉收购价格在7.5元/公斤左右，不少轧花厂 表示价格偏高。关注后续机采棉的开秤价 ...

从时间点上看，一是美联储议息会议落地，另一个是双节之前，市场或有短线兑现压力，所以近期大盘 震荡会比较多，甚至如果没有量能的配合，可能还会有所下跌。而板块轮动切换或将持续，算力和人工 智能调整预期不变，当然调整下来机会也会变多，所以不妨多点耐心。 那么指数到底会不会下跌一百到两百点呢?我认为会。一是高位获利盘的节前兑现需求;二是美股往年九 月份行情普遍偏弱，有可能会传导至A股;三是机构三季度调仓换股的节点已至,高位风险增加。整体看 从技术面，指数下跌接近前期支撑位，另外我们认为下跌震荡消化市场的过热情绪之后，会迎来更好的 上涨。 9月16日，和讯投顾母保剑分析称，早盘指数延续下跌，受到谈判影响，互联网电商走强，但是不能改 变指数下跌格局，直到十点多，指数在汽车链和机器人的带动下开始企稳反弹,指数全天震荡略偏强， 成交略微放量，但是没有突破 2.5万亿，所以明后两天还需要注意成交量能否配合。 ...

周一，美国一家上诉法院拒绝了美国总统特朗普解雇美联储理事丽莎·库克的请求，这是自1913年美联 储成立以来，总统首次尝试采取此类行动。哥伦比亚特区巡回上诉法院的裁决意味着，美联储在当地时 间周二和周三的政议息会议期间，库克暂时可以继续留在美联储。预计特朗普政府将向美国最高法院提 起上诉。此外，当地时间周一，特朗普提名的美联储理事候选人米兰在美国参议院获得确认任命的足够 票数，这将使其能与其他11名票委共同参与美联储本周的利率决策。 ...

美国参议院将于当地时间周一晚上就米兰的美联储理事提名进行投票表决。根据参议院日程，参议院议 员将在当地时间下午05:30（北京时间16日凌晨05:30）进行程序性投票，并在晚上8点左右（北京时间 16日08:00）开始最终确认投票。如果所有正式程序都顺利完成（确认提名、文件手续以及宣誓就 职），米兰就有可能参加本周二开始的美联储议息会议。不过，他能否在足够短的时间内完成宣誓就职 并参与会议，目前仍不确定；从参议院批准到就职通常需要几天时间，但也有过先例，即一些理事在获 得提名确认后仅一天就参加了FOMC议息会议。 来源：滚动播报 ...

本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【9月15日铝价连涨七日，有望创逾一年最长连涨纪录】本周美联储议息会议前，铝价连续第七个上 涨，因市场预期美联储或实施降息。伦敦金属交易所基准铝价亚盘时段走高，一度涨0.6%至每吨2,705 美元，触及3月以来最高，后涨幅收窄。 投资者等待美联储周三政策决议，货币宽松预期升温令美元承 压，提振工业金属价格。近期铝库存提取请求激增引发供应担忧，持续支撑铝价。 ...

本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【美联储决议前铝价连涨七日，或创一年最长连涨纪录】在本周美联储议息会议前，铝价连续第七日上 涨，因市场预期美联储可能实施降息。伦敦金属交易所基准铝价在亚盘时段走高，一度上涨0.6%，达 到每吨2,705美元，触及3月以来最高水平，随后涨幅收窄，有望创下逾一年来最长连涨纪录。投资者正 等待美联储周三的政策决议，对货币宽松的预期升温使美元承压，进而提振了工业金属价格。近期铝库 存提取请求激增引发供应担忧，持续为铝价提供支撑。 ...