全球贵金属市场宏观环境 - 2026年全球贵金属市场处于多重力量交织的博弈期 价格预测因美国就业市场信号矛盾及宏观政策不透明性而变得复杂 [1][3] - 美国就业数据呈现表面繁荣与深层隐忧并存 2025年1月录得13万人的超预期增长 但全年数据向下修正值超过100万人 [1][3] - 美国2年期国债收益率在3.5%附近震荡 削弱了美联储近期采取激进利率行动的可能性 [1][3] 黄金市场与主权需求 - 2025年全球央行累计净购金量达到328吨 为金价提供了坚实底部 [1][3] - 波兰央行以102吨的增持量领跑全球 哈萨克斯坦、巴西等国进行了战略补仓 [1][3] - 2025年全球央行净购金总量较2024年的345吨小幅下滑 [1][3] 白银市场供需动态 - 白银市场供需矛盾因价格高企发生结构性转移 市场正经历从“投机驱动”向“实物变现”的转变 [2][4] - 白银现货溢价一度走高 1965年以前的银币资产价值在过去一年中几乎翻了三倍 [2][4] - 高价触发的“废料效应”激活北美二次供应市场 大量家传珠宝与纯银器皿回流 有效缓解了实物供应短缺 [2][4] 贵金属价格与市场状态 - 黄金价格在5000美元大关附近遭遇季节性调整 白银价格在76.215美元附近震荡 [2][4] - 当前价格调整更多体现了假日期间流动性稀缺导致的盘整 市场处于疯狂上涨后的冷静修复期 [2][4] - 在美联储信用公信力重建及宏观就业数据明朗前 贵金属的战略配置价值高于短期投机 [2][4] 投资策略关注点 - 投资者应密切关注二次供应对白银价格的边际压制作用 [2][4] - 投资者需紧盯非农就业修正数据 以在剧烈波动中捕捉真实的定价逻辑 [2][4] - 白银的短期博弈重点已从终端工业需求转移至投资组合的流动性整合 [2][4]

黄金价格表现与预测 - 2025年黄金价格飙升65%，创下自1979年以来最大年度涨幅，并在12月26日触及每盎司4549.71美元的历史高位 [1] - 摩根士丹利预测黄金价格将在2026年第四季度升至每盎司4800美元，突破现有历史纪录 [3] - 美国银行预计2026年全年金价平均在每盎司4538美元左右 [3] - 2025年全年，黄金累计上涨64% [3] 贵金属与大宗商品市场动态 - 2025年白银价格飙升近150% [3] - 2025年铜价跃升逾40% [3] - 交易员普遍将黄金视为在经济和地缘政治动荡时期的价值储存工具 [3] - 在低利率环境下，由于持有黄金不产生利息的劣势被削弱，黄金通常表现更为强势 [3] 美元表现与前景 - 美元指数在2025年全年累计暴跌9.4%，创下八年来最差表现 [3] - 美元在全球外汇储备中的占比已萎缩至略高于40%，创下数十年来最低水平 [1] - 宏观策略师Garfield Reynolds指出，美元今年恐面临进一步下跌的风险，因为主要金属的异常上涨凸显了其基本面的脆弱性 [3] - 美元走软的情况有可能继续集中在黄金、白银和其他看似替代货币的资产上，但更有可能的结果是，一种或多种常规主要货币开启新一轮涨势，从而导致美元更广泛地贬值 [4] 黄金需求与储备结构变化 - 黄金飙升的一个关键驱动因素是其在主权储备中日益增长的地位，各国央行正积极增持黄金，作为对冲美元风险的手段 [4] - 国际货币基金组织(IMF)数据显示，美元在全球储备中的占比已降至略高于40%，而黄金持有量则显著增加 [4] - 这种转变不仅限于黄金，澳元和日元的交易价格目前也远低于它们的长期平均水平，而人民币看起来也被低估 [4] 金价上涨的驱动因素 - 摩根士丹利指出，利率下行、美联储领导层更迭，以及各国央行和基金持续买入，将共同推动金价进一步上涨 [3] - 美国银行分析师认为，黄金在2026年仍将是投资组合中的重要避险工具 [3]