报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际糖价跌至前低后大幅上涨，国内白糖价格压力缓解，大概率底部震荡 [8] - 国际糖价触底后预计底部震荡，国内郑糖 5 月合约预计也将底部震荡，套利和期权建议观望 [9][10][11] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09 收盘价 5214，涨 37（0.71%），成交量 25546，持仓量 116869；SR01 收盘价 5318，涨 38（0.72%），成交量 968，持仓量 2391；SR05 收盘价 5210，涨 43（0.83%），成交量 215851，持仓量 451761 [3] - 现货价格：柳州 5360 元/吨，昆明 5150 元/吨，武汉 5620 元/吨，南宁 5330 元/吨，鲅鱼圈 5435 元/吨，日照 5415 元/吨，西安 5750 元/吨；南宁涨 10 元/吨，鲅鱼圈跌 25 元/吨 [3] - 基差：柳州 150，昆明 -60，武汉 410，南宁 120，鲅鱼圈 225，日照 205，西安 540 [3] - 月间价差：SR05 - SR01 价差 -108，涨 5；SR09 - SR05 价差 4，跌 6；SR09 - SR01 价差 -104，跌 1 [3] - 进口利润：巴西进口配额内价格 3921，配额外价格 4977，与柳州价差 383，与日照价差 438，与盘面价差 341；泰国进口配额内价格 3966，配额外价格 5036，与柳州价差 324，与日照价差 379，与盘面价差 282 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 2026/27 榨季欧洲甜菜种植面积预计下降 5%-7%，食糖总产量将从 2025/26 榨季预估的 1710 万吨降至约 1550 万吨 [5] - 巴西今年乙醇产量将大幅攀升，2026/27 榨季甘蔗乙醇与玉米乙醇总产量将同比增长 7.9%，达 365 亿升 [6] - 2025/26 榨季截至 2026 年 2 月 3 日，印度马邦 199 家糖厂开榨，累计入榨甘蔗 8702.9 万吨，产糖 806.34 万吨，平均产糖率 9.27% [7] 逻辑分析 - 国际市场：巴西甘蔗压榨接近结束，市场关注点转移到北半球，印度增产或超预期，但糖产预期下降消费上调，国际糖价跌至前低后大幅上涨 [8] - 国内市场：国内白糖处于压榨高峰期，产量大概率增加，但国际糖价上涨且国内宏观情绪缓和，价格压力缓解，预计底部震荡 [8] 交易策略 - 单边：国际和国内郑糖 5 月合约预计价格底部震荡 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：观望 [11] 第三部分 相关附图 - 包含广西和云南月度库存、产量，柳州白糖现货价格，柳州 - 昆明糖现货价差，白糖各月基差，郑糖各月价差等图表 [13][20][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纽约原糖期货走弱，市场等待巴西中南部生产数据，以色列与伊朗冲突使原油价格暴涨利多糖价；郑糖主力合约探底回升，预计下跌阶段性见底 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 周四纽约原糖期货走弱，主力7月合约收低0.97%至16.26美分/磅，伦敦ICE白糖期货主力8月合约收低1.4%至466.30美元/吨 [7] - 昨日郑糖主力合约探底回升，09合约收盘5664元/吨，涨2元或0.04%，增仓646张，国内产区现货价报价下跌；夜盘郑糖杀跌后企稳反弹，预计下跌阶段性见底 [7][8] 行业要闻 - 调查显示巴西中南部5月下半月甘蔗压榨量预计增1.2%至4591万吨，糖产量预计增4.7%至283.9万吨，乙醇产量预计降5.6%至20.05亿升，甘蔗含糖量预计降3.8%，甘蔗制糖比例预计为51.84% [9] - 巴西6月第一周出口糖783,197.58吨，日均出口量156,639.52吨，较上年6月全月日均出口量降2% [9] - 印度预计至少连续两年糖生产过剩，2025/26年度将增加出口 [9] - 24/25榨季广东累计产糖65.45万吨，同比增12.28万吨，截至5月底累计销糖65.45万吨，同比增22.36万吨，工业库存0吨，同比减10.08万吨，产销率100%，同比提高18.97% [9] - 24/25制糖期新疆最终产糖81.42万吨，同比增25.56万吨，截至5月底累计销糖61.88万吨，同比增23.14万吨，产销率76%，同比提高6.65%，工业库存19.54万吨，同比增2.42万吨 [9] 数据概览 - 展示了郑糖主力合约前20名席位成交持仓情况，包括成交量、增减量、持买量、增减量、持卖量、增减量等数据 [21]