消息面 - 巴基斯坦政府承诺维护消费者和供应商利益，确保基本商品的可负担性和可获得性，并审议了糖业的关键方面包括国内生产、进口需求、供应链效率和市场供应，原则上批准50万吨糖进口 [1] - 巴西中南部地区6月上半月甘蔗压榨量预计为3987万吨，同比减少19.3%，糖产量预计同比减少19.9%至252万吨 [1] - 截至6月24日当周，原糖投机者净空头持仓增加7496手至109203手 [1] 机构观点 国信期货 - 印度季风增强但南部地区降雨量不多，可能削弱当地农作物乐观预期，巴西6月糖产量预计同比大幅下滑 [2] - 夜盘郑糖小幅波动，短期外盘反弹有所提振，关注5800元/吨一线压制，操作建议以短线交易为主 [2] 格林大华期货 - 原糖价格走高，印度季风增强但后市降雨仍需观察，技术面显示原糖有自低位回升迹象，关注主力合约16美分/磅支撑 [3] - 郑糖走势偏强，外盘上扬叠加国内空单离场脱离前期低位震荡区间，暑假来临食糖消费转好预期，关注上方均线压力 [3] - SR509合约多单继续持有或部分止盈 [3]

| CTECHER | 日度黄路参考 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 发布日期: 2025/06 | 业分格号:F02517 | | | | | | | | | 趋势研判 | 逻辑观点精粹及策略参考 | 行业板块 | 品种 | 股指 | 地缘冲突加剧,结合期权工具对冲不确定性。 | 看零 | | | | 资产荒和弱经济利好债期,但短期央行提示利率风险,压制上涨 | 登间。 | 宏观金融 | | | | | | | | 局势略有缓和,金价短期或重返震荡;中长期上涨逻辑仍旧坚实 | 賃金 | 震荡 | | | | | | | | T 自银 | 短期料进入震荡走势。 | 農汤 | 近期市场风险偏好有所下滑,而下游需求进入淡季,铜价走高后 | | | | | | | 价格存在回调风险。 | 近期国内电解铝库存持续下滑,挤仓风险仍存,铝价维持偏强运 | 看多 | | | | | | | | 门。 | 氧化铝现货价格相对稳定,而期货价格偏弱运行,期货贴水明 | | | | | | | | | 氧化铝 | 显 ...

行业 白糖日报 日期 2025 年 6 月 16 日 研究员：王海峰 021-60635728 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635732 hongchenliang@ccb.ccbfutures .com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 研究员：林贞磊 研究员：余兰兰 研究员：洪辰亮 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 | 表1：期货行情 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | | 收盘价（元/吨 | 美分 ...

021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635732 hongchenliang@ccb.ccbfutures .com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 研究员：林贞磊 研究员：余兰兰 研究员：洪辰亮 行业 白糖日报 日期 2025 年 6 月 13 日 研究员：王海峰 021-60635728 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 | 表1：期货行情 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 收盘价（元/吨 | 美分/磅） | 涨跌 | ...

农产品日报 | 2025-06-10 郑棉期价小幅反弹，关注中美新一轮谈判 棉花观点 期货方面，昨日收盘棉花2509合约13495元/吨，较前一日变动+135元/吨，幅度+1.01%。现货方面，3128B棉新疆 到厂价14485元/吨，较前一日变动+42元/吨，现货基差CF09+990，较前一日变动-93；3128B棉全国均价14620元/ 吨，较前一日变动+59元/吨，现货基差CF09+1125，较前一日变动-76。 市场要闻与重要数据 近期市场资讯，据中国棉花信息网对全国棉花交易市场18个省市的154家棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区 库存和加工企业库存调查数据显示，5月底全国棉花商业库存345.87万吨，较上月减少69.39万吨，降幅16.71%，低 于去年同期31.54万吨，降幅8.36%。 市场分析 昨日郑棉期价延续偏强震荡。宏观方面，中美贸易谈判释放积极信号，国内棉价受到提振小幅反弹。不过关税不 确定性仍强，需持续关注近日在伦敦进行的中美会谈结果。国际方面，当前美棉播种进度持续偏慢，支撑棉价， 不过主产区近期降雨偏多，旱情较前期持续改善，其他国家供应端天气的叙事性目前也不足，国际棉价短期预计 ...

期 货 研 究 2025 年 05 月 29 日 白糖：原糖破位下跌 周小球 投资咨询从业资格号：Z0001891 zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 白糖基本面数据 | | 价格 | 同比 | | 价差 | 同比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 原糖价格（美分/磅） | 16.91 | -0.34 | 91 价差（元/吨） | 121 | -12 | | 主流现货价格（元/吨） | 6120 | -10 | 15 价差（元/吨） | 36 | -4 | | 期货主力价格（元/吨） | 5795 | -46 | 主流现货基差（元/吨） | 325 | 36 | 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西压榨进度同比趋缓；USDA 预计 25/26 榨季全球产量增长 4.73%；巴西 4 月出口 155 万 吨，同比减少 18%；截至 5 月 15 日，印度 24/25 榨季产糖 2574 万吨。中国 1-4 月常规进口，糖浆和预拌粉 进口大幅下降。 国内市场：CAOC 预计 24/25 榨季国内食糖产量为 ...

行业 白糖日报 日期 2025 年 5 月 22 日 研究员：王海峰 021-60635728 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635732 hongchenliang@ccb.ccbfutures .com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 研究员：林贞磊 研究员：余兰兰 研究员：洪辰亮 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 菲律宾糖业监管局(SRA)表示，尽管受到厄尔尼诺引发的干早挑战，2024-2025 作物年度的糖产量预计将比之前的预估增加近 5%。根据最新数据，食糖产量 目前预计将达到 183.7 万吨，高于 ...

报告行业投资评级 - 棉花：中性 [3] - 白糖：中性 [5] - 纸浆：中性偏空 [6] 报告的核心观点 - 尽管宏观情绪有所改善，但国内进入消费淡季，外需也存在下滑预期，短期棉价预计延续震荡走势；郑糖大方向跟随原糖波动为主；淡季来临，终端需求预期仍偏悲观，产业链缺乏利好驱动，短期纸浆期价预计偏弱震荡为主 [3][5][6] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 市场要闻与重要数据：期货方面，昨日收盘棉花2509合约12900元/吨，较前一日变动+155元/吨，幅度+1.22%；现货方面，3128B棉新疆到厂价13839元/吨，较前一日变动-7元/吨，现货基差CF09+939，较前一日变动-162；3128B棉全国均价14100元/吨，较前一日变动-13元/吨，现货基差CF09+1200，较前一日变动-168；4月越南棉纺织品产量为0.96亿平方米，同比增加16.58%，环比增加3.72%；服装产量5.06亿件，同比下降12.71%，环比增加2.04%；2025年1-4月棉纺织品产量3.64亿平方米，同比增加15.87%，服装产量19.03亿件，同比下降14.2% [1] - 市场分析：昨日郑棉期价震荡上行，宏观方面，外交部宣布将与美国进行会谈，叠加国内发布降准降息和其他一揽子金融政策支持，短期提振市场信心；国际方面，4月USDA报告小幅上调本年度全球棉花期末库存，整体调整中性偏空，不过市场对于24/25年度全球棉市供需宽松格局的交易已经较为充分，随着北半球陆续进入播种期，关注焦点已逐渐转移到新季供应，美棉新年度缩种预期较强，产区干旱程度同比有所加重，支撑美棉期价小幅反弹，不过近期美棉播种进度加快，旱情也环比改善，外盘在上试70美分/磅压力位后又震荡下跌；国内方面，新年度植棉面积预期稳中有增，种植端目前来看缺乏明显利好驱动，不过3月国内棉花去库速度明显加快，本年度后期国内仍然存在供应偏紧的预期，当前下游新增订单不足，纺企在棉价大跌情况下心态谨慎，原料按需采购为主，不过当前棉纱成品库存不高，压力暂且不大；关注后续关税政策变化，若关税持续时间较长，出口订单下滑所带来的实际影响或逐渐显现，尤其是当前各国严控“转口贸易”，对我国棉花消费的影响也不容低估，后市需求形势或仍不容乐观，压制国内棉价上涨空间 [2] 白糖 - 市场要闻与重要数据：期货方面，昨日收盘白糖2509合约5868元/吨，较前一日变动-22元/吨，幅度-0.37%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6140元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SR09+272，较前一日变动+2；云南昆明地区白糖现货价格5950元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09+82，较前一日变动+22；巴西国家商品供应公司近日发布2025/26榨季生产情况的首次调查报告，预计2025/26榨季甘蔗产量为6.634亿吨，较上一年度减少2%，和2024/25榨季相比，巴西种蔗面积保持相对稳定，小幅增加0.3％至879万公顷，单产量预计为75.41吨/公顷，较上榨季下降2.3%，原因是受2024年甘蔗生长阶段不利的天气条件影响，即使2025/26榨季甘蔗产量减少，但预计巴西2025/26榨季食糖产量将增加到4590万吨 [3] - 市场分析：昨日郑糖期价震荡收跌，原糖方面，24/25榨季北半球产量不及预期，巴西库存降至历史低位，叠加最近原糖在连续下跌后需求有所复苏，短期下方支撑仍存，不过巴西新榨季开榨初期制糖比创历史新高，市场提前交易巴西增产预期，根据巴西国家商品供应公司最新预估，巴西2025/26年度糖产量料为创纪录的4590万吨，较上一年度增长4%；中南部地区糖产量料为4180万吨，较上一年度增长3.7%，预计接下来2-3个月双周制糖比都将维持较高水平，压制原糖期价上方空间；中长期仍需关注各主产国天气状况，若巴西25/26榨季维持高产，北半球天气也相对正常，下半年市场将重新交易全球增产预期；郑糖方面，国内糖价因自身短期基本面偏强，4月较外盘表现相对抗跌，一方面，3月产销数据表现利好，尽管增产预期兑现，但短期进口糖数量有限，糖浆及预拌粉政策又继续收紧，产需缺口成为当前市场关注焦点；另一方面，尽管广西当前迎来持续性降雨，但此前秋冬春三季连旱对于部分地区甘蔗出苗的影响较为严重，降雨的改善程度仍有待观察，需持续关注最终出苗率；中长期国内糖价走势将跟随原糖，若巴西天气正常，原糖下探将解决国内缺口问题，重点关注巴西产量及国内进口节奏 [4][5] 纸浆 - 市场要闻与重要数据：期货方面，昨日收盘纸浆2507合约5138元/吨，较前一日变动+102元/吨，幅度+2.03%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格6210元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP07+1072，较前一日变动-102；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5175元/吨，较前一日变动+50元/吨，现货基差SP07+37，较前一日变动-52；昨日进口木浆现货市场价格呈下跌走势，上海期货交易所主力合约价格弱势下滑，木浆业者随行就市下调进口针叶浆现货市场价格，山东、河北、广东、东北、河南、江浙沪地区部分牌号现货市场价格下跌20-100元/吨；进口阔叶浆现货市场交投氛围清淡，山东、江浙沪、东北、河北、河南、广东地区部分牌号现货市场价格松动20-100元/吨；进口本色浆现货市场、进口化机浆现货市场供需两弱，现货市场价格横盘整理 [6] - 市场分析：纸浆期价昨日小幅反弹，宏观方面，特朗普关税政策反复，纸浆由于金融属性较强，受宏观情绪影响波动明显加剧，4月以来连续创下阶段新低，近期中美关系有缓和迹象，市场情绪略有好转，但宏观不确定性仍强，对浆价的影响整体依旧偏空，关注后续政策变化；供应方面，1-3月国内纸浆进口量维持高位，供应处于偏宽松状态，不过从主要生产国出口到中国的数据来看，4月进口货源到货量或有所减少，近期部分外盘美金报价出现下调，成本面支撑减弱，国内港口库存累库压力较大，对市场价格形成持续压制；需求方面，虽然浆价连续下跌后原料成本压力减弱，但终端订单跟进情况一般，纸厂出货压力增大，下游接货情绪未见改善，5月以后将进入造纸行业传统淡季，关税升级加剧市场悲观预期，原纸价格预计延续偏弱行情，下游利润改善空间或将有限 [6]

印度糖产量预测 - 美国农业部预计2025-26种植年度印度糖产量将增长26% [1]

印度糖产量预测 - 美国农业部预计2025-26种植年度印度糖产量将增长26% [1] - 产量增长主要归因于有利的降水条件 [1]