报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前影响苹果价格走势的核心矛盾在于产区春节备货情况、果农货成交氛围、销区走货以及交割品短缺逻辑是否回归等；AP2603等淡季合约后续存回落风险，AP2605走势受需求和交割品短缺问题影响；上周苹果盘面横盘震荡，后续可能波动率下降进入调整阶段等待新驱动 [2][5][6][7][9] 各目录总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 产区春节备货进入中后期，果农货成交氛围偏弱，库存去化加快，礼盒包装需求后期调货量减少，销区走货未改善，果农普通品质货源稳中偏弱，优质货源价格稳定 [2] - 此前苹果盘面因交割品短缺偏强，当前逻辑转向基本面，不排除后续回归交割驱动盘面上行 [2] 1.2 投机型策略建议 - 行情定位为横盘震荡，上周主力合约持平，近月小幅下跌，持仓回落，各类型投资者净空头均有减仓 [9] - 基差策略因现货标的确定困难不好制定 [10] - 月差策略建议观望 [11] 1.3 产业客户操作建议 - 苹果价格月度预测区间为9200 - 10000，当前波动率10.5%，历史百分位38.9% [12] - 给出多项已获利离场的套保策略 [12] - 库存管理方面，担心新苹果丰产收购价低，可做空苹果期货锁定利润，卖出看涨期权降低成本 [13] - 采购管理方面，担心旧作库存下降、新季好货少收购价高，可买入苹果期货锁定采购成本，卖出看跌期权降低成本 [13] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 2.1 本周重要信息 - 截至2026年2月4日，全国主产区苹果冷库库存619.81万吨，环比减34.25万吨，去库加快且高于去年同期 [14] - 截至2026年2月5日，全国冷库库存比例约42.79%，较去年低4.08%，本周库容比降2.85%，去库率23.41% [14] - 产区库存去化加快，果农货源成交集中于两极，礼盒调货减少，西部部分客商优质货源成交好转价格坚挺，销区走货未改善 [14] 2.2 下周重要信息 关注卓创、钢联每周四库存数据 [17] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 单边走势上，上周主力合约持平，近月小幅下跌，持仓回落，短期盘面博弈缓和或进入调整阶段 [17] - 基差月差结构方面，苹果基差结构复杂，因苹果质量和期货交割规则变化，可交割果数量不确定；上周3 - 5价差小幅走弱，后续受需求和交割短缺问题影响 [20][21] 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 苹果利润分种植和存储利润，短期关注存储利润，其与开秤价、产量和质量有关，今年好货少差货多，存储面临考验 [23] 第五章 供应及库存推演 5.1 供需平衡表推演 受天气影响今年苹果产量和质量下降，2025年总产量约3400万吨，减产8%；入库量相比去年同期减少10%，有效库存可能更低 [25]

苹果期货市场行情 - 1月6日国内期市农副产品板块全线飘红 苹果期货主力合约开盘报9526.00元/吨 盘中高位震荡 午间收盘最高触及9595.00元 最低探至9479.00元 最终涨幅达2.24% [1] - 目前苹果行情呈现震荡上行走势 盘面表现偏强 [2] 机构观点与后市展望 - 南华期货表示 近期市场重新开始关注交割品短缺问题 预计近远月合约均将进一步推高 [2] - 混沌天成期货指出 截至2025年12月31日 全国主产区苹果冷库库存量为733.56万吨 环比上周减少10.47万吨 但去库速度低于去年同期 [2] - 瑞达期货分析称 销区市场车厘子 柑橘等水果占据市场热度 且节日提振作用受限 短期价格将震荡运行为主 [3] 产区现货市场状况 - 山东产区库存苹果晚熟纸袋富士主流价格稳定 冷库主要成交中小果及少量统货 其他品种货源电商需求较旺 春节备货开始 客户采购量增加 整体出货稍有提高 [2] - 陕西产区主流价格稳定 贸易商多自己包装自有货源发市场 冷库客商成交增加 客商主要选购好货及低价货 好货难寻 包装自有货源的比较多 [2] - 库内富士好货行情相对稳定 果农一般货源多以质论价为主 产区整体交易氛围不旺 客商多维持按需采购 [3] - 陕西产区部分果农存在让价心理 成交以少量两级货源为主 仍以客商发自存货源为主 山东产区成交较为零星 维纳斯等替代苹果按需出库 其余货源交易不多 甘肃产区客商按需调果农货源 包装发货较为稳定 走货尚可 [3] 消费与替代品影响 - 消费端表现偏弱 柑橘等水果大量上市 [2] - 销区市场车厘子 柑橘等水果占据市场热度 [3] 期货合约交易情况 - 交割博弈再次发酵 2605合约放量大涨 维持高位震荡 [2] - 近期主要关注春节备货消费端表现 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅 06 合约盘中先弱后强，PS2506 收盘价 38450 元/吨，涨幅 2.49%，成交量 32.28 万手，持仓量 69417 手，净增 2162 手 [4] - 基本面变化有限，盘面反弹主逻辑来自交割品短缺以及海外宏观风险释放，硅料月度供应 9 - 10 万吨，下游光伏终端“抢装”进入尾声，需求环比明显下降，多晶硅、硅片和电池片连续 5 周累库，供需平衡需装置更大幅度减产，丰水季或有增产预期 [4] - 06 合约强势在于市场对交割品短缺判断一致，非基本面因素，海外关税风险释放，多头资金偏好高，日度走势预计延续偏强震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：多晶硅 06 合约盘中先弱后强，PS2506 收盘价 38450 元/吨，涨幅 2.49%，成交量 32.28 万手，持仓量 69417 手，净增 2162 手 [4] - 后市展望：基本面变化有限，盘面反弹主因交割品短缺和海外宏观风险释放，硅料供应稳定，下游需求下降，多晶硅等连续累库，供需平衡需装置减产，丰水季或增产，06 合约因交割品短缺预期和海外关税风险释放而强势，日度走势预计偏强震荡 [4] 行情要闻 - 截止 05 月 13 日，多晶硅仓单数量 20 手，较上一交易日减少 20 手 [5] - 隆基绿能、晶科能源、晶澳科技和天合光能 2025 年一季度分别亏损 14.36 亿元、13.9 亿元、16.38 亿元、13.2 亿元，合计 57.84 亿元，隆基绿能同比减亏，其他三家企业分别同比下降 218.2%、239.35%、355.88% [5]