行业投资评级 - 棉花操作评级为★☆☆[1] - 纸浆操作评级为☆☆☆[1] - 白糖操作评级为☆☆☆[1] - 苹果操作评级为★☆☆[1] - 天然橡胶操作评级为☆☆☆[1] - 20号胶操作评级为★☆☆[1] - 丁二烯橡胶操作评级为☆☆☆[1] 核心观点 - 软商品各品种走势分化 美棉受收获受阻支撑反弹 国内郑棉短期偏震荡[2] - 美糖利多较强预计继续上行 国内郑糖内生上涨动力不足或跟随美糖反弹底部抬升[3] - 苹果期价弱势运行 增产预期较强操作维持偏空思路[4] - 橡胶类品种供应增加 需求逐步恢复叠加中东局势不定 策略上观望[6] - 纸浆短期维持低位区间震荡 上涨空间受限以短线炒作为主[7] - 原木期价震荡 低库存对价格形成支撑 操作上暂时观望[8] 分品种内容总结 棉花&棉纱 - 近期美棉有所反弹 最近两周美棉周度签约表现偏好 越南采购积极 中国对美棉采购也略有好转[2] - 截至10月4日当周 美国棉花收到率23% 美国东南部因降雨影响导致美棉收获受阻 引发市场担忧 提振美棉价格[2] - 国内假期期间 新疆籽棉收购价格稳中偏强 轧花厂收购心态仍然谨慎 需继续关注后续收购情况和新棉产量落地情况[2] - 截至目前国内旺季需求表现一般 需求成为拖累价格主要因素 短期郑棉走势或偏震荡[2] 白糖 - 假期期间美糖大幅上涨 国际方面 虽然巴西甘蔗单产较高 但是降雨使得压榨进度放缓 甘蔗压榨量不及预期 制糖比例下调 产糖量同比下降[3] - 北半球方面 印度主产区降雨偏少 减产预期较强[3] - 国内方面 郑糖减仓反弹 市场主要关注新榨季的产量预期 虽然广西降雨较好 但是后期天气风险依然存在 需关注甘蔗长势[3] - 综合来看 美糖利多较强 预计价格继续上行 国内产量预期仍不确定 内生上涨动力暂时不足 或跟随美糖反弹 价格底部有所抬升[3] 苹果 - 期价弱势运行 现货方面 晚熟富士零星供应市场 目前上市量较少 西北产区部分货源开始入库 山东产区成交不多 仍旧以直接发市场为主[4] - 从收购价格来看 陕西产区挺价惜售情绪较强 山东地区客商偏谨慎[4] - 需求方面 市场反馈中秋备货不及预期 果品走货偏慢[4] - 库存方面 卓创的数据显示 截至9月24日 全国冷库苹果库存为21.26万吨 同比增加44%[4] - 市场的交易主线是新季度的产量预期 今年苹果增产预期较强 操作上维持偏空思路[4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 国庆假期 日本烟片胶期货价格震荡 新加坡20号胶期货价格先扬后抑[6] - 当日天然橡胶RU期货价格震荡 20号胶NR期货价格小跌 丁二烯橡胶BR期货价格上涨 国内天然橡胶现货价格稳定 合成橡胶现货价格大涨 外盘丁二烯港口价格稳定 泰国原料市场价格上涨[6] - 供应方面 目前全球天然橡胶供应处于高产期 需关注产区天气状况 本周中国丁二烯橡胶装置开工率回落 独山子石化和山东咸特装置长期停车 振华新材料装置停车检修 齐翔腾达和烟台浩普装置计划停车检修 本周上游丁二烯装置开工率回落[6] - 需求方面 超高油价直接冲击汽车和轮胎行业 今年9月中国重卡市场销售9.5万辆 环比增长10% 同比下降10% 节前中国轮胎开工率继续大幅下降 山东地区轮胎企业产成品库存继续下降[6] - 库存方面 节前隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存继续下降至57.5万吨 其中青岛保税区库存和一般贸易库存均继续下降 本周阜创公布的中国顺丁橡胶社会库存重新回升至1.1万吨 节前上游中国丁二烯港口库存继续增加至2.6万吨[6] - 综合来看 国庆长假结束 需求逐渐恢复 橡胶供应增加 中东局势不定 策略上观望[6] 纸浆 - 当日纸浆期货有所回落 短期纸浆或维持低位区间震荡[7] - 海外供给问题频发 是支撑价格的重要因素 但基本面偏弱仍然限制价格高度[7] - 截至2026年9月24日 中国纸浆主流港口样本库存量为218万吨 较上期增加1.5万吨[7] - 下游原纸企业对于纸浆采购需求一般 纸浆供给延续平稳 总体下游纸厂订单不佳 原纸需求总体稳定 纸浆期货低点或已经出现 短期上涨空间或相对受限 短期纸浆走势偏震荡 短线操作为主[7] 原木 - 期价震荡 现货方面 主流报价持稳[8] - 供应方面 外盘报价上涨 外商发货意愿增加 预计后期到货量或有所增加[8] - 需求方面 木联的数据显示 截至9月25日 全国13个港口原木日均出库量为6.55万方 同比下降0.15% 需求进入旺季 出库量有所增加[8] - 库存方面 截至9月25日 全国港口原木总库存为246万方 同比下降13.99% 全国原木库存总量偏低 库存压力相对较小[8] - 综合来看 低库存对价格存在一定支撑 操作上暂时观望[8]

行业投资评级 - 鲜果行业整体走势判断为震荡下行 [2] - 苹果期价展望为震荡下行 [3] - 红枣期价展望为震荡下行 [3] 核心观点 - 2026年消费整体承压较大 商品消费修复力度有限 鲜果供给端压力叠加消费拉动不足 苹果和红枣期价大概率维持震荡下行走势 [3] - 苹果新季丰产预期较强 供给端压制盘面 消费端表现平淡 仅在优果率因阴雨下降时可能出现阶段性反弹 [40] - 红枣新旧季货源叠加供给充裕 高库存约束反弹高度 若无明显灾害扰动 期价大概率维持区间震荡偏弱运行 [54] 各目录内容总结 走势回顾：9月鲜果价格走势 - 9月份苹果期货整体震荡下行 主力合约挑战7000元 [7] - 9月份红枣价格震荡下行 价格挑战7000元 [7] 宏观分析：消费承压较大 社零运行情况 - 2026年社零整体处于温和修复通道 消费结构性分化特征突出 服务消费表现明显优于商品消费 餐饮 文旅以及文体体验类消费持续回暖 成为拉动消费的核心力量 [14] - 必选消费展现较强韧性 日常刚需品类保持平稳 乡村消费表现好于城镇 线上渠道销售稳步扩张 [14] - 传统实体百货业态恢复节奏偏慢 整体商品零售修复力度有限 整体大盘向上弹性不足 [14] - 商品消费板块内部冷暖不一 地产链相关家电家居 以及汽车大件消费表现偏弱 对整体消费形成拖累 [14] - 居民消费心态偏向保守 多以刚需消费为主 大额可选消费释放有限 [14] - 服务端依旧具备基本面支撑 但商品消费回暖仍受居民收入预期制约 后续促消费政策有望持续发力 服务消费存在延续修复基础 而商品消费的实质性改善 仍需要等待地产链企稳以及居民消费信心进一步修复 [14] 物价水平 - 2026年1-8月 CPI整体维持温和运行 物价总水平波动平缓 非食品项是拉动CPI的主要力量 国际能源价格传导带动交通相关价格上行 服务消费持续修复 服务价格小幅抬升 [17] - 食品项整体偏弱 内部品种受季节 天气扰动出现阶段性波动 鲜果随应季品类集中上市价格逐步回落 猪肉 鲜菜按月度出现起伏 [17] - 核心CPI保持温和 反映国内终端消费修复力度有限 大件可选消费需求不足 没有出现明显通胀压力 [17] - CPI结构分化特征较为突出 能源相关消费品价格受海外大宗商品影响波动较大 居住类价格持续偏弱 [17] - 消费市场整体以刚需为主 商品涨价传导并不顺畅 涨价更多集中在服务与能源板块 [17] - 后续CPI走势 一方面要看国际能源价格的外部输入影响 另一方面取决于国内消费改善程度 食品价格仍将延续季节性波动 物价整体大概率继续保持温和可控格局 [17] 水果价格震荡回落 - 截止2026年第39周 农业农村部监测的六种水果批发均价为6.64元/公斤 环比第38周下跌0.03元/公斤 [18] - 六大种类水果本周涨跌互现 鸭梨 西瓜批发均价环比第38周上涨0.03元/公斤 0.04元/公斤 [18] - 苹果 巨峰葡萄 香蕉 菠萝批发均价环比第38周下跌0.08元/公斤 0.11元/公斤 0.06元/公斤 0.05元/公斤 [18] - 富士苹果批发均价环比上周下跌 [18] 苹果展望：震荡下行 苹果批发市场价格走势 - 截止2026年9月28日 全品种苹果批发价格为9.29元/公斤 较上月上涨0.02元/公斤 [24] - 富士苹果批发价格为8.99元/公斤 较上月上涨0.07元/公斤 [24] - 近期富士苹果现货价格走势震荡运行 [24] 苹果主产区情况 - 山东招远毕郭市场红果红将军好货2.7-3.3元/斤 一般货2.3-2.5元/斤附近 差货2-2.3元/斤 以质论价 [27] - 山东蓬莱产区75果农一二级主流报价1.8-3.0元/斤附近 80一二级2.6-3.8元/斤 三级果基本无成交 [27] - 山东栖霞产区晚富士80一二级片红2.5-3.8元/斤 80果农统货1.3-2.0元/斤 [27] - 陕西铜川 渭南产区晚富士大面积脱袋 前期采青富士下树交易 洛川 黄陵等产区晚富士零星开始脱袋 秦脆陆续交易 品种特性价格整体偏高 [27] - 短期陕西多产区存在阴雨预期 关注降雨对前期脱袋果子的质量影响 [27] - 陕西洛川产区秦脆70起步统货主流价格3.8-4.2元/斤附近 好货4.5-5.5元/斤不等 [27] - 陕西铜川产区采青富士 主流价格2.8-3.2元/斤 好货价格略高 少量冰雹点2.2-2.3元/斤 以质论价 [27] 冷库情况分析 - 截至2026年9月23日 全国主产区苹果冷库库存量为17.76万吨 环比上周减少5.07万吨 走货速度环比上周略有加快 [29] 销区行情汇总 - 广东槎龙市场本周早间到车辆较上周增加 周内日均到车59.60车左右 [33] - 市场山东80晚富士筐装价格主流2.5-4.5元/斤 箱装4.0-5.0元/斤 实际成交以质论价 [33] - 洛川晚富士筐装70起步2.8-4.5元/斤 [33] - 静宁晚富士70起步箱装4-6.5元/斤 目前临近中秋节 市场到车明显增加 市场车辆较多 整体消化不快 拿货批发商不多 早熟苹果价格混乱 中转库货源积压严重 [33] 苹果储存利润分析 - 2025-2026产季栖霞80一二级存储商利润约为-0.3元/吨 环比上周持平 [36] 市场展望 - 新季晚熟富士逐步进入下树阶段 行情核心围绕产量 优果率以及收购开秤价展开 整体丰产预期较强 果体个头偏大 倘若优果率维持正常水平 供给端压力会对盘面形成压制 期价大概率维持震荡偏弱运行 [40] - 消费端整体表现平淡 客商以按需拿货为主 节日备货带来的拉动有限 其他鲜果分流市场需求 现货缺少大幅上行动力 [40] - 市场现货分化明显 优质果品相对坚挺 次果承压 期现存在价差 [40] - 后续需紧盯产区天气变化 实际入库情况与开秤收购价格 若上色期遇阴雨天气造成优果率下降 盘面会出现阶段性反弹 入库规模偏高 价格则继续承压 [40] - 远月合约短期偏向弱势震荡 交易上需要警惕天气扰动带来的行情波动 [40] 红枣展望：震荡下行 现货价格走势 - 河北崔尔庄市场停车区到货持续 日均到货在12车左右 到货多为成品 质量参差不齐价格区间较大 客商挑选合适货源按需拿货 临近假期走货趋弱 价格小幅松动 [45] - 河北崔尔庄各等级价格参考特级7.00-9.00元/公斤 一级6.30-7.00元/公斤 二级5.60-6.00元/公斤 三级4.80-5.30元/公斤 实际成交根据产地 质量不同价格不一 [45] - 广州如意坊市场日均到3.63车 较上周3.25增加0.38车 市场价格趋弱运行 到货质量参差不齐 质量差异较大 双节备货提振下市场货源流通较好 临近假期备货结束走货转弱 [45] - 广州如意坊市场参考超特10.50-13.00元/公斤 特级8.50-10.50元/公斤 一级7.30-9.20元/公斤 二级6.20-7.30元/公斤 三级6.00-6.80元/公斤 实际成交根据市场货源产地 品质的不同价格不一 [45] 库存数据 - 据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在9570吨 较上周减少56 环比减少0.58% 同比增加3.49% [47] - 当前样本点库存持续下降 现货价格处于历史低位 临近假期 双节备货步入尾声 市场购销氛围减弱 [47] - 距离新枣下树仅剩一个多月时间 关注市场消费及下游走货 [47] 销区市场利润分析 - 2025产季新疆主产区灰枣收购均价5.65元/公斤 河北销区市场一级成品价格参考6.80-7.30元/公斤 阿克苏到沧运费参考630-650元/吨 毛利润折合-0.33元/公斤 利润处于亏损状态 [51] 市场展望 - 红枣市场仍受前期结转库存压制 新旧季货源叠加 整体供给较为充裕 [54] - 新季红枣逐步进入采收阶段 产量大体平稳 行情焦点集中在产区天气 果实品质以及开秤收购水平 [54] - 下游消费表现偏弱 贸易商与加工厂多维持刚需采购 主动囤货意愿不足 节日备货拉动力度有限 现货缺少持续向上动力 [54] - 盘面处于低位磨底状态 反弹持续性不强 若产区出现降雨 冻害等异常天气 品质受损会带来阶段性脉冲行情 但高库存会约束反弹高度 [54] - 后期重点关注新枣上市后的入库进度 陈枣消化节奏 若无明显灾害扰动 期价大概率维持区间震荡 交易需要警惕产区天气突发带来的波动 [54]

请阅读下方免责声明 棉花--20261008 外盘方面，ICE 美棉期货前期上涨后资金获利了结，回吐假期累积涨幅，主力 12 合约 结算价 80.03 美分，跌幅 1.45%。国内新棉迎来集中上市高峰，产区内棉花亩产分化明显， 整体减产幅度仍有待持续跟踪验证。当前籽棉收购报价保持坚挺，对郑棉盘面形成底部支撑。 不过下游需求端表现偏弱，传统 "金九" 旺季并未兑现，纺织企业订单跟进乏力，采购意 愿偏谨慎，刚需拿货为主，暂无大规模补库动作。 综合来看，节后首个交易日市场多空博弈加剧。供应端新棉持续上市带来增量压力，但 籽棉高价托底盘面；需求端持续疲软限制上方空间，叠加外盘美棉波动扰动，预计郑棉日内 波动或将放大。 【核心观点】 暂时观望为宜，01 合约跨式期权持有 苹果--20261008 【市场分析】 国内苹果产区行情呈现明显分化，优果优价特征突出，客商集中挑选优质货源，好货成 交相对活跃，普通统货走货冷清，参与拿货的客商偏少，市场价格体系较为混乱。山东栖霞 晚富士仅有零星货源上市，客商按需挑货，纸袋晚富士 80# 起步统货报价 2.30-2.60 元/ 斤；沂源产区交易沉闷，以质论价，纸袋晚富士 75# 起步 ...