投资评级与核心观点 - 报告对斯菱股份（301550.SZ）的投资评级为“买入”，并予以维持 [5] - 报告核心观点：公司收购银球科技24.3427%股权，有助于实现产业资源协同，共同拓展精密轴承、汽车零部件及机器人零部件领域，预计将提升公司综合竞争力和盈利能力 [8] - 预计公司2025年至2027年归母净利润将持续增长，分别为2.18亿元、2.48亿元、2.87亿元 [8] 公司基本状况与收购事件 - 公司总股本为231.28百万股，流通股本为141.08百万股，当前市价为106.97元，总市值为24,739.49百万元，流通市值为15,091.28百万元 [2] - 公司于2025年11月18日公告，以自有或自筹资金392,225,364元收购宁波银球科技股份有限公司24.3427%的股权 [8] - 银球科技是精密轴承专业制造商，拥有宁波、安徽两大制造基地及4家工厂，配备468条自动化生产线，2024年产能达9亿套，产品应用于家用电器、工业电机、汽车零部件、机器人等领域 [8] - 银球科技2024年实现营业收入11.61亿元，净利润1.46亿元；2025年上半年实现营业收入5.56亿元，净利润6646.2万元 [8] 财务预测与业绩展望 - 预计公司2025年营业收入为867百万元，同比增长12%；2026年营业收入为977百万元，同比增长13%；2027年营业收入为1,128百万元，同比增长15% [5] - 预计公司2025年归母净利润为218百万元，同比增长15%；2026年归母净利润为248百万元，同比增长14%；2027年归母净利润为287百万元，同比增长16% [5] - 预计公司2025年每股收益为0.94元，2026年为1.07元，2027年为1.24元 [5] - 预计公司毛利率将稳步提升，从2024年的32.5%升至2027年的35.6%；净资产收益率（ROE）从2024年的11.0%升至2027年的12.1% [10] 产业协同与业务拓展 - 收购银球科技可帮助公司拓展精密轴承业务，银球科技客户包括戴森、尼得科、美的集团、卧龙电驱、格力集团等知名企业 [8] - 轴承是机器人运动部件的核心零部件，此次收购有助于推动公司与银球科技在机器人精密轴承领域的深度合作 [8] - 通过发挥产业协同效应，公司计划在精密轴承、汽车零部件、机器人零部件等重要领域进行深度合作，以提升综合竞争能力 [8]

核心交易概述 - 超卓航科控股股东及实控人李光平、王春晓、李羿含与湖北交投资本投资有限公司签署股份转让协议，以每股41.16元的价格转让1875.84万股，占公司总股本的20.93%，交易对价为7.72亿元 [2] - 交易同时，实控人之一的李羿含承诺放弃其持有的剩余股份的全部表决权，以确保控制权平稳过渡 [6][7] - 交易完成后，公司控股股东将变更为交投资本，实际控制人将变更为湖北省国资委 [2][7] 交易细节与定价 - 转让价格为每股41.16元，较停牌前最后一个交易日（11月21日）的收盘价51.45元折价约20% [5][11] - 交易前，李光平、王春晓、李羿含合计持有公司49.76%的股份与表决权；交易后，其持股比例降至28.82%，表决权比例降至11.82%，而交投资本将持有20.93%的股份并拥有同等比例的表决权 [8] - 本次交易采用“股权转让+表决权放弃”的组合方式，旨在高效完成控制权变更 [6] 交易背景与动因 - 公司当前股权结构相对分散，现有业务体量难以支撑行业快速扩张的战略需求 [10] - 交投资本为湖北省属大型国企湖北交投集团的全资子公司，其产业资源优势明显，能为公司长远发展提供有力支撑，并在未来投融资、并购重组等方面提供专业和资金支持 [10][11] - 此次易主是民营企业寻求突破与地方国资战略布局双重逻辑驱动的结果 [15] 公司基本情况 - 超卓航科是一家专注于定制化增材制造、机载设备维修、航空零部件研发制造的企业，业务覆盖航空航天、电力电气、海洋防腐、汽车工业、新能源等领域 [15] - 公司于2022年登陆科创板，是国家级高新技术企业和专精特新“小巨人”企业 [15] - 自上市以来，公司营收保持较快增长，但整体规模尚小，2024年营收仅4亿元出头，净利润不到1300万元；2023年曾出现亏损 [15] - 2025年前三季度，公司营收为2.71亿元，同比增长0.74%；归母净利润为1114.06万元，同比下降44.28% [17] 交易影响与战略意义 - 对于超卓航科，背靠湖北交投集团，有望在资本与信用背书、产业资源协同、治理结构优化与战略稳定等方面显著受益，迎来重大发展机遇 [17] - 对于湖北省国资委，收购符合国有资本向战略性、关键性领域集中的政策导向；航空航天产业作为高端制造业，技术含量高、产业链长、带动效应强，符合国家和湖北省的产业发展方向 [18] - 通过收购已上市的技术成熟公司，地方国资可以快速切入航空航天赛道，节省自我培育的时间与成本，并以此为核心平台完善产业生态布局，服务于湖北省产业升级与经济高质量发展战略 [18]