文章核心观点 - 2025年中国乘用车市场呈现“前低中高后平”走势，全年零售同比增长4%至2378万辆，但四季度增速因高基数回落 [4][6] - 行业库存压力显著增大，2025年12月末库存达365万辆，库存支撑天数升至66天，为近年较高水平 [1][18][31] - 生产端全年同比增长10%至2961万辆，但12月生产同比下降5%，市场需求未能跟上生产节奏 [14][15] - 新能源车企库存经历“反内卷”去化后，于年末回升至78万辆，行业总体库存压力仍较大 [1][34] 近年狭义乘用车零售走势 - 2025年全年零售2378万辆，累计同比增长4% [5][6] - 月度走势呈“前低中高后平”特征：1-2月累计增长1.2%，3-6月累计增长15%，7-9月增速徘徊在6%左右，10-12月增速回落 [4][6] - 2025年12月单月零售230万辆，同比下降13%，环比增长3% [6] - 历史数据显示，年度零售量从2018年的2238万辆波动增长至2025年的2378万辆 [5] 近年狭义乘用车出口走势 - 2025年乘用车出口持续增长，1-12月厂商出口574万辆，同比增长20% [10][11] - 2025年12月单月出口59万辆，同比增长46%，环比下降2% [9][11] - 出口量从2019年的67万辆快速增长至2025年的574万辆，增长趋势显著 [10] 近年狭义乘用车生产走势 - 2025年全年乘用车生产2961万辆，累计同比增长10% [15] - 2025年12月单月生产279万辆，同比下降5%，环比下降10%，较2024年12月的293万辆减少14万辆 [14][15] - 生产走势显示市场需求未能跟上生产节奏，12月减产力度较大 [14][15] 全国乘用车行业库存走势 - 2025年12月末全国乘用车行业库存365万辆，较上月下降14万辆，但较2024年12月增加60万辆 [1][18] - 库存走势波动：4月达350万辆（近两年新高），5-8月持续去库存至316万辆，12月回升至365万辆 [18][21] - 当前库存中，厂家库存占比达30%，处于高位 [21] 全国乘用车市场库存天数 - 基于2025年12月底库存与未来销量预估，现有库存支撑未来销售天数为66天 [1][31] - 该天数相对于2024年12月的46天增加20天，相对于2023年12月的70天略低，显示当前库存压力相对较大 [1][31] - 作为对比，美国乘用车行业库存天数在40-50天，压力相对不大 [28] 全国新能源乘用车库存 - 仅生产新能源车的企业库存变化显著：2025年4月达峰值88万辆，9月降至62万辆，12月回升至78万辆 [34] - 12月库存较峰值下降10万辆，但较11月增加4万辆 [1][34] - 新能源车库存面临市场低于预期的压力，行业总体库存压力较大 [34] 市场预测与库存特征 - 乘联会预测团队对市场乐观度波动，12月月前预测乐观度为24%，对1月市场的乐观度降至14% [23] - 自主主流车企2025年末库存较上年末大幅上升，体现其实现高增长的意愿，但年末旺销期库存安全性有所放宽 [25] - 行业需谨慎设定产销节奏，及时清理历史库存以应对消化压力 [23]

文章核心观点 - 2025年11月末全国乘用车行业库存升至379万辆，库存天数达61天，行业库存压力相对较大 [1][10] - 10-11月市场表现弱于预期，导致库存回升，形成“旺季备货”特征，但面临市场低于预期的风险 [1][4] - 行业需谨慎设定产销节奏，及时跟踪政策与市场变化以应对库存压力 [7] 近年狭义乘用车零售走势 - 2025年车市呈现“前低中高后平”走势，1-6月累计零售增速从负12%拉升至11%，7-11月在高基数下增速逐步放缓 [2] - 11月全国乘用车市场零售222万辆，同比下降8%，环比下降1% [2] - 1-11月累计零售2148万辆，同比增长6% [2] 近年狭义乘用车生产走势 - 11月乘用车生产309万辆，同比增长2%，环比增长5%，较2024年11月历史同期高点高出7万辆 [3] - 1-11月乘用车累计生产2682万辆，同比增长12% [3] - 市场需求跟不上生产拉升，导致库存积累 [3] 全国乘用车行业库存水平与变化 - 2025年11月末行业库存379万辆，较上月增加38万辆，较2024年11月增加59万辆 [1][4] - 库存年内波动显著：4月达350万辆（近两年新高），5-8月持续去库存至316万辆，11月回升至379万辆 [4][5][8] - 厂家库存占比为23.2%，较上月增加0.4个百分点，处于高位 [5] 库存消化天数与压力评估 - 基于11月底库存与未来3个月销量预估，现有库存支撑未来销售天数为61天 [1][10] - 该天数高于2024年11月的48天，与2023年11月的62天接近，显示当前总体库存压力较大 [1][10] - 美国乘用车行业库存天数在40-50天，压力相对不大，可作为中国车市参考 [9] 新能源乘用车库存特征 - 仅生产新能源车的企业，其库存从2025年4月的峰值88万辆，降至9月的62万辆，但11月又回升至74万辆 [11] - 11月新能源车库存较峰值下降14万辆，但较10月增加12万辆 [1][11] - 新能源车库存面临市场低于预期的风险，行业总体压力较大 [1][11] 市场预测与厂商心态 - 乘联会预测团队对11月市场的月前乐观度为64%，但月后满意度仅为13% [6] - 团队对12月市场的乐观度为24%，被描述为“比较差的预测” [6] - 厂商因政策启动（如以旧换新）而总体乐观，但生产相对谨慎 [4] 库存周期与结构性特征 - 行业经历库存周期波动：2022年11月达峰值394万辆，2023年11月为392万辆，2025年11月为379万辆 [8] - 随着新能源车占比提升，燃油车库存占压减少，但库存压力并未有效缓解 [8] - 自主主流车企2025年11月末库存较上年末大幅上升，体现其实现高增长的意愿较强 [8]