2026年汽车以旧换新政策调整与市场展望 - 2026年报废更新车型的补贴均值较2025年下降21% [1] - 2026年置换更新车型的补贴均值较2025年下降30% [1] - 政策调整将固定补贴改为分档补贴，财政效率提升明显 [1] 政策调整的预期效果 - 分档补贴通过设置满额门槛，筛选出更高单价的换购群体 [1] - 此举旨在拉动单车成交额与总消费额 [1] - 政策设计减少了低价车“躺赚”补贴的资金浪费 [1] - 通过上限控制避免豪华车挤占过多补贴资金 [1] 对乘用车市场的整体影响预测 - 预计2026年全年乘用车市场将受益于消费升级和政策支持 [1] - 行业预计2026年乘用车市场将呈现前低后高的走势 [1]

文章核心观点 中部六省2026年政府工作报告显示，该地区正通过“稳增长、扩内需”双轮驱动，在消费、投资和现代产业体系三大领域同步发力，以打造中国经济高质量发展的“中部引擎”[1] 消费升级与新业态布局 - 多个省份将“情绪价值”和“情绪经济”作为消费新趋势，积极培育新增长点 湖北提出培育首发经济、会展经济、赛事经济、路衍经济、银发经济 江西提出打造国潮经济、情绪经济等新业态[1][2] - 河南明确推广“胖东来经验”，打造高显示度消费新场景 山西发展首发经济、夜间经济、“体育+”以及民宿经济、宠物经济、微短剧等新业态[2] - 安徽将建立健全“大消费”促进机制，发展壮大银发经济、演艺经济、赛事经济、中医药康养等新型消费，并拓展数据券、算力券等新型数字消费[2] - 河南、湖南在消费品以旧换新方面关注“得补率”，计划通过优化消费券发放机制释放服务消费和大宗消费潜力[2] 有效投资与枢纽功能提升 - 多个省份向水利等领域挖掘投资潜力以提升枢纽功能 河南明确建设物流通道、消费商贸、要素配置、产业链接四大枢纽，打造三个循环支点[3] - 河南积极推进内河航运和现代水网体系建设，加快观音寺调蓄工程、沙颍河“通港达园”项目建设，开工建设豫东水资源配置工程[3] - 湖北大力推进三峡水运新通道等新建续建项目建设 江西力争鄱阳湖水利枢纽工程开工，推进浙赣粤运河重大项目前期工作[3] - 山西推动骨干水网及县域配套工程等项目建设，加快黄河古贤山西水资源配置工程前期工作[3] - 湖南抓好总投资2万亿元的389个省重点项目，其中包括梅山灌区、金塘冲水库等重大水利工程[3] 现代产业体系构建与高技术产业布局 - 中部各省围绕全国战略定位，着力在新能源、新材料、光电子信息等领域构建现代化产业体系[4][5] - 湖北努力推动世界级存算一体化产业基地纳入国家盘子，大力推进长江存储三期等亿元以上项目建设 以长江存储为中心打造产业基地，实施“梧桐树计划”构建“5分钟协作圈”[5] - 湖南推进多个产业项目建设，包括圣钘科技新一代锂电池、蓝思科技3D玻璃研发生产、中车新能源电驱系统制造、中联矿山机械装备、新能源动力和储能、高性能软磁和钛材料等[5] - 河南加快推进奇瑞乘用车技改、比亚迪新能源商用车、中州时代电池三期、中创新航动力电池及储能等项目 支持天兵科技、天章卫星等商业航天企业 推进众擎机器人全球生产制造中心、仕佳光子通信芯片等项目[5] - 江西加强大飞机整机、直升机、无人机等研发制造，做大做强新能源汽车整车及配套设备，建设中部特色装备集聚区[6] - 山西因地制宜培育壮大新材料、高端装备制造等新兴产业，做精做优电机、信创、集成电路、新能源装备等高成长性产业[6] - 安徽深入实施新兴产业集群发展工程，巩固汽车产业优势，打造国际影响力的智能汽车创新中心 拓展先进光伏和新型储能应用，加强下一代动力电池技术攻关 推动商业航天全链条发展，提升高端装备制造产业能级[6] 区域经济表现与产业基础 - 2025年中部地区GDP总量逼近30万亿元 其中河南以5.6%的增速领跑，湖北、安徽、江西增速均超5%[1] - 安徽、河南的规上工业增加值同比分别增长9.4%和8.4%，凸显制造业底盘稳固[1]

文章核心观点 - 报告基于高频数据，描绘了春节前中国经济的整体图景，指出经济活动指数在春节错位影响下维持高位，但内部分化明显：内需（如电影票房）是主要支撑，而外需和工业生产表现强劲，地产与部分商品价格则显疲软 [8] - 资产配置方面，股票相对于债券显示出更高的性价比，股债夏普比率差处于历史高位 [12] - 出口相关高频数据在1月大幅回升，成为经济亮点，但国内地产销售和部分大宗商品价格仍面临下行压力 [2][3][25] 根据相关目录分别进行总结 (一)春节错位下,华创宏观 WEI 指数维持高位 - 截至2026年2月1日，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为9.38%，较前一周的10.77%下行1.39%，但自11月以来总体呈回升趋势 [8] - 指数上行主要驱动因素是内需，特别是电影票房和商品房成交面积：2月1日当周电影票房两年平均增速为-4.9%，较11月2日当周的-55.3%大幅上行50个百分点；同期商品房成交面积两年平均增速为-12.5%，亦有显著改善 [8] - 工业生产、基建和外需等领域的高频指标在同期维持稳定 [8] (二)资产:股债夏普比率差仍在高位 - 截至2026年2月6日，股债夏普比率差为3.69，超过9月中旬2.43的高点，处于十年历史97.7%分位数的高位，表明股票相对于债券的配置性价比突出 [12] - 同期，债股收益差为0.06%，处于十年历史17.6%分位数的低位，意味着债券相对于股票依然偏贵 [12] - 综合来看，当前股票相对于债券具有更高的配置价值 [12] (三)需求:住宅销售面积偏弱,乘用车零售降幅收窄 - **服务消费**：出行数据平稳。截至1月31日当周，国内航班执行数持平去年同期（农历同比+4%）；1月全月同比-4.5%。截至2月6日当周，26城地铁客运人数同比+42%（较去年农历同期-5%）；1月全月同比+15% [16] - **耐用品消费**：据乘联会预测，1月国内乘用车零售销量环比下降20.4%，同比小幅增长0.3%，较去年12月同比下降13%的态势有所收窄 [2][16] - **地产销售**：商品房住宅销售仍弱于去年。2月前6日，67城商品房住宅成交面积同比去年农历同期-27%，降幅较前一周扩大；1月商品房成交面积同比为-17% [3][16] - **土地市场**：土地溢价率有所反弹，截至2月1日当周，百城土地溢价率为3.1%，近5周平均为2%，高于去年12月的1.63% [16] (四)生产:节前行业开工率回落 - **基建**：高频数据仍在低位。截至2月6日，水泥发运率为26.3%，持平前一周，但好于去年农历同期的22.8%。石油沥青装置开工率继续回落，截至2月4日当周为24.5%，较上周环比下降1个百分点，较去年农历同期低4.8个百分点 [3][21] - **工业生产**：节前多数行业开工率环比下滑。秦皇岛港煤炭调度口吞吐量当周同比去年农历同期-2.5%，环比前一周-5%；1月全月吞吐量较去年同期+12.7% [21] - **开工率详情**：环比来看，螺纹钢、江浙织机、半钢胎、全钢胎等开工率下滑；同比来看，除全钢胎、唐山高炉外，多数行业开工率低于去年农历同期 [21][23] (五)贸易:1月全球制造业 PMI 继续回升 - **全球贸易需求**：1月摩根大通全球制造业PMI大幅回升至50.9，前值为50.4。1月韩国出口同比升至33.9%（前值13.4%），越南出口同比升至34.3%（前值23.9%） [25] - **中国出口量**：多项指标大幅回升。截至2月2日当周，港口集装箱吞吐量环比+12.4%，四周同比大幅升至15%（前值7.7%）。年初至2月7日，中国港口出境停靠次数同比升至75.8%（去年12月全月为39.5%）；二十大港口离港船舶载重吨同比升至16.1%（去年12月全月为-1.6%） [2][25] - **出口运价与贸易流**：节前运价总体平稳小幅走弱。2月6日当周，上海出口集装箱综合运价指数环比-3.8%。中美直接贸易流边际改善，截至2月6日，中国发往美国载货集装箱船数量15天同比回升至-6.3% [26] - **美国进口**：年初至2月4日，美国提单口径进口同比降幅扩大至-10.3%，但从中国进口占比升至24.4%（去年12月为22.5%） [27] (六)物价:海内外大宗商品价格明显回调 - **大宗商品指数**：本周南华综合指数下跌4.5%，RJ/CRB商品价格指数下跌3.3% [3][44] - **全球宏观品种**：COMEX黄金上涨1.6%，收于4958.5美元/盎司；LME三个月铜价下跌4%，收于12900美元/吨；美油下跌2.5%，收于63.6美元/桶；布油下跌3.7%，收于68.1美元/桶 [3][44][48] - **国内商品价格**：地产系价格下跌，螺纹钢上海现货价下跌0.9%至3210元/吨，铁矿石价格指数下跌3.7%至100.3美元/吨。碳酸锂连续合约收盘价大幅下跌13.3% [3][45][48] - **其他价格**：农产品价格分化，运价大跌（波罗的海干散货指数下跌10.5%），海南旅游价格指数上涨1.6% [45][46][48] (七)利率债:节前新增专项债集中发行 - **地方债发行**：2月9日当周计划新增发行地方债2566亿元，其中专项债1950亿元。截至2月6日，已披露的2026年2月新增专项债发行计划达4229亿元（2025年同期实际发行3693亿元） [49] - **特殊地方债**：2月9日当周计划发行585亿元，用于化债、清欠等。1月特殊再融资债净融资2355亿元，同比增加 [49] - **国债发行**：已公布2月9日当周国债净融资为-2499亿元；1月国债净融资4268亿元，略低于去年同期的4681亿元 [49] (八)资金:资金利率震荡 - **资金利率**：截至2月6日，DR001收于1.2750%，DR007收于1.4613%，较1月30日环比分别下降5.27个基点和13.13个基点 [59] - **公开市场操作**：本周净回笼资金6560亿元，下周到期资金9055亿元 [59][60] - **国债收益率**：截至2月6日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.3207%、1.5552%、1.8102%，较1月30日环比分别变化+2.08个基点、-2.09个基点、-0.1个基点 [4][59] “反内卷”跟踪 - **生猪行业**：中央一号文件要求强化生猪产能综合调控 [3][22][24] - **快递行业**：国家邮政局年度会议提出聚力整治快递行业内卷，健全规范有序竞争生态 [3][22][24] - **光伏行业**：中国光伏行业协会预测，2026年中国新增光伏装机预计为180GW（乐观情况240GW），较2025年315.07GW的新增装机量有所回落 [3][22][24]

宏观经济概览 - 春节临近导致工业生产环比季节性走弱，工业品价格指数环比回落[2] - 外需支撑有所增强，体现为外贸港口吞吐量及韩国、越南出口数据亮眼[2] 房地产市场 - 年初以来（截至2月6日）30大中城市新房销售面积同比-7.1%，较去年12月提升19.5个百分点[2] - 截至1月26日，近四周二手房出售挂牌价指数环比提升0.10%，较前值提升0.55个百分点[2][25] 国内需求 - 1月1-18日，全国乘用车市场零售67.9万辆，同比-28%[2] - 截至1月23日，近四周主要家电零售额同比-22.4%，较前值提升5.5个百分点[2][32] - 截至2月1日，近四周邮政快递揽收量同比增长37.6%，较前值提升33.9个百分点[2][34] - 本周（截至2月6日）国内执行航班同比增长-1.2%，百度迁徙指数同比增长-32.4%[2] 外部需求 - 截至2月1日，近四周港口完成货物吞吐量同比增长15.4%，集装箱吞吐量同比增长15.0%[2][38] - 1月越南出口金额同比增长34.3%，韩国出口金额同比增长33.9%[2] - 1月欧元区制造业PMI为49.5%，美国制造业PMI为52.4%[2] 价格走势 - 本周南华工业品指数下跌2.3%，南华有色金属指数下跌4.8%[2] - 本周农产品批发价格200指数环比下跌0.7%[2][43]

吉尔吉斯斯坦乘用车进口数据 - 2025年前11个月 吉尔吉斯斯坦累计进口乘用车12.71万辆 [1] - 该进口量较上年同期增长1% 但较2023年同期减少近20% [1] - 2025年11月单月进口乘用车约1.5万辆 同比增长14% [1]

汽车销量 - 公司2026年1月累计汽车销量138,761辆，同比增18.8%[4] - 公司2026年1月新能源汽车销量38,760辆，同比增89.7%[4] - 公司母公司2026年1月累计汽车销量185,340辆，同比增29.3%[4] - 公司附属公司2026年1月累计汽车销量11,066辆，同比增31.6%[4] 各类型车产销 - 2026年1月乘用车产量101,722辆，同比增12.7%；销量105,726辆，同比增9.4%[6] - 2026年1月商用车产量32,736辆，同比增46.8%；销量33,035辆，同比增64.0%[6] - 2026年1月新能源乘用车产量28,890辆，同比增49.0%；销量34,510辆，同比增78.6%[6] - 2026年1月新能源商用车产量5,287辆，同比增273.9%；销量4,250辆，同比增283.2%[6] 子公司产销 - 奕派科技2026年1月产量10,366辆，同比增19.8%；销量21,269辆，同比增145.3%[7] - 猛士科技2026年1月产量1,415辆，同比增843.3%；销量882辆，同比增782.0%[7]

公司股价与交易表现 - 2025年2月5日盘中，江淮汽车股价上涨2.11%，报53.77元/股，总市值1174.34亿元 [1] - 当日成交额17.51亿元，换手率1.51% [1] - 当日主力资金净流入1400.64万元，特大单买入2.33亿元（占比13.31%），卖出1.82亿元（占比10.40%） [1] - 今年以来股价累计上涨8.63%，近60日上涨16.49%，但近5个交易日下跌2.25% [1] 公司财务与经营概况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入308.73亿元，同比减少4.14% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为-14.34亿元，同比大幅减少329.43% [2] - 公司主营业务收入构成为：商用车54.97%，乘用车25.10%，其他11.82%，客车7.67%，底盘0.44% [1] - 公司A股上市后累计派现29.00亿元，近三年累计派现4586.42万元 [3] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为17.64万户，较上期增加24.81% [2] - 截至2025年9月30日，人均流通股为12378股，较上期减少19.88% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股5548.50万股，相比上期减少4517.47万股 [3] 公司基本信息与行业分类 - 公司全称为安徽江淮汽车集团股份有限公司，成立于1999年9月30日，于2001年8月24日上市 [1] - 公司主营业务涉及商用车、乘用车、汽车底盘及汽车核心零配件等的研发、生产、销售与服务 [1] - 公司所属申万行业为汽车-商用车-商用载货车 [1] - 公司所属概念板块包括富勒烯、安徽国资、重卡、智能制造、增持回购等 [1]

公司整体产销表现 - 2026年1月，公司汽车产品销量为55,553辆，去年同期为50,054辆，本年累计销量同比增长10.99% [2] - 2026年1月，公司汽车产品产量为67,126辆，去年同期为53,956辆，本年累计产量同比增长24.41% [2] 商用车细分市场表现 - 中型货车（含福戴）本月销量15,307辆，累计同比增长46.49% [2] - 轻型货车本月销量36,394辆，累计同比增长0.1% [2] - 大型客车本月销量232辆，累计同比增长60% [2] - 中型客车本月销量190辆，累计同比增长54.47% [2] - 轻型客车本月销量2,926辆，累计同比增长3.54% [2] - 福田戴姆勒（福戴）重型货车2026年1月销量11,405辆，累计同比增长69.14% [3] 乘用车与新能源汽车表现 - 乘用车本月销量504辆，累计同比大幅增长231.58% [2] - 新能源汽车本月销量7,813辆，累计同比增长10.07% [3] 发动机及关联业务表现 - 发动机产品（含福康）本月销量25,487台，累计同比增长9.66% [3] - 福田康明斯（福康）发动机2026年1月销量14,737台，累计同比下降7.1% [3]

中观景气跟踪核心观点 - 科技资源景气延续，内需或迎景气拐点 上周（01.26-02.01）中观景气表现分化，主要线索包括：AI基建投资驱动全球科技硬件需求旺盛；资源品价格局部上涨；消费复苏出现亮点，高端白酒价格企稳回升，地产收储政策取得进展，若地产需求企稳，内需消费或迎来景气拐点，春节假期成为重要验证窗口 [2] 下游消费 - **食品饮料**：飞天茅台原装/散装批价环比分别上涨+3.9%/+3.0%，受春节前礼赠需求回暖带动 生猪价格环比下跌-3.3%，主因养殖端出栏加速，2025年12月能繁母猪存栏量同比/环比分别下降-2.9%/-1.8%，或对未来生猪供给形成制约 必选消费板块景气复苏出现亮点，但持续性有待观察 [3] - **房地产**：30大中城市商品房成交面积较2025年农历同期下降-23.1%，其中一线/二线/三线城市分别下降-41.6%/-3.4%/-31.8% 10大重点城市二手房成交面积较2025年农历同期下降-6.5% 地产销售同比仍偏弱，上海启动二手房收储，后续关注地产政策落地效果 [3] - **耐用品消费**：2026年01.11-01.18期间，乘用车日均零售同比下降-22.0% 2026年1月经销商库存预警指数环比上升+1.7%，耐用品景气仍承压 [3] 科技与制造 - **电子**：截至01.30当周，DRAM存储器DDR4/DDR5现货均价环比分别变化-1.3%/+1.4%，存储涨价有所放缓但价格仍延续高位 2025年韩国半导体出口额同比增长+22.2%，其中存储芯片增长+34.8% [4] - **基建与地产**：建工需求仍偏弱，钢铁建材价格延续低位震荡 [4] - **制造业**：春节前企业招聘意愿环比回落，化工开工率环比下滑，化工品价格仍偏强，PX/PTA价格环比分别变化+5.2%/-0.4%，制冷剂R134a价格延续高位 [4] 上游资源 - **煤炭**：煤价环比上涨+1.0%，主因出现短暂寒潮，电厂日耗有所回升 [4] - **有色金属**：工业金属价格出现剧烈波动，主要受沃什出任美联储主席影响 [4] 人流与物流 - **客运**：10大主要城市客运量环比微降-0.2%，百度迁徙指数环比上升+6.4%，春节前客运需求保持平稳 [5] - **货运**：货运物流需求环比提升，全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量同比分别增长+4.8%/+2.3% 全国邮政快递揽收/投递量同比分别增长+5.3%/+5.8%，或受节前备货需求带动 [5] - **海运**：上海集运价格节前淡季回落，国际干散运价格环比显著提升，主因运力偏紧 国内港口吞吐量环比回升，或显示出口景气有所回暖 [5] Robotaxi行业观点 - **市场前景**：Robotaxi平价供给创造需求，中国Robotaxi市场空间可达500亿元 硬件降本、软件迭代、政策开放，Robotaxi已近商业化拐点 [9] - **产业推动**：L2、L4参与者共同推进Robotaxi加速渗透 推荐Robotaxi增量硬件标的，关注Robotaxi算法公司 [9] 其他报告精粹摘要 - **金工**：2月建议超配小盘风格，中长期继续看好小盘、成长风格 [11] - **计算机**：政策注入消费动能，看好三方收单“铲子”公司 [11] - **银行**：1月理财月报显示总量微降，现金管理和混合类产品规模上升 [11]

汽车销售与产量 - 2026年1月汽车产品合计销量55553辆，累计同比增10.99%，产量67126辆，累计同比增24.41%[2] - 2026年1月新能源汽车销量7813辆，累计同比增10.07%，产量8582辆，累计同比增21.01%[2] 各类车型情况 - 2026年1月中重型货车（含福戴）销量15307辆，累计同比增46.49%，产量19377辆，累计同比增77.77%[2] - 2026年1月轻型货车销量36394辆，累计同比增0.10%，产量44159辆，累计同比增13.69%[2] 客车与乘用车情况 - 2026年1月大型客车销量232辆，累计同比增60.00%，产量201辆，累计同比增30.52%[2] - 2026年1月乘用车销量504辆，累计同比增231.58%，产量405辆，累计同比增84.93%[2] 发动机情况 - 2026年1月发动机产品（含福康）销量25487台，累计同比增9.66%，产量35740台，累计同比增54.71%[2] 特定产品情况 - 福戴重型货车2026年1月销量11405辆，累计同比增69.14%[2] - 福康发动机2026年1月销量14737台，累计同比降7.10%[2]