生产端 - 焦炉开工率环比上升0.44个百分点至72.85%[8] - 高炉开工率环比上升1.44个百分点至79.8%[8] - PTA开工率环比上升3.11个百分点至79.9%[8] - PX开工率环比下降1.13个百分点至86.70%[8] 消费端 - 电影票房当周收入环比减少45,400万元至37,200万元，降幅显著[8] - 乘用车厂家零售日均销量(4周移动平均)环比下降2,636.4辆至73,734.15辆[8] 地产基建 - 30大中城市商品房成交面积环比增加21.57万平方米至186.28万平方米[8] - 100大中城市成交土地溢价率环比下降2.17个百分点至0.21%[8] - 水泥价格指数环比上升1.53点至98.37点[8] - 挖掘机2月销量环比减少1,968台至6,755台[8] 进出口与物价 - 中国出口集装箱运价指数(CCFI)环比上升48.45点至1,120.61点[9] - 农产品批发价格200指数环比下降0.93点至121.97点[9] - 南华工业品指数环比下降37.11点至4,220.17点[9]

文章核心观点 文章通过一系列高频经济数据，描绘了2026年3月中下旬中国经济活动的分化图景：部分生产指标如水泥发运率、汽车产业链开工率出现明显回升，显示节后复工进程加快；但需求侧如乘用车零售、出口增速等仍显疲弱，部分大宗商品价格出现大幅波动，整体经济呈现“生产改善、需求偏弱”的格局 [2][9][14][20][24] 根据相关目录分别进行总结 节后华创宏观WEI指数上行 - 截至2026年3月15日，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为5.00%，较3月8日的4.58%上行0.41个百分点 [9] - 指数回升主要受消费和生产分项驱动：3月15日当周乘用车批零同比为-18.39%，较3月8日当周的-27.87%上行9个百分点；3月12日当周汽车半钢胎开工率为77.71%，较2月26日当周的34.56%大幅上行43个百分点 [9] 资产：股债夏普比率差仍在高位 - 截至2026年3月20日，股债夏普比率差为2.16，处于历史十年76.0%分位数的高位，显示股票相对于债券的配置性价比更高 [11] - 同期债股收益差为0.05%，处于历史十年17.4%分位数的低位，表明债券相对于股票依然偏贵 [11] 需求：乘用车零售维持负增长 - **耐用品消费**：3月前15日，全国乘用车市场零售同比下降21.3%，降幅较2月的-25.4%和1月的-13.9%仍维持较大负增长 [4][14] - **服务消费**：出行数据平稳，3月前三周国内航班执行数较去年同期增长11%，但环比上月回落9个百分点；3月前20日，26城地铁客运人数较去年同期增长1.5% [14] - **非耐用品消费**：3月2日至15日两周，快递揽收量累计同比增速为+2.7%，较1-2月累计同比的+6.4%有所回落 [15] - **地产销售**：截至3月20日当周，67城商品房住宅成交面积同比下降11%；3月前20日累计同比下降12%，但降幅较2月全月的-24%有所收窄 [15] - **土地市场**：截至3月15日两周，百城土地溢价率平均为3.4%，维持在低位 [16] 生产：水泥发运率明显回升 - **基建相关**：截至3月20日，水泥发运率为30.6%，较3月13日大幅回升11个百分点，较去年公历同期低7.6个百分点，但较去年农历同期高3个百分点 [2][20] - 石油沥青装置开工率继续回落，截至3月19日当周为21.8%，较上周回落1.2个百分点，较去年农历同期低6.7个百分点 [20] - **行业开工率**：上游及汽车产业链开工率相对较好，全钢胎、焦化、唐山高炉开工率好于去年农历同期；江浙织机、半钢胎、PTA等弱于去年 [21] - **节后复工**：截至3月18日（农历正月三十），全国201家建筑施工头部企业10692个工地的开复工率为62%，环比提升19.5个百分点，但农历同比下降2.62个百分点 [4][21] - **“反内卷”跟踪**：中央层面，全国人大常委会将围绕建设全国统一大市场听取专项报告；行业层面，AI算力存储（阿里、腾讯、百度集中涨价）、快递（云南、江西地区涨价）等领域出现价格调整动向 [5][21][23] 贸易：集装箱吞吐量同比增速继续回落 - **出口量**：截至3月15日当周，我国港口集装箱吞吐量环比增长9.3%，但3月15日四周同比增速进一步降至2.5%，去年同期为16.5%；年初至今累计同比增速维持在11% [4][24] - 3月前19日，二十大港口离港船舶载重吨同比增速为0.4%，较1-2月累计同比增幅9.2%继续回落 [24] - **出口运价**：3月20日当周，上海出口集装箱综合运价指数环比微跌0.2%，其中美西、美东航线运价环比分别下跌8.7%和6.1% [24] - **中美贸易**：截至3月20日，中国发往美国载货集装箱船数量15天同比增速降至-26.4%，降幅扩大 [25] - **美国进口**：3月前17日，美国提单口径从中国进口同比增速为-16.1%，从中国进口占比为22.9%，较1-2月的24.8%继续下降 [25] 物价：油价继续上涨，金、铜价格大跌 - **国际大宗商品**：布伦特原油收于112.2美元/桶，本周上涨8.8%；COMEX黄金收于4576.3美元/盎司，下跌8.9%；LME三个月铜价收于12128美元/吨，下跌5.6% [3][4][33] - **国内大宗商品**：南华综合指数本周下跌2.4% [33] - 煤炭价格小幅反弹，地产系价格转跌：螺纹钢上海现货价下跌1.5%，铁矿石价格指数下跌0.6%，全国水泥价格指数上涨1.6%，南华玻璃指数下跌5.3% [34] - **新能源相关**：多晶硅连续合约收盘价下跌11.8%，碳酸锂连续合约收盘价下跌7.3% [34] - **农产品**：猪肉批发价下跌1.2%，蔬菜批发价下跌1.6%，水果批发价下跌2.0% [34] - **运价**：波罗的海干散货指数上涨1.4%，中国出口集装箱运价指数上涨4.5% [34] - **房价与服务价格**：3月9日当周，全国二手房挂牌价下跌0.1%；3月22日当周，海南旅游价格指数上涨8.5% [36][37] 利率债：继续实施更加积极的财政政策 - **地方债发行**：3月23日当周计划新增发行地方债1114亿元；截至3月20日，已披露的2026年3月新增专项债发行计划达4018亿元，2026年第一季度计划达12242亿元，均高于2025年同期 [39] - 1-2月新增专项债累计发行8242亿元，去年同期为5968亿元 [39] - **政策定调**：财政部明确2026年继续实施更加积极的财政政策，重点支持建设强大国内市场、培育新动能、科技自立自强等领域 [40][41] 资金：收益率曲线趋陡 - **货币市场**：截至3月20日，DR001收于1.3207%，DR007收于1.4209%，较3月13日环比分别变化-0.09个基点和+4.67个基点 [47] - **国债收益率**：截至3月20日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.2568%、1.5625%、1.8299%，较3月13日环比分别变化-2个基点、+0.06个基点、+1.56个基点，收益率曲线趋陡 [5][47]

报告行业投资评级 - 震荡 [1] 报告的核心观点 - 昨日铁矿石现货市场成交环比下降，价格松动，近期矿价上涨因供应管控预期增强使现货部分品种流动性受限，短期波动加大；节后市场焦点转向复工与需求兑现，受两会影响铁水产量下降，会议结束后需求将边际改善，预计本期铁水产量显著回升，伊朗冲突提升航运成本预期，短期为矿价提供支撑；中长期走向依赖钢厂复产强度、铁水产量恢复节奏和终端需求兑现情况，高库存去库压力制约后期价格上行，正套价差偏强运行，短期需关注谈判进展，谨慎操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 基差与现货数据 - 2026年3月18日，I2701基差758.0，较前一日降7.0；I2605基差811.0，降5.5；I2609基差779.0，降6.5 [1] - 多种铁矿石现货价格有不同程度下降，如金布巴粉从750降至746，PB粉从797降至793等 [1] 指数与进口利润 - 不同铁矿石品种不同期限指数有增减变化，如卡粉当月Mysteel 65%指数3月18日为107.10，较前一日增0.68 [1] - 进口利润方面，不同品种不同期限有增减，如纽曼粉1个月Mysteel 62%指数进口利润较前一日降20 [1] 库存与发运 - 2026年3月13日较3月6日，总库存17188，增70；澳洲发全球2385，增115；到港量2215.0，降394.9 [1] - 澳矿库存、巴西矿库存等有不同变化，如澳矿库存8329，增245；巴西矿库存5105，降215 [1] 夜盘复盘 - 期货铁矿i2605收于805元/吨，i2609收775.5元/吨，铁矿5 - 9价差29.5元；现货青岛港PB粉价格793（-4）元/吨，折标准品（厂库）825元；最优交割品纽曼粉，折仓单（厂库）776元 [1] 重要资讯 - 2026年2月中国出口钢铁板材463万吨，同比降12.6%；1 - 2月累计出口933万吨，同比降14.5% [1] - 3月18日，全国主港铁矿石成交51.80万吨，环比减10.7%；237家主流贸易商建筑钢材成交8.88万吨，环比减4.5% [1] - 3月18日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3403元/吨，日环比增7元/吨，平均利润亏损86元/吨 [1] - 3月1 - 15日，全国乘用车市场零售56.1万辆，同比降21%，环比增2%，今年以来累计零售314万辆，同比降19% [1] - 3月上旬，重点监测煤炭企业产量完成6444万吨，日均产量644万吨，旬日均环比2月下旬增38万吨、增6.3%，旬日均同比增9万吨、增1.4% [1]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 近期成材端价格反弹主要驱动在于原料成本抬升预期增强，近期基差收敛后继续上涨动能有所放缓，昨日主力合约在谷电成本承压，短线或呈震荡整理走势 [2] 各部分内容总结 期货数据 - 2026年3月18日，RB2605收3140较17日跌8，RB2610收3165跌3，RB2701收3196跌1；HC2605收3310跌3，HC2610收3311跌3，HC2701收3321跌3；HC05 - RB05为170较17日涨5，HC10 - RB10为146持平，HC01 - RB01为125较17日跌2；RB10 - RB01为 - 31较17日跌2，RB05 - RB10为 - 25较17日跌5，HC10 - HC01为 - 10持平，HC05 - HC10为 - 1持平 [1] - 夜盘RB2605收于3137，RB2610收于3159，HC2605收于3310，HC2610收于3314；螺纹5 - 10价差收于 - 22元，热卷5 - 10价差 - 4元；5月合约卷螺差173元，10月合约卷螺差155元 [2] 现货数据 - 2026年3月18日，上海中天螺纹3230较17日涨10，南京西城3350涨10，山东石横3310涨10，唐山唐钢3110持平；天津河钢热卷3220持平，乐从日钢热卷3290持平，上海日钢热卷3290持平；唐山钢坯2980持平，华东废钢2160持平，乐从马钢冷轧3780较17日涨10，上海马钢冷轧3800较17日涨10，上海冷热价510 [1] - 上海中天螺纹3230（+10）元，上海本钢热卷3290（-）元 [2] 盘面利润与基差 - 05合约螺纹盘面利润 - 265较17日涨6，10合约 - 224涨11，01合约 - 196涨16；05合约热卷盘面利润 - 145较17日涨11，10合约 - 128涨11，01合约 - 121涨14 [1] - 上海中天螺纹折标准品3230，05基差90，10基差65，01基差34；天津河钢热卷折标准品3310，05基差0，10基差 - 1，01基差 - 11等 [1] 现货地区价差与利润 - 2026年3月18日，上海螺纹 - 北京螺纹90较17日涨10，上海螺纹 - 济南螺纹 - 60持平，上海螺纹 - 广州螺纹 - 160较17日涨10等；上海热卷 - 天津热卷70持平，上海热卷 - 乐从热卷0持平，上海热卷 - 上海螺纹 - 10较17日跌20 [1] - 调坯轧材利润50持平，华东螺纹利润76较17日涨15，华东电炉平电利润 - 121较17日涨60等；天津热卷利润37较17日涨16，华东热卷利润 - 57较17日涨6 [1] 重要资讯 - 2026年2月中国出口钢铁板材463万吨同比降12.6%，1 - 2月累计出口933万吨同比降14.5% [2] - 3月18日全国主港铁矿石成交51.80万吨环比减10.7%，237家主流贸易商建筑钢材成交8.88万吨环比减4.5% [2] - 3月18日76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本3403元/吨日环比增7元/吨，平均利润亏损86元/吨 [2] - 3月1 - 15日全国乘用车市场零售56.1万辆同比降21%环比增2%，今年以来累计零售314万辆同比降19% [2] - 3月上旬重点监测煤炭企业产量完成6444万吨，日均产量644万吨，旬日均环比2月下旬增38万吨、增6.3%，旬日均同比增9万吨、增1.4% [2] 多空逻辑 - 昨日现货市场成交环比下降，个别品种现货价格小幅上涨10元/吨 [2] - 当前五大材产销双增，总库存延续季节性累积，整体水平较去年同期偏高，预计近期将现库存拐点 [2] - 热轧卷板产量环比继续下降，消费回升，总库存略有去化；螺纹钢产量继续回升，主要增量来自于短流程企业，伴随需求回暖，当前库存压力相对有限 [2]

2026年1-2月中国汽车出口整体表现 - 2026年1-2月，汽车出口总量达135.2万辆，同比增长48.4% [2] - 2026年2月，汽车出口同比增长超过50%，呈快速增长态势 [1] 乘用车出口情况 - 2026年2月，乘用车出口58.6万辆，环比微降0.6%，但同比大幅增长58% [3] - 2026年1-2月，乘用车累计出口117.4万辆，同比增长53.3% [3] 商用车出口情况 - 2026年2月，商用车出口8.7万辆，环比下降6.3%，同比增长23.1% [6] - 2026年1-2月，商用车累计出口17.8万辆，同比增长22.4% [7] 按动力类型划分的汽车出口 - **新能源汽车出口高速增长**：2026年2月，新能源汽车出口28.2万辆，环比下降6.6%，但同比激增1.1倍（即110%）[9]；2026年1-2月累计出口58.3万辆，同比增长同样达到1.1倍 [10] - **传统燃料汽车出口稳健增长**：2026年2月，传统燃料汽车出口39.1万辆，环比增长2.8%，同比增长26.2% [7]；2026年1-2月累计出口76.9万辆，同比增长22.2% [7]

2026年3月上半月乘用车市场整体表现 - 3月1-15日，全国乘用车市场零售56.1万辆，同比去年3月同期下降21%，较上月同期增长2%；今年以来累计零售314万辆，同比下降19% [2] - 3月1-15日，全国乘用车厂商批发64.8万辆，同比去年3月同期下降20%，较上月同期增长36%；今年以来累计批发414.1万辆，同比下降12% [2] - 3月第一周日均零售3.1万辆，同比降24%，环比降25%；第二周日均零售4.5万辆，同比降19%，环比增42%，市场呈现节后逐步回暖迹象 [5] 2026年3月上半月新能源车市场表现 - 3月1-15日，新能源车零售28.5万辆，同比去年3月同期下降28%，较上月同期增长36%；今年以来累计零售134.5万辆，同比下降26% [2] - 3月1-15日，新能源车批发32.5万辆，同比去年3月同期下降19%，较上月同期增长47%；今年以来累计批发191.4万辆，同比下降10% [2] - 新能源零售渗透率达50.7%，批发渗透率达50.1%，首次双双突破50%关口 [2] 市场生产与批发走势分析 - 3月第一周纯燃料轻型车生产22万辆，同比下降15%；混合动力与插混总体生产7.1万辆，同比下降37% [3] - 3月第一周厂商日均批发3.1万辆，同比下降32%，环比下降14%；第二周厂商日均批发5.8万辆，同比下降10%，环比大幅增长108% [8] - 春节后渠道库存压力大，经销商进货谨慎，等待厂商新车发布和政策调整，厂商博弈压力加大 [9] 2026年1-2月行业宏观数据 - 1-2月汽车行业固定资产投资同比增长2.6%，高于各行业平均1.8%的水平；汽车工业增加值增长3.4% [10] - 1-2月汽车生产402万辆，同比下降10%；其中新能源汽车生产160万辆，同比下降14%，渗透率40% [10] - 1-2月社会消费品零售总额86,079亿元，同比增长2.8%；其中汽车消费额6,252亿元，同比下降7% [10] 2026年2月皮卡市场分析 - 2月皮卡市场销售4.1万辆，同比下降13.2%；1-2月累计销售9.1万辆，增长5.3%，处于近5年同期高位 [11] - 2月皮卡出口2.3万辆，同比增长15%；1-2月累计出口5万辆，同比增长30%；2月出口占皮卡总销量比例达56% [12] - 2月新能源皮卡销售0.5万辆，同比下降6%；1-2月累计销售1.1万辆，同比增长5%；郑州日产、比亚迪、吉利雷达、长安等企业表现较好 [12] 乘用车市场价格走势与结构变化 - 2026年2月乘用车零售均价为18.0万元，较去年同期提升1.5万元，但销量走势下滑较大 [12] - 分品牌看，2026年2月新势力品牌均价25.9万元，较同期增长3.3万元；自主品牌均价12.7万元，较同期增长1万元；合资品牌均价17.3万元，较同期微增0.2万元；豪华品牌均价34.4万元，较同期下降1.4万元 [13] - 新能源车均价近期逐步下降，但2026年2月均价为18.8万元，较2025年均价16.0万元上涨3.7万元，呈现量跌价升的结构性变化，主要因A00级电动车剧烈萎缩导致 [13][14]

文章核心观点 - 文章引用了中国汽车工业协会的数据，重点展示了极星汽车(中国)集团有限公司2025年的乘用车产销业绩及其同比增长情况，并提供了2020-2025年不同类型汽车的产销量统计表[1][2] 相关上市公司 - 文中列举了包括比亚迪、赛力斯、长城汽车、上汽集团、江淮汽车、长安汽车、广汽集团、宇通客车、北汽蓝谷、一汽解放、福田汽车、中国重汽、江铃汽车、东风汽车、金龙汽车、海马汽车在内的多家中国汽车行业上市公司[1] 极星汽车产销数据 - 2025年，极星汽车(中国)集团有限公司乘用车产量为4.87万辆，同比增长12.33%[1] - 2025年，极星汽车(中国)集团有限公司乘用车销量为4.74万辆，同比增长8.11%[1] - 数据来源为中国汽车工业协会产销快讯，并由智研咨询整理[1][2] 数据报告来源 - 相关报告引用自智研咨询发布的《2026-2032年中国汽车行业市场运行状况及投资潜力研究报告》[1] - 智研咨询被描述为中国一流产业咨询机构，专注于提供深度产业研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务[2]

2026年2月及1-2月中国乘用车市场整体产销情况 - 2026年2月，乘用车市场受政策切换调整、部分需求提前释放及春节假期等多重因素影响，产销环比与同比均呈下降 [1] - 2026年2月，乘用车产销分别完成140万辆和153.6万辆，环比分别下降32.1%和22.7%，同比分别下降21.6%和15.4% [3] - 2026年1-2月累计，乘用车产销分别完成346.2万辆和352.4万辆，同比分别下降12%和10.7% [4] 乘用车主要品种产销表现 - 2026年2月，四大类乘用车品种（轿车、SUV、MPV、交叉型）的产销环比与同比均呈不同程度下降 [6] - 2026年1-2月累计，四大类乘用车品种的产销与去年同期相比，均呈不同程度下降 [7] 乘用车国内与出口市场分化 - 2026年2月，乘用车国内销量为95万辆，环比下降32.1%，同比下降34.2% [9] - 2026年1-2月累计，乘用车国内销量为235万辆，同比下降26.2% [10] - 出口市场表现强劲，2026年2月乘用车出口58.6万辆，环比微降0.6%，但同比大幅增长58% [10] - 2026年1-2月累计，乘用车出口达117.4万辆，同比增长53.3% [8]

核心逻辑与观点 - 报告核心目的是通过选取10个代表性价格指标来具象化和跟踪中游制造价格，以对齐PPI口径与市场感知[1][9] - 中游制造是2026年经济基本面中景气度最确定的方向，也是带动PPI回升的主要内生动能[1][10][15] - 中游制造在PPI中的权重近十年来提升约6个百分点至41%，其价格对PPI的影响逐年扩大[1][14] - 截至2026年2月，中游制造PPI环比已连续四个月上涨，最近2个月环比平均约0.4%[15] 价格跟踪指标与趋势 - 在选取的10个跟踪价格指标中，今年以来有8个上涨[1][10] - **计算机通信电子**：DDR5价格上涨约33%，NAND Flash上涨约33%，英特尔酷睿i7 CPU 12代电商售价上涨约20%[1][22] - **电气机械**：光伏组件价格指数上涨约7%，电池级碳酸锂价格上涨约34%，国内现货铜价上涨约2%，空调均价上涨约13%[2][3][32][42] - **汽车制造**：乘用车市场均价（1月数据）同比下跌0.2%，但行业出现涨价预期与信号[4][5][13] - **金属制品**：钢材价格指数下跌约2%[6] - **铁路船舶航空航天**：中国新造船价格指数上涨1%[7] 行业权重与跟踪方法 - **计算机通信电子**是PPI中权重最大的中游行业，2025年估算权重约12.5%[1][16] - **电气机械及器材**权重约8.5%，**汽车制造**权重约8.1%，**金属制品**权重约3.4%[2][3][4][6] - 报告为不同行业选取了核心部件（如存储芯片）、原材料（如碳酸锂、铜）或产成品（如光伏组件、乘用车）价格进行跟踪，并提供了与对应PPI的高相关系数作为依据[1][2][3][6][7] - 通用设备、专用设备及仪器仪表制造业因产品非标准化且品类繁多，较难具象化和跟踪[8]

核心结论与行业重要性 - 中游制造是2026年经济景气度最确定的方向，也是带动PPI回升的主要内生动能[1] - 中游制造在PPI中的权重近十年提升约6个百分点至41%，其价格影响逐年扩大[1][14] - 中游制造PPI环比已连续四个月上涨，最近2个月平均环比约0.4%，接近历史高点[15] 价格跟踪方法论与总体趋势 - 报告选取10个代表性价格指标具象化跟踪中游制造价格，其中8个指标今年以来上涨[1][10] - 计算机通信电子行业是PPI权重最大的行业，2025年权重约12.5%[1][16] - 电气机械及器材制造业是中游制造营收第二大行业，2025年PPI权重约8.5%[2][29] 细分行业价格表现 - **计算机通信电子**：存储芯片价格大涨，DDR5与NAND Flash今年以来均上涨约33%，英特尔酷睿i7 CPU电商售价上涨约20%[1][22] - **电气机械**：光伏组件价格指数上涨约7%；电池级碳酸锂价格上涨约34%；国内现货铜价上涨约2%；空调均价上涨约13%[2][3][32][34][40][42] - **汽车制造**：乘用车市场均价（1月数据）同比下跌0.2%，但行业出现涨价信号，部分车型已宣布提价[4][5][13] - **金属制品**：钢材价格指数今年以来下跌约2%[6][13] - **铁路船舶航空航天**：中国新造船价格指数今年以来上涨1%[7][13]