一季度探底试金，出海驱动新增长 ——汽车行业2026Q1业绩综述 长江证券研究所汽车研究小组 2026-05-13 %% %% %% %% research.95579.com 1 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 分析师及联系人 分析师 高伊楠 分析师 张永乾 分析师 王子豪 分析师 张扬 SAC执业证书编号：S0490517060001 SAC执业证书编号：S0490524030002 SAC执业证书编号：S0490524070004 SAC执业证书编号：S0490524030004 SFC执业证书编号：BUW101 联系人 麦贻智 联系人 吴优 %% %% %% %% research.95579.com 2 01 乘用车：Q1内需承压，出口高增，出海是 最重要主线 02 零部件：企业成长表现分化，商用车零部 件板块增长强劲 03 货车：内销+出口共振，行业高景气延 续 04 轻卡和客车：出海持续拓展，客车业绩整 体向好 目 录 05 两轮车：市场持续扩容，出口延续高增 长 %% research.95579.com 3 总述 01 ➢ 乘用车：2026Q1乘用车销量表现为内需承压， ...

2 026 年 1- 4 月，汽车产销分别完成 961.4 万辆和 957.4 万辆，同比分别下降 5.5% 和 4.8% 。 据中国汽车工业协会分析， 4 月，汽车产销较去年同期小幅下降。其中，内需市场仍待改善提振；出口继 续快速增长，对整体形成稳定支撑。具体来看，乘用车市场下滑，商用车市场保持增长，新能源汽车平稳运行 2 026 年 4 月，汽车产销分别完成 257.5 万辆和 252.6 万辆，环比分别下降 11.7% 和 12.9% ，同比分别 下降 1.7% 和 2.5% 。 2 026 年 4 月，乘用车产销分别完成 219.7 万辆和 212.9 万辆，环比分别下降 10.2% 和 11.7% ，同比分 别下降 2.6% 和 4.2% 。 2 026 年 1- 4 月，乘用车产销分别完成 810.5 万辆和 806.3 万辆，同比分别下降 7.5% 和 6.7% 。 。 2 026 年 4 月，新能源汽车产销分别完成 132 万辆和 134.4 万辆，同比分别增长 5.5% 和 9.7% 。 2 026 年 1- 4 月，新能源汽车产销分别完成 428.5 万辆和 430.4 万辆，产量同比下降 ...

文章核心观点 - 受国际油价飙升影响，2026年4月中国经济面临阶段性下行压力，特别是石化产业链承受了供给冲击和成本压力，但春节扰动消退后，内外需韧性对需求侧形成一定对冲，整体经济呈现弱修复格局[45][47][50] 申万经济热力指数 - 5月首周（4月27日-5月3日），申万经济热力指数同比为-1.3%，较前周回升1.8个百分点，显示经济景气弱修复[2] - 其中，工业热力指数同比为-5.9%，较前周回落1.6个百分点，工业景气继续回落[2] - 服务业热力指数同比为4%，较前周回升5.7个百分点，服务业景气有所回升[2] 生产高频跟踪 - 工业生产走势分化，高炉开工率同比回升0.3个百分点至-1%，但钢材表观消费同比回落4.7个百分点至-4.9%，钢材社会库存环比下降3%[6] - 石化链开工走势分化，纯碱开工率同比回升2.0个百分点至-3.2%，但PTA开工率同比回落0.6个百分点至-11.9%，涤纶长丝开工率同比回升0.2个百分点至-10.4%[8] - 下游消费链中，汽车半钢胎开工率同比回升1.9个百分点至0.9%[8] - 建筑业开工偏弱，水泥粉磨开工率同比回升0.6个百分点至-1.4%，但水泥出货率同比回落2.5个百分点至-5.5%，水泥库容比同比保持在4.6%，水泥周内均价环比下降1.7%[13] - 玻璃产需有所改善，玻璃产量同比回升1.5个百分点至-7%，玻璃表观消费同比大幅回升7.7个百分点至-3.2%[16] - 反映基建投资的沥青开工率同比回升5.3个百分点至-7.7%[16] 需求高频跟踪 - 全国商品房成交维持韧性，本周（5月4日-5月10日）30大中城市商品房日均成交面积同比为0.3%[19] - 其中，一线城市商品房成交同比为10.4%，二线城市同比为-7.6%，三线城市同比为3.8%[19] - 反映内外需的货运量整体改善，上周（4月27日-5月3日）铁路货运量同比回升5个百分点至7.1%，港口货物吞吐量同比回升17个百分点至7.6%，集装箱吞吐量同比回升5.8个百分点至4.4%[21] - 但公路货车通行量同比大幅回落21.3个百分点至-21.2%[21] - 执行航班架次延续下行，本周（5月4日-5月10日）国内执行航班架次同比回落0.2个百分点至-1.6%，国际执行航班架次同比回落0.6个百分点至0%[25] - 观影消费边际走弱，上周电影观影人次同比回落24.2个百分点至-14.1%，票房收入同比回落4.3个百分点至-21.4%[27] - 汽车销量持续磨底，上周乘用车零售量同比回落3.7个百分点至-20.8%，批发量同比回落1.9个百分点至-10.6%[27] - 出口方面，集运价格环比上行，CCFI综合指数环比上涨2.9%，东南亚航线运价环比上涨5.5%，美西航线运价环比上涨4.2%[31] - BDI价格本周（5月3日-5月4日）环比回升8.4%[31] 物价高频跟踪 - 农产品价格偏弱，本周（5月4日-5月10日）蔬菜价格环比为-1.5%，水果价格环比为0.9%，鸡蛋价格环比上涨1.7%，上周猪肉价格环比为-0.4%[34] - 工业品价格普遍回升，上周钢材综合价格指数环比上涨0.7%，山西优煤市场价环比上涨1.5%，铜平均价格环比下降0.5%[36] 油价冲击的传导与影响 - 油价飙升对供给侧冲击偏快，4月整体生产景气仍有韧性，但“石化链景气指数”明显走弱，4月“综合石化链开工率”同比回落1.3个百分点至-0.4%[45] - 石化链库存加速去化，3月受油价冲击的石化链实际库存较前月回落3.7个百分点至1%，预计4月油价高位下石化链库存或延续回落[45] - 油价飙升对企业盈利的冲击逐步显现，表现为石化链中下游面临更大的刚性成本压力，可能放大盈利回落幅度[46] - 春节扰动消退后，外需受益于AI革命与美欧补库或仍有韧性，预计4月总出口或回升至10.5%左右[47] - 油价飙升对社零读数影响有限，预计4月社零增速有望上行至2%[47] - 在资金端与项目端持续缓解下，预计4月投资累计同比上行至1.8%[48] - 受油价持续高位及中下游供给加速出清影响，预计4月PPI或上行至2.1%附近[49] - 油价飙升通过传导路径推升CPI，预计4月CPI同比或上行至1.2%[49] - 构建的周频“申万经济热力指数”4月以来回落1个百分点至0.4%，对应经济增速或在4.8%左右[50]

集团整体产销情况 - 2026年4月，广汽集团汽车产量为133,912辆，同比增长23.28%；销量为120,960辆，同比增长3.88% [2] - 2026年1-4月，集团累计汽车产量为528,697辆，同比增长1.71%；累计销量为500,889辆，同比增长2.74% [2] 新能源汽车业务 - 2026年4月，新能源汽车产量为47,625辆，同比增长49.89%；销量为54,605辆，同比增长57.39% [2] - 2026年1-4月，新能源汽车累计产量为149,781辆，同比增长29.04%；累计销量为155,245辆，同比增长59.82% [2] - 广汽埃安4月产量为37,140辆，同比增长108.78%；销量为38,034辆，同比增长62.48% [2] - 广汽埃安1-4月累计产量为109,222辆，同比增长33.66%；累计销量为112,144辆，同比增长59.04% [2] 节能汽车业务 - 2026年4月，节能汽车产量为38,649辆，同比增长46.23%；销量为30,412辆，同比增长1.83% [2] - 2026年1-4月，节能汽车累计产量为150,051辆，同比增长9.38%；累计销量为143,685辆，同比增长9.00% [2] 主要合资与自主品牌表现 - 广汽丰田4月产量为60,501辆，同比增长28.76%；销量为56,500辆，同比增长13.45% [3] - 广汽丰田1-4月累计产量为246,141辆，同比增长12.45%；累计销量为229,400辆，同比增长8.51% [3] - 广汽传祺4月产量为22,307辆，同比下降3.28%；销量为20,811辆，同比下降15.57% [3] - 广汽传祺1-4月累计产量为102,814辆，同比下降3.98%；累计销量为112,940辆，同比增长20.29% [3] - 广汽本田4月产量为13,394辆，同比下降34.95%；销量为5,100辆，同比下降72.42% [3] - 广汽本田1-4月累计产量为68,994辆，同比下降38.18%；累计销量为45,161辆，同比下降59.39% [3] 按产品类别划分的销量 - 2026年4月，乘用车销量为120,445辆，同比增长3.52%；商用车销量为515辆，同比增长465.93% [3] - 乘用车中，SUV车型4月销量为73,008辆，同比增长14.64%；轿车销量为31,576辆，同比下降10.82%；MPV车型销量为15,861辆，同比下降8.08% [3] 摩托车业务 - 五羊-本田摩托4月产量为66,745辆，同比增长14.9%；销量为68,754辆，同比增长34.03% [4] - 五羊-本田摩托1-4月累计产量为205,224辆，同比增长5.88%；累计销量为208,124辆，同比增长10.89% [4]