图片来源：中国汽车工业协会 终端售价的大幅下探是燃油车止跌反弹的首要因素。中国乘联分会数据显示，2025年9月，新能源车的促销力度维持在10.2%的水平，而传统燃油车的促销 力度已经高达23.9%，并已连续10个月稳定在22%左右。 智通财经记者 | 周姝祺 全球汽车业和政策制定者普遍预期，传统燃油车在中国这一全球最大电动汽车市场的份额将持续缩减。然而，最新数据却描绘出一幅截然相反的景象。 中国汽车工业协会发布数据显示，今年9月，传统燃油车国内销量达到100万辆，实现连续4个月同比增长。1至9月，传统燃油车销量累计超过800万辆，较去 年同期逆势增长1.7%。 这看似微小但意义重大的增长，显示出传统动力车型影响仍在。就在去年，中国燃油车销量还遭遇了近18%的同比大幅下滑，悲观情绪一度充斥在底特律、 斯图加特和东京的汽车总部。 惠誉评级亚太区企业评级董事杨菁接受智通财经采访时表示，中国燃油车市场的产品结构正在发生上移。入门级车型的需求被插电混动产品取代，使得燃油 车逐渐集中于中高端价格区间。行业高端化趋势推动头部企业份额集中增长，而边缘燃油车品牌则面临加速出清。 图片来源：上汽大众 一位合资品牌研发高管向智通财 ...

2025 年前三季度福田汽车重卡出口/内销/新能源皆高增，批发市占率回升至10 年最高水平，合联营企 业盈利改善显著。据中汽协数据，公司2025 前三季度公司重卡批发市占率达12.6%，回升至10 年来最 高水平，其中公司在2025 年前三季度累计出口中重卡2.6 万台，yoy+30%，同比增速为销量前五的主流 厂商中最高，市占率同比提升2pct 至10%；保险数据看，2025 年前三季度福田汽车重卡累计上险7.1 万 台，yoy+63.1%，市占率提升至12.5%，重卡内销市占率达6 年内最高水平。2025 年前三季度公司对联 营与合营企业的投资净收益为4.1 亿元（主要是福田康明斯和采埃孚福田），2024 年前三季度为-2.8 亿 元，改善显著。 福田汽车2025 年前三季度轻卡龙头地位稳固，BEV 渗透率提升且未来有望明显减亏。据中汽协，2025 年前三季度公司轻卡累计销售32.9 万辆，yoy+4%，占有率为18.3%，同比提升0.2pct；2025 前三季度公 司销售7.4 万台新能源车，同比增长113.4%，渗透率15.5%，同比提升7.4pct，我们认为随着垂直供应链 整合进度推进与产品价值持续 ...

投资评级 - 报告对福田汽车的投资评级为“买入”，且为“维持”状态 [1] 核心观点 - 报告核心观点认为福田汽车2025年前三季度重卡批发市占率回升至10年最高水平，现金流与盈利能力均同比改善，公司中长期战略向价值业务聚焦，技术平台自主性增强，维持“买入”评级 [2][5][9] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司营收454.5亿元，同比增长27.1%，归母净利润11.1亿元，同比增长157.5% [5] - 2025年第三季度单季营收150.8亿元，同比增长27.9%，归母净利润3.36亿元，去年同期为0.2亿元，扣非归母净利润2.11亿元，同比增长351.9% [5] - 2025年第三季度毛利率为9.9%，环比保持稳定 [6] - 2025年第三季度销售/管理/研发费用率分别为3.9%/2.6%/2.8%，同比分别下降0.3/0.6/1.2个百分点 [6] - 2025年前三季度年化ROE提升至10%，同比增长6个百分点，达到2013年以来最高水平 [7] - 2025年三季度末公司货币资金106亿元，较去年年末增长18亿元；前三季度经营性现金流量净额17亿元，去年同期为-7.6亿元 [6][7] 业务运营与市场地位 - 2025年前三季度公司重卡批发市占率达12.6%，回升至10年来最高水平 [6] - 2025年前三季度累计出口中重卡2.6万台，同比增长30%，市占率同比提升2个百分点至10% [6] - 从保险数据看，2025年前三季度重卡累计上险7.1万台，同比增长63.1%，市占率提升至12.5%，内销市占率达6年内最高水平 [6] - 2025年前三季度对联营与合营企业的投资收益为4.1亿元（主要来自福田康明斯和采埃孚福田），去年同期为-2.8亿元，改善显著 [6] - 2025年前三季度轻卡累计销售32.9万辆，同比增长4%，市场占有率为18.3%，同比提升0.2个百分点 [6] - 2025年前三季度销售新能源车7.4万台，同比增长113.4%，渗透率达15.5%，同比提升7.4个百分点 [6] 未来盈利预测 - 预计公司2025-2027年营业总收入分别为559亿元、621亿元、727亿元，同比增速分别为17%、11%、17% [8][9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为15亿元、18亿元、22亿元，同比增速分别为1756%、18%、25% [8][9] - 预计2025-2027年摊薄每股收益（EPS）分别为0.19元、0.22元、0.28元 [8] - 预计2025-2027年ROE分别为9.49%、10.08%、11.18% [10] - 当前股价对应2025-2027年PE估值分别为16倍、13倍、11倍 [9]

国务院国资委宣布聘任中国长安汽车外部董事 上汽集团2025年10月销售整车45.4万辆，同比增长13%；1-10月累计销售364.7万辆，同比增长19.5%。 今年10月份，上汽新能源车销售20.7万辆，再创历史新高，同比增长31.6%。 比亚迪10月份销售44.17万辆，创年内新高 比亚迪10月销售441706辆，创年内新高。2025年1-10月累计销售3701852辆。新能源累计销售超1420万 辆。 吉利汽车：10月乘用车销量达307133辆，新能源汽车销量177882辆 吉利汽车10月乘用车销量达307133辆，同比增长35%，再创历史月销新高。新能源板块增长强劲，10月 销量177882辆，同比增长64%，当月渗透率达58%。1-10月新能源累计销量134.5万辆，同比大增 106%。 据中国长安汽车集团消息，10月28日，在中国长安汽车集团有限公司外部董事调整宣布会上，国务院国 资委企干二局有关负责同志宣布了国务院国资委党委的决定：聘任邵林、李树雷、范冰、高和生为中国 长安汽车集团有限公司外部董事。 崔东树：2025年9月中国占世界汽车份额38% 奇瑞集团10月汽车销量28.1万辆，同比增长3.3 ...

证券代码：601633 证券简称：长城汽车公告编号：2025-122 转债代码：113049 转债简称：长汽转债 长城汽车股份有限公司2025年10月产销快报 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 ■ 10月海外销售57,158台，1-10月累计销售391,339台。 10月新能源车销售46,155台，1-10月累计销售324,618台。 务请注意，上述产销量数字未经审核，亦未经本公司审计师确认，或会予以调整并有待最终确认。本公 司刊发财务业绩后，股东及潜在投资者务必详阅。 特此公告。 本公告乃由长城汽车股份有限公司（「本公司」）自愿刊发。 本公司董事会谨此宣布，本公司于2025年10月产销量详细如下(单位:台)： 长城汽车股份有限公司董事会 2025年11月2日 ...

格隆汇11月2日丨上汽集团(600104.SH)公布，2025年10月销售整车45.4万辆，同比增长13%；10月累计 销售364.7万辆，同比增长19.5%。今年10月份，上汽新能源车销售20.7万辆，再创历史新高，同比增长 31.6%；1-10月累计销售129万辆，同比增长42.5%。 ...

长城汽车11月2日公告，2025年10月公司销量为14.31万台，同比增长22.50%；产量为14.05万台，同比 增长22.01%。10月新能源车销售4.62万台。 2025年1-10月，公司累计销量为106.64万台，较去年同期增 长9.87%；累计产量为106.03万台，较去年同期增长9.70%。1-10月新能源车累计销售32.46万台。 | 和版 | | | 側量 | | | | 产量 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 月度同比 | | | 年度同比 | | | 月度同比 | | | 年度同比 | | | | | 本月 | 去年同期 | 增减(%) | 本年累计 | 去年同期 | 增减(%) | 本月 | 去年同期 | 增减(%) | 本年累计 | 去年同期 | 增减(%) | | 哈弗品牌 | 88,235 | 72,675 | 21.41 | 616,718 | 544,423 | 13.28 | 83,874 | 74,785 | 12.1 ...

以下文章来源于三联电子厂Pro ，作者森赛 三联电子厂Pro . 有限解释车间 本文来自微信公众号： 三联电子厂Pro ，作者：森赛，题图来自：AI生成 在城市里打车，有时候不是在赶路，是在闯一个副本。 社交平台上出现了"新能源晕车互助区"，里面的人互相分享经验。有人说自己以前在大巴上都能吃泡 面，现在坐电车打个快车就想下车换人生。也有人试图冷静分析，说自己不是矫情，是三半规管不太 争气，还有人直接把司机当成对手，在心里暗暗祈求大哥，稳点，别带节奏。 即使是老司机，也开始扛不住，有些人开了十几年油车，换到电车后，突然对自己产生怀疑。原来方 向盘握得再稳，也救不了那种突然被推一把的加速。更不用说下班高峰去接小孩，小孩上车第一句话 不是问吃什么，而是说想吐。 越来越多人发现，坐新能源车的快车，容易晕。尤其是那种"加一下、刹一下、再加一下"的通勤路 段，红绿灯像是专门为折磨人设计的节奏点。你坐在后排，本来想趁这十几分钟刷会手机，结果五分 钟后鼻子发酸、胃里翻浪，手机界面开始像梦里一样漂移。 图源：@Amy 有人形容那感觉：脑袋在做点头机，身体像摆在烧烤架上被翻面。车窗外城市一片文明，车窗内灵魂 已经开始躺平。以前晕 ...

行业整体态势 - 10月中国汽车市场呈现火热态势，新能源车占比持续攀升，自主品牌集体走强，新势力几乎全线超额完成目标 [2] - 行业增长逻辑发生变化，力量正在重新分配，增长从依赖政策补贴转向依靠体系能力竞争 [2] - 行业进入临界点，新能源渗透率接近60%，价格战常态化，平均毛利率下滑，利润空间被压缩 [6] - 市场竞争从速度转向质量，考验企业经营质量，需在效率与利润间找到平衡 [7] 新能源市场表现 - 新能源是市场最大推手，燃油车时代最后缓冲期正在消退 [2] - 比亚迪以超过44万辆销量领跑，但增长动能趋缓，同比去年10月下降约12% [2] - 混动和插混技术的规模化渗透是部分车企保持强劲的原因，市场进入“多能源融合”阶段 [3] - 新能源市场已不再依赖政策补贴，而是靠体系能力竞争 [2] 新势力车企动态 - 新势力集体破圈是十月显著信号，竞争进入以产能、渠道、售后体系为核心的“规模下半场” [3][4] - 月销能否稳定在三万台以上成为决定品牌生死的门槛 [4] - 零跑首次突破7万辆，成为销量规模上最接近比亚迪体系的造车新势力 [3] - 小鹏月销4.2万辆，连续两个月破4万，累计同比增长近两倍 [3] - 蔚来凭借多品牌策略回到增长轨道，单月达成四万台几乎是去年的两倍 [3] - 理想在转型中维持住3万余台规模，小米以超过4万台成绩进入主流阵列 [3] 传统车企分化 - 传统车企分化明显，吉利凭借多品牌布局和快速响应能力实现最稳健增长 [4] - 长城皮卡、坦克与新能源三线发力，海外市场同步上扬 [4] - 奇瑞保持增长但燃油车占比仍偏高，新能源板块未能完全带动整体利润 [4] - 上汽荣威、名爵新能源零售同比增长59%，但整体销量仅增3%，转型压力清晰可见 [4] 华为生态模式 - 华为系鸿蒙智行10月交付6.8万台，累计突破100万台，成为新势力品牌中最快达成百万交付的体系 [4] - 问界、智界等品牌构成庞大生态矩阵，呈现“技术供应商主导品牌”的新形态 [4] - 生态平台取代单一企业成为增长主体，品牌的独立性与利润分配模式将被重塑 [5] 出口市场表现 - 出口成为车企新增长引擎，长城海外销量5.7万辆，同比增长28% [5] - 奇瑞与吉利出口势头同样强劲，中东、东南亚、拉美市场成为新战场 [5] - 出口增长伴随本地化风险与利润稀释，需在成本和品牌间取得平衡以实现真正国际化 [5] 央企旗下品牌 - 深蓝与岚图在总体规模不高情况下保持稳定增长，其中深蓝以3.68万辆居前，约为岚图的两倍 [4] - 岚图交付1.72万辆，略高于阿维塔的1.35万辆 [4]

行业整体业绩 - 沪深两市20家整车上市公司2025年前三季报整体业绩平稳，14家车企实现盈利，占比70% [1] - 行业合计实现营业总收入超1.75万亿元，同比增长8.8%，但整体净利润同比下滑10.8%至462.15亿元，呈现增收不增利特征 [2] - 10家车企实现净利润同比上涨，但盈利且净利润上涨的车企仅为9家，占车企总数的45% [1] - 前三季度20家企业研发费用总额突破840亿元，行业加速向技术驱动型发展模式转变 [1] 头部车企表现 - 比亚迪、长城汽车和上汽集团位居净利润榜单前三名，前三季度净利润分别为233.3亿元、86.3亿元和81.0亿元 [1] - 比亚迪前三季度营业收入5662.7亿元，同比增长12.8%，但净利润同比下降7.6% [2] - 上汽集团前三季度营业总收入4689.9亿元，同比增长9.0%，净利润81亿元，同比增长高达17.3%，经营活动现金流净额319.4亿元，同比增长70.9% [3] - 长城汽车前三季度营收1535.8亿元，同比增长近8.0%，但净利润86.3亿元，同比下滑16.97% [3] 销量与目标完成率 - 2025年前9个月中国汽车销量为2436.3万辆，同比增长12.9%，9月当月产销量首次超过300万辆，产销数据连续五个月增长且涨幅均超过10% [4] - 吉利汽车、上汽集团和比亚迪3家车企销量完成率较高，超过70% [1] - 从销量增速看，吉利汽车、上汽集团和比亚迪位列前三，分别同比增长46%、20.53%和18.64% [4] - 小鹏汽车前三季度销量完成率高达82%，为榜单中最高 吉利汽车、上汽集团和比亚迪完成率均超过70% [4] - 吉利汽车上调目标至300万辆后，完成率为72.34% 上汽集团完成率为70.96% 比亚迪将全年目标降至460万辆后，完成率提升至70.87% [5][6] 细分领域与公司动态 - 商用车板块净利润同比增幅领跑，金龙汽车增幅224%位居首位，福田汽车以157%增幅位居次席 [1] - 6家亏损公司中，江淮汽车、北汽蓝谷和广汽集团净利润垫底，分别为-14.3亿元、-34.3亿元和-43.1亿元 [1] - 上汽集团前三季度整车批发销量319.3万辆，同比增长20.5%，自主品牌、新能源、海外市场新三驾马车表现突出 [3] - 比亚迪2025年9月全球销售新能源车39.63万辆，同比下滑5.5%，为19个月来首次单月同比转负 [2] - 长城汽车利润下滑因加速构建直连用户的新渠道模式及加大新车型、新技术上市宣传投入 [3]