然而，欧洲似乎把这种天赐的福报当成了理所当然，甚至对三大保姆的服务态度产生了不满。于是，一系列政治、经济的操作接踵而至。 对俄罗斯：欧 洲开始想要踢掉供应商。在美国的推动下，欧洲全面支持北约东扩，触碰了俄罗斯的核心安全利益。欧洲原以为凭借天然气依赖这一筹码，俄罗斯不会采 取过激行动。但现实是，当俄罗斯发起特别军事行动后，廉价天然气立刻中断，俄罗斯则开始将能源转向亚洲，并将军队调向西部边境，成为欧洲的直接 军事威胁。曾经的能源供应商，如今转身成为了军事威慑者。 对中国：欧洲开始把伙伴当作对手。一方面，欧洲仍然享受着中国供应链带来的低廉物 价，另一方面，又在炒作去风险，同时对中国进行制裁或调查。结果，中国的产业链迅速升级，新能源车、光伏和高端装备等领域开始反向输出，欧洲如 今不得不从中国高价进口关键零部件、新能源汽车以及锂电池等技术装备。 对美国：欧洲原本唯一的依靠，变成了一个昂贵的主子。断了俄罗斯的天然 气，欧洲只能转向美国求助，购买昂贵的液化天然气（LNG）。美国的商人们并不会因为所谓的盟友情谊而降低价格，LNG价格飞涨，直接将欧洲的工 业成本推向了新的高峰。曾经的保安队长，如今却收着天价的保护费，顺便把欧洲 ...

但交银国际也提示，四季度销量冲刺后车市将进入消费淡季，叠加购置税减免政策调整，建议投资者保 持审慎。 交银国际此前发布研报认为，今年来，新能源乘用车延续增势，2025年1-9 月新能源车渗透率达52%。 【环球网财经综合报道】12月19日下午，乘联分会发布最新报告：初步预计12月狭义乘用车零售市场规 模约为230万辆，环比增长3.4%，同比下降12.7% 。其中新能源零售量预计为138万左右，渗透率预计可 达60%。 交银国际还提到，2026年新能源购置税减免政策调整（从全免到减半）有望刺激消费者在年底前集中购 车，叠加"金九银十"旺季和年末车企冲量，并表示看好四季度车市销售表现。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球流动性宽松，经济增速较今年轻微放缓于3%附近，美国AI投资成新增长点，中国经济转型成果初现，欧洲经济受俄乌战争等因素承压。有色金属定价受全球流动性和基本面共同影响，2026年AI投资热潮扩散到电力投资领域，铜、铝获新需求增长点，估值溢价提升。铜供应转为小幅短缺，铝供应缺口加大，预计铜价波动区间11000 - 12500美元，铝价运行区间2700 - 3200美元[1][33] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济形势 - 美国AI投资方兴未艾，经济K型发展，财政货币双宽，预计2025年GDP增长2 - 2.2%，2026年增速略有提高，最大变数是AI投资泡沫是否阶段性破灭[5] - 中国经济托底有保障，驱动力有限，2025年GDP增速约5%，2026年小幅放缓到4.6%，房地产投资持续萎缩，产业升级效果显现，内需有望稳定[17][20] - 欧洲经济持续承压，俄乌战争是最大不确定性，2025年GDP增速1.3%，预计2026年增速重新小幅放缓[28][35] 铜铝需求情况 - 新能源和AI投资带来新需求增长点，新能源产业成有色金属需求主要增长来源，预计2030年新能源领域铜铝消费占比提升，新能源车、光伏增速放缓，储能、数据中心、电网升级改造成新增长点[34][36][39] - 传统需求增速放缓，建筑用铝是全球铝需求最大占比，房地产对铜铝需求拖累明显，基建投资增速放缓，家电产量增速回落，中等收入国家需求保持较高增速[44][45][50] 铜市场情况 - 精矿短缺传导到精炼端，供应长期受限，2026年矿山新投项目和大矿生产恢复带动精矿产量增速提高，但精铜产量增速大幅放缓，长期供应缺口逻辑提升铜价运行高度[51][54] - 需求增速放缓，但美国关税预期扭曲全球需求格局，预计2026年全球精铜供应出现15万吨缺口，美国加税预期吸引全球铜流入，非美地区供应缺口加剧[61][63][67] - 总结称全球铜精矿供应受限致明年精铜产量增速放缓，需求格局新旧分化，供应转为缺口，美国加税预期或放大非美地区供应缺口推高铜价，预计明年铜价波动区间11000 - 12500美元[68] 铝市场情况 - 铝土矿和氧化铝供应进入高增长期，过剩加剧，预计2026年几内亚矿产量增加，中国氧化铝拟投产能多，全球氧化铝产能过剩加剧，价格依托高成本炼厂现金成本窄幅震荡[69][71][73] - 中国接近电解铝产能天花板，关注海外电力瓶颈，预计2026年中国电解铝产量增加，海外运行产能增加但产量预测分歧大，海外电力供应紧张成最大风险[74][76] - 结论是供应端国内产量增速放缓，海外新项目有不确定性，需求端新电源领域贡献增量，传统领域有差异，预计明年供应转向小幅缺口，铝价运行区间抬高到2700 - 3200美元[78][79]

当汽车市场从高速增长迈入发展转型期，油电共生的生态、品牌格局的逆转与全球化布局的升级，正共同推动行业进入高质量发展的全新阶段。12月19日， 在2025北京汽车流通行业年会上，国家信息中心正高级经济师徐长明表示，我国汽车市场已走过超高速与快速发展阶段，2018年起正式进入波动式缓慢增长 阶段，结构性调整与高质量转型成为核心主题。 对于2026年的汽车市场，徐长明认为，由于国家宏观经济的稳定以及政策的优化，汽车市场将呈现出高位稳定的态势。展望"十五五"期间，行业将出现结构 性的变化。徐长明指出，格局重构的核心在于三大"3比7"比例关系的形成。首先是能源结构的深刻变革，2025年新能源汽车渗透率已达52.7%，全年将突破 53%，较2018年的4.4%实现跨越式增长。预计2030年前后将实现油车30%、电车70%的格局，电动车产品完善、"95后"购车群体占比升至40%、智能化深度 赋能成为三大核心驱动力。 但徐长明也强调，电车与油车并非替代关系而是竞争共存。油车在乡村低里程用户、长期用车群体、无家充条件用户之中仍具有一定优势。 第二个"3比7"是品牌格局的历史性逆转，自主品牌市占率目前已提升至64.3%，全年预计 ...

已经公布的展位图显示，本届"小进博"精心规划了两大特色展区 记者了解到，本次展览具体位置在国家会展中心（上海）3H馆和4.1H馆。已经公布的展位图显示，3H馆聚焦农食产品与医药保健两大核心领域： 农食产品板块涵盖蔬果农产品、肉类、乳制品、饮料酒类、休闲食品等品类；医药保健板块包含营养素补充剂、非处方药、医疗器械、适老产品 等。该馆特设医疗科普区，开展医疗公益服务、公共卫生知识普及及慢病防治科普活动，同时专设国别（地区）展团区域，集中展示加拿大、澳 大利亚、瑞士、意大利、蒙古等国家和地区的特色产品。 12月19日至21日，2025进博优品交易会（下称"小进博"）将在国家会展中心（上海）首次亮相。作为中国国际进口博览会的常态化延伸，这座"四 叶草"展馆将化身全球优品一站式消费平台，向包括大湾区在内的全国消费者敞开大门，让进博会的开放红利跨越地域直抵日常消费场景。 4.1H馆以消费品与汽车为核心，消费品涵盖美妆日化、健康护理、家电家居、服装服饰、潮玩玩具、体育用品、珠宝玉石等品类；汽车板块汇聚 新能源车、燃油车、经典车及各类汽车周边产品，展馆内专门规划5000平方米汽车及摩托车专区。其中，雷克萨斯全系推出多重购车优 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：刘煜辉的高维宏观 中国资本市场应当承担起为"东大治权时代"进行全球资产定价的新使命——这意味着我们要逐步淡出 对"西大"估值体系的被动映射，转而建立一套自己的独立资产定价体系。全球产业格局正在发生根本性 位移：过去由西大主导的技术叙事和金融定价，越来越难以反映我们在工业制造、系统集成上的压倒性 优势。 东大在落地能力和完整产业生态上的优势无以伦比。在AI领域，全球绝大多数端侧设备（手机、PC等 等）的硬件制造和供应链整合集中于中国；在新能源车领域，从电池材料、电芯到整车，中国已形成闭 环产能，占据全球60%以上份额； 在光伏、风电、特高压电网等绿色能源基础设施上，东大也输出全球；从新能源到废塑化学循环，都是 刨西大王朝能源基的祖坟，挑战传统石化能源路径。这就是东大的超级工业Power，它的"超级"在于不 依赖于资源的能源产能、电网等等。 这些凝聚着工匠精神和大国重器的产业，未来理应享有全球资产溢价。反观西大，其定位已经越来越接 近于一个纯粹的技术蓝图输出者。而支撑其AI叙事的Scaling Law（"模型性能随算力、数据和参数规模 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年全球电车需求增速趋于温和，结构市场渗透率的提高成为核心逻辑，预计全球电车总销量同比增长13%至2375万辆，中国总销量同比增长16%至1912万辆，内需增长11%至1566万辆，在同比增量角度，中国、西欧、亚洲新兴地区贡献60%、25%、19%，为核心驱动地区，而美洲市场存在负向拖累的风险 [2][81] - 中国电车市场总量有压力但结构性市场有亮点，海外市场增量在欧洲和新兴地区，美国市场或有负向拖累 [3][82] 根据相关目录分别进行总结 2025年电车需求回顾：中国和欧洲为主要驱动 - 2025年前三季度全球电车销量同比增长28%至1463万辆，全年有望同比增长20%至2000万辆以上，中国内需市场占65%，西欧地区占18% [6] - 从同比增量贡献度看，中国地区占64%，西欧地区占18% [6] - 中国市场渗透率增幅边际稍有放缓，亚洲和大洋洲其他新兴地区、欧洲地区渗透率有提升，美洲、中东和非洲增长相对较少 [6] 中国：结构市场增长，政策驱动减弱 结构性增量补齐，电动化渗透提高 - 电车消费结构差异化，下沉渗透率有望补齐，2026年下沉市场将是核心增量，若假设下沉渗透率完全补齐至60%，有望为电车内需带来170万辆左右增量，2027年以后结构性增量或将收敛 [21] - 商用领域电动化启动，预计2026年商用车渗透率提高10%，有望为电车需求带来50万辆左右增量 [24] - 平均单车带电开始回升，动力增速有望超过终端，从装机量角度衡量的电车需求增速将更乐观 [31] 政策驱动减弱，需求仍有担忧 - 以旧换新政策效益递减，预计2025年全年日均申请量回落，2024 - 2025年换购需求透支或在120 - 150万辆，对2026年需求有压力 [37] - 2026年电车购置税减半征收，税收优惠力度递减，下沉市场对优惠敏感，电动化可能不及预期 [41] 海外：欧美政策方向分化，新兴地区向上追赶 欧洲政策软硬皆施，第二轮电动化推进 - 欧洲市场2025年重启电动化周期，电车实现20%以上增速，增长源于政策驱动渗透率提高，西欧地区占欧洲电车需求90%以上 [43] - 碳排放目标边际放宽未改变长线趋势，2026 - 2027年欧洲电车消费需年化增长10%完成目标，若2026年渗透率达35%，增速有望超18% [44][45] - 欧洲多地重启补贴支持，如英国、德国、意大利等 [50] 美国政策转向，需求承压回落 - 美国4月关税预期和9月底补贴结束使需求前置，预计透支规模15万辆以上，10月电车环比下滑51%，透支效应压制需求预期 [62] - 美国政策方向转变，电动化周期或倒退，车贷违约率高企压制整体汽车消费增速 [63] 新兴地区追赶成熟市场，电动车渗透率有望深化 - 新兴地区需求基数低，政策驱动周期延续，韩国、泰国、印度等地政策发力，电动化程度有望追赶主流地区 [73] - 新兴地区处于电动化成长期，政策力度虽有减弱但属必经之路，2026年有望延续高速扩张 [74] 结论：规模增长预期温和，结构增量成为核心 - 2026年全球电车需求增速温和，结构市场渗透率提高是核心逻辑，预计全球电车总销量同比增长13%至2375万辆 [81] - 中国总销量同比增长16%至1912万辆，内需增长11%至1566万辆，中国、西欧、亚洲新兴地区为核心驱动地区，美洲市场有负向拖累风险 [81] - 中国结构性市场有亮点但面临政策压力，海外市场增量在欧洲和新兴地区，美国市场或拖累需求 [82]

公司运营与业绩 - 青岛港作为我国北方重要的对外枢纽港，依托腹地产业集聚优势，精准对接国际贸易需求，持续推进出口非洲货物装卸合作 [1] - 2024年1-11月，青岛港新增8条件杂货航线，其中3条为非洲直达航线，构建起覆盖非洲主要区域核心港口的物流网络 [1] - 2024年1-11月，青岛港对非出口吞吐量稳步攀升，机械设备出口同比增长168% [1] - 公司创新实施件杂货“预配载”模式，将货物模块化打包，通过联合配载统筹作业资源，使钢结构、车辆作业效率分别提升14%和6.5% [2] - 公司全面推进全流程信息化作业，使机械设备作业效率提升超8%，单船作业周期压缩6小时 [2] - 公司积极打造“货、港、航、贸”及“钢矿联动”营销模式，与主要船公司合作开拓东南非、南美东等精品航线 [3] - 公司打通“乌拉圭－青岛－荷兰”、“巴西－青岛－比利时”等双向物流通道，深化“纸浆+件杂货”重来重回物流模式，突破传统腹地限制 [3] - 未来，公司将持续优化件杂货航线体系，以更高效的作业效率助力更多“中国建造”通过北方枢纽港走向世界各地 [3] 行业与市场动态 - 随着共建“一带一路”倡议、中非合作论坛成果持续深化，中非在基础设施建设、贸易便利化等领域的合作不断加强 [1] - 非洲大陆正处于工业化和基础设施建设加速期，对高品质机械设备的需求日益旺盛 [1] - 经青岛港出口非洲的件杂货品类加速向机械设备延伸，大型专用机械、新能源车、风电核心部件等产品纷纷出口至非洲基建一线 [1] - 2024年1-11月，青岛口岸对非机械设备出口值达86.3亿元人民币，同比增长49.9% [1] - 公司带动国内上下游产业链协同发展，推动中国产能与全球需求精准对接，为畅通国内国际双循环提供支撑 [3] 技术与绿色发展 - 公司依托绿色港口建设成效，大力推进绿色能源应用、绿色疏运模式，港区清洁能源占比高达69% [2] - 青岛海关深化“区关港”协作机制，升级关港通平台，推广“先期机检”、“抵港直装”、“船边直提”等自动化作业模式 [2] - 海关叠加“船易通”、“智慧电讯检疫”等创新举措，将监管无缝嵌入港口生产作业，为外贸企业打造绿色、高效的出海物流通道 [2]

该来的，终于来了。而且，来得干脆利落。 今天，中国商务部正式发布公告：自12月17日起，对原产于欧盟的进口猪肉及猪副产品，征收反倾销 税。 一纸公文，白纸黑字。执行期限，五年。 这不是临时起意，而是一场酝酿了一年半、证据确凿的"精确反击"。它的信号，远比关税数字本身更响 亮：中国人做事，有理、有利、有节。但该算的账，一笔也不会少。 当时，以冯德莱恩为代表的欧盟委员会，上演了一出"无原告起诉，自己当裁判"的荒诞戏。 没有欧洲车企正式申诉，欧盟委员会自己跳出来，说中国新能源车有"补贴问题"，然后自己调查，自己 宣判，火速加征了高达17.4%至38.1%的临时关税。 这叫什么？这叫"程序流氓"。 1. 这记"回旋镖"，精准命中欧洲的"钱袋子" 很多人看到新闻可能会问：为什么是猪肉？ 这得从一年多前说起。2024年6月，中国商务部正式对欧盟猪肉启动反倾销调查。调查需要时间，也需 要程序正义。现在，终裁落地，证明欧盟猪肉确实存在倾销行为，并对中国相关产业造成了实质损害。 法律程序，无可指责。 但明眼人都知道，这记"回旋镖"，飞行的轨迹早已划定。它的起点，正是欧盟不顾规则、赤膊上阵，对 中国新能源汽车挥舞关税大棒的那一刻 ...

行业投资评级 - 报告对汽车行业维持“推荐”评级 [2] 核心观点 - 2025年10月全球轻型车销量约790万辆，同比增长2.6%，环比增长0.5%，但海外市场合计销量约477万辆，同比下滑0.4%，环比下滑1.5%，显示海外需求转弱 [2] - 北美市场10月销量156万辆，同比下滑5.0%，主要因电动汽车联邦税收抵免政策于9月底到期，制约了市场表现 [5] - 欧洲市场10月销量约148万辆，同比增长2.9%，但环比下滑7.5%，同比增幅较前期收窄，其中德国增幅收窄，意大利、英国同比转负 [5] - 中国市场10月销量313万辆，同比增长7.6%，环比增长3.7%，表现强劲，10月狭义乘用车出口57万辆，同比增长23.0% [2][5] - 全球新能源车10月销量约215万辆，同比增长19%，但环比下滑1.5%，其中海外市场合计约55万辆，同比增长19%，但环比大幅下滑21%，北美和欧洲新能源车销量环比分别下滑47%和14% [5] - 据Marklines速报，估计11月北美轻型车销量同比下滑6.3%，欧洲同比增长2.1% [2][5] - 报告预计2025年海外轻型车销量为5588万辆，同比增长1.3%，2026年为5614万辆，同比增长0.5%，增速放缓 [5] - 投资建议聚焦结构性机会，整车重点推荐吉利汽车、江淮汽车，零部件建议关注AI/智驾、液冷、机器人等产业新方向，并列出相关推荐公司 [5] 全球轻型车销量 - 2025年10月全球轻型车销量约790万辆，同比增长2.6%，环比增长0.5% [2] - 2025年10月海外轻型车合计销量约477万辆，同比下滑0.4%，环比下滑1.5% [2] - 分地区看，10月北美销量156万辆，同比下滑5.0%，环比增长1.1% [2] - 分地区看，10月欧洲销量约148万辆，同比增长2.9%，环比下滑7.5% [2] - 分地区看，10月中国销量313万辆，同比增长7.6%，环比增长3.7% [2] - 南美10月销量35万辆，同比增长2.9%，环比增长1.8% [5] - 东亚10月销量47万辆，同比下滑5.5%，环比下滑8.9% [5] - 东南亚+南亚10月销量69万辆，同比增长2.9%，环比增长13% [5] 全球新能源车销量 - 2025年10月全球新能源车销量约215万辆，同比增长19%，环比下滑1.5% [5] - 2025年10月海外新能源车合计销量约55万辆，同比增长19%，环比大幅下滑21% [5] - 分地区看，10月北美新能源车销量约11万辆，同比下滑32%，环比大幅下滑47% [5] - 分地区看，10月欧洲新能源车销量约35万辆，同比增长36%，环比下滑14% [5] - 分地区看，10月中国新能源车销量约160万辆，同比增长19%，环比增长7.7% [5] - 报告预计2025年海外电动车销量为663万辆，同比增长24%，2026年为752万辆，同比增长13% [5] 市场竞争格局 - 截至2025年10月，全球销量前五的车企份额排名为：丰田集团、大众集团、现代起亚、通用集团、比亚迪 [28] - 全球销量第六至第十的车企份额排名为：Stellantis、吉利控股、雷诺日产、奇瑞集团、福特集团 [30] - 截至2025年10月，全球新能源车销量前五的车企份额排名为：比亚迪、吉利控股、通用集团、大众集团、特斯拉 [34] - 全球新能源车销量第六至第十的车企份额排名为：奇瑞集团、长安汽车、零跑汽车、上汽自主、赛力斯 [36] 汽车及零部件公司出口情况 - 2025年10月，中国狭义乘用车出口57万辆，同比增长23.0%，环比增长2.4% [5] - 报告列出了截至2024年A股海外营收占比10%以上的汽车零部件公司名单，其中森麒麟、跃岭股份、金麒麟、岱美股份、绿通科技、冠盛股份、正裕工业、东利机械、通用股份、万通智控等公司海外营收占比超过80% [42]