债券通北向通市场表现 - 2026年1月债券通“北向通”月度交易量达9425亿元人民币，日均成交449亿元，交易笔数达8532笔 [1] - 截至2026年1月末，债券通“北向通”入市投资者达836家（法人口径） [1] - 从债券类型看，政策性金融债交易最活跃，占总交易量51%，国债和同业存单分别占34%和14%，其他券种合计1% [1] 投资者结构与交易偏好 - 在待偿期分布上，7-10年期债券占比最高，达36%，0-1年期和3-5年期分别占24%和12% [1] - 按交易笔数统计，单笔交易量在1000万元以下的占比最高，为38%，1亿至2亿元占比19%，2亿元以上大额交易占比12% [1] - 清算速度方面，T+1结算占比高达70%，显示高效便捷的结算机制是市场主流 [1] 活跃个券与投资者关注点 - 2026年1月成交最活跃的个券为“25国开15”，成交金额达2900亿元人民币 [2] - 成交活跃度第二、三位的为“25附息国债20”和“25附息国债16”，分别成交297亿元和178亿元 [2] - 前五名活跃个券中，财政部发行的国债占据三席，反映境外投资者主要对主权类资产保持高度关注 [2] 市场基础设施与国际化进程 - 债券通公司通过“新债信息通”等平台提升信息透明度，助力全球投资者把握中国债市动态 [2] - 债券通与互换通机制不断完善，预计将有更多境外投资者参与境内债券市场 [2] - 人民币资产的国际吸引力增强，有望推动中国债市在全球金融体系中扮演更重要的角色 [2]

文章核心观点 - 中国资本市场正通过“引进来”与“走出去”双向联动的策略，构建“内外协同”的开放新格局，以迈向更深层次、更高水平的双向开放，为高质量发展注入持久活力 [1][5] 引优提质：激活境内市场开放新动能 - 外资持续流入能为资本市场引入长期稳定的增量资金，并带来国际成熟市场的先进投资理念与管理经验，有助于优化投资者结构、估值体系，并倒逼境内金融机构与企业提升专业能力与核心竞争力 [2] - 推动“引进来”深度升级，需要持续增强资本市场内在稳定性，通过完善信息披露制度、健全市场化退出机制、强化投资者保护等措施筑牢发展根基 [2] - 需要培育壮大更具活力的优质上市公司群体，推动公司治理从“形式完备”走向“实质有效”，强化董事会战略监督与风险把控能力，并建立与经营业绩、发展阶段挂钩的可预期分红机制 [3] - 需加快推进制度型开放，优化投资生态，当前QFII/RQFII制度在额度管理、汇兑便利、税收政策等方面仍有优化空间，外资机构面临“准入易、展业难”的困境 [3] - 建议加速落地QFII/RQFII制度优化方案，通过简化审批流程、拓宽投资范围、完善汇兑便利化措施提升跨境资金使用效率，并构建“宏观审慎+微观监管”双重协同体系以筑牢风险防线 [4] “出海”赋能：拓宽跨境发展新空间 - 资本市场高水平开放不仅注重“引进来”，也注重通过“走出去”提升中国资本市场的国际影响力和话语权 [5] - 中国资本市场“走出去”步伐持续提速，呈现产品“出海”、机构布局、制度互联多线并进的态势，例如境内金融产品通过创新模式拓宽“出海”通道 [6] - 具体案例包括：2025年12月，华夏基金沪深300ETF、科创50ETF等产品以存托凭证形式登陆泰国证券交易所；2025年11月，创业板50ETF-DR实现首只中国境内ETF产品以存托凭证形式在境外上市的突破，形成覆盖亚洲、欧洲、南美洲的跨境产品网络 [6] - 境内机构与产品在海外市场拓展面临挑战：制度层面，各国交易规则、信息披露标准、税收政策差异推高展业成本，部分市场对ETF底层资产流动性、跟踪误差的严苛要求与境内产品设计逻辑冲突 [7] - 市场层面，境外投资者对A股市场及中国特色估值体系认知存在偏差，对新能源、半导体等战略性新兴产业成长逻辑理解不深，更倾向于配置传统行业标的，影响相关跨境产品的募资规模与交易活跃度 [7] - 跨境风险对冲工具在部分新兴市场匮乏，让汇率波动、利率差异等因素直接影响产品净值稳定性与投资者收益 [7] - 建议提升中国资本市场全球话语权，除深化现有互联互通机制外，需强化金融基础设施建设，拓展CIPS应用场景，推动其在全球更多国家及地区落地，特别是在能源、原材料等大宗商品贸易中使用人民币结算 [8] - 建议推动人民币资产国际化，大力推动国债、政策性金融债等高信用等级债券纳入国际主流债券指数，吸引更多被动资金配置，并支持境内优质企业通过境外上市、发行熊猫债等多元化方式融资 [8]

政策核心内容 - 中国人民银行、中国证监会、国家外汇管理局联合发布公告，支持各类境外机构投资者在中国债券市场开展债券回购业务 [1] - 政策支持通过直接入市和“债券通”渠道入市的全部境外机构投资者参与业务 [1][3] - 政策旨在促进在岸和离岸金融市场互联互通，巩固提升香港国际金融中心地位 [1] 市场影响与意义 - 债券回购是国际上应用最广泛的流动性管理工具之一，2025年1—8月中国债券回购交易规模累计达1488万亿元人民币，同比增加5.2% [2] - 新规将大幅拓展境外机构投资者获取人民币流动性的渠道，满足其流动性管理需求 [2] - 此举有助于提升人民币资产在全球资本市场中的吸引力，推动中国债券市场发展和国际化进程 [2] 适用投资者范围 - 投资者类型包括境外中央银行或货币当局、国际金融组织、主权财富基金 [3] - 亦包括境外商业银行、保险公司、证券公司、基金管理公司等各类金融机构，以及养老基金、慈善基金等中长期机构投资者 [3] - 境外金融基础设施、自律组织和行业协会可为境外机构投资者提供相关服务 [3] 业务实施细节 - 境外机构投资者开展债券回购业务将采取国际市场通行做法，实现标的债券过户和可使用 [4] - 为便利平稳过渡，已开展业务的境外机构投资者在过渡期内（自公告实施之日起12个月）仍可按照原模式开展交易 [4]

活动概况 - 上市公司领袖俱乐部与亚太证券联合主办RWA新机遇A+H新浪潮暨第三十一期上市公司企业家交流会在深圳举办 汇聚近70位国内主板和港股上市公司董事长及实控人[1] - 活动聚焦全球经济格局调整下港股市场机遇和A+H股双融资模式创新 旨在构建跨市场合作生态[1] 港股市场定位 - 港股市场正成为连接中国创新资产与全球资本的核心枢纽 RWA新机遇A+H股模式是企业全球化布局关键抓手[1] - 人民币资产国际化需以港股为跳板 全球资本流动背景下港股具有战略价值[2] 企业实践经验 - 光洋股份分享从A股转战H股心路历程 强调二次上市需重构投资者关系体系[2] - 20多家上市公司董事长介绍企业情况和产业协同需求 多家企业表示存在合作机会[2] 产业生态建设 - 聘请40位上市公司企业家担任产业导师 建立问题诊断-方案输出-资源导入闭环辅导机制[2] - 上市公司产业加速器正式启动 首期聚焦医疗健康和硬科技领域 提供孵化-投资-上市全链条服务[2] - 华懋科技 中国文旅农业 光洋股份 蕾奥规划等企业参与加速器成立盛典[2] 平台功能 - 上市公司领袖俱乐部是纯公益组织 为上市公司董事长和实控人提供交流合作平台[1] - 平台帮助上市公司发现机会 拓展资源 探索资本市场价值最大化路径 促进企业家合作与产业健康发展[1]

债券通发展历程与成果 - 债券通"北向通"于2017年7月3日启动，2021年9月24日"南向通"上线，2023年5月15日"互换通"正式上线 [2] - 2025年2月"北向通"参与者开始使用合格在岸债券在香港进行离岸人民币回购业务，2025年5月15日拓展"互换通"期限至30年并推出LPR利率互换合约 [2] - 2025年6月30日"互换通"超长期限利率互换合约首日上线 [2] - 债券通交易规模从初期日均15亿元增长至2025年5月的日均482亿元，增长约32倍 [3] - 2025年5月"北向通"成交9156亿元，较2018年同期增长12.79倍，1-5月累计交易量4.66万亿元 [3] - 截至2025年5月末，共有835家入市投资者，较2018年5月的315家翻倍有余 [3] 市场结构与产品创新 - 政策性金融债和国债交易最为活跃，分别占月度交易量的57%和23% [3] - 境外机构持有银行间市场债券4.35万亿元，占总托管量的2.6%，其中国债占比48.5%，同业存单28.0%，政策性金融债19.3% [7] - 境外机构累计发行熊猫债超过9500亿元 [7] - 2025年一季度"互换通"成交额环比增长18%，市场参与者涵盖央行类、商业银行、资管公司等多元化机构 [5] - 中国银行与境外投资者达成多笔30年期人民币利率互换交易，浦发银行达成8笔"互换通"超长期限交易 [5] 国际化进程与指数纳入 - 中国债券市场总规模达183万亿元，位居世界第二 [6] - 中国国债在摩根大通全球新兴市场政府债券指数和富时罗素国债指数中的权重均为10% [6] - 中国国债在摩根大通全球新兴市场政府债券指数已达到国别最大权重 [6] - 截至2025年5月末，共有1169家境外机构主体入市，其中605家通过直接投资渠道，835家通过"债券通"渠道 [7] 未来发展方向 - 市场期待进一步丰富产品线，如"北向通"项下的债券远期、债券借贷、总收益互换等产品 [5] - 境外机构持有银行间市场债券比例有望逐步提升至5% [5] - "南向通"扩容至非银行金融机构如保险公司、资产管理公司、券商等 [7] - 需要优化协议文本、结算机制和税收安排，简化交割流程，完善多元化风险对冲工具 [6][7]