人身险预定利率研究值更新 - 中国保险行业协会于2025年1月20日发布最新普通型人身保险产品预定利率研究值为1.89% [1] - 该研究值已实现连续四个季度下降，从2025年1月的2.34%降至4月的2.13%、7月的1.99%、10月的1.90%，直至最新的1.89%，但降幅呈现不断收窄趋势 [2] 研究值动态调整机制与影响 - 金融监管总局于2025年1月正式建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，要求每季度发布研究值，并以此动态调整普通型、分红型及万能型人身保险产品的利率上限 [2] - 该机制的实施被认为在推动行业降本增效、提升市场化水平、增强风险管理能力方面发挥了重要作用 [1] - 研究值的小幅下调使得分红险等浮动收益产品的优势更为凸显，有助于缓解行业利差损风险 [8] 研究值走势的驱动因素 - 研究值主要锚定十年期国债收益率，其降幅收窄的主要原因是十年期国债收益率保持了相对稳定，当前稳定在1.8%左右 [3] - 资产端收益的改善为预定利率提供了支撑，2024年9月以来资本市场回暖，2025年十年期国债利率有所抬升，长期利率出现企稳迹象 [6] - 东海证券分析指出，长债利率趋势下行对研究值形成下行压力，但当前利率中枢已处于底部企稳的区间震荡阶段 [2] 对行业未来利率走势的预期 - 业内专家普遍预计2026年人身险预定利率将维持在现有水平，短期内进入“1%”以内的可能性不大 [7][8] - 支撑该预期的理由包括：市场利率虽处下行通道但空间有限，资产端收益已有所改善 [6][8]，以及从维护金融业安全的角度，十年期国债收益率预计将维持稳定，不会出现大幅波动 [8] - 招商证券分析认为，中国十年期国债收益率已处于阶段性低位，未来两年利率处于上升周期的可能性较高，利率中枢可能缓慢回升至2%，高点或在2.2%~2.3% [9]

文章核心观点 - 人身险产品预定利率研究值在2025年持续下降，10月29日发布的普通型人身保险产品预定利率研究值为1.90% [1][2] - 预定利率与市场利率挂钩的动态调整机制已建立，预定利率研究值参考长期市场利率确定并呈三连跌态势 [1][2] - 尽管研究值下调，但由于与当前产品预定利率最高值偏离度不足25个基点，人身险产品预定利率暂无需调整 [3] - 低利率环境是行业主要挑战，行业正通过产品结构转型、资产端策略优化和经营效率提升等方式积极应对 [3][4] 预定利率动态调整机制 - 预定利率研究值的确定参考5年期以上LPR、5年定期存款基准利率和10年期国债到期收益率等长期利率 [2] - 预定利率最高值取0.25%的整倍数，当在售产品预定利率最高值连续2个季度比研究值高25个基点及以上时，险企需下调新产品预定利率 [3] - 当前普通型人身保险产品预定利率最高值为2.0%，与最新研究值1.90%的偏离度不足25个基点，因此产品利率暂无需调整 [3] 预定利率变化趋势 - 2025年保险业协会已发布4次预定利率研究值，分别为1月10日2.34%、4月21日2.13%、7月25日1.99%和10月29日1.90%，呈现三连跌 [2] - 预定利率研究值下降与市场利率中枢持续走低相关，预计这一下降趋势还会延续 [2] 行业应对低利率环境的策略 - 负债端策略包括下调产品预定利率、加大浮动利率产品占比以及加强保障型产品的开发与销售 [4] - 资产端策略采用"固收+"配置，并通过资产端与负债端久期协同来降低久期错配缺口 [4] - 经营端策略通过客户经营模式创新和科技创新来提升经营效率并降低经营成本 [4] - 行业业务结构不断优化，浮动收益型产品转型初见成效，"报行合一"深入开展，经营服务质效稳步提升 [3]