行业投资评级 - 报告未明确给出非银金融行业整体投资评级，但明确推荐保险、券商、多元金融三大子板块的多只个股，整体态度偏积极 [3][16][17] 核心观点 - 本周非银金融（申万）指数跌1.32%，跑赢沪深300指数0.25pct，子板块证券Ⅱ、保险Ⅱ、多元金融涨跌幅分别为-1.70%、-0.58%、-0.98% [1][10] - 保险板块：9月人身险累计保费同比增0.5%，较前8月回升0.7个百分点，单月增10.5%，寿险贡献主要增量；财险累计增2.0%，单月降0.1%，非车险仍是累计增长主要支撑，健康险单月增速明显回落 [1][12][13] - 券商板块：资本市场改革持续深化，首批18只主动ETF获批注册、先行赔付指导意见推出征求意见稿、内地香港市场协同加码，低估值券商板块相对收益价值凸显 [2][15][16] - 多元金融板块：金融科技指数本周上涨3.3%，跑赢沪深300指数4.87pct，成交放量下高风偏及高进攻属性带来超额，但估值弹性预计难以持续单边演绎，建议在反弹中把握基本面优质标的超额收益 [3][17] 一、周涨跌幅及各板块观点 保险板块周观点 - 本周保险Ⅱ（申万）指数跌0.58%，跑赢沪深300指数0.98pct；截至10月23日10年期国债到期收益率为1.64%，环比下降0.80BP [12] - 1—9月人身险公司原保费收入3.86万亿元，同比+0.5%，较前8月回升0.7个百分点；9月单月保费2912亿元，同比+10.5%，较8月的-13.6%明显改善；寿险单月同比+14.5%贡献主要增量，健康险、意外险仍承压 [12] - 1—9月财险公司原保费收入1.40万亿元，同比+2.0%，较前8月回落0.3个百分点；9月单月保费1509亿元，同比-0.1%，车险、非车险分别同比-0.2%、+0.1%；健康险单月增速由8月+28.9%降至+2.8% [13] - 银保65号文推动渠道费用规范，"报行合一"有望约束无序费用竞争，费用率及综合成本率改善仍需结合赔付表现检验；保费回暖的持续性仍需观察，单月改善尚不足以判断新业务价值同步回升 [12][13] - 下周上市险企三季报披露在即，重点核对新业务价值、渠道费用、分红险经营和投资收益来源，区分市场波动、经营改善与一次性因素 [13] - 推荐股息率高且欠配明显的中国平安、存量成本较低经营稳健的中国太保、权益投资能力强弹性大且股息率高的新华保险、估值低投资改善幅度大的中国太平、投资能力强规模效应突出的中国人寿，建议关注承保利润稳健股息率具备竞争力的中国财险 [13][14] 券商板块周观点 - 本周证券Ⅱ（申万）下跌1.7%，跑输沪深300指数0.13pct，板块PB估值为1.07x，位于2012年以来2.9%分位数 [15][16] - 10月19日证监会主席吴清在金融街论坛推出系列资本市场改革举措：首批18只主动ETF获批注册，10月23日同步开启募集，其中3只当日触及20亿元规模上限提前终止募集（摩根大盘成长主动股票ETF、易方达品质均衡主动ETF、富国价值优选量化选股主动ETF） [15] - 多家公募密集自购：易方达、富国、华夏、汇添富各拿出2亿元固有资金认购自家产品，华安基金自购1亿元，国泰海通拟以不超过6.7亿元自有资金认购并长期持有，首日已认购2.59亿元 [15] - 发布《证券市场先行赔付指导意见（征求意见稿）》，将过去"一案一议"的个案模式转变为制度化、标准化流程；广发证券完成清越科技先行赔付专项基金设立，3.7亿元赔付资金足额划入监管账户，由广发证券、立信会计师事务所、公司实控人三方出资 [15][73] - 推进内地香港市场协同与高水平对外开放，加快人民币股票交易柜台落地、推动REITs纳入沪深港通、提升QFII投资运作便利度，国际化布局领先的券商有望显著受益 [15] - 10月下旬上市券商三季报密集披露，预计业绩有所分化，投资长鑫科技等硬科技项目的券商将有大额账面浮盈兑现 [16] - 推荐两条主线：一是低估值绩优头部券商，推荐东方财富、招商证券、华泰证券、广发证券、中信证券、国泰海通；二是推进并购重组的中金公司和可转债有转股预期的财通证券 [16] 多元金融板块周观点 - 本周多元金融指数下跌0.98%，跑赢沪深300指数0.58pct；金融科技指数上涨3.3%，跑赢沪深300指数4.87pct [17] - 同花顺、东方财富及拉卡拉发布2026年三季报，Q1-3扣非归母净利润增速排序：同花顺（+71.6%）>东方财富（+32.0%）>拉卡拉（+23.7%）；单三季度：同花顺（+56.6%）>东方财富（+8.8%）>拉卡拉（-17.0%） [17] - 多元金融推荐跨境清算布局领先的南华期货、受益于互联互通深化的香港交易所、资管业务领先的瑞达期货、有望困境反转的渤海租赁、资产景气提升和负债成本下降共振的中银航空租赁，建议关注兼具专业管理能力与较高股息率的中国船舶租赁 [17] 二、保险周度数据跟踪 保险板块细分表现 - 10月19日至10月23日A股上市险企周涨跌幅：中国人保（-3.83%）、新华保险（-2.50%）、中国太保（-1.47%）、中国平安（-0.23%）、中国人寿（+1.11%），中国人寿、中国平安具有相对收益 [18] - AH溢价率方面，截至10月23日中国人保溢价率最高为73.08%，环比下降1.81pct；中国平安溢价率最低为23.21%，环比上升2.20pct [18] 债券及理财收益率表现 - 截至10月23日，10年期国开债（AAA）、企业债（AAA）、公司债（AAA）、商业银行债（AAA）到期收益率分别为1.68%、1.87%、1.87%和1.77%，环比分别-1.28、-2.13、-1.66、-4.54BP，所有债券均环比下降 [22] - 10年期AAA-AA级企业债、公司债和商业银行债信用利差分别为40.00、56.79、26.34BP，企业债与商业银行债信用利差不变，公司债信用利差走阔+0.49BP [22] - AAA级10Y-1Y国债、企业债、公司债和商业银行债期限利差分别为46.03、41.46、41.55、36.19BP，企业债和公司债期限利差走阔，国债和商业银行债期限利差收窄 [23][24] - 余额宝、微信理财通年化收益率分别为0.846%、0.926%，环比+2.80BP、+6.00BP；无风险利率和银行存款利率持续下调背景下，具有稳定现金价值的储蓄型保险产品优势仍在，预计仍有稳定需求 [24] 三、券商周度数据跟踪 券商板块细分表现 - 10月19日至10月23日个股涨跌幅居前：华林证券(+2.47%)、中信建投(+0.22%)、中银证券(-0.37%)、第一创业(-0.82%)、国海证券(-0.84%)；靠后：华西证券(-4.20%)、国泰海通(-3.54%)、华安证券(-3.48%)、华泰证券(-3.31%)、东方证券(-3.23%) [31] - 截至10月23日证券板块PB估值靠前：华林证券(5.75x)、首创证券(2.80x)、太平洋(2.27x)、中信建投(2.06x)、财达证券(1.61x)；靠后：国元证券(0.77x)、华西证券(0.80x)、国金证券(0.81x)、东北证券(0.84x)、国泰海通(0.86x) [36] - 13家A+H股上市券商中，华泰证券AH溢价率最低为32.52%，中原证券溢价率最高为203.16% [40] A股市场交投表现 - 10月19日至10月23日两市周日均成交额15754.26亿元，较上周环比-0.05%；周日均换手率1.33%，较上周-0.06pct [41] - 截至10月22日全市场两融余额24478.79亿元，较上周环比-1.33%，占沪深A股总市值比重2.10% [43] - 截至10月24日股票质押股数2765.35亿股，较上周环比-1.17%；质押市值23846.01亿元，较上周环比-0.84%；质押股数占总股本比重3.74% [43] A股市场发行表现 - 10月19日至10月23日有2家首发A股，募集资金总额11.48亿元，环比+93.27%；有3家再融资项目，募集资金总额22.00亿元 [47] 公募基金表现 - 10月19日至10月23日全市场新成立基金35只，总规模34.05亿元，环比-8.86%；偏股型新成立基金12只，规模11.33亿元，环比+71.41%；债券型新成立基金4只，规模1.20亿元 [49] - 截至10月22日市场非货币型ETF净申购额1296.92亿元，股票型ETF净申购额952.34亿元，ETF净申购规模扩大 [52] 四、多元金融数据跟踪 多元金融子板块周度表现 - 10月18日至10月23日租赁指数、期货指数、金融科技指数和香港交易所周涨跌幅分别为+0.72%、-1.55%、+3.30%和-1.01%，金融科技指数表现最好，期货指数表现相对较弱 [55] 期货市场周度成交情况 - 截至10月23日本周期货市场成交额19.84万亿元、成交量1.93亿手，环比分别+0.37%/+0.73%，同比分别+12.44%/+40.77% [58] 港股市场周度成交及南向资金 - 截至10月23日港股市场周日均成交额1664.99亿元，环比+15.14%；南向资金周度净流入-145.98亿元，较上周减少89.13亿元 [63] 港股市场IPO情况 - 截至10月23日10月港股市场IPO共2家，募资总额55.66亿元，IPO数量和募资总额环比均下降 [66] 五、行业新闻及重点公司公告 行业资讯 - 证监会主席吴清在2026金融街论坛年会发表主题演讲，围绕稳市场增资金、深化基础制度改革、健全投资者保护、高水平双向开放四大方向部署改革举措 [69] - 证监会就《证券市场先行赔付指导意见》公开征求意见，拟明确先行赔付适用主体、实施程序、投资者保护机构受托服务及协同机制 [69] - 证监会发布《违规转让证券案件行政处罚实施规则》，共18条，自2026年12月1日起施行 [69] 重点公司公告 - 信达证券2026年前三季度营收33.05亿元同比+9.48%，归母净利润12.88亿元同比-4.83%，第三季度归母净利润1.91亿元同比-42.03% [70] - 东兴证券2026年前三季度营收34.85亿元同比-3.47%，归母净利润16.11亿元同比+0.75%，第三季度归母净利润5.86亿元同比-24.85% [70] - 锦龙股份2026年前三季度营收4.10亿元同比-36.21%，归母净利润-4280.71万元同比-128.13% [70] - 同花顺2026年前三季度营业收入47.94亿元同比+47.01%，归母净利润20.37亿元同比+68.86% [71] - 东方证券拟发行A股股份及支付现金购买上海证券100%股权，上交所并购重组审核委员会拟于10月29日召开会议审核 [71] - 华西证券2026年前三季度营收36.49亿元同比+4.47%，归母净利润12.01亿元同比+13.39%，第三季度归母净利润2.30亿元同比-58.04% [71] - 东方财富2026年前三季度营业总收入155.60亿元同比+34.26%，归母净利润119.07亿元同比+30.89% [73] - 拉卡拉2026年前三季度营业收入48.73亿元同比+19.77%，归母净利润8.65亿元同比+155.29%，扣非归母净利润2.98亿元同比+23.66% [73]