本报记者 冷翠华 人身险产品预定利率研究值再次下降。 10月29日，中国保险行业协会（以下简称"保险业协会"）组织召开人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会2025年 三季度例会，分析宏观经济形势、市场利率走势和行业发展情况。同时，保险业专家就人身保险产品预定利率发表了意见，认 为当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.90%。 人身险产品预定利率（包括普通型人身保险和分红型人身保险预定利率最高值，以及万能型人身保险最低保证利率最高 值），是指在计算人身保险产品的保费和责任准备金时，保险公司预先设定的年利率，可以通俗理解为给客户"承诺"的回报 率。该利率越高，保费越便宜；利率越低，保费则越贵。 去年，国家金融监督管理总局（以下简称"金融监管总局"）发布通知，明确了要建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整 机制。今年1月10日，金融监管总局下发《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》（以下简称 《通知》），进一步明确了保险产品预定利率如何与市场挂钩及调整。 在具体执行层面，参考5年期以上贷款市场报价利率（LPR）、5年定期存款基准利率、10年期国债到期收益率等长期利率 来确定预定利率研 ...

国内领先的互联网保险科技平台元保（NASDAQ:YB）将于10月27日迎来美股上市后的首个解禁期。在 此时点，山行资本、北极光创投、启明创投、源码资本等元保的重要投资方，以及公司创始团队与核心 高管均表示，在元保解禁后不会急于减持股份，并将长期支持公司的发展。多数股东选择长期持有，充 分体现出各方对元保长期价值与未来增长潜力的信心。 山行资本表示："我们高度认可元保集团上市后展现出的强劲增长韧性。当前，保险科技与健康险行业 正迎来政策利好与技术升级的双重机遇期。作为一家以科技驱动发展的行业领军者，元保集团自上市以 来展现出稳健的经营能力与持续增长潜力。凭借在垂直领域的长期深耕以及AI对保险服务的重塑，元 保已在行业内形成了显著的差异化优势。作为早期投资方，山行资本持续看好其基于数据与效率构建的 长期竞争力，并将坚定陪伴企业稳健成长，共同见证保险科技推动行业价值提升的过程。" 北极光创投表示："元保集团凭借其在互联网人身险市场的领先地位和对AI技术的深度应用，推动行业 范式从'人找保险'向'保险精准找人'加速转变。通过算法与数据驱动，元保实现了产品与用户需求的高效 精准匹配，并以技术赋能保险公司共同开发定制化产 ...

监管框架与核心目标 - 银保监会发布《人身保险销售行为管理办法（征求意见稿）》 共八章八十五条 从销售行为界定 主体圈定 过程规范及负面清单等多维度重塑人身险销售活动 旨在让消费者购买保险时更安心放心 [1][2] - 该办法通过整肃市场风气和净化销售环境 推动行业步入风清气正有序健康的良性发展态势 [1] 销售误导治理措施 - 采用产品分级 人员分级和诚信管理三管齐下方式减少销售误导隐患 [2] - 要求保险公司根据人身险产品类型 复杂程度和风险水平实施分级分类管理 [2] - 保险机构需按行业标准建立销售人员分级管理机制 并根据分级结果对销售人员实施产品销售差异化授权 [2] - 分级制度限制新业务员销售复杂产品 经验丰富者销售范围更广 有助于减少误导并改善市场对行业看法 [3] - 首次提出诚信管理要求 保险机构需定期开展销售人员诚信评价 [3] 行业影响与实施效果 - 线上销售留痕特性使销售误导行为易被追溯 业务员将面临监管和保险公司的加重处罚 促进良币驱逐劣币环境形成 [4] - 诚信管理成效预计逐步显现 因监管持续强化行为管理 消费者保险意识提升减少信息不对称 [4] 消费者保护与适当性管理 - 强调销售适当性管理 要求保险公司引导消费者理性投保 对超出经济承受能力的投保主动给出终止建议 [5][6] - 要求保险公司为消费者进行需求分析和能力评估 帮助树立理性投保观 [6] - 首次提出不具备适当性时的终止投保标准 例如不建议60岁以上人群投保投连险和变额年金等高风险产品 [6] - 消费者坚持投保时 保险公司仍需履行建议终止并留痕的程序 以便未来投诉追溯 [6] 市场长期发展 - 办法实施后消费者可更明白安心地购买符合需求的产品 [6] - 对保险公司销售行为提出全面明确要求 进一步促进销售行为规范化和市场有序竞争 [6]

人身险产品预定利率下调 - 人身险产品预定利率将全面下调 多家公司提前切换产品并停售高预定利率产品 以降低负债端刚性成本 [1] - 预定利率上限调整后 普通型保险产品为2.0% 分红型保险产品为1.75% 万能型保险产品为1.0% [2] - 预定利率下调呈非对称形态 普通型和万能型产品下调50个基点 分红型产品下调25个基点 [2] 产品停售特征与原因 - 出现"闪电停售"案例 某分红型增额寿险从停售通知到正式停售仅间隔两小时 [2] - 停售主要原因为避免利差损风险 并防止销售误导引发的"炒停售"现象 [3] - 与历史不同 此次预定利率下调前市场较为平静 源于监管严控销售误导及消费者趋于理性 [3] 新产品切换与分红险转型 - 保险公司需在两个月内完成新老产品切换 多数公司已完成约一半主要产品更新 [4] - 行业力推分红险产品转型 通过非对称利率下调凸显其相对优势 [4] - 分红险采用"1.75%保底+浮动收益"模式 若险企投资收益超2.11% 客户实际收益即可超过传统险2%固定利率 [4] 分红险产品优势分析 - 长期看分红保险投资收益率有望超2.5% 较普通型产品优势明显 [4] - 风险共担机制有利于压降险企刚性成本 缓解利差损压力 [5] - 为险资投资预留更大空间 有利于更多资金投入资本市场 [5] 产品多元化发展方向 - 需避免产品单一化及过度竞争 适度多元化很有必要 [5] - 可重点布局契合老龄化需求的健康保障型保险产品 [5] - 探索保险与养老产业融合 开发针对慢病患者的"健康管理+带病投保"方案 [5]

监管机制核心与动态 - 人身险产品预定利率动态调节机制于2025年1月正式实施 首期预定利率研究值为2.34% [1] - 当公司在售产品预定利率最高值连续两个季度高于研究值25个基点及以上时 需在2个月内下调新产品利率并完成新老产品切换 [1][5] - 预定利率研究值由中国保险行业协会组织的专家咨询委员会每季度发布 [2] 研究值计算方法 - 预定利率研究值存在具体计算公式 参考Min【(5年期LPR+5年定期存款利率)6个月移动平均/2 基础回报水平】x调节系数 [3] - 基础回报水平公式为Min【(10年期国债到期收益率+税收溢价)250日移动平均 (10年期国债到期收益率+税收溢价)750日移动平均】 [3] - 计算参数包括5年期以上LPR 六大国有银行5年定期存款利率报价均值 10年期国债收益率等市场利率 [3][4] 市场预期与行业影响 - 业内人士预计预定利率四季度有可能下调 三四季度保险产品出现规模下架存在一定可能 [1][6] - 中信证券预计四季度预定利率会调整至2.0% 预定利率下调将使寿险与健康险产品价格提高 [6] - 若二季度研究值低于2.25%且三季度再次低于2.25% 则可能在9月10日触发规模产品下架 [6] - 利率下调前通过"炒停"销售策略可提前透支保险需求 或有助于保费回归往年正常水平 [6]

保险中介机构上市动态 - 手回集团于5月30日在港交所主板上市 股价较发行价8.08港元下跌超18%至6.61港元 截至6月16日进一步下跌至5.33港元 较发行价下跌超34% [2] - 元保集团2025年4月在纳斯达克上市 一季度营业收入9.70亿元同比增长43.8% 净利润2.95亿元同比增长122.1% [3] - 轻松健康集团和白鸽在线拟赴港上市 恒光控股和青民数科拟赴美上市 众淼控股、有家保险等机构已完成上市 [1][3] 行业融资与资本运作 - 手回集团2015-2024年完成多轮融资 引入极地信天、红杉信德等投资者 A/B/C轮投资者享有撤资权条款 若上市申请失败可恢复行使权利 [4] - 保险中介机构加速上市主要因资本退出压力 2015年前后成立机构与投资者签订5-7年对赌协议 推动上市进程 [3] 行业经营数据表现 - 手回集团2022-2024年营业收入分别为8.06亿元、16.34亿元和13.87亿元 净利润从1.31亿元转为亏损3.56亿元和1.36亿元 [2] - 报行合一政策导致佣金率下降 手回集团长期寿险首年佣金率从2023年31.7%降至2024年21.5% [7] 市场结构变化 - 保险中介机构数量持续减少 2024年末全国2539家较2023年末减少27家 2025年超20家机构注销 [5] - 保险中介牌照转让价格下降 全国性牌照价值千万元以上 区域性牌照100-500万元 整体价格低于往年 [5][6] - 行业马太效应显著 头部机构市场份额提升 中小机构面临生存压力且获客成本上升 [6] 行业转型发展方向 - 保险中介需通过服务升级、技术赋能和生态协同形成差异化优势 [1][8] - 需提升长期服务能力 拓展理赔陪诊等增值服务 强化团队专业能力 整合健康管理/养老/汽车服务资源 [8][10] - 应深耕细分客户群与区域市场 提供专属保险方案和本地化服务 实现错位竞争 [9] - 科技赋能成为重点 数字化转型可提升效率并降低成本 互联网销售模式转变增强大众接受度 [9][10]

分红派息情况 - 中国人保和新华保险于8月8日实施2024年年度A股分红派息 股权登记日为8月7日 除权除息日为8月8日 [1][2] - 新华保险以总股本31.20亿股为基数 每股派发现金红利1.99元 共计派发现金红利62.08亿元 [2] - 中国人保以总股本442.24亿股为基数 每股派发现金红利0.117元 A股派发现金红利41.53亿元 [2] - 五大上市险企2024年年度分红合计638.26亿元 叠加半年度分红后累计分红907.89亿元 同比增长超20% [1][2] 行业经营数据 - 保险行业2025年上半年总资产39.22万亿元 同比增长16.05% 原保险保费收入3.74万亿元 同比增长5.31% [3] - 人身险行业原保险保费收入2.96万亿元 同比增长5.64% 财产险行业原保险保费收入7744亿元 同比增长4.06% [3] - 中国人寿集团上半年合并营业收入同比增长8.4% 总资产突破8万亿元 管理总资产超15万亿元 [4] - 中国人保管理总资产突破4万亿元 较年初增长11.3% 中国太平总资产1.7万亿元 较年初增长6.4% [4] 保险股表现与利率调整 - 截至8月6日保险指数涨幅超11% 新华保险涨幅36.82% 中国平安涨幅超15% [5] - 人身险产品预定利率将于9月下调 普通型产品调整至2.0% 分红型调整至1.75% 万能型最低保证利率调整至1.0% [5][6] - 预定利率下调有助于降低负债端成本 缓解利差损压力 驱动保险股估值修复 [1][5][6] - 利率下行挑战险企盈利能力 但政策推动市场改革深化 投资收益率压力逐步缓解 [6]

行业自律行动 - 广东省保险行业协会发布《广东保险业防止"内卷式"竞争自律公约》 明确提出抵制恶性价格战、遏制虚假宣传、禁止违规套利 [1] - 河北廊坊、福建、安徽等地保险行业协会相继发布自律公约或联合倡议书 强调严格费用纪律、抵制恶性竞争、落实"报行合一"监管要求 [2] 行业乱象表现 - 产品同质化、费用返还失序、销售误导泛滥 部分企业为追求短期保费规模不惜踩线操作 [1] - 滥用手续费、虚列费用 使用"1元保""100%赔付""有灾赔灾、无灾返本"等绝对化宣传用语 [1] - 定价脱离精算基础、服务缺乏差异化 引发赔付风险并侵蚀偿付能力 [2] 监管政策影响 - 人身险产品预定利率多轮下调 万能险结算利率逐步压降 [2] - 国寿、平安、太保等多家寿险公司新备案产品预定利率调至更低水平 渠道佣金费率整体下调30%至50% [2] 行业转型方向 - 从单纯价格竞争转向提升服务体验、优化客户价值 倡导差异化发展思路 [1] - 头部险企主动从"堆人拉量"向"精耕客户"转变 养老、健康、护理等长期保障型业务成为新增长极 [3] - 数字化运营、客户精细管理、服务体验优化成为企业新核心竞争力 [3] - 需在全链条进行深层次变革 包括组织架构、激励机制、销售队伍和产品策略 [3]

保险行业反内卷行动核心观点 - 多地保险行业协会发布公约抵制内卷式竞争 聚焦费用管理、业务规范和差异化竞争 [1][2] - 反内卷措施包括严格费用管理、抵制恶性价格战、禁止虚列费用套利和虚假宣传 [1][2] - 预定利率下调及报行合一等政策有望优化险企利差和费差空间 头部险企竞争优势凸显 [3][4] 反内卷重点措施 - 严格费用管理 不得开展虚列佣金、恶性竞争和账外支出等违规活动 [1][2] - 严守业务规范 禁止使用绝对化用语宣传 禁止承诺无法兑现的服务 [1] - 科学考核管理 不制定不合理考核标准 不以低价噱头诱导营销 [1] - 深化产品创新 避免同质竞争 建立差异化优势 [1][2] 反内卷具体政策 - 银保渠道佣金费率较之前平均水平下降30%左右 [3] - 经代渠道部分产品首年佣金费率下调超30% 超过50%的也不在少数 [3] - 新备案人身险产品预定利率最高值下调：普通型降至2.0%（降50基点） 分红型降至1.75%（降25基点） 万能型最低保证利率降至1.0%（降50基点） [3][4] - 保险公司将于2025年8月31日起不再接受超过当前预定利率最高值产品的投保申请 [3] 内卷带来的负面影响 - 导致销售成本增加 非理性竞争使佣金支付超过备案水平 [2] - 造成利差损扩大 投资理财型产品可能超实际收益给客户额外收益 [2] - 催生违规销售行为 如价格欺诈、夸大收益和服务缩水 [2] - 侵蚀保险公司偿付能力 最终损害客户利益 [2]

预定利率调整机制 - 中国保险行业协会发布普通型人身保险产品预定利率研究值为1.99%，连续两个季度低于现行预定利率超25个基点，触发调整机制 [1] - 普通型保险产品预定利率最高值调整为2.0%，分红型调整为1.75%，万能型最低保证利率最高值调整为1.0% [1] - 调整依据是国家金融监督管理总局发布的《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》 [1] 调整背景与影响 - 市场整体利率水平持续走低，10年期国债收益率长期低位运行 [1] - "偿二代"二期规则下人身险公司资产负债匹配压力上升 [1] - 预定利率下调有助于缓解利差损风险，促进行业长期稳健发展 [1] - 普通型和万能型产品利率均下调50个基点，分红型仅下调25个基点，为产品开发留出空间 [2] 行业应对与产品策略 - 近5年行业经历多轮预定利率调整，产品开发、系统切换等应对机制日趋成熟 [2] - 多家公司已启动新产品开发工作，与销售渠道开展对接培训 [2] - 利率机制引导分红型保险产品发展，促进产品结构优化升级 [2] 市场规范与发展趋势 - 此前调整过渡阶段出现"炒停售"现象，扰乱市场秩序 [3] - 公司需加强销售渠道监测，防止夸大宣传和诱导投保 [3] - 市场利率下行叠加人口老龄化带来新挑战与新机遇 [3] - 公司需提升市场敏感度，加强经济形势研究，推进降本增效和产品创新 [3]