文章核心观点 - 用户侧储能市场在2025年9月呈现装机规模同比增长但环比下滑的态势 然而备案项目数据显著优于去年同期 显示市场长期需求强劲 [2][4] - 高耗能工业企业的降碳保供需求是当前用户侧储能装机的主要驱动力 工商业应用场景占据绝对主导地位 [2][5] - 地区发展高度集中 华东地区特别是江苏和浙江在新增装机中占比最高 而广东等地因优越的峰谷价差条件 备案项目出现爆发式增长 [8][9][10][12] - 尽管市场前景广阔 但分时电价政策的频繁调整给项目投资回报率带来了显著的不确定性 [3][13][16] 9月用户侧储能项目分析 新增装机规模与特点 - 2025年9月用户侧储能新增装机规模为243.56MW/488.22MWh 同比增长38%/18% 但环比下降41%/46% [4] - 装机市场由工商业应用主导 占比超过95% 其中冶金、化工、纺织等高耗能企业作为业主的项目装机规模占比高达73% [5] - 电化学储能技术是绝对主流 磷酸铁锂电池技术装机功率规模占比99.96% 同时有一个90kW/180kWh的钠离子电池储能项目投运 [5] 地区分布特征 - 新增装机主要集中在华东地区 其装机规模占比达71% 项目个数占比43% [8] - 江苏省新增装机规模最大 占比近全国一半 浙江省新增项目个数最多 占比超20% [8] - 从备案项目看 浙江、广东、江苏三地新增备案项目740余个 虽然项目个数同比下降9% 但能量规模同比增长68% [9] - 广东省表现尤为突出 新增备案项目能量规模同比激增359% 项目个数同比增长25% [10] - 安徽、河南、四川三地备案项目合计超380个 同比增长150% 成为新兴市场 [10] 市场驱动力与投资环境 - 峰谷价差是核心驱动力 15个省市价差超0.7元/kWh 其中7个省市超1元/kWh 广东部分地区价差持续保持在1.0元/kWh以上 [12] - 广东年充放电次数可达600次以上 套利空间较大 与备案项目的高增长相互印证 [2][12] - 分时电价政策频繁调整带来不确定性 例如浙江调整后实际套利空间可能不升反降 江苏、广东虽价差比例拉大 但收益需重新测算 增加了投资回报的不确定性 [13][16] 9月新型储能项目整体分析 - 2025年9月 国内新增投运新型储能项目装机规模达3.08GW/9.08GWh 同比大幅增长166%/200% 环比增长7%/15% [17] - 第三季度新增装机9.16GW/25.52GWh 同比增长10%/24% [17] - 前三季度新增装机规模已达去年全年新增装机的74% 预计2025年全年新增装机将超过去年 [17]

文章核心观点 - 2025年8月中国用户侧储能市场呈现高速增长态势，新增装机规模408.3MW/894.3MWh，同比增长124%/137%，环比增长66%/73% [5] - 用户侧储能市场由工商业应用主导，占比超90%，且广东地区因高额峰谷价差成为市场发展核心区域 [6][9][10] - 尽管备案项目数量同比下降，但项目单体规模呈现大型化趋势，尤其在江苏地区，百兆瓦级以上项目占比显著提升 [13] 8月新型储能项目整体分析 - 2025年8月国内新增投运新型储能项目装机规模为2.90GW/7.97GWh，同比增长30%/43%，环比下降11%/10% [2] - 8月新增装机规模继续回落，但环比降幅小于去年同期 [2] 8月用户侧储能项目特征：技术应用与主导场景 - 用户侧储能市场以工商业应用主导，占比超过90%，工商业场景新增装机376.63MW/828.85MWh，同比增长115%/131% [6] - 新增投运项目均采用电化学储能技术，其中磷酸铁锂电池技术装机功率规模占比达98.7% [6] - 非锂技术加速落地，包括两个全钒液流电池储能项目及一个固态铅电池储能项目建成投运，项目平均储能时长为4.19小时 [6] 8月用户侧储能项目特征：区域分布与市场驱动 - 新增投运项目分布在广东、四川、江苏、安徽、浙江等14个省份，从项目数量看，华东地区新增项目个数占全国一半，江苏项目个数占比超全国五分之一，居全国首位 [9] - 装机规模上，广东新增装机规模最大，占全国的35%，四川次之 [9] - 广东地区峰谷价差最大，部分市在1.0元/kWh以上，2025年以来广东珠三角五市、江门、惠州等地区最大峰谷价差都高于1.0元/kWh，用户侧储能一年充放电次数可达600次或以上，收益潜力较高 [10] - 用户侧储能项目大部分采用合同能源管理建设模式，投资方在向用户收取电费节省收益时面临“不愿付”和“不能付”的困难 [10] 8月用户侧储能项目特征：备案项目趋势 - 用户侧市场备案项目保持低增长态势，浙江、广东、江苏新增备案用户侧储能项目620余个，同比下降32% [13] - 浙江备案项目个数和能量规模同比分别下降38%和34%，广东备案项目个数与去年同期持平但能量规模同比下降6% [13] - 江苏备案项目个数同比下降50%，但能量规模同比大幅增长341%，项目单体规模向“大”而行 [13] - 江苏百兆瓦级以上项目个数占比超10%，较去年同期大幅增加，其合计规模占江苏8月新增备案项目规模的40% [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锰硅和硅铁价格短期走扩，可尝试做多价差套利；单边锰硅可尝试逢高空并设好止损 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 昨日锰硅主力合约 SM2509 收于 5758，环比开盘价格上涨 2.86%；硅铁主力合约 SF2506 收于 5472，环比开盘价格上涨 0.77% [1] 重要资讯 - 2025 年 4 月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢 2202 万吨，平均日产 220.2 万吨，日产环比下降 1.2%；钢材库存量 1529 万吨，环比上一旬减少 142 万吨，下降 8.5% [1] - 本周，五大钢材品种供应 874.17 万吨，周环比降 9.52 万吨，降幅为 1.1%；总库存 1476.07 万吨，周环比增 28.97 万吨，增幅为 2.0%；五大品种周度表观消费量为 846.37 万吨，环比降 12.7% [1] - South 32 公布 2025 年 6 月对华锰矿报价，南非半碳酸锰矿报 3.8 美元/吨度，较 5 月价格下跌 0.25 美元/吨度 [1] 市场逻辑 - 昨日锰硅日盘持仓量减仓 2.5 万手至 41.3 万手，仓单减少 2992 张至 120174 张，现货压力有所缓解，但库存绝对值仍处高位，限制上方空间；空头止盈离场与多头获利了结并存 [1] - 锰硅南方大厂处于停产检修状态，但锰矿端成本不断下移，锰硅盘面仍偏弱看待 [1] - 4 月宁夏结算电价下调，但 5 月有上调预期，电力成本方面支撑较为稳定；供给端生产企业停产检修不断增加，但供需宽松格局难改，整体仍跟随黑色系偏弱看待 [1] 交易策略 - 双硅价格短期走扩，可尝试做多价差套利；单边锰硅可尝试逢高空，设好止损 [1]