2025年10月31日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：偏强震荡 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：宏观情绪反复，宽幅震荡 | 3 | | 热轧卷板：宏观情绪反复，宽幅震荡 | 3 | | 硅铁：市场情绪反复，宽幅震荡 | 5 | | 锰硅：市场情绪反复，宽幅震荡 | 5 | | 焦炭：偏强震荡 | 7 | | 焦煤：宏观与板块主题共振，偏强震荡 | 7 | | 原木：震荡反复 | 8 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 所 商 品 研 究 2025 年 10 月 31 日 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 | | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | 12601 | | 802. 5 | -2.0 | -0. 25% | | | | | | 昨日持仓(手) | 持仓变动(手) | | | | | | 551.548 | 8. 698 | | | | ...

黑色建材日报 2025-10-31 【行情资讯】 螺纹钢主力合约下午收盘价为 3106 元/吨, 较上一交易日跌 27 元/吨（-0.86%）。当日注册仓单 124240 吨, 环比减少 300 吨。主力合约持仓量为 189.4916 万手，环比增加 909 手。现货市场方面, 螺纹钢天津 汇总价格为 3200 元/吨, 环比增加 20/吨; 上海汇总价格为 3230 元/吨, 环比减少 10 元/吨。 热轧板卷主 力合约收盘价为 3318 元/吨, 较上一交易日跌 27 元/吨（-0.80%）。 当日注册仓单 98835 吨, 环比减少 5938 吨。主力合约持仓量为 147.3286 万手，环比增加 12227 手。 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为 3340 元/吨, 环比减少 0 元/吨; 上海汇总价格为 3330 元/吨, 环比减少 30 元/吨。 【策略观点】 昨日商品市场整体氛围较好，成材价格呈震荡走势。宏观方面，10 月 30 日凌晨美联储主席鲍威尔表示， 未来将重新扩大资产负债表，美国货币政策正逐步转向"宽松"方向，此举对全球流动性格局及中国经济 均具有重要影响。同日，中美两国元首在釜山会 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月30日锰硅2601合约报5842，上涨0.24%，现货端内蒙硅锰现货报5620，上涨20元/吨；宏观面美联储如期降息25个基点；基本面库存回升较快，产量高位延续小幅回落，库存连续4周回升，成本端原料端进口锰矿石港口库存+6.3万吨，需求端铁水高位震荡；利润方面内蒙古现货利润-120元/吨，宁夏现货利润-240元/吨；市场方面10月主流钢招定价5820元/吨，月环比下降180元/吨；技术上日K位于20和60均线之间，震荡运行对待 [2] - 10月30日硅铁2601合约报5550，下跌0.47%，现货端宁夏硅铁现货报5280，上涨20元/吨；宏观面十五五规划建议坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点；供需方面厂家生产多维持常态，交付前期订单，库存中性水平，兰炭企稳，短期成本有所支撑；利润方面内蒙古现货利润-460元/吨，宁夏现货利润-410元/吨；技术上日K位于20和60均线之间，震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5842元/吨，环比-10元/吨；SF主力合约收盘价5550元/吨，环比-44元/吨 [2] - SM期货合约持仓量513200手，环比-6382手；SF期货合约持仓量332067手，环比+361手 [2] - 锰硅前20名净持仓-65778手，环比+1556手；硅铁前20名净持仓-41551手，环比-8823手 [2] - SM5 - 1月合约价差48元/吨，环比+10元/吨；SF5 - 1月合约价差98元/吨，环比+10元/吨 [2] - SM仓单8100张，环比+8100张；SF仓单2624张，环比+2624张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18价格5620元/吨，环比+20元/吨；内蒙古硅铁FeSi75 - B价格5300元/吨，环比0元/吨 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18价格5620元/吨，环比+20元/吨；青海硅铁FeSi75 - B价格5170元/吨，环比+10元/吨 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18价格5600元/吨，环比0元/吨；宁夏硅铁FeSi75 - B价格5280元/吨，环比+20元/吨 [2] - 锰硅指数均值5641元/吨，环比+1元/吨；SF主力合约基差 - 270元/吨，环比+64元/吨 [2] - SM主力合约基差 - 222元/吨，环比+30元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港价格24元/吨度，环比0元/吨；硅石（98%西北）价格210元/吨，环比0元/吨 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦价格1200元/吨，环比0元/吨；兰炭（中料神木）价格810元/吨，环比0元/吨 [2] - 锰矿港口库存436.4万吨，环比-9.3万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率43.04%，环比-0.24%；硅铁企业开工率35.56%，环比+0.08% [2] - 锰硅供应207410吨，环比-1400吨；硅铁供应114100吨，环比+1300吨 [2] - 锰硅厂家库存293000吨，环比+30500吨；硅铁厂家库存66560吨，环比-2520吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.93天，环比+0.95天；硅铁全国钢厂库存15.52天，环比+0.85天 [2] - 五大钢种锰硅需求122683吨，环比+1570吨；五大钢种硅铁需求19935.9吨，环比+363.38吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率84.73%，环比+0.48%；247家钢厂高炉产能利用率89.92%，环比-0.39% [2] - 粗钢产量7349.01万吨，环比-387.84万吨 [2] 行业消息 - 中美商定国家主席习近平于当地时间10月30日在韩国釜山同美国总统特朗普举行会晤 [2] - 美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75% - 4.00%，并宣布自12月1日起结束资产负债表缩减 [2] - 加拿大央行宣布将基准利率下调25个基点至2.25% [2] - 10月29日，河北、山东等地部分焦企提涨焦炭第3轮，捣固幅度50 - 55元/吨，顶装幅度70 - 75元/吨，自10月31日0时起执行 [2]

在河南安阳，一座占地数千亩的现代物流园正在悄然改变大宗商品流通的逻辑——河南万庄安阳物流园 有限公司（下称万庄安阳物流园）。它不仅是郑商所首批尿素期货交割库，还是国家化肥商业储备库。 从传统的仓储物流企业，到如今深度融入期货市场、参与建设郑州国际大宗商品交易中心（下称交易中 心），万庄安阳物流园的"升级"之路是我国大宗商品市场期现融合发展的一个生动缩影。 从仓库到枢纽： 业务融入期现大市场 "过去，我们好比一个'超级仓库'，主要是提供仓储、运输等基础的物流服务。"万庄安阳物流园常务副 总闫伟明回忆道，转变始于2018年，那年万庄安阳物流园凭借强大的基础设施和专业的物流服务能力成 为郑商所硅铁、锰硅期货指定交割仓库。这标志着万庄安阳物流园正式融入期货市场，公司定位开始从 区域性物流枢纽向大宗商品资源配置枢纽转型。 近些年，万庄安阳物流园持续在期现融合上探索实践。据了解，去年，在建设全国统一大市场的背景 下，由郑州航空港科创集团、中原金控、中国铁建和河南万庄集团四方合作的郑州国际大宗商品交易中 心项目落户郑州航空港区。 "该项目之所以会出现河南万庄集团的身影，看中的便是其下属企业万庄安阳物流园在大宗商品市场上 的 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月28日锰硅2601合约报5790，下跌0.14%，现货端内蒙硅锰现货报5580；美联储有望在10月28 - 29日会议上再次降息；基本面库存回升较快，产量高位延续小幅回落，库存连续三周回升，原料端进口锰矿石港口库存降9.3万吨，需求端铁水高位震荡；内蒙古现货利润 - 115元/吨，宁夏现货利润 - 230元/吨；10月主流钢招定价5820元/吨，月环比下降180元/吨；日K位于20和60均线下方，操作上震荡运行对待 [2] - 10月28日硅铁2601合约报5564，上涨0.32%，现货端宁夏硅铁现货报5260；中国9月规模以上工业企业利润同比增长21.6%，高技术制造业带动作用明显；供需方面厂家生产多维持常态，交付前期订单，厂家前期套保居多，库存中性水平，兰炭企稳，短期成本有所支撑；内蒙古现货利润 - 460元/吨，宁夏现货利润 - 410元/吨；9月河钢75B硅铁招标定价5800元/吨，较上轮定价跌230元/吨；日K位于20和60均线之间，操作上震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5790元/吨，环比降12元；SF主力合约收盘价5564元/吨，环比持平 [2] - SM期货合约持仓量528804手，环比降1064手；SF期货合约持仓量340627手，环比降4689手 [2] - 锰硅前20名净持仓 - 58605手，环比增1360手；硅铁前20名净持仓 - 29139手，环比降2233手 [2] - SM5 - 1月合约价差38元/吨，环比降2元；SF5 - 1月合约价差78元/吨，环比增10元 [2] - SM仓单38603张，环比降5424张；SF仓单8675张，环比降2040张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18报价5580元/吨，贵州锰硅FeMn68Si18报价5600元/吨，云南锰硅FeMn68Si18报价5600元/吨，均环比持平；内蒙古硅铁FeSi75 - B报价5300元/吨，青海硅铁FeSi75 - B报价5160元/吨，宁夏硅铁FeSi75 - B报价5260元/吨，均环比持平 [2] - 锰硅指数均值5641元/吨，环比增1元；SF主力合约基差 - 304元/吨，环比持平；SM主力合约基差 - 210元/吨，环比增12元 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港报价24元/吨度，环比持平；硅石（98%西北）报价210元/吨，环比持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦报价1200元/吨，环比增50元；兰炭（中料神木）报价810元/吨，环比持平 [2] - 锰矿港口库存436.4万吨，环比降9.3万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率43.04%，环比降0.24%；硅铁企业开工率35.56%，环比增0.08% [2] - 锰硅供应207410吨，环比降1400吨；硅铁供应114100吨，环比增1300吨 [2] - 锰硅厂家库存293000吨，环比增30500吨；硅铁厂家库存66560吨，环比降2520吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.93天，环比增0.95天；硅铁全国钢厂库存15.52天，环比增0.85天 [2] - 五大钢种锰硅需求122683吨，环比增1570吨；五大钢种硅铁需求19935.9吨，环比增363.38吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率84.73%，环比增0.48%；247家钢厂高炉产能利用率89.92%，环比降0.39% [2] - 粗钢产量7349.01万吨，环比降387.84万吨 [2] 行业消息 - 焦炭第二轮提涨全面落地，山东、河北主流钢厂对焦炭采购价上调，湿熄涨幅50元/吨，干熄涨幅55元/吨，10月27日0时起执行 [2] - 国际货币基金组织预测美国政府债务负担率到2030年将达143.4%，本世纪首次超过意大利和希腊 [2] - 10月27日国务院总理李强在马来西亚吉隆坡出席第五次《区域全面经济伙伴关系协定》领导人会议，协定各方应紧密协作应对挑战 [2] - 美国总统特朗普称俄罗斯总统普京应结束乌克兰战争，美国在俄罗斯海岸附近部署核潜艇 [2]

2025年10月28日 | 国泰君安期货商品研究晨报 | | --- | 观点与策略 | 黄金：继续回落 | 3 | | --- | --- | | 白银：震荡反弹 | 3 | | 铜：市场情绪偏多，支撑价格 | 5 | | 锌：小幅反弹 | 7 | | 铅：海外库存减少，支撑价格 | 9 | | 锡：关注宏观影响 | 10 | | 铝：区间震荡 | 12 | | 氧化铝：底部反弹 | 12 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 12 | | 镍：冶炼累库与镍矿担忧博弈，镍价窄幅震荡 | 14 | | 不锈钢：下方想象力有限，向上缺乏驱动 | 14 | | 碳酸锂：基差坚挺，偏强震荡 | 16 | | 工业硅：仓单继续去化，底部较有支撑 | 18 | | 多晶硅：情绪发酵，管住本周政策情况 | 18 | | 铁矿石：震荡反复 | 20 | | 螺纹钢：淡季讲预期，钢价关注反弹机会 | 21 | | 热轧卷板：淡季讲预期，钢价关注反弹机会 | 21 | | 硅铁：现货市场交易情绪一般，宽幅震荡 | 23 | | 锰硅：现货市场交易情绪一般，宽幅震荡 | 23 | | 焦炭：偏强震荡 | 25 | | 焦煤：基本面 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月27日锰硅2601合约报5802，上涨0.24%，现货端内蒙硅锰现货报5580，美联储有望在10月28 - 29日会议再次降息，基本面库存回升较快、产量高位延续小幅回落且连续三周回升，成本端原料进口锰矿石港口库存降9.3万吨，需求端铁水高位震荡，内蒙古现货利润 - 120元/吨、宁夏现货利润 - 270元/吨，主流钢招定价5820元/吨，月环比降180元/吨，日K位于20和60均线之间，操作上震荡运行对待 [2] - 10月27日硅铁2601合约报5564，上涨0.36%，现货端宁夏硅铁现货报5260，特朗普抵达马来西亚参加东盟峰会，供需上厂家生产多维持常态、交付前期订单，厂家前期套保居多、库存中性水平，兰炭企稳短期成本有所支撑，内蒙古现货利润 - 415元/吨、宁夏现货利润 - 330元/吨，9月河钢75B硅铁招标定价5800元/吨，较上轮定价跌230元/吨，日K位于20和60均线上方，操作上震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5802元/吨，环比涨30元；SF主力合约收盘价5564元/吨，环比涨22元 [2] - SM期货合约持仓量529868手，环比降13590手；SF期货合约持仓量345316手，环比降14113手 [2] - 锰硅前20名净持仓 - 59965手，环比降7212手；硅铁前20名净持仓 - 26906手，环比降1160手 [2] - SM5 - 1月合约价差40元/吨，环比降2元；SF5 - 1月合约价差68元/吨，环比降2元 [2] - SM仓单44027张，环比降849张；SF仓单10715张，环比降448张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18报价5580元/吨，贵州、云南锰硅FeMn68Si18报价5600元/吨，均环比持平 [2] - 内蒙古硅铁FeSi75 - B报价5300元/吨，青海硅铁FeSi75 - B报价5160元/吨，宁夏硅铁FeSi75 - B报价5260元/吨，均环比持平 [2] - 锰硅指数均值5641元/吨，环比涨1元；SF主力合约基差 - 304元/吨，环比降22元 [2] - SM主力合约基差 - 222元/吨，环比降30元 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港报价24元/吨度，硅石（98%西北）报价210元/吨，均环比持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦报价1150元/吨，兰炭（中料神木）报价810元/吨，均环比持平 [2] - 锰矿港口库存436.4万吨，环比降9.3万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率43.04%，环比降0.24%；硅铁企业开工率35.56%，环比涨0.08% [2] - 锰硅供应207410吨，环比降1400吨；硅铁供应114100吨，环比涨1300吨 [2] - 锰硅厂家库存293000吨，环比涨30500吨；硅铁厂家库存66560吨，环比降2520吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.93天，环比涨0.95天；硅铁全国钢厂库存15.52天，环比涨0.85天 [2] 下游情况 - 五大钢种锰硅需求122683吨，环比涨1570吨；五大钢种硅铁需求19935.9吨，环比涨363.38吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率84.73%，环比涨0.48%；247家钢厂高炉产能利用率89.92%，环比降0.39% [2] - 粗钢产量7349.01万吨，环比降387.84万吨 [2] 行业消息 - 工信部就《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》公开征求意见，重点区域严禁新增钢铁产能总量，严禁产能转移，各省炼铁、炼钢产能置换比例均不低于1.5:1 [2] - 美国9月CPI同比增长3%，为2025年1月以来新高，环比增长0.3%，交易员加大对美联储年内再降息两次的押注 [2] - 杭州富阳区、临安区、桐庐县、淳安县、建德市将开展“购房 + 消费券”限时补贴活动，每购房一套可获10万元消费券 [2] - 10月25日大秦铁路完成秋季集中修，为今冬明春电煤保供夯实线路基础 [2]

2025年10月27日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：震荡反复 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：表需环比向好，宽幅震荡 | 3 | | 热轧卷板：表需环比向好，宽幅震荡 | 3 | | 硅铁：板块情绪共振，宽幅震荡 | 5 | | 锰硅：板块情绪共振，宽幅震荡 | 5 | | 焦炭：预期反复，宽幅震荡 | 7 | | 焦煤：预期反复，宽幅震荡 | 7 | | 原木：震荡反复 | 8 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 2025 年 10 月 27 日 国 泰 君 安 期 货 铁矿石基本面数据 | | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | 12601 | | 771.0 | -6.0 | -0.77% | | | | | | 昨日持仓(手) | 持仓变动(手) | | | | | | 565. 642 | 4. 501 | | | | | 昨日价格(元/吨) | 前日价格(元/吨) | 涨跌(元/吨 ...

免责声明 锰硅硅铁产业日报 2025/10/23 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任 自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任 何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞 达 研 究瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有 悖原意的引用、删节和修改。 数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 研究员: 徐玉花 期货从业资格号F03132080 期货投资咨询从业证书号 Z0021386 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | SM主力合约收盘价（日，元/吨） | 5,818.00 | +8.00↑ SF主力合约收盘价（日，元/吨） | 5,574.00 | +36.00↑ | | | SM期货合约持仓量（日，手） | 549,668.00 | -8 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月20日重要经济数据发布，前三季度经济为全年目标打下基础，工业产能利用率环比好转，但居民消费、房地产和固定资产投资存在短板，预计2025年内出台刺激政策可能性小 [6] - 各品种呈现不同走势，如黄金创新高、白银冲高回落、部分品种震荡运行、部分品种趋势偏弱等 根据相关目录分别进行总结 宏观经济数据 - 中国三季度GDP同比增长4.8%，前三季度同比增长5.2%；9月社消总额同比增长3%；规模以上工业增加值同比6.5%；1 - 9月全国固定资产投资同比下降0.5%；房地产开发投资同比下降13.9% [6] 各品种情况 金属类 - 黄金继续创新高，白银现货矛盾缓解冲高回落，铜仓单库存减少支撑价格，锌小幅反弹，铅库存减少支撑价格，锡关注宏观影响，铝区间震荡，氧化铝过剩延续，铸造铝合金跟随电解铝，镍短线窄幅震荡矛盾积累，不锈钢供需难寻上行驱动成本限制下方空间，碳酸锂现货偏紧偏强震荡延续 [11][15][19][22][25][28][32][34][37] 能源化工类 - 原油相关品种如燃料油、低硫燃料油、沥青等有不同表现，燃料油夜盘小幅下跌短期弱势仍在，低硫燃料油继续弱于高硫，沥青跟随原油弱势震荡；化工品如对二甲苯短期震荡市反套持有、PTA短期震荡市、MEG1 - 5反套持有、橡胶震荡运行、合成橡胶短期震荡运行、LLDPE趋势偏弱、PP趋势仍偏弱、烧碱远月估值受压制、纸浆震荡运行、玻璃原片价格平稳、甲醇震荡承压、尿素弱势运行、苯乙烯短期继续负反馈、纯碱现货市场变化不大、LPG盘面估值修复宏观风险仍存、丙烯供需偏宽松短期弱势震荡、PVC趋势偏弱 [11][69][77][81][84][98][102][106][110][114][117][122][126][129][132][139] 农产品类 - 棕榈油产地去库偏慢关注下方支撑，豆油南美产情偏好关注中美经贸关系，豆粕美豆偏强或跟随反弹震荡，豆一偏强震荡，玉米震荡运行，白糖窄幅整理，棉花延续反弹势头，鸡蛋弱势震荡，生猪二育入场积极，花生关注现货 [14][167][174][177][181][186][190][192][198] 其他 - 工业硅仓单短期去化，多晶硅情绪回落，铁矿石宽幅震荡，螺纹钢宽幅震荡，热轧卷板宽幅震荡，硅铁成本底部支撑宽幅震荡，锰硅成本底部支撑宽幅震荡，焦炭预期反复宽幅震荡，焦煤预期反复宽幅震荡，原木震荡反复，集运指数（欧线）短线偏强，短纤低位震荡下方空间不大，瓶片低位震荡下方空间不大，胶版印刷纸低位震荡，纯苯短期震荡为主 [11][41][42][46][50][51][56][60][64][144][156][159][164]