报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材产业淡季渐浓驱动暂缺，单边以震荡思路对待，热卷期现正套可滚动操作 [2] - 双硅基本面承压但短期价格或偏强震荡，可逢低短多 [3] - 焦煤焦炭节前补库有支撑但向上驱动不足，现货择机兑现，盘面冲高后可沽空 [5] - 铁矿石短期震荡偏强，中长期上方压力明显，短期考虑低多，长线在压力位布空 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 1月29日远月合约收盘价，RB2610为3203.00元/吨、HC2610为3330.00元/吨等，涨跌值分别为35.00元、30.00元等，涨跌幅为1.10%、0.91%等 [1] - 1月29日近月合约收盘价，RB2605为3157.00元/吨、HC2605为3308.00元/吨等，涨跌值分别为35.00元、26.00元等，涨跌幅为1.12%、0.79%等 [1] - 1月29日跨月价差，RB2605 - 2610为 - 46.00元/吨、HC2605 - 2610为 - 22.00元/吨等，涨跌值分别为0.00元、 - 1.00元等 [1] - 1月29日主力合约价差/比价/利润，卷螺差为151.00元/吨、螺矿比为3.95等，涨跌值分别为 - 6.00元、 - 0.03等 [1] 现货市场 - 1月29日上海螺纹3280.00元/吨、天津螺纹3190.00元/吨等，涨跌值分别为50.00元、50.00元等 [1] - 1月29日上海热卷3310.00元/吨、杭州热卷3330.00元/吨等，涨跌值分别为50.00元、50.00元等 [1] - 1月29日青岛港超特粉666.00元/吨、甘其毛都炼焦精煤1235.00元/吨等，涨跌值分别为 - 1.00元、0.00元等 [1] - 1月29日基差，HC主力为2.00元/吨、RB主力为123.00元/吨等，涨跌值分别为22.00元、 - 16.00元等 [1] 钢材 - 淡季渐浓，产业矛盾不突出，宏观和商品市场风偏略好，单边以震荡思路对待，热卷基差利于期现头寸入场，热卷期现正套可滚动操作 [2] 硅铁锰硅 - 市场情绪转暖价格震荡向上，需求短期难改善，供给中期过剩压力不减，宏观政策利好，近期基本面承压，短期价格或偏强震荡，可逢低短多 [3] 焦煤焦炭 - 现货端焦炭首轮提涨落地，市场对后市不看好，下游采购谨慎，炼焦煤价格有跌有涨，蒙煤成交氛围冷清 [5] - 期货端受房企消息影响黑色金属板块上涨，基本面钢材市场进入淡季，产业数据偏弱，上下驱动不足，节前补库有支撑但向上驱动有限，05合约终点不被看好，短期盘面反弹后现货择机兑现，盘面冲高后可沽空 [5] 铁矿石 - 钢厂厂内库存偏低，2月复产和节前补库使铁矿短期价格维持高位，补库消化后港口库存有压力，短期震荡偏强，中长期上方压力明显，短期考虑低多，长线在压力位布空 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力需保持谨慎；股指期货预计波动中枢将逐步上移前期多单可继续持有；贵金属市场波动将显著放大多单可离场后暂且观望；螺纹、热卷、铁矿石、焦煤焦炭投资者可轻仓参与关注回调做多或低位买入机会；原油、燃料油、聚烯烃关注做多机会；合成橡胶预计偏强震荡；天然橡胶预计震荡走势；PVC、尿素预计偏强震荡；PX预计震荡偏强调整；PTA预计区间震荡运行；乙二醇维持震荡调整；短纤跟随原料价格震荡运行；瓶片跟随成本端震荡运行；纯碱节前淡稳整理；玻璃节前震荡；烧碱节前盘面震荡需谨慎；纸浆节前盘面起伏有限；碳酸锂下方支撑强短期内波动或加大；铜、铝谨慎追涨；锌偏强运行；铅区间震荡；锡偏强震荡运行；镍一级镍处于过剩格局；豆粕可关注低位成本支撑区间多头机会，豆油多头可关注冲高离场机会；棕榈油可关注回调后的做多机会；菜粕、菜油暂时观望；棉花中长期偏强运行可等回调后逢低分批做多；白糖中长期偏空操作可反弹后分批做空；苹果中长期偏强运行；生猪考虑观望；鸡蛋考虑前期正套止盈；玉米&淀粉玉米淀粉或跟随玉米行情为主；原木基本面基调偏宽松持平但成本支撑强化 [6][7][10][13][14][15][17][20][23][26][27][28][29][32][33][34][35][36][38][39][41][42][45][46][47][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][75][76][77][78][80][81][82][84][85][86][87][88][89][91][92][93][95][96] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.07%报112.170元，10年期主力合约涨0.06%报108.250元，5年期主力合约涨0.01%报105.875元，2年期主力合约持平于102.394元 [5] - 央行开展3540亿元7天期逆回购操作，当日2102亿元逆回购到期，单日净投放1438亿元 [5] - 国务院办公厅印发方案支持旅居项目用地和服务设施建设等 [5] - 当前宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，核心通胀回升，内需政策有发力空间，市场风险偏好提升，预计国债期货有压力需保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300股指期货主力合约涨1.00%，上证50股指期货主力涨1.95%，中证500股指期货主力合约跌1.16%，中证1000股指期货主力合约跌0.53% [8] - 2026年春运全社会跨区域人员流动量将达95亿人次，春节假期全国高速公路免收7座及以下小型客车通行费，国铁集团推出互联网误购限时免费退票新举措 [9] - 当前国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低位，国内资产估值水平低有修复空间，中国经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，预计股指波动中枢上移，前期多单可继续持有 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价1249.12，涨幅5.30%；白银主力合约收盘价30891，涨幅5.72% [11] - 2025年全球黄金总需求达5002吨创历史新高，投资需求增至2175吨成主要驱动力，全年黄金需求总金额达5550亿美元 [11] - 美国上周初请失业金人数20.9万人，预期20.5万人，前值修正为21万人 [11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金走势，但近期贵金属大幅上涨投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望 [12][13][14] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅回升，唐山普碳方坯报价2960元/吨，上海螺纹钢现货价格3120 - 3260元/吨，上海热卷报价3270 - 3290元/吨 [15] - 中期成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行，螺纹钢需求同比下降，市场将进入需求淡季，需关注冬储进展；供应端产能过剩，螺纹钢周产量回升，供应压力增加，库存总量略高于去年同期，春节前后累库开启，螺纹钢价格或延续弱势震荡，热卷走势与螺纹钢一致，技术面钢材期货短期内或延续弱势震荡格局，投资者可轻仓参与关注回调做多机会 [15][16] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货明显反弹，PB粉港口现货报价798元/吨，超特粉现货价格680元/吨 [17] - 全国铁水日产量维持在230万吨以下，铁矿石需求低位，2025年铁矿石进口量同比增长1.8%，国产原矿产量低于2024年同期，港口库存持续上升，当前库存总量处近五年同期最高水平，市场供需格局转弱，技术面有止跌企稳迹象，投资者可轻仓参与关注回调做多机会 [17][18][19] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅回升 [20] - 焦煤主产地煤矿正常生产，后期供应量或下降，出货压力小，下游焦企按需采购，中间环节采购谨慎；焦炭现货采购价格首轮上调遭钢厂抵制，供应平稳，全国铁水日产量维持在230万吨以下，需求偏弱，对焦炭价格构成压力，技术面中期或延续震荡格局，投资者可轻仓参与关注低位买入机会 [20][21] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨2.00%至5926元/吨，硅铁主力合约收涨2.17%至5736元/吨，天津锰硅现货价格涨60元/吨至5780元/吨，内蒙古硅铁价格涨50元/吨至5330元/吨 [22] - 1月23日当周加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应恢复正常，港口锰矿库存425万吨（+3万吨），报价低位小幅回落，库存水平仍偏低，主产区电价、焦炭和兰炭价格企稳，铁合金成本低位窄幅波动 [22] - 上周样本建材钢厂螺纹钢产量200万吨（环比+10万吨），为近五年同期次低水平，12月螺纹钢长流程毛利回升至 - 80元/吨，锰硅、硅铁产量分别为19.11万吨、9.84万吨，较上周分别变化+560吨、 - 300吨，周度产量为近5年同期偏低水平，短期过剩程度略有减弱，供应宽松仍推动库存累升 [22] - 2025年4季度以来铁合金产量回落，需求偏弱，总体过剩压力延续，当前成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，锰矿库存低位，短期供应或延续缩减，回落后可关注低位区间多头机会 [23] 原油 - 上一交易日INE原油大幅上涨，因特朗普对伊朗发出威胁 [24] - 1月20日当周投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸10662手至19351手；1月23日当周美国能源企业油气钻机总数增加1座至544座，较去年同期下滑5.6%，活跃石油钻机数增加1座至411座，天然气钻机数持平于122座；美国财政部对伊朗实施新一轮制裁，涉及多家与石油和天然气相关的公司和多艘油轮，伊朗原油日产量约320万桶 [24] - 美国对伊朗制裁、派遣航母、特朗普威胁激化地缘政治矛盾，原油大幅上涨，短期内地缘政治风险维持高位，原油上方仍有空间，主力合约关注做多机会 [25][26][27] 燃料油 - 上一交易日燃料油大幅上行，跟随原油走强 [28] - 新加坡超低硫燃料油供应趋紧，高硫燃料油可用性受限，低硫船用柴油供应收紧，1月迄今新加坡剩余燃油库存平均水平较12月下降1%，港口燃油库存保持在2500万桶以上，本月迄今港口净燃油进口量增长35%，燃油进口量增加37.3万桶，出口量减少66万桶，同期内中间馏分油库存平均水平也下降1% [28] - 新加坡燃料油供应趋紧，成本端原油上涨带动燃料油价格上行，大幅上涨后上方仍有空间，主力合约关注做多机会 [28][29] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘走高，月底现货资源流通缩减，商家试探高报但需求跟进不足，实盘成交可商谈，拉丝主流价格6600 - 6730元/吨；余姚市场LLDPE价格上涨30 - 50元/吨，商家随行就市，成交商谈 [30] - 本周聚烯烃市场供需紧张，原油价格上涨和部分生产线检修或使价格短期内持续上涨，下游需求稳定，尤其是包装材料和农业膜领域需求支撑市场，预计价格震荡上涨可能性较大，关注做多机会 [31][32][33] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨1.86%，山东主流价格上调至13000元/吨，基差持稳 [34] - 上周合成橡胶市场上涨受丁二烯价格上涨及装置开工率高位支撑，但下游需求疲软限制涨幅，后市关注丁二烯价格走势、下游需求恢复、1月份装置检修是否落地，预计偏强震荡 [34][35] - 原料端国内部分丁二烯资源出口成交带动行情走高；供应端茂名石化未重启，华北部分顺丁橡胶装置转产或降负，国内供应略有减量，但现货端流通资源充足局面未缓解；需求端样本企业产能利用率涨跌互现，半钢胎部分企业外贸订单支撑装置排产提升，多数企业排产稳定，全钢胎出货压力加大，部分企业控产，产能利用率走低；库存方面，截至1月21日，合成橡胶社会库存3.54万吨（环比+1.32%），累库趋势延续 [34] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨2.61%，20号胶主力收涨2.55%，上海现货价格上调至16200元/吨附近，基差持稳 [36] - 预计短时天然橡胶市场宽幅震荡，供应端海外泰北及越南中北部减产停割，总供应缩量，海外原料价格易涨难跌，成本支撑仍在；需求端预计下周期轮胎样本企业产能利用率稳中偏弱运行；库存端本期中国天胶库存累库，较上期幅度收窄，深色胶累库幅度最大 [36][37][38] PVC - 上一交易日PVC主力合约收跌0.37%，现货价格持稳，基差基本持稳 [39] - 短期处于PVC传统需求淡季，但政策预期下盘面或偏强震荡，中期产能出清与出口增长或推动供需改善，需警惕需求端不确定性 [39][41] - 供应端本周PVC装置产能利用率下降，产量环比下降1.11%；需求端本周国内下游制品企业开工小幅提升，主要受管型材开工提升影响，软制品开工小幅下降；成本利润端原料成本支撑稳固，电石法与乙烯法原料价格同步上行，华东地区电石法五型现汇库提价稳定4350 - 4450元/吨，乙烯法报4400 - 4550元/吨，本期行业库存150.98万吨，较上周继续增加 [39][40] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨0.33%，山东临沂持稳，基差略收窄 [42] - 短期尿素价格震荡偏强，受出口需求拉动和成本端支撑 [42][45] - 供应端周期内故障装置恢复，整体行业开工继续提升；需求端周内主力下游产品复合肥与三聚氰胺开工变动不一；成本利润端本期产业链利润涨跌不一，主产区合成氨市场供需氛围不一，呈涨跌互现态势，利润小幅提升，尿素价格小幅波动，利润小幅下降，本期中国尿素企业总库存量94.60万吨，低于上周预期，尿素港口样本库存量为13.4万吨，基本符合上周预期 [42][43][44] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2603主力合约上涨，涨幅0.44%，夜盘上涨2.96%，PXN价差调整至340美元/吨，短流程利润持续修复，PX - MX价差提升至168美元/吨附近 [46] - PX负荷下滑至88.9%附近，环比下滑0.5%，浙石化负荷继续下降预计2 - 3周，中化泉州100万吨装置预计下周初重启，韩国一套装置1月15日附近重启目前正常运行，2026年1月1日起，中国大陆地区PX产能调整至4344万吨，亚洲PX总产能同步调整为7892万吨，成本端原油震荡偏强调整，短期仍存支撑 [46] - 短期PXN价差和短流程利润持稳，PX开工下滑，市场情绪和成本端原油或存支撑，短期PX或震荡偏强调整，考虑逢低区间参与 [46] PTA - 上一交易日PTA2605主力合约上涨，涨幅0.34%，夜盘上涨2.89% [47] - 供应端PTA装置暂无明显变化，负荷维持在76.6%，四川能投预估1月底重启；需求端春节临近，聚酯装置变动频繁，负荷降至84.7%，环比下滑2%，据预测1 - 2月聚酯检修量分别在934、596万吨，合计1530万吨附近，江浙终端开工持续下滑，工厂原料备货有分化；效益方面，PTA加工费调整至370元/吨附近 [47] - 短期PTA加工费调整至往年平均水平，继续上行空间有限，库存维持低位，近期供应端变化不大，需求端季节性降负，但成本端支撑增强，短期或区间震荡运行，关注逢低参与机会 [47][48] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅0.03%，夜盘上涨1.14% [49] - 供应端乙二醇整体开工负荷在73.83%（环比上期上升0.79%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在81.79%（环比上期上升2.39%），海外沙特有3套装置停车，涉及产能153万吨，科威特一套装置1月9日起停车检修一个月 [49] - 库存方面华东部分主港地区MEG港口库存约85.8万吨附近，环比上期增加6.3万吨，1月26日至2月1日，主港计划到货数量约为14.7万吨；需求方面下游聚酯开工下降至84.7%，终端织机开工下滑 [49] - 近端国外装置检修增多，成本支撑增强，但国内煤制装置开工回升，港口库存累库，港口预到港大幅增加，且下游聚酯季节性检修逐渐兑现，1 - 2月累库幅度或偏大，3月起或逐渐进入去库通道，短期上方空间有限，维持震荡调整，谨慎操作，关注港口库存和供应变动情况 [49] 短纤 - 上一交易日短纤2603主力合约上涨，涨幅0.48%，夜盘上涨1.68% [50] - 供应方面短纤装置负荷升至97.9%附近，环比增加0.3%；需求方面江浙终端开工下滑，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别降至53%、34%、69%，终端工厂原料备货分化，一部分追加备货，一部分谨慎观望，生产工厂备货少的5 - 10天，备货多的年后可用15 - 30天，坯布低价放量，布价零星小涨，1月以来市场整体外热内冷，外单表现较好，人棉纱、涤纱出口维持良好态势，内销市场步入传统淡季，关注下游节前备货动向 [50] - 短期短纤供应维持偏高水平，涤短销售多有好转，终端工厂消化原料备货为主，短纤库存低位或存底部支撑，仍交易成本端逻辑，跟随原料价格震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和下游节前备货情况

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 市场情绪回暖，盘面偏强运行，淡季基本面乏善可陈，春节前关注下游补库力度，1月钢企复产或提振补库预期，炉料价格有低位反弹预期，需关注宏观政策扰动 [1][3] 根据相关目录分别总结 铁元素 - 铁矿石到港减量，短期供应压力稍缓但库存压力增加，商品情绪偏强，需求端节前补库支撑矿价，现实供需有待验证；废钢供应平稳，日耗有季节性下降预期，基本面边际转弱，预计现货价格跟随成材为主 [1] 碳元素 - 焦炭供应大幅提高可能性低，下游钢厂复产预期仍在，供需结构将保持健康，基本面利多驱动有限，现货提涨落地后或暂稳运行，盘面预计跟随成本端焦煤运行；国内煤矿临近假期产量下滑，焦煤基本面保持健康，利多驱动有限，现货春节前或震荡运行，盘面偏暖情绪持续性有待观察，预计震荡运行 [2] 合金 - 锰硅市场供需宽松，上游去库压力大，盘面涨至高位或面临卖保抛压，主力合约期价预计围绕成本估值附近震荡运行；硅铁市场供需双弱，基本面驱动有限，成交活跃度低压制盘面上方空间，主力合约期价维持高位难度大，中长期或围绕成本估值附近运行 [2] 玻璃纯碱 - 玻璃供应有扰动预期，中下游库存中性偏高，当前供需过剩，年底前无更多冷修则高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之价格上行；纯碱整体供需过剩，短期预计震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行，推动产能去化 [2] 各品种情况 - 钢材：成本支撑走强，盘面低位上行，现货成交一般，钢厂盈利率小幅收缩，铁水产量环比持稳，五大材产量小幅增加，淡季供增需降，累库压力渐显，基本面矛盾缓慢积累，预计盘面宽幅震荡运行 [8] - 铁矿：铁水环比略降，下游加速累库，海外矿山发运增加，本期到港走弱，需求端刚需偏稳，钢厂补库速度加快，库存压力仍在积累，预计短期震荡运行 [8] - 废钢：本周到货下降，电炉日耗季节性下降，供应平稳，日耗有季节性下降预期，基本面将边际转弱，预计现货价格跟随成材为主 [9] - 焦炭：首轮提涨落地，盘面情绪偏暖，供应环比回落，需求端刚需支撑坚挺，库存端钢厂按需采购，库存增加，焦企出货好转，基本面健康，现货提涨落地后或暂稳运行，盘面预计跟随成本端焦煤运行 [9][12] - 焦煤：现货震荡弱稳，盘面偏强运行，国内供应暂稳，进口量高位，需求端中下游冬储补库消化上游库存，基本面变化有限，现货市场情绪降温，煤价弱稳运行，盘面因资金情绪高涨表现较强，预计现货春节前震荡运行，盘面震荡运行 [13] - 玻璃：下游临近放假，产销环比走弱，供应端短期难大量冷修，长期日熔下行，需求端深加工订单环比下行，下游需求同比偏弱，中游库存大压制盘面估值，预计短期震荡运行，若年底前无更多冷修则震荡偏弱，反之价格上行 [14] - 纯碱：宏观情绪带动，价格震荡运行，供应日产环比略增，需求端重碱刚需采购，玻璃日熔下行对应重碱需求走弱，轻碱下游采购变动不大，供需基本面无明显变化，行业处周期底部待出清，下游需求有下行趋势，远兴二期推进，动态过剩预期加剧，短期上游暂无明显减产，预计短期震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行 [14][16][17] - 锰硅：宏观情绪推升盘面，关注上方卖盘抛压，主力合约期价震荡上行，现货市场观望情绪增加，成本端锰矿报价上涨乏力，需求端对价格支撑趋弱，供应端难以消化高位库存，预计主力合约期价围绕成本估值附近震荡运行 [17] - 硅铁：供需驱动较为有限，盘面高位或难持续，主力合约期价拉涨上行，现货成交清淡，报价上调，成本端对价格有支撑，需求端炼钢需求支撑趋弱，金属镁产量高位，供给端日产维持低位，预计主力合约期价中长期围绕成本估值附近运行 [19] 商品指数 - 中信期货商品综合指数2583.38，涨幅2.12%；商品20指数2995.74，涨幅2.61%；工业品指数2422.72，涨幅1.88%；PPI商品指数1509.62，涨幅2.38% [103] - 钢铁产业链指数2026年1月29日今日涨跌幅+1.59%，近5日涨跌幅+0.46%，近1月涨跌幅+1.14%，年初至今涨跌幅+1.53% [104]

铁矿石： （柳浠，从业资格号：F03087689；交易咨询资格号：Z0019538） 昨日铁矿石期货主力合约i2605价格有所下跌，收于783元/吨，较前一个交易日收盘价下跌5元/吨，跌幅 为0.6%，成交22万手，减仓0.6万手。港口现货主流品种市场价格，现青岛港PB粉60.8%786跌6，超特 粉673跌2。供应端，澳洲发运量有所增加，巴西发运量稳中有降，全球发运量小幅回升。需求端，铁水 产量环比增加0.09万吨至228.1万吨。47港港口库存、钢厂库存继续累库。多空交织下，矿价或将呈现震 荡走势。 焦煤： （邱跃成，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0016941） 焦煤：昨日焦煤盘面上涨，截止日盘焦煤2605合约收盘1134.5元/吨，价格上涨18元/吨，涨幅1.61%，持 仓量减少14256手。现货方面，山西临汾地区主焦煤（A9.5、S0.5、G80）下调63元至出厂价1530元/ 吨，甘其毛都口岸蒙5#原煤1013元/吨，价格涨10；蒙3#精煤1070元/吨，较上期价格不变。供应端，部 分煤矿因事故以及搬家倒面停产，其余生产基本正常，年前下游仍有一定的补库预期，上游价格相对坚 挺，个 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对各期货品种进行分析，判断其价格走势和市场状况，为投资者提供参考 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金再创新高，白银冲刺120，受美联储政策、地缘政治等因素影响 [2][6] - 铂金跟随抬升，钯金警惕补涨，关注市场供需和宏观经济变化 [2][26] 有色金属 - 铜因美元承压价格偏强，关注美联储政策和智利铜矿动态 [2][10] - 锌现实偏强，关注房地产行业和美联储政策变化 [2][13] - 铅因海外库存减少支撑价格，关注美联储政策和市场供需 [2][16] - 锡区间震荡，关注宏观经济和行业供需变化 [2][20] - 铝震荡偏强，氧化铝逢高沽空，铸造铝合金跟随电解铝，关注市场供需和成本变化 [2][24] - 镍因印尼事件悬而未决，套保与投机盘博弈；不锈钢因印尼加剧镍矿担忧，镍铁跟涨支撑重心，关注印尼政策和市场供需 [2][32] 能源化工 - 动力煤供需趋于双弱，煤价小幅探涨，关注市场供需和政策变化 [2][61] - 焦炭一轮提涨落地，区间震荡；焦煤区间震荡，关注市场供需和价格走势 [2][56] - 橡胶震荡偏强，关注市场供需和库存变化 [2][73] - 合成橡胶高位回落，关注市场供需和成本变化 [2][76] - 甲醇震荡有支撑，关注市场供需和价格走势 [2][97] - 尿素震荡有支撑，关注市场供需和价格走势 [2][102] - 苯乙烯偏强震荡，关注市场供需和价格走势 [2][105] - 纯碱现货市场变化不大，关注市场供需和价格走势 [2][108] - LPG短期地缘扰动偏强，丙烯需求支撑坚挺，现货维持高位，关注市场供需和地缘政治变化 [2][112] - PVC区间震荡，关注市场供需和成本变化 [2][120] - 燃料油持续反弹，高波动态势延续；低硫燃料油跟涨走势为主，外盘现货高低硫价差继续收缩，关注市场供需和价格走势 [2][123] 农产品 - 棕榈油高位波动加剧，关注前高压力；豆油震荡偏强，关注市场供需和价格走势 [2][149] - 豆粕美豆小幅收涨，连粕或震荡；豆一现货产区稳定、销区补涨，盘面震荡，关注市场供需和价格走势 [2][155] - 玉米回调幅度有限，关注市场供需和价格走势 [2][158] - 白糖区间整理，关注市场供需和政策变化 [2][161] - 棉花维持偏强震荡，关注市场供需和价格走势 [2][166] - 鸡蛋节后淡季预期未变，关注市场供需和价格走势 [2][170] - 生猪需求表现不及预期，供应矛盾扩大，关注市场供需和价格走势 [2][173] - 花生震荡运行，关注市场供需和价格走势 [2][177] 其他 - 铁矿石预期现实博弈，价格震荡，关注市场供需和价格走势 [2][45] - 螺纹钢、热轧卷板宽幅震荡，关注市场供需和价格走势 [2][48] - 硅铁、锰硅成本底部支撑，宽幅震荡，关注市场供需和价格走势 [2][52] - 原木区间震荡，关注市场供需和价格走势 [2][64] - 对二甲苯单边偏强，月差反套；PTA单边趋势偏强；MEG趋势仍偏强，关注市场供需和价格走势 [2][68] - 集运指数（欧线）震荡市，关注市场供需和地缘政治变化 [2][125] - 短纤、瓶片高位震荡，关注市场供需和价格走势 [2][138] - 胶版印刷纸空单持有，3 - 4反套，关注市场供需和价格走势 [2][141] - 纯苯偏强震荡，关注市场供需和价格走势 [2][145]

培训活动概况 - 2025年1月23日，郑州商品交易所联合广西壮族自治区党委金融办、广西证监局、柳州市人民政府在柳州成功举办政府干部期货及衍生品业务专题培训班[1] - 来自柳州市政府部门及下辖5区5县、9家市属国资企业和8家地方龙头企业的百余名学员参加培训[1] - 培训内容紧扣柳州市产业特点，聚焦期货市场功能、案例、监管审计、财务税收等议题[1] 期货市场规模与服务能力 - 2025年郑州商品交易所累计成交量和成交额同比分别增长20.26%和4.47%[1] - 郑州商品交易所已布局47个期货、期权品种工具[1] - 交易所通过三维立体产业服务体系、产融基地建设、产业开发服务项目等措施提升服务能力[1] 期货市场功能与政策支持 - 期货市场高质量发展时期具有新特征，世界500强企业广泛使用衍生工具对冲风险[2] - 在国际形势不确定性加大、大宗商品价格波动频繁的背景下，期货套保能帮助企业应对地缘政治、金融市场、贸易环境等多重风险[2] - 当前我国期货市场正迎来政策机遇期，相关政策文件为深化期现结合、服务实体经济指明了方向[3] 柳州产业特点与期货应用 - 柳州作为西南工业重镇，工业生产与铜、铁等原材料密切相关，农业领域的木材、白糖是地方经济重要支柱[3] - 大宗商品价格波动直接影响柳州企业经营效益和产业链稳定性[3] - 郑州商品交易所已将广西设置为白糖、菜油、菜粕、锰硅等期货品种交割区域，并在柳州布局柳兴制糖、柳州桂糖等白糖交割库[4] 企业参与与培训成效 - 郑州商品交易所累计支持25家柳州企业使用期货衍生品进行套期保值[4] - 企业应通过科学运用期货工具稳定经营现金流[2] - 培训帮助学员加深对期货市场的认知，提升了运用期货工具服务企业的专业能力，拓宽了“期货视野”[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊冲突或升级，美元重挫，黄金创新高，股市表现强势，部分商品价格受影响 [7] - 生猪旺季预期落空，近端供应压力显现，春节后预期偏悲观 [8][9] - 锡基本面有韧性，回调至43万左右可试多，但需关注缅甸复产风险 [11] - 棕榈油短期偏强运行，需更多供应收紧信息推动价格进一步上涨 [12] 根据相关目录分别进行总结 所长早读 - 美伊冲突或升级致市场波动，美元下滑，贵金属强势，股市表现较好 [7] - 所长推荐生猪、锡、棕榈油板块，各板块有不同市场情况和预期 [8][11][12] 商品研究晨报 - 各商品有不同走势，如黄金再创新高、白银冲刺100等 [15] 各商品具体分析 黄金、白银 - 黄金再创新高，白银冲刺100，受美伊冲突、美元贬值等因素影响 [7][18] 铜 - 美元回落，铜价偏强，相关期货和现货数据有变动，受宏观和产业新闻影响 [25] 锌 - 高位震荡，受美国中东演习、美联储政策等新闻影响 [28][29] 铅 - LME库存减少支撑价格，受美联储政策新闻影响 [31][32] 锡 - 高位震荡，基本面有韧性，印尼政策消息引发价格波动 [11][35] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 铝偏强运行，氧化铝检修增加，铸造铝合金跟随电解铝，受行业综合快讯影响 [38][40] 铂、钯 - 铂震荡向上，钯缓步扬头，受宏观及行业新闻影响 [43][45] 镍、不锈钢 - 镍印尼事件悬而未决，套保与投机盘博弈；不锈钢受印尼镍矿担忧影响，镍铁跟涨支撑重心 [47][49] 碳酸锂 - 淡季需求回落有限，宽幅震荡，受行业新闻影响 [53][54][55] 工业硅、多晶硅 - 工业硅上游减产，盘面底部支撑；多晶硅关注今日会议整体情况，受宏观及行业新闻影响 [56][57][59] 铁矿石 - 刚需仍存，价格震荡，受宏观及行业新闻影响 [60] 螺纹钢、热轧卷板 - 宽幅震荡，受钢铁行业生产、库存、产量等数据及事件影响 [62][63][64] 硅铁、锰硅 - 原料短期价格松动，宽幅震荡，受行业新闻影响 [66][67][68] 焦炭、焦煤 - 产业叠加资金配合，区间震荡，受行业新闻影响 [70][71][73] 动力煤 - 供需趋于双弱，煤价企稳小幅探涨，受市场资讯影响 [74][75] 原木 - 区间震荡，受相关基本面数据和宏观新闻影响 [76][78] 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯单边偏强，月差反套；PTA单边趋势偏强；MEG趋势仍偏强，受基本面数据和市场资讯影响 [79][82][83] 橡胶、合成橡胶 - 橡胶震荡运行，合成橡胶高位回落，受行业新闻影响 [84][87][89] LLDPE、PP - LLDPE美金递盘暂少，上游报价挺涨；PP C3原料表现偏强，利润暂修复有限，受基本面数据和市场状况分析影响 [90][92][93] 烧碱 - 低位震荡，受成本、供需等因素影响 [95][97][98] 纸浆 - 震荡运行，受基本面数据和行业新闻影响 [100][103][104] 玻璃 - 原片价格平稳，市场需求进入尾声，库存有压 [105][106] 甲醇 - 震荡有支撑，受现货消息和市场分析影响 [109][111][112] 尿素 - 震荡有支撑，受行业新闻影响 [114][115][116] 苯乙烯 - 偏强震荡，受现货消息影响 [117][118] 纯碱 - 现货市场变化不大，价格弱稳震荡 [121] LPG、丙烯 - LPG短期地缘扰动偏强，丙烯需求支撑坚挺，现货强势走高，受基本面数据和市场资讯影响 [124][129][130] PVC - 区间震荡，市场高产量、高库存结构难改变 [132][133] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘震荡，高波动态势延续；低硫燃料油窄幅调整，外盘现货高低硫价差小幅反弹 [135] 集运指数（欧线） - 震荡市，谨防地缘炒作反复，受基本面数据和市场分析影响 [137][148][149] 短纤、瓶片 - 短期回调，高位震荡，受现货消息影响 [153][154] 胶版印刷纸 - 逢高沽空，3 - 4反套，受基本面数据和行业新闻影响 [156][157][159] 纯苯 - 偏强震荡，受基本面数据和新闻影响 [160][161] 棕榈油、豆油 - 棕榈油高位波动加剧，关注前高压力；豆油油粕比交易思路维持，受宏观及行业新闻影响 [165][166] 豆粕、豆一 - 豆粕美元偏弱、美豆收涨，连粕或反弹震荡；豆一现货稳定，盘面反弹震荡 [170][172] 玉米 - 震荡偏强，受基本面数据和宏观及行业新闻影响 [173][174][175] 白糖 - 窄幅整理，受宏观及行业新闻影响 [177] 棉花 - 维持偏强震荡，受宏观及行业新闻影响 [182][183][184] 鸡蛋 - 节前旺季现货偏强，受基本面数据影响 [189] 生猪 - 需求表现不及预期，关注供应矛盾，受基本面数据影响 [192] 花生 - 震荡运行，受基本面数据和现货市场聚焦影响 [195][196]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，认为国债期货有压力需谨慎；股指波动中枢将上移可持多单；贵金属市场波动大宜观望；螺纹等成材或弱势震荡可回调做多；原油、燃料油等关注做多机会；各品种走势受宏观经济、供需、政策等多因素影响，投资者需综合考量并注意风险控制 [6][9][13] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.07%报 112.300 元等 [5] - 央行开展 1250 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 383 亿元 [5] - 预计国债期货有压力，保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约 -0.15%等 [8] - 新规从 4 个方面规范基金业绩比较基准 [9] - 预计股指波动中枢将上移，前期多单可继续持有 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约涨幅 2.58%，白银主力合约涨幅 6.97% [11] - 全球贸易金融环境利好黄金，各国央行购金支撑金价，但投机情绪升温 [12][13] - 预计市场波动放大，多单离场观望 [13] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2960 元/吨等 [15] - 需求端房地产下行，市场将入淡季；供应端产能过剩但产量低，库存略高于去年同期 [15] - 价格可能延续弱势震荡，投资者可关注回调做多机会 [15] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅上涨，PB 粉港口现货报价 798 元/吨 [17] - 需求端铁水产量低，供应端进口量增、国产矿降，库存处近五年同期最高 [17] - 市场供需格局转弱，投资者可关注回调做多机会 [17] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅反弹 [20] - 焦煤供应平稳，需求好转；焦炭需求偏弱，价格首轮上调遭抵制 [20] - 期货或止跌反弹，投资者可关注低位买入机会 [20] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 1.00%，硅铁主力合约收涨 1.00% [22] - 锰矿库存低，成本低位，产量回落，供应宽松致库存累升 [22][23] - 可关注低位区间多头机会 [23] 原油 - 上一交易日 INE 原油探底回升，CFTC 数据显示资金看多后市 [24][25] - 美国对伊朗制裁推升油价 [25] - 主力合约关注做多机会 [26] 燃料油 - 上一交易日燃料油大幅上行，亚洲高燃料油跨月逆价差扩大 [27] - 市场预计短至中期供应趋紧 [27] - 主力合约关注做多机会 [26] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘走高，余姚市场 LLDPE 价格上涨 [29] - 本周市场供需紧张，原油上涨和生产线检修或致价格上涨 [29] - 关注做多机会 [30] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨 6.99%，山东主流价格上调至 12800 元/吨 [31] - 受丁二烯价格和装置开工率支撑，但下游需求疲软，库存累库 [32] - 预计偏强震荡 [33] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 3.29%，20 号胶主力收涨 3.27% [34] - 供应端缩量，成本支撑仍在；需求端产能利用率稳中偏弱；库存累库 [34] - 预计宽幅震荡 [35] PVC - 上一交易日主力合约收涨 2.82%，现货价格上调 [36] - 短期需求淡季，政策预期下盘面或偏强，中期供需或改善 [36][37] - 预计偏强震荡 [39] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨 0.39%，山东临沂上调 10 元/吨 [40] - 受出口需求和成本支撑，供应提升，需求变动不一，库存低于预期 [40] - 预计震荡偏强 [41] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2603 主力合约涨幅 2.93%，PXN 价差调整至 340 美元/吨 [42] - 负荷下滑，浙石化负荷下降，中化泉州装置预计重启 [42][43] - 短期或震荡调整，可逢低参与 [43] PTA - 上一交易日 PTA2605 主力合约涨幅 4.21%，加工费上升至 390 元/吨 [44] - 供应暂无明显变化，需求季节性降负，库存维持低位 [44] - 短期或震荡运行，1 - 2 月预计小幅累库 [44] 乙二醇 - 上一交易日主力合约涨幅 5.99%，整体开工负荷下降 [45] - 装置检修增多，供应收缩，库存有压力，预计 1 - 2 月累库 [45][46] - 短期上方空间有限，谨慎操作 [46] 短纤 - 上一交易日 2603 主力合约涨幅 3.45%，装置负荷小升至 97.6% [47] - 供应偏高水平，销售好转，库存低位有支撑 [47] - 跟随原料价格震荡运行 [47] 瓶片 - 上一交易日 2603 主力合约涨幅 4.4%，加工费回升至 530 元/吨 [48] - 负荷略降，春节前后有减停产，出口增速提高 [48] - 跟随成本端震荡运行，逢低谨慎参与 [48] 纯碱 - 上一交易日主力 2605 收盘涨幅 2.04%，价格暂稳 [49] - 产量环比减少，库存累库，供应增加，需求一般 [49] - 淡季特征显著，价格稳中调整，谨慎对待 [51] 玻璃 - 上一交易日主力 2605 收盘涨幅 1.33%，基本面宽松 [52] - 产线不变，库存增加，出货放缓，行业利润低迷 [52] - 节前震荡为主 [52] 烧碱 - 上一交易日主力 2603 收盘涨幅 0.15%，季节性特征显著 [53][54] - 供应充足，需求清淡，库存累库，受氧化铝价格影响交投有波动 [54] - 谨慎对待 [54] 纸浆 - 上一交易日主力 2605 收盘涨幅 0.78%，库存累库 [55] - 现货成交清淡，针叶浆和阔叶浆价格下降 [55] - 盘面短时技术性反弹，理性对待 [56] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨幅 7.31%，宏观流动性释放推高价格 [57] - 年内复产预期落空，供需双旺，库存去化，下方支撑强 [57] - 短期内波动或加大，注意控制风险 [57] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约涨幅 2.21%，美元反弹乏力利好铜价 [58] - 全球铜精矿紧张，需求受高铜价抑制，库存累库 [58][59] - 高位调整 [60] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约涨幅 0.75%，氧化铝市场供应过剩 [61] - 铝土矿和烧碱成本支撑不强，需求受抑制，库存累库 [61] - 高位调整 [62] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约涨幅 0.51%，产量环比增加 [63] - 需求淡季，库存未明显累增 [63][64] - 震荡调整 [65] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约涨幅 0.29%，矿端紧张制约产能 [66] - 需求分化，库存极低 [66] - 区间震荡 [67] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约涨幅 6.56%，地缘冲突推高价格 [68] - 矿端偏紧，需求有韧性，库存去化 [68] - 偏强震荡运行，注意控制风险 [69] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约涨幅 1.2%，逆全球化使金属普涨 [70] - 印尼政策风险增加，消费难言乐观，库存高位 [70] - 关注印尼相关政策 [70] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 0.07%，豆油主连收涨 0.07% [71] - 市场需求预期转好，库存回落，成本支撑下修 [71][72] - 豆粕关注低位多头机会，豆油关注冲高离场机会 [72] 棕榈油 - 马棕收跌但周线上涨，1 月 1 - 20 日产量环比下滑 [73] - 国内进口下滑，小幅累库 [73] - 关注回调后做多机会 [74] 菜粕、菜油 - 菜籽本周累计上涨超 10 加元，国内菜籽进口关税将降 [75] - 菜粕去库，菜油累库 [76] - 考虑豆菜粕及豆菜油价差做扩减仓持有 [77] 棉花 - 上一日郑棉震荡，外盘棉花冲高回落 [78] - USDA 报告利好，国内丰产但累库不及预期，未来供给或偏紧 [78][79] - 等回调后逢低分批做多 [81] 白糖 - 上一日郑糖减仓反弹，外盘原糖下跌 [82] - 印度增产预期强，国内面临国产和进口糖双重供给压力 [84][85] - 反弹后分批做空 [86] 苹果 - 上一日苹果期货小幅反弹，市场处于春节备货尾声 [87] - 库存低点，新季产量和质量下滑 [88] - 中长期偏强运行 [89] 生猪 - 上一交易日主力合约涨幅 0.26%，北方猪价先强后弱 [90] - 南方猪价跟涨，消费无利好，一季度供给压力大 [90][91] - 考虑观望 [91] 鸡蛋 - 上一交易日主力合约跌幅 0.59%，成本上升，利润偏低 [92] - 1 月供应偏高水平，供给侧边际改善 [92] - 考虑正套持有 [92] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收涨 0.61%，淀粉主力合约收涨 0.86% [93] - 北港库存偏低，需求回暖，玉米产需平衡，淀粉库存高位 [93][94] - 淀粉跟随玉米行情 [94] 原木 - 上一交易日主力 2603 收盘涨幅 1.31%，供应充裕 [95] - 库存增减不一，出库受备货带动 [96] - 价格稳定，盘面底部震荡 [97]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 国泰君安期货对2026年1月26日各期货品种给出分析和趋势判断，涉及贵金属、有色金属、黑色金属、能源化工、农产品等多个领域，各品种受基本面、宏观及行业新闻等因素影响呈现不同走势[2]。 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金再创新高，Comex黄金2602收盘价4938.40，日涨幅2.11%；白银冲刺100，Comex白银2602收盘价96.215，日涨幅3.51% [2][5] - 铂上涨势头猛烈，铂金期货2606涨幅8.21%；钯警惕补涨动能，纪金期货2606涨幅2.94% [24] 有色金属 - 铜铜矿扰动增加，价格走强，沪铜主力合约收盘价101340，日涨幅0.64% [2][9] - 锌偏强运行，沪锌主力收盘价24585，日涨幅0.76% [2][12] - 铅LME库存减少，支撑价格，沪铅主力收盘价17095，日跌幅0.26% [2][15] - 锡震荡偏强，沪锡主力合约收盘价429570，日涨幅5.03% [2][19] - 铝偏强震荡，氧化铝底部盘整，铸造铝合金跟随电解铝 [22] - 镍印尼事件悬而未决，套保与投机盘博弈；不锈钢印尼加剧镍矿担忧，镍铁跟涨支撑重心 [29] 能源化工 - 动力煤供需趋于双弱，短期价格窄幅波动 [2][56] - 对二甲苯、PTA、MEG单边趋势偏强 [2][58] - 合成橡胶偏强运行，但关注边际估值压力 [2][68] - LLDPE风偏继续外溢，基差走弱明显 [2][71] - PP排产低位维持，利润暂修复有限 [2][74] - 烧碱低位震荡 [2][77] - 玻璃原片价格平稳 [2][82] - 甲醇震荡有支撑 [2][86] - 尿素震荡中枢上移 [2][91] - 苯乙烯偏强震荡 [2][94] - 纯碱现货市场变化不大 [2][99] - LPG短期地缘扰动偏强，丙烯趋势偏强，但涨势放缓 [2][102] - PVC区间震荡 [2][111] - 燃料油强势上涨，波动持续上升；低硫燃料油延续上行趋势，外盘现货高低硫价差再次跌入低点 [2][114] 黑色金属 - 螺纹钢、热轧卷板板块情绪共振，宽幅震荡 [2][43] - 硅铁成本预期抬升，宽幅震荡；锰硅板块情绪共振，宽幅震荡 [2][47] - 焦炭、焦煤产业叠加资金配合，区间震荡 [2][51] 农产品 - 棕榈油多重因素影响，短期震荡偏强；豆油美豆题材不足，油粕比回升 [2][55] - 豆粕或跟随美豆震荡，豆一现货稳定，盘面反弹震荡 [2][145] - 玉米震荡偏强 [2][148] - 白糖低位整理 [2][152] - 棉花震荡偏强 [2][157] - 鸡蛋节前旺季现货偏强 [2][162] - 生猪腊八需求预期落地，关注供应矛盾 [2][165] - 花生震荡运行 [2][169] 航运 - 集运指数（欧线）震荡市，04空单逐步减仓观望、10空单酌情持有 [2][117] 纤维 - 短纤、瓶片短期趋势偏强 [2][130] - 胶版印刷纸观望为主 [2][133] - 纯苯偏强震荡 [2][137]

新华财经郑州1月23日电 （记者李丽静）为更好满足产业企业需求，贴合现货市场变化，服务实体经济 高质量发展，1月23日，郑州商品交易所（以下简称郑商所）发布公告，对《郑州商品交易所硅铁期货 业务细则》《郑州商品交易所锰硅期货业务细则》（以下简称《硅铁业务细则》《锰硅业务细则》）进 行修订。 据了解，此次修订主要围绕四个方面展开：一是优化硅铁、锰硅厂库交割交收流程；二是优化硅铁、锰 硅期货质检取样方式；三是优化硅铁期货出库复检筛下物粒度超标补偿方案；四是在锰硅期货交割标准 中更新引用新国标编号、规定牌号。 据市场人士介绍，优化后的方案更加贴合现货市场最新变化，有助于减少投资者参与交割业务的顾虑， 扩大交割潜力，促进厂库仓单功能发挥，将对铁合金期货功能发挥和更好服务产业企业产生积极影响。 做精做细产业服务、全方位便利企业交割 加大不合格品补偿金额，提升交割品质量 硅铁粉化一般指块状硅铁变成粉状细碎颗粒，导致粒度筛下物指标含量超标，影响炼钢质量。粉化问题 具有偶发性、后发性、不可预见性，入库合格货物可能在储存过程中自然粉化，其发生原因与生产厂家 炉温、工艺、原料、冷却速度等生产过程有关，与存储条件关系较小。 此次修 ...