报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材品种中螺纹钢预计短期盘面弱势整理运行建议轻仓过节；铁矿石、焦煤、焦炭和锰硅、硅铁预计短期盘面震荡运行 [1][3] 各目录总结 研究观点 - 钢材：昨日螺纹盘面偏弱震荡，2605合约收3050元/吨，较上一交易日跌4元/吨、跌幅0.13%，持仓减3.4万手；本周全国螺纹产量环比回落22.52万吨至169.16万吨，社库环比回升57.31万吨至423.23万吨，厂库环比回升9.94万吨至163.59万吨，表需环比回落45.73万吨至101.91万吨；近四周螺纹库存累积幅度明显大于去年同期，目前同比已增加103.61万吨；唐山钢坯库存周环比增17.89万吨，年同比增57.03万吨；考虑节后库存仍要累积3 - 4周，春节后库存消化压力大，但螺纹价格已处偏低水平，宏观政策端有宽松预期，大宗商品市场整体强势，价格进一步向下空间有限 [1] - 铁矿石：昨日主力合约i2605价格震荡，收于762元/吨，较前一交易日跌0.5元/吨、跌幅0.07%，成交11万手，减仓0.9万手；港口现货主流品种价格持平；供应端澳洲受飓风影响发运量降幅明显，全球发运量大幅降低，需求端新增8座高炉检修、11座高炉复产，铁水产量环比增加1.91万吨至230.49万吨，47个港口进口铁矿库存环比下降182.56万吨至17732万吨，全国钢厂进口矿库存继续累库387万吨 [1] - 焦煤：昨日焦煤盘面下跌，2605合约收盘1120元/吨，价格跌3.5元/吨、跌幅0.31%，持仓量减少17938手；山西长治地区瘦原煤下调45元至出厂价610元/吨，甘其毛都口岸蒙5原煤1015元/吨、价格跌3，蒙3精煤1100元/吨不变；供应端民营煤矿进入春节假期，国有矿年底供应有限，下游企业多备库完成，市场交易情绪走弱，需求端焦钢企业生产节奏放缓，多数焦企完成节前补库，厂内焦煤库存中高位，多零星补库，整体需求持续减弱 [1] - 焦炭：昨日焦炭盘面下跌，2605合约收盘1664元/吨，下跌3元/吨、跌幅0.18%，持仓量增加280手；港口焦炭现货市场报价平稳，日照港准一级冶金焦现货价格1470元/吨不变；供应方面原料煤竞拍价格回落，焦炭成本下移，焦企利润修复，供应量增加，市场观望情绪浓厚，需求端钢厂冬储补库基本完成，终端需求淡季，钢厂对焦炭采购积极性下降，厂内焦炭库存多处合理区间，部分高位运行 [1] - 锰硅：周四锰硅期价震荡走弱，主力合约报收5800元/吨，环比下降0.45%，主力合约持仓环比增加10954手至37.84万手；各地区6517锰硅市场价约5570 - 5750元/吨，天津、江苏地区较前一日下调20元/吨；成本端锰矿市场逐渐休市，企业节前备矿基本结束，因南非半碳酸3月外盘报价上调及后续减量发运预期，市场对节后锰矿看涨情绪稍浓；供需层面上周锰硅周产量环比小幅下降0.73%至19.1万吨，需求端钢厂锰硅需求量当周值环比下降，库存端63家样本企业库存环比小幅增加3500吨至37.78万吨，同比增幅近25万吨，为近年来同期新高 [3] - 硅铁：周四硅铁期价震荡走弱，主力合约报收5500元/吨，环比下降1.47%，主力合约持仓环比增加25052至18.74万手；各地区72硅汇总价格5250 - 5300元/吨不等，内蒙古、宁夏地区较前一日下调20元/吨；随着春节假期临近，市场成交转淡，供应端上周硅铁生产企业开工率环比小幅增加，但绝对值处于近年来同期低位，工厂预计春节期间正常生产，产量波动有限，成本端陕西地区结算电价在0.51 - 0.54元/度，库存端60家样本企业库存周环比下降1040吨至66860吨，位于近年来同期中位水平 [3] 日度数据监测 |品种|合约价差（最新/环比）|基差（最新/环比）|现货（最新/环比）|利润（最新/环比）|价差（最新/环比）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|5 - 10月：-46.0/3.0；10 - 1月：-34.0/-5.0|05合约：170.0/4.0；10合约：124.0/7.0|上海：3220.0/0.0；北京：3120.0/0.0；广州：3420.0/0.0|螺纹盘面利润：-82.3/-1.7；长流程利润：-8.6/0.0；短流程利润：-92.0/0.0|卷螺差：168.0/-6.0；螺矿比：4.0/0.00；螺焦比：1.8/0.00| |热卷|5 - 10月：-19.0/0.0；10 - 1月：-22.0/4.0|05合约：22.0/10.0；10合约：3.0/10.0|上海：3240.0/0.0；天津：3190.0/0.0；广州：3270.0/0.0|/|/| |铁矿|5 - 9月：17.0/-0.5；9 - 1月：11.5/0.0|05合约：47.3/0.5；09合约：64.3/0.0|PB粉：763.0/0.0；超特粉：650.0/0.0|/|焦煤比：1.5/0.00；焦矿比：2.2/0.00| |焦炭|5 - 9月：-75.0/0.0；9 - 1月：-88.0/2.0|05合约：-31.2/3.0；09合约：-106.2/3.0|日照准一：1470.0/0.0|/|/| |焦煤|5 - 9月：-80.0/0.0；9 - 1月：-173.5/0.0|05合约：118.0/3.5；09合约：38.0/3.5|山西中硫主焦：1430.0/0.0|/|/| |锰硅|5 - 9月：-42.0/0.0；9 - 1月：-56.0/6.0|05合约：-150.0/24.0；09合约：-192.0/24.0|宁夏：5570.0/0.0；内蒙：5650.0/0.0；广西：5750.0/0.0|/|双硅差：300.0/-2.00| |硅铁|5 - 9月：-34.0/12.0；9 - 1月：-80.0/-6.0|05合约：-130.0/56.0；09合约：-164.0/68.0|宁夏：5250.0/-20.0；内蒙：5300.0/-20.0；青海：5250.0/0.0|/|/| [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价的历史数据 [6][7][8][9][12][13] - 主力合约基差：展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差的历史数据 [15][16][20][22] - 跨期合约价差：展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差的历史数据 [24][26][31][32][34][35][37] - 跨品种合约价差：展示了主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差的历史数据 [38][39][40][41][42] - 螺纹钢利润：展示了螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润的历史数据 [44][45][47]

螺纹钢 - 螺纹钢2605合约收盘价格为3050元/吨，较上一交易日下跌4元/吨，跌幅0.13%，持仓减少3.4万手 [3] - 本周全国螺纹产量环比回落22.52万吨至169.16万吨，农历同比减少4.97万吨 [3] - 本周螺纹社会库存环比回升57.31万吨至423.23万吨，农历同比增加76.74万吨；厂库环比回升9.94万吨至163.59万吨，农历同比增加26.87万吨 [3] - 螺纹表观需求环比回落45.73万吨至101.91万吨，农历同比减少15万吨 [3] - 近四周螺纹库存累积幅度分别为14.03万吨、23.43万吨、44.04万吨和67.25万吨，均高于去年同期，目前螺纹库存同比增加103.61万吨 [3] - 本周唐山主要仓库及港口钢坯库存186.79万吨，周环比增加17.89万吨，年同比增加57.03万吨 [3] - 考虑到春节后库存仍将累积3-4周，节后库存消化压力较大，影响市场情绪 [3] - 经历近一个月下跌后，螺纹钢估值已处于偏低水平，钢厂利润明显走弱 [3] - 宏观政策端仍有宽松预期，大宗商品市场整体表现强势，螺纹价格进一步下行空间有限 [3] - 预计短期螺纹盘面将维持弱势整理运行 [3] 铁矿石 - 铁矿石期货主力合约i2605收于762元/吨，较前一日下跌0.5元/吨，跌幅0.07%，成交11万手，减仓0.9万手 [4] - 青岛港PB粉（60.8%）现货价格763元/吨，超特粉653元/吨，均与上期持平 [4][14] - 供应端，澳洲受飓风影响发运量降幅明显，全球发运量随之大幅降低 [4][15] - 需求端，新增8座高炉检修，11座高炉复产，铁水产量环比增加1.91万吨至230.49万吨 [5] - 47个港口进口铁矿石库存环比下降182.56万吨至17732万吨 [5] - 全国钢厂进口铁矿石库存继续累库387万吨 [5] - 多空因素交织，预计矿价将呈现震荡整理走势 [5] 焦煤 - 焦煤2605合约收盘1120元/吨，下跌3.5元/吨，跌幅0.31%，持仓减少17938手 [6] - 山西长治瘦原煤（S3.2、G62、回收60）出厂价下调45元至610元/吨；甘其毛都口岸蒙5原煤1015元/吨，下跌3元；蒙3精煤1100元/吨，价格不变 [6] - 供应端，民营煤矿进入春节假期，国有矿在保安全前提下供应有限 [6] - 需求端，焦钢企业生产节奏放缓，多数焦企完成节前补库，厂内焦煤库存处于中高位，整体需求持续减弱 [6] - 预计短期焦煤盘面震荡运行 [6] 焦炭 - 焦炭2605合约收盘1664元/吨，下跌3元/吨，跌幅0.18%，持仓增加280手 [7] - 日照港准一级冶金焦现货价格1470元/吨，与上期持平 [7] - 供应方面，原料煤价格下跌导致焦炭成本下移，焦企利润修复，焦炭供应量有所增加 [7] - 需求端，钢厂冬储补库基本完成，终端需求处于淡季，采购积极性下降，钢厂厂内焦炭库存多处合理或高位区间 [7] - 预计短期焦炭盘面震荡运行 [7] 锰硅 - 锰硅主力合约报收5800元/吨，环比下降0.45%，持仓增加10954手至37.84万手 [8] - 各地区6517锰硅市场价约5570-5750元/吨，天津、江苏地区价格较前一日下调20元/吨 [8] - 成本端，市场对节后锰矿看涨情绪较浓，因南非半碳酸3月外盘报价上调及后续减量发运预期 [8] - 上周锰硅周产量环比小幅下降0.73%至19.1万吨 [8] - 需求端，钢厂锰硅需求量当周值环比下降，支撑有限 [8] - 63家样本企业库存环比增加3500吨至37.78万吨，同比增幅近25万吨，为近年来同期新高 [8] - 市场节日氛围浓厚，整体驱动有限，预计短期价格震荡运行 [8] 硅铁 - 硅铁主力合约报收5500元/吨，环比下降1.47%，持仓增加25052手至18.74万手 [9] - 各地区72硅铁汇总价格5250-5300元/吨不等，内蒙古、宁夏地区价格较前一日下调20元/吨 [9] - 供应端，上周硅铁生产企业开工率环比小幅增加，但绝对值仍处近年来同期低位，预计春节期间产量波动有限 [9] - 成本端，陕西地区结算电价在0.51-0.54元/度 [9] - 库存端，60家样本企业库存周环比下降1040吨至66860吨，位于近年来同期中位水平 [9] - 节前驱动有限，预计短期硅铁期价震荡运行 [9]

市场整体表现 - 2026年2月12日午盘收盘，国内期货主力合约涨跌不一，市场呈现分化格局 [1][4] 涨幅领先品种 - 集运欧线主力合约（2604）涨幅显著，上涨6.40%，最新价为1258.9点 [2][5] - 碳酸锂主力合约（2605）上涨3.66%，最新价为149420元/吨 [2][5] - 尿素主力合约（2605）上涨2.79%，最新价为1843元/吨 [2][5] - 豆一主力合约（2605）上涨2.49%，最新价为4613元/吨 [2][5] - 沪镍主力合约（2603）上涨1.79%，最新价为139610元/吨 [2][5] - 菜粕主力合约（2605）上涨1.41%，最新价为2303元/吨 [2][5] - 中证500股指期货主力合约（2603）上涨1.35%，最新价为8448.8点 [2][5] 跌幅居前品种 - 丁二烯橡胶（BR橡胶）主力合约（2603）下跌1.93%，最新价为12715元/吨 [2][5] - 棕榈油主力合约（2605）下跌1.50%，最新价为8782元/吨 [2][5] - 钯主力合约（2606）下跌1.48%，最新价为430.05元/克 [2][5] - 硅铁主力合约（2605）下跌1.47%，最新价为5500元/吨 [2][5] - 乙二醇（EG）主力合约（2605）下跌1.14%，最新价为3723元/吨 [2][5] - 纯碱主力合约（2605）下跌0.94%，最新价为1162元/吨 [2][5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 国内物价修复依赖“新供给”优化与中下游“反内卷”打通传导链条，访华经贸机遇与国内稳增长政策共振，顺周期板块或迎来估值修复，不过需警惕国内地产、消费倾向偏弱，及美联储鹰派加码、经贸谈判不及预期、美国就业数据修正等风险；各行业因自身基本面和宏观因素影响，走势分化，投资者需根据不同行业特点和风险情况进行投资决策[2] 各行业总结 金融期货 - 国内 1 月物价数据呈现低位温和回升、结构性分化特征，美国 1 月非农数据大超预期，引发市场对美联储降息预期调整，后续需关注春节消费、两会政策及特朗普 4 月访华动态[1][2] - 人民币汇率受美国非农数据和央行调控影响，节前季节性结汇需求支撑升值，但节后内生升值动力或下降，与美元指数联动性增强，建议出口企业在 7.01 附近择机逢高分批锁定远期结汇，进口企业在 6.91 关口附近滚动购汇[3][4] - 股指受美联储降息节奏后延影响承压，节前可适当减仓，节后关注 IC 多单入场机会；国债建议节前保持谨慎，T2606 中线多单少量持有，3 月合约逢高离场[5][7][8] - 集运欧线主力合约小幅震荡，资金偏谨慎，现货端下跌趋势放缓，04 合约估值相对中性，船司宣涨落地可能性存疑，需关注红海地缘局势和头部船公司报价变化[10][11][12] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂现货市场成交冷清，产业链供需格局暂未显著变化，价格平稳运行，近两日有增仓上行现象，建议布局卖出波动率策略[14][15] - 工业硅和多晶硅市场情绪偏悲观，库存处于高位，去库存是核心主线，节前建议轻仓或空仓过节[16][17] 有色金属 - 铝受美国非农数据影响，降息预期下降，基本面变化不大，库存累库，沪铝短期震荡调整，氧化铝中长期偏空，铸造铝合金下方支撑较强[19][20] - 铜 3 月降息概率下降，铜价反弹力度偏弱，节后波动率大概率高于节前，建议轻仓持有头寸或持币观望[20][23][25] - 锌跟随板块调整，受非农数据压制，基本面供需双弱，未来维持宽幅震荡[25][26] - 镍 - 不锈钢受配额扰动影响上涨，基本面供需双弱，节前需注意仓位控制[27][28] - 锡宏观主导波动，节前供需双弱，未来跟随板块宽幅震荡调整[29][30] - 铅跟随板块波动，基本面供给端结构性收紧，需求端平淡，预计偏弱震荡[30] 油脂饲料 - 油料外盘美豆短期强势，内盘豆粕短期跟随反弹，远月或受供应压力影响，菜粕独立涨势难延续，建议关注反套机会[31][32] - 油脂短期震荡，一季度有支撑，节前观望为主[32][33] 能源油气 - 燃料油高开高走，逻辑围绕地缘，中东局势不确定性使成本端原油走强，临近假期需控制仓位[35] - 低硫燃料油成本抬升，高开高走，短期供应充裕，需求平稳，库存下降，内外走强驱动有限，假期需控制仓位[36][37] - 沥青上涨乏力，需求降至冰点，行情跟随成本端原油波动，春节后刚需启动不及预期时价格或下跌，节前需注意仓位风险[38][39] 贵金属 - 铂金和钯金中长期牛市基础仍存，建议逢低分步布多，轻仓过节，关注美联储官员讲话和相关调查[41][42][43] - 黄金和白银短期波动剧烈，中长期上涨趋势未改，建议逢低分步布多，节前减仓或空仓过节[44][45][48] 化工 - 纸浆和胶版纸期货可维持区间交易，纸浆基本面偏空，胶版纸多空因素交织，多头情绪略占上风[50][51][53] - 纯苯供增需平，苯乙烯供需由紧转松，关注成本端波动、京博装置回归时间和下游复工情况[54][55] - LPG 地缘不确定性仍存，临近春节需注意风险管理[55][57] - PX - PTA 得益于 PX 供需结构，易涨难跌，建议逢低布多，PTA 高位加工费预计难维持，关注停车装置回归计划[58][59][62] - MEG - 瓶片基本面驱动有限，预计随宏观氛围宽幅震荡，关注伊朗地缘影响[63][64][65] - 甲醇单边参与难度大，建议空仓过节[66][67] - 塑料 PP 短期驱动有限，节前维持震荡格局，节后关注累库幅度和边际装置利润变化[68][69][71] - 橡胶冲高回落，合成胶领跌，基本面支撑与压力并存，预计维持区间震荡，长假前轻仓为主[72][78][80] - 尿素价格短期回调，建议多单离场，空仓过节[81][82] - 玻璃纯碱节前观望为主，纯碱震荡偏弱，玻璃供需双弱，中游高库存是风险点[83][84] - 丙烯基本面有支撑，成本不确定，关注美伊谈判和节前资金行为[85][86] 黑色 - 螺纹和热卷震荡偏弱，供应端高炉产量稳定，需求端终端消费走弱，库存累库，关注价格是否突破震荡区间下沿[87][88][89] - 铁矿石供需双弱，淡季特征明显，铁水预计回升，节前谨慎观望[90][91] - 焦煤焦炭海外市场扰动多，国内驱动不足，关注春节后矿山与高炉钢厂复产节奏[92][94] - 硅铁和硅锰底部震荡，成本支撑与下游库存累库博弈，关注黑色成材价格影响[95] 农副软商品 - 生猪主力 05 合约可反弹做多[98][99] - 棉花区间震荡，供需紧平衡预期提供支撑，但受内外棉价差牵制，关注美棉需求变化[99][100] - 白糖国际原糖价格偏弱，预计对国内白糖造成拖累，上方 60 日均线压力大[101][103] - 鸡蛋主力合约预计震荡走弱[104] - 苹果节前备货收尾，消费旺季逻辑兑现，短期需求走弱有压制，但交割矛盾有支撑，下跌空间有限[112][113] - 红枣短期低位震荡，中长期供需格局偏松，价格承压[114] - 原木流动性不足，产业对年后行情乐观，建议观望[115][116]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行分析，给出各商品走势判断及趋势强度，还提及相关基本面数据、宏观及行业新闻等信息，为投资者提供决策参考 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金震荡反弹，白银高位回落，黄金趋势强度为0，白银为1 [2][5] - 给出贵金属基本面数据，包括价格、成交、持仓、库存、价差等情况 [5] - 宏观及行业新闻涉及白宫对非农报告表态、英国首相执政危机、美建议商船远离伊朗领海等 [5][7][8] 基本金属 - 铜库存增加限制价格上涨，趋势强度为1；锌上行动力不足，趋势强度为0；铅国内库存增加价格承压，趋势强度为0；锡震荡调整，趋势强度为0；铝区间震荡，氧化铝小幅下跌，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度为0，氧化铝为 -1，铝合金为0；铂持续震荡整理，钯窄幅震荡，趋势强度均为0；镍印尼消息扰动再现，节前资金离场限制弹性，不锈钢二月检修减产频出，成本支撑重心上移，镍和不锈钢趋势强度均为1 [2][10][13][16][18][22][25][30] - 各金属给出基本面数据，涵盖期货价格、成交、持仓、库存、价差等 [10][13][16][19][22][26] - 宏观及行业新闻涉及美国零售销售数据、中国有色金属工业协会对铜储备的研究、嘉能可和英美资源集团相关动态等 [10][12] 能源化工 - 碳酸锂下游补库暂告一段落，节前盘面波幅减小，趋势强度为0；工业硅上游少量复产，情绪面打压盘面，趋势强度为1；多晶硅现货真空期，关注节后成交情况，趋势强度为0；对二甲苯单边震荡市，月差偏弱，趋势强度为0；PTA区间震荡市，趋势强度为0；MEG区间操作，趋势强度为0；橡胶震荡偏强，趋势强度为1；合成橡胶震荡运行，趋势强度为0；LLDPE现货成交停滞，资金避险偏震荡市，趋势强度为 -1；PP C3原料表现偏强，估值修复有限，趋势强度为0；烧碱成本抬升，估值修复，趋势强度为0；纸浆震荡运行，趋势强度为0；玻璃原片价格平稳，趋势强度为0；甲醇震荡运行，趋势强度为0；尿素震荡有支撑，趋势强度为0；苯乙烯高位震荡，趋势强度为0；纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0；LPG地缘扰动仍存，基本面驱动向下，趋势强度为0；丙烯现货持稳，基差收敛，趋势强度为0；PVC偏弱震荡，趋势强度为 -1；燃料油窄幅震荡，短期波动缩小，低硫燃料油夜盘短线转强，外盘现货高低硫价差仍处低位，燃料油和低硫燃料油趋势强度均为1 [2][38][43][67][76][79][82][85][88][93][101][104][109][112][114][118][119][131][135] - 各品种给出基本面数据，包含期货价格、成交、持仓、基差、月差、现货价格等 [39][43][69][76][79][82][85][88][95][102][105][109][112][115][119][131][135] - 宏观及行业新闻涉及加拿大对中国光伏产品的调查、美国零售销售数据、企业装置检修计划等 [43][50][128] 黑色建材 - 铁矿石区间震荡，趋势强度为 -1；螺纹钢和热轧卷板宽幅震荡，趋势强度均为0；硅铁板块情绪共振，宽幅震荡，趋势强度为0；锰硅南非锰矿节后或发运收紧，宽幅震荡，趋势强度为0；焦炭和焦煤多头止盈，震荡偏弱，趋势强度均为 -1；原木区间震荡，趋势强度为0 [2][46][49][53][57][62] - 各品种给出基本面数据，如期货价格、成交、持仓、基差、价差、现货价格等 [46][49][53][58][62] - 宏观及行业新闻涉及中国制造业PMI、房企相关指标上报情况、钢铁企业产量和库存数据等 [46][50] 农产品 - 棕榈油基本面驱动有限，震荡调整，趋势强度为0；豆油报告缺乏亮点，区间震荡，趋势强度为0；豆粕隔夜美豆收涨，连粕或跟随反弹震荡，趋势强度为1；豆一现货稳定，盘面震荡，趋势强度为0；玉米震荡偏强，趋势强度为0；白糖关注低基差机会，趋势强度为0；棉花节前预计维持震荡走势，趋势强度为1；鸡蛋震荡调整，趋势强度为0；生猪旺季备货结束，盘面升水小标仓单，趋势强度为 -2；花生震荡运行，趋势强度为0 [2][159][165][168][172][177][183][186][191] - 各品种给出基本面数据，包括期货价格、成交、持仓、基差、价差、现货价格等 [159][165][169][172][177][183][187][191] - 宏观及行业新闻涉及马来西亚棕榈油数据、美国农业部大豆供需数据、巴西大豆收割情况等 [160][162][163] 航运 - 集运指数（欧线）震荡市，趋势强度为0 [2][137] - 给出集运指数（欧线）基本面数据，如期货价格、成交、持仓、运价指数等 [137] - 宏观新闻涉及特朗普对伊朗表态、美伊核问题谈判、以色列国防军计划等 [144] 纤维 - 短纤和瓶片短期震荡市，趋势强度均为0 [2][148] - 给出短纤和瓶片基本面数据，包括期货价格、成交、持仓、基差、价差、现货价格等 [148] 纸张 - 胶版印刷纸节前观望，趋势强度为0 [2][151] - 给出胶版印刷纸基本面数据，如现货价格、期货价格、基差等 [151] - 行业新闻涉及山东和广东市场双胶纸价格及成交情况 [152][154] 纯苯 - 纯苯偏强震荡，趋势强度为0 [2][155] - 给出纯苯基本面数据，包括期货价格、价差、库存等 [155] - 新闻涉及纯苯港口库存情况及现货成交价格 [156]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为国债期货有压力需谨慎；股指波动中枢将上移，前期多单可持有；贵金属市场波动大，多单离场观望；螺纹、热卷、铁矿石、焦煤焦炭、铁合金可轻仓参与；原油、燃料油关注做多机会；聚烯烃节前谨慎操作；合成橡胶偏强震荡；天然橡胶震荡；PVC、尿素偏强震荡；PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片谨慎操作；纯碱、玻璃谨慎对待；烧碱谨慎，注意移仓换月风险；纸浆节前盘面起伏有限；碳酸锂下方支撑强但波动或加大；铜、铝、锌、铅、镍有不同程度调整；锡下方有支撑但波动或加剧；豆粕关注多头机会，豆油观望；棕榈油关注回调后做多机会；菜粕、菜油暂时观望；棉花中长期偏强，短期有压力，节前观望；白糖中长期偏空；苹果中长期偏强，当前回调后分批做多；生猪、鸡蛋节前观望；玉米&淀粉关注节后供应释放，淀粉跟随玉米行情；原木基本面承压，关注外盘等动态 [6][10][12] 各品种总结 国债 - 上一交易日，30 年期主力合约涨 0.01%报 112.680 元，10 年期涨 0.01%报 108.485 元，5 年期持平于 106.015 元，2 年期持平于 102.482 元 [5] - 2 月 10 日央行开展 3114 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 2059 亿元 [5] - 预计货币政策宽松，国债期货有压力，保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日，沪深 300 股指期货主力合约涨 0.13%，上证 50 主力涨 0.37%，中证 500 主力合约跌 0.14%，中证 1000 主力合约涨 0.15% [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，不过资产估值有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，预计股指波动中枢上移，前期多单可持有 [9] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价 1121.22，跌幅 -0.42%；白银主力合约收盘价 20284，跌幅 -2.82% [11] - “逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金走势，但近期投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2900 元/吨，上海螺纹钢现货价 3080 - 3220 元/吨，上海热卷报价 3220 - 3240 元/吨 [13] - 成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行，市场处淡季；供应端产能过剩，库存高于去年同期，预计价格延续弱势震荡，投资者可轻仓参与 [14] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货震荡整理，PB 粉港口现货报价 760 元/吨，超特粉现货价格 650 元/吨 [16] - 全国铁水日产量低，铁矿石需求低位，进口量同比增 1.8%，港口库存处近五年同期最高，市场供需格局偏弱，期货短期或震荡，投资者可轻仓参与 [16] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货延续回调 [18] - 焦煤供应后期或降，需求端采购谨慎；焦炭现货采购价首轮上调落地，供应平稳，需求偏弱，期货中期或震荡，投资者可轻仓参与 [19] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌 0.41%至 5818 元/吨，硅铁主力合约收跌 0.71%至 5580 元/吨 [21] - 锰矿供应恢复，库存偏低，铁合金成本低位波动，产量偏低，供应宽松推动库存累升，总体过剩压力延续，可关注低位区间多头机会 [21] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡上行，因美伊关系反复 [22] - 投机客增持原油期货及期权净多头头寸，美国活跃油气钻机数增加，美国制裁伊朗，美伊谈判进展复杂，原油反弹有望延续，关注做多机会 [23][24] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，收于均线组上方 [26] - 新加坡燃料油库存回升，供应趋紧缓解，但成本端原油反弹带动燃料油价格，上方仍有空间，关注做多机会 [27] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘价格重心下移，余姚市场 LLDPE 价格下跌，临近春节市场交投清淡 [29] - 春节将至，下游需求缩减，部分供应商积极出货，节前谨慎操作 [29][30] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨 0.82%，山东主流价格上调至 13100 元/吨，基差持稳 [31] - 关注元宵节后物流与基建复工进度及轮胎企业库存去化速率，预计偏强震荡 [31][33] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨 0.86%，20 号胶主力收涨 0.88%，上海现货价格上调，基差收窄 [34] - 节前受宏观事件影响价格回调，供应端部分地区停割，需求端淡季特征明显，库存增加，预计震荡走势，节前控制仓位 [34] PVC - 上一交易日，PVC 主力合约收跌 0.44%，现货价格持稳，基差基本持稳 [36] - 价格走势和库存去化取决于春节后需求恢复，供应端开工率高，需求端开工率下滑，成本端有支撑，预计偏强震荡 [36][38] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌 0.61%，山东临沂下调 10 元/吨，基差基本持稳 [39] - 供应端日产量高，需求端工业需求萎缩，成本端无烟煤价格稳定，库存下降，预计震荡偏强 [39] 对二甲苯 PX - 上一交易日，PX2603 主力合约上涨 0.74%，PXN 价差调整，短流程利润略降，PX 负荷回升 [40] - 成本端原油震荡调整，短期 PX 或震荡调整，谨慎参与，警惕外盘原油波动风险 [41][42] PTA - 上一交易日，PTA2605 主力合约上涨 1.08%，PTA 负荷增加，聚酯装置变动频繁，负荷下降 [43] - 加工费上升，库存低位，供应变化不大，需求进入放假模式，成本端支撑有限，短期或震荡运行，1 - 2 月预计小幅累库，谨慎操作 [43] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌 0.21%，整体开工负荷上升，部分装置有变动，港口库存增加，下游聚酯开工下降 [44] - 近端装置变动多，负荷回升，库存累库，下游检修兑现，短期上方有压力，或震荡筑底，谨慎操作 [45] 短纤 - 上一交易日，短纤 2604 主力合约上涨 0.67%，装置负荷下滑，江浙终端开工大幅下滑，坯布价格稳定，进入放假模式 [46] - 春节临近，供应收缩，终端备货减少，库存低位有支撑，短期交易成本端逻辑，节前谨慎观望 [46] 瓶片 - 上一交易日，瓶片 2605 主力合约上涨 0.82%，加工费上升，工厂负荷下滑，一季度有检修计划，需求端下游消费回升，出口总量增长 [47] - 近期负荷略降，春节前后减停产，供应存缩量预期，主要逻辑在成本端，预计跟随成本运行，节前谨慎参与 [47][49] 纯碱 - 上一交易日，主力 2605 收盘于 1171 元/吨，跌幅 0.85% [50] - 基本面宽松，产量环比减少，库存窄幅累库，下游按需采购，临近假期成交清淡，谨慎对待 [50] 玻璃 - 上一交易日，主力 2605 收盘于 1070 元/吨，跌幅 0.28% [51] - 基本面宽松，在产产线减少，厂内和贸易商库存增加，市场成交清淡，预计节前震荡，注意回归基本面风险 [51][52] 烧碱 - 上一交易日，主力 2603 收盘于 1963 元/吨，涨幅 3.26% [53] - 供给高位，库存受交割仓单出货带动环比稍好但仍处高位，盘面提涨因期现商入场，中下游基本面未显著改善，谨慎对待，注意移仓换月风险 [53][54] 纸浆 - 上一交易日，主力 2605 收盘于 5202 元/吨，跌幅 0.34% [55] - 库存累库，国内供应增量，下游需求分化，市场运行清淡，预计节前盘面起伏有限 [57] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约涨 0.03%至 137340 元/吨，上周价格回吐涨幅 [58] - 矿端或紧平衡，产量下滑，消费端储能表现突出，库存去化，下方支撑强，但短期内波动或加大，注意控制风险 [58] 铜 - 上一交易日，沪铜主力合约收于 101730 元/吨，跌幅 0.13% [59] - 宏观因素使市场风险偏好降温，临近春节现货市场交投淡，电解铜产量高位，库存累库，节前铜价或弱势调整 [59][60] 铝 - 上一交易日，沪铝主力合约收于 23545 元/吨，持平；氧化铝主力合约收于 2806 元/吨，跌幅 1.54% [62] - 氧化铝成本支撑不坚挺，供需过剩，电解铝产量变动不大，库存累增，本月基本面偏空，铝价或承压运行 [62] 锌 - 上一交易日，沪锌主力合约收于 24475 元/吨，涨幅 0.12% [64] - 市场供需双弱，传统累库期延迟，随着市场情绪回落和库存增加，锌价将进入调整期 [64] 铅 - 上一交易日，沪铅主力合约收于 16705 元/吨，涨幅 0.18% [65] - 供给节后或宽松，需求平淡，库存增加，市场供需双弱，再生铅成本支撑减弱，预计偏弱震荡 [65][66] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约涨 1.06%至 386250 元/吨 [67] - 刚果金冲突使矿端生产受担忧，佤邦产出预计增加，供应偏紧格局缓和，需求有韧性，库存去化，下方有支撑，但美国政策不确定影响交易情绪，波动或加剧 [67] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约涨 1.88%至 136500 元/吨 [68] - 印尼镍矿配额下调，成本中枢抬升，政策风险增加，镍矿价格有支撑，但下游消费疲软，库存高位，一级镍过剩，关注印尼政策 [68][69] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收跌 0.40%至 2734 元/吨，豆油主连收跌 0.30%至 8098 元/吨；连云港豆粕 3100 元/吨，持平；张家港一级豆油 8590 元/吨，跌 80 元/吨 [70] - USDA 报告调增巴西大豆产量，国内大豆进口放缓，油厂榨利低，供应宽松，豆粕需求温和增长，可关注低位多头机会；豆油需求好转，库存压力稍减，价格脱离低位后观望 [70][71] 棕榈油 - 马棕收跌，受其他植物油市场拖累 [72] - 马来西亚棕榈油库存环比减少但仍处高位，出口有变化，国内库存处于近 7 年同期中等略偏高水平，或可关注回调后做多机会 [72][73] 菜粕、菜油 - 加菜籽收涨，受豆油和大豆期货带动 [74] - 美国农业部报告有数据调整，中国对加拿大油菜籽关税将降，国内菜粕、菜油进口有变化，库存状况不同，暂时观望 [74][76] 棉花 - 上一日，国内郑棉震荡运行，内外价差大，向上空间或不大；隔夜外盘棉花上涨 0.2%后冲高回落 [77] - USDA 报告调降全球棉花需求和出口预估并上调产量预估，国内棉花丰产但累库不及预期，新疆植棉面积将调减，预计中长期棉价偏强，短期内外价差高有压力，节前观望 [77][79] 白糖 - 上一日，郑糖减仓小幅反弹；隔夜外盘原糖下跌 1.4%，受美元走强和全球增产预期影响 [81] - 印度糖产量增加，预计本榨季继续增长，出口受限，国内处于压榨高峰期，进口量高，中长期偏空操作 [81][82] 苹果 - 上一日，国内苹果期货震荡运行，处于春节备货尾声 [84] - 全国主产区苹果冷库库存去库速度加快，本年度库存低，新季产量和质量下滑，预计中长期价格偏强，当前春节备货收尾，回调后分批偏多操作，短期节前观望 [84][85] 生猪 - 上一交易日，主力合约下跌 0.48%至 11470 元/吨，全国均价下跌 [86] - 北方市场弱势，南方市场猪价多数下跌，市场供大于求，养殖端话语权弱，节后供给或有压力，节前观望 [86][87] 鸡蛋 - 上一交易日，主力合约上涨 0.21%至 2911 元/500kg，主产区和主销区均价持平 [88] - 2 月鸡蛋供应或维持偏高水平，节前备货结束，考虑节前暂时观望，节后逢高沽空 [88] 玉米&淀粉 - 上一交易日，玉米主力合约收涨 0.44%至 2286 元/吨；玉米淀粉主力合约收涨 0.39%至 2547 元/吨 [89] - 北港库存偏低，东北主产区售粮进度稍快，现货价格偏强，供应压力大但美玉米需求强，国内玉米基本产需平衡，后续进口或低位，玉米淀粉需求回暖但供应充裕，库存偏高，或跟随玉米行情，关注节后供应压力释放 [89][91] 原木 - 上一个交易日，主力 2603 收盘于 773.5 元/吨，跌幅 0.13% [92] - 周发运量恢复，到港量增加，出库渐缓，林业采购经理指数受春节影响下降，现价维稳，未来需求预期偏弱，基本面承压，关注外盘报价等动态 [93][95]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 市场情绪一般，钢价震荡偏弱，玻璃纯碱供需矛盾未解、宽幅震荡，双硅节前补库接近尾声、期货大幅回落；玻璃和硅锰、硅铁策略为震荡，纯碱策略为震荡偏弱，跨期和跨品种无策略 [1][2][3][4] 各品种情况总结 玻璃纯碱 - 市场分析：玻璃主力合约宽幅震荡，持仓量随盘面反弹增加，现货报价随盘面波动，下游刚需采购；纯碱主力合约震荡偏弱，多空博弈明显，空头持仓增加，现货报价企稳，刚需补库 [1] - 供需与逻辑：玻璃产量受冷修减产影响同比下降，供应压力缓和，但下游处于消费淡季且补库情绪低迷，价格上方空间有限，绝对价格低且春节对库存容忍度高，基本面矛盾未解决；纯碱产量高且新投产推进，供应压力加大，下游消费随冷修增多季节性回落，库存高位，去库慢，供需矛盾大 [1] - 策略：玻璃震荡，纯碱震荡偏弱 [2] 双硅 - 市场分析：硅锰期货大幅下调，市场震荡，周初观望情绪浓，主流钢招未展开，6517北方市场价格5580 - 5680元/吨，南方市场价格5720 - 5770元/吨；硅铁期货跟随黑色整体向下，市场弱势，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5250 - 5350元/吨，75硅铁价格报5850 - 6000元/吨 [3] - 供需与逻辑：硅锰基本面改善，铁水产量有增加预期，需求边际改善，但库存压力大，供需格局宽松，南非关税政策或提升锰矿成本；硅铁基本面矛盾可控，企业降低生产负荷，钢厂复产需求有望改善，但产能过剩压制价格，关注去库及产区电价政策 [3] - 策略：硅锰和硅铁均为震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计国债期货有压力需谨慎；股指波动中枢将上移，前期多单可持有；贵金属市场波动大，多单离场观望；螺纹、热卷、铁矿石价格或弱势震荡，可关注回调做多机会；原油、燃料油反弹有望延续，关注做多机会；聚烯烃节前谨慎操作；合成橡胶偏强震荡；天然橡胶震荡走势；PVC、尿素偏强震荡；PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片谨慎操作；纯碱基本面宽松，谨慎对待；玻璃节前震荡；烧碱谨慎对待；纸浆节前盘面起伏有限；碳酸锂下方支撑强但波动或加大；铜节前弱势调整；铝承压运行；锌震荡调整；铅偏弱震荡；锡价下方有支撑但波动或加剧；镍一级镍过剩，关注印尼政策；豆粕可关注低位多头机会，豆油价格脱离低位后观望；棕榈油可关注回调后做多机会；菜粕、菜油暂时观望；棉花中长期偏强，短期有压力，节前观望；白糖中长期偏空；苹果中长期偏强，短期节前观望；生猪、鸡蛋节前观望；玉米等待节后供应压力释放，玉米淀粉跟随玉米行情；原木基本面承压，关注外盘等动态 [6][7][10][11][12][13][15][21][22][23][24][25][26][29][31][34][35][37][38][39][40][41][43][44][47][50][51][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][88][89] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.14%，10年期涨0.06%，5年期涨0.08%，2年期涨0.04%；央行开展1130亿元7天期逆回购操作，单日净投放380亿元；沪深北交易所优化再融资措施 [5] - 宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，核心通胀回升，内需政策有空间，市场风险偏好提升，预计国债期货有压力，保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300、上证50、中证500、中证1000主力合约涨幅分别为1.39%、1.27%、1.65%、2.17%；1月全国期货交易市场成交量和成交额同比分别增长65.09%和105.14%；商务部将推动汽车消费扩容提质 [8][9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，国内资产估值低有修复空间，中国经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，预计股指波动中枢上移，前期多单可持有，春节长假需重视风险控制，可适当降低仓位 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价1125.94，涨幅3.29%；白银主力合约收盘价20873，涨幅11.03% [11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金走势，但近期贵金属大幅上涨，投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价2910元/吨，上海螺纹钢现货价3080 - 3220元/吨，上海热卷报价3230 - 3250元/吨 [13] - 成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行，螺纹钢需求同比下降，市场处需求淡季，关注冬储进展；供应端产能过剩，螺纹钢周产量回落但供应压力仍在，当前库存高于去年同期，关注春节后库存情况；热卷走势与螺纹钢一致，钢材期货短期内或延续弱势震荡格局，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [13][14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅下跌，PB粉港口现货报价760元/吨，超特粉现货价格650元/吨 [15] - 全国铁水日产量维持在230万吨以下，铁矿石需求低位；2025年进口量同比增长1.8%，国产原矿产量低于2024年同期，港口库存持续上升，处于近五年同期最高水平；铁矿石市场供需格局偏弱，期货短期或延续震荡格局，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货延续回调 [17] - 焦煤主产地煤矿正常生产，后期供应量将下降，出货压力小，下游焦企按需采购，中间环节采购谨慎；焦炭现货采购价格首轮上调落地，供应平稳，铁水日产量低，需求偏弱；焦煤焦炭期货中期或延续震荡格局，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [17][18] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌1.29%至5812元/吨，硅铁主力合约收跌1.44%至5594元/吨；加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应恢复，港口锰矿库存436万吨，报价低位企稳；主产区电价、焦炭、兰炭价格企稳，铁合金成本低位窄幅波动；上周样本建材钢厂螺纹钢产量192万吨，为近五年同期次低水平，12月螺纹钢长流程毛利回升至 - 80元/吨；锰硅、硅铁产量分别为19.10万吨、9.92万吨，周度产量为近5年同期偏低水平，供应宽松推动库存累升 [19] - 2026年以来铁合金产量低位，需求偏弱，总体过剩压力延续，成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，锰矿库存低位，短期供应或缩减，回落后可关注低位区间多头机会 [19] 原油 - 上一交易日INE原油冲高回落，因美伊关系反复；2月3日当周投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸；2月6日当周美国能源企业活跃油气钻机数连续第三周增加；美国对伊朗石油贸易相关实体等实施制裁，美伊举行间接谈判 [20] - 美国与伊朗谈判进展复杂，地缘政治风险仍存，CFTC数据显示资金看多原油价格，原油反弹有望延续，主力合约关注做多机会 [21][22] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，收于均线组上方；近几日新加坡低硫燃料油现货市场疲软，高硫燃料油市场强劲；截止2月5日当周，ARA枢纽燃料油库存从115.5万吨降至103万吨；新加坡不同规格燃料油有相应评估价 [23] - 新加坡燃料油供应趋紧，成本端原油反弹，燃料油上方仍有空间，主力合约关注做多机会 [23][24] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘高价走跌，下游工厂订单减少陆续放假，商家让利出货；余姚市场LLDPE价格下跌20 - 70元/吨，临近春节市场交投清淡 [25] - 春节将至，下游工厂放假，市场需求量大幅缩减，部分供应商积极出货，节前谨慎操作 [25][26] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收跌0.12%，山东主流价格持稳至13000元/吨，基差持稳；山东鲁中地区原料送到价格回升，部分企业报价突破10500元/吨；供应端顺丁橡胶产能利用率维持78.86%的高位，茂名石化装置重启，华北部分民营装置负荷提升；需求端全钢胎、半钢胎样本企业产能利用率下降，个别企业提前放假；库存方面样本企业库存3.31万吨，环比下降3.78%，但绝对水平仍处中高位 [27][28] - 总结为偏强震荡 [29] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨0.84%，20号胶主力收涨0.61%，上海现货价格持稳至15800元/吨附近，基差收窄；本周宏观黑天鹅事件致金银暴跌，橡胶价格跟随回调，节前控制仓位；供应端泰国北部和东北部、越南进入割胶尾声或产量下降；需求端节前淡季特征明显，半钢胎、全钢胎样本企业产能利用率下降；库存端青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存增加 [30] - 观点为震荡走势 [31] PVC - 上一交易日PVC主力合约收涨0.10%，现货价格持稳，基差持稳；价格走势和库存去化取决于春节后需求恢复情况；供应端行业开工率维持高位，电石法和乙烯法开工率分别为80.85%和75.49%；需求端受春节影响，下游管材、型材企业开工率下滑，备货意愿弱；成本利润端外采电石法企业亏损，氯碱一体化利润不佳，成本端支撑价格；华东地区电石法、乙烯法有相应报价；截至2026年1月底，国内PVC社会库存为120.64万吨，周环比增加2.45%，同比大幅增加60.54% [32][33] - 观点为偏强震荡 [34] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨0.68%，山东临沂上调10元/吨，基差基本持稳；关注印度招标、国内政策和节后下游需求恢复；供应端国内尿素平均日产量维持在21万吨左右，行业开工率约85.26%；需求端复合肥工厂开工率下降，板材企业停车，工业需求萎缩；成本利润端无烟煤价格稳定，部分煤矿停产放假使市场煤供应收缩，报价坚挺；截至2026年2月6日，国内尿素企业总库存为91.85万吨，较上周下降2.79% [35] - 观点为震荡偏强 [35] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2603主力合约上涨，涨幅0.72%；PXN价差调整至280美元/吨左右，短流程利润略降，PX - MX价差在140美元/吨附近；PX负荷回升至89.5%附近，环比增加0.3%；浙江石化重启中，中化泉州1月底重启未出产品；成本端原油价格震荡调整 [36][37] - 短期PXN价差和短流程利润小幅压缩，PX开工略升，成本端原油调整，短期或震荡调整，谨慎参与，警惕春节外盘原油波动，关注宏观政策和基本面变化 [37] PTA - 上一交易日PTA2605主力合约上涨，涨幅0.7%；供应端能投100万吨PTA装置恢复，逸盛新材料重启时间未定，PTA负荷为77.6%，环比增加1%，英力士1.16停车，预计3月下重启；需求端春节临近，聚酯装置变动频繁，负荷降至84.7%，环比下滑2%，1 - 2月聚酯检修量合计1602万吨附近，江浙终端开工率降至低点，原料备货弱，织造端销售停止；效益方面PTA加工费调整至360元/吨附近 [38] - 短期PTA加工费上升至往年平均水平，继续上行空间有限，库存维持低位，供应端变化不大，需求端进入放假模式，成本端支撑有限，短期或震荡运行，1 - 2月预计小幅累库，叠加原油变动不确定，谨慎操作，关注油价变化 [38] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅0.03%；供应端整体开工负荷在76.22%，环比上升1.85%，其中草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷在76.77%，环比下降5.02%，古雷石化70万吨装置3月上旬停车检修，三江石化春节前后负荷提升，陕西榆林化学3月份部分产能检修；库存方面华东部分主港地区MEG港口库存约93.5万吨，环比增加3.8万吨；需求方面下游聚酯开工下降至79.3%，环比下滑5.4%，终端织机开工持续下滑 [39][40] - 近端装置变动多，整体负荷回升，港口库存累库，预到港增加，下游聚酯检修兑现，终端织机负荷降至冰点，1 - 2月累库幅度或偏大，短期上方有压力，维持震荡筑底格局，谨慎操作，关注港口库存和供应变动 [40] 短纤 - 上一交易日短纤2604主力合约上涨，涨幅0.58%；供应方面装置负荷在77.7%附近，环比下滑7.6%；需求方面江浙终端开工大幅下滑，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别降至17%、9%、45%，目前对春节后原料备货，生产工厂部分未备货或少量备货，坯布价格稳定，进入放假模式 [41] - 春节临近，供应收缩，终端工厂备货减少，织机负荷将至低点，但库存低位有底部支撑，短期交易成本端逻辑，成本支撑减弱，跟随原料价格运行，节前谨慎观望，关注成本和下游备货情况 [41] 瓶片 - 上一交易日瓶片2605主力合约上涨，涨幅0.49%，瓶片加工费上升至660元/吨附近；供应方面工厂负荷下滑至66.1%，环比下滑0.3%，一季度检修计划出炉，预计后期负荷最低点在2月中下旬；需求端12月以来下游软饮料消费回升，1 - 12月聚酯瓶片出口总量为639万吨，同比增长10%，其中12月出口量为58.87万吨，同比减少4.85%，环比增加10.5% [42][43] - 近期负荷略降，春节前后集中减停产，供应存缩量预期，出口增速提高，主要逻辑在成本端，预计后市跟随成本端运行，节前谨慎参与，关注检修装置兑现情况 [43] 纯碱 - 上一交易日主力2605收盘于1181元/吨，跌幅1.01%；基本面延续宽松，上周国内纯碱产量77.43万吨，环比减少1.12%，同比增加6.58%，库存窄幅累库，厂家总库存158.11万吨，环比增加1.51%，下游玻璃厂商按需逢低采买；浮法日熔量15.1万吨，环比稳定，光伏日熔量8.70万吨，较1月底下降250吨；装置运行方面徐州丰成检修结束，南方碱业设备检修，河南骏化设备短停后开车；上周国内轻碱主流出厂、终端价格有相应范围，截至2月5日轻碱出厂均价下跌；本周国内重碱主流送到终端价格有相应范围 [44] - 基本面淡季特征延续，偶受能源系情绪带动，缺乏实质性支撑，谨慎对待 [44] 玻璃 - 上一交易日主力2605收盘于1078元/吨，涨幅0.56% [45] - 基本面宽松格局未改，上周在产产线减少2条至211条，厂内库存小增，贸易商持续累库；市场交投情况各地不同，厂商库存向贸易商转移，节后货源释放压力仍存，短期受能源系带动有小幅震荡偏强但持续性一般，注意回归基本面风险，预计节前震荡 [46][47] 烧碱 - 上一交易日主力2603收盘于1937元/吨，涨幅2.65%；供给高位保持，上周中国20万吨及以上烧碱样本企业产量86.4万吨，环比增加0.12%，同比增加5.30%，库存受交割仓单出货带动环比稍好，但绝对值仍处历史同期高位，20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存47.14万吨，环比减少9.4%，同比增加4.64%；山东当前氯碱整体负荷仍在90%以上，节前企业去库压力大，预估山东液碱价格难反转，春节临近不排除部分设备降负；华东地区氯碱负荷稳健，非铝备货近尾声；山东不同地区液碱有相应成交价格，山东地区液碱基差为 - 46元/吨，江苏地区液碱价差为463元/吨 [48][49] - 季节性特征显著，高产量、低需求、高库存，近期能源系震荡，成本预期抬升，盘面博弈加剧，但中下游基本面未显著改善，谨慎对待 [50] 纸浆 - 上一交易日主力2605收盘于5200元/吨，跌幅0.99%；库存延续累库，上周中国纸浆主流港口样本库存量218.2万吨，环比增加0.6%，同比减少0.27%，基差周内震荡；国内供应小幅增量，上周周度产量55

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 黑色系处于多空因素交织的底部博弈阶段，短期内以区间弱势震荡运行为主，趋势性机会不明朗，需关注春节前后库存变化、铁矿石需求恢复情况以及“双碳”政策调整[2] - 中长期商品多头延续，但短期贵金属调整拖累市场情绪，对商品价格有压制[8][14] - 焦煤或在2026年6 - 10月走出上涨行情，当前短期价格向上催化不强，需警惕春节后回调风险[15] 各品种总结 铁矿石 - 行情资讯：主力合约（I2605）收至761.50元/吨，涨跌幅+0.13%（+1.00），持仓变化 - 1361手至51.34万手，加权持仓量87.44万手，现货青岛港PB粉767元/湿吨，折盘面基差52.70元/吨，基差率6.47%[3] - 策略观点：海外发运进入淡季且受气旋影响大幅下滑，近端到港量环比走低；需求方面日均铁水产量不及预期但预计短期恢复，钢厂盈利率环比持平；港口库存累库至近五年同期最高，压制绝对价格。预计矿价震荡偏弱运行，关注海外发运及国内铁水生产节奏[4] 钢材 螺纹钢 - 行情资讯：主力合约下午收盘价为3064元/吨，较上一交易日跌13元/吨（ - 0.42%），注册仓单15710吨，环比减少305吨，主力合约持仓量为200.55万手，环比增加90248手；现货天津汇总价格为3150元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格为3220元/吨，环比持平[5] - 策略观点：临近春节供需两端季节性回落，库存累积但幅度可控，处于多空博弈底部阶段，短期内区间弱势震荡，关注春节前后库存及需求恢复情况[2] 热轧卷板 - 行情资讯：主力合约收盘价为3239元/吨，较上一交易日跌12元/吨（ - 0.36%），注册仓单243776吨，环比增加23197吨，主力合约持仓量为149.98万手，环比增加15200手；现货乐从汇总价格为3260元/吨，环比持平，上海汇总价格为3250元/吨，环比持平[5] - 策略观点：需求相对稳健，产量小幅下降，库存小幅累积，供需结构偏中性，短期内区间弱势震荡，关注春节前后库存及需求恢复情况[2] 铁合金 锰硅 - 行情资讯：主力（SM605合约）日内收跌0.75%，收盘报5812元/吨，现货天津6517锰硅市场报价5750元/吨，折盘面5940元/吨，环比持平，升水盘面128元/吨[7] - 策略观点：供需格局不理想但大多已计入价格，未来行情受黑色板块方向和锰矿成本推升影响，关注锰矿突发情况及“双碳”政策进展[9] 硅铁 - 行情资讯：主力（SF605合约）日内收跌0.53%，收盘报5594元/吨，现货天津72硅铁现货市场报价5700元/吨，环比 - 30元/吨，升水盘面106元/吨[7] - 策略观点：供求结构基本平衡且边际改善，未来行情受黑色板块方向和供给收缩影响，关注锰矿及“双碳”政策情况[9] 焦煤焦炭 焦煤 - 行情资讯：主力（JM2605合约）日内收涨0.75%，收盘报1147.0元/吨，现货山西低硫主焦报价1550.6元/吨，环比持平，折盘面仓单价为1360元/吨，升水盘面213元/吨；山西中硫主焦报1280元/吨，环比持平，折盘面仓单价为1263.5元/吨，升水盘面116.5元/吨；乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1227元/吨，环比 - 3元/吨，折盘面仓单价为1202元/吨，升水盘面55元/吨[11] - 策略观点：海外煤炭扰动提振情绪但对国内基本面无实质影响，周度供需边际宽松，下游补库尾声且意愿低下，短期价格向上催化不强，需警惕春节后回调风险，有望在2026年6 - 10月上涨[13][14][15] 焦炭 - 行情资讯：主力（J2605合约）日内收涨0.29%，收盘报1703.5元/吨，现货日照港准一级湿熄焦报价1470元/吨，环比 - 10元/吨，折盘面仓单价为1725.5元/吨，升水盘面22元/吨；吕梁准一级干熄焦报1550元/吨，环比持平，折盘面仓单价为1766元/吨，升水盘面62.5元/吨[11] - 策略观点：盘面多次承压于长期下跌趋势线，短期区间震荡，关注价格在关键位置表现[12] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：主力（SI2605合约）收盘价报8450元/吨，涨跌幅 - 0.59%（ - 50），加权合约持仓变化 + 15807手至406256手，现货华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差750元/吨；421市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差400元/吨[17] - 策略观点：2月大厂停产致供给收缩，需求走弱，呈现供需双弱格局，预计价格偏弱震荡，关注大厂停产时长及市场情绪波动[18][19] 多晶硅 - 行情资讯：主力（PS2605合约）收盘价报49370元/吨，涨跌幅+0.17%（+85），加权合约持仓变化 + 11手至66011手，现货SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比持平；N型致密料平均价52.75元/千克，环比持平；N型复投料平均价53.65元/千克，环比 + 0.05元/千克，主力合约基差4280元/吨[20] - 策略观点：2月供应减量，硅片排产持稳，供需边际改善，库存有望去化，现货价格博弈，预计盘面震荡运行，关注年后需求反馈及现货价格[21] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：主力合约收1078元/吨，当日 + 0.56%（+6），华北大板报价1030元，较前日 + 10；华中报价1110元，较前日持平；02月05日浮法玻璃样本企业周度库存5306.4万箱，环比 + 50.00万箱（+0.95%）；持买单前20家增仓14779手多单，持卖单前20家增仓17799手空单[23] - 策略观点：周末传闻未落实，下游备货意愿不强，日熔量处历史低位且有冷修计划，缺乏需求回暖或政策利好，预计短期震荡整理，主力合约参考区间1030 - 1120元/吨[24] 纯碱 - 行情资讯：主力合约收1181元/吨，当日 - 0.76%（ - 9），沙河重碱报价1130元，较前日持平；02月05日纯碱样本企业周度库存158.11万吨，环比 + 3.69万吨（+0.95%），其中重质纯碱库存74.61万吨，环比 + 3.00万吨，轻质纯碱库存83.5万吨，环比 + 0.69万吨；持买单前20家增仓17393手多单，持卖单前20家增仓8495手空单[25] - 策略观点：重碱需求偏弱，供需宽松，市场弱稳震荡，春节期间玻璃需求平稳但缺乏向上驱动，预计价格延续弱势，主力合约参考区间1140 - 1200元/吨[26]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 锰硅供需双减，低位运行，库存持续累库，去库压力大，新一轮铁合金招标有一定支撑，但春节将至，下游补库基本完成，需求端支撑有限，叠加库存压力显著，预计短期震荡运行 [2] - 硅铁供增需减，低位波动，库存中性，新一轮铁合金招标对市场形成一定支撑，但春节将至，成交清淡，基本面驱动偏弱，预计价格维持震荡运行 [2] 各目录总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5812元/吨，环比降44元/吨；SF主力合约收盘价5594元/吨，环比降30元/吨 [2] - SM期货合约持仓量579332手，环比增2153手；SF期货合约持仓量380385手，环比降5692手 [2] - 锰硅前20名净持仓 - 47276手，环比增1777手；硅铁前20名净持仓 - 21589手，环比增445手 [2] - SM5 - 3月合约价差34元/吨，环比降6元/吨；SF4 - 3月合约价差 - 10元/吨，环比增2元/吨 [2] - SM仓单39400张，环比增225张；SF仓单8184张，环比降86张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18价格5660元/吨，环比持平；内蒙古硅铁FeSi75 - B价格5420元/吨，环比持平 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18价格5730元/吨，环比持平；青海硅铁FeSi75 - B价格5280元/吨，环比持平 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18价格5730元/吨，环比持平；宁夏硅铁FeSi75 - B价格5360元/吨，环比降20元/吨 [2] - 锰硅指数均值5665元/吨，环比增19元/吨；SF主力合约基差 - 234元/吨，环比增10元/吨 [2] - SM主力合约基差 - 152元/吨，环比增44元/吨 [2] 上游情况 - 南非高铁锰矿天津港均价31.55元/吨度，环比持平；硅石（98%西北）价格210元/吨，环比持平 [2] - 南非半碳酸锰矿天津港均价36.35元/吨度，环比持平；兰炭（中料神木）价格770元/吨，环比持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦价格1160元/吨，环比持平 [2] - 锰矿港口库存435.7万吨，环比增10.9万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率35.77%，环比降0.44%；硅铁企业开工率29.31%，环比增0.19% [2] - 锰硅供应190995吨，环比降1400吨；硅铁供应99200吨，环比增700吨 [2] - 锰硅厂家库存377800吨，环比增3500吨；硅铁厂家库存66860吨，环比降1040吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存17.48天，环比增1.96天；硅铁全国钢厂库存17.52天，环比增2.11天 [2] - 五大钢种锰硅需求116059吨，环比降1161吨；五大钢种硅铁需求18497.7吨，环比降260.7吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率79.53%，环比增0.53%；247家钢厂高炉产能利用率85.69%，环比增0.22% [2] - 粗钢产量6817.74万吨，环比降169.36万吨 [2] 行业消息 - 2月6日国务院总理李强主持召开国务院第十次全体会议，指出要围绕规划纲要高质量编制各领域专项规划，在发展新质生产力等方面取得更大突破 [2] - 本周Mysteel统计，总计锰矿库存423.3万吨，环比减12.4万吨；天津港锰矿库存306.8万吨，环比减25.7万吨；连云港库存0.5万吨，环比持平；钦州港库存116万吨，环比增13.3万吨 [2]