报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石下游需求空间有限，估值偏高；螺纹钢和热轧卷板宏观情绪与基本面共振，价格坚挺；硅铁板块与基本面共振，走势震荡偏强；锰硅多空情绪交织博弈，走势宽幅震荡；焦炭和焦煤宽幅震荡；原木低位震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货I2605昨日收盘价777.5元/吨，涨9.5元，涨幅1.24%，持仓518,155手，增加29,159手；进口矿和部分国产矿价格上涨，基差和部分合约价差有变动 [4] - 1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%，住宅投资60432亿元，下降15.0% [4] - 铁矿石趋势强度为0 [4] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2605和热轧卷板HC2605昨日收盘价分别为3125元/吨和3277元/吨，涨幅分别为1.40%和1.05%，成交量和持仓量有变动；多地现货价格上涨，基差和价差有变动 [6] - 12月18日钢联周度数据显示，螺纹产量+2.9万吨，热卷-16.8万吨，五大品种合计-8.25万吨；总库存方面，螺纹-26.96万吨，热卷-6.37万吨，五大品种合计-37.31万吨；表需方面，螺纹+5.55万吨，热卷-13.69万吨，合计-4.44万吨 [7] - 2025年12月上旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比增长2.8%，生铁日产环比下降3.4%，钢材日产环比下降12.1%；钢材库存量环比上一旬增加3.3% [8] - 商务部、海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [8] - 11月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存环比减少2.5% [8] - 2025年10月，我国进口钢材环比减少8.2%，1 - 10月累计进口钢材同比减少11.9% [8] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [8] 硅铁和锰硅 - 硅铁2603和2605、锰硅2603和2605收盘价有变动，成交量和持仓量不同；硅铁现货价格上涨，锰硅现货价格未变，期现价差、近远月价差和跨品种价差有变动 [10] - 12月18日硅铁和硅锰不同规格产品有不同报价；12月17日内蒙古包头某硅铁厂检修，甘肃某大厂转产，宁夏中卫某硅铁厂计划停产，青海金丰停炉 [11] - UMK和NMT公布2026年1月对华锰矿报价环比上月上涨 [12] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0 [12] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2601和焦炭J2601昨日收盘价分别为1016元/吨和1603.5元/吨，涨幅分别为4.7%和4.8%，成交量和持仓量有变动；部分现货价格未变，部分有变动，基差和价差有变动 [13] - 1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%，住宅投资60432亿元，下降15.0% [14] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0 [16] 原木 - 2601、2603和2605合约收盘价、成交量和持仓量有不同变化，部分现货价格未变，价差有变动 [18] - 1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%，住宅投资60432亿元，下降15.0% [20] - 原木趋势强度为0 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期窄幅整理，铁矿石、焦煤、焦炭、锰硅、硅铁短期震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 螺纹钢2605合约收盘3084元/吨，涨0.1%，持仓减1.04万手，现货平稳，成交低位，本周建材产量回升4.17万吨，社库减28.76万吨，厂库减10.67万吨，表需回落1.16万吨，现实供需强，但后期供需矛盾或累积，预计短期窄幅整理 [1] - 铁矿石主力合约i2605收768元/吨，涨0.9%，成交23万手，增仓0.9万手，港口现货涨，供应端澳洲、巴西发运回升，其他国家发运降，需求端铁水产量降，库存端港口累库、钢厂去库，短期震荡 [1] - 焦煤2605合约收盘1062元/吨，跌0.52%，持仓减13377手，现货部分下调，供应偏紧，需求转弱，下游无大量补库计划，预计短期宽幅震荡 [1] - 焦炭2601合约收盘1530.5元/吨，涨1.06%，持仓增8033手，现货平稳，供应端需求转弱，需求端部分低库存钢厂有补库，预计短期宽幅震荡 [1] - 锰硅主力合约报收5758元/吨，涨0.17%，持仓降2682手，各地区市场价5490 - 5700元/吨，江苏下调20元/吨，供应有增量空间，需求有支撑但终端用锰需求降，成本有支撑，库存压力大，预计短期震荡 [1][3] 日度数据监测 |品种|合约价差|最新值|环比|基差|最新值|环比|现货|最新值|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|1 - 5月|11.0|2.0|01合约|185.0|-5.0|上海|3280.0|0.0| | |5 - 10月|-29.0|2.0|05合约|196.0|-3.0|北京|3120.0|0.0| | | | | | | | |广州|3490.0|0.0| |热卷|1 - 5月|10.0|2.0|01合约|15.0|-1.0|上海|3270.0|0.0| | |5 - 10月|-13.0|-4.0|05合约|25.0|1.0|天津|3230.0|0.0| | | | | | | | |广州|3280.0|0.0| |铁矿|1 - 5月|20.5|-2.0|01合约|47.1|-0.6|PB粉|787.0|4.0| | |5 - 9月|22.5|1.0|05合约|67.6|-2.6|超特粉|675.0|5.0| |焦炭|1 - 5月|-133.0|22.5|01合约|58.8|-16.0|日照准一|1430.0|0.0| | |5 - 9月|-69.0|9.5|05合约|-74.2|6.5| | | | |焦煤|1 - 5月|-91.5|2.5|01合约|157.5|3.0|山西中硫主焦|1320.0|0.0| | |5 - 9月|-71.0|5.5|05合约|66.0|5.5| | | | |锰硅|1 - 5月|-60.0|-2.0|01合约|-196.0|-18.0|宁夏|5490.0|0.0| | |5 - 9月|-40.0|4.0|05合约|-256.0|-20.0|内蒙|5540.0|0.0| | | | | | | | |广西|5600.0|0.0| |硅铁|1 - 5月|-62.0|-14.0|01合约|-160.0|-44.0|宁夏|5120.0|-30.0| | |5 - 9月|-68.0|0.0|05合约|-222.0|-58.0|内蒙|5200.0|0.0| | | | | | | | |青海|5150.0|0.0| | |利润|最新值|环比|价差|最新值|环比|价差|最新值|环比| | |螺纹盘面利润|8.6|-16.6|卷螺差|161.0|-4.0|焦煤比|1.4|0.02| | |长流程利润|-9.5|-7.2|螺矿比|4.0|-0.03|焦矿比|2.0|0.00| | |短流程利润|56.8|24.2|螺焦比|2.0|-0.02|双硅差|296.0|0.00| [4] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉，期货从业资格号F3046854，咨询资格号Z0016941 [54] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，获多项荣誉，期货从业资格号F0306200，咨询资格号Z0000082 [54] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析，期货从业资格号F03087689，咨询资格号Z0019538 [54] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试，期货从业资格号F03132960 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月17日锰硅2603合约报5758，上涨0.17%，现货端内蒙硅锰现货报5540，上涨10元/吨；宏观上扩大内需是明年首位重点任务，基本面库存回升快、产量高位小幅回落且连续11周回升，成本端进口锰矿石港口库存降3万吨，需求端铁水季节性回落，内蒙古和宁夏现货利润分别为 -250元/吨和 -400元/吨，钢集团12月硅锰首轮询价5700元/吨，技术上日K位于20和60均线之间，短期震荡运行 [2] - 12月17日硅铁2603合约报5546，上涨1.06%，现货端宁夏硅铁现货报5250，上涨30元/吨；宏观上全球多数投行预测美联储2026年两次降息累计降50个基点，供需上市场成交多为终端刚需补库、库存中性，内蒙古和宁夏现货利润分别为 -340元/吨和 -490元/吨，12月河钢75B硅铁招标定价5600元/吨，较上轮降80元/吨，技术上日K位于20和60均线之间，短期震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5758元/吨，环比涨22元；SF主力合约收盘价5546元/吨，环比涨64元 [2] - SM期货合约持仓量576377手，环比降14856手；SF期货合约持仓量407708手，环比降15399手 [2] - 锰硅前20名净持仓 -31625手，环比降2746手；硅铁前20名净持仓 -33843手，环比降2433手 [2] - SM5 - 1月合约价差60元/吨，环比涨2元；SF5 - 1月合约价差62元/吨，环比涨14元 [2] - SM仓单24832张，环比降200张；SF仓单12972张，环比降96张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18报5540元/吨，环比涨10元；内蒙古硅铁FeSi75 - B报5300元/吨，环比涨20元 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18报5550元/吨，环比持平；青海硅铁FeSi75 - B报5200元/吨，环比涨10元 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18报5570元/吨，环比持平；宁夏硅铁FeSi75 - B报5250元/吨，环比涨30元 [2] - 锰硅指数均值5544元/吨，环比涨13元；SF主力合约基差 -296元/吨，环比降34元 [2] - SM主力合约基差 -218元/吨，环比降12元 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港报价32元/吨度，环比持平；硅石（98%西北）报价210元/吨，环比持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦报价1200元/吨，环比持平；兰炭（中料神木）报价850元/吨，环比持平 [2] - 锰矿港口库存448.3万吨，环比降3万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率36.85%，环比涨0.14%；硅铁企业开工率32.44%，环比降1.36% [2] - 锰硅供应189245吨，环比涨1295吨；硅铁供应106300吨，环比降2500吨 [2] - 锰硅厂家库存381000吨，环比涨5500吨；硅铁厂家库存77840吨，环比涨5200吨 [2] 下游情况 - 锰硅全国钢厂库存15.84天，环比涨0.14天；硅铁全国钢厂库存15.80天，环比涨0.13天 [2] - 五大钢种锰硅需求112787吨，环比降3804吨；五大钢种硅铁需求18048吨，环比降718.1吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率78.61%，环比降1.53%；247家钢厂高炉产能利用率85.90%，环比降1.16% [2] - 粗钢产量6987万吨，环比降212.7万吨 [2] 行业消息 - 国家发改委指出加快健全扩大内需体制机制，推动清理汽车、住房等消费不合理限制性措施 [2] - 2025年爆雷房企楼盘保交付基本完成、债务重组有进展，但存在闲置土地开发难题 [2] - 法国总统马克龙呼吁欧盟重塑与中国关系，强调解决全球经济失衡，让中国在领先领域投资 [2]

| 铁矿石：下游需求空间有限，估值偏高 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：低位震荡 | 3 | | 热轧卷板：低位震荡 | 3 | | 硅铁：多空情绪博弈，宽幅震荡 | 5 | | 锰硅：多空情绪博弈，宽幅震荡 | 5 | | 焦炭：宽幅震荡 | 7 | | 焦煤：宽幅震荡 | 7 | | 原木：低位震荡 | 9 | 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2025年12月17日 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 期货研究 商 品 研 究 所 商 品 研 究 2025 年 12 月 17 日 铁矿石：下游需求空间有限，估值偏高 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo@gtht.com | 期 货 | | | 昨日收盘价（元/吨） | 涨跌（元/吨） | 涨跌幅 1.06% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 761.0 | 8.0 | | | | I2605 | | | 昨日持仓（手） | 持仓变动（手） | | | | ...

黑色建材日报 | 2025-12-16 期货价格上扬，市场观望为主 玻璃纯碱：市场情绪缓和，玻碱震荡调整 市场分析 玻璃方面：昨日玻璃期货震荡运行，盘面小幅上涨，成交活跃。现货方面，下游交投情绪一般，按需采购为主。 供需与逻辑：玻璃产量高位震荡，供应收缩程度不足，供满矛盾依旧存在。玻璃刚需依旧缺乏起色，且伴随着淡 季到来，刚需仍有进一步回落预期，持续关注玻璃冷修情况及宏观政策对玻璃投机需求帶来的扰动。 纯碱方面：昨日纯碱期货盘面震荡上行，成本支撑凸显。现货方面，盘面反弹期现成交惨淡，以刚需采购为主。 供需与逻辑：纯碱产量处于同期较高位，且伴随新产线投产，纯碱供给或有进一步增加预期。库存虽有去化，但 考虑到后期浮法玻璃冷修计划仍有增加预期，重碱需求面临挑战，压制纯碱价格高度，持续关注下游需求情况对 纯碱价格的影响。 策略 玻璃方面：震荡偏弱 纯碱方面：震荡 跨期：无 跨品种：无 风险 宏观及房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等 双硅：期货价格上扬，市场观望为主 市场分析 硅锰方面：昨日通过钢银公布的上周钢材消费数据来看，目前建材消费较好，虽处淡季，但去库依旧尚可，随着 黑色反弹，硅 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石下游需求空间有限，估值偏高；螺纹钢、热轧卷板、原木低位震荡；硅铁、锰硅受宏观情绪推涨，价格走势坚挺；焦炭、焦煤宽幅震荡 [2] 各品种总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价777元/吨，跌5.5元/吨，跌幅0.70%，持仓110,862手，减少14,212手；进口矿和国产矿现货价格均下跌；基差部分扩大，部分合约价差有变动 [4] - 1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%，住宅投资60432亿元，下降15.0% [4] - 趋势强度为0 [4] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2605收盘价3074元/吨，涨4元/吨，涨幅0.13%；热轧卷板HC2605收盘价3233元/吨，跌5元/吨，跌幅0.15%；现货价格部分有涨跌；基差和价差有变动 [7] - 12月上旬重点统计钢铁企业粗钢日产环比增长2.8%，生铁日产环比下降3.4%，钢材日产环比下降12.1%；钢材库存量环比增加3.3%；商务部、海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理；12月11日钢联周度数据显示产量、总库存、表需均下降；11月中旬21个城市5大品种钢材社会库存环比下降2.5%；10月我国进口钢材环比减少8.2%，1 - 10月累计进口同比减少11.9% [8][9] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [9] 硅铁和锰硅 - 硅铁FeSi75 - B汇总价格5220元/吨，涨100元/吨；锰硅FeMn65Si17价格5540元/吨，涨20元/吨；锰矿、兰炭价格有变动；期现价差、近远月价差和跨品种价差均有变动 [12] - 12月15日硅铁、锰硅部分地区报价有涨跌；宁夏中卫某硅铁厂、青海金丰有减产计划；中南股份、龙腾特钢硅铁定价下跌；11月我国粗钢产量同比下降10.9%，1 - 11月同比下降4.0%；福建某钢厂硅锰定标下跌，云南曲靖呈钢72硅铁采购价持平 [13][15] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0 [14] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2601收盘价965.5元/吨，涨20元/吨，涨幅2.1%；焦炭J2601收盘价1503.5元/吨，涨28.5元/吨，涨幅1.9%；现货价格部分有涨跌；基差和价差有变动 [16] - 1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%，住宅投资60432亿元，下降15.0% [17] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0 [19] 原木 - 2601合约收盘价753.5元/吨，涨0.6%；成交量10002手，涨78.9%；持仓量12285手，降15.4%；2603、2605合约收盘价、成交量、持仓量有变动；现货价格部分有涨跌 [21] - 1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%，住宅投资60432亿元，下降15.0% [23] - 原木趋势强度为0 [23]

2025年12月16日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：如期降息 | 3 | | --- | --- | | 白银：高位调整 | 3 | | 铜：外强内弱，价格震荡 | 5 | | 锌：短期回调 | 7 | | 铅：缺乏明确驱动，价格震荡 | 9 | | 锡：供应再出扰动 | 10 | | 铝：高位震荡 | 12 | | 氧化铝：继续磨底 | 12 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 12 | | 铂：内盘领涨，料继续突破 | 14 | | 钯：ETF增持边际上扬，继续冲击前高 | 14 | | 镍：过剩结构性转向，关注印尼政策风险 | 16 | | 不锈钢：供需双弱运行，钢价低位震荡 | 16 | | 碳酸锂：复产消息反复，宽幅震荡 | 18 | | 工业硅：逢高做空为主 | 20 | | 多晶硅：报价抬升 | 20 | | 铁矿石：下游需求空间有限，估值偏高 | 22 | | 螺纹钢：低位震荡 | 23 | | 热轧卷板：低位震荡 | 23 | | 硅铁：宏观情绪推涨，价格走势坚挺 | 25 | | 锰硅：宏观情绪推涨，价格走势坚挺 | 25 | | 焦炭：宽幅震荡 | 27 | | 焦煤 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各类期货品种的周度价量数据进行了汇总分析，展示了不同品种的周收盘价、周涨跌幅、20日年化波动率、波动率变化、投机度、趋势度和资金变动等情况，还给出了年初至今涨跌幅、持仓量变化及沉淀资金变动等信息，帮助投资者了解期货市场各品种表现 [2][4] 各品种周度数据总结 贵金属 - 黄金周收盘价970.66，周涨1.00%，20日年化波动率16.59%，波动率降9.40%，投机度1.31，趋势度0.03，资金增加47.37 [2] - 白银周收盘价14,892.00，周涨8.80%，20日年化波动率37.70%，波动率升3.90%，投机度3.97，趋势度0.30，资金增加43.39 [2] 有色金属 - 铜周收盘价94,080.00，周涨1.40%，20日年化波动率16.71%，波动率升22.77%，投机度0.81，趋势度0.08，资金减少14.36 [2] - 镍周收盘价115,590.00，周跌1.87%，20日年化波动率11.29%，波动率降6.06%，投机度1.04，趋势度 -0.42，资金增加0.76 [2] - 铝周收盘价22,170.00，周跌1.03%，20日年化波动率13.13%，波动率升21.25%，投机度0.92，趋势度0.04，资金减少14.56 [2] - 锡周收盘价333,000.00，周涨4.88%，20日年化波动率22.04%，波动率升33.20%，投机度5.21，趋势度0.16，资金增加10.54 [2] - 锌周收盘价23,605.00，周涨1.29%，20日年化波动率12.82%，波动率升28.77%，投机度1.47，趋势度 -0.04，资金增加2.67 [2] - 铅周收盘价17,125.00，周跌0.95%，20日年化波动率7.70%，波动率降14.89%，投机度0.91，趋势度 -0.14，资金减少0.95 [2] 黑色金属 - 螺纹钢周收盘价3,060.00，周跌3.07%，20日年化波动率13.01%，波动率升44.45%，投机度0.83，趋势度 -0.47，资金减少12.59 [2] - 铁矿石周收盘价760.50，周跌1.11%，20日年化波动率13.78%，波动率升16.92%，投机度0.64，趋势度 -0.10，资金减少11.51 [2] - 焦炭周收盘价1,475.00，周跌6.94%，20日年化波动率29.89%，波动率升2.77%，投机度0.74，趋势度 -0.55，资金减少0.83 [2] - 焦煤周收盘价1,016.50，周跌10.83%，20日年化波动率29.54%，波动率升0.90%，投机度2.05，趋势度 -0.58，资金减少27.06 [2] - 热卷周收盘价3,232.00，周跌2.65%，20日年化波动率10.88%，波动率升45.43%，投机度0.52，趋势度 -0.45，资金减少9.76 [2] - 硅铁周收盘价5,470.00，周跌0.07%，20日年化波动率14.28%，波动率降8.16%，投机度1.21，趋势度0.03，资金减少1.28 [2] - 锰硅周收盘价5,730.00，周跌0.49%，20日年化波动率11.91%，波动率降7.22%，投机度0.73，趋势度 -0.05，资金减少0.74 [2] - 不锈钢周收盘价12,565.00，周跌0.20%，20日年化波动率6.15%，波动率降17.68%，投机度1.07，趋势度 -0.15，资金减少1.41 [2] 能源化工 - 原油周收盘价437.60，周跌3.55%，20日年化波动率16.94%，波动率降19.12%，投机度2.26，趋势度 -0.28，资金减少5.72 [2] - 燃料油周收盘价2,368.00，周跌1.68%，20日年化波动率19.84%，波动率降21.94%，投机度1.47，趋势度 -0.03，资金减少2.16 [2] - LPG周收盘价4,070.00，周跌4.64%，20日年化波动率23.84%，波动率升14.73%，投机度1.75，趋势度 -0.31，资金减少1.90 [2] - 沥青周收盘价2,962.00，周涨0.10%，20日年化波动率14.59%，波动率降2.79%，投机度1.02，趋势度0.00，资金减少4.26 [2] - PVC周收盘价4,220.00，周跌4.65%，20日年化波动率12.79%，波动率升8.96%，投机度0.79，趋势度 -0.52，资金减少2.49 [2] - 聚乙烯周收盘价6,486.00，周跌3.80%，20日年化波动率11.09%，波动率升4.21%，投机度0.83，趋势度 -0.48，资金减少1.90 [2] - 聚丙烯周收盘价6,129.00，周跌2.51%，20日年化波动率11.70%，波动率升2.86%，投机度0.75，趋势度 -0.47，资金减少2.01 [2] - 苯乙烯周收盘价6,442.00，周跌1.74%，20日年化波动率15.12%，波动率升5.67%，投机度1.34，趋势度 -0.15，资金增加0.97 [2] - PTA周收盘价4,614.00，周跌1.37%，20日年化波动率12.74%，波动率升3.88%，投机度0.92，趋势度 -0.25，资金减少6.29 [2] - 乙二醇周收盘价3,627.00，周跌2.58%，20日年化波动率17.25%，波动率升0.09%，投机度0.70，趋势度 -0.16，资金增加0.66 [2] - 短纤周收盘价6,074.00，周跌2.19%，20日年化波动率12.91%，波动率降0.51%，投机度0.97，趋势度 -0.42，资金增加2.23 [2] - 甲醇周收盘价2,067.00，周跌0.48%，20日年化波动率18.62%，波动率降7.92%，投机度1.45，趋势度 -0.04，资金减少4.59 [2] - 尿素周收盘价1,625.00，周跌2.87%，20日年化波动率11.45%，波动率升3.80%，投机度0.96，趋势度 -0.42，资金减少3.09 [2] - 玻璃周收盘价935.00，周跌5.94%，20日年化波动率21.89%，波动率升1.32%，投机度1.04，趋势度 -0.52，资金减少4.24 [2] - 纯碱周收盘价1,093.00，周跌3.87%，20日年化波动率18.81%，波动率降4.75%，投机度0.89，趋势度 -0.28，资金减少7.64 [2] - 天然橡胶周收盘价15,230.00，周涨1.10%，20日年化波动率12.74%，波动率降3.98%，投机度1.81，趋势度0.08，资金减少1.65 [2] 农产品 - 棉花周收盘价13,835.00，周涨0.62%，20日年化波动率5.63%，波动率降2.35%，投机度0.54，趋势度0.01，资金增加9.83 [2] - 白糖周收盘价5,214.00，周跌0.36%，20日年化波动率6.60%，波动率降1.19%，投机度0.56，趋势度0.08，资金减少2.50 [2] - 玉米周收盘价2,242.00，周跌2.31%，20日年化波动率11.60%，波动率升31.36%，投机度1.00，趋势度 -0.20，资金减少8.00 [2] - 苹果周收盘价9,519.00，周跌1.24%，20日年化波动率12.07%，波动率降28.46%，投机度0.90，趋势度 -0.18，资金减少3.04 [2] - 淀粉周收盘价2,526.00，周跌2.40%，20日年化波动率12.81%，波动率升19.75%，投机度0.64，趋势度 -0.26，资金减少1.66 [2] - 豆一周收盘价4,138.00，周涨1.55%，20日年化波动率11.29%，波动率降3.15%，投机度0.67，趋势度0.24，资金减少0.61 [2] - 豆二周收盘价3,805.00，周涨1.25%，20日年化波动率12.29%，波动率升39.89%，投机度1.43，趋势度0.04，资金增加1.73 [2] - 豆粕周收盘价2,770.00，周跌1.81%，20日年化波动率10.09%，波动率升13.30%，投机度0.51，趋势度 -0.23，资金减少2.83 [2] - 豆油周收盘价7,994.00，周跌1.06%，20日年化波动率8.66%，波动率降1.88%，投机度0.45，趋势度 -0.34，资金增加0.06 [2] - 棕榈油周收盘价8,552.00，周跌2.40%，20日年化波动率17.68%，波动率升6.53%，投机度1.59，趋势度 -0.29，资金减少0.49 [2] - 菜粕周收盘价2,347.00，周跌1.26%，20日年化波动率13.24%，波动率升17.20%，投机度0.54，趋势度 -0.16，资金减少0.75 [2] - 菜油周收盘价9,347.00，周跌0.64%，20日年化波动率10.33%，波动率降6.39%，投机度1.65，趋势度 -0.05，资金减少5.32 [2] - 纸浆周收盘价5,534.00，周涨0.80%，20日年化波动率20.20%，波动率升11.64%，投机度2.32，趋势度 -0.16，资金增加1.83 [2] 畜产品 - 鸡蛋周收盘价3,077.00，周跌1.28%，20日年化波动率20.28%，波动率升0.08%，投机度1.59，趋势度 -0.11，资金减少0.75 [2] - 生猪周收盘价11,325.00，周涨2.17%，20日年化波动率15.57%，波动率升27.62%，投机度0.55，趋势度0.12，资金减少6.51 [2] 金融期货 - IC周收盘价7,174.00，周涨1.28%，20日年化波动率17.37%，波动率降5.33%，投机度0.63，趋势度0.07，资金增加23.50 [4] - IF周收盘价4,574.00，周跌0.01%，20日年化波动率12.95%，波动率降8.09%，投机度0.59，趋势度 -0.13，资金增加17.76 [4] - IM周收盘价7,361.80，周涨0.57%，20日年化波动率16.99%，波动率降4.22%，投机度0.68，趋势度0.02，资金增加6.84 [4] - IH周收盘价2,986.80，周跌0.35%，20日年化波动率10.45%，波动率降8.52%，投机度0.60，趋势度 -0.16，资金减少5.32 [4] - T周收盘价107.99，周涨0.11%，20日年化波动率2.11%，波动率升2.12%，投机度0.38，趋势度0.05，资金减少4.05 [4] - TS周收盘价102.46，周涨0.04%，20日年化波动率0.42%，波动率升3.64%，投机度0.50，趋势度 -0.05，资金增加1.50 [4] - TF周收盘价105.82，周涨0.06%，20日年化波动率1.52%，波动率升0.97%，投机度0.50，趋势度0.13，资金减少3.76 [4] 其他数据总结 - 年初至今白银涨幅99.36%、黄金涨幅57.17%居前，工业硅跌幅 -28.80%、焦煤跌幅 -29.54%居后 [13] - 棉纱、菜粕、沥青、豆油和生猪的持仓量有较大提升 [15] - 黄金、白银、锡和棉花的资金关注度增加 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期政治局会议增量信息有限，中央经济工作会议预计对明年经济工作作出更具体部署；短期内需警惕会议政策落地后“利多出尽”调整，但11月中旬以来的市场调整为明年股指上行打开空间，提供布局窗口 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：短期内警惕政策落地后调整，长期看市场调整为明年上行打开空间，可在调整阶段建多头头寸，借股指期货贴水结构优化投资 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] - 外汇：近期市场风险偏好回升，关注回调做多机会 [1] 有色金属 - 铝：产业驱动有限，但风险偏好回升，铝价偏强运行 [1] - 氧化铝：国内产量及库存双增，基本面偏弱，盘面价格承压下行，关注矿端价格 [1] - 锌：短期宏观利好消化，基本面好转，关注美联储12月议息会议，建议观望 [1] - 镍：美联储降息，宏观情绪反复，印尼镍矿升水持稳，全球库存高位，短期镍价震荡偏弱，关注持仓和宏观情绪 [1] - 不锈钢：美联储降息，矿端升水持稳，原料企稳，钢厂提价，期货震荡运行，关注钢厂生产情况 [1] - 锡：宏观利好消化，警惕冲高回落，中长期偏多，关注回调低多机会 [1] 贵金属与新能源 - 黄金：降息落地，短期震荡，长期有上行空间 [1] - 白银：降息落地，供需失衡支撑银价，但警惕盘面波动 [1] - 铂金：短期宽幅震荡，长期可逢低多配 [1] - 钯金：短期震荡，中期“多铂空钯”套利策略可持有 [1] - 工业硅：西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 多晶硅：产能中长期去化，四季度终端装机提升，大厂挺价，交割品牌增加 [1] - 碳酸锂：新能源车旺季、储能需求旺、供给复产增加、短期涨幅大 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：12月宏观驱动增强，提供反弹动能，期价拉涨利于基差正套，单边不追高 [1] - 热卷：12月宏观驱动增强，提供反弹动能，期价拉涨利于基差正套，期现正套可滚动参与 [1] - 铁矿石：近月受限产压制，商品情绪好，远月有向上机会 [1] - 锰硅：直接需求尚可，成本支撑，但供给高、库存累积，板块承压，价格反弹有限 [1] - 硅铁：生产利润不佳，成本支撑，供给偏高，下游承压，价格反弹有限 [1] - 玻璃：供需有支撑，估值偏低，短期情绪主导，价格波动走强 [1] - 纯碱：跟随玻璃，供需一般，价格向上阻力大 [1] - 焦煤：估值角度本轮下跌接近尾声，各合约接近关键支撑位，进一步下跌需供给持续回升 [1] - 焦炭：逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油：MPOB报告利空，但德国政策利多出口，夜盘反弹，观望 [1] - 豆油：USDA报告无亮点，关注进口大豆拍卖对供给的影响 [1] - 菜油：进口退运消息使供给紧缺，有反弹预期 [1] - 棉花：新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低但有补库需求，关注政策和天气 [1] - 白糖：全球过剩、国内供应放量，空头共识强，下方有成本支撑，关注资金面 [1] - 玉米：短期资金获利了结，盘面跌幅有限，关注农户售粮心态和库存 [1] - 大豆：国内进口拍卖情况利多近月和正套，美豆出口疲软，南美天气无炒作驱动，M05预期偏弱 [1] - 纸浆：供给端扰动和低仓单驱动上涨，但弱现实未改，考虑1 - 5反套 [1] - 原木：基本面走弱已被计价，追空盈亏比低，建议观望 [1] - 生猪：现货稳定，需求支撑，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油：OPEC + 暂停增产至2026年底，俄乌和平协议推进，美国加大对俄制裁，价格震荡 [1] - 燃料油：同原油情况，价格震荡 [1] - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给不缺，利润较高 [1] - 沪胶：原料成本支撑，期现价差低位，中游库存或累库 [1] - BR橡胶：丁二烯成交好转，主营挂牌企稳，海内外轮胎需求上行，关注出口 [1] - PTA：PX成本高企，聚酯新装置投产，负荷维持高位，短纤跟随成本波动 [1] - 苯乙烯：市场窄幅震荡，出口有支撑但聚合物销售疲软，美国汽油需求转弱 [1] - 乙二醇：累库价格下跌，煤炭价格下跌使成本支撑走弱，装置投产预期压制涨幅 [1] - 短纤：价格跟随成本紧密波动 [1] - PVC：出口情绪稍缓，内需不足，下方有支撑；检修减少、开工高、供应增加、需求走弱 [2] - 烧碱：氧化铝厂采购放缓，开工高、检修少，山东烧碱累库，液氯价格高 [2] - LPG：地缘关税缓和，国际油气宽松，CP/FEI回补，北半球需求释放，盘面区间震荡 [2] - 三苯：12月涨价不及预期，旺季预期提前计价，12月运力供给宽松 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石下游需求空间有限、估值偏高；螺纹钢和热轧卷板受地产板块情绪扰动，呈低位震荡态势；硅铁、锰硅、焦炭、焦煤均为宽幅震荡；原木呈低位震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货12601合约收盘价787.5元/吨，涨7.5元，涨幅0.96%，持仓155,293手，减少28,717手 [4] - 进口矿中卡粉、PB、金布巴、超特价格分别涨2元，国产矿那那和莱芜价格持平；基差（12601，对超特）和基差（12601，对金布巴）均降5.3元；12601 - 12605价差降4元 [4] - 11月全国乘用车市场零售224.4万辆，同比降8.5%，前11个月零售2175万辆，同比涨6.3% [4] - 趋势强度为0，呈中性态势 [4] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢期货RB2605收盘价3117元/吨，涨30元，涨幅0.97%，成交1,519,252手，持仓1,514,218手，减少79,529手；热轧卷板期货HC2605收盘价3282元/吨，涨19元，涨幅0.58%，成交687,182手，持仓1,105,908手，减少2,506手 [7] - 螺纹钢和热轧卷板多地现货价格有不同程度涨跌，唐山钢坯价格持平；基差（RB2605）降18元，基差（HC2605）持平；RB2601 - RB2605价差降16元，HC2601 - HC2605价差涨8元 [7] - 12月4日钢联周度数据显示，产量方面螺纹降27.67万吨、热卷降0.55万吨、五大品种合计降35.22万吨；总库存方面螺纹降16.77万吨、热卷降4.7万吨、五大品种合计降26.76万吨；表需方面螺纹降10.96万吨、热卷降5.36万吨、合计降23.83万吨 [7] - 11月中旬21个城市5大品种钢材社会库存环比降2.5%，比年初升32.2%，比上年同期升27.3% [9] - 2025年10月，全国粗钢、生铁、钢材产量同比有不同程度下降，1 - 10月累计产量中粗钢和生铁同比降，钢材同比增；10月我国进口钢材环比降8.2%，均价环比跌1.9%，1 - 10月累计进口同比降11.9% [9] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0，呈中性态势 [9] 硅铁和锰硅 - 硅铁2603收盘价5434元/吨，降28元，成交量359,824手，持仓265,112手；硅铁2605收盘价5394元/吨，降22元，成交量16,886手，持仓68,051手；锰硅2603收盘价5724元/吨，降8元，成交量183,801手，持仓280,089手；锰硅2605收盘价5768元/吨，降4元，成交量61,496手，持仓164,029手 [11] - 硅铁现货内蒙价格5120元/吨，硅锰现货内蒙价格涨10元至5520元/吨，锰矿和兰炭价格持平；期现价差中硅铁（现货 - 03期货）升28元，锰硅（现货 - 03期货）升18元；近远月价差中硅铁2603 - 2605降6元，锰硅2603 - 2605降4元；跨品种价差中锰硅2603 - 硅铁2603升20元，锰硅2605 - 硅铁2605升18元 [11] - 12月11日硅铁72、75及硅锰6517各地有不同报价；South32、联合矿业、康密劳公布2026年1月部分锰矿报盘，部分环比有涨跌；河钢12月硅铁询盘价跌80元，量增34吨；河北某大型钢铁集团12月硅锰采购量减1300吨，询盘价跌120元 [12][13] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0，呈中性态势 [13] 焦炭和焦煤 - 焦煤期货JM2601收盘价963元/吨，降21元，跌幅2.1%，成交181,257手，持仓219,992手，减少18,804手；焦炭期货J2601收盘价1527元/吨，涨13元，涨幅0.9%，成交21,233手，持仓26,038手，减少1,960手 [14] - 焦煤和焦炭多地现货价格持平，焦煤仓单蒙5仓单成本降5元；基差JM2601中山西、蒙5有不同程度涨跌，基差J2601均降13元；JM2601 - JM2605价差降8.5元，J2601 - J2605价差降11元 [14] - 2025年11月份，全国居民消费价格同比上涨0.7% [15] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0，呈中性态势 [17] 原木 - 2601合约收盘价756元/吨，日跌幅1.4%，周跌幅1.1%，成交量11,886手，日涨幅284.2%，周涨幅214%，持仓13,070手，日跌幅5.6%，周跌幅15%；2603合约和2605合约收盘价、成交量、持仓量也有相应涨跌变化 [19] - 现货 - 2601、现货 - 2603价差有不同程度涨跌；2601 - 2603、2601 - 2605、2603 - 2605价差有不同表现；各地不同规格原木和木方现货价格部分持平，部分有不同程度涨跌 [19] - 11月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点 [21] - 原木趋势强度为0，呈中性态势 [21]