报告行业投资评级 - 投资策略为谨慎做多[3] 报告的核心观点 - 上周玻璃期货震荡偏弱，受放假和降雨影响，浮法厂出货受限，南北方市场成交走弱，供给上一条产线复产，日熔量小幅增加，全国厂家库存回升，需求下游加工厂观望，维持刚需采购，纯碱下游补库结束，采购情绪降温，供给端压力持续，产量有增长预期，走势弱于玻璃；近期炒作沙河煤改气方案和产线问题，交易淘汰落后产能和价格反内卷政策预期，技术上多空力量减弱但趋势偏强，政策预期下玻璃盘面易涨难跌，考虑供给端消息扰动，谨慎做多01合约，关注沙河产线变动情况[3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾：现货小幅上涨 - 截至10月10日，5mm浮法玻璃市场价华北1230元/吨（+10），华中1220元/吨（0），华东1340元/吨（+20）；上周五玻璃01合约收在1207元/吨，周-63[9][10] 行情回顾：基差收窄 - 截至10月25日，纯碱期货价1240，玻璃期货价1207，两者价差33元/吨（-12）；上周五玻璃01合约基差-17元/吨（+50），01 - 05价差为-127元/吨（-14）[11][15] 利润：现货涨价，毛利改善 - 天然气制工艺成本1577元/吨（-1），毛利-237元/吨（+21）；煤制气制工艺成本1164元/吨（-17），毛利75元/吨（+32）；石油焦制工艺成本1091元/吨（-1），毛利129元/吨（+1）；10月10日，河北工业天然气报价3.8元/m³，美国硫3%弹丸焦到岸价165美元/吨，榆林动力煤567元/吨[18] 供给：小幅增加 - 上周五玻璃日熔量160155吨/天（+700），目前在产225条，上周辽宁大连耀皮一线700T/D复产[20] 库存：节后累库 - 截至10月10日，全国80家玻璃样本生产厂库存6282.4万重量箱（+346.9），其中湖北厂库433万重量箱（+85），华北库存1100.6万重量箱（+188），华中库存634.7万重量箱（+75.7），华东库存1371.1万重量箱（+78.6），华南库存965.4万重量箱（+13.4），西南库存1226.6万重量箱（-5.5），沙河厂库388万重量箱（+124）[25] 深加工：开工率下滑 - 10月10日浮法玻璃综合产销率90%（-16%），LOW - E玻璃开工率45.2%（-1.9%）；9月中旬，玻璃深加工订单天数10.5天（+0.1）[28] 需求：汽车价格内卷 产销同比增长 - 8月份我国汽车产量281.5万辆，环+22.4万辆，同+32.3万辆，销量285.7万辆，环+26.4万辆，同+40.4万辆；8月份我国新能源乘用车零售110.1万辆，渗透率55.2%[38] 需求：房地产数据同比均有下降 - 8月我国房地产竣工2659.13万m²（-21%），新开工4594.87万m²（-20%），施工4377.67万m²（-29%），商品房销售5744.15万m²（-11%）；9月29日 - 10月5日，30大中城市商品房成交面积总计144万平方米，环-42%，同+58%；8月房地产开发投资额6729.42亿元，同-20%[44] 成本端 - 纯碱：期货持续走弱 - 截至上周末，重碱主流市场价华北1325元/吨（0），华东1250元/吨（0），华中1300元/吨（0），华南1450元/吨（0）；上周五纯碱2601合约收在1240元/吨（-75），纯碱华中01基差60元/吨（+75）[46][51] 成本端 - 纯碱：利润一般 - 截至上周五，纯碱企业氨碱法成本1297元/吨（-26），毛利-29元/吨（+8）；联碱法成本1712元/吨（-55），毛利-77元/吨（+1）；上周五，湖北合成氨市场价2258元/吨（+233），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价300元/吨（0）[53][54] 成本端 - 纯碱：产量回升 - 上周国内企业纯碱产量77.08万吨（环-0.66），其中损失量为10.12万吨（环+0.61），重碱42.87万吨（环-0.28），轻碱34.21万吨（环-0.38）；上周末交易所纯碱仓单7053张（环+2736）；截至10月10日，纯碱全国厂内库存165.95万吨（环+0.83），其中重碱92.07万吨（环-0.17），轻碱73.91万吨（环+1）[62][67] 成本端 - 纯碱：表需改善 - 上周重碱表需51.38万吨，周环+6.77；轻碱表需36.72万吨，周环+2.57；上周纯碱产销率为92.23%；8月样本浮法玻璃厂纯碱库存23.6天[70][71]