华福证券 PPI 环比转降 ——2026 年 6 月通胀数据解读 投资要点： ➢ CPI 同比上涨 1.0%，涨幅较上月回落 0.2 个百分点；环比下降 0.3%，呈现季节性回落。 扣除食品和能源的核心 CPI 同比保持在 1.0%。 涨幅表现主要受国际油价下行传导及淡季出行服务需求季节性回落影响， 服务价格环比由降转平，食品价格环比延续季节性下降趋势。此外，非食 品消费表现出结构性韧性，受外部因素及政策显效带动，汽油、黄金饰品 同比分别上涨 17.0%和 28.1%，个人护理用品和家用器具价格同比分别上 涨 2.3% 和 2.2%，总体显示底层内需底座依然具备韧性。 ➢ PPI 同比上涨 4.1%，涨幅比上月扩大 0.2 个百分点；环比由增转 降，下降 0.3%。从大类来看，传统能源与高端装备制造等生产资料价格环 比释放结构性动能，是稳定本月工业品大盘的核心驱动力；而扣除能源和 贵金属因素后的耐用工业消费品等生活资料价格环比整体保持平稳，凸显 当前价格回升的弹性高度聚焦于工业内部的智能化升级与新动能释放领 域。 ➢ PPI 环比由涨转降主要由多重因素驱动：一是国际大宗商品价格 回调带来输入性降温，受国际原油 ...

报 告 正 文 6月物价整体呈现"CPI保持温和上涨、PPI同比涨幅扩大但环比转降"的特征。 CPI方面，6月份CPI环比下降0.3%，同比上涨1.0%，主要受国际油价下行传导及淡 季出行服务需求季节性回落影响。PPI方面，6月份PPI环比下降0.3%，同比上涨4.1%，同比涨幅比上月扩大0.2个百分点，国际输入性价格回调与国内产业智能化 升级新动能释放并进的特征明显。 未来几个月我国通胀走势预计将保持平稳运行态势。CPI方面， 受国际原油价格下行传导影响，国内汽油和黄金饰品价格环比降幅分别扩大至4.9%和8.7%，对非 食品类价格形成下拉；服务价格受淡季出行需求回落与燃油附加费下调影响，环比由上月下降0.1%转为持平，飞机票、宾馆住宿等主要出行相关产业价格均出现季 节性回调。核心CPI同比上涨1.0%反映出内需韧性基本盘依然稳健。 PPI方面，6月PPI同比涨幅较上月略有扩大，标志着价格回升势头在结构分化中得到持续巩固。 从环比运行看，市场呈现出外部输入性降温与国内结构性动能交织 的特征，尽管国际原油等大宗商品价格下行驱动PPI环比下降0.3%，但国内产业升级与季节性用能需求的加速释放形成了有力对冲； 一方 ...

PPI方面，从同比看，全国PPI上涨4.1%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。 记者丨冉黎黎 编辑丨周潇枭 陈洁 7月9日，国家统计局发布数据显示，2026年6月份， 全国居民消费价格同比上涨1.0%，环比 下降0.3%。 全国工业生产者出厂价格同比上涨4.1%，环比下降0.3%。 国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读称，6月份，受季节性因素和国际市场价格波动等因 素影响，居民消费价格指数（CPI）环比下降0.3%，同比上涨1.0%，扣除食品和能源价格的核 心CPI同比上涨1.0%，继续保持温和上涨。国内部分行业需求增加，但受国际原油价格下行等 因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.3%，同比上涨4.1%。 工业生产者出厂价格涨跌幅 来源：国家统计局 从环比看，全国CPI下降0.3%。受国际市场价格波动影响， 国内黄金饰品和汽油价格分别下降 8.7%和4.9%， 降幅比上月分别扩大5.9个和4.6个百分点，合计影响CPI环比下降约0.22个百分 点，对CPI的下拉影响比上月增加约0.19个百分点。 食品价格下降0.4%，降幅与上月相同，影响CPI环比下降约0.07个百分点。食品中，应季果蔬 等大 ...

从同比看，全国 CPI 上涨 1.0% ，涨幅比上月回落 0.2 个百分点。国际输入性因素等带动国内工业 消费品价格涨幅回落。工业消费品价格上涨 2.9% ，涨幅比上月回落 1.0 个百分点，影响 CPI 同比 上涨约 0.90 个百分点，对 CPI 的上拉影响比上月减少约 0.28 个百分点。工业消费品中，黄金饰品 和汽油价格涨幅分别回落至 28.1% 和 17.0% ，合计影响 CPI 同比上涨约 0.60 个百分点，对 CPI 的上拉影响比上月减少约 0.23 个百分点；个人护理用品和家用器具价格分别上涨 2.3% 和 2.2% ， 涨幅均有回落。服务价格上涨 0.8% ，涨幅与上月相同，影响 CPI 同比上涨约 0.40 个百分点。服务 中，医疗服务和教育服务价格分别上涨 3.4% 和 0.6% ，家政服务和在外餐饮价格分别上涨 1.4% 和 1.1% ，涨幅总体稳定。食品价格下降 1.6% ，降幅比上月收窄 0.1 个百分点，影响 CPI 同比下降 约 0.28 个百分点。食品中，猪肉价格下降 15.9% ，降幅比上月收窄 0.2 个百分点，影响 CPI 同比 下降约 0.30 个百分点；鲜菜、鲜果 ...