核心事件概述 - 观致汽车实际控制人姚振华在核心资产司法拍卖前夜，通过视频实名举报执行程序存在问题，指控资产被严重低估、程序过快 [1] - 被拍卖的资产为观致汽车位于江苏常熟的生产基地核心资产，二次拍卖起拍价为8.6亿元人民币，定于1月15日上午10时进行 [1] - 此案涉及一笔2.7亿元人民币的债务执行案件，但查封资产远超该债务价值，直接涵盖公司核心制造资产 [1][2] 资产估值争议 - 姚振华指控执行程序中资产被严重低估：其委托的第三方评估认为常熟生产基地资产市场价值约80亿元，而执行程序委托的评估价值仅为15亿元 [2] - 基于15亿元的评估价，该资产首次拍卖起拍价为10.5亿元，流拍后二次拍卖起拍价迅速降至8.6亿元 [2] - 姚振华认为从80亿元估值到8.6亿元起拍价，折价幅度过大，且拍卖程序推进过快 [2] 宝能集团的投入与公司现状 - 姚振华披露，自2017年底入主至2025年，宝能集团对观致汽车累计资金投入约260亿元 [3] - 具体构成包括：股权收购款约80亿元、相关利息约27亿元、汽车研发投入约81亿元、工厂资产与设备投入约18亿元、日常运营投入约27亿元 [3] - 即使在2021年下半年公司出现流动性困难后，宝能集团仍持续投入约25亿元维持运营，并为其承担了约26亿元的金融债务清偿责任 [3] - 姚振华主张观致汽车具备复产基础，预计新增约20亿元资金可在10个月内恢复生产 [3] 破产重整程序与债权人行动 - 观致汽车已进入破产审查程序，2025年12月22日被债权人向江苏省苏州市中级人民法院申请破产审查 [4] - 2026年1月12日，33家债权人联合向法院提交破产重整申请，其债权总额占公司已知总债务规模的60%以上 [4] - 相关债权人已提交执行异议申请，要求中止或撤销1月15日的第二次拍卖，主张将资产纳入破产重整程序统一处置 [4] - 姚振华呼吁保护包括宝能集团在内的股东权益，以及约1500家供应商债权人总计约139亿元的合法权益 [4] 公司历史与风险状况 - 观致汽车有限公司名下共有31条股权冻结记录，被冻结股权总金额超过350亿元 [5] - 公司存在34条失信被执行人记录，涉案总金额超过1.1亿元；另有39条被执行人记录，被执行总金额超过7.6亿元；还有一笔超过5400万元的欠税记录 [5] - 历史财报显示，2014年至2016年，公司年亏损额分别高达22亿元、25亿元和19亿元 [5] - 2017年底，宝能集团斥资66.3亿元收购观致汽车51%股权，成为控股股东 [5] 案件凸显的矛盾与影响 - 案件凸显小额个别债权执行与公司整体资产保全之间的张力 [6] - 涉及司法拍卖快速变现与破产重整挽救企业价值之间的程序选择矛盾 [6] - 不同评估方法导致资产价值出现巨大差异 [6] - 此次拍卖的合法性、合理性审查将直接影响数百亿债权人利益的分配格局，并为类似困境企业的资产处置提供参考案例 [6]

核心事件概述 - 观致汽车实际控制人姚振华在核心资产司法拍卖前夜，通过视频实名举报执行程序存在资产严重低估、程序过快等问题 [1] - 举报围绕一笔2.7亿元人民币的债务执行案件，但被查封并即将拍卖的资产是观致汽车位于江苏常熟的核心生产基地 [1] - 该资产二次拍卖起拍价定为8.6亿元人民币，定于2026年1月15日上午10时进行 [1] - 此时观致汽车已进入破产审查程序，且超过60%的债权人已联合提交重整申请 [1][4] 资产估值争议 - 姚振华指控被查封的观致汽车常熟生产基地资产市场价值约为80亿元 [2] - 但执行程序委托的评估报告给出的资产估值仅为15亿元 [2] - 基于15亿元的评估价，该资产首次拍卖起拍价为10.5亿元（2025年12月31日），流拍后二次拍卖起拍价降至8.6亿元 [2] - 姚振华认为从80亿元市场估值到8.6亿元起拍价，折价幅度过大 [2] 宝能集团的投入与观致现状 - 宝能集团自2017年底入主后，至2025年对观致汽车累计资金投入约260亿元 [3] - 具体构成包括：股权收购款约80亿元、相关利息约27亿元、研发投入约81亿元、工厂资产与设备投入约18亿元、日常运营投入约27亿元 [3] - 2021年下半年出现流动性困难后，宝能集团仍持续投入约25亿元维持运营，并为其承担了约26亿元的金融债务清偿责任 [3] - 姚振华主张观致汽车具备复产基础，预计新增约20亿元资金可在10个月内恢复生产 [3] 债权人行动与法律程序 - 2026年1月12日，33家观致汽车债权人联合向苏州中院提交破产重整申请，其债权总额占已知总债务规模的60%以上 [4] - 相关债权人已向法院提交执行异议，要求中止或撤销1月15日的第二次拍卖，主张将资产纳入破产重整程序统一处置 [4] - 2025年12月22日，观致汽车已被债权人申请破产审查，正式进入法定破产审查程序 [4] - 姚振华呼吁保护包括宝能集团在内的股东权益，以及约1500家供应商债权人总计约139亿元的合法权益 [4] 公司经营与风险状况 - 观致汽车名下共有31条股权冻结记录，被冻结股权总金额超过350亿元 [5] - 公司存在34条失信被执行人记录，涉案总金额超过1.1亿元；另有39条被执行人记录，被执行总金额超过7.6亿元 [5] - 公司还有一笔超过5400万元的欠税记录未清偿 [5] - 历史财报显示，2014年至2016年，公司年亏损额分别高达22亿元、25亿元和19亿元 [5] - 2017年底，宝能集团斥资66.3亿元收购观致汽车51%股权，成为控股股东 [5] 案件凸显的矛盾与影响 - 案件凸显小额个别债权执行与公司整体资产保全之间的张力 [6] - 凸显司法拍卖快速变现与破产重整挽救企业价值之间的程序选择矛盾 [6] - 凸显不同评估方法导致的资产价值巨大差异 [6] - 此次拍卖的合法性、合理性将直接影响数百亿债权人利益的分配格局，并为类似困境企业的资产处置提供重要参考案例 [6]

万科债券价格剧烈波动与债务展期事件 - 11月27日，公司多只境内债券价格暴跌，其中“22万科06”与“21万科02”跌超41%，“21万科04”与“21万科06”跌超32%，触发盘中临停 [1] - 公司股价同步大幅下行，万科A（000002.SZ）11月27日开盘跌幅超8%，港股万科企业（02202.HK）低开5.41% [1] - 市场剧烈波动与传闻有关，有市场消息称公司债务将考虑以“市场为导向”的方式处理 [1] 即将到期债务与展期安排 - 公司近期有多笔债券到期，市场关注焦点在于能否成功展期 [1] - 一笔即将到期的债务为“22万科MTN004”，债项余额20亿元人民币，利率3%，本金兑付日为12月15日 [1] - 公司拟就该债券召开持有人会议商议展期事宜，会议将于12月10日由浦发银行召集，以稳妥推进本息兑付工作 [1] 股东支持情况与债务覆盖压力 - 为应对债务问题，公司与主要股东深铁集团签署协议，约定在2025年初至2025年度股东会召开日期间，深铁集团可提供不超过220亿元人民币本金的贷款 [2] - 截至11月2日，深铁集团已提供纯信用贷款203.73亿元人民币，其中已提取197.1亿元，剩余6.63亿元因提款期届满失效 [2] - 根据协议，在2025年度股东会前，公司剩余可向深铁新增的有担保贷款本金为22.9亿元人民币 [2] - 该笔股东支持金额不能完全覆盖公司应付债券本息，据华泰证券估算，公司2025年11月至2026年6月待偿境内债券本息约为155.46亿元人民币，待偿美元债利息约0.3亿美元 [2] 市场与专家观点 - 专家指出，公司中期票据展期事件引起市场较大关注，并导致境内债价格波动，反映了资本市场对公司现金流等状况的关注 [2] - 专家认为，在市场化法治化框架下，房地产企业债务处置已有比较成熟和清晰的路径及缓冲机制，投资者担忧可适当减少，并应加强与公司管理层的沟通协调 [2][3]