文/冉学东 今年以来，狭义货币M1持续回升，8月末M1余额111.23万亿元，同比增长6.0%，较7月的5.6%和6月的 2.3%显著提升。而从1月到5月，M1增速从年初的-6.1%逐步回升，5月同比增速达2.3%，较4月提升0.8 个百分点。 着下降，对公业务平均付息率仅从2.762%降至2.5%，累计降幅为26个基点。其中，2023年对公业务平 均付息率仅同比下降5.88个基点，26个基点的累计降幅绝大部分发生在2024年。这很可能是由于2024年 4月市场利率定价自律机制叫停了商业银行对企业存款手工补息高息揽储的行为，导致企业开始大规模 降低了存款配置，企业存款出现了更大幅度的下降。 到了今年，情况发生了变化，今年以来政府融资规模大增，央行数据显示，8月末，企业债券余额达 33.47万亿元，同比增长3.7%；政府债券余额为91.36万亿元，同比大幅增长21.1%；非金融企业境内股 票余额为11.99万亿元，同比增长3.4%。从增量角度看，2025年前八个月，企业债券净融资1.56万亿 元，同比减少2214亿元；政府债券净融资10.27万亿元，同比多增4.63万亿元；非金融企业境内股票融资 2669亿元， ...