规模变化 - 25Q2末理财余额30.67万亿，较年初增长2.4%，上半年增量0.72万亿 [1] - 2Q单季理财规模增量1.53万亿，低于上年同期1.89万亿但高于2021-23年0.64万亿的中枢 [1] - 现金管理类理财2Q末余额6.4万亿，较年初减少0.9万亿，在开放式产品中占比25.8% [6] 产品特征 - 开放式产品上半年规模增量0.62万亿，贡献总增量的86.1%，2Q末占比80.9% [5] - 最小持有期型和每日开放型产品贡献2Q开放式产品增量的71%和31.2% [5] - 封闭式产品平均期限拉长至377-489天，1年以上产品占比72.9% [5] - 固收类产品占比97.2%，规模29.81万亿，混合类和权益类分别增长400亿和100亿 [8] - 商品及金融衍生品类产品余额200亿，较年初增加100亿 [9] 资产配置 - 债券类资产18.33万亿，占比55.6%，信用债和同业存单分别下降4200亿和900亿 [11] - 现金及银行存款8.18万亿，占比24.8%，较年初增加5000亿 [11] - 公募基金配置1.38万亿，季内大增4500亿，占比4.2% [12] - 利率债持仓较年初增加2400亿至9900亿，年内或突破1万亿 [11] 理财公司动态 - 理财公司产品规模27.48万亿，占比89.6%，较年初提升1.8pct [4] - 已开业理财公司32家，母行代销占比65%-67%，全市场代销机构569家 [4] 收益率表现 - 上半年理财产品平均年化收益率2.12%，现金管理类理财6月近7日年化收益率1.45% [2][6] - 固定收益类理财近1个月年化收益率2.6%，显著高于现金管理类产品 [6] 市场趋势 - 存款"降息"推动资金流向理财，但5月增量2000亿低于去年同期3900亿 [3] - 估值整改接近尾声，"真净值"模式或加剧收益波动 [14] - 理财机构评级将侧重资管能力，含权产品占比和达基率成考核重点 [16]

银行理财规模增长 - 5月银行理财规模较节前一周增1459亿元至31.33万亿元 创2022年赎回潮后历史新高 [1] - 4月银行理财存续规模合计增长2.05万亿元 符合季节性规律 2020-2024年4月增幅均值为2.04万亿元 [2] - 规模增长主因包括债市震荡偏强格局及中小银行密集下调存款利率带来的"存款搬家"效应 [2] 债市与理财收益表现 - 4月纯固收理财平均年化收益率回升至3.35% 破净率环比降0.1pct至0.5% 业绩不达标率环比降0.5pct至18.8% [3] - 新发理财产品业绩比较基准下行 4月每日开放型产品基准为2.01%(降0.01pct) 3-6个月产品基准为2.33%(降0.03pct) 6-12个月产品基准为2.5%(降0.06pct) [3] - 分析师预计固收类理财产品收益率将降至2%左右 因债券收益率已处历史低位 [4] 机构规模排名与变动 - 理财规模前三机构为招银理财、兴银理财、信银理财 招银规模较年初微增 兴银和信银小幅增长 [5] - 工银理财4月规模大幅增长至1.97万亿元 农银理财1.95万亿元 中银理财1.93万亿元 三机构有望进入2万亿阵营 [5][6] - 股份行中渤银理财规模较年初增459亿元(增幅27%) 城农商行中宁银理财增幅达23.7% 苏银理财规模6897亿元领跑 [6] 未来规模展望 - 中信证券预计新一轮存款降息将促理财规模增长 年内或触达33万亿元历史高点 [7] - 分析师认为2025年理财规模增长挑战较大 因信用债收益率低位导致产品吸引力下降 且净值波动可能加大 [7] - 专家指出二季度是规模发力关键期 利率环境变化与股债"跷跷板"效应为核心影响因素 信托SPV整改或抑制部分风险敏感投资者需求 [8]