全球车企负债率比较 - 多数国内外主流车企2024年负债率超过60%，最高达84.34%（福特），恒大负债率超80% [3][4] - 2025年一季度福特、通用、大众负债率分别为84.30%、76.45%、68.54%，同期赛力斯、比亚迪、吉利负债率为76.83%、70.71%、68.07%，国内头部车企负债率低于海外巨头 [6] - 特斯拉负债率最低（39.72%），蔚来负债率最高（87.45%） [5] 负债结构分析 - 海外车企有息负债占比普遍偏高：丰田68%、福特66%、通用61%，而国内车企有息负债占比显著更低（比亚迪5%、吉利17%、长安0.9%） [8][9][10] - 国内车企无息负债占比高，反映供应链协同能力：比亚迪应付账款占营收31%（127天账期），上汽38%（164天），长安49%（205天） [12][13] 研发投入与经营表现 - 比亚迪2025年一季度研发费用增长34%，销量同比增60%，净利润翻倍至91.5亿元；吉利研发费用增12%，销量增31% [7] - 长城研发费用降3%但销售费用增61%，导致销量降6%、净利润降46% [7] 行业商业模式差异 - 汽车行业高负债主要用于技术研发和工厂建设，与房地产依赖土地升值的杠杆模式存在本质区别 [6] - 国内车企通过降低有息负债占比（如比亚迪有息负债仅286亿元）增强抗风险能力 [8][11] 市场舆论与行业现状 - 中国头部车企负债率、有息负债等财务指标优于国际同行，但市场存在片面解读负债率的现象 [6][14] - 行业正处于智电转型关键期，需关注研发投入等核心指标而非单一负债数据 [14]