另一个支持小摩对中国宏桥乐观看法的因素是其展示了对股东回报的重视。事实上，宏桥集团的6%以 上的股息收益率为股价提供了坚实的支撑。 该行仍然看好铝业股票，并预计近期波动性较大，预计2026财年的收益增长为10-16%。该行认为，宏 桥的估值在当下被低估。中国宏桥作为中国铝业（601600）的重要生产商之一，预计将从这一趋势中受 益，维持健康的边际利润。此外，中国宏桥的低生产成本优势使其在全球同行中更具竞争力。 尽管中国宏桥(01378)达到近期高点后回调，但小摩认为这对投资者而已是一个买入良机，该行对2026 年铝行业的前景持建设性态度。小摩维持中国宏桥的"增持"评级，并将目标价从26.5港元上调至34港 元。 小摩对2026年铝行业的前景持建设性态度，这一前景受到全球需求的韧性、铜价上涨的幅度和健康的冶 炼利润率的支持。小摩的基本预测是，来自印尼的新供应将在2026年带来适度的过剩，但潜在的供应中 断风险和海外重启速度的放缓可能会使市场比其基本预测更紧张。 ...

另一个支持小摩对中国宏桥乐观看法的因素是其展示了对股东回报的重视。事实上，宏桥集团的6%以 上的股息收益率为股价提供了坚实的支撑。 小摩对2026年铝行业的前景持建设性态度，这一前景受到全球需求的韧性、铜价上涨的幅度和健康的冶 炼利润率的支持。小摩的基本预测是，来自印尼的新供应将在2026年带来适度的过剩，但潜在的供应中 断风险和海外重启速度的放缓可能会使市场比其基本预测更紧张。 该行仍然看好铝业股票，并预计近期波动性较大，预计2026财年的收益增长为10-16%。该行认为，宏 桥的估值在当下被低估。中国宏桥作为中国铝业的重要生产商之一，预计将从这一趋势中受益，维持健 康的边际利润。此外，中国宏桥的低生产成本优势使其在全球同行中更具竞争力。 智通财经APP获悉，尽管中国宏桥(01378)达到近期高点后回调，但小摩认为这对投资者而已是一个买入 良机，该行对2026年铝行业的前景持建设性态度。小摩维持中国宏桥的"增持"评级，并将目标价从26.5 港元上调至34港元。 ...

文章核心观点 地缘政治和供需前景不确定，页岩油边际成本支撑油价，“三桶油”H股估值低估、配置价值凸显且在油价下行期业绩韧性突出、长期投资价值优异 [2][3][4] 油价情况 - 截至2025年3月14日，布伦特、WTI原油期货价格分别报收70.65、67.19美元/桶，较上周收盘分别下跌0.28%、0.21% [2] - 本周IEA下调全球原油需求预期、俄乌原则上同意短期停火，地缘政治和供需前景仍存不确定性 [2] - 美国页岩油边际成本约为64美元/桶，参与原油市场边际成本定价，和OPEC+共同对原油市场形成支撑 [2] - 25 - 26年原油需求稳定增长、OPEC和美国页岩油的边际成本定价将奠定油价中长期维持高景气的基础 [2] “三桶油”估值情况 - 截至2025年3月13日，“三桶油”A股25年预测PB均值为1.05倍，H股25年预测PB均值为0.78倍，而北美E&P公司、综合能源巨头25年预测PB均值分别为1.48倍、1.83倍 [3] - “三桶油”A股、H股25年预测PE均值分别为9.2倍、6.5倍，低于海外公司平均水平 [3] - “三桶油”A、H股估值水平相较海外巨头均被低估，H股低估程度尤为显著，H股配置价值凸显 [3] “三桶油”业绩及投资价值情况 - 在油价70美元/桶的情景下，中国石油、中国石化、中国海油25年归母净利润分别为1620、668、1387亿元，“三桶油”在油价下行期业绩韧性突出 [4] - 中国石油上游加强“增储上产”，炼化业务发挥自有资源优势，天然气产业链量效齐升，一体化优势凸显 [4] - 中国石化加强降本增效工作，推动炼化转型升级，加速“一基两翼三新”布局 [4] - 中国海油增量降本工作成效显著，油气产量快速增长有望提升公司长期盈利中枢，“三桶油”长期具备优异投资价值 [4]