报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤期货价格近期异动或因海外煤炭相关扰动多且氛围偏多、资金在有色退潮后寻找低估值品种补涨 [2][6][7] - 短期内焦煤价格向上催化不强，因基本面支撑不足、市场情绪环境支持不充分、时间节点较尴尬 [13] - 焦煤有望在 2026 年 6 - 10 月走出相对顺畅的上涨行情，届时下游需求或回暖 [22] 根据相关目录分别进行总结 焦煤价格异动情况 - 近期黄金、白银、铜、铝等品种暴涨暴跌，商品市场剧烈波动，焦煤盘面价格时常异动，日内频繁 3%以上探涨但多随整体商品情绪回落 [5] 焦煤价格异动原因 - 海外煤炭相关扰动多且氛围偏多，如澳大利亚暴雨洪水影响生产运输、印度将炼焦煤列为关键战略矿产、印尼削减产量配额并暂停现货出口，北半球极端严寒增加煤炭替代需求，虽对国内无直接实质影响但有情绪提振作用 [6] - 资金逐利且追求确定性与性价比，2026 年宏观背景向好利于商品上涨，有色退潮后资金有寻找低估值品种补涨的诉求，焦煤基本面不差、未参与反弹且估值相对低、弹性好，符合资金选择标准 [7] 后续焦煤价格走势 - 短期内价格向上催化不强，基本面支撑不足，下游终端消费未起色，盘面利润低限制涨价传导；市场情绪环境支持不充分，难形成共振多头行情；春节前后时间节点尴尬，节前资金平仓避险，节后煤矿复产、供暖季结束、水电回升，3 - 5 月焦煤易回调下跌 [13][16] - 需关注 1250 元/吨以及 1330 元/吨两处关键压力位情况 [16] - 焦煤有望在 2026 年 6 - 10 月走出相对顺畅上涨行情，届时下游需求或随经济回暖为上游价格上涨提供土壤 [22]

市场行情表现 - 12月30日，沪镍期货主力合约开盘报126480.00元/吨，盘中高位震荡运行，最高触及133330.00元，最低探至125710.00元，截至发稿涨幅达3.71% [1] - 目前沪镍行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [2] 机构观点汇总：价格驱动因素与前景 - 徽商期货观点：沪镍作为低估值的品种，在消息扰动下承接了板块内外溢资金，短期盘面走势由资金情绪主导，但在没有更多政策落地的背景下，期价进一步大幅上行空间有限 [2] - 五矿期货观点：目前镍过剩压力依旧较大，但受印尼宣称缩减RKAB配额以及拟对钴元素征税影响，市场看空情绪衰竭，短期镍价底部或已经出现，预计沪镍价格运行区间参考11.0-13.5万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.30-1.60万美元/吨 [2] - 华联期货观点：印尼国内矿业政策改变扰动仍在，印尼MHP产能释放压制价格，11月国内镍进口保持高位，印尼镍铁供应维持高位，11月份电解镍产量高位小幅回落，精炼镍社库小幅走高，需求端不锈钢产量高位小幅回落，硫酸盐需求不足但有边际改善迹象，不锈钢库存出现降低，矿端有支撑，技术上震荡反弹，预计镍价整体低位震荡加剧 [2] 机构操作建议 - 五矿期货建议短期观望 [2] - 华联期货建议操作上短线偏多交易，期权方面轻仓买入虚值看涨、看跌期权，后期关注矿端、不锈钢产量、印尼镍元素政策的变化，临近元旦假期注意控制仓位或用期权保护 [2]