达里奥的投资生涯与策略演变 - 达里奥于2025年8月出售桥水基金剩余股份并退出董事会，完成退休过渡[3][4] - 作为全球最大对冲基金创始人，其全天候投资策略以跨资产风险均衡配置为核心[5][26][29] - 早期投资受挫：1966年入市后遭遇美股漂亮50泡沫破裂，10年熊市导致转向大宗商品[13][14][16] - 70年代重仓黄金获利，但80年代黄金泡沫破裂（850→251美元/盎司，跌幅70%）叠加美股低估反弹（标普500市盈率<8倍），公司濒临倒闭[21][22][24][25] 全天候策略的核心原理 - 分散配置股票、债券、黄金、房地产等资产，按风险贡献度分配权重[29][30][31] - 采用"风险平价"原则，类似低波动指数但覆盖更广资产类别[32][35] - 资产间低相关性是关键，纳入A股、港股、美股及多币种债券可增强效果[41][42][43][44] - 私募版本表现优于公募ETF（如ALLW），因可投资产类别更丰富[45][46][47] 策略实际表现与优化空间 - 中国版全天候ETF策略9年累计上涨60%，年化5.3%，最大回撤9%[50][51][52] - 增加海外ETF、可转债、REITs等资产可提升收益风险比[55][56] - 2020年疫情导致全球资产普跌，暴露策略在流动性危机中的脆弱性[38][39] 行业格局与策略适用场景 - 桥水基金规模921亿美元，仅为先锋领航（9万亿美元）的1%，显示指数基金更受主流青睐[60] - 策略优势在于抗单一资产泡沫风险，如60年代漂亮50、2000年互联网泡沫等[61][62][63] - 适合作为牛市中后期对冲波动工具，但复杂度限制其规模扩张[60][64][65] 达里奥的早期市场观察 - 70年代美联储放弃金本位触发黄金牛市（37→850美元/盎司，涨幅22倍）[17][18] - 80年代初美股10年熊市后迎历史最长牛市，与商品熊市形成鲜明对比[16][22][23]