2.红利指数在调仓中体现出显著的低估值偏好：剔除的公司估值普遍高于纳入的公司，这种机制不仅保 障了股息收益的持续性，也通过行业权重的动态平衡（如银行行业权重从2019年的不足10%提升至当前 的21.9%），避免组合过度依赖单一行业，增强了指数的适应性和长期稳健性。 3.红利指数的核心机制在于通过严格的股息率筛选构建出盈利稳定、现金流充沛的组合，如中证红利指 数选取过去三年平均股息率最高的100只股票，从而在利率下行周期中提供兼具股性与债性的复合收益 特征。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 杨正旺认为，红利策略是适宜长期持有的策略，A股的红利指数长期收益明显优于沪深300： 1.红利指数能够持续保持高股息特征和估值优势。以中证红利指数为例，选取过去三年平均股息率最高 的100只股票，且每半年定期调仓，依据最新股息率数据"高抛低吸"，历史数据显示，这种动态调整能 有效维持指数整体股息率水平（如近五年指数上涨约33%，股息率仍保持在6%左右）。 格隆汇1月8日｜在今日举行的《2026潮起新程·开门红联名策略会》上，易方达基金杨正旺深入剖析当 成长风格占优时，红利策略的前景如何？ ...

在政策引导、业绩改善与公司治理优化等因素驱动下，上市公司现金分红呈现"金额增加、频次提升、 结构优化"的鲜明特征。 南开大学金融学教授田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示，上市公司分红将朝着三个方向深化演 进：一是约束从"软性倡导"内化为"刚性责任"，成为公司治理的核心；二是处于不同生命周期的企业分 红差异化，成熟企业做"压舱石"，成长型企业平衡研发与回报；三是角色从"单一财务行为"升维为"价 值管理核心"，通过与红利指数、衍生品创新共振，持续吸引全球长期资本入市，构建"高回报吸引长 钱，长钱支撑高质量发展"的健康生态闭环。 A股市场生态深刻变革 近年来，在政策引导下，上市公司股东回报意识增强，现金分红金额逐年增长，2024年现金分红达到 2.4万亿元，2025年达到2.61万亿元，屡创新高，实现跨越式增长。 "这一数据不仅是企业盈利与现金流稳健的直接体现，更折射出A股市场生态的深刻变革。"中山大学岭 南学院教授韩乾在接受《证券日报》记者采访时表示。 在市场人士看来，这背后既有政策的引导，也有公司盈利的改善以及治理水平的提升，资本市场分红生 态优化。 2025年A股上市公司分红再创新高。记者据数据统计，20 ...

文章核心观点 - 2025年A股上市公司现金分红总额达2.61万亿元，同比增长8.75%，延续增长趋势，反映出市场生态正从侧重融资向注重股东回报深刻转变 [1][2][3] - 分红行为呈现“金额增加、频次提升、结构优化”的鲜明特征，其内核正从单一的财务行为演变为公司价值管理的核心 [1][6][7] 分红总体规模与增长 - 2025年A股上市公司现金分红金额合计2.61万亿元，较2024年的2.4万亿元增长8.75% [1][2] - 截至2025年底，A股有1795家公司股息率超过1%，898家公司超过2%，499家公司超过3% [2] 驱动因素：政策、业绩与治理 - 政策层面，新“国九条”强化现金分红监管，证监会发布相关条例支持制定稳定分红政策 [2] - 基本面改善，2025年前三季度上市公司合计营收53.46万亿元同比增长1.36%，净利润4.70万亿元同比增长5.50%，截至三季度末在手货币资金合计18.36万亿元 [3] - 公司治理优化，超900家上市公司在2025年披露了未来三年分红规划或股东回报规划 [3] 分红频次与稳定性 - 2025年上市公司分红频次增加，一年多次分红成为常态 [4] - 具体而言，有16家公司实施4次分红，88家实施3次分红，902家实施2次分红，多家龙头公司首次实施中期分红 [5] 分红结构与行业分布 - 分红结构优化，传统行业维持高分红的同时，科技型公司积极分红 [6] - 银行、石油石化、食品饮料、非银金融、通信、煤炭6个行业2025年分红金额均超1000亿元 [6] - 237家上市公司现金分红超100亿元，其中工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、中国移动5家公司分红超1000亿元 [6] - 科技企业分红稳步增长，2025年945家创业板公司分红1374.52亿元同比增长8.41%，北交所公司派现63.93亿元较2024年增长2.62% [6] 市场影响与未来趋势 - 高股息率公司吸引中长期资金，红利指数产品体系完善，2025年有42只挂钩红利指数的ETF上市，发行规模合计231.56亿元 [7] - 截至2025年底，跟踪红利指数的ETF规模达1520.18亿元，较2024年底增长626.53亿元，增幅70.11% [7] - 未来分红有望进一步向科技制造等成长赛道倾斜，市场关注点将从分红规模转向分红质量 [7]

标普中国A股红利机会指数收益表现 - 截至2025年12月31日，指数总收益点位为28,306.3，年至今（YTD）收益为18.95%，一年期收益为18.95%，三年年化收益为16.03%，五年年化收益为13.14%，十年年化收益为7.42% [2][14] - 指数价格收益点位为12,102.35，年至今（YTD）收益为13.21%，一年期收益为13.21%，三年年化收益为9.7%，五年年化收益为7.1%，十年年化收益为2.41% [2][14] - 基准指数（S&P China A 300 Index）总收益点位为6,587.92，年至今（YTD）收益为22.95%，一年期收益为22.95%，三年年化收益为8.89%，五年年化收益为0.72%，十年年化收益为5.35% [2][14] 标普中国A股红利机会指数年度历史表现 - 2025年指数总收益为18.95%，价格收益为13.21% [3][15] - 2024年指数总收益为14.98%，价格收益为8.18% [3][15] - 2023年指数总收益为14.21%，价格收益为7.78% [3][15] - 2022年指数总收益为-3.59%，价格收益为-8.7% [3][15] - 2021年指数总收益为23.12%，价格收益为16.95% [3][15] - 过去十年（2016-2025）中，指数总收益在2018年表现最差，为-21.46%，在2021年表现最佳，为23.12% [3][15] 标普中国A股红利机会指数估值与股息率 - 截至2025年12月31日，指数历史市盈率为11.75，预期市盈率为11.07 [4][16] - 指数市净率为1.34，股息率为4.76%，市销率为1.03 [4][16] 标普中国A股红利机会指数成分股构成特点 - 指数成分股数量为100只 [6][17] - 成分股平均总市值为126,639.92百万人民币，最大总市值为2,451,795.54百万人民币，最小总市值为3,847.82百万人民币，总市值中位数为21,213.48百万人民币 [6][17] - 指数前十大成分股权重合计为16.3%，最大单只成分股权重为2.7% [6][17] 标普中国A股红利机会指数前十大成分股 - 前十大成分股包括：孚日股份（纺织服饰）、奥特维（电力设备）、中创智领（机械设备）、云天化（基础化工）、天山铝业（有色金属）、德业股份（电力设备）、宇通客车（汽车）、建霖家居（轻工制造）、川恒股份（基础化工）、景津装备（机械设备） [7][18] - 前十大成分股覆盖了纺织服饰、电力设备、机械设备、基础化工、有色金属、汽车、轻工制造等多个申万一级行业 [7][18]

投资者收益率观察与自我评估 - 论坛中部分投资者报告了较高的年度投资收益率，范围在30%左右，甚至有人声称收益接近100% [1] - 也有投资者报告了可观的绝对收益，例如一位投资者自2009年以来持续盈利，并在某一年度赚取了97.4万元 [2] - 部分投资者感受到社区存在收益攀比压力，认为个位数收益率或低于30%的收益率“不好意思”分享 [3][5] - 一位投资者提到其23%的收益率因社区普遍较高的收益报告而不敢发布，同时披露其平均仓位低于60%，最大回撤为-3.8% [9] - 另有投资者报告了12%的年度收益，并称其自2019年以来年化收益率稳定在10%~15%之间，即使在行情较差的2022年也保持了约10%的收益 [12] 收益率比较的局限性与评估基准 - 投资者指出，单纯比较收益率意义有限，因为计算基础（全资产 vs. 单个账户）不同，横向比较没有意义，应与个人基准比较 [6] - 强调绝对收益比收益率更重要，举例说明10万元本金实现100%收益仅赚10万元，而100万元本金只需10%收益即可达到同等金额，不同资金规模的投资方法截然不同 [8] - 投资者认为收益率评估需结合资金量级，资金量在9位数（亿级）以上可得高分（80+），8位数（千万级）得分中等（60+），7位数（百万级）以下则得分较低（60分以下） [10] - 有观点认为，在特定市场行情下，6.5%的收益率可能被视为不及格，跑赢指数是基本要求，翻倍则表现优秀 [11] - 投资者分享了其投资目标：在熊市跑赢国债，在牛市跑赢沪深300指数 [20] 保守型投资策略与市场表现 - 部分投资者采用保守策略，通过低仓位股票、北交所打新和逆回购等操作，获得了相对温和的收益 [7] - 有投资者表示，若一直以红利股为主或保持低仓位，获得个位数收益率是正常现象 [17] - 投资者报告了专注于红利股的投资收益，一位收益为8.4%，另一位重仓红利股但指出当年红利指数下跌了-5.5% [14] - 一位空仓的投资者表示，其账户显示跑赢了70%以上的投资者 [13] - 有投资者对15%的收益率表示非常满意，并对来年设定了10%的收益率期望 [15] 收益报告的差异与账户选择 - 投资者指出，不同账户间收益率差异巨大，例如有的账户收益为个位数，有的为30%，有的高达80%，因此选择公布哪个账户的收益成为一个问题 [19] - 重申不谈收益额，仅讨论收益率意义不大 [19] - 另有投资者报告其当年收益率为-18%，并称这是近几年唯一的亏损年份 [19]

红利类指数基金表现分析 - 2025年初以来，A股中证红利指数基金上涨约2%，港股恒生红利低波动指数基金上涨约20%，沪港深红利低波动指数基金上涨约12% [5] - 红利类指数基金已实现连续第五年上涨 [5] 红利类指数基金走势特点 - 波动相对较小，通常是大盘波动的60%-70% [6] - 牛市弹性不大，上涨相对均匀，较少出现成长风格指数（如科创板创业板在2024年9月至2025年9月翻倍）的暴涨行情 [7] - 较少遭遇大幅下跌（如科创板在2021-2024年下跌超过60%），呈现慢牛走势 [8] - 以沪港深红利低波动指数为例，2019至2025年各年度涨跌幅分别为3.25%、-4.66%、14.39%、1.65%、7.71%、27.18%和12% [8] - 2020年因能源价格大跌导致港股红利指数下跌，因其成分股中能源股比例较高 [8] 红利类指数基金投资逻辑 - 背后公司多为传统行业，业绩弹性有限，分红积累需要时间 [8] - 收益需依靠低估买入、长期持有来体现，最适合的投资策略是“低估买入，持股收息” [8] - 该特点解释了部分红利指数基金长期业绩不错但规模一直不大的现象 [8]

市场行情概览 - 当日大盘整体微涨，收盘时市场整体估值处于4.1星级 [1] - 沪深300等大盘股微涨，中小盘股上涨幅度相对更大 [2] - 红利等价值风格指数也呈现微涨态势 [3] 红利指数基金表现分析 - 2025年初以来，不同市场的红利指数基金表现分化：代表A股的中证红利指数基金上涨约2%，代表港股的恒生红利低波动指数基金上涨约20%，覆盖沪港深三地的沪港深红利低波动指数基金上涨约12% [11] - 红利类指数基金已实现连续第五年上涨 [12] 红利指数基金的投资特征 - 波动性相对较低，通常约为大盘波动的60-70% [13] - 牛市期间弹性不大，上涨相对均匀，很少出现成长风格那样一年翻倍或腰斩级别（如下跌超过60%）的巨大波动 [14][15][16] - 以沪港深红利低波动指数为例，其历年收益率呈现慢牛走势：2019年+3.25%，2020年-4.66%，2021年+14.39%，2022年+1.65%，2023年+7.71%，2024年+27.18%，2025年+12% [18][19] - 收益主要依靠低估买入、长期持有以及分红积累来实现，因其成分股多为传统行业，业绩弹性有限 [20][21][22][23] - 最适合的投资策略是“低估买入，持股收息” [24] 红利指数基金的市场认知与规模 - 尽管长期业绩稳健，但红利指数基金规模普遍不大，原因在于牛市期间其表现不够“性感”，缺乏短期爆发力 [25][26] - 对比成长风格（如科创50指数从2021年1721点跌至2024年640点，跌幅63%，随后反弹至1340点，翻倍上涨），红利指数短期涨幅（百分之几至十几）相对较低，但拉长至5年看，红利指数每年创新高，而成长风格指数距离前期高点仍有距离 [27][28][29][30] - 很少有投资者有耐心持有基金3-5年，这导致了此类产品规模增长缓慢 [31] 红利及相关指数估值数据汇总 - 文章提供了详细的红利类、自由现金流类指数估值表，包含指数代码、名称、盈利收益率、市盈率、市净率、股息率、ROE及历史分位数等关键指标 [32] - 同时列出了红利指数基金分红次数排行榜，展示了如华泰柏瑞红利低波ETF联接A（规模98.62亿，近2年分红24次）、南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A（规模106.17亿，近2年分红20次）等基金的具体数据 [32] - 红利指数估值表已在相关小程序平台每日更新，方便查询 [33] 债券市场估值参考 - 文章附带了债券指数估值表，涵盖从货币基金、短融到不同期限国债、政金债等多种债券品种，提供了修正久期、到期收益率及不同时间维度的年化收益和最大回撤数据 [46] - 例如，一年期定期存款利率为0.95%，货币基金七日年化中位数为1.26%，30年期国债的到期收益率为2.27%，但其近1年年化收益为-2.17% [46]

市场表现与指数动态 - 市场整体呈现冲高回落态势，红利板块小幅上涨 [1] - 中证红利低波动指数、恒生港股通高股息低波动指数、中证红利价值指数均上涨0.2% [1] - 中证红利指数微涨0.02% [1] 资金流向与ETF产品 - 红利低波动ETF（563020）近一周资金净流入3.8亿元 [1] - 恒生红利低波ETF（159545）近一周资金净流入2.9亿元 [1] - 易方达基金旗下多只红利类ETF产品管理费率均为0.15%/年，为市场最低费率水平 [1] 中证红利低波动指数概况 - 指数由50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、股息正增长且波动率低的A股股票组成 [4] - 反映高分红、低波动A股上市公司的整体表现 [4] - 银行、交通运输、建筑装饰三个行业在指数中合计占比超过65% [4] 恒生港股通高股息低波动指数概况 - 指数由港股通范围内50只流动性较好、连续分红、红利支付率适中且波动率较低的股票组成 [8] - 反映港股通范围内高分红、低波动上市公司的整体表现 [8] - 金融、工业、能源三个行业在指数中合计占比超过65% [8] 相关ETF产品信息 - 红利低波动ETF（563020）跟踪中证红利低波动指数 [1] - 恒生红利低波ETF（159545）跟踪恒生港股通高股息低波动指数 [1][7] - 红利价值ETF（563700）跟踪中证红利价值指数 [1][11]

红利指数的长期表现与风险特征 - 长期来看红利指数能够跑赢大盘且波动更小 从2014年11月14日至2025年12月17日 沪港深红利低波动全收益指数年化收益率达13% 最大回撤为-33.19% 而同期中证全指全收益指数年化收益率为6.21% 最大回撤达-55.78% 红利品种的波动通常仅为大盘的60%-70% [3] 红利指数基金的收益来源 - 指数基金净值由估值、盈利和分红构成 红利指数基金的核心收益来源有三部分 一是通过低估买入获得估值提升收益 二是背后上市公司每年约6%-7%的盈利增长 三是与买入时股息率高度相关的分红收益 [5] 红利指数跑输大盘的市场环境 - 在债券利息收益率较高时红利指数吸引力下降 例如2024年美股债券利率一度达到4%-4.5% 而同期美股红利指数基金股息率仅约4% 导致其自2023年以来跑输美股大盘 [6] - 在成长风格牛市中红利指数表现相对低迷 例如2025年以来至12月17日 代表成长风格的创业板指数上涨明显 而代表价值风格的沪港深红利低波动指数同期涨幅不大 [8] 红利品种的投资核心原则：低估买入 - 红利指数基金被视为防守型股票资产 适合追求稳定现金流的长期投资者 但投资的核心原则仍是必须在低估阶段买入 [10] - 低估投资可以降低持有期的波动风险 避免在高估阶段买入后因股价下跌导致账面浮亏 从而考验投资者耐心 低估买入提供了安全垫 有利于长期持有 [12] - 低估买入为未来估值提升提供了更大空间 估值提升是主要收益来源之一 在高估阶段买入可能面临股价不涨和股息率被稀释的双重压力 [14] - 低估阶段红利指数的股息率更具吸引力 股息率等于分红除以市值 股价越低股息率越高 例如2025年12月 A股10年期国债收益率约1.8%-1.9% 而同期红利指数股息率普遍在4%-5% 显著高于债券 而在高估阶段如2007年牛市 上证红利股息率仅约1% 低于当时4.7%-4.8%的国债收益率 [16][17][18] 红利指数的策略特性与估值 - 红利指数属于策略指数 其选股逻辑基于高股息率 通常具有鲜明的价值风格 指数定期调仓会调入估值低的股票并调出估值高的股票 相当于自带低买高卖策略 例如2025年12月中证红利指数调仓后 调入股票的平均市盈率从调出股票的19.68下降至12.17 [19][20][21] - 与红利指数类似的其他偏价值风格策略指数还包括价值、低波动和自由现金流指数 它们同样具备防守性强和不难等到低估机会的特点 [22] 红利类指数估值与基金数据 - 提供了截至2025年12月18日的详细红利类指数估值表 涵盖基础红利、多策略红利等多个类别 例如上证红利指数股息率为5.07% 中证红利指数股息率为4.77% [25] - 列出了红利指数基金分红次数排行榜 例如华泰柏瑞红利低波ETF联接A近2年分红24次 平均每次分红间隔30.50天 南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A规模达106.17亿元 [25]

市场表现概览 - 截至收盘，大盘整体上涨，当前处于4.2星级[1] - 大、中、小盘股均上涨，其中小盘股上涨幅度更大[2][3] - 价值风格略微上涨，成长风格上涨更多[4] - 港股市场整体上涨，其中港股科技等指数上涨略多[5] 投资视角分析 - 投资者可分为交易视角和生意视角[7] - 交易视角倾向于短期买卖，试图捕捉短期价格波动，但市场短期涨跌难以预测，大多数人难以通过短线交易获得稳定收益[8][9][11] - 生意视角将投资视为拥有公司的一部分，从指数基金投资的角度看，就是持有一篮子公司，关注重心从市场短期涨跌切换到背后公司的经营上，使投资更有耐心[12][16][36][37] 价值投资与指数基金原理 - 买股票就是买公司，指数基金投资亦是如此，相当于持有一篮子公司[14][15][17] - 以10倍市盈率买入1万元红利指数基金为例，相当于拥有一个市值1万元的迷你公司，其收益主要来源于两部分：分红和盈利增长[18][19][24] - 在10倍市盈率买入时，每年产生约1000元公司盈利，其中40-50%（约400-500元）以股息形式分红，剩余50-60%再投入生产以提升下一年盈利[22] - 红利指数盈利平均年化提升约6%[23] - 实际投资中，估值会发生变化，这是股票市场短期涨跌的主因，偶尔的疯狂牛市可能使估值大幅偏离，但大多数时间估值在低估或正常区间[26][27][30] 成长风格投资分析 - 成长风格投资逻辑类似，但通常市盈率更高[33] - 例如以25倍市盈率买入1万元创业板指，每年产生约400元公司盈利，股息分红可忽略，但盈利增长速度高，最近两年保持了20%以上的盈利增速[34] - 成长股以更高估值换取高成长，但波动风险也更大[35] 港股市场估值数据 - 港股因今年比A股多涨一轮，已率先回到3点几星级[38] - 港股指数估值表已汇总，并在小程序「今天几星」-「估值中心」每日更新[6][40] - 主要港股指数估值数据（截至2025年12月18日）： - H股指数：市盈率13.74，市净率1.31，股息率2.84%，ROE 9.53%[39] - 恒生指数：市盈率13.82，市净率1.36，股息率3.07%，ROE 9.84%[39] - 香港中小：市盈率19.88，市净率1.51，股息率1.82%，ROE 7.60%[39] - 恒生红利低波动：市盈率8.63，市净率0.74，股息率4.95%，ROE 8.57%[39] - 恒生科技：市盈率25.93，市净率2.76，股息率0.96%，ROE 10.66%[39] A股及主要指数估值数据 - 估值表提供了截至2025年12月19日的多项指数关键数据[46] - 部分指数估值数据示例： - 沪港深红利低波：盈利收益率10.21%，市盈率9.79，市净率0.96，股息率3.86%，ROE 9.81%[46] - 上证红利：盈利收益率10.14%，市盈率9.86，市净率0.96，股息率5.08%，ROE 9.74%[46] - 中证红利：盈利收益率9.90%，市盈率10.10，市净率1.03，股息率4.76%[46] - 沪深300：市盈率15.70，市净率1.80，股息率2.38%，ROE 11.46%[46] - 创业板：市盈率41.66，市净率5.57，股息率0.89%，ROE 13.37%[46] - 标普500：市盈率24.58，市净率5.56，股息率1.16%，ROE 22.62%[46] - 纳斯达克100：市盈率28.74，市净率8.71，股息率0.64%，ROE 30.31%[46] 债券市场参考数据 - 提供了各类债券指数的参考数据，包括修正久期、到期收益率及不同期限的年化收益等[50] - 部分债券指数数据示例： - 一年期定期存款利率：0.95%[50] - 货币基金七日年化中位数：1.25%[50] - 10年期国债：修正久期7.77，到期收益率1.79%，近5年年化收益4.90%，最大回撤-6.86%[50] - 30年期国债：修正久期20.13，到期收益率2.30%，近5年年化收益8.43%，最大回撤-16.37%[50]