多资产FOF策略的兴起与市场背景 - 在低利率时代，投资者寻求银行理财的替代品，他们不满足于1%打头的收益率，但又不愿承担过大风险，因此对低波动且能实现中期绝对收益的产品需求强烈[2] - 多资产策略的低波FOF成为2025年增长最亮眼的品类之一，它通过纳入更多低相关性资产，在控制最大回撤（目标在-1.5%以内）的同时优化风险收益特征，被视为低利率时代的破局之道[2] - 截至2025年11月30日，已发行的低波FOF中有64%采用了多资产配置方式，2025年新成立的12只低波FOF中，有10只采用了多资产策略[4] - 公募FOF整体规模在2025年12月14日突破2339亿元，年内新增规模超过1000亿元，实现了历史性突破[4] 多资产配置的理论基础与实践 - 资产配置多元化的核心是“非相关性”分散化，即在组合中纳入走势不相关的资产，以在不承担额外风险的前提下获取更高收益，即“免费的午餐”[1] - 以万家启泰稳健FOF为例，其资产类别从传统的股债二元拓展至红利低波、债券、标普、黄金四大类，实现了相关性对冲：股票与黄金/债券形成风险与避险对冲，红利低波/债券与标普美股形成地域对冲，黄金与央行货币政策对冲[3] - 历史数据显示，过去10年（2015年12月13日至2025年12月12日）红利低波全收益、标普500指数、黄金的年化收益率分别为9.08%、12.91%、16.36%[3] - 债券资产作为防御性资产提供基础收益，而红利低波、标普、黄金作为进攻性资产贡献长期收益[3] FOF投资管理的核心：基金经理筛选体系 - FOF的超额收益依赖于对底层管理人的精准选择，即“选人”的艺术，需要将宏观资产配置框架通过具体管理人或ETF产品转化为切实收益[5] - 万家基金FOF团队负责人任峥的基金经理筛选体系主要基于四个维度：成熟的投资理念（自知能力与能力圈）、稳定的投资方法（流程与危机应对）、优良的投资业绩（持续跟踪与定性定量闭环）[6] - 在组合构建上，坚持分散化与配置化同步，单一基金经理持仓比例不超过3%，以避免因配置过重而影响客观判断[6] - FOF投资被比喻为厨师做菜，需要根据用户需求的“菜系”（投资目标）灵活搭配不同的基金产品（食材），体现了明确的产品思维和投资目标导向[7] 研究驱动的团队运作与投研体系 - 万家基金FOF团队是一个研究驱动型团队，其核心特征是体系化与全覆盖，研究覆盖从微观（基金经理跟踪）到宏观（经济趋势）的全维度[8][9] - 团队研究分为“左手基金经理研究”和“右手基本面研究”，并拥有一套强大的内部研究系统，能穿透行业配置底层数据，实现信息高效共享[9] - 团队成员背景横跨宏观策略、固收、权益研究、量化分析等领域，研究员专门覆盖消费医药、科技、半导体、制造、周期、金融地产等重要行业，并深入分析行业基本面[9] - 团队通过深入调研形成配置判断，例如在2024年通过大量创新药企业调研和卖方交流后底部配置创新药基金，在2025年通过新消费和AI调研超配了人工智能方向[10] 具体产品案例：万家启泰稳健三个月持有期FOF - 该产品由任峥与贺嘉仪共同管理，任峥负责整体策略和多资产方向投资，擅长在贝塔中通过细分资产轮动（如在红利低波资产中做港股、A股、质量红利轮动）获取阿尔法；贺嘉仪负责债券基金优选，通过在久期、信用利率、风格等更细颗粒度划分中挖掘超额收益稳定的基金经理[12] - 该产品是建设银行“龙盈计划”的首只合作项目，于1月5日正式发行，旨在通过多元化资产配置，在低波动基础上提供稳健可持续回报[13] - 产品设计目标明确针对低风险投资者：最大回撤尽量在-1.5%以内，并力求持有几个月就能获得正收益[2]

FOF行业整体表现 - 截至10月31日，全市场成立满6个月的477只FOF产品年内平均收益率达14.29% [1] - 截至三季度末，全市场FOF总规模为1871.47亿元，较去年年末增长570亿元 [1] - 市场环境复杂多变，投资者倾向于借助具备多元配置属性的FOF产品追求资产增值 [1] 景顺长城基金新产品策略 - 公司正在发行景顺长城和熙稳进三个月持有期FOF，采用"固收+多资产"策略 [1] - 产品投资策略为主投固定收益资产，辅之配置少量权益、商品等多元资产，形成"先求稳、再多元化"的配置结构 [1] - 产品拟任基金经理为江虹 [1] 具体投资方法与历史业绩 - 投资方法以风险控制为锚、以波动率管理为舵，力争实现组合收益增强，并注重避免净值回撤 [2] - 以江虹在管的低波FOF景顺长城保守养老为例，其A类份额自成立以来净值增长率为7.89%，超越同期纯债债基指数（3.69%） [2] - 该产品最大回撤为-0.88%，优于业绩基准（-1.39%）和偏债FOF指数（-2.91%），显示较强回撤控制能力 [2] 后市投资展望 - 对权益市场保持相对积极判断，预计行情以结构性为主，投资需更注重基本面 [2] - 权益市场重点关注科技、高股息、医药等方向 [2] - 债券市场方面，在资金面保持宽松背景下，可积极采取杠杆策略增厚收益，并等待流动性冲击调整后的长债交易机会 [2]

产品管理理念 - 控制最大回撤是低波产品管理的第一优先级[1] - 其次是将年化波动率锚定在较低水平[1] - 在此基础上追求基金资产稳健增值[1] - 低波FOF产品追求底层资产清晰 债券资产主投纯债基金 权益资产注重投资以场内ETF为代表的工具品种[2] 产品业绩表现 - 截至8月12日 基金经理自2024年3月20日管理景顺长城保守养老一年持有FOF以来 净值增长率达6.82%[1] - 期间最大回撤仅0.88%[1] 资产配置策略 - 组合采取战略+战术配置策略 战略配置基于宏观经济周期 货币周期变化确定不同资产比例[3] - 战术配置围绕战略目标根据短期市场环境 经济变化进行灵活调整[3] - 新产品景顺长城安恒增益三个月持有FOF固收资产中枢为90% 权益资产等类型中枢为10%[2] - 资产类别扩展到QDII基金 商品基金 REITs等[2] 市场观点与投资机会 - 企业盈利有望逐季改善 叠加财政政策 货币政策支持 A股权益资产迎来不错投资机会[4] - 受益于政策支持 科技加速发展等因素 港股市场有望持续向好[4] - 市场或将延续均衡风格 政策持续支持AI与高端制造领域发展[4] - 价值板块具备补涨逻辑 经营稳健 股息率较高品种有望继续呈现不错表现[4] - 黄金价格步入较高位置 但受地缘政治风险影响 依然有较高配置价值[4] - 宏观经济稳步复苏 通胀压力可控背景下 利率大幅上行风险有限 债市长端利率或呈现区间波动格局[5] - 城投 地产等板块融资环境得到政策呵护 中高等级信用利差有望继续收窄 具备票息优势[5] 团队与投研体系 - 团队成员具有多元化投资背景 实战经验丰富 分工协作构建完善资产配置及组合构建框架[3] - 将战略 动态 战术资产配置 基金严选等多个环节有机结合 形成跨市场 跨品类投研体系[3]